What is Post-Money Valuation Calculator?
▾
Post-money valuation je odhadovaná hodnota startupu bezprostředně po uzavření nového investičního kola. Vypočítá se přičtením nové částky investice k předpeněžnímu ocenění (dohodnutá hodnota společnosti před investicí). Vzorec je jednoduchý: Post-Money Valuation = Pre-Money Valuation + Výše investice. Ocenění po penězích je nejdůležitější jediné číslo v kole zahájení financování, protože určuje procento vlastnictví investorů. Pokud investoři vloží 5 milionů dolarů do společnosti při 20 milionů dolarů po zhodnocení peněz, vlastní 5 milionů dolarů / 20 milionů dolarů = 25 % společnosti. Pokud je stejná investice ve výši 5 milionů USD při zhodnocení 25 milionů USD po zhodnocení, investoři vlastní 20 %. Rozdíl pouhých 5 procentních bodů vlastnictví může při výstupu představovat miliony dolarů. Rozdíl před vyděláváním peněz a po vydělávání peněz je základní, ale často zaměňovaný. Ocenění před penězi je sjednaná hodnota společnosti před přidáním nového kapitálu – představuje celkovou hodnotu všech stávajících podílů akcionářů před zředěním. Ocenění po penězích je před penězi plus nová investice — představuje celkovou kapitalizaci společnosti včetně kapitálu nového investora. Procento vlastnictví investora se vždy vypočítává pomocí ocenění po získání peněz, nikoli před získáním peněz. Benchmarky pro oceňování po čerpání peněz se dramaticky liší podle fáze, sektoru a tržních podmínek. Podle údajů PitchBook byly střední hodnoty po získání peněz pro americké startupy v roce 2023 přibližně 10–25 milionů USD v počáteční fázi, 30 až 60 milionů USD u řady A, 80 až 150 milionů USD u řady B a 200 až 500 milionů USD u řady C. Tato čísla výrazně klesla od roku 2021, kdy byly vrcholy nulové úrokové sazby 0 % vyšší než zhodnocení 0 % prostředí. Post-money SAFE, který představil Y Combinator v roce 2018, používá terminologii post-money valuation cap, aby investorům SAFE poskytl jasné procento vlastnictví při podpisu. SAFE 250 000 USD s limitem ocenění 5 milionů USD po zhodnocení peněz poskytuje přibližně 5% vlastnictví (250 000 USD / 5 milionů USD) na plně zředěném základě, bez ohledu na jiné SAFE nebo fondy opcí. Tato transparentnost je primární inovací SAFE po vyplacení peněz oproti staršímu SAFE před vyplacením peněz, kde bylo vlastnictví při podpisu nejisté.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Vzorec
▾
Výpočet ocenění po penězích:
Krok 1: Dohodněte se na ocenění před získáním peněz prostřednictvím vyjednávání mezi zakladateli a investory na základě srovnatelných transakcí, násobků výnosů a očekávání investorů.
Krok 2: Určete výši investice — kolik kapitálu se investuje v tomto kole.
Krok 3: Vypočítejte ocenění po penězích: ocenění před penězi + částka investice.
Krok 4: Výpočet vlastnictví investora: Výše investice / Ocenění po penězích.
Krok 5: Ověřte plně zředěný počet akcií před získáním peněz (včetně všech opcí, SAFE, konvertibilních dluhopisů na převáděném základě), abyste vypočítali cenu za akcii.
Krok 6: Vypočítejte nově vydané akcie: Výše investice / Cena za akcii.
Krok 7: Aktualizujte plně zředěnou tabulku stropů novými investorskými akciemi a ověřte součet procent vlastnictví na 100 %.
