What is On-Chain Valuation Metrics?
▾
Οι μετρήσεις on-chain είναι ποσοτικοί δείκτες που προέρχονται απευθείας από δεδομένα συναλλαγών blockchain, προσφέροντας μοναδικές πληροφορίες για την αποτίμηση, την υιοθέτηση και τη συμπεριφορά στην αγορά κρυπτονομισμάτων που δεν έχουν ισοδύναμο στην παραδοσιακή χρηματοδότηση. Σε αντίθεση με τις χρηματιστηριακές αγορές όπου τα δεδομένα συναλλαγών είναι αδιαφανή και συγκεντρωτικά, τα δημόσια λογιστικά βιβλία blockchain καταγράφουν κάθε συναλλαγή αμετάβλητα - δίνοντας τη δυνατότητα σε ερευνητές και επενδυτές να υπολογίσουν μετρήσεις που αποκαλύπτουν τη δραστηριότητα στην αλυσίδα, τη συμπεριφορά των κατόχων, τα οικονομικά των εξορυκτών και την ασφάλεια του δικτύου. Οι πιο σημαντικές μετρήσεις αποτίμησης εντός της αλυσίδας περιλαμβάνουν: την αναλογία Αξίας Δικτύου προς Συναλλαγές (NVT) (ανάλογη με την αναλογία P/E — κεφαλαιοποίηση αγοράς διαιρούμενη με την ημερήσια αξία συναλλαγής). ο λόγος Αγοράς προς Πραγματοποιημένη Αξία (MVRV) (αγοραίο ανώτατο όριο διαιρούμενο με το πραγματοποιηθέν ανώτατο όριο — το άθροισμα όλων των κερμάτων που αποτιμήθηκαν στην τιμή που κινήθηκαν τελευταία). το μοντέλο Stock-to-Flow (S2F) (σχέση της σπανιότητας του Bitcoin μέσω του ρυθμού αύξησης της προσφοράς με την τιμή). τα κύματα HODL (οπτικοποίηση της κατανομής της ηλικίας των νομισμάτων κατά την τελευταία μετακίνησή τους). και τη μέτρηση του αποθεματικού κινδύνου (συγκρίνοντας την εμπιστοσύνη κατόχου έναντι της τρέχουσας τιμής). Αυτές οι μετρήσεις πρωτοστάτησαν από ερευνητές όπως οι Willy Woo, Nic Carter, Plan B (ο ψευδώνυμος προγραμματιστής μοντέλων Stock-to-Flow) και η ομάδα της Glassnode. Η ανάλυση on-chain έχει γίνει ένας σημαντικός κλάδος στην έρευνα επενδύσεων σε κρυπτονομίσματα, με τη θεσμική υιοθέτηση εργαλείων από τα Glassnode, CryptoQuant, Nansen και Dune Analytics. Ωστόσο, οι μετρήσεις στην αλυσίδα αντιμετωπίζουν σημαντικούς περιορισμούς: είναι οπισθοδρομικές (βάσει ιστορικών δεδομένων αλυσίδας), επιρρεπείς σε χειραγώγηση (το πλύσιμο των συναλλαγών διογκώνει τους όγκους συναλλαγών), υπόκεινται σε εξελισσόμενη αρχιτεκτονική blockchain (οι συναλλαγές στο επίπεδο 2 ενδέχεται να μην είναι ορατές στην ανάλυση του επιπέδου 1) και δεν μπορούν να ενσωματώσουν παράγοντες εκτός αλυσίδας, όπως ρυθμιστικές αλλαγές ή βραχυπρόθεσμες αλλαγές τιμών.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Τύπος
▾
Υπολογισμός μετρήσεων αλυσίδας:
Βήμα 1: Πρόσβαση σε δεδομένα αλυσίδας από εξερευνητές blockchain (Glassnode, CryptoQuant, Dune Analytics) ή από δημόσιους κόμβους API.
