Convertible Note Calculator

Pre-Seed- und Seed-Finanzierung, bevor ein Unternehmen für eine Preisrunde bereit ist. Diese Anwendung wird häufig von Fachleuten verwendet, die eine präzise quantitative Analyse zur Unterstützung der Entscheidungsfindung, Budgetierung und strategischen Planung in ihren jeweiligen Bereichen benötigen

Überbrückungsfinanzierung zwischen Serie A und Serie B, wenn das Unternehmen Kapital benötigt, um Meilensteine ​​zu erreichen. Branchenexperten verlassen sich auf diese Berechnung, um die Leistung zu bewerten, Alternativen zu vergleichen und die Einhaltung etablierter Standards und behördlicher Anforderungen sicherzustellen

Berechnung der Umwandlungsanteile für die Pro-forma-Cap-Tabellenmodellierung der Serie A. Akademische Forscher und Studenten nutzen diese Berechnungen, um theoretische Modelle zu validieren, Studienarbeiten abzuschließen und ein tieferes Verständnis der zugrunde liegenden mathematischen Prinzipien zu entwickeln

Vergleich der Wirtschaftlichkeit von Wandelanleihen und SAFE für ein bestimmtes Finanzierungsszenario. Finanzanalysten und Planer integrieren diese Berechnung in ihren Arbeitsablauf, um genaue Prognosen zu erstellen, Risikoszenarien zu bewerten und den Stakeholdern datengesteuerte Empfehlungen zu präsentieren

Verhandlungen über Laufzeitverlängerungen mit bestehenden Anleihegläubigern – Diese Anwendung wird häufig von Fachleuten verwendet, die eine präzise quantitative Analyse zur Unterstützung der Entscheidungsfindung, Budgetierung und strategischen Planung in ihren jeweiligen Bereichen benötigen

Was ist der Unterschied zwischen einer Wandelanleihe und einem SAFE?

Beide Instrumente werden zu einer Preisrunde in Eigenkapital umgewandelt, unterscheiden sich jedoch strukturell. Bei einer Wandelanleihe handelt es sich um eine Schuldverschreibung: Sie ist mit einem Zinssatz (normalerweise 4–8 %) ausgestattet, hat ein Fälligkeitsdatum (normalerweise 12–24 Monate) und begründet eine rechtliche Verpflichtung zur Rückzahlung, wenn sie nicht umgewandelt wird. Ein SAFE ist keine Schuld: Er hat keine Zinsen, kein Fälligkeitsdatum und kann nicht gekündigt werden. Der SAFE wurde 2013 von Y Combinator entwickelt, um die Komplexität und den Verwaltungsaufwand von Wandelanleihen zu beseitigen. Wandelanleihen bieten Anlegern zusätzlichen Schutz (Laufzeitfunktion, Rückzahlungsrecht, Zinsabgrenzung), während SAFEs einfacher und gründerfreundlicher sind. In der Praxis bestehen die bedeutendsten Unterschiede bei der Umwandlung darin, dass Wandelschuldverschreibungen aufgelaufene Zinsen aufweisen (was den Umwandlungsbetrag bei typischen Haltedauern um 10–20 % erhöht) und dass Fälligkeitstermine eine Hebelwirkung für Anleger schaffen.

Werden die Zinsen für eine Wandelanleihe in bar gezahlt oder in Eigenkapital umgewandelt?

Bei den meisten Startup-Wandelanleihen werden die Zinsen während der Laufzeit der Anleihe nicht in bar gezahlt. Stattdessen fällt es an und wird bei der Umwandlung dem Kapital hinzugefügt – der Anleihegläubiger erhält Eigenkapital, das sowohl das Kapital als auch die aufgelaufenen Zinsen darstellt. Dies wird als Payment-in-Kind-Zins (PIK) bezeichnet. Einige Schuldverschreibungen sehen Zinseszinsen vor (Zinsen fallen auf den wachsenden Kapitalbetrag + Zinssaldo an), während andere einfache Zinsen vorsehen (Zinsen fallen nur auf den ursprünglichen Kapitalbetrag an). Der Unterschied ist wichtig: 500.000 US-Dollar bei 8 % Zinseszins und monatlicher Zinseszins über 18 Monate ergeben 63.077 US-Dollar, während die gleiche Note mit einfachem Zinssatz genau 60.000 US-Dollar einbringt. Überprüfen Sie bei der Analyse von Wandelanleihen immer, ob es sich um einfache oder zusammengesetzte Zinsen handelt.

Was passiert, wenn eine Wandelanleihe fällig wird?