Každý krok navazuje na předchozí a kombinuje výpočty jednotlivých složek do komplexního výsledku ocenění po penězích. Vzorec zachycuje matematické vztahy, kterými se řídí chování při oceňování po penězích.Variable Legend
▾
| Symbol | Jméno | Jednotka | Popis |
|---|---|---|---|
| PreMV | Ocenění před penězi | USD | Dohodnutá hodnota společnosti před novou investicí; představuje celkovou hodnotu podílu stávajících akcionářů. |
| Inv | Výše investice | USD | Parametr Inv představuje klíčový kvantitativní vstup při výpočtu ocenění po penězích, měřený ve své standardní jednotce a přímo ovlivňující vypočítaný výsledek prostřednictvím matematického vzorce |
| PostMV | Ocenění po penězích | USD | Parametr PostMV představuje klíčový kvantitativní vstup při výpočtu ocenění po penězích, měřený ve své standardní jednotce a přímo ovlivňující vypočítaný výsledek prostřednictvím matematického vzorce |
| InvOwn | Investor vlastnictví % | % | Výše investice / Zhodnocení po penězích x 100; vlastnický podíl nového investora. |
| PricePS | Cena za akcii | USD/share | Ocenění před penězi / Plně zředěné akcie před penězi; určuje novou emisní cenu akcií. |
How to Post-Money Valuation Calculator
▾
- 1Dohodněte se na ocenění před získáním peněz prostřednictvím vyjednávání mezi zakladateli a investory na základě srovnatelných transakcí, násobků výnosů a očekávání investorů.
- 2Určete výši investice — kolik kapitálu se investuje v tomto kole.
- 3Vypočítejte ocenění po penězích: ocenění před penězi + částka investice.
- 4Vypočítejte vlastnictví investora: Výše investice / Ocenění po penězích.
- 5Pro výpočet ceny za akcii ověřte plně zředěný počet akcií před získáním peněz (včetně všech opcí, SAFE, konvertibilních bankovek na přeměněném základě).
- 6Vypočítejte nově vydané akcie: Výše investice / Cena za akcii.
- 7Aktualizujte plně zředěnou tabulku stropů novými investorskými akciemi a ověřte součet procent vlastnictví na 100 %.
Worked Examples
▾
Zakladatelé a stávající držitelé vlastní zbývajících 80 % z hodnoty 10 milionů USD = 8 milionů USD.
Aritmetika je čistá: 8 milionů $ před penězi + 2 miliony $ investice = 10 milionů $ po penězích. Seed investor zaplatil 2 miliony $ za 2 miliony $ / 10 milionů $ = 20 % společnosti. Implicitní hodnota zakladatelů: jejich akcie nyní mají hodnotu 10 milionů USD x 80 % = celkem 8 milionů USD (rozděleno mezi zakladatele a případné předchozí investory). Pokud existuje 8 milionů plně zředěných akcií za 8 milionů USD před vyplacením, cena za akcii je 8 milionů USD / 8 milionů = 1,00 USD/akcii. Akcie nových investorů: 2 miliony $ / 1,00 $ = 2 miliony nových akcií. Celkem po kole: 10 milionů akcií, přičemž investoři drží 2 miliony (20 %) a stávající akcionáři 8 milionů (80 %). Jedná se o typický výpočet čistého semene bez současného převádění konvertibilních bankovek nebo SAFE.
SAFE převádí peníze předem; 1M BEZPEČNÉ akcie + akcie řady A se přidávají ke stávajícím 10M akciím.
BEZPEČNÝ převod u řady A komplikuje výpočet po penězích. Peníze předem: 18 milionů dolarů. Plně zředěné akcie před likvidací peněz: 10 milionů stávajících + 1 milion BEZPEČNÝCH akcií převádějících (500 000 $ / 0,50 $) = 11 milionů akcií před penězi. Cena série A: 18 milionů $ / 11 milionů = 1,636 $/akcii. Akcie série A: 7 milionů $ / 1,636 $ = 4,28 milionů akcií. Podíly po penězích: 11 mil. + 4,28 mil. = 15,28 mil. Ocenění po penězích: 18 milionů $ + 7 milionů $ = 25 milionů $. Investor série A: 4,28 mil. / 15,28 mil. = 28 %. BEZPEČNÝ investor: 1M / 15,28M = 6,5%... počkejte — počet BEZPEČNÝCH akcií je již na úrovni 11M před penězi. BEZPEČNÝ: 1 M / 15,28 M = 6,5 %. Ale 25 milionů dolarů po penězích je definitivní odpovědí: 100 % z 25 milionů dolarů = 25 milionů dolarů podnikové hodnoty po investici.
