Hvad er Token Vesting Schedule Calculator?
▾
En Token Vesting Schedule Calculator modellerer frigivelsestidslinjen for cryptocurrency-tokens, der er allokeret til teammedlemmer, investorer, rådgivere og fællesskabsdeltagere i henhold til foruddefinerede optjeningsparametre. Vesting er en mekanisme, der forhindrer modtagere i straks at sælge hele deres token-allokering ved at frigive tokens gradvist over tid, typisk med en indledende cliff-periode, hvor ingen tokens låses op, efterfulgt af lineær eller milepælsbaseret oplåsning over den resterende optjeningsperiode. Denne mekanisme tilpasser langsigtede incitamenter og reducerer salgspresset på tokenmarkedet. Token-vesting er en af de mest kritiske tokenomics-designbeslutninger for ethvert cryptocurrency-projekt. Dårligt strukturerede optjeningsplaner har ødelagt projekter ved at gøre det muligt for insidere at dumpe store tokenallokeringer umiddelbart efter notering (skaber massivt salgspres), eller omvendt ved at låse tokens så længe, at teammedlemmer mister motivationen og forlader projektet, før deres tokens vester sig. Standardindustriens praksis for team-tokens udviklede sig fra aktieoptjening i Silicon Valley: en 4-årig optjeningsperiode med en 1-årig cliff, hvilket betyder, at ingen tokens låses op det første år, og derefter tokens låses op månedligt eller kvartalsvis over de resterende 3 år. Forskellige interessentkategorier modtager typisk forskellige optjeningsvilkår. Team- og grundlægger-tokens har normalt de længste optjeningsperioder (3-5 år) til at demonstrere engagement. Investor-tokens varierer efter finansieringsrunde: Seed-investorer kan have 18-24 måneders optjening med en 6-måneders klippe, mens senere investorer kan have kortere 12-18 måneders tidsplaner, der afspejler deres højere indgangspris. Fællesskabstokens (airdrops, belønninger, økosystemtilskud) har ofte kortere eller ingen optjeningsperioder for at tilskynde til øjeblikkelig deltagelse. Lommeregneren modellerer hver kategori separat og samler den samlede token-oplåsningsplan for at vise den kumulative cirkulerende forsyning over tid. Forståelse af optjeningsplaner er afgørende for tokeninvestorer, fordi hastigheden af nye udbud, der kommer ind på markedet, direkte påvirker prisdynamikken. En større token-oplåsningsbegivenhed (ofte kaldet en cliff-oplåsning) kan frigive tokens til en værdi af millioner af dollars til modtagere, som måske straks sælger, hvilket skaber midlertidigt, men nogle gange alvorligt prisfald. Lommeregneren hjælper investorer med at forudse disse begivenheder og vurdere, om den aktuelle token-pris i tilstrækkelig grad afspejler den kommende udvanding fra planlagte oplåsninger.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formel
▾
Optjente tokens på tidspunktet T = Samlet tildeling x Max(0, (T - Cliff-periode)) / (Samlet optjeningsperiode - Cliff-periode)
Hvor: T skal være større end eller lig med Cliff Periode, for at ethvert tokens kan optjenes
Hvis T er mindre end Cliff Period: Vested tokens = 0
Hvis T er større end eller lig med Total Vesting Period: Vested Tokens = Total Allocation
Cliff Unlock Amount = Samlet allokering x (Cliff Periode / Total Vesting Period) [hvis cliff unlock er ved cliff, ikke nul]
Månedlig oplåsning efter Cliff = Samlet tildeling x (1 / (samlet optjeningsperiode - Cliff-periode)) [pr. måned]
Cirkulerende forsyning på tidspunktet T = TGE-oplåsning + summen af alle kategori-betjente tokens ved T
Fuldt fortyndet værdiansættelse (FDV) = Tokenpris x Max levering