Βήμα 2: Υπολογισμός αναλογίας NVT: NVT = Market_Cap / Daily_Transaction_Volume_USD; σύγκριση με τον ιστορικό μέσο όρο (~50-70 για το Bitcoin).
Βήμα 3: Υπολογισμός MVRV: συγκεντρώστε το πραγματοποιηθέν όριο (άθροισμα τιμών UTXO στην τιμή τελευταίας κίνησης). MVRV = Market_Cap / Realized_Cap.
Βήμα 4: Ερμηνεία MVRV: κάτω από 1,0 = νομίσματα με τιμή κάτω από το κόστος απόκτησης (ιστορικά ισχυρές ζώνες αγοράς). πάνω από 3,5 = δυναμική κορυφή.
Βήμα 5: Παρακολούθηση SOPR: υπολογίστε τιμή_πώλησης/τιμής_απαγορευμένης για κάθε μεταφορά στην αλυσίδα. ομαλή με MA 7 ημερών. τιμές κάτω του 1 σε bear markets υποδηλώνουν συνθηκολόγηση.
Βήμα 6: Παρακολούθηση της τάσης ενεργών διευθύνσεων: η σταθερή ανάπτυξη υποδηλώνει πραγματική υιοθέτηση. Η μείωση των διευθύνσεων σηματοδοτεί μειωμένη αφοσίωση.
Βήμα 7: Συνδυάστε πολλαπλές μετρήσεις για συρροή αντί να βασίζεστε σε οποιονδήποτε μεμονωμένο δείκτη.
Κάθε βήμα βασίζεται στο προηγούμενο, συνδυάζοντας τους υπολογισμούς των στοιχείων σε ένα ολοκληρωμένο αποτέλεσμα μετρήσεων αλυσίδας. Ο τύπος καταγράφει τις μαθηματικές σχέσεις που διέπουν τη συμπεριφορά των μετρήσεων της αλυσίδας.Variable Legend
▾
| Σύμβολο | Όνομα | Μονάδα | Περιγραφή |
|---|---|---|---|
| NVT | Αναλογία NVT | dimensionless | Αξία δικτύου στις συναλλαγές: Κεφάλαιο αγοράς / Ημερήσιος όγκος συναλλαγών εντός της αλυσίδας (σε USD). υψηλό NVT = υπερτιμημένο. |
| MVRV | Αναλογία MVRV | dimensionless | Αγοραία αξία έως πραγματοποιηθείσα αξία: Τρέχουσα κεφαλαιοποίηση / Πραγματοποιημένη κεφαλαιοποίηση. πάνω από το 3,5 σηματοδοτεί ιστορικά κορυφές της αγοράς. |
| Realized_Cap | Πραγματοποιημένη κεφαλαιοποίηση | USD | Άθροισμα όλων των UTXO που αποτιμήθηκαν στην τιμή κατά την τελευταία φορά που μετακινήθηκαν στην αλυσίδα. αφαιρεί το κερδοσκοπικό ασφάλιστρο από την κεφαλαιοποίηση της αγοράς. |
| S2F | Αναλογία αποθέματος προς ροή | years | Συνολική προσφορά / Ετήσια νέα έκδοση. μέτρα σπανιότητας. Η μείωση του S2F του Bitcoin μετά τον Απρίλιο του 2024 στο μισό ≈ 120 χρόνια. |
| SOPR | Αναλογία δαπανηθέντος κέρδους | dimensionless | Πωλήθηκαν νομίσματα τιμών / Κέρματα τιμής αποκτήθηκαν. πάνω από 1 = πωλητές σε κέρδος. κάτω από 1 = πώληση με ζημιά. |
| Active_Addresses | Ενεργές διευθύνσεις | addresses per day | Μοναδικές διευθύνσεις που έστειλαν ή έλαβαν BTC σε μια ημέρα. διακομιστή μεσολάβησης για υιοθέτηση δικτύου και ανάπτυξη χρηστών. |
How to On-Chain Valuation Metrics
▾
- 1Πρόσβαση σε δεδομένα αλυσίδας από εξερευνητές blockchain (Glassnode, CryptoQuant, Dune Analytics) ή API δημόσιου κόμβου.