TS-B poskytuje více kapitálu (o 3 miliony USD), ale při vyšším zředění (30,8 % vs. 25 %). Co je lepší, záleží na efektivitě kapitálu.
Porovnání termínových listů vyžaduje pohled na ocenění po vyplacení peněz a na výši investice. Termínový list A: 15 milionů $ + 5 milionů $ = 20 milionů $ po vyplacení. Investor vlastní 25 %. Zakladatelé si ponechávají 75 %. Termínový list B: 18 milionů $ + 8 milionů $ = 26 milionů $ po vyplacení. Investor vlastní 30,8 %. Zakladatelé si ponechávají 69,2 %. Term Sheet B poskytuje o 3 miliony USD více kapitálu, ale za cenu dalších 5,8% zředění. Pokud společnost potřebuje 3 miliony dolarů navíc k dosažení milníku řady B, může být termínový list B lepší i přes vyšší ředění. Pokud společnost může dosáhnout dalšího milníku s 5 miliony USD, je termín A lepší, protože zakladatelé si ponechávají více vlastnictví. Samotné zhodnocení po penězích neříká celý příběh – stejně záleží na výši kapitálu a na tom, zda je dostačující pro daný milník.
Status Unicorn (ocenění po získání peněz 1 miliarda $) je významným milníkem, ale stal se mnohem běžnějším – v roce 2024 celosvětově více než 1 200.
Tato společnost dosáhla statusu jednorožce (ocenění 1 mld. USD+) ve své sérii C. 820 mil. USD před vyplacením + 180 mil. USD investice = 1,0 mld. USD po vyplacení. Investoři série C společně vlastní 18 % (180 milionů USD / 1,0 miliardy USD). Mezník jednorožce, i když je psychologicky významný, odráží ocenění po peněžním zisku vedené očekáváním investorů o případném odchodu na několikanásobku současného ocenění. Ocenění ve výši 1 mld. USD po vyplacení peněz znamená, že investoři očekávají, že společnost bude mít nakonec hodnotu 2–5 miliard USD+ na výstupu, aby generovala přijatelné výnosy z jejich investice do série C. Bublina jednorožce v roce 2021 a následný pokles trhu v letech 2022–2023 ukázaly, že není zaručeno, že ocenění jednorožců bude při výstupu realizováno – mnoho jednorožců čelilo kolům dolů nebo se při svém posledním soukromém ocenění potýkalo s IPO.
Real-World Applications
▾
Výpočet procenta vlastnictví investora z termínového listu, který představuje důležitou aplikační oblast pro následné oceňování v profesionálních a analytických kontextech, kde přesné výpočty následného zhodnocení přímo podporují informované rozhodování, strategické plánování a optimalizaci výkonu
Porovnávání konkurenčních termínových listů s různými oceněními před penězi a částkami investic, což představuje důležitou aplikační oblast pro oceňování po penězích v profesionálním a analytickém kontextu, kde přesné výpočty ocenění po penězích přímo podporují informované rozhodování, strategické plánování a optimalizaci výkonu.
