What is Convertible Note Calculator?
▾
Konvertibilní směnka je krátkodobý dluhový nástroj, který se v budoucím kole financování převádí na akcie. Na rozdíl od SAFE je konvertibilní směnka právně dluhem: nese úrokovou sazbu (obvykle 4–8 % ročně), má datum splatnosti (obvykle 12–24 měsíců) a pokud není převedena před splatností, je společnost technicky povinna splatit jistinu plus naběhlý úrok. V praxi startupy zřídkakdy splácejí konvertibilní bankovky v hotovosti – buď vyhlásí kvalifikační kolo (spuštění konverze), nebo vyjednají prodloužení s investory. Konvertibilní bankovky sdílejí mnoho strukturálních funkcí s SAFE. Zahrnují oceňovací strop (maximální ocenění, při kterém se dluhopis převádí, chránící rané investory, kteří podstoupili větší riziko) a často diskontní sazbu (obvykle 15–20 %, poskytující nižší konverzní cenu než řada A). Při konverzi obdrží majitel dluhopisu vlastní kapitál ve výši jistiny plus naběhlý úrok, převedený za nižší z limitní ceny nebo diskontované ceny série A. Úroková složka konvertibilních bankovek vytváří smysluplné dodatečné zředění ve srovnání s SAFE. 8% roční úroková sazba na 500 000 USD za 18 měsíců nasbírá 60 000 USD na úrocích, takže 560 000 USD převede v dalším kole místo 500 000 USD – o 12 % více akcií pro investora, než by naznačovala původní investice. Při nižších úrokových sazbách (4 %) za kratší období (12 měsíců) je naběhlý úrok méně významný, ale vždy zvyšuje podíl investora v poměru k samotné jistině. Datum splatnosti ve konvertibilním dluhopisu vytváří možnost pro investory a riziko pro zakladatele. Pokud společnost nezvýšila kvalifikační kolo před datem splatnosti, investoři mohou technicky požadovat splacení nebo prohlásit selhání. Většina sofistikovaných počátečních investorů však považuje datum splatnosti za spouštěcí prvek pro vyjednávání spíše než za tvrdý termín a souhlasí s prodloužením dluhopisu výměnou za mírné zlepšení podmínek. Některé směnky obsahují ustanovení o automatické konverzi, která se spustí, pokud do splatnosti nenastane žádné cenové kolo – automaticky se směnka převede na minimální cenu za akcii nebo procento stropu. Konvertibilní směnky mohou být v určitých situacích výhodnější než SAFE: když investoři požadují zadlužení z regulačních nebo účetních důvodů, v jurisdikcích, kde je daň nebo právní zacházení SAFE nejisté, nebo když investoři konkrétně chtějí datum splatnosti jako donucovací funkci na zakladatele, aby zvýšil cenové kolo v určitém časovém rámci.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Vzorec
▾
Použitelné vzorce a vstupy najdete v rozhraní kalkulačky. Tento vzorec vypočítává konvertibilní výpočet not pomocí vztahu vstupních proměnných prostřednictvím jejich matematického vztahu. Každá složka představuje měřitelnou veličinu, kterou lze nezávisle ověřit.Variable Legend
▾
| Symbol | Jméno | Jednotka | Popis |
|---|---|---|---|
| P | Poznámka Ředitel | USD | Částka investovaná prostřednictvím konvertibilní bankovky, což je klíčový parametr ve výpočtu konvertibilních bankovek, který přímo ovlivňuje konečný vypočítaný výsledek |
| r | Úroková sazba | %/year | Roční úroková sazba jistiny konvertibilní směnky; typicky 4-8 %. |
| t | Čas do konverze | months | Počet měsíců od vydání dluhopisu do kvalifikačního kola financování. |
| AI | Naběhlý úrok | USD | Úrok kumulovaný před konverzí: P x r x (t/12), což je klíčový parametr ve výpočtu konvertibilních bankovek, který přímo ovlivňuje konečný vypočítaný výsledek |
| ConvAmt | Částka konverze | USD | Celková částka převáděná na vlastní kapitál: jistina + naběhlý úrok, což je klíčový parametr ve výpočtu konvertibilních bankovek, který přímo ovlivňuje konečný vypočítaný výsledek |
How to Convertible Note Calculator
▾
- 1Identifikujte pojmy poznámky: jistina, roční úroková sazba, valuační strop a diskontní sazba.