Cirkulerende markedsværdi = tokenpris x cirkulerende forsyning ved T
Bearbejdet eksempel: Projekt med 1.000.000.000 samlet forsyning. Holdtildeling: 200.000.000 poletter (20%), 4-årig vest, 1-årig cliff. Ved TGE (Token Generation Event): 0 hold-tokens. Ved måned 12 (cliff): 200.000.000 x (12/48) = 50.000.000 tokens oplåsning. Månedlig oplåsning efter cliff: 200.000.000 / (48-12) = 5.555.556 tokens pr. måned. Ved måned 24: 50.000.000 + (12 x 5.555.556) = 116.666.672 tokens optjent (58,3%). Ved måned 48: alle 200.000.000 tokens fuldt optjent. Hvis tokenprisen er $0,50: cliff unlock værdi = $25.000.000, månedlig oplåsningsværdi = $2.777.778.Variabelbeskrivelse
▾
| Symbol | Navn | Enhed | Beskrivelse |
|---|---|---|---|
| A | Tokentildeling | number of tokens | Det samlede antal tokens, der er tildelt en specifik interessentkategori underlagt optjeningsplanen |
| T | Forløbet tid | months since TGE | Antallet af måneder, der er gået siden Token Generation Event, brugt til at beregne kumulativ optjening |
| C | Klippeperiode | months | Den indledende låseperiode, hvor ingen tokens vester sig ud over TGE-oplåsningen |
| V | Samlet optjeningsperiode | months | Den samlede varighed fra TGE til sidste token i tildelingen bliver fuldt optjent |
| TGE% | TGE Unlock Procent | percentage | Den andel af tildelingen, der bliver umiddelbart tilgængelig ved Token Generation Event |
| CS | Cirkulerende forsyning | number of tokens | Det samlede antal tokens, der i øjeblikket er låst op og tilgængelige for handel på tværs af alle interessentkategorier |
Sådan Token Vesting Schedule Calculator
▾
- 1Trin 1 - Definer den samlede tokenforsyning og tildelingsprocenter for hver interessentkategori. En typisk tildeling kan være: Team og stiftere 15-20%, Seed Investors 5-10%, Private Sale 10-15%, Public Sale 5-10%, Ecosystem and Community 20-30%, Treasury/Reserve 10-15%, Advisors 3-5%, and Liquidity/Market Making. Hver kategori vil have forskellige optjeningsparametre, og summen af alle tildelinger skal svare til 100 % af det samlede udbud. Lommeregneren validerer, at allokeringer summerer korrekt og markerer eventuelle uoverensstemmelser.
- 2Trin 2 - Indstil oplåsningsprocenten for TGE (Token Generation Event) for hver kategori. Mange kategorier frigiver en del af tokens med det samme hos TGE for at give indledende likviditet og belønne tidlige supportere. Offentlige salgsinvestorer modtager typisk 100 % hos TGE (ingen optjening). Community airdrops kan låse op for 25-50 % hos TGE. Team-tokens har normalt 0% TGE-oplåsning. Private investorer kan få 10-20 % hos TGE. TGE-låsen bestemmer direkte det indledende cirkulerende udbud og er en kritisk faktor i token-lanceringsprisen, da et lavt indledende cirkulerende udbud i forhold til efterspørgslen skaber højere startpriser, men større potentiel udvanding over tid.
- 3Trin 3 - Konfigurer klippeperioden for hver kategori. Klippen er den indledende periode, hvor ingen yderligere tokens vester sig ud over TGE-oplåsningen. Efter at klippen udløber, frigives alle tokens, der ville have optjent i cliff-perioden, på én gang (en cliff-oplåsning), eller alternativt begynder kun den månedlige optjening efter cliff (uden tilbagevirkende indhentning). Lommeregneren understøtter begge klippemodeller. Almindelige klippeperioder er: hold 12 måneder, seed investorer 6-12 måneder, private investorer 3-6 måneder, rådgivere 6-12 måneder. Fastsættelse af passende klipper forhindrer tidlig dumping, mens investorernes forventninger til eventuel likviditet respekteres.