Stanovení ceny za akcii pro novou emisi akcií v cenovém kole, což představuje důležitou aplikační oblast pro následné oceňování v profesionálních a analytických kontextech, kde přesné kalkulace následného zhodnocení přímo podporují informované rozhodování, strategické plánování a optimalizaci výkonu
Výpočet procenta vlastnictví BEZPEČNÉ konverze pomocí post-money cap, což představuje důležitou aplikační oblast pro následné oceňování v profesionálním a analytickém kontextu, kde přesné kalkulace následného zhodnocení přímo podporují informované rozhodování, strategické plánování a optimalizaci výkonu
Modelování hodnoty vkladu zakladatele při různých výstupních oceněních po zředění, což představuje důležitou aplikační oblast pro následné oceňování v profesionálních a analytických kontextech, kde přesné kalkulace po penězích přímo podporují informované rozhodování, strategické plánování a optimalizaci výkonu.
Special Cases
▾
Inside Rounds a Flat Rounds
Inside round je nové financování vedené primárně stávajícími investory spíše než novým externím investorem. Vnitřní kola se stejným nebo mírně vyšším oceněním po peněžním zhodnocení jako v předchozím kole (bezproblémová kola) jsou běžná, když si společnost vede adekvátně, ale ne dostatečně dobře, aby přilákala zájem externích investorů při vyšším ocenění. Poskytují přistávací dráhu bez externího ověření vyššího ocenění.
Equity Crowdfunding Valuations
Startupy získávající od drobných investorů prostřednictvím platforem pro akciové crowdfunding (Wefunder, Republic, SeedInvest) často stanovují ocenění po penězích nezávisle, bez přísného vyjednávacího procesu institucionálních kol VC. Tato samostatně nastavená ocenění nemusí odrážet skutečnou tržní hodnotu a mohou způsobit komplikace pro pozdější institucionální kola, pokud by bylo ocenění crowdfundingu příliš vysoké.
Revenue-Based Valuation Caps in SAFE
V Post Money Valuation vyžaduje tento scénář další obezřetnost při interpretaci výsledků následného ocenění peněz. Standardní vzorec nemusí plně zohledňovat všechny faktory přítomné v tomto hraničním případě a může být zaručena doplňková analýza nebo konzultace s odborníkem. Profesionální osvědčené postupy zahrnují dokumentování předpokladů, provádění analýz citlivosti a křížové reference výsledků s alternativními metodami, když výpočty po peněžním ocenění spadají do nestandardního území.
Medián ocenění po penězích podle fáze (USA, 2023)
▾
| Fáze | Medián Post-Money | Střední investice | Typické vlastnictví investorů |
|---|---|---|---|
| Pre-Seed | 5 až 15 milionů dolarů | 250 000 $ – 1,5 milionu $ | 5–15 % |
| Semínko | 10 až 25 milionů dolarů | 1 až 4 miliony dolarů | 10–20 % |
| Série A | 30 až 60 milionů dolarů | 5 až 15 milionů dolarů | 15–25 % |
| Série B | 80 až 180 milionů dolarů | 20 až 50 milionů dolarů | 18–28 % |
| Série C | 200 až 500 milionů dolarů | 50 až 150 milionů dolarů | 15–25 % |
| Pozdní fáze / Před IPO | 500 milionů USD – 2 miliardy USD+ | 100 milionů $ + | 10–20 % |
Frequently Asked Questions
▾
Jaký je rozdíl mezi oceněním před a po penězích?
Pre-peněžní ocenění je dohodnutá hodnota společnosti před přidáním nového investičního kapitálu. Ocenění po penězích je hodnota společnosti po investici: před penězi + investice = po penězích. Na rozdílu záleží, protože vlastnictví investora se vypočítává pomocí ocenění po peněžním ocenění. Investice ve výši 10 milionů USD při zhodnocení 40 milionů USD po zhodnocení dává investorům 25 %. Stejných 10 milionů USD při zhodnocení 50 milionů USD po zhodnocení dává investorům 20 %. Když zakladatelé slyší vysoké zhodnocení před čerpáním peněz, měli by vždy vypočítat i následné peníze, aby pochopili ředění. Nejlepší způsob, jak porovnat termínované listy, je vždy vypočítat a porovnat vedle sebe jak ocenění po peněžním zisku, tak výsledná procenta vlastnictví.
