What is Country Risk Premium Calculator?
▾
Το ασφάλιστρο κινδύνου χώρας (CRP), που μερικές φορές ονομάζεται ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου, είναι η πρόσθετη απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές πάνω από το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο για να αντισταθμίσουν τους αυξητικούς κινδύνους από την επένδυση σε μια συγκεκριμένη χώρα σε σύγκριση με μια ώριμη, σταθερή αγορά όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες. Ο κίνδυνος χώρας περιλαμβάνει την πολιτική αστάθεια, τον κίνδυνο απαλλοτρίωσης ή εθνικοποίησης της κυβέρνησης, τη διαφθορά, τον πόλεμο και τις εμφύλιες αναταραχές, το αδύναμο κράτος δικαίου, τη μη μετατρεψιμότητα νομισμάτων, τον κίνδυνο χρεοκοπίας του κράτους και τη μακροοικονομική κακοδιαχείριση. Στην πρακτική αποτίμησης, το CRP προστίθεται στο ασφάλιστρο κινδύνου μετοχής κατά την εκτίμηση του κόστους των ιδίων κεφαλαίων για εταιρείες που δραστηριοποιούνται ή εκτίθενται σε αγορές υψηλότερου κινδύνου. Το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο πλαίσιο, που αναπτύχθηκε από τον καθηγητή Aswath Damodaran του NYU Stern, υπολογίζει το CRP ως το προϊόν του περιθωρίου προεπιλογής της χώρας (μετρούμενο με τα spreads των κρατικών CDS ή τις διαφορές απόδοσης κρατικών ομολόγων) και έναν παράγοντα προσαρμογής κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου που αντανακλά τη μεγαλύτερη μεταβλητότητα των μετοχών σε σχέση με τα ομόλογα. Για παράδειγμα, εάν τα κρατικά ομόλογα μιας χώρας διαπραγματεύονται κατά 300 μονάδες βάσης πάνω από τα ομόλογα των ΗΠΑ και οι τοπικές αγορές μετοχών είναι 1,5 φορές πιο ασταθείς από την τοπική αγορά ομολόγων, το CRP θα ήταν 300 × 1,5 = 450 μονάδες βάσης. Το spread EMBI+ (Emerging Market Bond Index), που καταρτίστηκε από την J.P. Morgan, είναι η πιο συχνά χρησιμοποιούμενη πηγή για τα spreads κρατικών χρεογράφων. Οι Υπηρεσίες Πολιτικού Κινδύνου (PRS), οι Moody's, S&P και Fitch παρέχουν συστηματικές αξιολογήσεις κινδύνου χώρας. Το CRP είναι απαραίτητο για την αποτίμηση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) έργων και εταιρειών σε αναδυόμενες και παραμεθόριες αγορές, επηρεάζοντας τα πάντα, από την οικονομία της ανάπτυξης των πεδίων πετρελαίου έως τη χρηματοδότηση έργων υποδομής.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Τύπος
▾
Υπολογισμός ασφαλίστρου πολιτικού κινδύνου:
Βήμα 1: Λάβετε το περιθώριο απόδοσης κρατικών ομολόγων της χώρας σε συγκρίσιμες λήξεις του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ (ή χρησιμοποιήστε τα spreads των CDS).
Βήμα 2: Συλλέξτε την ετήσια μεταβλητότητα του δείκτη της αγοράς μετοχών της χώρας και του δείκτη κρατικών ομολόγων.
Βήμα 3: Υπολογίστε την αναλογία μεταβλητότητας ιδίων κεφαλαίων προς ομόλογα: σ_ίδια / σ_ομόλογα.
Βήμα 4: Υπολογίστε το CRP: CRP = Προεπιλεγμένο Spread × (σ_equity / σ_bond).
Βήμα 5: Προσθέστε το CRP στο ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου ώριμης αγοράς για να λάβετε το συνολικό ERP για τη συγκεκριμένη χώρα.
Βήμα 6: Προσαρμογή για την έκθεση της συγκεκριμένης εταιρείας (λάμδα): Εταιρεία CRP = λ × CRP.
Βήμα 7: Χρησιμοποιήστε το προσαρμοσμένο κόστος ιδίων κεφαλαίων στην αποτίμηση DCF: Ke = Rf + Beta × ERP_mature + λ × CRP.
