What is Tax-Equivalent Yield?
▾
Η απόδοση του ισοδύναμου φόρου (TEY) είναι ένας υπολογισμός που επιτρέπει στους επενδυτές να συγκρίνουν τις επιστροφές μετά από φόρους επενδύσεων που απαλλάσσονται από φόρους (όπως δημοτικά ομόλογα) με φορολογητέες επενδύσεις (όπως εταιρικά ομόλογα ή τίτλους του Δημοσίου). Επειδή οι δημοτικοί τόκοι ομολόγων γενικά απαλλάσσονται από τον ομοσπονδιακό φόρο εισοδήματος - και συχνά απαλλάσσονται από κρατικούς και τοπικούς φόρους για τους επενδυτές εντός του κράτους - οι ονομαστικές τους αποδόσεις δεν μπορούν να συγκριθούν άμεσα με τις φορολογητέες αποδόσεις ομολόγων χωρίς προσαρμογή. Η απόδοση του ισοδύναμου φόρου μετατρέπει μια φοροαπαλλασσόμενη απόδοση στο φορολογητέο ισοδύναμό της, έτσι ώστε οι επενδυτές σε διαφορετικά φορολογικά κλιμάκια να μπορούν να προσδιορίσουν ποια επένδυση αφήνει πραγματικά περισσότερα χρήματα στην τσέπη τους μετά από φόρους. Ο τύπος είναι απλός: TEY = Απόδοση Απαλλασσόμενης Φορολογίας / (1 − Οριακός Φορολογικός Συντελεστής). Για παράδειγμα, εάν ένα δημοτικό ομόλογο αποδίδει 3,5% και ο ομοσπονδιακός οριακός φορολογικός συντελεστής του επενδυτή είναι 37%, η φορολογική απόδοση είναι 3,5% / (1 − 0,37) = 5,56%. Αυτό σημαίνει ότι ο επενδυτής θα πρέπει να βρει ένα φορολογητέο ομόλογο με απόδοση τουλάχιστον 5,56% για να ταιριάζει με την επιστροφή μετά τη φορολογία του δημοτικού ομολόγου 3,5%. Ο υπολογισμός πρέπει συχνά να ενσωματώνει πολλαπλά επίπεδα φορολογίας. Το ομοσπονδιακό εισόδημα που απαλλάσσεται από φόρους μπορεί να εξακολουθεί να υπόκειται σε κρατικούς φόρους εισοδήματος (εκτός εάν το ομόλογο προέρχεται από την πολιτεία καταγωγής του επενδυτή). Οι επενδυτές υψηλού εισοδήματος (με τροποποιημένο προσαρμοσμένο ακαθάριστο εισόδημα πάνω από ορισμένα όρια) υπόκεινται επίσης στον Φόρο Καθαρού Εισοδήματος Επενδύσεων (NIIT) 3,8% επί του φορολογητέου εισοδήματος από επενδύσεις. Η συμπερίληψη όλων των ισχυόντων φορολογικών επιπέδων παρέχει έναν πιο ακριβή συνδυασμένο οριακό φορολογικό συντελεστή για τον υπολογισμό του TEY. Τα δημοτικά ομόλογα είναι πιο ελκυστικά για τους επενδυτές που βρίσκονται σε υψηλές φορολογικές κατηγορίες, επειδή η φορολογική απαλλαγή αξίζει περισσότερο σε κάποιον που πληρώνει 37% παρά σε κάποιον που πληρώνει 12%. Στην πραγματικότητα, για επενδυτές σε χαμηλές φορολογικές κατηγορίες, τα φορολογητέα ομόλογα συχνά παρέχουν καλύτερες αποδόσεις μετά τη φορολογία από τα δημοτικά ομόλογα, γι' αυτό οι μικροεπενδυτές πρέπει πάντα να υπολογίζουν το TEY πριν αγοράσουν ομόλογα muni. Ο εναλλακτικός ελάχιστος φόρος (AMT) περιπλέκει την ανάλυση: ορισμένα δημοτικά ομόλογα ιδιωτικής δραστηριότητας υπόκεινται σε AMT, μειώνοντας την πραγματική φορολογική απαλλαγή τους για τους επενδυτές που επηρεάζονται. Τα ομόλογα του δημοσίου απαλλάσσονται από κρατικούς και τοπικούς φόρους, παρέχοντας ένα μερικό φορολογικό πλεονέκτημα που μπορεί επίσης να ποσοτικοποιηθεί χρησιμοποιώντας ανάλυση τύπου TEY.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Τύπος