Jak se k výpočtu ceny za akcii používá ocenění po penězích?
Cena za akcii se vypočítává z ocenění před vyplacením peněz, nikoli po vyplacení peněz: Cena za akcii = ocenění před peněžními prostředky / plně zředěné akcie před peněžními prostředky. Počet akcií před získáním peněz zahrnuje všechny existující akcie plus všechny opce, opce a konvertibilní nástroje (SAFE, směnky) na přeměněném základě. Jakmile je stanovena cena za akcii, nové akcie investorů se vypočítají takto: Nové akcie = Výše investice / Cena za akcii. Plně zředěné akcie po tržbách = akcie před likvidací peněz + akcie nových investorů. Ověření vlastnictví: nové investorské akcie / akcie po vyplacení peněz by se měly rovnat ocenění investice / po peněžních aktivech.
Jaké je typické zhodnocení po penězích pro startup série A?
Podle údajů PitchBook byla střední hodnota po získání peněz pro kola série A v USA přibližně 35–55 milionů USD v roce 2023, což je pokles z 60 až 90 milionů USD ve špičce v roce 2021. Typické charakteristiky série A: ARR 3 až 10 milionů USD pro SaaS, 80-150% meziroční růst, prokazatelné přizpůsobení trhu produktů a pohybu. S investicemi série A ve výši 5–15 milionů USD při těchto zhodnoceních po penězích investoři obvykle převezmou 15–25% vlastnictví. Společnosti SaaS s výjimečnými metrikami (120 %+ NRR, 150 %+ růst) mohou získat ocenění 60–100 milionů USD+ post-money Series A. B2B tržiště, fintech a AI společnosti často vyžadují prémiové ocenění ve srovnání se srovnatelnými SaaS společnostmi kvůli dalšímu vzrušení na trhu.
Může se mezi koly zhodnocení po penězích snížit?
Ano – pokud ano, následující kolo se nazývá down round. Ke kolu dolů dochází, když je ocenění po penězích v novém kole nižší než ocenění po penězích v předchozím kole. Pokud například společnost navýšila sérii A za 30 milionů USD po vyplacení peněz a poté zvýšila řadu B za 25 milionů USD po vyplacení, jedná se o kolo dolů s poklesem ocenění po vyplacení peněz o 17 %. Kola dolů spouštějí opatření proti zředění, která mohou způsobit významné dodatečné zředění pro běžné akcionáře (zakladatele a zaměstnance). Sestupy jsou psychicky škodlivé, signalizují nedostatečnou výkonnost ve srovnání s plánem a komplikují budoucí nábor, vztahy se zákazníky a získávání finančních prostředků. Mnoho startupů, které zvýšily na vrcholu ocenění v roce 2021, čelilo v letech 2022–2024 kolům dolů, když se trh korigoval.
Jak fond opcí ovlivní výpočty ocenění po vyplacení peněz?
Samotný fond opcí přímo nemění vzorec pro ocenění po peněžních prostředcích (Post-Money = Pre-Money + Investice). Pokud je však opční fond vytvořen před vyděláváním peněz (před stanovením ceny investora), zvyšuje se počet plně zředěných akcií před vyděláváním peněz, což snižuje cenu za akcii placenou investory. To efektivně přenáší hodnotu od zakladatelů na investory – investoři platí nižší cenu za akcii, protože v denominaci před penězi existuje více akcií. Ocenění po penězích zůstává stejné, ale protože cena za akcii je nižší, investoři obdrží více akcií za stejnou dolarovou investici, což jim dává vyšší skutečné procento vlastnictví, než by znamenalo vytvoření fondu opcí po vyplacení peněz.
Co říká investorům ocenění po penězích?