- 2Υπολογισμός αναλογίας NVT: NVT = Market_Cap / Daily_Transaction_Volume_USD; σύγκριση με τον ιστορικό μέσο όρο (~50-70 για το Bitcoin).
- 3Υπολογισμός MVRV: συγκέντρωση πραγματοποιηθέντος ορίου (άθροισμα τιμών UTXO στην τιμή τελευταίας κίνησης). MVRV = Market_Cap / Realized_Cap.
- 4Ερμηνεύστε το MVRV: κάτω από 1,0 = κέρματα με τιμή κάτω από το κόστος απόκτησης (ιστορικά ισχυρές ζώνες αγοράς). πάνω από 3,5 = δυναμική κορυφή.
- 5Παρακολούθηση SOPR: υπολογίστε την τιμή_πώλησης/τιμής_απαγορευμένης για κάθε μεταφορά στην αλυσίδα. ομαλή με MA 7 ημερών. τιμές κάτω του 1 σε bear markets υποδηλώνουν συνθηκολόγηση.
- 6Παρακολουθήστε την τάση ενεργών διευθύνσεων: η σταθερή ανάπτυξη υποδηλώνει πραγματική υιοθέτηση. Η μείωση των διευθύνσεων σηματοδοτεί μειωμένη αφοσίωση.
- 7Συνδυάστε πολλαπλές μετρήσεις για συρροή αντί να βασίζεστε σε οποιονδήποτε μεμονωμένο δείκτη.
Worked Examples
▾
Το MVRV 2,41 υποδηλώνει κύκλο μεσαίου ταύρου. επενδυτές συνολικά 141% σε κέρδος με βάση το κόστος
Ο λόγος MVRV 2,41 υποδηλώνει ότι το μέσο κέρμα βρίσκεται στο 141% μη πραγματοποιηθέν κέρδος έναντι της τελευταίας τιμής απόκτησης στην αλυσίδα. Ιστορικά, το Bitcoin MVRV έχει κορυφωθεί στο 3,5-4,5 στις κορυφές του κύκλου (τον Νοέμβριο του 2021 η κορυφή του MVRV έφτασε στο 3,7) και κατέβηκε κάτω από το 1,0 κατά τις φάσεις συσσώρευσης (τον Νοέμβριο του 2022 το MVRV έφτασε στο 0,76). Στο 2,41, η αγορά βρίσκεται σε μια κερδοφόρα κατάσταση που συνάδει με μια επέκταση στα μέσα του κύκλου, με πιθανή περαιτέρω ανοδική πορεία πριν φτάσει στην ιστορική επικίνδυνη ζώνη.
Το υψηλό NVT μπορεί επίσης να αντικατοπτρίζει τη μετατόπιση της χρήσης στο Lightning Network/L2 που δεν καταγράφεται στα δεδομένα L1
Ένα NVT 162,5 είναι σχεδόν 3 φορές ο μακροπρόθεσμος μέσος όρος, υποδηλώνοντας ότι η κεφαλαιοποίηση του Bitcoin είναι πολύ υψηλή σε σχέση με τη δραστηριότητα συναλλαγών εντός της αλυσίδας. Αυτό μπορεί να σηματοδοτεί υπερτίμηση (τιμολόγηση της αγοράς στη μελλοντική ανάπτυξη που δεν αντανακλάται ακόμη στη χρήση εντός της αλυσίδας) ή ζητήματα μέτρησης (οι συναλλαγές του Lightning Network είναι εκτός αλυσίδας και δεν καταγράφονται). Το σήμα NVT του Willy Woo (χρησιμοποιώντας κινητό μέσο όρο έντασης 90 ημερών) ήταν ένας αξιόπιστος μεσοπρόθεσμος κορυφαίος δείκτης όταν εκτινάσσεται πάνω από το 150, αλλά πρέπει να ερμηνεύεται παράλληλα με άλλες μετρήσεις.
