What is Post-Money Valuation Calculator?
▾
Оценката след пари е прогнозната стойност на стартиращ бизнес веднага след приключване на нов инвестиционен кръг. Изчислява се чрез добавяне на новата сума на инвестицията към оценката преди парите (договорената стойност на компанията преди инвестицията). Формулата е проста: оценка след пари = оценка преди пари + сума на инвестицията. Оценката след парите е най-важната отделна цифра в кръга на финансиране на стартиращ бизнес, защото определя процента на собственост на инвеститора. Ако инвеститорите вложат 5 милиона долара в компания при оценка от 20 милиона долара след парите, те притежават 5 милиона долара / 20 милиона долара = 25% от компанията. Ако същата инвестиция от $5 милиона е при оценка от $25 милиона след парите, инвеститорите притежават 20%. Разликата от само 5 процентни пункта в собствеността може да представлява милиони долари при излизане. Разграничението преди парите срещу след парите е фундаментално, но често се бърка. Оценката преди пари е договорената стойност на компанията преди добавянето на нов капитал — тя представлява общата стойност на всички съществуващи акционерни дялове преди разреждането. Оценката след парите е преди парите плюс новата инвестиция — тя представлява общата капитализация на компанията, включително капитала на новия инвеститор. Процентът на собственост на инвеститора винаги се изчислява чрез оценка след парите, а не преди парите. Референтните показатели за оценка след пари варират драстично в зависимост от етапа, сектора и пазарните условия. Според данни на PitchBook, средните оценки след пари за стартиращи фирми в САЩ през 2023 г. са били приблизително $10-25 млн. на начален етап, $30-60 млн. в серия A, $80-150 млн. в серия B и $200-500 млн. в серия C. Тези цифри са намалели значително от пиковете през 2021 г., когато пиковите оценки са били 50-100% по-високи поради среда с нулев лихвен процент. SAFE след парите, въведен от Y Combinator през 2018 г., използва терминология на таван за оценка след пари, за да даде на SAFE инвеститорите ясен процент на собственост при подписване. СЕЙФ на стойност $250 000 с таван за оценка след внасяне на пари от $5 млн. осигурява приблизително 5% собственост ($250K / $5 млн.) на напълно разредена база, независимо от други SAFE или пулове от опции. Тази прозрачност е основната иновация на SAFE след пари в сравнение с по-стария SAFE преди пари, където собствеността беше несигурна при подписване.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Формула
▾
Изчисляване на паричната оценка след публикуване:
Стъпка 1: Съгласете оценката преди парите чрез преговори между основатели и инвеститори, въз основа на сравними транзакции, коефициенти на приходи и очаквания на инвеститорите.
Стъпка 2: Определете сумата на инвестицията — колко капитал се инвестира в този кръг.
Стъпка 3: Изчислете оценката след парите: оценка преди пари + сума на инвестицията.
Стъпка 4: Изчислете собствеността на инвеститора: Сума на инвестицията / Оценка след парите.
Стъпка 5: Проверете броя на акциите с пълна разредена стойност преди парите (включително всички опции, SAFE, конвертируеми банкноти на базата на конвертиране), за да изчислите цената на акция.
Стъпка 6: Изчислете емитирани нови акции: Инвестиционна сума / цена на акция.
Стъпка 7: Актуализирайте таблицата с напълно разреден капитал с дялове на нови инвеститори и проверете сумата на процентите на собственост до 100%.
Всяка стъпка се основава на предишната, комбинирайки изчисленията на компонентите в цялостен резултат от оценката на парите. Формулата улавя математическите взаимовръзки, управляващи поведението при оценяване на парите.Variable Legend
▾
| Символ | Име | Единица | Описание |
|---|---|---|---|
| PreMV | Предварителна парична оценка | USD | Договорена стойност на компанията преди нова инвестиция; представлява общата стойност на дяловете на съществуващите акционери. |
| Inv | Сума на инвестицията | USD | Параметърът Inv представлява ключов количествен вход в изчислението на оценката на парите след плащане, измерен в неговата стандартна единица и пряко влияещ върху изчисления резултат чрез математическата формула |
| PostMV | Оценка след парите | USD | Параметърът PostMV представлява ключов количествен вход в изчислението на оценката на парите след получаване, измерен в неговата стандартна единица и пряко влияещ върху изчисления резултат чрез математическата формула |
| InvOwn | Собственост на инвеститора % | % | Сума на инвестицията / оценка след пари x 100; дял от собствеността на нов инвеститор. |
| PricePS | Цена на акция | USD/share | Предварителна оценка / Акции с пълна разредена стойност преди пари; определя новата емисионна цена на акциите. |
How to Post-Money Valuation Calculator
▾
- 1Съгласете оценката преди парите чрез преговори между основатели и инвеститори, въз основа на сравними транзакции, коефициенти на приходи и очаквания на инвеститорите.
