Доходността до падежа (YTM) е годишната доходност, която получавате, ако купите облигация на текущата й цена, получите всички купонни плащания и я държите до падежа. Тя е най-изчерпателната мярка за доходността на облигацията, тъй като отчита текущата цена, купонната ставка, номиналната стойност и времето до падежа в едно число.

Формулата

YTM е дисконтовият процент, при който настоящата стойност на всички бъдещи парични потоци е равна на текущата цена на облигацията:

Цена на облигацията = Σ [Купон / (1 + YTM)^t] + Номинална стойност / (1 + YTM)^n

Където:

  • Купон = годишното купонно плащане
  • Номинална стойност = номинална стойност (обикновено $1,000)
  • n = години до падежа
  • YTM = дисконтов процент (което търсим)

Това уравнение изисква числено решаване (метод на пробите и грешките или метод на Нютон-Рафсон), тъй като YTM се появява в знаменателя.

Работен пример

5-годишна облигация с номинална стойност $1,000, купон 5% (плаща $50 годишно), търгувана на $950:

Трябва да намерим YTM такъв, че:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Числено решение: YTM ≈ 5.72%

Облигацията се търгува с отстъпка ($950 < $1,000), така че нейният YTM (5.72%) надвишава купонната ставка (5%).

Ключови концепции

Текуща доходност = Годишен купон / Текуща цена. За примера: $50 / $950 = 5.26%. Това е по-просто, но игнорира капиталовите печалби/загуби.

YTM срещу текуща доходност: YTM включва влиянието на покупката с отстъпка или премия. Облигациите с отстъпка (цена < номинал) имат YTM > купон. Облигациите с премия (цена > номинал) имат YTM < купон.

Предположения в YTM

YTM предполага:

  • Държите до падежа (без ранна продажба)
  • Купонните плащания се реинвестират при ставката YTM (често нереалистично)
  • Емитентът не изпада в неплатежоспособност
  • Облигацията не се изкупува предсрочно (за callable облигации)

Ако някое предположение се нарушава, реалната доходност ще се различава от YTM.

Кога да използвате YTM

Сравнете YTM на различни облигации, за да определите коя предлага най-добра стойност. По-висок YTM привлича купувачи, но разберете защо — дали е кредитен риск, по-дълга продължителност или просто пазарни условия? Използвайте YTM и за решаване дали дадена облигация си заслужава покупката спрямо другите активи.

Съвети

YTM се котира като годишен процент. За облигации, плащащи полугодишно, умножете полугодишната ставка по 2. Помнете също, че нарастващите лихвени проценти натискат цените на облигациите надолу (и YTM нагоре), докато падащите проценти натискат цените нагоре. Колкото по-дълъг е падежът на облигацията, толкова по-чувствителна е тя към промени в лихвените проценти.

Използвайте калкулатора за YTM на облигации за незабавно изчисляване на доходността до падежа.