Post-peněžní ocenění říká investorům implikovanou celkovou podnikovou hodnotu společnosti včetně jejich investice. Určuje: procento jejich vlastnictví (Investice / Post-Money), implikovaný výnos potřebný pro úspěšný výsledek (cílové výstupní ocenění / post-peněžní ocenění = požadovaný násobek) a aktuální tržní hodnocení potenciálu společnosti. Investoři používají ocenění po penězích, aby posoudili, zda dokážou generovat požadovaný výnos: VC investující 10 milionů USD při zhodnocení 50 milionů USD (vlastnící 20 %) potřebuje, aby společnost ukončila činnost na úrovni 250 milionů USD, aby dosáhla 5x návratnosti své investice (10 milionů USD x 5 = 50 milionů USD, což je 20 % z 250 milionů USD). Pokud je maximální realistické výstupní ocenění 100 milionů $, je 50 milionů $ po vyplacení příliš drahé – investor může dosáhnout pouze 2x (20 % x 100 milionů $ / investovaných 10 milionů $ = 2x).
Co je to ZABEZPEČENÍ po vyplacení peněz a jak funguje jeho limit ocenění?
Post-money SAFE (standard YC 2018) specifikuje valuation cap jako post-money valuation – celkovou hodnotu společnosti včetně samotné SAFE investice. To dává investorům jasné, vypočítatelné procento vlastnictví při podpisu: SAFE Principal / Post-Money Cap = Ownership %. U 200 000 USD SAFE s 5M $ post-peněžním stropem investor okamžitě ví, že bude při konverzi vlastnit přibližně 4 % na plně zředěném základě, bez ohledu na ostatní SAFE. To je v kontrastu s pre-money SAFE (před-2018 YC verze), kde byl limit na ocenění před penězi, takže vlastnictví záviselo na počtu akcií v oběhu při konverzi – což nebylo při podpisu známo. Transparentnost post-money SAFE je důvodem, proč se stal dominantním nástrojem pro předběžné a počáteční financování v USA.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Záměna ocenění před a po vyplacení peněz při výpočtu vlastnictví investora – vždy rozdělte investici po penězích, nikoli před penězi.
- !Neaktualizovat model ocenění po získání peněz, když se změní velikost fondu opcí, což změní cenu za akcii a výsledná procenta vlastnictví.
- !Použití ocenění po penězích jako měřítka hodnoty společnosti pro zaměstnance – ocenění po penězích zahrnuje nový investiční kapitál, takže podíl zakladatelů je oceněn před penězi, nikoli po penězích.
- !Ignorování likvidačních preferencí při převodu ocenění po peněžních aktivech na hodnotu vlastního kapitálu zaměstnanců – při mírném výstupním ocenění dostávají preferenční akcionáři podstatně více, než naznačuje jejich procento vlastnictví po peněžním zisku.
- !Porovnávání ocenění po získání peněz napříč různými fázemi nebo odvětvími bez přizpůsobení se dramaticky odlišným rizikovým profilům, očekáváním růstu a tržním podmínkám, které tyto odchylky vysvětlují.
Pro Tip
Při porovnávání termínových listů vždy porovnejte ocenění po peněžním zisku (nikoli před vydáním peněžních prostředků), abyste pochopili skutečné zředění – dva termínové listy se stejným oceněním před vydáním peněžních prostředků, ale s různými částkami investic, vedou pro zakladatele k velmi odlišným výsledkům vlastnictví.
Did you know?
První jednorožcový startup na světě – společnost v hodnotě 1 miliardy dolarů nebo více – identifikovala Aileen Lee z Cowboy Ventures v roce 2013. Zjistila, že pouze 39 amerických technologických startupů dosáhlo od roku 2003 ocenění 1 miliardu USD. ke startupové kultuře.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
Získejte týdenní matematické tipy
Připojte se k 12 000+ odběratelům, kteří každý týden dostávají tipy na kalkulačku.