Qué es Pension Actuarial Value Calculator?
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El valor actuarial de un plan de pensiones de beneficio definido (DB), también llamado valor actual actuarial (APV) u obligación de beneficio proyectado (PBO) según la contabilidad GAAP, es el equivalente actual de la suma global de todos los pagos de pensión futuros que el plan está obligado a realizar a los jubilados actuales y futuros y a sus beneficiarios. Representa la respuesta a la pregunta: ¿cuánto dinero, si se reservara hoy y se invirtiera con el rendimiento supuesto, sería exactamente suficiente para pagar todos los beneficios de pensión prometidos a su vencimiento? Calcular el valor actuarial requiere una combinación de técnicas actuariales y financieras: la fórmula de beneficios determina cuánto recibirá cada participante (generalmente una función de los años de servicio y el salario promedio final), la tabla de vida actuarial determina la probabilidad de que cada participante esté vivo para cobrar cada pago futuro, y la tasa de descuento convierte todos los pagos futuros a dólares de hoy. Las obligaciones de pensiones se encuentran entre los pasivos financieros más complejos del mundo porque dependen de múltiples variables futuras inciertas: cuántos años trabajarán los participantes, si alcanzarán la jubilación, cuándo se jubilarán, cuánto tiempo vivirán después de la jubilación, niveles salariales futuros (para planes con beneficios vinculados al salario) y qué tasas de interés prevalecerán en el futuro. Los actuarios de pensiones deben hacer suposiciones sobre todos estos factores, utilizando modelos sofisticados calibrados según la experiencia real del plan y las directrices regulatorias aplicables. El valor actuarial es la base para: determinar las contribuciones requeridas del empleador (financiamiento), informar el estado de financiación del plan en los estados financieros (GAAP según ASC 715, estatutario según ERISA/IRS), negociar cambios en el diseño del plan y evaluar la salud financiera de los planes de pensiones públicos. Comprender las valoraciones actuariales de las pensiones es esencial para los profesionales de las finanzas, los analistas de políticas públicas, los funcionarios gubernamentales, los representantes sindicales y las personas que planifican su propia seguridad de jubilación.
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Fórmula
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Cálculo del valor actuarial de la pensión:
Paso 1: Determinar la fórmula del beneficio: generalmente expresada como Años de servicio × Factor de beneficio (0,5–2,5%) × Salario promedio final (FAS), lo que produce el beneficio de pensión anual para cada participante.
Paso 2: Para cada participante del plan, proyecte el beneficio futuro esperado en función del servicio y salario actuales, el crecimiento salarial futuro supuesto y la edad de jubilación esperada.
Paso 3: A partir de la fecha de jubilación proyectada, calcule el flujo de pagos mensuales esperado utilizando la tabla de mortalidad; cada pago futuro se multiplica por la probabilidad de que el participante esté vivo para recibirlo.
Paso 4: Descontar todos los pagos futuros ponderados por probabilidad a la fecha de valoración actual utilizando la tasa de descuento seleccionada.
Paso 5: Sume los pagos esperados descontados en todos los períodos futuros desde la fecha de jubilación esperada de cada participante hasta su edad máxima probable.
Paso 6: Sume los APV de los participantes individuales de todos los empleados activos, participantes con derechos adquiridos diferidos y jubilados actuales para obtener la obligación total del plan.
Paso 7: Compare el APV total con el valor de los activos actuales del plan para determinar el índice de financiación y el pasivo o superávit no financiado, lo que impulsa los cálculos de contribución requeridos.
