ما هو Convertible Note Calculator?
▾
من منظور تمويل الشركات، تعد السندات القابلة للتحويل أداة هجينة للديون وحقوق الملكية مصممة لتبسيط عملية جمع رأس المال في المراحل المبكرة من خلال تأجيل العملية المعقدة والمثيرة للجدل في كثير من الأحيان لتقييم الشركة. بدلاً من تسعير الأسهم على الفور، يقوم المستثمرون بضخ رأس المال كدين قصير الأجل يتحول تلقائيًا إلى أسهم خلال جولة لاحقة مؤهلة (عادةً السلسلة أ). بالنسبة للمديرين الماليين والمؤسسين ومسؤولي تطوير الشركات، تعمل هذه الأداة كجسر للسيولة، مما يسمح للشركة بتأمين المسار التشغيلي بسرعة دون تكبد الرسوم القانونية الثقيلة والاحتكاك الإداري المرتبط بجولة الأسهم كاملة السعر. على عكس البدائل الأبسط مثل SAFEs (الاتفاقيات البسيطة للأسهم المستقبلية)، فإن المذكرة القابلة للتحويل هي التزام دين رسمي مسجل في الميزانية العمومية. إنها تحمل التزامًا قانونيًا بدفع الفائدة - والتي عادة ما تتراكم كدفعة عينية (PIK) بدلاً من النقد - وتتميز بتاريخ استحقاق ثابت. إذا فشلت الشركة في رفع جولة مؤهلة قبل تاريخ الاستحقاق هذا، فإن حملة الأوراق المالية يحتفظون بنفوذ كبير، ويمتلكون الحق القانوني في المطالبة بسداد أصل المبلغ بالإضافة إلى الفائدة المستحقة، أو فرض إعادة الهيكلة. وهذا الواقع الهيكلي يجعل من الأوراق المالية القابلة للتحويل سلاحاً ذا حدين: فهي توفر مرونة رأسمالية فورية ولكنها تنطوي على مخاطر الميزانية العمومية التي يجب إدارتها بعناية. ولحماية المستثمرين في المراحل المبكرة الذين يتحملون مخاطر أعلى، تتضمن السندات القابلة للتحويل آليتين أساسيتين للتسعير: حدود التقييم ومعدلات الخصم. يحدد سقف التقييم سقفًا لسعر التحويل، مما يضمن حصول الداعمين الأوائل على حصة أكبر من الأسهم إذا ارتفع تقييم الشركة في الجولة التالية. يعمل معدل الخصم (عادةً من 15% إلى 20%) بمثابة تخفيض مباشر للسعر بالنسبة إلى سعر سهم السلسلة "أ". يعد فهم كيفية تفاعل هذه المعلمات مع الفوائد المتراكمة أمرًا بالغ الأهمية لوضع نماذج دقيقة للرسملة الشكلية. يتيح استخدام هذه الآلة الحاسبة للفرق المالية إمكانية عرض ملفات تعريف تخفيف دقيقة، والتفاوض على شروط عادلة، وتجنب هبات الأسهم غير المتوقعة عند تحويل الدين.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
الصيغة
▾
مبلغ التحويل = أصل المبلغ + (أصل المبلغ * (سعر الفائدة * (أشهر / 12)))شرح المتغيرات
▾
| رمز | الاسم | وحدة | الوصف |
|---|---|---|---|
| P | ملاحظة الرئيسية | USD | مساهمة رأس المال الأولية التي يضخها المستثمر، والتي تمثل التزام الدين الأساسي في الميزانية العمومية للشركة. |
| r | سعر الفائدة | %/year | معدل الفائدة السنوي المتراكم على أصل القرض، والذي يتم تنظيمه عادةً كفائدة غير نقدية للدفع العيني (PIK). |
| t | الوقت للتحويل | months | المدة المحددة بالأشهر من تاريخ إغلاق المذكرة وحتى تنفيذ جولة تمويل الأسهم المؤهلة. |
| AI | الفائدة المستحقة | USD | إجمالي الفائدة غير النقدية المتراكمة خلال مدة السند، ويتم حسابها على أنها الأصل × المعدل × (أشهر / 12). |
| ConvAmt | مبلغ التحويل | USD | إجمالي الالتزام المالي الذي يتحول إلى حقوق ملكية، ويمثل مجموع أصل المبلغ الأصلي وجميع الفوائد المستحقة. |
كيفية Convertible Note Calculator
▾
- 1حدد المعلمات الأساسية للملاحظة: مبلغ الاستثمار الرئيسي، وسعر الفائدة السنوي، وسقف التقييم، ومعدل الخصم.