Κάθε βήμα βασίζεται στο προηγούμενο, συνδυάζοντας τους υπολογισμούς των στοιχείων σε ένα ολοκληρωμένο αποτέλεσμα ασφαλίστρου πολιτικού κινδύνου. Ο τύπος καταγράφει τις μαθηματικές σχέσεις που διέπουν τη συμπεριφορά ασφαλίστρου πολιτικού κινδύνου.Variable Legend
▾
| Σύμβολο | Όνομα | Μονάδα | Περιγραφή |
|---|---|---|---|
| CRP | Ασφάλιστρο κινδύνου χώρας | percent | Απαιτείται πρόσθετη απόδοση πάνω από το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου για μια ώριμη αγορά για την αντιστάθμιση των κινδύνων ανά χώρα. |
| DS | Προεπιλεγμένη διάδοση | basis points | Διασπορά των κρατικών ομολόγων της χώρας σε ομόλογα των ΗΠΑ, αντανακλώντας τον κρατικό πιστωτικό κίνδυνο. |
| σ_equity | Αστάθεια της αγοράς μετοχών | percent per year | Η παράμετρος σ_ισότητα αντιπροσωπεύει μια βασική ποσοτική εισροή στον υπολογισμό του ασφαλίστρου πολιτικού κινδύνου, που μετράται στην τυπική μονάδα και επηρεάζει άμεσα το υπολογισμένο αποτέλεσμα μέσω του μαθηματικού τύπου |
| σ_bond | Αστάθεια της αγοράς ομολόγων | percent per year | Η παράμετρος σ_bond αντιπροσωπεύει μια βασική ποσοτική εισροή στον υπολογισμό του ασφαλίστρου πολιτικού κινδύνου, που μετράται στην τυπική μονάδα και επηρεάζει άμεσα το υπολογισμένο αποτέλεσμα μέσω του μαθηματικού τύπου |
| ERP_mature | Mature Market ERP | percent | Ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών για μια ώριμη αγορά (π.χ. ΗΠΑ), συνήθως 4,5–5,5% με βάση ιστορικές ή σιωπηρές εκτιμήσεις. |
| λ | Λάμδα (Έκθεση χώρας) | proportion | Αναλογία των εσόδων ή των εργασιών μιας εταιρείας που εκτίθεται στον κίνδυνο της συγκεκριμένης χώρας. |
How to Country Risk Premium Calculator
▾
- 1Λάβετε το περιθώριο απόδοσης των κρατικών ομολόγων της χώρας σε συγκρίσιμες λήξεις του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ (ή χρησιμοποιήστε αποκλίσεις CDS).
- 2Συλλέξτε την ετήσια μεταβλητότητα του δείκτη της αγοράς μετοχών της χώρας και του δείκτη κρατικών ομολόγων.
- 3Υπολογίστε τον λόγο μεταβλητότητας μετοχών προς ομόλογα: σ_ίδια / σ_ομόλογα.
- 4Υπολογίστε το CRP: CRP = Προεπιλεγμένο Spread × (σ_equity / σ_bond).
- 5Προσθέστε το CRP στο ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου ώριμης αγοράς για να λάβετε το συνολικό ERP για τη συγκεκριμένη χώρα.
- 6Προσαρμογή για την έκθεση της συγκεκριμένης εταιρείας (λάμδα): Εταιρεία CRP = λ × CRP.
- 7Χρησιμοποιήστε το προσαρμοσμένο κόστος ιδίων κεφαλαίων στην αποτίμηση DCF: Ke = Rf + Beta × ERP_mature + λ × CRP.
Worked Examples
▾
Μεθοδολογία Damodaran; ενημερώθηκε Ιανουάριος 2024
Το περιθώριο κρατικού περιθωρίου 200 bps της Βραζιλίας ενισχύεται από τον λόγο μεταβλητότητας μετοχών προς ομόλογα 22/12 = 1,83, δίνοντας CRP περίπου 3,67%. Η προσθήκη αυτού στο ERP της ώριμης αγοράς 5,0% αποφέρει συνολικό ασφάλιστρο κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου για τη Βραζιλία 8,67%. Μια εταιρεία με όλες τις δραστηριότητες στη Βραζιλία θα χρησιμοποιούσε αυτό το ασφάλιστρο, ενώ μια πολυεθνική με 30% έκθεση στη Βραζιλία θα εφαρμόσει μόνο το 30% του 3,67% = 1,1% πρόσθετο ασφάλιστρο.