- 2Определете сумата на инвестицията — колко капитал се инвестира в този кръг.
- 3Изчислете оценката след парите: оценка преди пари + сума на инвестицията.
- 4Изчислете собствеността на инвеститора: Сума на инвестицията / Оценка след парите.
- 5Проверете броя на акциите с пълна разредена стойност преди пари (включително всички опции, сейфове, конвертируеми банкноти на базата на конвертиране), за да изчислите цената на акция.
- 6Изчислете издадените нови акции: Инвестиционна сума / цена на акция.
- 7Актуализирайте таблицата с напълно разреден капитал с дялове на нови инвеститори и проверете сумата на процентите на собственост до 100%.
Worked Examples
▾
Основателите и съществуващите притежатели притежават останалите 80% от $10 милиона = $8 милиона в стойност.
Аритметиката е чиста: $8 милиона преди пари + $2 милиона инвестиции = $10 милиона след пари. Първичният инвеститор плати $2 милиона за $2 милиона / $10 милиона = 20% от компанията. Подразбираща се стойност на основателите: техните дялове сега струват $10 млн. x 80% = $8 млн. общо (разделени между основателите и всички предишни инвеститори). Ако има 8 млн. напълно разредени акции при $8 млн. предварителни пари, цената на акция е $8 млн. / 8 млн. = $1,00/акция. Акции на нови инвеститори: $2 милиона / $1,00 = 2 милиона нови акции. Общо след кръга: 10 милиона акции, като инвеститорите притежават 2 милиона (20%), а съществуващите акционери притежават 8 милиона (80%). Това е типично изчисление с чист начален кръг без конвертируеми банкноти или SAFE, конвертиращи се едновременно.
SAFE конвертира предварителни пари; 1M SAFE акции + акции от серия A се добавят към съществуващите 10M акции.
БЕЗОПАСНО конвертиране при Серия А усложнява изчислението след парите. Предварителни пари: $18 милиона. Напълно разредени акции преди парите: 10 милиона съществуващи + 1 милион SAFE конвертиране на акции ($500K / $0,50) = 11 милиона акции преди пари. Цена от серия A: 18 милиона $ / 11 милиона = 1,636 $/акция. Акции от серия А: $7 милиона / $1,636 = 4,28 милиона акции. Акции след пари: 11 милиона + 4,28 милиона = 15,28 милиона. Оценка след парите: $18 милиона + $7 милиона = $25 милиона. Инвеститор от серия А: 4,28 милиона / 15,28 милиона = 28%. СИГУРЕН инвеститор: 1M / 15,28M = 6,5%... изчакайте — броят на СИГУРНИТЕ акции вече е в 11M преди парите. БЕЗОПАСНО: 1M / 15.28M = 6.5%. Но 25 милиона долара след парите са окончателният отговор: 100% от 25 милиона долара = 25 милиона долара стойност на предприятието след инвестиция.
TS-B дава повече капитал (с $3 милиона), но при по-високо разреждане (30,8% срещу 25%). Кое е по-добро зависи от капиталовата ефективност.
Сравняването на срочните листове изисква разглеждане както на оценката след пари, така и на сумата на инвестицията. Сроков лист A: $15 милиона + $5 милиона = $20 милиона след пари. Инвеститорът притежава 25%. Учредителите запазват 75%. Сроков лист B: $18 милиона + $8 милиона = $26 милиона след пари. Инвеститорът притежава 30,8%. Учредителите запазват 69,2%. Срок B предоставя $3 милиона повече капитал, но на цената на допълнително разреждане от 5,8%. Ако компанията се нуждае от допълнителните $3 милиона, за да достигне крайъгълен камък от серия B, срочен лист B може да бъде по-добър въпреки по-високото разреждане. Ако компанията успее да достигне следващия крайъгълен камък с $5 млн., Сроков лист А е по-добър, защото основателите запазват повече собственост. Оценката след парите сама по себе си не разказва цялата история — размерът на капитала и дали той е достатъчен за крайъгълния камък имат еднакво значение.