- 2حدد الجدول الزمني الدقيق عن طريق حساب عدد الأشهر بين تاريخ إغلاق الملاحظة وتاريخ الإغلاق المتوقع لجولة الأسهم المسعرة التالية.
- 3حساب الفائدة المتراكمة على المخطط الزمني. ما لم يتم تنظيم الفائدة المركبة بشكل واضح في ورقة الشروط، قم بتطبيق الفائدة البسيطة: الأصل x (سعر الفائدة السنوي x (أشهر / 12)).
- 4تحديد إجمالي التزام الدين المحول عن طريق إضافة الفائدة المستحقة إلى المبلغ الأصلي الأصلي.
- 5احسب سعر السهم على أساس الحد الأقصى: قم بتقسيم سقف التقييم المتفق عليه على القيمة السوقية المخففة بالكامل للشركة مباشرة قبل الجولة المسعرة.
- 6حساب سعر السهم على أساس الخصم: قم بتطبيق معدل الخصم على سعر السهم الذي حدده المستثمرون المؤسسيون الجدد في الجولة الأولى.
- 7قارن السعر على أساس الحد الأقصى والسعر على أساس الخصم. حدد الأقل من الاثنين باعتباره سعر التحويل النهائي للسهم الواحد.
- 8Divide the total converting debt obligation by the final conversion price to determine the exact number of equity shares to be issued to the noteholder.
أمثلة محلولة
▾
سعر الحد الأقصى (6 ملايين/10 مليون = 0.60 دولار) أقل من سعر السلسلة أ (12 مليون/10 مليون = 1.20 دولار)؛ وبالتالي، يتم تطبيق سعر سقف التقييم.
على مدار فترة زمنية مدتها 18 شهرًا، سيتراكم المبلغ الأساسي البالغ 500000 دولار أمريكي على 45000 دولار أمريكي كفائدة بسيطة (500000 دولار أمريكي × 0.06 × 1.5)، مما يؤدي إلى رصيد تحويل إجمالي قدره 545000 دولار أمريكي. يتم حساب سعر سهم السلسلة A عند 1.20 دولار (12 مليون دولار مقدمًا / 10 ملايين سهم). ومع ذلك، فإن سقف التقييم يحد من سعر التحويل إلى 0.60 دولار (6 ملايين دولار / 10 ملايين سهم). نظرًا لأن سعر الحد الأقصى أقل، يتم تحويل المذكرة بسعر 0.60 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما ينتج عنه 908.333 سهمًا. كان من الممكن أن يؤدي الفشل في حساب الفائدة المتراكمة البالغة 45000 دولار إلى توقع ساذج لعدد 833333 سهمًا، مما يقلل من تقدير التخفيف بمقدار 75000 سهم.
سعر سهم السلسلة أ = 1.25 دولار؛ يؤدي تطبيق الخصم بنسبة 20% إلى الحصول على سعر تحويل قدره 1.00 دولار.
مع مدرج مدته 12 شهرًا بمعدل فائدة سنوي 8٪، تبلغ الفائدة المتراكمة 24000 دولار (300000 دولار × 0.08 × 1.0)، ليصل إجمالي الديون المحولة إلى 324000 دولار. يقوم مستثمرو السلسلة A بتسعير الشركة بسعر 1.25 دولار للسهم الواحد (15 مليون دولار مقدمًا / 12 مليون سهم). نظرًا لعدم وجود سقف للتقييم، يتم تحويل المذكرة باستخدام معدل خصم قدره 20٪، مما يؤدي إلى سعر تحويل قدره 1.00 دولار للسهم (1.25 × 0.80 دولار). يحصل المستثمر على 324.000 سهم. ولولا الخصم لكان المستثمر قد حصل على 259,200 سهم فقط؛ يقوم الخصم بتعويض المستثمر بنجاح عن مخاطر المرحلة المبكرة المفترضة.
سعر الحد الأقصى (5 مليون دولار/8 مليون = 0.625 دولار) أقل من سعر السلسلة أ (1.25 دولار) والسعر المخفض (1.0625 دولار).