▾
TEY = Απόδοση απαλλασσόμενη από φόρους / (1 − Συνδυασμένος οριακός φορολογικός συντελεστής)
Απόδοση μετά τη φορολογία (φορολογήσιμη) = Φορολογική απόδοση × (1 − Συνδυασμένος οριακός φορολογικός συντελεστής)
Αντίστοιχη απόδοση Muni = Φορολογική απόδοση × (1 − Φορολογικός συντελεστής)Variable Legend
▾
| Σύμβολο | Όνομα | Μονάδα | Περιγραφή |
|---|---|---|---|
| TEY | Ισοδύναμη Φορολογική Απόδοση | % | Η φορολογητέα απόδοση που παρέχει την ίδια επιστροφή μετά τη φορολογία με την απόδοση που απαλλάσσεται από τον φόρο με τον φορολογικό συντελεστή του επενδυτή. |
| TMY | Απόδοση Αφορολόγητη | % | Η ονομαστική ετήσια απόδοση μιας αφορολόγητης επένδυσης, όπως το επιτόκιο κουπονιού ενός δημοτικού ομολόγου ή το YTM. |
| t | Οριακός Φορολογικός Συντελεστής | % | Ο συνδυασμένος οριακός φορολογικός συντελεστής του επενδυτή (ομοσπονδιακό + πολιτειακό + NIIT εάν ισχύει) σχετικά με τον τύπο του σχετικού εισοδήματος. |
| ATY | Απόδοση μετά από φόρους | % | Η πραγματική απόδοση μιας φορολογητέας επένδυσης μετά από φόρους: ATY = Φορολογική απόδοση × (1 − t). Χρησιμοποιείται για σύγκριση. |
| NIIT | Καθαρός Φόρος Εισοδήματος Επενδύσεων | % | Πρόσθετος φόρος 3,8% στο καθαρό εισόδημα από επενδύσεις για άτομα με υψηλό εισόδημα (MAGI άνω των 200.000 $ μεμονωμένα / $250.000 από κοινού για το 2024). |
How to Tax-Equivalent Yield
▾
- 1Προσδιορίστε τον ομοσπονδιακό οριακό συντελεστή φόρου εισοδήματος του επενδυτή (10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% ή 37% για το 2024).
- 2Προσθέστε τον ισχύοντα συντελεστή φόρου εισοδήματος του κράτους (εάν το ομόλογο δεν προέρχεται από την πολιτεία καταγωγής του επενδυτή, τα ομόλογα του κράτους προέλευσης ενδέχεται να απαλλάσσονται διπλά).
- 3Προσθέστε τον Φόρο Καθαρού Εισοδήματος Επενδύσεων 3,8% εάν το MAGI του επενδυτή υπερβαίνει τα ισχύοντα όρια (200.000 $ μεμονωμένα, 250.000 $ από κοινού).
- 4Υπολογίστε τον συνδυασμένο οριακό φορολογικό συντελεστή: t_combined = t_federal + t_state + t_NIIT (αν ισχύει).
- 5Υπολογίστε TEY: TEY = Muni Yield / (1 − t_combined). Αυτή είναι η φορολογητέα απόδοση που απαιτείται για να ταιριάξει με την επιστροφή του ομολόγου μετά τη φορολογία.
- 6Συγκρίνετε το TEY με τις διαθέσιμες φορολογητέες αποδόσεις ομολόγων (εταιρικά ομόλογα, κρατικά ομόλογα) παρόμοιας διάρκειας και πιστωτικής ποιότητας.
- 7Εάν το TEY > διαθέσιμη φορολογητέα απόδοση, το ομόλογο Muni είναι πιο ελκυστικό. αν ΤΕΥ < φορολογητέα απόδοση, το φορολογητέο ομόλογο κερδίζει μετά από φόρους.