Статутът на еднорога ($1 милиард + оценка след парите) е забележителен крайъгълен камък, но стана много по-често срещан - над 1200 в световен мащаб през 2024 г.
Тази компания постига статут на еднорог ($1 милиард + оценка) в своята серия C. $820 милиона преди пари + $180 милиона инвестиции = $1,0 милиарда след пари. Инвеститорите от серия C притежават колективно 18% ($180 милиона / $1,0 милиарда). Крайъгълният етап на еднорога, макар и психологически значим, отразява оценка след парите, водена от очакванията на инвеститорите за евентуално излизане при няколко пъти текущата оценка. Оценка от $1 милиард след пари предполага, че инвеститорите очакват компанията в крайна сметка да струва $2-5 милиарда+ при излизане, за да генерира приемлива възвръщаемост на тяхната инвестиция от серия C. Балонът на еднорозите през 2021 г. и последващият спад на пазара през 2022-2023 г. показаха, че оценките на еднорозите не са гарантирани, че ще бъдат реализирани при излизане – много еднорози се сблъскаха с неуспешни рундове или се бориха за IPO при последната си частна оценка.
Real-World Applications
▾
Изчисляване на процента на собственост на инвеститора от срочен лист, представляващ важна област на приложение за Post Money Valuation в професионален и аналитичен контекст, където точните изчисления на post money оценката директно подпомагат вземането на информирани решения, стратегическото планиране и оптимизирането на ефективността
Сравняване на конкуриращи се срочни таблици с различни оценки преди пари и инвестиционни суми, представляващи важна област на приложение за Post Money Valuation в професионален и аналитичен контекст, където точните изчисления на оценката на post money директно подпомагат вземането на информирани решения, стратегическото планиране и оптимизирането на ефективността
Определяне на цена на акция за ново емитиране на акции при ценови кръг, представляващо важна област на приложение за Post Money Valuation в професионален и аналитичен контекст, където точните изчисления на post money оценка директно подпомагат вземането на информирани решения, стратегическото планиране и оптимизирането на ефективността
Изчисляване на процента на собственост при БЕЗОПАСНА конверсия с помощта на таван след пари, представляващ важна област на приложение за оценка на парите след получаване в професионален и аналитичен контекст, където точните изчисления на оценката на парите след получаване директно подпомагат вземането на информирани решения, стратегическото планиране и оптимизирането на ефективността
Моделиране на стойността на основателния дял при различни изходни оценки след разреждане, което представлява важна област на приложение за Post Money Valuation в професионален и аналитичен контекст, където точните изчисления на post money оценката директно подпомагат вземането на информирани решения, стратегическото планиране и оптимизирането на ефективността
Special Cases
▾
Вътрешни кръгове и плоски кръгове
Вътрешен кръг е ново финансиране, ръководено предимно от съществуващи инвеститори, а не от нов външен инвеститор. Вътрешни рундове при същата или малко по-висока оценка след пари като предишния рунд (плоски кръгове) са често срещани, когато една компания се представя адекватно, но не достатъчно добре, за да привлече интерес на външни инвеститори при по-висока оценка. Те предоставят писта за излитане и кацане без външно валидиране на по-висока оценка.
Оценки за групово финансиране на акции
Стартъпи, набиращи средства от инвеститори на дребно чрез платформи за групово финансиране на акции (Wefunder, Republic, SeedInvest), често определят оценки след внасяне на пари независимо без строгия процес на преговори на институционалните VC кръгове. Тези самостоятелно зададени оценки може да не отразяват истинската пазарна стойност и могат да създадат усложнения за по-късни институционални кръгове, ако оценката за групово финансиране е твърде висока.
Ограничения за оценка на базата на приходи в SAFE', 'описание': 'Някои SAFE
В Post Money Valuation този сценарий изисква допълнително внимание при тълкуването на резултатите от post Money Valuation. Стандартната формула може да не отчита напълно всички фактори, присъстващи в този ръбов случай, и може да се наложи допълнителен анализ или експертна консултация. Най-добрата професионална практика включва документиране на предположения, провеждане на анализи на чувствителността и кръстосано препращане на резултатите с алтернативни методи, когато изчисленията за оценка на паричните средства попаднат в нестандартна територия.
Средни оценки след получаване на пари по етапи (САЩ, 2023 г.)