- 2Určete dobu do konverze v měsících – období od vydání dluhopisu do data uzávěrky řady A.
- 3Vypočítejte naběhlý úrok: jistina x úroková sazba x (měsíce / 12). Jedná se o jednoduché úročení, pokud není v poznámce uvedeno složené úročení.
- 4Vypočítejte celkovou částku konverze: jistina + naběhlý úrok.
- 5U série A vypočítejte konverzní cenu založenou na limitu: Valuation Cap / Pre-Money Fully Diluted Shares.
- 6Vypočítejte cenu konverze založenou na slevě: Cena série A x (1 – diskontní sazba).
- 7Převeďte za nižší ze dvou cen: Akcie = Celková částka za konverzi / Cena za konverzi.
Worked Examples
▾
Limitní cena (5 milionů $/8 milionů = 0,625 $) < cena série A (12 milionů $ / 8 milionů = 1,50 $); platí strop.
Po 18 měsících při 6% je naběhlý úrok 400 000 $ x 0,06 x 1,5 = 36 000 $. Celková částka převodu: 436 000 $. Cena série A: 12 milionů $ / 8 milionů = 1,50 $/akcii. Cena založená na limitu: 5 milionů USD / 8 milionů = 0,625 USD/akcii. Vzhledem k tomu, že limitní cena (0,625 $) < cena série A (1,50 $), bankovka se převádí na 0,625 $. Přijaté akcie: 436 000 USD / 0,625 USD = 697 600 akcií. Pokud by byly ignorovány naběhlé úroky (naivní výpočet pouze s použitím jistiny): 400 000 $ / 0,625 $ = 640 000 akcií. 18 měsíců nahromaděného úroku generuje dalších 57 600 akcií (o 9 % více) – smysluplné zředění, které zakladatelé často podceňují při modelování své tabulky stropů v sérii A.
Cena série A = 8 milionů $/6 milionů = 1,33 $; zvýhodněná cena = 1,33 $ x 0,80 = 1,07 $.
Po 12 měsících při 8% je naběhlý úrok 200 000 $ x 0,08 x 1,0 = 16 000 $. Celkový převod: 216 000 $. Cena série A: 8 milionů $ / 6 milionů = 1,333 $/akcii. Cena po slevě: 1,333 $ x 0,80 = 1,067 $/akcii. Bez limitu se bankovka převádí za zvýhodněnou cenu. Akcie: 216 000 $ / 1,067 $ = 202 436 akcií. Bez slevy (za cenu série A) by se za 216 000 dolarů koupilo 162 000 akcií. Sleva 20 % poskytuje přibližně 40 000 dodatečných akcií (o 25 % více) – sleva kompenzuje riziko v rané fázi podstupované ve vztahu k investorům série A. Pouze diskontní dluhopisy jsou obecně méně příznivé pro investory ve scénářích vysokého růstu, kde by strop poskytoval mnohem větší růst.
Limitní cena (4 miliony $/7 milionů = 0,571 $) vs. cena série A (1,43 $) vs. zlevněná (1,21 $); čepice vyhrává pro oba.
Poznámka A naběhlý úrok: 300 000 $ x 0,06 x 15/12 = 22 500 $. Celkem: 322 500 USD. Poznámka B naběhlý úrok: 150 000 $ x 0,08 x 9/12 = 9 000 $. Celkem: 159 000 $. Cena série A: 10 milionů $ / 7 milionů = 1,429 $/akcii. Limitní cena: 4 miliony $ / 7 milionů = 0,571 $/akcii. Cena po slevě: 1,429 $ x 0,85 = 1,215 $/akcie. Cena stropu (0,571 USD) je nejnižší, takže obě bankovky se převádějí na strop. Poznámka A akcie: 322 500 $ / 0,571 $ = 565 000 akcií. Akcie Note B: 159 000 $ / 0,571 $ = 278 000 akcií. Celkový počet převáděných akcií: 843 000. Tyto akcie jsou přidány do předkolové tabulky stropů předtím, než je vypočítána cena investora série A, což pro zakladatele vytváří další zředění nad rámec toho, co by vytvořil SAFE ve stejné výši (kvůli naběhlému úroku).