Cada paso se basa en el anterior, combinando los cálculos de los componentes en un resultado del valor actuarial de la pensión integral. La fórmula captura las relaciones matemáticas que rigen el comportamiento del valor actuarial de las pensiones.Leyenda de variables
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| Símbolo | Nombre | Unidad | Descripción |
|---|---|---|---|
| APV | Valor presente actuarial | dollars ($) | El valor presente descontado y ponderado por probabilidad de todos los pagos futuros de beneficios de pensión: la obligación total del plan. |
| B | Beneficio de Pensión Mensual | dollars ($/month) | El monto del beneficio mensual pagadero a un jubilado, generalmente calculado como Años de servicio × Salario promedio final × Multiplicador de beneficios. |
| i | Tasa de descuento | percent (%/year) | La tasa utilizada para descontar pagos de pensiones futuros al valor presente; normalmente se basa en los rendimientos esperados de los activos del plan (planes públicos) o en los rendimientos de los bonos corporativos de alta calidad (GAAP/ERISA). |
| qx | Tasa de mortalidad | probability | Probabilidad de muerte específica por edad a partir de tablas de vida actuariales; Se utiliza para calcular las probabilidades de supervivencia para cada fecha de pago futura. |
| FS | Estado financiado | dollars ($) | Activos del plan a valor de mercado menos valor actual actuarial de las obligaciones; positivo = superávit financiado, negativo = pasivo no financiado. |
Cómo Pension Actuarial Value Calculator
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- 1Determine la fórmula del beneficio: generalmente expresada como Años de servicio × Factor de beneficio (0,5–2,5%) × Salario promedio final (FAS), lo que produce el beneficio de pensión anual para cada participante.
- 2Para cada participante del plan, proyecte el beneficio futuro esperado en función del servicio y salario actuales, el crecimiento salarial futuro supuesto y la edad de jubilación esperada.
- 3A partir de la fecha de jubilación proyectada, calcule el flujo de pagos mensuales esperado utilizando la tabla de mortalidad: cada pago futuro se multiplica por la probabilidad de que el participante esté vivo para recibirlo.
- 4Descontar todos los pagos futuros ponderados por probabilidad a la fecha de valoración actual utilizando la tasa de descuento seleccionada.
- 5Sume los pagos esperados descontados en todos los períodos futuros desde la fecha de jubilación esperada de cada participante hasta su edad máxima probable.
- 6Sume los APV de los participantes individuales de todos los empleados activos, participantes con derechos adquiridos diferidos y jubilados actuales para obtener la obligación total del plan.
- 7Compare el APV total con el valor de los activos actuales del plan para determinar el índice de financiación y el pasivo o superávit no financiado, lo que impulsa los cálculos de contribución requeridos.
Ejemplos resueltos
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El factor de anualidad de 13,24 refleja aproximadamente una esperanza de vida de más de 22 años con un descuento del 4 %.
El valor actual actuarial de la pensión de este jubilado es igual al beneficio anual ($38,400) multiplicado por el factor de renta vitalicia: el valor presente de $1/año pagado de por vida a los 65 años, mujer, con un descuento del 4%. El factor de aproximadamente 13,24 (derivado de la tabla de mortalidad RP-2014 con escala de mejora) refleja la combinación de una esperanza de vida de 22 años y un descuento del 4%. La obligación total de $508,416 es la cantidad que, invertida al 4%, financiaría exactamente los pagos de pensión vitalicia esperados de este jubilado.
El PBO representa el valor presente del beneficio total proyectado, descontado 20 años atrás a lo largo de la vida laboral del empleado.
Suponiendo un crecimiento salarial anual del 2% hasta $120 000 al momento de la jubilación y 35 años de servicio total, la pensión anual proyectada es 1,5% × $120 000 × 35 = $63 000/año ($5250/mes). El APV de la anualidad a los 65 años para un jubilado masculino con una tasa de descuento del 4% es de aproximadamente $63 000 × 12,8 = $806 400. Descontando esto 20 años atrás hasta los 45 años al 4%: $806,400 × (1/1.04)^20 = $806,400 × 0.4564 = $368,000. Sin embargo, hasta ahora solo se ha obtenido 15/35 del beneficio: la Obligación de Beneficio Acumulado (ABO) reconoce 15/35 × este valor ≈ $157,700, y la PBO completa reconoce el beneficio futuro completo descontado.
ERISA exige financiación durante un período de amortización de 7 años para pasivos no financiados en planes de pensiones privados
Este plan está financiado en un 80,8%, algo común en muchos planes de pensiones corporativos, en particular aquellos que experimentaron una importante falta de financiación durante el entorno de bajas tasas de interés de 2010-2021. El pasivo no financiado de $93 millones debe amortizarse en 7 años según las reglas de financiamiento mínimo de ERISA, lo que requiere aproximadamente entre $13 y 15 millones en pagos anuales de amortización del pasivo no financiado más el costo normal (el valor actual de los beneficios acumulados en el año en curso) de aproximadamente $5 a 7 millones. El patrocinador del plan también debe considerar una estrategia de contribución más allá del mínimo, ya que las tasas de interés, los rendimientos de los activos y la acumulación de beneficios seguirán afectando el estado de financiación.