▾
| Етап | Медиана на пост-пари | Средна инвестиция | Типична собственост на инвеститор |
|---|---|---|---|
| Предварително семена | $5 милиона - $15 милиона | $250K - $1,5 милиона | 5-15% |
| семена | 10 милиона - 25 милиона долара | 1-4 милиона долара | 10-20% |
| Серия А | 30 милиона - 60 милиона долара | $5 милиона - $15 милиона | 15-25% |
| Серия B | 80-180 милиона долара | 20 милиона - 50 милиона долара | 18-28% |
| Серия C | 200-500 милиона долара | 50 милиона - 150 милиона долара | 15-25% |
| Късен етап / преди IPO | $500 милиона - $2 милиарда + | $100 млн.+ | 10-20% |
Frequently Asked Questions
▾
Каква е разликата между оценката преди парите и оценката след парите?
Оценката преди парите е договорената стойност на компанията преди добавянето на нов инвестиционен капитал. Оценката след пари е стойността на компанията след инвестицията: преди парите + инвестицията = след парите. Разграничението има значение, тъй като собствеността на инвеститора се изчислява чрез оценка след парите. Инвестиция от $10 млн. при оценка от $40 млн. след пари дава на инвеститорите 25%. Същите 10 милиона долара при оценка от 50 милиона долара след парите дават на инвеститорите 20%. Когато основателите чуят висока оценка преди парите, те винаги трябва да изчисляват и пост парите, за да разберат разреждането. Най-добрият начин за сравняване на срочни листове е винаги да се изчислява и сравнява както оценката след парите, така и произтичащите проценти на собственост един до друг.
Как се използва оценката след парите за изчисляване на цената на акция?
Цената на акция се изчислява от оценката преди парите, а не от оценката след парите: Цена на акция = оценка преди парите / Акциите с пълна разредена стойност преди парите. Броят на акциите преди пари включва всички съществуващи акции плюс всички опции, варанти и конвертируеми инструменти (SAFE, облигации) на базата на конвертиране. След като цената на акция бъде установена, дяловете на новите инвеститори се изчисляват по следния начин: Нови акции = Сума на инвестицията / Цена на акция. Акции с пълна разредена стойност след пари = акции преди пари + акции на нов инвеститор. Проверка на собствеността: акциите на новите инвеститори / акциите след парите трябва да са равни на Инвестиция / оценка след парите.
Каква е типичната оценка след парите за стартиращ бизнес от Серия А?
Според данните на PitchBook средната оценка след парични средства за рундове от Серия А в САЩ е била приблизително $35-55 млн. през 2023 г., което е спад от $60-90 млн. през пиковата 2021 г. Типични характеристики на Серия А: $3-10 млн. ARR за SaaS, 80-150% ръст на годишна база, видимо съответствие с продуктовия пазар и ясно движение към пазара. С $5-15 милиона инвестиции от серия A при тези оценки след пари, инвеститорите обикновено поемат 15-25% собственост. SaaS компаниите с изключителни показатели (120%+ NRR, 150%+ ръст) могат да управляват $60-100M+ оценки от серия A след пари. B2B пазарите, финтех компаниите и AI компаниите често изискват премиум оценки в сравнение със сравними SaaS компании поради допълнително вълнение на пазара.
Може ли оценката след пари да намалее между рундовете?
Да — когато се случи, следващият рунд се нарича надолу. Кръг надолу се случва, когато оценката след парите на нов рунд е по-ниска от оценката след парите на предишния рунд. Например, ако една компания набере серия A на $30 милиона след пари и след това набере серия B на $25 милиона след пари, това е кръг надолу с намаление на оценката след пари от 17%. Кръговете надолу задействат разпоредби против разреждане, които могат да причинят значително допълнително разреждане за обикновени акционери (основатели и служители). Рундовете надолу са психологически вредни, сигнализират за недостатъчно изпълнение спрямо плана и усложняват бъдещото набиране на персонал, взаимоотношения с клиенти и набиране на средства. Много стартиращи фирми, които повишиха пиковите си оценки през 2021 г., бяха изправени пред кръгове надолу през 2022-2024 г., когато пазарът се коригира.
Как пулът от опции влияе върху изчисленията за оценка след парите?