Το πολύ υψηλό CRP αντανακλά την πολιτική αστάθεια και τους κινδύνους στον τομέα του πετρελαίου
Το υψηλό 600 bps των CDS της Νιγηρίας αντανακλά ανησυχίες σχετικά με την εξάρτηση από τα έσοδα από το πετρέλαιο, τη διακυβέρνηση και την περιφερειακή ασφάλεια. Ενισχυμένη από τον δείκτη μεταβλητότητας μετοχών προς ομόλογα 1,87, η CRP φτάνει στο 11,2%, ωθώντας την απαιτούμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων σε δυνητικά 18–22% όταν συνδυάζεται με επιτόκιο χωρίς κίνδυνο και βήτα. Αυτό το εξαιρετικά υψηλό ποσοστό εμποδίων εξηγεί γιατί πολλές διεθνείς εταιρείες πετρελαίου απαιτούν αποδόσεις πάνω από το κανονικό πριν επενδύσουν σε έργα ανάντη της Νιγηρίας.
Λάμδα = 40% εφαρμόζεται μόνο στο ειδικό τμήμα της CRP για την Ινδία
Η εταιρεία αντλεί το 40% των εσόδων από την Ινδία, επομένως μόνο το 40% του CRP της Ινδίας 2,80% = 1,12% προστίθεται στο κόστος ιδίων κεφαλαίων της. Το βασικό κόστος από τη βήτα και το ασφάλιστρο ώριμης αγοράς είναι 4,50% + 5,50% = 10,0%, και η προσαρμογή στην Ινδία προσθέτει 1,12%, ανεβάζοντας το μικτό κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 11,12%. Αυτό αντανακλά την επίδραση του χαρτοφυλακίου: τα έσοδα της εταιρείας στις ΗΠΑ και άλλα έσοδα διαφοροποιούν το μεγαλύτερο μέρος του κινδύνου ανά χώρα.
Παρουσιάζει ακραίο πολιτικό κίνδυνο. πολεμικό πλαίσιο
Τα spread CDS μπορούν να μετατραπούν σε σιωπηρές πιθανότητες προεπιλογής χρησιμοποιώντας τον τύπο: PD ≈ Spread / (1 − Recovery Rate). Με διαφορά CDS 1.500 bps και παραδοχή ανάκτησης 40%, η ετήσια πιθανότητα αθέτησης είναι περίπου 25%, υποδηλώνοντας περίπου 76% σωρευτική πιθανότητα αθέτησης σε 5 χρόνια. Αυτό αντικατοπτρίζει τα επίπεδα CDS του ουκρανικού κράτους κατά την περίοδο σύγκρουσης 2022-2023, απεικονίζοντας πώς ο πολιτικός κίνδυνος μεταφράζεται απευθείας σε τιμολόγηση.
Real-World Applications
▾
Αποτίμηση DCF εταιρειών και έργων σε αναδυόμενες αγορές, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για το Political Risk Premium σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Χρηματοδότηση έργων υποδομής και ενέργειας στις αναπτυσσόμενες χώρες, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για το Political Risk Premium σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Ποσοστά εμπόδια για επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων και επιχειρηματικού κεφαλαίου στο EM, που αντιπροσωπεύουν μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για το Political Risk Premium σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου υποστηρίζουν άμεσα την τεκμηριωμένη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Τιμολόγηση και δόμηση της ασφάλισης πολιτικού κινδύνου, που αντιπροσωπεύει έναν σημαντικό τομέα εφαρμογής για το Political Risk Premium σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Ανάλυση περιθωρίου κρατικών ομολόγων για επενδυτές σταθερού εισοδήματος, που αντιπροσωπεύει μια σημαντική περιοχή εφαρμογής για το Political Risk Premium σε επαγγελματικά και αναλυτικά πλαίσια όπου οι ακριβείς υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου υποστηρίζουν άμεσα τη λήψη αποφάσεων, τον στρατηγικό σχεδιασμό και τη βελτιστοποίηση απόδοσης
Special Cases
▾
Κίνδυνος απαλλοτρίωσης σε τομείς πόρων
Τα έργα εξόρυξης, πετρελαίου και υποδομής αντιμετωπίζουν αυξημένο πολιτικό κίνδυνο επειδή οι κυβερνήσεις υποδοχής ενδέχεται να επαναδιαπραγματευτούν συμβάσεις ή να εθνικοποιήσουν περιουσιακά στοιχεία όταν οι τιμές των εμπορευμάτων αυξάνονται και το ενοίκιο των πόρων γίνεται ιδιαίτερα ορατό. Οι έμπειροι προγραμματιστές έργων διαρθρώνουν συναλλαγές με πολυμερείς δανειστές και χρησιμοποιούν συμφωνίες διανομής παραγωγής που ευθυγραμμίζουν τα κυβερνητικά συμφέροντα με την επιτυχία του έργου.