- 4Trin 4 - Definer tidsplanen for post-cliff-vesting. Når klippen udløber, optjenes tokens efter en defineret tidsplan: lineær månedlig (mest almindelig), lineær kvartalsvis, lineær daglig (for on-chain-vesting-kontrakter) eller milepælsbaseret (tokens låses op, når specifikke projektmilepæle er opnået). Lommeregneren beregner oplåsningsbeløbet pr. periode ved at dividere de resterende uoptjente tokens med antallet af resterende perioder. For en 200 millioner token-allokering med en samlet 48-måneders vest og 12-måneders cliff: forbliver uvestet efter cliff = 150 millioner, resterende perioder = 36 måneder, månedlig oplåsning = 4.166.667 tokens.
- 5Trin 5 - Generer den samlede oplåsningsplan ved at kombinere alle kategorier i en samlet tidslinje. Lommeregneren producerer en måned-for-måned (eller dag-for-dag) tabel, der viser: tokens, der låses op fra hver kategori, samlede nye tokens, der kommer i omløb, kumulativt cirkulerende udbud, cirkulerende udbud som en procentdel af det samlede udbud og dollarværdien af oplåsning af tokens til den aktuelle eller forventede pris. Denne samlede visning afslører klyngebegivenheder, hvor flere kategorier har samtidige klippeoplåsninger, hvilket kan skabe koncentreret salgspres.
- 6Trin 6 - Analyser prispåvirkningen på udbudssiden ved at modellere salgsscenarier. Ikke alle sikrede tokens sælges med det samme, men beregneren estimerer potentielt salgspres baseret på historiske mønstre. Forskning fra Token Unlocks og Messari har vist, at teammedlemmer typisk sælger 10-30% af ulåste tokens inden for den første måned, seed-investorer sælger 40-60%, og private investorer sælger 20-40%. Lommeregneren anvender disse salgskursantagelser til at estimere dollarvolumen af salgspres i hver periode, som kan sammenlignes med tokenens gennemsnitlige daglige handelsvolumen for at vurdere markedspåvirkningen. Hvis det månedlige salgstryk overstiger 20 % af den daglige volumen, er der sandsynlighed for betydelig prispåvirkning.
- 7Trin 7 – Sammenlign optjeningsplanen med branchebenchmarks og marker potentielle røde flag. Lommeregneren vurderer, om optjeningsvilkårene er aggressive (korte veste, store TGE-låse til fordel for insidere), konservative (lange veste med meningsfulde klipper) eller afbalancerede. Røde flag inkluderer: holdpoletter med mindre end 2 års optjening, investorpoletter med mere end 50 % TGE-oplåsning, ingen klippe for nogen insiderkategori, mere end 40 % af udbuddet cirkulerer hos TGE eller optjeningsplaner, der koncentrerer store oplåsninger på en enkelt måned. Disse mønstre har historisk set været forbundet med prisfald efter lanceringen, da insidere forlader positioner.
Løste eksempler
▾
Dette er guldstandardens optjeningsplan, der er vedtaget fra teknologistartupverdenen. Den 1-årige klippe sikrer, at teammedlemmer, der forlader tidligt, mister deres tokens, mens den 4-årige samlede optjeningsperiode tilpasser teamincitamenter med langsigtet projektsucces. Klippeoplåsningen på 45 millioner tokens (4,5% af det samlede udbud) kan skabe et betydeligt salgspres på et-års jubilæet, hvis teammedlemmer vælger at tage profit. Projekter som Uniswap, Arbitrum og Optimism brugte variationer af denne standardtidsplan til deres teamtildelinger.