Worked Examples
▾
Τα ομόλογα της Καλιφόρνια muni απαλλάσσονται τριπλής (ομοσπονδιακό+πολιτειακό+τοπικό)
Συνδυασμένος συντελεστής = 37% + 13,3% + 3,8% = 54,1% (Σημείωση: NIIT ισχύει για φορολογητέο εισόδημα, όχι muni· για ένα muni στην πολιτεία της Καλιφόρνια, η αποταμίευση είναι ομοσπονδιακή + μόνο πολιτεία = 50,3%, δίνοντας TEY = 4,0% / (1 − 0,505%) = 8. Για ένα συγκριτικό φορολογητέο εταιρικό ομόλογο, πρέπει να αποδίδει πάνω από 8,05% για να ξεπεράσει το 4,0% της Καλιφόρνια σε βάση μετά τους φόρους - ένα πολύ υψηλό εμπόδιο. Αυτό δείχνει γιατί οι κάτοικοι της Καλιφόρνια με υψηλά εισοδήματα είναι σημαντικοί αγοραστές δημοτικών ομολόγων της Καλιφόρνια.
Το Muni είναι ελκυστικό μόνο εάν τα φορολογητέα ομόλογα αποδίδουν πάνω από 4,10%
Συνδυασμένο ποσοστό = 22% + 0% = 22%. TEY = 3,2% / (1 − 0,22) = 4,10%. Εάν τα 5ετή εταιρικά ομόλογα συγκρίσιμης ποιότητας αποδίδουν 4,5%, το φορολογητέο ομόλογο είναι καλύτερο: απόδοση μετά τη φορολογία = 4,5% × (1 − 0,22) = 3,51% > 3,2% δημοτική απόδοση. Αλλά αν οι εταιρικές αποδόσεις είναι 3,8%, η muni κερδίζει: 3,8% × 0,78 = 2,96% < 3,2%. Με ομοσπονδιακό συντελεστή 22% χωρίς κρατικό φόρο, το πλεονέκτημα του munis είναι μέτριο και απαιτεί προσεκτική σύγκριση.
Τα θησαυροφυλάκια απαλλάσσονται από το κράτος, τα munis είναι ομοσπονδιακά
Για ομόλογα (απαλλαγμένα από κρατικό φόρο): απόδοση μετά από φόρους = 4,5% × (1 − 0,32) = 3,06%. Για το δημοτικό ομόλογο (εξαιρείται από ομοσπονδιακό φόρο, αλλά μπορεί να υπόκειται σε κρατικό φόρο εάν είναι εκτός πολιτείας): εάν είναι εντός του κράτους, μετά από φόρους = 3,3%· εάν είναι εκτός κράτους, μετά από φόρους = 3,3% × (1 − 0,06) = 3,10%. Είτε έτσι είτε αλλιώς, το in-state muni στο 3,3% ξεπερνά το 3,06% του Υπουργείου Οικονομικών μετά από φόρους. Αυτή η ανάλυση δείχνει πώς πρέπει να λαμβάνεται υπόψη η ειδική φορολογική μεταχείριση κάθε χρεογράφου στις συγκρίσεις Treasury έναντι muni.
Τα ομόλογα ιδιωτικής δραστηριότητας χάνουν κάποια εξαίρεση βάσει του AMT
Τα ομόλογα ιδιωτικής δραστηριότητας (που εκδίδονται για τη χρηματοδότηση αεροδρομίων, κατοικιών, αθλητικών σταδίων) υπόκεινται σε ομοσπονδιακό AMT. Για έναν επενδυτή που πληρώνει AMT με πραγματικό επιτόκιο 28%, η φορολογική απόδοση = 4,5% / (1 − 0,28) = 6,25%. Χωρίς συνυπολογισμό AMT, TEY = 4,5% / (1 − 0,35) = 6,92% — υπερεκτιμώντας το πλεονέκτημα κατά 67 μονάδες βάσης. Οι επενδυτές που υπόκεινται στο AMT θα πρέπει να προτιμούν δημοτικά ομόλογα κυβερνητικού σκοπού (σχολεία, δρόμοι, γενική κυβέρνηση) που ΔΕΝ υπόκεινται σε AMT.