Sanctions risk
Στο ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου, αυτό το σενάριο απαιτεί πρόσθετη προσοχή κατά την ερμηνεία των αποτελεσμάτων ασφάλιστρων πολιτικού κινδύνου. Η τυπική φόρμουλα μπορεί να μην λαμβάνει πλήρως υπόψη όλους τους παράγοντες που υπάρχουν σε αυτήν την ακραία περίπτωση και μπορεί να απαιτείται συμπληρωματική ανάλυση ή διαβούλευση με ειδικούς. Η βέλτιστη επαγγελματική πρακτική περιλαμβάνει την τεκμηρίωση υποθέσεων, την εκτέλεση αναλύσεων ευαισθησίας και τη διασταύρωση των αποτελεσμάτων με εναλλακτικές μεθόδους όταν οι υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου εμπίπτουν σε μη τυποποιημένη περιοχή.
Κίνδυνος αλλαγής καθεστώτος
Στο ασφάλιστρο πολιτικού κινδύνου, αυτό το σενάριο απαιτεί πρόσθετη προσοχή κατά την ερμηνεία των αποτελεσμάτων ασφάλιστρων πολιτικού κινδύνου. Η τυπική φόρμουλα μπορεί να μην λαμβάνει πλήρως υπόψη όλους τους παράγοντες που υπάρχουν σε αυτήν την ακραία περίπτωση και μπορεί να απαιτείται συμπληρωματική ανάλυση ή διαβούλευση με ειδικούς. Η βέλτιστη επαγγελματική πρακτική περιλαμβάνει την τεκμηρίωση υποθέσεων, την εκτέλεση αναλύσεων ευαισθησίας και τη διασταύρωση των αποτελεσμάτων με εναλλακτικές μεθόδους όταν οι υπολογισμοί των ασφαλίστρων πολιτικού κινδύνου εμπίπτουν σε μη τυποποιημένη περιοχή.
Επιλεγμένα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας (Damodaran, Ιανουάριος 2024)
▾
| Χώρα | Αξιολόγηση της Moody's | Προεπιλεγμένη εξάπλωση (bps) | CRP (%) | Συνολικό ERP (%) |
|---|---|---|---|---|
| Ηνωμένες Πολιτείες | Aaa | 0 | 0,00% | 4,60% |
| Γερμανία | Aaa | 0 | 0,00% | 4,60% |
| Ινδία | Baa3 | 115 | 1,72% | 6,32% |
| Βραζιλία | Ba2 | 199 | 3,00% | 7,60% |
| Μεξικό | Baa2 | 135 | 2,01% | 6,61% |
| Τουρκία | B3 | 344 | 5,16% | 9,76% |
| Νιγηρία | Caa1 | 609 | 9,14% | 13,74% |
| Βενεζουέλα | C | 3000+ | 45%+ | 50%+ |
Frequently Asked Questions
▾
Ποια είναι τα κύρια συστατικά του κινδύνου χώρας;
Ο κίνδυνος χώρας περιλαμβάνει συνήθως διάφορες διαστάσεις: πολιτικός κίνδυνος (κυβερνητική σταθερότητα, συνέχεια πολιτικής, κίνδυνος απαλλοτρίωσης, πόλεμος και εμφύλιες αναταραχές), οικονομικός κίνδυνος (δημοσιονομική θέση, τρεχούμενο λογαριασμό, επίπεδα χρέους, πληθωρισμός και προοπτικές ανάπτυξης), χρηματοοικονομικός κίνδυνος (μετατρεψιμότητα νομίσματος, σταθερότητα τραπεζικού συστήματος, ικανότητα εξυπηρέτησης εξωτερικού χρέους) και λειτουργικός κίνδυνος (ρυθμιστικό περιβάλλον, υποδομές, διαφθορά). Οι οίκοι αξιολόγησης όπως οι Moody's, S&P και PRS Group παρέχουν σύνθετες βαθμολογίες κινδύνου χώρας που συγκεντρώνουν αυτές τις διαστάσεις.
