কী Sovereign Debt Sustainability?
▾
সার্বভৌম ঋণ স্থায়িত্ব বিশ্লেষণ (DSA) হল একটি কাঠামো যা সরকার, IMF, বিশ্বব্যাংক এবং বন্ড বিনিয়োগকারীদের দ্বারা একটি দেশের পাবলিক ঋণের গতিপথ টেকসই কিনা তা মূল্যায়ন করার জন্য ব্যবহার করা হয় - যার অর্থ সরকার পুনর্গঠন বা খেলাপি ছাড়াই তার ঋণের বাধ্যবাধকতা বজায় রাখতে পারে। একটি ঋণ স্তর টেকসই হয় যখন প্রাথমিক আর্থিক উদ্বৃত্ত (রাজস্ব বিয়োগ অ-সুদ ব্যয়) যুক্তিসঙ্গত অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি এবং সুদের হার অনুমান ধরে, সময়ের সাথে সাথে ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাত স্থিতিশীল বা হ্রাস করার জন্য যথেষ্ট। মূল গতিশীল হল ঋণ সঞ্চয়ের সমীকরণ: ঋণ থেকে GDP অনুপাতের পরিবর্তন ঋণের সুদের হারের সমান (r) বিয়োগ GDP বৃদ্ধির হার (g) বিদ্যমান ঋণের অনুপাত দ্বারা গুণিত, প্রাথমিক উদ্বৃত্ত অনুপাত বিয়োগ করে। যখন r > g (সুদের হার বৃদ্ধির হারকে ছাড়িয়ে যায়), তখন ঋণ স্বয়ংক্রিয়ভাবে স্বয়ংক্রিয়ভাবে সম্প্রসারিত হয় যদি না প্রাথমিক উদ্বৃত্ত দ্বারা অফসেট করা হয়। যখন r < g, এমনকি মাঝারি ঘাটতি স্থিতিশীল বা হ্রাসকারী ঋণ অনুপাতের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হতে পারে। অর্থনীতিবিদ থমাস পিকেটির পর্যবেক্ষণ যে r > g ঐতিহাসিকভাবে দীর্ঘমেয়াদে সার্বভৌম ঋণ স্থায়িত্বের জন্য প্রভাব ফেলে। ঋণের স্থায়িত্ব বিশ্লেষণের মধ্যে একটি বেসলাইন ঋণের গতিপথ তৈরি করা এবং প্রতিকূল পরিস্থিতিগুলির বিরুদ্ধে এটিকে চাপ-পরীক্ষা করা জড়িত: নিম্ন প্রবৃদ্ধি, উচ্চ সুদের হার, মুদ্রার অবমূল্যায়ন (যা বৈদেশিক মুদ্রা ঋণের স্থানীয় মুদ্রার মান বাড়ায়), এবং ব্যাংকিং খাতের বেলআউট খরচ। উন্নত অর্থনীতির জন্য IMF-এর ঋণ স্থায়িত্ব বিশ্লেষণ কাঠামো ঝুঁকি অঞ্চলের সাথে ঋণ-থেকে-জিডিপি অনুপাত ব্যবহার করে (60% = কম ঝুঁকি, 60-90% = মাঝারি ঝুঁকি, 90% এর উপরে = এর কাঠামোর অধীনে উচ্চ ঝুঁকি), যখন EM দেশ DSA অতিরিক্ত সূচকগুলি অন্তর্ভুক্ত করে, স্থূল অর্থায়ন এবং ঋণ পুনঃসার্ভের প্রয়োজন। বন্ড বিনিয়োগকারীদের, রেটিং এজেন্সি এবং নীতিনির্ধারকদের জন্য সার্বভৌম ঋণের স্থায়িত্ব বোঝা অত্যাবশ্যক, যারা বার্ধক্যজনিত জনসংখ্যা, জলবায়ু বিনিয়োগের প্রয়োজন এবং মহামারী-পরবর্তী ঋণ ওভারহ্যাংয়ের পরিবেশে আর্থিক নীতি পরিচালনা করছেন।
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
সূত্র
▾
সার্বভৌম ঋণ গণনা:
ধাপ 1: বর্তমান ঋণ থেকে GDP অনুপাত (d), ঋণের কার্যকর সুদের হার (r), এবং নামমাত্র GDP বৃদ্ধির হার (g) নির্ধারণ করুন।
ধাপ 2: স্বয়ংক্রিয় ঋণের গতিশীলতা গণনা করুন: (r − g) / (1 + g) × d, কোন প্রাথমিক ভারসাম্য ছাড়াই ঋণ কীভাবে বিকশিত হয় তা প্রতিনিধিত্ব করে।
ধাপ 3: GDP-এর শতাংশ হিসাবে বর্তমান প্রাথমিক ব্যালেন্স (pb) নির্ধারণ করুন।
ধাপ 4: ঋণের অনুপাতের পরিবর্তন গণনা করুন: Δd = (r − g) / (1 + g) × d − pb।
ধাপ 5: ঋণ-স্থিতিশীল প্রাথমিক ব্যালেন্স গণনা করুন: pb* = (r − g) / (1 + g) × d।
ধাপ 6: বেসলাইন এবং প্রতিকূল পরিস্থিতিতে 5-10 বছর ধরে ঋণের পথ প্রজেক্ট করুন।
ধাপ 7: রোলওভার ঝুঁকি মূল্যায়ন করার জন্য স্থূল অর্থায়নের প্রয়োজন (ঋণ পরিপক্কতা + প্রাথমিক ঘাটতি) সনাক্ত করুন।
প্রতিটি ধাপ পূর্বের উপর তৈরি করে, উপাদান গণনাগুলিকে একটি ব্যাপক সার্বভৌম ঋণের ফলাফলে একত্রিত করে। সূত্রটি সার্বভৌম ঋণের আচরণ নিয়ন্ত্রণকারী গাণিতিক সম্পর্কগুলিকে ক্যাপচার করে।চলক বর্ণনা
▾
| প্রতীক | নাম | একক | বিবরণ |
|---|---|---|---|
| d | ঋণ থেকে জিডিপি অনুপাত | percent | জিডিপির শতাংশ হিসাবে মোট মোট সরকারি ঋণ; প্রাথমিক স্থায়িত্ব সূচক। |
| r | কার্যকর সুদের হার | percent per year | সরকারের বকেয়া ঋণ স্টক উপর ওয়েটেড গড় সুদের হার. |
| g | নামমাত্র জিডিপি বৃদ্ধির হার | percent per year | প্রকৃত জিডিপি বৃদ্ধি এবং মুদ্রাস্ফীতির সমষ্টি; ডিনমিনেটর (জিডিপি) এবং রাজস্ব ভিত্তি উভয়কেই প্রভাবিত করে। |
| pb | প্রাথমিক ব্যালেন্স | percent of GDP | সুদ প্রদান ব্যতীত রাজস্ব উদ্বৃত্ত বা ঘাটতি; ঋণ স্থিতিশীল করার জন্য নীতি উপকরণ. |
| pb* | ঋণ-স্থিরকরণ প্রাথমিক ভারসাম্য | percent of GDP | ঋণের অনুপাত স্থির রাখার জন্য প্রাথমিক উদ্বৃত্ত প্রয়োজন: pb* = (r − g) / (1 + g) × d। |
| Δd | ঋণ অনুপাত পরিবর্তন | percentage points | ঋণ থেকে জিডিপি অনুপাতের বার্ষিক পরিবর্তন; ইতিবাচক মানে বাড়ছে ঋণ, নেতিবাচক মানে পতনশীল ঋণ। |
কীভাবে Sovereign Debt Sustainability
▾
- 1বর্তমান ঋণ থেকে GDP অনুপাত (d), ঋণের কার্যকর সুদের হার (r), এবং নামমাত্র GDP বৃদ্ধির হার (g) নির্ধারণ করুন।
- 2স্বয়ংক্রিয় ঋণের গতিবিদ্যা গণনা করুন: (r − g) / (1 + g) × d, কোন প্রাথমিক ভারসাম্য ছাড়াই ঋণ কীভাবে বিকশিত হয় তা প্রতিনিধিত্ব করে।
- 3GDP এর শতাংশ হিসাবে বর্তমান প্রাথমিক ব্যালেন্স (pb) নির্ধারণ করুন।
- 4ঋণ অনুপাতের পরিবর্তন গণনা করুন: Δd = (r − g) / (1 + g) × d − pb।