Real-World Applications
▾
Κατανομή χαρτοφυλακίου μεμονωμένων επενδυτών μεταξύ δημοτικών και φορολογητέων ομολόγων, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για την απόδοση του ισοδύναμου φόρου σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί απόδοσης ισοδυνάμου φορολογίας υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Ανάλυση καταλληλότητας χρηματοοικονομικών συμβούλων για πελάτες υψηλής καθαρής αξίας, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για την απόδοση του ισοδύναμου φόρου σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί απόδοσης ισοδύναμου φόρου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Ανάλυση κόστους δανεισμού του κράτους και της τοπικής αυτοδιοίκησης, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για την Απόδοση Φορολογικού Ισοδύναμου σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια, όπου οι ακριβείς υπολογισμοί απόδοσης ισοδύναμου φόρου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Βελτιστοποίηση χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος ασφαλιστικών εταιρειών, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για την Απόδοση Φορολογικού Ισοδύναμου σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί απόδοσης ισοδύναμου φόρου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Σχεδιασμός περιουσίας και φορολογικά αποδοτική δημιουργία εισοδήματος για συνταξιούχους, που αντιπροσωπεύουν μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για την απόδοση του ισοδύναμου φόρου σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί απόδοσης ισοδύναμου φόρου υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Special Cases
▾
Όταν οι τιμές εισροής απόδοσης ισοδύναμου φόρου πλησιάζουν το μηδέν ή γίνονται αρνητικές στο
Όταν οι τιμές εισροής απόδοσης ισοδύναμου φόρου πλησιάζουν το μηδέν ή γίνονται αρνητικές στην απόδοση του ισοδύναμου φόρου, η μαθηματική συμπεριφορά αλλάζει σημαντικά. Οι μηδενικές τιμές μπορεί να προκαλέσουν σφάλματα διαίρεσης με μηδέν ή τετριμμένα μηδενικά αποτελέσματα, ενώ οι αρνητικές εισροές μπορεί να αποδώσουν μαθηματικά έγκυρα αλλά πρακτικά ανούσια αποτελέσματα σε περιβάλλοντα ισοδύναμων φορολογικών αποδόσεων. Οι επαγγελματίες χρήστες θα πρέπει να επικυρώνουν ότι όλες οι εισροές εμπίπτουν σε φυσικά ή οικονομικά σημαντικά εύρη προτού ερμηνεύσουν τα αποτελέσματα. Οι αρνητικές ή μηδενικές τιμές συχνά υποδεικνύουν σφάλματα εισαγωγής δεδομένων ή εξαιρετικές περιστάσεις απόδοσης ισοδύναμου φόρου που απαιτούν ξεχωριστή αναλυτική επεξεργασία.
Corporate Investors
Οι εταιρείες πληρώνουν ομοσπονδιακούς φόρους επί των τόκων (η εξαίρεση ισχύει μόνο για φυσικά πρόσωπα και ορισμένες άλλες μη εταιρικές οντότητες), καθιστώντας τα δημοτικά ομόλογα γενικά μη ελκυστικά για τις εταιρείες. Οι τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες, οι οποίες έχουν υψηλούς πραγματικούς φορολογικούς συντελεστές και συγκεκριμένα πλεονεκτήματα κεφαλαίου από εποπτικές αρχές, είναι οι κύριοι θεσμικοί αγοραστές.
Muni Bond Funds vs.