Το κάτω μέρος του BTC Νοεμβρίου 2022 στα 16.000 $ έδειξε ακριβώς αυτό το μοτίβο SOPR
Ένα SOPR σταθερά κάτω του 1,0 σημαίνει ότι οι πωλητές στην αλυσίδα πωλούν, κατά μέσο όρο, το Bitcoin τους για λιγότερο από ό,τι πλήρωσαν για αυτό - ένα σήμα συνθηκολόγησης. Το διατηρημένο SOPR 0,92 στις 3 εβδομάδες του Νοεμβρίου 2022 έδειξε ότι ακόμη και οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι αναγκάζονταν να πουλήσουν με ζημία, σημάδι βαθιάς απόγνωσης της αγοράς που ιστορικά συμπίπτει με τα κατώτατα όρια του κύκλου. Η ανάκαμψη του Bitcoin από 16.000 $ τον Νοέμβριο του 2022 σε $67.000+ έως τον Μάρτιο του 2024 επικύρωσε αυτό το σήμα.
Το μοντέλο S2F του Plan B προβλέπει την τιμή με βάση τη σπανιότητα. ακριβής το 2019-2021, απόκλιση το 2022-2023
Η αναλογία αποθέματος προς ροή του Bitcoin μετά το μισό περίπου 120 ετών (χρειάζονται 120 χρόνια τρέχουσας παραγωγής για να αναπαραχθεί η υπάρχουσα προσφορά) το τοποθετεί σε μια μοναδική κατηγορία σπανιότητας πάνω από τον χρυσό (S2F ~ 60 χρόνια). Το μοντέλο S2F του Plan B, το οποίο έδειξε μια αξιοσημείωτα συνεπή σχέση μεταξύ της αναλογίας S2F του Bitcoin και της τιμής από το 2011-2021, προέβλεψε τιμές 400.000-600.000 $ για τον τρέχοντα κύκλο. Ενώ το μοντέλο κατέγραψε τη συνολική τροχιά τιμών του Bitcoin εξαιρετικά καλά για μια δεκαετία, έχει αντιμετωπίσει επικρίσεις επειδή δεν ήταν σε θέση να λογοδοτήσει για κραδασμούς από την πλευρά της ζήτησης και παρουσίασε χαμηλή απόδοση από κύκλο σε κύκλο.
Real-World Applications
▾
Οι θεσμικοί επενδυτές κρυπτογράφησης χρονομετρούν τις κατανομές του κύκλου της αγοράς, αντιπροσωπεύοντας μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για τις μετρήσεις On Chain σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί μετρήσεων αλυσίδας υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Crypto hedge funds που δημιουργούν άλφα από στρατηγικές που βασίζονται σε σήμα εντός αλυσίδας, αντιπροσωπεύοντας μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για τις μετρήσεις On Chain σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί μετρήσεων αλυσίδας υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Ακαδημαϊκοί ερευνητές και καθηγητές πανεπιστημίου χρησιμοποιούν το On Chain Metrics για εμπειρικές μελέτες, έρευνα διατριβών και δημοσιεύσεις με κριτές που απαιτούν αυστηρή ποσοτική ανάλυση μετρικών αλυσίδων σε ελεγχόμενες πειραματικές συνθήκες και συγκριτικές μελέτες
Διακυβέρνηση πρωτοκόλλου DeFi που αναλύει τη συμπεριφορά των χρηστών για προσαρμογές παραμέτρων, αντιπροσωπεύοντας μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για τις μετρήσεις On Chain σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί μετρήσεων αλυσίδας υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Μακροοικονομικοί αναλυτές που αξιολογούν την υιοθέτηση Bitcoin και την ανάπτυξη του νομισματικού δικτύου, αντιπροσωπεύοντας μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για τις μετρήσεις On Chain σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί μετρήσεων αλυσίδας υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Special Cases