Většina počátečních investorů spíše prodlužuje, než požaduje splacení; podmínky prodloužení často zahrnují snížení stropu nebo zvýšení úrokové sazby.
Po 24 měsících při 7% je naběhlý úrok 500 000 $ x 0,07 x 2,0 = 70 000 $. Celková dlužná částka při splatnosti: 570 000 USD. Společnost má tři možnosti: (1) Splatit 570 000 USD v hotovosti – téměř nemožné pro začínající podnikatele s předvýdělkem. (2) Sjednejte si prodloužení o 12–18 měsíců, často za horších podmínek (nižší strop, vyšší úroková sazba nebo dodatečné opční listy). (3) Vynutit konverzi za výchozí cenu za konverzi uvedenou v poznámce (někdy nižší z 75 % ceny posledního kola nebo minimální ceny za akcii). V praxi se více než 90 % splatností konvertibilních dluhopisů prodlužuje vyjednáváním. Sofistikovaní zakladatelé proaktivně oslovují držitele dluhopisů 60–90 dní před splatností, aby vyjednali výhodné podmínky prodloužení, místo aby čekali na datum splatnosti.
Real-World Applications
▾
Pre-seed a seed financování předtím, než je společnost připravena na cenové kolo. Tato aplikace je běžně používána profesionály, kteří potřebují přesnou kvantitativní analýzu pro podporu rozhodování, rozpočtování a strategického plánování ve svých příslušných oborech.
Překlenujte financování mezi sérií A a sérií B, když společnost potřebuje kapitál k dosažení milníků. Odborníci v oboru spoléhají na tento výpočet, aby porovnali výkon, porovnali alternativy a zajistili soulad se zavedenými normami a regulačními požadavky.
Výpočet převodních podílů pro modelování tabulky proforma cap řady A. Akademičtí výzkumníci a studenti používají tento výpočet k ověření teoretických modelů, dokončení úkolů v kurzu a k hlubšímu pochopení základních matematických principů.
Porovnání konvertibilních bankovek vs. BEZPEČNÁ ekonomika pro konkrétní scénář financování. Finanční analytici a plánovači začleňují tento výpočet do svého pracovního postupu, aby vytvořili přesné prognózy, vyhodnotili rizikové scénáře a předložili zúčastněným stranám doporučení na základě dat.
Jednání o prodloužení splatnosti se stávajícími držiteli bankovek — Tuto aplikaci běžně používají profesionálové, kteří potřebují přesnou kvantitativní analýzu pro podporu rozhodování, rozpočtování a strategického plánování ve svých příslušných oborech.
Special Cases
▾
V praxi vyžaduje tento okrajový případ pečlivé zvážení, protože standardní předpoklady nemusí platit. Když se setkáte s tímto scénářem ve výpočtech kalkulačky konvertibilních bankovek, měli by praktici ověřit okrajové podmínky, zkontrolovat rizika dělení nulou a zvážit, zda předpoklady modelu zůstávají platné i za těchto extrémních podmínek.
V praxi vyžaduje tento okrajový případ pečlivé zvážení, protože standardní předpoklady nemusí platit. Když se setkáte s tímto scénářem ve výpočtech kalkulačky konvertibilních bankovek, měli by praktici ověřit okrajové podmínky, zkontrolovat rizika dělení nulou a zvážit, zda předpoklady modelu zůstávají platné i za těchto extrémních podmínek.
V praxi vyžaduje tento okrajový případ pečlivé zvážení, protože standardní předpoklady nemusí platit. Když se setkáte s tímto scénářem ve výpočtech kalkulačky konvertibilních bankovek, měli by praktici ověřit okrajové podmínky, zkontrolovat rizika dělení nulou a zvážit, zda předpoklady modelu zůstávají platné i za těchto extrémních podmínek.
Standardní podmínky konvertibilních bankovek podle tržního segmentu (2024)
▾
| Období | Pre-Seed / Angel | Semínko | Kolo mostu | Poznámky |
|---|---|---|---|---|
| Hlavní rozsah | 25 tisíc až 500 tisíc dolarů | 500 000 – 2 miliony USD | 500 000 až 5 milionů $ | Most může být větší |
| Úroková sazba | 5–8 % | 4–7 % | 6–8 % | Vyšší sazby = starší nástroj |
| Datum splatnosti | 12-18 měsíců | 18-24 měsíců | 12 měsíců | Most má kratší dobu splatnosti |
| Oceňovací strop | 2 až 6 milionů dolarů | 4 až 12 milionů dolarů | 10 až 30 milionů dolarů | Vyšší kryt = menší ochrana |
| Diskontní sazba | 15–20 % | 15–20 % | 10–15 % | Nižší sleva = méně přátelské |
| Záruční krytí | 0–25 % | 0–15 % | 10–20 % | Častější u mostních kol |
Frequently Asked Questions
▾
Jaký je rozdíl mezi konvertibilní bankovkou a SAFE?