Una disminución del 1% en la tasa de descuento aumenta las obligaciones en aproximadamente un 14%: un aumento de $49 millones que empeoraría significativamente el estado de financiación.
Este análisis de sensibilidad demuestra el enorme impacto del supuesto de la tasa de descuento en las valoraciones de las pensiones. Una disminución de 1 punto porcentual en la tasa de descuento (del 5,5% al 4,5%) aumenta la obligación de pensión en aproximadamente $49 millones, empeorando el estado de capitalización en la misma cantidad sin ningún cambio en los activos del plan. Esta es precisamente la razón por la que la contabilidad de las pensiones según los GAAP y la financiación según ERISA requieren el uso de rendimientos de bonos corporativos de alta calidad como tasa de descuento: estos rendimientos reflejan directamente las tasas de interés actuales del mercado, lo que hace que los pasivos de pensiones fluctúen con el entorno de tasas de interés.
Aplicaciones prácticas
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Informes financieros corporativos: los patrocinadores del plan calculan el PBO anualmente según la ASC 715 para su divulgación en los estados financieros GAAP y el reconocimiento del balance, lo que representa un área de aplicación importante para el valor actuarial de las pensiones en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos del valor actuarial de las pensiones apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del desempeño.
Financiamiento mínimo de ERISA: los actuarios calculan las contribuciones mínimas requeridas utilizando tasas de segmento y reglas de financiamiento de ERISA para determinar los requisitos de contribución anual del empleador, lo que representa un área de aplicación importante para el Valor Actuarial de Pensión en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos del valor actuarial de pensión apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del desempeño.
Supervisión de los planes de pensiones públicos: los fideicomisarios de los gobiernos estatales y locales, los legisladores y los contribuyentes utilizan valoraciones actuariales para evaluar la sostenibilidad de los planes de pensiones y la suficiencia de las contribuciones, lo que representa un área de aplicación importante para el valor actuarial de las pensiones en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos del valor actuarial de las pensiones respaldan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del desempeño.
Transferencia de riesgo de pensiones: las corporaciones que consideran comprar anualidades para transferir el pasivo de pensiones a una aseguradora utilizan cálculos de APV para evaluar el costo y la economía de las transacciones de eliminación de riesgos, lo que representa un área de aplicación importante para el valor actuarial de pensiones en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos del valor actuarial de pensiones respaldan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del desempeño.
Due diligence de fusiones y adquisiciones: los adquirentes evalúan las obligaciones de pensiones de la empresa objetivo y el estado de financiación como un pasivo crítico en la negociación y el precio de las transacciones, lo que representa un área de aplicación importante para el valor actuarial de pensiones en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos del valor actuarial de pensiones apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Casos especiales
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{'case': 'Suma global versus anualidad al momento de la jubilación', 'description': 'Muchos planes de pensiones ofrecen a los participantes la posibilidad de elegir entre una anualidad vitalicia o un pago de suma global al momento de la jubilación. La suma global se calcula como el valor presente de la anualidad utilizando las tarifas del segmento del IRS (para planes privados). Cuando los rendimientos de los bonos corporativos son altos, las sumas globales son menores (los beneficios se descuentan más), lo que hace que la anualidad sea relativamente más atractiva. Cuando las tasas son bajas, las sumas globales son mayores. Los participantes que tienen mala salud o tienen otras necesidades financieras pueden preferir la suma global; aquellos que esperan una larga vida o buscan protección de longevidad generalmente se benefician más de la anualidad.'}