Wenn eine Wandelanleihe ihr Fälligkeitsdatum erreicht, ohne dass ein qualifiziertes Finanzierungsereignis vorliegt, gerät das Unternehmen technisch gesehen in Zahlungsverzug. In der Praxis führt dies fast nie zu einer erzwungenen Rückzahlung, da Start-ups selten über das Geld verfügen und erfahrene Anleger wissen, dass eine erzwungene Rückzahlung das Unternehmen, in das sie investieren möchten, zerstören könnte. Stattdessen verhandeln Gründer und Investoren in der Regel über Folgendes: (1) eine Verlängerungsvereinbarung, die 12 bis 18 weitere Monate gewährt, oft mit verbesserten Anlegerbedingungen wie einer niedrigeren Bewertungsobergrenze, einem höheren Zinssatz oder einer Optionsabdeckung; (2) automatische Umwandlung in Eigenkapital zu einem vorher festgelegten Preis (einige Anmerkungen enthalten diese Bestimmung); (3) Umwandlung zu einem ausgehandelten Preis, der unter dem liegt, was eine Preisrunde ergeben würde. Das Fälligkeitsdatum verschafft den Anlegern eine Hebelwirkung, wird aber selten als harter Durchsetzungsmechanismus genutzt.

Was ist eine Optionsscheindeckung in einer Wandelanleihe?

Die Optionsabdeckung ist ein zusätzlicher Anreiz, der manchmal in den Bedingungen von Wandelanleihen enthalten ist. Optionsscheine geben dem Anleger das Recht (jedoch nicht die Verpflichtung), für einen bestimmten Zeitraum zusätzliche Aktien zu einem bestimmten Preis (in der Regel dem Wandlungspreis) zu erwerben. Die allgemeine Optionsscheindeckung beträgt 10–25 % des Kapitalbetrags – ein Anleger, der 500.000 US-Dollar mit 20 % Optionsscheindeckung einzahlt, erhält Optionsscheine zum Kauf von Aktien im Wert von weiteren 100.000 US-Dollar zum Wandlungspreis. Manchmal werden Optionsscheine hinzugefügt, um Wandelschuldverschreibungen in schwierigen Fundraising-Umgebungen attraktiver zu machen, um Laufzeitverlängerungen auszugleichen oder um größere Schecks anzuziehen. Optionsscheine führen zu einer geringfügigen zusätzlichen Verwässerung, können jedoch bei großen Schuldverschreibungen erheblich sein.

Wie wirken sich Wandelschuldverschreibungen auf die Cap-Tabelle aus?

Wandelanleihen erscheinen in der Bilanz bis zur Umwandlung als Verbindlichkeiten (Schulden). Sie erscheinen erst nach der Umwandlung in der Tabelle zur Eigenkapitalobergrenze. Investoren und Gründer verfolgen jedoch die Shadow-Cap-Tabelle – eine Pro-forma-Ansicht, wie die Cap-Tabelle nach der Umwandlung aussehen wird, normalerweise nach den erwarteten Bedingungen der Serie A modelliert. Diese Shadow-Cap-Tabelle ist für eine genaue Verwässerungsmodellierung unerlässlich, da durch die Umwandlung von Schuldverschreibungen erhebliche neue Aktien entstehen. Bei der Erstellung eines Pro-forma-Formulars für eine Serie A berücksichtigt das Modell des Anlegers Anleiheumwandlungen in der vollständig verwässerten Pre-Money-Aktienzählung, was sich auf den Preis pro Aktie und die Verwässerungsberechnungen auswirkt.

Sollte ein Startup eine Wandelanleihe oder einen SAFE verwenden?

Für die meisten US-amerikanischen Startups in der Frühphase ist YC SAFE nach der Finanzierung einfacher, günstiger (keine Anwaltskosten für Zinsen, Fälligkeit und Ausfallrückstellungen) und gründerfreundlicher. Das SAFE wird bevorzugt, wenn die Investorengemeinschaft damit vertraut ist (die meisten US-amerikanischen Seed-Investoren sind es), wenn das Unternehmen die rechtliche Komplexität minimieren möchte und wenn der Gründer kein Fälligkeitsdatum wünscht, das eine Hebelwirkung für Investoren schafft. Wandelanleihen können vorzuziehen sein, wenn Anleger ausdrücklich eine Schuldenbehandlung wünschen, wenn die Finanzierung sehr gering ist und der Anleger die Fälligkeitsvorgabefunktion wünscht, auf internationalen Märkten, auf denen eine sichere rechtliche und steuerliche Behandlung ungewiss ist, oder wenn das Unternehmen als zusätzlichen Anreiz die Möglichkeit haben möchte, eine Optionsscheindeckung anzubieten.

Wie hoch ist der Wandlungspreis einer Wandelanleihe ohne Obergrenze?

Ohne Bewertungsobergrenze wird eine Wandelanleihe zu einem ermäßigten Preis im Vergleich zum Preis der nächsten Runde umgewandelt: Wandlungspreis = Preis der Serie A x (1 – Abzinsungssatz). Wenn der Rabatt 20 % beträgt und die Serie A 2 $/Aktie beträgt, wird die Anleihe zu 1,60 $/Aktie umgerechnet. Ohne Obergrenze oder Abschlag wird die Anleihe in der Regel zum Serie-A-Preis umgewandelt – was dem Frühphaseninvestor keinen wirtschaftlichen Vorteil gegenüber einem Serie-A-Investor verschafft, der das in der Frühphase eingegangene deutlich höhere Risiko nicht angemessen kompensiert. Schuldverschreibungen ohne Obergrenzen oder Abschläge sind selten und gelten für Anleger im Allgemeinen als unter dem Marktpreis liegende Konditionen.