- 5ঋণ-স্থিতিশীল প্রাথমিক ভারসাম্য গণনা করুন: pb* = (r − g) / (1 + g) × d।
- 6বেসলাইন এবং প্রতিকূল পরিস্থিতিতে 5-10 বছর ধরে ঋণের পথ প্রজেক্ট করুন।
- 7রোলওভার ঝুঁকি মূল্যায়ন করার জন্য স্থূল অর্থায়নের প্রয়োজন (ঋণ পরিপক্কতা + প্রাথমিক ঘাটতি) সনাক্ত করুন।
সমাধান করা উদাহরণ
▾
জাপানের r <g মানে বর্তমান বৃদ্ধি এবং হারে ঋণ স্ব-স্থিতিশীল
জাপানের অনন্য পরিস্থিতি: g > r (সুদের হারের বেশি বৃদ্ধি), এমনকি GDP এর 3.8% পর্যন্ত প্রাথমিক ঘাটতি চললেও ঋণের অনুপাত স্থিতিশীল হবে। জাপানের প্রকৃত প্রাথমিক ঘাটতি 3.8% এর নিচে, যার অর্থ ঋণের অনুপাত তার 260% সর্বোচ্চ থেকে ধীরে ধীরে হ্রাস পাচ্ছে। এটি ব্যাখ্যা করে কেন জাপান সংকট ছাড়াই অত্যন্ত উচ্চ ঋণ বজায় রেখেছে — নিম্ন সুদের হার এবং পরিমিত বৃদ্ধি ঋণকে গাণিতিকভাবে স্ব-স্থিতিশীল করে তুলেছে। ঝুঁকি হল যে যদি ব্যাঙ্ক অফ জাপান নীতি স্বাভাবিক করে তাহলে r g-এর দিকে বাড়বে৷
বিস্ফোরক ঋণের গতিশীলতা - ক্লাসিক অস্থিতিশীল পরিস্থিতি যার জন্য IMF প্রোগ্রামের প্রয়োজন
2010 সালে গ্রীস বিপর্যয়করভাবে বিস্ফোরক ঋণ গতিশীলতার সম্মুখীন হয়েছিল। উচ্চ ধারের খরচ (5.5%), একটি সংকোচনশীল অর্থনীতি (-3.0% বৃদ্ধি), এবং একটি বিশাল প্রাথমিক ঘাটতি (জিডিপির 10.5%) এর সংমিশ্রণে ঋণের অনুপাত প্রতি বছর 23 শতাংশের বেশি পয়েন্ট বেড়েছে। এমনকি IMF/EU বেলআউট এবং কঠোরতা ব্যবস্থার সাথেও, 2012 সালের বেসরকারী খাত পুনর্গঠন (PSI) EUR 107 বিলিয়ন ঋণ লিখে দেওয়ার আগে গ্রীক ঋণ জিডিপির প্রায় 180%-এ পৌঁছেছিল।
পরিমিত কিন্তু পরিচালনাযোগ্য আর্থিক ব্যবধান যার জন্য ধীরে ধীরে একত্রীকরণ প্রয়োজন
দেশটির সুদের হার এবং বৃদ্ধির হারের মধ্যে 3% পার্থক্যের কারণে 75% ঋণের অনুপাত স্থিতিশীল করতে জিডিপির 2.14% প্রাথমিক উদ্বৃত্ত প্রয়োজন। মাত্র 1% প্রকৃত উদ্বৃত্তের সাথে, ঋণের অনুপাত প্রতি বছর প্রায় 1.14 শতাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি পায়। 10 বছর ধরে সমন্বয় ছাড়াই, ঋণ জিডিপির প্রায় 86% এ পৌঁছেছে। এটি একটি মাঝারি টেকসই উদ্বেগ যার জন্য ধীরে ধীরে রাজস্ব একত্রীকরণ প্রয়োজন, কিন্তু অর্থায়নের অবস্থা স্থিতিশীল থাকলে তাৎক্ষণিক সংকট নয়।
মুদ্রার অমিল অবচয় পর্বের সময় ঋণের অনুপাত বৃদ্ধি করে
