Founder Equity Value Calculator

Мениджърите на портфейли във фирми за управление на активи използват Founder Equity Calc, за да проектират очакваната възвръщаемост в различни разпределения на активи, да тестват портфейли срещу стрес спрямо исторически пазарни сценарии и да съобщават очакванията за ефективност на институционални клиенти и попечители на пенсионни фондове.

Индивидуалните инвеститори и лицата, планиращи пенсиониране, прилагат Founder Equity Calc, за да определят дали техният текущ процент на спестявания и възвръщаемост на инвестициите ще създадат достатъчно богатство за финансиране на 25 до 30 години разходи за пенсиониране, отчитайки инфлацията и необходимите минимални разпределения.

Фирмите за рисков и частен капитал използват Founder Equity Calc, за да изчислят вътрешни норми на възвръщаемост на инвестициите на фондове, да моделират сценарии за изход за компании от портфолио и да сравнят представянето спрямо индустриалните стандарти като индекса на Cambridge Associates.

Финансовите съветници използват Founder Equity Calc по време на прегледи на клиенти, за да илюстрират комбинираната полза от ранното стартиране, влиянието на забавянето на таксите върху дългосрочното натрупване на богатство и компромиса между риск и очаквана възвръщаемост в диверсифицирани портфейли.

Какъв процент от тяхната компания обикновено притежават основателите при напускане?

Собствеността на основателя при напускане варира драматично в зависимост от това колко капитал е набран, колко добре е капитализирана компанията на всеки етап и колко агресивно са били оразмерени пуловете от опции. Според данни на Carta и проучване на NVCA, типичният екип от основатели, подкрепени от рискови компании, притежава 20-35% при Серия B, 12-25% при Серия C и 10-20% при IPO или придобиване на късен етап. Тези диапазони са широки - изключително ефективни от гледна точка на капитала основатели, които са преговаряли агресивно и са повишавали при високи оценки, могат да запазят 30-40% при напускане; основателите, които са събрали няколко големи кръга с големи пулове от опции, може да притежават по-малко от 10%. Пуловете опции за служители обикновено консумират 15-20% от общата капитализация, което допълнително намалява дела, достъпен за основателите.

Какво представлява изключението от раздел 1202 QSBS и как то засяга данъците на основателя?

Раздел 1202 от Кодекса за вътрешните приходи предвижда изключение от федерален данък върху доходите върху печалбите от квалифицирани акции на малък бизнес (QSBS) за отговарящи на условията инвеститори. Основните изисквания са: компанията трябва да е C-corporation; компанията трябва да е квалифициран малък бизнес към момента на издаване на акции (общи брутни активи под $50 милиона); акциите трябва да са били придобити при първоначалното издаване (а не при вторична покупка); притежателят трябва да е държал акциите повече от 5 години; и продавачът трябва да е изпълнил специфични активни бизнес изисквания. Сумата за изключване е по-голямата от $10 милиона или 10 пъти първоначалната инвестиционна база. За основатели, които са платили почти нула за акциите си и са държали 5+ години преди напускане, изключването може да премахне федералните данъци върху печалби до $10 милиона. 5-годишният период на задържане е причината изборите 83(b) да са толкова важни - стартирането на часовника възможно най-рано увеличава шанса за спазване на периода на задържане на QSBS преди излизане.

Какво представляват изборите по 83(b) и кога трябва да бъдат подадени?

Изборът по 83(b) е известие, подадено до IRS в рамките на 30 дни след получаване на ограничени акции (неусвоени акции), което казва на IRS, че получателят иска да бъде обложен с данък върху текущата справедлива пазарна стойност на акциите при предоставяне, а не при придобиване. За учредителите, които получават акции на номинална цена (напр. $0,0001/акция), когато компанията не струва по същество нищо, подаването на избори по 83(b) означава плащане на нулев данък при отпускане. Без избор на 83(b), всеки транш от придобиващи акции се облага като обикновен доход по справедливата пазарна стойност на датата на придобиване — което може да бъде значително, ако стойността на компанията се е увеличила значително до момента на придобиване на акциите. 30-дневният прозорец е абсолютен - липсата му изключва изборите за постоянно. Всеки основател, който получава ограничени акции с график за придобиване, трябва незабавно да подаде 83 (b) избори, независимо от текущата стойност на компанията.