{'case': 'Planes de pensiones de múltiples empleadores', 'description': "Los planes de pensiones de múltiples empleadores (Taft-Hartley) que cubren a trabajadores sindicalizados en industrias como el transporte por carretera, la construcción y el comercio minorista enfrentan desafíos actuariales únicos: los retiros de los empleadores pueden desencadenar una costosa responsabilidad de retiro, y los planes con financiamiento insuficiente pueden estar en estado 'crítico' o 'crítico y en declive', lo que requiere reducciones de beneficios según la Ley de Reforma de Pensiones de Múltiples empleadores de 2014. La Ley del Plan de Rescate Estadounidense de 2021 proporcionó subvenciones federales sustanciales a planes de múltiples empleadores profundamente problemáticos."}
{'case': 'Planes de pensiones congelados', 'description': 'Cuando un patrocinador congela un plan de beneficios definidos, no se acumulan nuevos beneficios (congelación total) o solo continúa el crecimiento salarial (congelación suave). El valor actuarial de un plan congelado representa sólo la obligación por los beneficios obtenidos hasta la fecha de congelación, lo que simplifica la valoración pero hace que la gestión de activos sea más crítica a medida que el plan entra en modo de liquidación. Los planes congelados son cada vez más comunes a medida que los empleadores cambian a planes de contribución definida.'}
Factores de anualidad de pensión por edad, sexo y tasa de descuento (Tabla RP-2014, beneficio mensual)
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| Edad de jubilación | Factor masculino (4%) | Factor femenino (4%) | Factor masculino (6%) | Factor femenino (6%) |
|---|---|---|---|---|
| 55 | 16.42 | 18.24 | 13.08 | 14.36 |
| 60 | 14.87 | 16.52 | 12.10 | 13.28 |
| 65 | 13.24 | 14.80 | 11.05 | 12.19 |
| 70 | 11.38 | 12.92 | 9.71 | 10.87 |
| 75 | 9.34 | 10.82 | 8.13 | 9.32 |
| 80 | 7.28 | 8.65 | 6.47 | 7.64 |
Preguntas frecuentes
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¿Cuál es la diferencia entre la Obligación de Beneficios Proyectados (PBO) y la Obligación de Beneficios Acumulados (ABO)?
El PBO y el ABO son dos medidas diferentes del pasivo de un plan de pensiones de beneficios definidos según la contabilidad US GAAP (ASC 715). La Obligación de Beneficios Acumulados (ABO) es el valor presente de los beneficios futuros obtenidos hasta la fecha en función de la compensación actual; utiliza los niveles salariales actuales (no los futuros proyectados) en el cálculo de los beneficios. La Obligación de Beneficios Proyectados (PBO) es el valor presente de los beneficios futuros obtenidos hasta la fecha en función de la compensación futura proyectada al momento de la jubilación; incorpora suposiciones sobre futuros aumentos salariales. Para planes con beneficios vinculados al salario promedio final o de carrera, el PBO siempre es mayor que el ABO porque los salarios proyectados son más altos que los salarios actuales. GAAP requiere que PBO se informe como la principal medida de responsabilidad del plan en el balance. El ABO se utiliza como medida para determinar cuándo se debe reconocer un pasivo mínimo en determinadas circunstancias y es la base para los cálculos de las primas de PBGC. La Obligación de Beneficios Adquiridos (VBO) es una tercera medida (solo el valor actual de los beneficios adquiridos) que es importante para los fines de financiación de ERISA.
¿Qué tasa de descuento debería utilizarse para las valoraciones de las pensiones?
La tasa de descuento adecuada para las valoraciones de las pensiones depende del marco regulatorio y contable. Según los PCGA de EE. UU. (ASC 715), los planes de pensiones del sector privado deben utilizar una tasa basada en rendimientos de bonos corporativos de alta calidad (con calificación AA o superior) y una duración adecuada que coincida con los flujos de efectivo de las pensiones; en 2023-2024, esta tasa era aproximadamente del 4,5 % al 5,5 % para los planes típicos. Según ERISA (financiamiento mínimo), los planes privados también utilizan una tasa de bonos corporativos, pero el IRS publica tasas de segmentos mensuales específicos que se aplican a los pagos de beneficios a corto, mediano y largo plazo por separado. Para los planes de pensiones públicos (gubernamentales), los gobiernos estatales y locales suelen utilizar una tasa de rendimiento esperada sobre los activos como tasa de descuento (a menudo entre 7,0% y 7,5%) en lugar del rendimiento de un bono; esta práctica es más favorable (menor obligación), pero los economistas la critican por exagerar el índice de financiación al subestimar el pasivo. La Junta de Normas de Contabilidad Gubernamental (GASB) permite que los planes públicos utilicen el rendimiento esperado de los activos para las partes financiadas, pero exige una tasa de bonos municipales para las partes no financiadas, lo que produce una tasa de descuento combinada.