الملاحظة "أ" تستحق فائدة قدرها 15,625 دولارًا (250 ألفًا × 0.05 × 1.25)، بإجمالي 265,625 دولارًا. تبلغ الفائدة على الملاحظة "ب" 6,750 دولارًا (150 ألفًا × 0.06 × 0.75)، بإجمالي 156,750 دولارًا. سعر سهم السلسلة A هو 1.25 دولار (10 مليون دولار / 8 مليون دولار)، والسعر المخفض هو 1.0625 دولار (1.25 دولار × 0.85 دولار). السعر على أساس الحد الأقصى هو 0.625 دولارًا (5 ملايين / 8 ملايين دولار). وبما أن سعر الحد الأقصى هو الأدنى، يتم تحويل كلتا المذكرتين عند 0.625 دولار. تتحول الملاحظة "أ" إلى 425.000 سهم، وتتحول الملاحظة "ب" إلى 250.800 سهم، مما يؤدي إلى تخفيف مشترك قدره 675.800 سهم يضاف إلى جدول الحد الأقصى لما قبل النقود.
عند الاستحقاق، يكون الدين مستحقًا قانونًا. تتفاوض معظم الشركات الناشئة على تمديد فترة الاستحقاق أو التحويل إلى أسهم عند تقييم يتم التفاوض عليه.
على مدى فترة احتفاظ مدتها 24 شهرًا بمعدل فائدة سنوي قدره 8٪، تبلغ قيمة المذكرة 120 ألف دولار أمريكي كفائدة بسيطة (750 ألف دولار أمريكي × 0.08 × 2.0 دولار أمريكي). عند الوصول إلى تاريخ الاستحقاق، تواجه الشركة التزامًا نقديًا إجماليًا قدره 870.000 دولار. ونظرًا لأن الشركات الناشئة التي تحقق عائدات سابقة نادرًا ما تمتلك السيولة اللازمة لسداد هذا الدين، فيجب على الفريق التنفيذي التفاوض مع حاملي السندات. وتشمل النتائج النموذجية تمديد تاريخ الاستحقاق لمدة 12 شهرا مقابل تخفيض سقف التقييم، أو زيادة سعر الفائدة، أو إصدار أوامر حقوق الملكية لتعويض المستثمرين عن المخاطر الطويلة الأمد.
تطبيقات عملية
▾
هيكلة التمويل الجسري لشركات SaaS ذات النمو المرتفع لتوسيع المدرج قبل جولة أسعار السلسلة B.
إجراء نمذجة جدول الرسملة المبدئية قبل جولات الاستثمار المؤسسية من الفئة "أ".
تنفيذ القروض المشتركة الأولية عندما لا يمكن تحديد تقييم الشركة بدقة.
حالات خاصة
▾
من الناحية العملية، تتطلب حالة الحافة هذه دراسة متأنية لأن الافتراضات القياسية قد لا تصمد. عند مواجهة هذا السيناريو في حسابات حاسبة الأوراق النقدية القابلة للتحويل، يجب على الممارسين التحقق من الشروط الحدودية، والتحقق من مخاطر القسمة على الصفر، والنظر في ما إذا كانت افتراضات النموذج تظل صالحة في ظل هذه الظروف القاسية.
من الناحية العملية، تتطلب حالة الحافة هذه دراسة متأنية لأن الافتراضات القياسية قد لا تصمد. عند مواجهة هذا السيناريو في حسابات حاسبة الأوراق النقدية القابلة للتحويل، يجب على الممارسين التحقق من الشروط الحدودية، والتحقق من مخاطر القسمة على الصفر، والنظر في ما إذا كانت افتراضات النموذج تظل صالحة في ظل هذه الظروف القاسية.
من الناحية العملية، تتطلب حالة الحافة هذه دراسة متأنية لأن الافتراضات القياسية قد لا تصمد. عند مواجهة هذا السيناريو في حسابات حاسبة الأوراق النقدية القابلة للتحويل، يجب على الممارسين التحقق من الشروط الحدودية، والتحقق من مخاطر القسمة على الصفر، والنظر في ما إذا كانت افتراضات النموذج تظل صالحة في ظل هذه الظروف القاسية.