Seed-investorer har typisk kortere optjeningsperioder end teammedlemmer, fordi de allerede har taget økonomisk risiko ved at investere på det tidligste stadie. 10 % TGE-oplåsning giver øjeblikkelig likviditet som belønning for tidlig engagement. Dog skaber 100x afkastet fra $0,005 til $0,50 et stærkt incitament til at sælge ved hver oplåsning. 10 millioner dollars klippeoplåsning ved måned 6 repræsenterer et betydeligt potentielt salgspres. Dette er grunden til, at mange projekter nu bruger længere seed-vesting (36 måneder) med mindre TGE-oplåsninger (5%) for at reducere det koncentrerede salgspres.
Community airdrops står over for en unik udfordring: modtagere sælger ofte med det samme, fordi de modtog tokens gratis og ikke har noget omkostningsgrundlag, der skaber et psykologisk anker. Projekter som Optimism og Arbitrum oplevede, at 40-60 % af de udsendte tokens blev solgt inden for den første uge. Tilføjelse af en optjeningskomponent (50 % øjeblikkelig, 50 % over 12 måneder) reducerer det første salgspres og tilskynder modtagerne til at forblive engageret i projektet. Afvejningen er, at optjening reducerer antallet af modtagere, der gør krav på airdrop, da små tildelinger muligvis ikke retfærdiggør gasomkostningerne ved flere kravtransaktioner.
Denne samlede visning er afgørende for at forstå det samlede salgspres. Det cirkulerende TGE-udbud på 19,5 % betyder, at den oprindelige markedsværdi er cirka en femtedel af den fuldt udvandede værdiansættelse. I løbet af det første år fordobles det cirkulerende udbud næsten til 35,8%, hvilket betyder, at tokenprisen skal tiltrække det dobbelte af kapitalen bare for at opretholde sin TGE-pris. Måned 12 klynge oplåsning (hold + treasury = 43,75M tokens, 8,75% af udbuddet) er den højeste risiko for prispres. Erfarne investorer planlægger ind- og udrejser omkring disse klyngebegivenheder.
Praktiske anvendelser
▾
Venturekapitalfirmaer, der specialiserer sig i cryptocurrency-investeringer, såsom a16z Crypto, Paradigm, Polychain Capital og Multicoin Capital, bruger optjeningsplananalyse som en kernekomponent i deres token-investeringsdue diligence. Før de investerer, modellerer de den forventede cirkulerende udbudskurve over investeringshorisonten for at afgøre, om optjeningsstrukturen skaber bæredygtig prisdynamik eller koncentrerer salgspresset. VC'er forhandler også deres egne optjeningsvilkår som en del af investeringsaftalen, og søger typisk kortere optjeningsperioder og større TGE-oplåsninger, mens de accepterer, at alt for gunstige vilkår kan signalere dårlig tilpasning og skade projektets langsigtede omdømme. Standard seed-investor-optjeningsvilkårene er gradvist blevet forlænget fra 12-18 måneder i 2020-2021 til 24-36 måneder i 2024-2025, da markedet erkendte de negative virkninger af aggressive tidlige oplåsninger.
Grundlæggere af tokenprojekter og deres juridiske teams bruger optjeningsberegnere til at designe tokenomics, der afbalancerer flere konkurrerende mål: at tilvejebringe tilstrækkelig initial likviditet til sund prisopdagelse, skabe langsigtet tilpasning for teammedlemmer, opfylde investorernes forventninger til rimelig likviditet og forhindre overdreven salgspres, der kan destabilisere tokenmarkedet. Designprocessen involverer typisk modellering af snesevis af scenarier med forskellige tildelingsprocenter, optjeningsperioder og klippelængder for at finde den kombination, der minimerer koncentrerede oplåsningsbegivenheder og samtidig opretholder interessenternes tilfredshed. Projekter som Optimism og Starknet brugte måneder på at finpudse deres optjeningsplaner baseret på erfaringer fra tidligere token-lanceringer, der oplevede alvorlige prisfald efter TGE.