যখন একটি দেশের ঋণের 50% বৈদেশিক মুদ্রায় চিহ্নিত করা হয়, একটি 30% অবমূল্যায়ন স্বয়ংক্রিয়ভাবে সেই অংশের স্থানীয় মুদ্রার মান 30% বাড়িয়ে দেয়। 80% ঋণ/জিডিপি সহ একটি দেশের জন্য, এটি ঋণের অনুপাতের সাথে 12 শতাংশ পয়েন্ট যোগ করে, এটিকে 92%-এ ঠেলে দেয়। এই ব্যালেন্স শীট প্রভাব একটি দুষ্ট চক্রকে ট্রিগার করতে পারে: অবমূল্যায়ন ঋণের বোঝা বাড়ায়, সচ্ছলতাকে হুমকির মুখে ফেলে, যা আরও অবমূল্যায়ন এবং মূলধন ফ্লাইটের কারণ হয়। এই কারণেই IMF প্রোগ্রামগুলি সাধারণত বিনিময় হার স্থিতিশীলকরণের ব্যবস্থার সাথে ঋণ সমর্থনকে জোড়া দেয়।
বাস্তব প্রয়োগ
▾
IMF আর্টিকেল IV পরামর্শ এবং প্রোগ্রাম ডিজাইন, পেশাদার এবং বিশ্লেষণাত্মক প্রেক্ষাপটে সার্বভৌম ঋণ ক্যালকের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রয়োগক্ষেত্রের প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে সঠিক সার্বভৌম ঋণ গণনা সরাসরি সিদ্ধান্ত গ্রহণ, কৌশলগত পরিকল্পনা এবং কর্মক্ষমতা অপ্টিমাইজেশানকে সমর্থন করে।
স্থির আয় বিনিয়োগকারীদের জন্য সার্বভৌম বন্ড ক্রেডিট বিশ্লেষণ, পেশাদার এবং বিশ্লেষণাত্মক প্রেক্ষাপটে সার্বভৌম ঋণ ক্যালকের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ আবেদন ক্ষেত্র প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে সঠিক সার্বভৌম ঋণ গণনা সরাসরি অবহিত সিদ্ধান্ত গ্রহণ, কৌশলগত পরিকল্পনা এবং কর্মক্ষমতা অপ্টিমাইজেশানকে সমর্থন করে।
সরকারি মধ্যমেয়াদী আর্থিক কাঠামোর উন্নয়ন, পেশাদার এবং বিশ্লেষণাত্মক প্রসঙ্গে সার্বভৌম ঋণ ক্যালকের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রয়োগের ক্ষেত্র প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে সঠিক সার্বভৌম ঋণ গণনা সরাসরি সিদ্ধান্ত গ্রহণ, কৌশলগত পরিকল্পনা এবং কর্মক্ষমতা অপ্টিমাইজেশানকে সমর্থন করে
রেটিং এজেন্সি সার্বভৌম রেটিং মূল্যায়ন, পেশাদার এবং বিশ্লেষণাত্মক প্রেক্ষাপটে সার্বভৌম ঋণ ক্যালকের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রয়োগের ক্ষেত্র প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে সঠিক সার্বভৌম ঋণ গণনা সরাসরি অবহিত সিদ্ধান্ত গ্রহণ, কৌশলগত পরিকল্পনা এবং কর্মক্ষমতা অপ্টিমাইজেশানকে সমর্থন করে
বহুপাক্ষিক উন্নয়ন ব্যাঙ্ক ঋণ প্রদানের যোগ্যতা মূল্যায়ন, পেশাদার এবং বিশ্লেষণাত্মক প্রেক্ষাপটে সার্বভৌম ঋণ ক্যালকের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ আবেদন ক্ষেত্রকে প্রতিনিধিত্ব করে যেখানে সঠিক সার্বভৌম ঋণ গণনা সরাসরি অবহিত সিদ্ধান্ত গ্রহণ, কৌশলগত পরিকল্পনা এবং কর্মক্ষমতা অপ্টিমাইজেশানকে সমর্থন করে।
বিশেষ ক্ষেত্র
▾