▾
{'case': 'Bitcoin ETF launch on-chain metrics (2024)', 'description': "Η κυκλοφορία των spot ETF Bitcoin τον Ιανουάριο του 2024 στις ΗΠΑ δημιούργησε σημαντικές μετρικές παραμορφώσεις στην αλυσίδα: το Bitcoin που κατέχεται από τους θεματοφύλακες του ETF (κυρίως το Coinbase Custody, το αποθεματικό του Coinbase) εμφανίζεται ως η "αποθεματική πίεση του Coinbase". Οι αναλυτές έπρεπε να προσαρμόσουν τις μετρήσεις αποθεματικών εντός της αλυσίδας για να αποκλείσουν γνωστές διευθύνσεις φύλαξης ETF για να αποφύγουν ψευδή μηνύματα."}
{'case': 'LUNA/UST collapse and SOPR signal', 'description': 'Η κατάρρευση Terra/LUNA τον Μάιο του 2022 προκάλεσε πτώση του Bitcoin από 40.000 $ σε 26.000 $ σε ημέρες. Το SOPR έπεσε απότομα κάτω από το 1 καθώς οι αναγκαστικοί πωλητές ρευστοποιήθηκαν με απώλειες. Ωστόσο, σε αντίθεση με τους γνήσιους πυθμένες του κύκλου, η ανάκτηση του SOPR ήταν σύντομη πριν από ένα δεύτερο σκέλος - υποδεικνύοντας ότι τα συμβάντα μετάδοσης μπορούν να δημιουργήσουν ψευδή σήματα συνθηκολόγησης που επιλύονται μόνο αφού εκτιμηθεί η πλήρης ζημιά.'}
{'case': 'Wash trading και NVT distortion', 'description': "Χρηματιστήρια που ανταγωνίζονται για την κατάταξη όγκου συναλλαγών συχνά εμπλέκονται σε συναλλαγές πλυσίματος (αυτοαντίστοιχες συναλλαγές για διόγκωση αναφερόμενων όγκων) το 2018-2020. Αυτός ο τεχνητός όγκος συναλλαγών κατέστειλε τις αναλογίες NVT. Οι προσαρμοσμένες μετρήσεις όγκου συναλλαγών της CoinMetrics προσπαθούν να φιλτράρουν τις συναλλαγές πλύσης από τους υπολογισμούς NVT."}
Οδηγός μετρικής ερμηνείας Bitcoin On-Chain
▾
| Μετρικός | Αγοράστε Ζώνη Σήματος | Ουδέτερη Ζώνη | Ζώνη σήματος πώλησης | Τρέχουσα (Απρίλιος 2024) |
|---|---|---|---|---|
| Αναλογία MVRV | < 1,0 | 1,0 - 3,0 | > 3,5 | ~2,4 (μέσο ταύρου) |
| Σήμα NVT | < 50 | 50 - 100 | > 150 | ~90-110 |
| SOPR (7D MA) | Διατηρήθηκε < 1,0 | ~ 1,0 | > 1,02 στην κορυφή | ~1,01 |
| Puell Multiple | < 0,5 | 0,5 - 2,0 | > 4.0 | ~0,6-0,8 (μετά το μισό) |
| Αποθεματικό κίνδυνο | < 0,002 | 0,002 - 0,024 | > 0,024 | ~0,006-0,010 |
| % Παροχή LTH | > 75% (συσσώρευση) | 60-75% | < 50% (διανομή) | ~72% |
Frequently Asked Questions
▾
Τι είναι το υλοποιημένο καπάκι και γιατί είναι χρήσιμο;
Το πραγματοποιηθέν ανώτατο όριο (που αναπτύχθηκε από τους Nic Carter και Antoine Le Calvez της Coin Metrics) αποτιμά κάθε Bitcoin UTXO στην τιμή που κινήθηκε τελευταία φορά στο blockchain και όχι στην τρέχουσα τιμή αγοράς. Αυτό δημιουργεί ένα μέτρο της βάσης του συνολικού κόστους όλων των κατόχων Bitcoin — το συνολικό χρηματικό ποσό που επενδύθηκε σε Bitcoin σε διάφορες ιστορικές τιμές. Σε αντίθεση με το ανώτατο όριο αγοράς (το οποίο αποτιμά όλα τα νομίσματα στην τρέχουσα κερδοσκοπική τιμή), το πραγματοποιηθέν ανώτατο όριο συνδέεται με τις πραγματικές τιμές συναλλαγής. Τείνει να είναι πολύ πιο σταθερό και χρησιμεύει ως ένα είδος άγκυρας «εύλογης αξίας» που η κεφαλαιοποίηση της αγοράς ταλαντεύεται γύρω από τους κύκλους ταύρου και αρκούδας.