Oba nástroje se převádějí na akcie v cenovém kole, ale strukturálně se liší. Konvertibilní směnka je dluh: nese úrokovou sazbu (obvykle 4–8 %), má datum splatnosti (obvykle 12–24 měsíců) a vytváří zákonnou povinnost splatit, pokud nebude převeden. SAFE není dluh: nemá žádný úrok, žádné datum splatnosti a nelze jej vyvolat. SAFE byl navržen společností Y Combinator v roce 2013, aby eliminoval složitost a administrativní zátěž konvertibilních bankovek. Konvertibilní dluhopisy nabízejí investorům další ochranu (funkce vynucení splatnosti, právo na splacení, načítání úroků), zatímco SAFE jsou jednodušší a vstřícnější vůči zakladatelům. V praxi jsou nejvýznamnější rozdíly při konverzi v tom, že konvertibilní dluhopisy nesou naběhlý úrok (zvýšení částky konverze o 10–20 % pro typická období držení) a že data splatnosti vytvářejí pákový efekt pro investory.
Jsou úroky z konvertibilních dluhopisů vypláceny v hotovosti nebo převedeny na vlastní kapitál?
Ve většině počátečních konvertibilních bankovek se úrok během životnosti bankovky neplatí v hotovosti. Místo toho narůstá a přičítá se k jistině při konverzi – majitel dluhopisu obdrží vlastní kapitál představující jak jistinu, tak naběhlý úrok. To se nazývá úroky v naturáliích (PIK). Některé poznámky specifikují složené úročení (úrok narůstá z rostoucí jistiny + úrokový zůstatek), zatímco jiné specifikují prostý úrok (úrok narůstá pouze z původní jistiny). Na rozdílu záleží: 500 000 USD při 8 % složených měsíčně po dobu 18 měsíců nasbírá 63 077 USD, zatímco stejná bankovka s jednoduchým úrokem nastřádá přesně 60 000 USD. Při analýze konvertibilních bankovek vždy zkontrolujte, zda je úrok jednoduchý nebo složený.
Co se stane, když konvertibilní bankovka dosáhne splatnosti?
Když konvertibilní dluhopis dosáhne data své splatnosti bez kvalifikační finanční události, společnost technicky nesplní svůj dluhový závazek. V praxi to téměř nikdy nevede k vynucenému splácení, protože začínající podniky mají málokdy hotovost a sofistikovaní investoři vědí, že vynucení splácení může zničit společnost, do které se snaží investovat. Místo toho zakladatelé a investoři obvykle vyjednávají: (1) smlouvu o prodloužení poskytující dalších 12–18 měsíců, často s lepšími podmínkami pro investory, jako je nižší limit ocenění, vyšší úroková sazba nebo krytí opčním listem; (2) automatická konverze na vlastní kapitál za předem stanovenou cenu (některé poznámky obsahují toto ustanovení); (3) konverze za sjednanou cenu, která je nižší než cena, kterou by stanovilo cenové kolo. Datum splatnosti poskytuje investorům pákový efekt, ale zřídka se používá jako mechanismus tvrdého vymáhání.
Co je krytí opčním listem konvertibilní bankovky?
Krytí opčním listem je další pobídka, která je někdy součástí podmínek konvertibilních bankovek. Warranty dávají investorovi právo (nikoli povinnost) nakoupit další akcie za stanovenou cenu (typicky konverzní cenu) po určité období. Běžné krytí opčním listem je 10–25 % z částky jistiny – investor vloží 500 000 USD s 20% krytím opčním listem obdrží opční listy na nákup akcií v hodnotě dalších 100 000 USD za konverzní cenu. Někdy se přidávají opční listy, aby byly konvertibilní bankovky atraktivnější v obtížných prostředích získávání finančních prostředků, aby se kompenzovalo prodloužení doby splatnosti nebo aby přilákaly větší šeky. Opční listy přidávají mírné dodatečné ředění, ale mohou být významné pro velké bankovky.