{'কেস': 'মুদ্রা ইউনিয়নে ঋণ মিউচুয়ালাইজেশন', 'বর্ণনা': 'ইউরোজোনে, পৃথক দেশগুলি তাদের নিজস্ব মুদ্রা মুদ্রণ করতে পারে না তবে একটি বৃহৎ অভ্যন্তরীণ বাজার এবং ইসিবি ব্যাকস্টপ (ওএমটি এবং কিউই প্রোগ্রামের মাধ্যমে) থেকে উপকৃত হতে পারে। ইউরোপিয়ান স্টেবিলিটি মেকানিজম (ESM) এবং নেক্সট জেনারেশন EU (NGEU) তহবিলের প্রবর্তন ঋণ মিউচুয়ালাইজেশনের উপাদানগুলি চালু করেছে, যা সদস্য রাষ্ট্রগুলির জন্য টেকসই ক্যালকুলাসকে মৌলিকভাবে পরিবর্তন করেছে।'}
ছোট দ্বীপের উন্নয়নশীল রাষ্ট্র (SIDS) এবং দুর্যোগ-প্রবণ দেশগুলি হারিকেন, ভূমিকম্প বা অন্যান্য প্রাকৃতিক দুর্যোগের পরে জরুরি ব্যয় এবং আউটপুট ক্ষতির কারণে ঋণের অনুপাত নাটকীয়ভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে। IMF এবং বিশ্বব্যাংক ঋণের উপকরণগুলিতে বিপর্যয় স্থগিত ড্রডাউন বিকল্প (Cat DDO) এবং দুর্যোগ ধারাগুলি তৈরি করেছে যা যোগ্য বিপর্যয়ের পরে স্বয়ংক্রিয়ভাবে অর্থ প্রদান স্থগিত করে।
{'কেস': 'লুকানো ঋণ এবং রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন উদ্যোগ', 'বর্ণনা': 'অনেক দেশে রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন এন্টারপ্রাইজ (SOE) ঋণ, গ্যারান্টি, সরকারি-বেসরকারি অংশীদারিত্ব, এবং পেনশন দায় থেকে উল্লেখযোগ্য আনুষঙ্গিক দায় রয়েছে যা শিরোনামে মোট ঋণের পরিসংখ্যানে দেখা যায় না। চীনের মতো দেশগুলিতে স্থানীয় সরকার অর্থায়ন যানবাহন (এলজিএফভি) এর মাধ্যমে প্রচুর অফ-ব্যালেন্স-শীট স্থানীয় সরকার ঋণ রয়েছে যা প্রকৃত আর্থিক অবস্থাকে উল্লেখযোগ্যভাবে খারাপ করতে পারে।'}
পাবলিক ডেট-টু-জিডিপি অনুপাত — নির্বাচিত দেশগুলি (IMF WEO 2024)
▾
| দেশ | 2019 ঋণ/জিডিপি | 2023 ঋণ/জিডিপি | প্রবণতা | IMF ঝুঁকি মূল্যায়ন |
|---|---|---|---|---|
| জাপান | 200% | 260% | উঠছে | মাঝারি ঝুঁকি; কম হার সমর্থন |
| মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র | 108% | 123% | উঠছে | মাঝারি ঝুঁকি; রিজার্ভ মুদ্রা |
| ইতালি | 135% | 140% | স্থিতিশীল | উচ্চ ঝুঁকি; ধীর বৃদ্ধি, উচ্চ হার |
| গ্রীস | 181% | 169% | পতন | পরিমিত; প্রাথমিক উদ্বৃত্ত অর্জিত |
| ব্রাজিল | 88% | 88% | স্থিতিশীল | পরিমিত; উচ্চ অর্থায়ন খরচ |
| ঘানা | 63% | 88% | দ্রুত উঠছে | ব্যথিত; আইএমএফ প্রোগ্রাম সক্রিয় |
| জার্মানি | 60% | 65% | স্থিতিশীল | কম ঝুঁকি; শক্তিশালী প্রাথমিক অবস্থান |
সচরাচর জিজ্ঞাসা
▾
ঋণ এবং ঘাটতি মধ্যে পার্থক্য কি?