Deltagere i DeFi-protokolstyring bruger optjeningsanalyse til at evaluere decentraliseringsforløbet for token-styrede protokoller. En protokol, hvor 50 % af tokens kontrolleres af teamet og investorer med synkroniserede optjeningsplaner, har en decentraliseringsrisiko: Når disse tokens optjenes samtidigt, kan den koncentrerede stemmemagt bruges til at vedtage regeringsforslag, der favoriserer insidere frem for samfundet. Protokoller som Uniswap og Compound udformede forskudte optjeningsplaner specifikt for at forhindre en enkelt kategori af interessenter i at kontrollere et ledelsesflertal på et hvilket som helst tidspunkt i optjeningsperioden. Lommeregneren afslører disse styringskoncentrationsrisici ved at vise tokenfordelingen på tværs af kategorier på hvert tidspunkt.
Krypto-native kompensationskonsulenter og HR-teams bruger optjeningsberegnere til at strukturere token-baserede kompensationspakker til projektmedarbejdere. I modsætning til traditionel aktieoptjening, hvor aktiekursen er relativt stabil, kan tokenkurser svinge 80-90 % mellem tildelingsdato og optjeningsdato. En udvikler, der tildelte 100.000 tokens til en værdi af $500.000 ved tildeling, vil muligvis se værdien falde til $50.000 eller stige til $5.000.000, når tokens optjenes. Lommeregneren modellerer forskellige prisscenarier for at hjælpe både arbejdsgivere og ansatte med at forstå rækken af potentielle resultater og indstille passende tilskudsstørrelser, der er konkurrencedygtige på tværs af det forventede volatilitetsinterval.
Særlige tilfælde
▾
Arbitrum (ARB) airdrop i marts 2023 giver et advarende casestudie i
Arbitrum (ARB) airdrop i marts 2023 giver et advarende casestudie i form for optjening af fællesskabsuddelinger. Arbitrum distribuerede 11,5 % af den samlede forsyning til over 625.000 tegnebøger uden optjening og 100 % øjeblikkelig krav. Inden for den første uge blev cirka 55 % af de udsendte tokens solgt, hvilket skabte et massivt salgspres, der drev prisen fra $1,38 til $1,10 (et fald på 20%). I modsætning hertil fordelte Optimism (OP) sit indledende airdrop med en flerfasetilgang, og frigav tokens i flere bølger over 12+ måneder, hvilket fordelte salgstrykket mere jævnt. Arbitrum-erfaringen førte til, at efterfølgende projekter, herunder Starknet og LayerZero, implementerede delvis optjening på airdrop-tildelinger, og accepterede lavere kravssatser i bytte for reduceret salgspres. Konceptet med token warrants opstod som en juridisk innovation, der bygger bro mellem traditionelle venturekapitalinvesteringsstrukturer med token-vesting. I 2021-2022-æraen rejste mange kryptovirksomheder kapital gennem SAFT'er (Simple Agreements for Future Tokens), der lovede investorer tokens på en fremtidig dato. Da reguleringskontrollen øgedes, skiftede industrien mod SAFE + Token Warrant-strukturer, hvor investorer modtager aktiewarrants, der konverteres til tokens hos TGE. Denne juridiske struktur påvirker optjeningsberegninger, fordi token-allokeringen kan være underlagt både virksomhedens aktieoptjeningsplan og den token-specifikke optjeningsplan, hvilket skaber kompleks flerlags-vesting, som regnemaskinen skal modellere korrekt. Nogle innovative projekter har eksperimenteret med tilbagevirkende optjening af offentlige goder, hvor tokens optjenes baseret på, at modtageren fortsætter med at bidrage til økosystemet i stedet for blot baseret på tid. Optimisms RetroPGF (Retroactive Public Goods Funding) distribuerer tokens til bygherrer og bidragydere baseret på påvist værdiskabelse, med tildelinger bestemt ved afstemning om regeringsførelse efter bidragsperioden. Denne model bruger ikke traditionel cliff-and-linear vesting, men skaber snarere et løbende incitament til fortsat deltagelse. Lommeregneren kan modellere dette som en række diskrete milepælsbaserede oplåsninger knyttet til RetroPGF-runder i stedet for en kontinuerlig optjeningskurve.