Πόσο αξιόπιστο είναι το μοντέλο Stock-to-Flow (S2F);
Το μοντέλο Stock-to-Flow, που αναπτύχθηκε από τον ψευδώνυμο αναλυτή Plan B, προέβλεψε την τροχιά τιμών του Bitcoin με αξιοσημείωτη ακρίβεια από το 2011 έως το 2021, με R-τετράγωνο πάνω από 0,90 έναντι της τιμής καταγραφής. Ωστόσο, το μοντέλο υπερεκτίμησε σημαντικά την τιμή του Bitcoin το 2022 και το 2023, όταν προέβλεψε $100.000+ ενώ το Bitcoin έπεσε στα 16.000 $. Οι επικριτές υποστηρίζουν ότι η S2F αποτυγχάνει να ενσωματώσει τη ζήτηση, τους ρυθμιστικούς και μακροοικονομικούς παράγοντες που κυριαρχούν στη βραχυπρόθεσμη δράση των τιμών. Το μοντέλο γίνεται καλύτερα κατανοητό ως ένα μακροπρόθεσμο πλαίσιο σπανιότητας και όχι ως ακριβής πρόβλεψη τιμών και η εμπειρική του προσαρμογή μπορεί να αντικατοπτρίζει την τύχη στα ιστορικά δεδομένα και όχι την πραγματική προγνωστική ισχύ.
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ της προσφοράς που κατέχουν οι μακροπρόθεσμοι και οι βραχυπρόθεσμοι κάτοχοι;
Η ανάλυση on-chain τυπικά ταξινομεί τους κατόχους Bitcoin ως μακροπρόθεσμους κατόχους (LTH - νομίσματα που δεν μετακινήθηκαν για 155+ ημέρες) και βραχυπρόθεσμους κατόχους (STH - νομίσματα που μετακινήθηκαν τις τελευταίες 155 ημέρες). Η προσφορά LTH τείνει να αυξάνεται κατά τη διάρκεια των bear markets (υπομονή των βετεράνων κατόχων) και να μειώνεται κοντά στις κορυφές (καθώς οι βετεράνοι διανέμουν σε νεοεισερχόμενους). Η προσφορά STH αυξάνεται κοντά στις κορυφές (καθώς οι κερδοσκόποι συσσωρεύονται) και στο κάτω μέρος (καθώς οι ταλαιπωρημένοι πωλητές φέρνουν κέρματα σε νέα χέρια). Η δυναμική προσφοράς LTH/STH είναι ένας από τους πιο αξιόπιστους δείκτες μακροκυκλικού κύκλου στην αλυσίδα, που δημοσιεύεται από την Glassnode.
Τι είναι το Puell Multiple και πώς χρησιμοποιείται;
Το Puell Multiple μετρά την αναλογία των ημερήσιων εσόδων εξόρυξης (σε USD) προς τον κινητό μέσο όρο 365 ημερών των ημερήσιων εσόδων εξόρυξης. Αποτυπώνει την κερδοφορία των ανθρακωρύχων σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, προσδιορίζοντας περιόδους ακραίου στρες των ανθρακωρύχων (χαμηλή Puell = bear market, ανθρακωρύχοι δυνητικά αναγκασμένοι να πουλήσουν νομίσματα) και ακραία κερδοφορία των ανθρακωρύχων (υψηλό Puell = συνθήκες αιχμής στην αγορά ανόδου). Τιμές κάτω από 0,5 έχουν ιστορικά συμπέσει με εξαιρετικές ευκαιρίες αγοράς. Οι τιμές πάνω από 4 έχουν συμπέσει με τις κορυφές της αγοράς. Το μισό του Απριλίου 2024 μείωσε αμέσως στο μισό το Puell Multiple, τοποθετώντας το στην ιστορικά ελκυστική ζώνη.