ঘাটতি হল বার্ষিক প্রবাহ — সরকার এক বছরে কত ঋণ নেয় (ব্যয় বিয়োগ রাজস্ব)। ঋণ হল অতীতের সমস্ত ঘাটতি বিয়োগ উদ্বৃত্তের পুঞ্জীভূত স্টক। একটি দেশের ঘাটতি হ্রাস পেতে পারে যখন তার ঋণ বাড়তে থাকে যদি বিদ্যমান স্টকের সুদ প্রদান মোট ব্যয়কে রাজস্বের উপরে ঠেলে দেয়। বিপরীতভাবে, একটি প্রাথমিক উদ্বৃত্ত (সুদের আগে) চলমান একটি দেশ এখনও ঋণ বৃদ্ধি দেখতে পারে যদি সুদের পরিশোধ উদ্বৃত্ত অতিক্রম করে। ঋণ-টু-জিডিপি অনুপাত হল মূল টেকসই মেট্রিক, পরম ঋণের স্তর নয়।
কেন r বনাম g ঋণ স্থায়িত্বের জন্য এত গুরুত্বপূর্ণ?
সুদের হার (r) এবং বৃদ্ধির হার (g) এর মধ্যে সম্পর্ক প্রাথমিক ভারসাম্যের অনুপস্থিতিতে স্বয়ংক্রিয় ঋণের গতিশীলতা নির্ধারণ করে। যখন r > g, ঋণ স্ব-প্রসারিত হয়: ঋণের অনুপাত বাড়তে না দেওয়ার জন্য একটি দেশকে প্রাথমিক উদ্বৃত্ত চালাতে হবে। যখন r < g (জাপান বা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 2020-এর পরে), এমনকি প্রাথমিক ঘাটতি স্থিতিশীল ঋণ অনুপাতের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। কম সুদের হারের কোভিড-পরবর্তী পরিবেশ প্রাথমিকভাবে ঋণ স্থায়িত্বের জন্য সৌম্য ছিল; 2022 এর পর থেকে হারের তীব্র বৃদ্ধি অনেক দেশের জন্য গতিশীলতাকে উল্লেখযোগ্যভাবে খারাপ করেছে।
কি একটি সার্বভৌম ডিফল্ট ট্রিগার?
সার্বভৌম খেলাপি ঘটবে যখন একটি সরকার তার ঋণের বাধ্যবাধকতা পূরণ করতে অক্ষম বা অনিচ্ছুক। অক্ষমতা ডিফল্ট তারল্য সংকট (সাশ্রয়ী মূল্যে পরিপক্ক ঋণের উপর রোল ওভার রোল করতে অক্ষম), সচ্ছলতা সংকট (ঋণ মৌলিকভাবে অস্থিতিশীল), বা পরিশোধের ভারসাম্য সংকট (বৈদেশিক মুদ্রা অ্যাক্সেস করতে অক্ষম) দ্বারা চালিত হয়। স্বেচ্ছায় অর্থপ্রদানের খেলাপি ঘটে যখন কঠোরতার রাজনৈতিক খরচ ডিফল্ট এড়ানোর সুবিধাকে ছাড়িয়ে যায়, যেমনটি তর্কযোগ্যভাবে ইকুয়েডর (2008) এবং আর্জেন্টিনা (2001, 2020) এর ক্ষেত্রে হয়েছিল। রেটিং এজেন্সি ডাউনগ্রেড, আইএমএফ প্রোগ্রাম ব্যর্থতা, এবং রাজনৈতিক অস্থিরতা প্রায়ই ডিফল্টের আগে।
কিভাবে IMF সদস্য দেশগুলির জন্য ঋণ স্থায়িত্ব মূল্যায়ন করে?