Typiske Token Vesting-parametre efter interessentkategori
▾
| Kategori | Tildelingsområde | TGE Lås op | Klippeperiode | Samlet Optjening | Sælg trykrisiko |
|---|---|---|---|---|---|
| Team/stiftere | 15-20 % | 0% | 12 måneder | 36-48 måneder | Lav (forpligtet) |
| Frøinvestorer | 5-10 % | 5-10 % | 6-12 måneder | 24-36 måneder | Høj (søger udgang) |
| Privat salg | 10-15 % | 10-20 % | 3-6 måneder | 18-24 måneder | Høj |
| Offentligt salg | 3-10 % | 50-100 % | 0-3 måneder | 0-12 måneder | Meget høj |
| Økosystem/samfund | 20-30 % | 5-10 % | 0 måneder | 36-60 måneder | Lav (gradvis) |
| Skatkammer | 10-15 % | 0% | 12 måneder | 48-60 måneder | Lav (DAO-styret) |
| Rådgivere | 3-5 % | 0% | 6-12 måneder | 24-36 måneder | Moderat |
Ofte stillede spørgsmål
▾
Hvad sker der med uovertrufne tokens, hvis et teammedlem forlader projektet?
I de fleste token-vesting-aftaler fortabes ikke-optjente tokens og returneres til projektkassen, når et teammedlem forlader. Betjente tokens forbliver hos det afgående medlem. Dette er analogt med egenkapitaloptjening i traditionelle virksomheder. Håndhævelsen afhænger dog af den juridiske struktur: Hvis tokens er indeholdt i en smart kontrakt med teammedlemmets tegnebog som modtager, kan projektet være nødvendigt at påberåbe sig en tilbagebetalingsmekanisme (hvis en sådan findes i kontrakten) eller stole på juridiske aftaler. Nogle projekter bruger opsigelige optjeningskontrakter, hvor en adminnøgle kan annullere uopsigelige tokens, mens andre bruger uigenkaldelige kontrakter, hvor tokens optjenes automatisk uanset ansættelsesstatus. Den genkaldelige tilgang giver mere kontrol, men introducerer centraliseringsrisiko.
Hvordan fungerer on-chain-vesting-kontrakter versus off-chain-aftaler?
On-chain vesting bruger en smart kontrakt, der holder tokens og frigiver dem automatisk i henhold til den programmerede tidsplan. Kontrakten kan ikke ændres efter implementering (medmindre den indeholder en admin-funktion), hvilket giver gennemsigtighed og tillidsløshed. Off-chain-vesting er afhængig af juridiske aftaler, hvor tokens holdes af projektet eller en depotbank og overføres til modtagerne i henhold til tidsplanen. On-chain vesting foretrækkes på grund af dets gennemsigtighed og håndhævelse, men det kræver gasgebyrer for hver fordringstransaktion og begrænser fleksibiliteten. Mange projekter bruger en hybrid tilgang: on-chain-kontrakter til team- og investorvesting, med off-chain-aftaler for juridisk håndhævelse og evnen til at håndtere edge-sager som opsigelse.
Hvorfor har nogle projekter meget lavt cirkulerende udbud hos TGE?
Lavt indledende cirkulerende udbud (5-15 % af det samlede udbud) er en strategi til at skabe knaphedsdrevet prisstigning ved lanceringen. Med begrænsede tokens tilgængelige for handel, kan selv beskeden købsefterspørgsel drive priserne betydeligt højere. Dette skaber dog et vildledende markedsværdi: et token på 1,00 USD med 5 % cirkulerende udbud har en cirkulerende markedsværdi på 50 millioner USD, men en FDV på 1 milliarder USD. I takt med at oplåsninger til optjening øger udbuddet fra 5 % til 50 % i løbet af de følgende år, kræver det 10 gange mere købsefterspørgsel at opretholde prisen på 1,00 USD. Projekter med meget lav initial float oplever ofte dramatiske prisfald (50-80 %) i de 12-24 måneder efter TGE, da udvanding af optjening overvælder den organiske efterspørgselsvækst.