Jak konvertibilní bankovky ovlivňují tabulku cap?
Konvertibilní bankovky se v rozvaze objevují jako závazky (dluh), dokud se nepřevedou. Až do konverze se neobjeví v tabulce kapitálového limitu. Investoři a zakladatelé však sledují tabulku shadow cap – pro-forma pohled na to, jak bude tabulka cap vypadat po konverzi, obvykle modelovaná podle očekávaných podmínek řady A. Tato tabulka stínové čepice je nezbytná pro přesné modelování ředění, protože konvertující bankovky vytvoří významné nové akcie. Při vytváření pro-forma pro sérii A bude investorův model zahrnovat převody bankovek v plně zředěném počtu akcií před získáním peněz, což ovlivní cenu na akcii a výpočty zředění.
Měl by startup používat konvertibilní bankovku nebo SAFE?
Pro většinu začínajících startupů v USA je post-money YC SAFE jednodušší, levnější (žádné právní poplatky za úroky, splatnost a ustanovení o prodlení) a přátelštější k zakladatelům. SAFE se upřednostňuje, když je investorská komunita spokojená (většina amerických počátečních investorů), když chce společnost minimalizovat právní složitost a když zakladatel nechce datum splatnosti vytvářející pákový efekt pro investory. Konvertibilní směnky mohou být vhodnější, když investoři výslovně požadují zadlužení, když je financování velmi malé a investor chce funkci vynucení splatnosti, na mezinárodních trzích, kde není právní a daňové zacházení SAFE nejisté, nebo když společnost chce možnost nabídnout krytí opčním listem jako další pobídku.
Jaká je převodní cena konvertibilní bankovky bez stropu?
Bez limitu ocenění se konvertibilní bankovka převádí za zvýhodněnou cenu vzhledem k ceně v příštím kole: Konverzní cena = Cena série A x (1 – diskontní sazba). Pokud je sleva 20 % a série A je 2 $/akcii, bankovka se převádí na 1,60 $/akcii. Bez stropu nebo diskontu se dluhopis obvykle převádí za cenu série A – neposkytuje žádnou ekonomickou výhodu investorovi v rané fázi ve srovnání s investorem série A, který nedokáže adekvátně kompenzovat výrazně vyšší riziko podstupované v rané fázi. Dluhopisy bez limitů nebo diskontů jsou vzácné a pro investory jsou obecně považovány za nižší než tržní podmínky.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Ignorování naběhlých úroků při modelování konverze – použití pouze částky jistiny podhodnocuje emitované akcie a nadhodnocuje vlastnictví zakladatele v cenovém kole.
- !Neschopnost sledovat datum splatnosti a proaktivně vyjednat prodloužení, což investorům umožňuje získat maximální pákový efekt při splatnosti.
- !Použití jednoduchého úročení v modelu, když dluhopis specifikuje složené úročení, což vede k systematickému podhodnocování částky konverze.
- !Nezahrnování všech nesplacených konvertibilních dluhopisů do proforma cap tabulky při výpočtu ceny za akcii série A.
- !Přijímání vysokých úrokových sazeb (10 %+) bez vyjednávání, protože každý procentní bod přidává významné zředění během typického 18měsíčního období dluhopisů.
Pro Tip
Úrok z konvertibilních dluhopisů narůstá a v dalším kole se převádí na vlastní kapitál – 500 000 USD při 8 % po dobu 18 měsíců se stává 560 000 USD konvertované jistiny, což má za následek větší zředění, než naznačuje původní výše investice. Vždy modelujte nahromaděný úrok ve výpočtech konverzí.
Did you know?
Konvertibilní dluhopisy byly dominantním finančním nástrojem v rané fázi předtím, než Y Combinator představil SAFE v roce 2013. Navzdory vzestupu SAFE zůstávají konvertibilní dluhopisy široce používány – přibližně 30–40 % počátečního financování stále používá konvertibilní dluhopisy, zejména pro investory, kteří preferují strukturu dluhu a ochranu data splatnosti.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Číst více →Získejte týdenní matematické tipy
Připojte se k 12 000+ odběratelům, kteří každý týden dostávají tipy na kalkulačku.