IMF তার আর্টিকেল IV পরামর্শ এবং প্রোগ্রাম মূল্যায়নের অংশ হিসাবে ঋণ টেকসই বিশ্লেষণ (DSA) পরিচালনা করে। উন্নত অর্থনীতির জন্য, এটি একটি 'তাপ মানচিত্র' কাঠামো ব্যবহার করে ঋণের অনুপাত, স্থূল অর্থায়নের চাহিদা এবং ঝুঁকির থ্রেশহোল্ডের বিরুদ্ধে স্ট্রেস পরীক্ষার ফলাফলের তুলনা করে। বাজার-অ্যাক্সেস দেশগুলির জন্য (বন্ড মার্কেট অ্যাক্সেস সহ উন্নয়নশীল অর্থনীতি), এটি সম্ভাব্য ঋণের ফলাফলের বন্টন দেখানো ফ্যান চার্ট অনুমান প্রয়োগ করে। নিম্ন-আয়ের দেশগুলির জন্য, এটি বিশ্বব্যাংকের সাথে যৌথভাবে বিকশিত LIC DSA কাঠামো ব্যবহার করে, যা প্রাতিষ্ঠানিক মানের উপর ভিত্তি করে দেশ-নির্দিষ্ট থ্রেশহোল্ড ব্যবহার করে।
ঋণ পুনর্গঠন কি এবং এটি কিভাবে কাজ করে?
স্থায়িত্ব পুনরুদ্ধার করার জন্য ঋণ পুনর্গঠনের মধ্যে বিদ্যমান ঋণের শর্তাবলীর পরিবর্তন নিয়ে আলোচনা করা জড়িত — পরিপক্কতা বাড়ানো, সুদের হার কমানো, বা মূল (চুল কাটা) — লিখে রাখা। আধুনিক পুনর্গঠনগুলি কালেক্টিভ অ্যাকশন ক্লজ (CACs) ব্যবহার করে যা বন্ডহোল্ডারদের একটি বড় অংশের সমস্ত হোল্ডারকে পুনর্গঠনের শর্তে আবদ্ধ করার অনুমতি দেয়, হোল্ডআউট পাওনাদারদের ডিল ব্লক করা থেকে বাধা দেয়। প্যারিস ক্লাব দ্বিপাক্ষিক সরকারী পাওনাদার ঋণের পুনর্গঠন সমন্বয় করে। বেসরকারী পাওনাদার পুনর্গঠন স্থিতিশীল মূলধন প্রবাহের জন্য ICMA এর নীতি দ্বারা পরিচালিত হয়।
একটি দেশ কি তার নিজস্ব মুদ্রায় ঋণ নিতে পারে ডিফল্ট এড়াতে?
যে দেশগুলি একচেটিয়াভাবে তাদের নিজস্ব মুদ্রায় ঋণ নেয় তারা টেকনিক্যালি ডিফল্ট এড়াতে পারে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ঋণ পরিশোধের জন্য অর্থ তৈরি করে। যাইহোক, এই মুদ্রাস্ফীতি কর অর্থনৈতিকভাবে বাস্তব পদে আংশিক ডিফল্টের সমতুল্য: ঋণদাতাদের অবমূল্যায়িত মুদ্রায় পরিশোধ করা হয়। কিছু উন্নত অর্থনীতির (মার্কিন, যুক্তরাজ্য, জাপান) অভ্যন্তরীণ-মুদ্রা ঋণের জন্য এই বিকল্প রয়েছে এবং নামমাত্র পদে মূলত ডিফল্ট-ঝুঁকি-মুক্ত বলে বিবেচিত হয়। বেশিরভাগ EM দেশগুলি এই বিকল্পটি অবাধে ব্যবহার করতে পারে না কারণ অর্থ সৃষ্টি হাইপারইনফ্লেশন এবং মুদ্রার পতনকে ট্রিগার করে, ঋণ পরিশোধের লক্ষ্যকে হ্রাস করে।
সার্বভৌম ডিফল্ট খরচ কি?