Πώς επηρεάζουν τα δίκτυα επιπέδου 2 την ερμηνεία μετρήσεων εντός της αλυσίδας;
Τα δίκτυα Layer 2 (Bitcoin Lightning Network, Ethereum's Arbitrum and Optimism, Polygon) επεξεργάζονται συναλλαγές εκτός της κύριας αλυσίδας, με μόνο περιοδικό διακανονισμό στο Layer 1. Αυτό σημαίνει ότι οι μετρήσεις όγκου συναλλαγών εντός της αλυσίδας για το Bitcoin και το Ethereum χάνουν ένα αυξανόμενο μερίδιο πραγματικής οικονομικής δραστηριότητας. Ένας αυξανόμενος λόγος NVT μπορεί να αντικατοπτρίζει την πραγματική υπερτίμηση Ή απλώς μια μετατόπιση της χρήσης στο Επίπεδο 2 αντί στο Επίπεδο 1. Οι αναλυτές στην αλυσίδα πρέπει όλο και περισσότερο να λαμβάνουν υπόψη τον όγκο του επιπέδου 2 και να προσαρμόζουν τις μετρήσεις τους ανάλογα. Τα εργαλεία ανάλυσης Ethereum, όπως το Dune Analytics, παρακολουθούν όλο και περισσότερο τη δραστηριότητα L2 ξεχωριστά.
Τι είναι ο κίνδυνος αποθεματικών και πώς υπολογίζεται;
Το Reserve Risk, που αναπτύχθηκε από τον Hans Hauge, ποσοτικοποιεί την ανταμοιβή κινδύνου της επένδυσης σε Bitcoin σε σχέση με την εμπιστοσύνη των μακροπρόθεσμων HODLers. Μετρά την αναλογία της τρέχουσας τιμής προς την τράπεζα HODL (ο αθροιστικός αριθμός ημερών που τα νομίσματα διατηρήθηκαν χωρίς πώληση — ένα μέτρο πεποίθησης του HODLer). Ο χαμηλός κίνδυνος αποθεματικού (κάτω από 0,002) υποδεικνύει ιστορικά ελκυστικές ζώνες αγοράς — Τα HODLers επιδεικνύουν υψηλή πεποίθηση ενώ η τιμή είναι χαμηλή. Ο υψηλός κίνδυνος αποθεματικού (πάνω από 0,024) υποδηλώνει ιστορικά δυσμενή ανταμοιβή κινδύνου — η τιμή είναι αυξημένη σε σχέση με την υποκείμενη πεποίθηση του HODLer. Η μέτρηση υπολογίζεται και παρακολουθείται από το Glassnode.