Μεμονωμένα ομόλογα», «επεξήγηση»: «Τα αμοιβαία κεφάλαια ομολόγων και τα ETF διαβιβάζονται μέσω του φορολογικού απαλλασσόμενου εισοδήματος στους μετόχους, αλλά οι διανομές κεφαλαιακών κερδών από το αμοιβαίο κεφάλαιο φορολογούνται. Για τους επενδυτές σε λογαριασμούς με αναβολή φόρου (IRA, 401k), τα δημοτικά ομόλογα δεν προσφέρουν κανένα πλεονέκτημα — το εισόδημα είναι ήδη προστατευμένο από φόρους και οι χαμηλότερες αποδόσεις αντιπροσωπεύουν ένα καθαρό κόστος.'}
Ισοδύναμη απόδοση φόρου για δημοτικό ομόλογο 4,0% ανά φορολογικό κλιμάκιο (2024)
▾
| Ομοσπονδιακός βραχίονας | Ομοσπονδιακό επιτόκιο | Κρατικό ποσοστό (εκτίμηση) | Συνδυασμένη τιμή | TEY |
|---|---|---|---|---|
| 10% | 10% | 3% | 13% | 4,60% |
| 22% | 22% | 5% | 27% | 5,48% |
| 24% | 24% | 6% | 30% | 5,71% |
| 32% | 32% | 7% | 39% | 6,56% |
| 35% | 35% | 9% | 44% | 7,14% |
| 37% | 37% | 10% | 47% | 7,55% |
| 37% + NIIT | 37% | 10% | 50,8% | 8,13% |
Frequently Asked Questions
▾
Γιατί τα δημοτικά ομόλογα προσφέρουν συνήθως χαμηλότερες ονομαστικές αποδόσεις από τα εταιρικά ομόλογα;
Τα δημοτικά ομόλογα προσφέρουν χαμηλότερες ονομαστικές αποδόσεις επειδή το ενδιαφέρον τους απαλλάσσεται από ομοσπονδιακό φόρο, καθιστώντας τα εγγενώς πιο πολύτιμα για τους φορολογούμενους επενδυτές από ένα ισοδύναμο φορολογητέο ομόλογο. Η αγορά τιμολογεί αυτό το φορολογικό πλεονέκτημα σε κοινοτικές αποδόσεις: οι επενδυτές υποβάλλουν προσφορές για υψηλότερες τιμές muni (μειώνοντας τις αποδόσεις) έως ότου η απόδοση μετά τη φορολογία είναι ανταγωνιστική με τις φορολογητέες εναλλακτικές λύσεις. Ο λόγος απόδοσης ομολόγων προς δημοσιονομικό (muni yield / Treasury yield παρόμοιας διάρκειας) κυμαίνεται συνήθως από 75%–95%, αντικατοπτρίζοντας την αξία της φορολογικής απαλλαγής. Σε περιόδους υψηλών φορολογικών συντελεστών ή έντονης ζήτησης από επενδυτές υψηλού εισοδήματος, οι δείκτες πέφτουν πιο κοντά στο 75%. κατά τη διάρκεια της πίεσης της αγοράς ή της αβεβαιότητας του φορολογικού δικαίου, οι δείκτες αυξάνονται.
Τι είναι ο καθαρός φόρος εισοδήματος επενδύσεων και ποιος τον πληρώνει;
Ο Φόρος Καθαρού Εισοδήματος Επενδύσεων (NIIT) είναι ένας πρόσθετος φόρος 3,8% στο καθαρό εισόδημα από επενδύσεις για φορολογούμενους των οποίων το τροποποιημένο προσαρμοσμένο ακαθάριστο εισόδημα (MAGI) υπερβαίνει τα 200.000 $ (μεμονωμένα αρχεία) ή τα 250.000 $ (από κοινού δήλωση γάμου). Το εισόδημα από επενδύσεις που υπόκεινται στο NIIT περιλαμβάνει τόκους, μερίσματα, κέρδη κεφαλαίου, εισόδημα από ενοίκια και παθητικό επιχειρηματικό εισόδημα. Οι τόκοι δημοτικών ομολόγων ΔΕΝ υπόκεινται σε NIIT, το οποίο είναι άλλο ένα φορολογικό πλεονέκτημα για επενδυτές υψηλού εισοδήματος. Αυτό σημαίνει ότι τα άτομα με υψηλό εισόδημα θα πρέπει να προσθέσουν 3,8% στο συνδυασμένο οριακό τους επιτόκιο όταν υπολογίζουν το TEY, αυξάνοντας περαιτέρω το εμπόδιο που πρέπει να ξεπεράσουν τα φορολογητέα ομόλογα.
Όλα τα δημοτικά ομόλογα απαλλάσσονται από ομοσπονδιακό φόρο;
Τα περισσότερα, αλλά όχι όλα, δημοτικά ομόλογα απαλλάσσονται από την ομοσπονδιακή φορολογία. Τα ομόλογα κρατικού σκοπού — που εκδίδονται για τη χρηματοδότηση σχολείων, δρόμων, συστημάτων ύδρευσης και γενικών κυβερνητικών λειτουργιών — απαλλάσσονται πλήρως από την ομοσπονδιακή φορολογία. Τα ομόλογα ιδιωτικής δραστηριότητας (PAB), που εκδίδονται για τη χρηματοδότηση δραστηριοτήτων που ωφελούν πρωτίστως ιδιωτικούς φορείς (αεροδρόμια, κατοικίες, συνεδριακά κέντρα), ενδέχεται να υπόκεινται στον Εναλλακτικό Ελάχιστο Φόρο. Τα ομόλογα Build America (BABs), που εκδόθηκαν κατά την περίοδο 2009–2010 βάσει του Αμερικανικού νόμου για την ανάκαμψη και την επανεπένδυση, είναι φορολογητέα ομοσπονδιακά ομόλογα με επιδότηση στους εκδότες. Επιβεβαιώνετε πάντα τη φορολογική κατάσταση πριν από την αγορά.