সার্বভৌম ডিফল্ট উল্লেখযোগ্য খরচ বহন করে: পুঁজিবাজারে অবিলম্বে প্রবেশাধিকার হারানো (প্রায়ই 5-10 বছরের জন্য), ক্রেডিট সংকট এবং হ্রাসকৃত বিনিয়োগ থেকে জিডিপি সংকোচন, ব্যাঙ্কিং সংকট (সরকারি বন্ড ধারণকারী দেশীয় ব্যাঙ্কগুলি ক্ষতির সম্মুখীন হয়), এফডিআই এবং বাণিজ্য ঋণকে প্রভাবিত করে সুনামগত ক্ষতি, এবং রাজনৈতিক অস্থিরতা। রেইনহার্ট এবং রোগফের গবেষণা দলিল করে যে ঋণ সংকটের সম্মুখীন দেশগুলি দীর্ঘস্থায়ী আউটপুট ক্ষতির সম্মুখীন হয় যার গড় জিডিপির 8% এবং 4-6 বছরের জন্য বেকারত্ব বৃদ্ধি পায়। যাইহোক, সত্যিকার অর্থে টেকসই ঋণ আছে এমন দেশগুলির জন্য, পুনর্গঠন শেষ পর্যন্ত ওভারহ্যাং অপসারণ করে বৃদ্ধি পুনরুদ্ধার করে।
এড়ানোর সাধারণ ভুল
▾
- !প্রকৃত সুদের হার এবং বৃদ্ধির হারের পরিবর্তে নামমাত্র ব্যবহার করা অসামঞ্জস্যপূর্ণভাবে - সমগ্র বিশ্লেষণ জুড়ে নামমাত্র বা বাস্তব উভয়ই ব্যবহার করুন।
- !বেসলাইন ডেট স্টকের মধ্যে আনুষঙ্গিক দায় (ব্যাংকিং খাতের গ্যারান্টি, পেনশন বাধ্যবাধকতা, SOE ঋণ) উপেক্ষা করা।
- !একটি স্থিতিশীল ঋণ অনুপাতকে সহজাতভাবে নিরাপদ হিসাবে বিবেচনা করা - একটি স্থিতিশীল 150% ঋণ/জিডিপি বর্তমানে স্থিতিশীল থাকলেও দীর্ঘমেয়াদী টেকসই নয়।
- !বিদ্যমান ঋণ স্টকের কার্যকর হারের পরিবর্তে বর্তমান বাজারের ফলন ব্যবহার করা - উচ্চ নতুন ইস্যুয়ের হার শুধুমাত্র নতুন ঋণের প্রান্তিক প্রবাহকে প্রভাবিত করে।
- !স্থূল অর্থায়নের চাহিদা উপেক্ষা করা (পরিপক্ক ঋণ + ঘাটতি) যা টেকসই ঋণের মাত্রার জন্যও রোলওভার ঝুঁকি নির্ধারণ করে।
প্রো টিপ
ঋণের অনুপাতের পাশাপাশি একটি গুরুত্বপূর্ণ দুর্বলতা সূচক হিসাবে স্থূল অর্থায়নের চাহিদার উপর ফোকাস করুন (GFN = প্রাথমিক ঘাটতি + পরিপক্ক ঋণ)। একটি দেশ যেখানে 80% ঋণ/জিডিপি কিন্তু বার্ষিক জিডিপির মাত্র 5% পরিপক্ক হয় 60% ঋণের কিন্তু 20% পরিপক্ক হওয়ার চেয়ে অনেক বেশি নিরাপদ - টেকসইতার মৌলিক বিষয়গুলি নির্বিশেষে।
আপনি কি জানেন?
ব্রিটিশ সরকার শুধুমাত্র 2015 সালে তার প্রথম বিশ্বযুদ্ধের ঋণ পরিশোধ করতে পেরেছিল - যুদ্ধ শেষ হওয়ার প্রায় 100 বছর পরে। £1.9 বিলিয়ন অবসরপ্রাপ্ত চিরস্থায়ী বন্ড (কনসোলস) এর চূড়ান্ত অর্থপ্রদান প্রথম 1917 সালে জারি করা হয়েছিল এবং কখনও রিডিম করা হয়নি কারণ সুদের হার সর্বদা পুনঃঅর্থায়নকে আকর্ষণীয় করার জন্য খুব বেশি ছিল।
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
তথ্যসূত্র
Ratings & comments
সাপ্তাহিক গণিত টিপস পান
১২,০০০+ সদস্যদের সাথে যোগ দিন যারা প্রতি সপ্তাহে ক্যালকুলেটর টিপস পান।