Самият пул от опции не променя директно формулата за оценка след пари (Пост-пари = Предварителни пари + Инвестиция). Въпреки това, ако пулът от опции е създаден преди парите (преди да бъде зададена цената на инвеститора), той увеличава броя на акциите преди парите с пълна разредена стойност, което намалява цената на акция, плащана от инвеститорите. Това ефективно прехвърля стойност от основателите към инвеститорите - инвеститорите плащат по-ниска цена на акция, защото повече акции съществуват в деноминацията преди парите. Оценката след парите остава същата, но тъй като цената на акция е по-ниска, инвеститорите получават повече акции за същата инвестиция в долари, което им дава по-висок действителен процент на собственост, отколкото би предполагало създаването на пул от опции след пари.
Какво казва оценката след парите на инвеститорите?
Оценката след парите казва на инвеститорите подразбиращата се обща стойност на предприятието на компанията, включително тяхната инвестиция. Той определя: техния процент на собственост (инвестиция / след пари), подразбиращата се възвръщаемост, необходима за успешен резултат (целева оценка на изхода / оценка след парите = необходимо множество) и текущата оценка на пазара за потенциала на компанията. Инвеститорите използват оценка след парите, за да преценят дали могат да генерират необходимата си възвръщаемост: VC, инвестиращ $10 милиона при $50 милиона след парична оценка (притежаване на 20%), се нуждае от компанията да излезе при $250 милиона, за да постигне 5 пъти възвръщаемост на своята инвестиция ($10 милиона x 5 = $50 милиона, което е 20% от $250 милиона). Ако максималната реалистична оценка на изхода е $100 милиона, $50 милиона след парите са твърде скъпи — инвеститорът може да постигне само 2x (20% x $100M / $10M инвестирани = 2x).
Какво е СЕЙФ след пари и как работи таванът му за оценка?
SAFE след парите (стандартът YC 2018) определя горната граница на оценката като оценка след парите — общата стойност на компанията, включително самата SAFE инвестиция. Това дава на инвеститорите ясен, изчислим процент на собственост при подписване: СИГУРЕН Главен / Максимална граница след парите = % на собственост. За $200 000 СЕЙФ с $5 милиона пост-паричен таван, инвеститорът веднага разбира, че ще притежава приблизително 4% на базата на напълно разреден дял при конвертиране, независимо от другите СЕЙФове. Това контрастира със SAFE преди парите (преди 2018 г. YC версия), където ограничението беше върху оценката преди парите, правейки собствеността зависима от броя на акциите в обращение при преобразуването — което беше неизвестно при подписването. Прозрачността на пост-паричния SAFE е причината, поради която той се превърна в доминиращ инструмент за предварително и начално финансиране в САЩ.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Объркване на оценката преди парите и след парите при изчисляване на собствеността на инвеститора — винаги разделяйте инвестициите на след парите, а не преди парите.
- !Неактуализиране на модела за оценка след пари, когато размерът на пула от опции се промени, което променя цената на акция и произтичащите проценти на собственост.
- !Използване на оценката след парите като мярка за стойността на компанията за служителите — оценката след парите включва новия инвестиционен капитал, така че дяловете на основателите се оценяват преди парите, а не след парите.
- !Пренебрегване на предпочитанията за ликвидация при преобразуване на оценката след пари в стойност на собствения капитал на служителите - при умерени оценки на излизане привилегированите акционери получават значително повече, отколкото предполага техният процент на собственост след парите.
- !Сравняване на оценките след получаване на пари в различни етапи или индустрии без корекция за драматично различните рискови профили, очаквания за растеж и пазарни условия, които обясняват вариацията.
Pro Tip
Когато сравнявате срочни листове, винаги сравнявайте оценките след парите (не преди парите), за да разберете действителното размиване - два срочни листа с една и съща оценка преди парите, но различни суми на инвестицията, водят до много различни резултати от собствеността за основателите.
Did you know?
Първият в света стартиращ еднорог – компания, оценена на 1 милиард долара или повече – беше идентифициран от Айлийн Лий от Cowboy Ventures през 2013 г. Тя откри, че само 39 технологични стартиращи фирми в САЩ са постигнали оценки от 1 милиард и повече долара от 2003 г. насам. До 2024 г. има над 1200 еднорога в световен мащаб, илюстрирайки както концепцията, така и как след парите важните етапи на оценяването се превърнаха в ядро на стартиращата култура.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
Получавайте седмични съвети по математика
Присъединете се към 12 000+ абонати, които получават съвети за калкулатор всяка седмица.