Hvad er forskellen mellem lineær og milepælsbaseret optjening?
Lineær optjening frigiver tokens med en konstant hastighed over tid (f.eks. 1/36 af tildelingen hver måned i 36 måneder). Milepælsbaseret optjening frigiver tokens, når specifikke projektresultater er nået (for eksempel 25 % ved mainnet-lancering, 25 % ved 100.000 brugere, 25 % ved $1B TVL, 25 % ved fuld decentralisering). Milepælsbaseret optjening tilpasser bedre frigivelse af tokens til værdiskabelse, men introducerer subjektivitet til at afgøre, om milepæle er opfyldt, og usikkerhed i tidspunktet for oplåsninger. De fleste projekter bruger tidsbaseret lineær optjening for enkelhed og forudsigelighed, nogle gange med milepælsbaserede accelerationsklausuler, der fremskynder optjening, hvis der opnås ekstraordinære fremskridt.
Hvordan påvirker store token-oplåsninger prisen?
Akademisk og brancheforskning viser, at store token-oplåsninger skaber statistisk signifikant negativt prispres. En undersøgelse foretaget af Token Unlocks, der analyserede 300+ oplåsningsbegivenheder, fandt et gennemsnitligt prisfald på 7,5 % i de 5 dage omkring oplåsninger, hvilket repræsenterer mere end 2 % af det cirkulerende udbud. Størrelsen af faldet korrelerer med oplåsningsstørrelsen i forhold til daglig handelsvolumen, kategorien af modtagere (investoroplåsninger forårsager større fald end teamoplåsninger) og markedsregimet (oplåsninger på bjørnemarkedet forårsager større fald). Noget af denne prispåvirkning er forankret af handlende, der sælger før oplåsningen i forventning, hvilket skaber et sælg-rygt-mønster. Omvendt, efter at oplåsningen er overstået, genopretter priserne sig ofte delvist, da det forventede salgspres viser sig at være mindre alvorligt end frygtet.
Kan optjeningsplaner ændres, efter at tokens er lanceret?
For on-chain-vesting-kontrakter kan tidsplanen generelt ikke ændres, medmindre kontrakten indeholder en admin-funktion, der tillader ændringer. Uforanderlige kontrakter giver maksimal tillid, men ingen fleksibilitet. For off-chain-vesting reguleret af juridiske aftaler er ændringer mulige med gensidigt samtykke fra parterne. Nogle projekter har kontroversielt ændret optjeningsplaner efter lanceringen, enten accelererende optjening (til gavn for insidere) eller forlængelse af optjening (skader insidere, men gavner den symbolske pris). Sådanne ændringer udløser ofte regeringstvister og juridiske udfordringer. Bedste praksis er at implementere uforanderlige on-chain-vesting-kontrakter og acceptere, at tidsplanen er permanent, hvilket tvinger omhyggeligt design før lancering.
Almindelige fejl at undgå
▾
- !Den farligste fejl ved at analysere token-vesting er at forveksle cirkulerende markedsværdi med fuldt udvandet værdiansættelse (FDV), når man vurderer token-værdi. Hos TGE kan et token have 10 % cirkulerende forsyning med en cirkulerende markedsværdi på 100 millioner USD, hvilket indebærer en FDV på 1 milliard USD. Mange investorer ankre på den cirkulerende markedsværdi ($100 mio. virker rimeligt) uden at erkende, at 90% af udbuddet endnu ikke er i omløb. Da tokens vester sig og det cirkulerende udbud stiger fra 10 % til 50 % til 100 %, kræver konstant salgspres forholdsmæssigt mere købsefterspørgsel bare for at opretholde den samme pris. Projekter med lavt indledende cirkulerende udbud og høj FDV har historisk set oplevet alvorlige prisfald, efterhånden som optjeningslåse øger udbuddet. Lommeregneren skal altid vise både cirkulerende og fuldt fortyndede metrikker og fremhæve fortyndingsrisikoen.