Как работи придобиването на права на основател и какво се случва, ако съосновател напусне?

Повечето стартиращи фирми, подкрепени от рискови проекти, поставят акциите на основателя в график за придобиване - обикновено 4 години с 1-годишен спад. Това се изисква от повечето рискови инвеститори, за да се защити компанията, ако съосновател напусне по-рано. Ако съосновател напусне преди 1-годишната скала, той може да се лиши от всички неусвоени акции (ако изцяло подлежат на обратно изкупуване по номинална стойност). Ако напуснат след пропастта, но преди пълно придобиване, те запазват придобитите акции, но се лишават от непридобити акции. Компанията обикновено има право да изкупи обратно неусвоени акции на по-ниската от справедливата пазарна стойност или първоначалната покупна цена. Предоставянето защитава останалите основатели и инвеститори, като гарантира, че напускащите съоснователи няма да запазят големи капиталови позиции за работа, която няма да продължат да допринасят. Основателите могат да договорят обратни условия за придобиване (по-къса скала, по-бързо придобиване) за тяхната конкретна ситуация, преди инвеститорите да изискват стандартни условия.

Каква е разликата между стойността на хартия и реализираната стойност на основателя?

Стойността на хартия е дела на основателя, умножен по текущата оценка на компанията - теоретично число, което предполага, че основателят може да продаде всички акции на тази оценка днес. На практика основателите на частни компании не могат да продават акции свободно: няма ликвиден пазар за акции на частни компании и споразуменията с инвеститорите обикновено ограничават прехвърлянето на акции. Реализираната стойност е действителната парична сума, която основателят получава при конкретно събитие на излизане (IPO, придобиване) след отчитане на преференциите за ликвидация, данъците и реално постигнатата цена. Разликата между стойността на хартиен носител и реализираната стойност може да бъде огромна: основател с капитал от 50 милиона щатски долара в последния кръг на финансиране след оценка на парите може да получи 12 милиона щатски долара реални постъпления при придобиване от 40 милиона щатски долара след преференции или 35 милиона щатски долара ефективни от данъчна гледна точка постъпления при IPO от 800 милиона щатски долара. Реалистичното финансово планиране винаги трябва да се съсредоточава върху множество сценарии за изход, вместо да оптимизира оценката на хартия.

Трябва ли основателите да предприемат вторични продажби на акциите си преди изход?

Вторичните продажби позволяват на учредителите да продадат част от своите съществуващи акции на инвеститори (обикновено във връзка с нов първичен кръг на финансиране), за да постигнат лична ликвидност, без да се изисква напускане на компанията. Решението зависи от: личната финансова нужда (ако цялата нетна стойност на създателя е в неликвидния капитал на компанията, диверсификацията има реална стойност), потенциалната времева линия за напускане (ако напускането е след 5+ години, по-ранната ликвидност може да струва известна отстъпка от оценката) и настроенията на инвеститорите (инвеститорите обикновено подкрепят умерените вторични акционери на основателя от 10-20% от притежанията; големите вторични компании могат да сигнализират за намалена убеденост и загриженост за инвеститорите). Вторичните продажби обикновено се извършват с отстъпка от последната кръгла цена (20-30% отстъпка е обичайна) и може да имат данъчни последици, които трябва да бъдат прегледани с данъчен консултант.

Как структурата на капитализация влияе върху стойността на капитала на основателя при придобиване?

Структурата на капитализацията - по-специално общият стек на преференциите за ликвидация и дали предпочитаният е участващ или неучастващ - влияе дълбоко върху това колко основатели получават при придобиване. При придобиване на стойност $50 млн. с $30 млн. в неучастващи 1x предпочитани: предпочитани взимат $30 млн., общи раздели $20 млн., основателят (притежаващ 35%) получава $7 млн. При същото придобиване с $30 милиона в 2x участващи предпочитани: предпочитаните взимат $60 милиона само в предпочитания (надвишаващи цената на излизане), основателят получава нула. Този екстремен пример показва защо структурата на предпочитанията има толкова голямо значение, колкото таванът на оценката при договаряне на всеки кръг. Основателите трябва да моделират реалистични сценарии за придобиване (не само оптимистични) на всеки кръг, за да разберат необходимата минимална оценка на излизане, преди да се възползват значително от успеха на компанията.