¿Qué es el ratio de fondeo y cómo se interpreta?
El índice de financiación se calcula como los activos del plan divididos por las obligaciones del plan (APV), expresado como porcentaje. Un índice de financiación del 100% significa que el plan tiene exactamente suficientes activos para cubrir todos los beneficios prometidos si se pagaran de acuerdo con los supuestos actuariales actuales. Por encima del 100% indica un superávit de financiación; por debajo del 100% indica un pasivo por falta de financiación. Para los planes privados bajo ERISA, un índice de financiación inferior al 80 % activa reglas de restricción de beneficios (sin pagos de suma global, sin mejoras de beneficios) y requisitos de financiación acelerados. Para los planes públicos, el índice de financiación es un indicador clave observado por las agencias de calificación y los contribuyentes: los planes con una financiación inferior al 60%-70% se consideran significativamente en dificultades y pueden enfrentar reducciones de calificación crediticia. Advertencia importante: el índice de financiación es tan significativo como los supuestos utilizados: dos planes con promesas de beneficios idénticas pueden mostrar índices de financiación muy diferentes basándose únicamente en el supuesto de tasa de descuento utilizado.
¿Cuál es el costo normal en la valoración actuarial de pensiones?
El costo normal (también llamado costo del servicio según los GAAP) es el valor presente de los beneficios de pensión obtenidos por los empleados activos durante el año en curso. Representa el aumento incremental en la obligación del plan por un año más de servicio del empleado. Para un plan con un factor de beneficio del 1,5%, el costo normal para un empleado activo agrega 1,5% × Salario promedio final por año de servicio al beneficio final, descontado desde la fecha esperada de jubilación hasta la fecha de valoración actual. La contribución total requerida del empleador incluye el costo normal (financiar las acumulaciones actuales) más la amortización de cualquier pasivo no financiado o superávit de años anteriores. El costo normal suele representar entre el 5 % y el 15 % de la nómina cubierta, según el diseño del plan, la edad de la fuerza laboral y la generosidad de los beneficios. Comprender el costo normal es esencial para que los patrocinadores de planes evalúen si un plan de beneficios definidos sigue siendo asequible a medida que cambian las características de la fuerza laboral.
¿Cómo afecta la jubilación anticipada a los valores actuariales de las pensiones?
Las disposiciones sobre jubilación anticipada aumentan significativamente los valores actuariales de las pensiones porque aumentan tanto el monto de las prestaciones (más años de salario final, potencialmente con complementos de jubilación anticipada) como la duración de los pagos de las prestaciones (los pagos comienzan antes y cubren más años de jubilación). Un plan que permita la jubilación a los 55 años en lugar de a los 65 podría duplicar el valor actuarial del beneficio de un participante típico, porque el beneficio se paga durante los 30 años esperados en lugar de 20 años. Los actuarios deben incluir supuestos sobre la probabilidad de jubilación anticipada (tasa de jubilación por edad) en función de la experiencia histórica del plan y las expectativas futuras. Los planes que estén considerando agregar incentivos de jubilación anticipada deben calcular el costo actuarial del cambio antes de su implementación; la obligación adicional puede ser sustancial. Muchos planes de pensiones públicos que enfrentan desafíos de financiamiento han avanzado a edades normales de jubilación (de 60 a 65 años) y han reducido los subsidios de jubilación anticipada como estrategia de gestión de costos.
¿Qué es la Corporación de Garantía de Beneficios de Pensión (PBGC) y cómo protege a los participantes?