Τι είναι τα δεδομένα συναλλαγματικών αποθεματικών και τι σηματοδοτούν τα μειούμενα συναλλαγματικά υπόλοιπα;
Η παρακολούθηση του όγκου του Bitcoin και του Ethereum που διατηρούνται σε κεντρικά πορτοφόλια ανταλλαγής είναι ένας βασικός κορυφαίος δείκτης στην αλυσίδα. Τα μειούμενα συναλλαγματικά αποθέματα (κέρματα που ρέουν από ανταλλαγές σε πορτοφόλια αυτοεπιμέλειας) υποδηλώνουν ότι οι κάτοχοι αποσύρονται για να διατηρήσουν μακροπρόθεσμα, μειώνοντας την άμεσα διαθέσιμη πίεση πώλησης - γενικά ανοδική. Η αύξηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων σηματοδοτεί τους κατόχους που ετοιμάζονται να πουλήσουν, αυξάνοντας την πίεση πώλησης — γενικά πτωτική. Η καθαρή συναλλαγματική ροή (καταθέσεις μείον αναλήψεις) παρακολουθείται από την CryptoQuant και την Glassnode και συσχετίζεται αντιστρόφως με την τιμή σε πολλές ιστορικές περιόδους, ιδιαίτερα σε σημεία καμπής της αγοράς.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Χρησιμοποιώντας το ανώτατο όριο της αγοράς (τρέχουσα τιμή × όλη την προσφορά) αντί του πραγματοποιηθέντος ανώτατου ορίου για ανάλυση με βάση το κόστος — η κεφαλαιοποίηση της αγοράς είναι εξαιρετικά ασταθής και δεν αποτελεί ένδειξη της βάσης του κόστους των επενδυτών.
- !Αντιμετώπιση οποιασδήποτε μεμονωμένης μέτρησης στην αλυσίδα ως οριστικό σήμα αγοράς/πώλησης — όλες οι μετρήσεις λειτουργούν καλύτερα σε συνδυασμό και πρέπει να ερμηνεύονται παράλληλα με συνθήκες μακροεντολής.
- !Παράβλεψη δραστηριότητας επιπέδου 2 κατά την ερμηνεία NVT — η μείωση του όγκου συναλλαγών L1 μπορεί να αντικατοπτρίζει την υγιή μετεγκατάσταση στο L2 παρά τη μειωμένη χρήση του δικτύου.
- !Συγχυτικά δεδομένα αποθεμάτων χρηματιστηρίου: Οι διευθύνσεις θεματοφύλακα ETF μπορεί να εμφανίζονται ως συναλλαγματικά υπόλοιπα, παραμορφώνοντας την ανάλυση ροής αποθεματικών.
- !Υπερ-ευρετηριασμός στις προβλέψεις τιμών του μοντέλου S2F — η σπανιότητα είναι ένα στοιχείο εισόδου στην τιμή και όχι ο μοναδικός καθοριστικός παράγοντας. Οι παράγοντες από την πλευρά της ζήτησης είναι εξίσου σημαντικοί.
Pro Tip
Για την τοποθέτηση στον κύκλο της αγοράς, χρησιμοποιήστε το MVRV Z-Score (κανονικοποιημένο MVRV) αντί για το ακατέργαστο MVRV, καθώς αντιπροσωπεύει τη μακροχρόνια τάση. Το MVRV Z-Score κάτω από το 0 ήταν ιστορικά στην πράσινη ζώνη (αγορά), πάνω από το 7 στην κόκκινη ζώνη (πώληση). Το Glassnode το παρέχει ως δωρεάν μέτρηση, καθιστώντας το έναν από τους πιο προσβάσιμους δείκτες ιδρυματικής ποιότητας στην αλυσίδα.
Did you know?
Η Glassnode, μία από τις κορυφαίες πλατφόρμες ανάλυσης στην αλυσίδα, εντόπισε ότι περίπου 3-4 εκατομμύρια Bitcoin (αξίας 200-270 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε τιμές 2024) χάνονται οριστικά — αποστέλλονται σε μη προσβάσιμα πορτοφόλια ή κρατούνται από ιδιοκτήτες που έχουν χάσει τα ιδιωτικά τους κλειδιά. Αυτά τα χαμένα νομίσματα στην πραγματικότητα κάνουν το Bitcoin πιο σπάνιο από ό,τι υποδηλώνει η ονομαστική προσφορά, με την πραγματική προσφορά σε κυκλοφορία να είναι περίπου 19,7 εκατομμύρια μείον 3-4 εκατομμύρια χαμένα νομίσματα.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Λάβετε εβδομαδιαίες συμβουλές για τα μαθηματικά
Εγγραφείτε σε 12.000+ συνδρομητές που λαμβάνουν συμβουλές για την αριθμομηχανή κάθε εβδομάδα.