الشروط القياسية للأوراق المالية القابلة للتحويل حسب قطاع السوق (2024)
▾
| شرط | ما قبل البذور / الملاك | بذرة | جولة الجسر | ملحوظات |
|---|---|---|---|---|
| النطاق الرئيسي | 25 ألف دولار - 500 ألف دولار | 500 ألف دولار - 2 مليون دولار | 500 ألف دولار - 5 ملايين دولار | يمكن أن يكون الجسر أكبر |
| سعر الفائدة | 5-8% | 4-7% | 6-8% | معدلات أعلى = أداة أقدم |
| تاريخ الاستحقاق | 12-18 شهرا | 18-24 شهرا | 12 شهرا | الجسر لديه نضج أقصر |
| سقف التقييم | 2 مليون دولار - 6 ملايين دولار | 4 مليون دولار - 12 مليون دولار | 10 مليون دولار - 30 مليون دولار | سقف أعلى = حماية أقل |
| معدل الخصم | 15-20% | 15-20% | 10-15% | خصم أقل = أقل ودية |
| تغطية الضمان | 0-25% | 0-15% | 10-20% | أكثر شيوعا في جولات الجسر |
أسئلة شائعة
▾
كيف تؤثر السند القابل للتحويل على الميزانية العمومية لشركتنا قبل التحويل؟
وإلى أن يؤدي حدث تمويل مؤهل إلى التحويل، يتم تصنيف السند القابل للتحويل على أنه التزام قصير الأجل أو طويل الأجل بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. يتم تسجيل المبلغ الأصلي كدين، ويجب استحقاق الفائدة بشكل دوري في الميزانية العمومية، مما يؤدي إلى زيادة الالتزام بمرور الوقت. ويختلف هذا بشكل أساسي عن SAFE، والذي يتم تسجيله عادةً كحقوق ملكية أو التزامات مشتقة. يجب على فرق الشؤون المالية تتبع هذه الاستحقاقات لضمان إعداد تقارير مالية دقيقة والاستعداد لمبادلة الديون بالأسهم في نهاية المطاف.
لماذا يصر المستثمرون المؤسسيون في بعض الأحيان على سندات قابلة للتحويل بدلاً من SAFE؟
غالباً ما يفضل المستثمرون المؤسسيون، وخاصة صناديق المشاريع التقليدية والمكاتب العائلية، السندات القابلة للتحويل بسبب الحماية القانونية المتأصلة في أدوات الدين. تتميز الملاحظات بتاريخ استحقاق وحق قانوني في السداد، مما يمنح المستثمرين نفوذًا كبيرًا لإعادة التفاوض على الشروط إذا فشلت الشركة الناشئة في جمع رأس المال اللاحق. علاوة على ذلك، فإن بعض الأطر التنظيمية أو تفويضات الصناديق المؤسسية تقيد الاستثمار في الأدوات غير المتعلقة بالدين وغير الأسهم مثل السندات الآمنة. كما يوفر تراكم الفوائد للمستثمرين عائدًا مضمونًا يزيد من ملكيتهم النهائية للأسهم عند التحويل.
كيف نحسب التأثير المخفف للفائدة المتراكمة على جدول الحد الأقصى لدينا؟
تعمل الفائدة المستحقة كمضاعف للتخفيف لأنها تزيد من إجمالي المبلغ بالدولار الذي يتحول إلى حقوق ملكية. لنمذجة ذلك، احسب الفائدة البسيطة أو المركبة حتى تاريخ الإغلاق المتوقع للجولة المسعرة، وأضفها إلى المبلغ الأساسي، ثم قسم الإجمالي على سعر التحويل. على سبيل المثال، تؤدي مذكرة بقيمة 1,000,000 دولار تتراكم عليها فائدة قدرها 100,000 دولار إلى إصدار أسهم إضافية بقيمة 100,000 دولار. يؤدي هذا التخفيف الإضافي بشكل مباشر إلى تقليل نسب ملكية المؤسسين والمساهمين الحاليين، مما يجعل النمذجة الشكلية الدقيقة أمرًا ضروريًا.
ما هي الخيارات الإستراتيجية المتاحة للمؤسسين عندما تقترب الورقة من تاريخ استحقاقها دون جولة مسعرة؟
عندما تقترب المذكرة من تاريخ الاستحقاق دون جولة تأهيلية، يكون لدى المؤسسين ثلاثة مسارات أساسية: التفاوض على التمديد، أو تنفيذ تحويل الاستحقاق، أو سداد الدين. في الغالبية العظمى من الحالات، يتفاوض المؤسسون على تمديد لمدة تتراوح بين 12 إلى 18 شهرًا، الأمر الذي يتطلب عادةً تقديم تنازلات مثل سقف تقييم أقل أو سعر فائدة أعلى. تحتوي بعض الأوراق المالية على شروط تحويل تلقائية تحول الدين إلى أسهم عادية بتقييم محدد مسبقًا عند الاستحقاق. يعد السداد النقدي أمرًا نادرًا، لأنه عادةً ما يستنزف المدرج التشغيلي للشركة الناشئة ويمكن أن يؤدي إلى الإفلاس.