- !En anden kritisk fejl er at antage, at klippeoplåsninger ikke vil forårsage betydelig prispåvirkning, fordi modtagerne er forpligtet til projektet. Mens teammedlemmer og investorer måske har til hensigt at holde langsigtet, er virkeligheden, at cliff-oplåsninger skaber koncentrerede likviditetsbegivenheder, hvor store tokenbeløb bliver salgbare samtidigt. Selvom kun 10-20% af cliff-unlock-modtagere sælger med det samme, kan den koncentrerede volumen overvælde tokenens daglige handelslikviditet. Undersøgelser fra Token Unlocks viste, at tokens oplever gennemsnitlige prisfald på 5-15 % i ugen omkring større klippeoplåsninger, med større fald (15-30 %), når oplåsningen repræsenterer mere end 5 % af det cirkulerende udbud. Lommeregneren skal markere enhver enkelt oplåsningshændelse, der overstiger 3 % af cirkulerende forsyning, som en hændelse med stor indvirkning.
- !En tredje almindelig fejl er at designe eller evaluere optjeningsplaner isoleret fra markedsforhold og projektmilepæle. En 4-årig optjeningsplan giver mening i et vedvarende tyremarked, hvor tokenpriser generelt sætter pris på, men på et bjørnemarked kan teammedlemmer, hvis tokens optjenes månedligt til faldende priser, blive demoraliserede og forlade projektet. Omvendt giver alt for kort optjening på et tyremarked insidere mulighed for hurtigt at udvinde værdi og opgive projektet. De bedste optjeningsdesigns inkluderer præstationsbaserede komponenter (milepælsoplåsninger knyttet til TVL-mål, brugeradoptionsmålinger eller udviklingsmilepæle) sammen med tidsbaseret optjening. Lommeregneren skal modellere optjening under forskellige prisscenarier (tyre-, bjørne- og flade markeder) for at vise, hvordan den reelle dollarværdi af oplåsning af tokens varierer dramatisk med markedsforholdene.
Pro Tip
Når du evaluerer en token-investering, skal du altid tjekke optjeningsplanen på Token Unlocks eller projektdokumentationen og markere de næste tre store oplåsningsbegivenheder i din kalender. Hvis en stor oplåsning (mere end 3 % af cirkulerende forsyning) nærmer sig inden for 30 dage, kan du overveje at vente til efter oplåsningen med at komme ind i en position, da priserne typisk falder med 5-15 % omkring større oplåsningsbegivenheder. Omvendt, hvis tokenet for nylig har overlevet en stor oplåsning uden væsentligt prisfald, viser det en stærk efterspørgselsabsorption og kan signalere et godt indgangspunkt.
Vidste du?
Den mest berygtede token-vesting-fejl i kryptohistorien var FTT-tokenet udstedt af FTX-børsen. FTX og Alameda Research havde cirka 60 % af FTT-forsyningen med uigennemsigtige optjeningsvilkår og brugte papirværdien af disse illikvide, uoptjente tokens som sikkerhed for milliarder af dollars i lån. Da markedet opdagede denne cirkulære værdiansættelse i november 2022, ødelagde det resulterende bankløb og kollaps cirka 8 milliarder dollars i kundemidler. Denne begivenhed fik hele branchen til at kræve større gennemsigtighed i optjeningsplaner og on-chain-verifikation af token lock-ups.
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
Referencer
Få ugentlige matematiktips
Slut dig til 12.000+ abonnenter, der får lommeregnertips hver uge.