Πόσο συχνά ενημερώνει το Damodaran τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας;
Ο καθηγητής Aswath Damodaran του NYU Stern δημοσιεύει ενημερωμένα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας στον ιστότοπό του συνήθως στην αρχή κάθε έτους (Ιανουάριος) και μερικές φορές στα μέσα του έτους για χώρες που αντιμετωπίζουν σημαντικές αλλαγές κινδύνου. Το σύνολο δεδομένων του καλύπτει περισσότερες από 170 χώρες και είναι δωρεάν διαθέσιμο, καθιστώντας το την πιο ευρέως χρησιμοποιούμενη αναφορά ακαδημαϊκών και επαγγελματιών για ασφάλιστρα κινδύνου χώρας στις αποτιμήσεις DCF. Τα δεδομένα περιλαμβάνουν περιθώρια αθέτησης, ασφάλιστρα κινδύνου μετοχών και εκτιμήσεις κόστους μετοχών ανά χώρα.
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ πολιτικού κινδύνου και κρατικού κινδύνου;
Ο δημόσιος κίνδυνος αναφέρεται συγκεκριμένα στον κίνδυνο αθέτησης των υποχρεώσεων του χρέους μιας κυβέρνησης — την αδυναμία ή την απροθυμία να εξυπηρετήσει κρατικά ομόλογα. Ο πολιτικός κίνδυνος είναι ευρύτερος και περιλαμβάνει όλους τους κινδύνους που προκύπτουν από το πολιτικό περιβάλλον, συμπεριλαμβανομένης της απαλλοτρίωσης ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, της αθέτησης συμβάσεων, της μη μετατροπής νομισμάτων, των περιορισμών στις εισαγωγές, του εμφυλίου πολέμου και των ρυθμιστικών αλλαγών που βλάπτουν τους επενδυτές. Μια χώρα μπορεί να έχει διαχειρίσιμο κρατικό κίνδυνο (ικανότητα εξυπηρέτησης χρέους) ενώ εξακολουθεί να παρουσιάζει υψηλό πολιτικό κίνδυνο στους ξένους άμεσους επενδυτές μέσω απαλλοτρίωσης ή ρυθμιστικής αστάθειας.
Πώς λειτουργούν οι πάροχοι ασφάλισης πολιτικού κινδύνου;
Η ασφάλιση πολιτικού κινδύνου (PRI) προσφέρεται από πολυμερή ιδρύματα (MIGA της Παγκόσμιας Τράπεζας), οργανισμούς εξαγωγικών πιστώσεων (OPIC/DFC στις ΗΠΑ, UKEF) και ιδιωτικούς ασφαλιστές (αγορά Lloyd's, AIG, Ζυρίχη). Το PRI καλύπτει συγκεκριμένους κινδύνους, όπως απαλλοτρίωση, μη μετατροπή νομισμάτων, πολιτική βία και παραβίαση της σύμβασης από την κυβέρνηση. Τα ασφάλιστρα κυμαίνονται συνήθως από 0,5% έως 3% της ασφαλισμένης αξίας ετησίως, ανάλογα με τη χώρα, τον τομέα και τον τύπο κάλυψης. Η εμπλοκή της MIGA παρέχει επίσης αποτρεπτικό αποτέλεσμα, καθώς λίγες κυβερνήσεις υποδοχής θέλουν να προκαλέσουν διαφωνία με τον όμιλο της Παγκόσμιας Τράπεζας.
Πώς οι πολυμερείς τράπεζες ανάπτυξης (MDB) μειώνουν τον κίνδυνο χώρας;
Οι πολυμερείς αναπτυξιακές τράπεζες όπως η Παγκόσμια Τράπεζα, η IFC, η EBRD και η ADB μειώνουν τον κίνδυνο χώρας για τους ιδιώτες επενδυτές μέσω πολλών μηχανισμών: εγγυήσεις μερικού κινδύνου (που καλύπτουν συγκεκριμένους πολιτικούς κινδύνους), προγράμματα δανείων Β (όπου ιδιωτικές τράπεζες δανείζουν μαζί με τα MDB, κληρονομώντας μέρος του προτιμώμενου πιστωτή τους), επενδύσεις μετοχών παράλληλα με ιδιώτες χορηγούς και τεχνική βοήθεια. Το φαινόμενο «ομπρέλα» του MDB μπορεί να μειώσει το απαιτούμενο ασφάλιστρο κινδύνου κατά 2–4 ποσοστιαίες μονάδες για έργα του χαρτοφυλακίου τους.