La PBGC es una agencia federal establecida por ERISA en 1974 para proteger a los participantes en planes de pensiones de beneficios definidos del sector privado si su plan termina sin activos suficientes para pagar los beneficios prometidos. La PBGC asegura planes de un solo empleador (que cubren a la mayoría de los participantes del plan DB privado) y planes de múltiples empleadores (planes negociados colectivamente que cubren a múltiples empleadores en una industria). Si el plan de pensiones de una empresa se rescinde por un déficit de financiación (lo que ocurre más comúnmente cuando el patrocinador del plan se declara en quiebra), la PBGC se hace cargo del plan y paga beneficios hasta los máximos legales. Para 2024, el máximo de garantía de PBGC para un jubilado de 65 años en un plan de un solo empleador es de aproximadamente $7,108/mes ($85,296/año). Los participantes que reciban beneficios por encima de este nivel pueden recibir un beneficio reducido. La propia posición financiera de PBGC ha sido históricamente precaria: mantuvo un déficit durante muchos años que mejoró sustancialmente a medida que los planes de pensiones corporativos mejoraron su estado de financiación y las primas de PBGC aumentaron.
¿Cómo afecta la inflación a las obligaciones y beneficios de pensiones?
La inflación afecta las pensiones de prestaciones definidas de dos maneras distintas. Durante el empleo activo, la inflación salarial aumenta el salario promedio final proyectado utilizado en la fórmula de beneficios, aumentando directamente la obligación de beneficios proyectada (PBO). Un supuesto de crecimiento salarial anual del 2% frente a un supuesto del 3% puede aumentar el PBO entre un 10% y un 15% para un plan con empleados de larga duración. Durante la jubilación, la mayoría de las pensiones del sector privado estadounidense pagan beneficios nominales fijos sin ajuste por costo de vida (COLA), lo que significa que la inflación erosiona el poder adquisitivo real de los ingresos de las pensiones con el tiempo: una pensión de 3.000 dólares al mes en 2000 tenía un poder adquisitivo de aproximadamente 1.800 dólares al mes en 2023 si no se aplicaba ningún COLA. La mayoría de las pensiones del sector público incluyen COLA garantizados (normalmente entre 2% y 3% anual) o COLA indexados a la inflación vinculados al IPC. Estas disposiciones COLA aumentan significativamente el valor actuarial de las pensiones públicas en relación con las pensiones privadas de pago fijo y son un importante impulsor de los desafíos del financiamiento de las pensiones públicas.
Errores comunes a evitar
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- !Utilizando el rendimiento esperado de los activos como tasa de descuento para los informes GAAP de planes privados, los GAAP requieren un rendimiento de bonos corporativos de alta calidad, no el rendimiento esperado de los activos.
- !Confundir el índice de financiación con la salud financiera del plan: un índice de financiación del 100% basado en una tasa de descuento optimista del 8% puede carecer sustancialmente de financiación si se aplica una tasa más conservadora.
- !Ignorar la mejora de la mortalidad al valorar las obligaciones de pensiones de larga duración: la falta de aplicación de escalas de mejora subestima sistemáticamente la obligación, ya que los participantes viven más de lo que proyectan las tablas históricas.
- !Al tratar el valor actuarial como una cifra precisa en lugar de un rango, las valoraciones de las pensiones son muy sensibles a los supuestos y conllevan una incertidumbre de estimación sustancial, particularmente para los beneficios de los empleados activos.
- !No actualizar los supuestos (tablas de mortalidad, escalas salariales, tasas de jubilación) con regularidad (utilizar supuestos obsoletos que ya no reflejan la experiencia del plan o las tendencias emergentes) produce valoraciones cada vez más inexactas.
Consejo Pro
El valor actuarial de una pensión es muy sensible a la tasa de descuento utilizada. Una disminución del 1% en la tasa de descuento puede aumentar las obligaciones de pensiones entre un 10% y un 15% para un plan típico. Esta sensibilidad a las tasas de interés es la razón por la cual el estado de los fondos de pensiones puede deteriorarse drásticamente cuando las tasas de interés caen.
¿Sabías que?
Según algunas medidas, el pasivo total de pensiones no financiado de los planes de pensiones de los gobiernos estatales y locales de EE. UU. se estimó en 4 a 5 billones de dólares a partir de 2023, lo que equivale a que casi todos los gobiernos estatales pidieran prestado un año adicional de todo su presupuesto. Esto representa promesas hechas a empleados públicos que aún no están totalmente financiados.
Referencias
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