كيف يؤثر اختيار الفائدة البسيطة مقابل الفائدة المركبة على قيمة التحويل النهائية؟
إن تكرار التركيب المحدد في اتفاقية السندات يحدد بشكل مباشر سرعة تراكم الفائدة والتخفيف اللاحق. تستحق الفائدة البسيطة فقط على أصل المبلغ الأصلي، في حين تستحق الفائدة المركبة (سواء كانت شهرية أو ربع سنوية أو سنوية) على كل من أصل المبلغ والفائدة المتراكمة سابقًا. على مدى فترة مذكرة نموذجية تتراوح من 18 إلى 24 شهرا، ستنتج الفائدة المركبة رصيد تحويل أعلى من الفائدة البسيطة. يجب على محللي تمويل الشركات مراجعة ورقة الشروط القانونية بعناية للتأكد من تكوين الآلة الحاسبة بهيكل الفائدة الصحيح.
ما هو الأساس المنطقي لتمويل الشركات للجمع بين سقف التقييم ومعدل الخصم؟
يوفر الجمع بين سقف التقييم ومعدل الخصم حماية شاملة من الجانب السلبي والصعودي للمستثمرين في المراحل المبكرة. يضمن معدل الخصم أنه إذا قامت الشركة برفع جولتها التالية بتقييم متواضع، فإن حامل السندات لا يزال يحصل على ميزة سعرية (عادةً 15-20٪) على المستثمرين الجدد. وعلى العكس من ذلك، فإن سقف التقييم يحمي المستثمر في سيناريو النمو المرتفع حيث يرتفع تقييم الشركة، مما يضمن مكافأة المخاطر المبكرة بنسبة مئوية كبيرة من حقوق الملكية. تملي آليات التحويل دائمًا تقريبًا أن يتم تحويل الملاحظة بأي آلية تؤدي إلى انخفاض سعر السهم.
كيف يتم التعامل مع الأوراق المالية القابلة للتحويل خلال سيناريو الخروج المبكر أو الاستحواذ؟
إذا تم الاستحواذ على الشركة قبل تحويل المذكرة، فإن شروط المذكرة ستحدد هيكل الدفع، والذي عادة ما يوفر للمستثمرين خيارًا أو مضاعفًا تم التفاوض عليه مسبقًا. تحدد المصطلحات الشائعة أن حاملي السندات يتلقون إما سدادًا نقديًا لأصلهم بالإضافة إلى الفائدة المستحقة، أو مضاعف الأقساط (مثل 1.5x إلى 2.0x من أصل المبلغ)، أو خيار تحويل الملاحظة إلى أسهم عادية عند سقف التقييم مباشرة قبل الاستحواذ للمشاركة في عائدات الاستحواذ. يجب على فرق تطوير الشركات إجراء تحليل شامل لأحكام تغيير السيطرة خلال مفاوضات الاندماج والاستحواذ.
أخطاء شائعة يجب تجنبها
▾
- !التقليل من التأثير المخفف لفوائد الدفع العيني (PIK) خلال المدارج الطويلة إلى السلسلة A.
- !التعامل مع تاريخ الاستحقاق باعتباره هدفًا سهلاً وليس ميثاقًا تعاقديًا صارمًا يمنح المستثمرين النفوذ.
- !إهمال نموذج كيفية تفاعل توسيع مجموعة الخيارات مع سقف التقييم أثناء التحويل.
نصيحة احترافية
عند التفاوض على سندات قابلة للتحويل، غالبا ما يتجاهل المؤسسون التكرار المركب لسعر الفائدة. يمكن أن تؤدي الفائدة المركبة الشهرية على مدار 24 شهرًا إلى زيادة تحويل الأسهم المخففة بآلاف الدولارات مقارنة بالفائدة البسيطة. قم دائمًا بتشغيل سيناريو مبدئي لنمذجة كلا الخيارين قبل التوقيع على ورقة الشروط.
هل تعلم؟
في حين أن الديون القابلة للتحويل أصبحت الآن مرادفة للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا، فإن الهيكلية تعود جذورها في الواقع إلى تمويل السكك الحديدية في القرن التاسع عشر. أصدرت شركات السكك الحديدية الأمريكية الكبرى سندات قابلة للتحويل للمستثمرين المؤسسيين لتمويل التوسع الضخم في البنية التحتية، وعرضت مدفوعات فائدة ثابتة مع خيار التحويل إلى أسهم بمجرد أن أصبحت خطوط السكك الحديدية مربحة للغاية.
المراجع
Read the full guide on how to use this calculator effectively
اقرأ المزيد →احصل على نصائح الرياضيات الأسبوعية
انضم إلى مشتركي 12,000+ الذين يحصلون على نصائح حول الآلة الحاسبة كل أسبوع.