Τι είναι το EMBI+ και πώς χρησιμοποιείται;
Ο δείκτης Emerging Market Bond Index Plus (EMBI+), που δημιουργήθηκε από την J.P. Morgan, παρακολουθεί τη συνολική απόδοση των κρατικών και οιονεί κρατικών ομολόγων που εκφράζονται σε USD από χώρες αναδυόμενων αγορών. Το spread των ομολόγων EMBI+ σε συγκρίσιμα ομόλογα των ΗΠΑ είναι ο πιο ευρέως χρησιμοποιούμενος δείκτης για τον κίνδυνο χρεοκοπίας του δημοσίου. Τα spread EMBI σε επίπεδο χώρας είναι η κύρια είσοδος για τον υπολογισμό του Damodaran CRP. Οι χώρες με αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας εμφανίζουν συνήθως περιθώρια EMBI 50–200 bps, ενώ οι προβληματικές χώρες μπορούν να διαπραγματεύονται σε 500–1.500+ bps.
Μπορεί ο κίνδυνος χώρας να διαφοροποιηθεί σε ένα παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο;
Οι ιδιόρρυθμοι κίνδυνοι ανά χώρα (πολιτικό γεγονός μιας μεμονωμένης χώρας) μπορούν να διαφοροποιηθούν σημαντικά σε ένα καλά διαφοροποιημένο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο. Ωστόσο, παγκόσμιοι συστηματικοί κίνδυνοι - παγκόσμιες ύφεση, παγκόσμιες χρηματοοικονομικές κρίσεις ή γεγονότα σε επίπεδο πανδημίας - επηρεάζουν όλες τις χώρες ταυτόχρονα και δεν μπορούν να διαφοροποιηθούν. Εμπειρικά, τα ασφάλιστρα κινδύνου χώρας συσχετίζονται εν μέρει μεταξύ των αναδυόμενων αγορών, επειδή η παγκόσμια όρεξη για κινδύνους επηρεάζει όλες μαζί. Το όφελος διαφοροποίησης από την προσθήκη μιας μεμονωμένης χώρας υψηλού κινδύνου σε ένα παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο είναι πραγματικό αλλά περιορισμένο.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !Χρησιμοποιώντας μόνο τα spreads κρατικών ομολόγων χωρίς την προσαρμογή της μεταβλητότητας των μετοχών, η οποία υποτιμά το CRP για τους επενδυτές μετοχών.
- !Η εφαρμογή του 100% του CRP σε μια πολυεθνική εταιρεία με μερική μόνο έκθεση χώρας — η προσαρμογή λάμδα είναι απαραίτητη.
- !Διπλή καταμέτρηση του κινδύνου χώρας εφαρμόζοντας υψηλό CRP και επίσης επιβαρύνοντας σοβαρά τις ταμειακές ροές στο μοντέλο DCF.
- !Χρήση παλιών δεδομένων CRP — ο κίνδυνος χώρας αλλάζει γρήγορα. να χρησιμοποιείτε πάντα τα πιο τρέχοντα spreads.
- !Αγνοώντας τη διάκριση μεταξύ μεταβιβάσιμου και μη μεταβιβάσιμου κινδύνου χώρας κατά την εκτίμηση των ασφαλίστρων για χρέος έναντι ιδίων κεφαλαίων.
Pro Tip
Για εταιρείες με έσοδα διαφοροποιημένα σε πολλές αναδυόμενες αγορές, υπολογίστε ένα σταθμισμένο μέσο CRP με βάση τα μερίδια εσόδων σε κάθε χώρα (στάθμιση λάμδα) αντί να εφαρμόσετε το CRP μιας χώρας σε ολόκληρη την επιχείρηση.
Did you know?
Η Αργεντινή έχει αθετήσει το δημόσιο χρέος της εννέα φορές από την ανεξαρτησία της, περισσότερες από οποιαδήποτε άλλη χώρα στην ιστορία. Παρά το γεγονός αυτό, οι διεθνείς επενδυτές επέστρεψαν επανειλημμένα για να αγοράσουν ομόλογα της Αργεντινής σε ελκυστικά spread, δημιουργώντας αυτό που οι οικονομολόγοι αποκαλούν το «αργεντινό παράδοξο» του επίμονου κρατικού δανεισμού παρά τη διαδοχική χρεοκοπία.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
Λάβετε εβδομαδιαίες συμβουλές για τα μαθηματικά
Εγγραφείτε σε 12.000+ συνδρομητές που λαμβάνουν συμβουλές για την αριθμομηχανή κάθε εβδομάδα.