Επηρεάζει το κράτος κατοικίας την ελκυστικότητα των δημοτικών ομολόγων;
Ναι, σημαντικά. Οι τόκοι δημοτικών ομολόγων γενικά απαλλάσσονται από τον ομοσπονδιακό φόρο εισοδήματος για όλους τους κατόχους. Ωστόσο, η φορολογική μεταχείριση του κράτους εξαρτάται από τον εκδότη του ομολόγου: τα περισσότερα κράτη απαλλάσσουν τους τόκους από ομόλογα που εκδίδονται σε αυτό το κράτος από κρατικούς φόρους εισοδήματος (και μερικές φορές τοπικούς φόρους). Οι τόκοι από ομόλογα εκτός κράτους φορολογούνται συνήθως σε κρατικό επίπεδο. Για τους επενδυτές σε πολιτείες με υψηλούς φόρους (Καλιφόρνια, Νέα Υόρκη, Νιου Τζέρσεϊ), τα δημοτικά ομόλογα εντός των πολιτειών προσφέρουν τριπλή φορολογική απαλλαγή (ομοσπονδιακή, πολιτειακή και συχνά τοπική), αυξάνοντας δραματικά το TEY τους σε σχέση με ομόλογα εκτός πολιτείας ή φορολογητέες εναλλακτικές λύσεις.
Σε ποιο φορολογικό κλιμάκιο έχει νόημα η αγορά δημοτικών ομολόγων;
Ο φορολογικός συντελεστής νεκρού σημείου εξαρτάται από τη διαφορά απόδοσης μεταξύ munis και συγκρίσιμων φορολογητέων ομολόγων. Ένας πρόχειρος εμπειρικός κανόνας: οι επενδυτές στο ομοσπονδιακό κλιμάκιο 32% και άνω (με τους κρατικούς φόρους να προσθέτουν περισσότερους) συνήθως εξυπηρετούνται καλά από δημοτικά ομόλογα. Όσοι βρίσκονται στο κλιμάκιο του 22% μπορεί να επωφεληθούν ή να μην ωφεληθούν ανάλογα με τις τρέχουσες αναλογίες δήμων προς το Δημόσιο, τους κρατικούς φορολογικούς συντελεστές και τις διαθέσιμες αποδόσεις. Οι επενδυτές στην κατηγορία 10-12% θα πρέπει σχεδόν πάντα να προτιμούν φορολογητέα ομόλογα, καθώς η έκπτωση της δημοτικής απόδοσης υπερκαλύπτει τη μέτρια φορολογική εξοικονόμηση με χαμηλούς συντελεστές. Να υπολογίζετε πάντα το συγκεκριμένο TEY αντί να βασίζεστε μόνο στα κατώφλια παρένθεσης.
Πώς αλλάζει η απόδοση του ισοδύναμου φόρου με διαφορετικές λήξεις;
Η διαφορά απόδοσης μεταξύ munis και φορολογητέων ομολόγων ποικίλλει ανάλογα με το φάσμα ληκτότητας. Συνήθως, οι κοινοτικές αποδόσεις είναι πιο ανταγωνιστικές με τα ομόλογα σε μεγαλύτερες διάρκειες (10-30 έτη) παρά σε βραχυπρόθεσμες λήξεις (1-5 έτη), επειδή οι θεσμικοί αγοραστές (ασφαλιστικές εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία) κυριαρχούν στις βραχυπρόθεσμες αγορές και έχουν διαφορετικά φορολογικά προφίλ από τους μεμονωμένους ιδιώτες επενδυτές. Ο λόγος muni-to-treasury συχνά αλλάζει σε όλη την καμπύλη αποδόσεων, επομένως η ελκυστικότητα του munis σε σχέση με τα Treasury θα πρέπει να αξιολογείται ανά λήξη χρησιμοποιώντας τις συγκεκριμένες αποδόσεις muni και Treasury που είναι διαθέσιμες στην τρέχουσα αγορά.
Μπορεί το TEY να χρησιμοποιηθεί για άλλες φορολογικά προνομιακές επενδύσεις πέρα από το munis;
Ναί. Η έννοια του TEY ισχύει για κάθε επένδυση με προνομιακή φορολογική μεταχείριση. Για παράδειγμα, τα ειδικά μερίσματα και τα μακροπρόθεσμα κέρδη κεφαλαίου φορολογούνται με προνομιακούς συντελεστές (0%, 15% ή 20% συν 3,8% NIIT), επομένως η απόδοσή τους μετά τη φορολογία είναι υψηλότερη από το συνηθισμένο εισόδημα με τον ίδιο συντελεστή προ φόρων. Οι τόκοι των ομολόγων του Δημοσίου απαλλάσσονται από κρατικούς φόρους, δίνοντάς τους ένα μικρό φορολογικό πλεονέκτημα έναντι των εταιρικών ομολόγων για επενδυτές σε δικαιοδοσίες υψηλής κρατικής φορολογίας. Η γενική αρχή — σύγκριση των αποδόσεων μετά από φόρους με προσαρμογή για όλους τους ισχύοντες φόρους — ισχύει για κάθε επένδυση όπου η φορολογική μεταχείριση διαφέρει από τον τυπικό οριακό συντελεστή.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Χρησιμοποιώντας μόνο τον ομοσπονδιακό φορολογικό συντελεστή στον υπολογισμό του TEY και αγνοώντας τους κρατικούς φόρους εισοδήματος.
- !Ξεχνώντας την προσαύξηση NIIT 3,8% για επενδυτές υψηλού εισοδήματος όταν συγκρίνουμε τις αποδόσεις muni με φορολογητέες.
- !Υποθέτοντας ότι όλα τα δημοτικά ομόλογα είναι χωρίς AMT — ελέγχετε πάντα εάν ένα ομόλογο είναι ομόλογο ιδιωτικής δραστηριότητας που υπόκειται σε AMT.
- !Σύγκριση δημοτικών αποδόσεων με εταιρικά ομόλογα πολύ διαφορετικής πιστωτικής ποιότητας — χρησιμοποιήστε συγκρίσιμες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας για έγκυρη σύγκριση.
- !Τοποθέτηση ομολόγων muni σε λογαριασμούς με αναβολή φόρου (IRA, 401k) όπου η φορολογική απαλλαγή δεν παρέχει κανένα όφελος.
Pro Tip
Ζητήστε το CUSIP οποιουδήποτε ομολόγου muni που σκέφτεστε και ελέγξτε το με την EMMA (τη βάση δεδομένων Ηλεκτρονικής Δημοτικής Πρόσβασης στην Αγορά στη διεύθυνση emma.msrb.org) για να ελέγξετε τα επίσημα έγγραφα γνωστοποίησης, να επαληθεύσετε την κατάσταση AMT του ομολόγου και να ελέγξετε τις πρόσφατες τιμές συναλλαγών.
Did you know?
Η ομοσπονδιακή φορολογική απαλλαγή για τους δημοτικούς τόκους ομολόγων χρονολογείται από τον νόμο περί εσόδων του 1913 — τον ίδιο νόμο που καθόρισε τον ομοσπονδιακό φόρο εισοδήματος. Η εξαίρεση δικαιολογήθηκε αρχικά ως συνταγματική αρχή της διακυβερνητικής φορολογικής ασυλίας, αν και το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε το 1988 (South Carolina v. Baker) ότι η ομοσπονδιακή φορολογία των τόκων κρατικών ομολόγων θα ήταν συνταγματική, καθιστώντας την απαλλαγή πλέον καθαρά μια επιλογή νομοθετικής πολιτικής.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
Λάβετε εβδομαδιαίες συμβουλές για τα μαθηματικά
Εγγραφείτε σε 12.000+ συνδρομητές που λαμβάνουν συμβουλές για την αριθμομηχανή κάθε εβδομάδα.