Qué es Post-Money Valuation Calculator?
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La valoración post-dinero es el valor estimado de una startup inmediatamente después del cierre de una nueva ronda de inversión. Se calcula sumando el nuevo importe de la inversión a la valoración previa al dinero (el valor acordado de la empresa antes de la inversión). La fórmula es simple: Valoración posterior al dinero = Valoración previa al dinero + Monto de la inversión. La valoración posterior al dinero es el número más importante en una ronda de financiación inicial porque determina el porcentaje de propiedad de los inversores. Si los inversores invierten 5 millones de dólares en una empresa con una valoración posterior al dinero de 20 millones de dólares, poseen 5 millones de dólares/20 millones de dólares = 25% de la empresa. Si la misma inversión de 5 millones de dólares tiene una valoración posterior al dinero de 25 millones de dólares, los inversores poseen el 20%. La diferencia de sólo 5 puntos porcentuales de propiedad puede representar millones de dólares en el momento de la salida. La distinción entre pre-dinero y post-dinero es fundamental pero frecuentemente confusa. La valoración previa al dinero es el valor negociado de la empresa antes de que se agregue nuevo capital; representa el valor agregado de todas las participaciones de los accionistas existentes antes de la dilución. La valoración post-money es pre-money más la nueva inversión: representa la capitalización total de la empresa, incluido el capital del nuevo inversor. El porcentaje de propiedad de un inversor siempre se calcula utilizando la valoración posterior al dinero, no antes del dinero. Los puntos de referencia de valoración posteriores al dinero varían drásticamente según la etapa, el sector y las condiciones del mercado. Según los datos de PitchBook, las valoraciones post-dinero medianas para las nuevas empresas estadounidenses en 2023 fueron de aproximadamente entre 10 y 25 millones de dólares en la etapa inicial, entre 30 y 60 millones de dólares en la Serie A, entre 80 y 150 millones de dólares en la Serie B y entre 200 y 500 millones de dólares en la Serie C. Estas cifras disminuyeron significativamente desde los picos de 2021, cuando las valoraciones máximas fueron entre un 50 y un 100% más altas debido al entorno de tasas de interés cero. El SAFE posterior al dinero, presentado por Y Combinator en 2018, utiliza terminología de límite de valoración posterior al dinero para brindar a los inversores SAFE un porcentaje de propiedad claro al momento de la firma. Un SAFE de $250 000 con un límite de valoración posterior al dinero de $5 millones proporciona aproximadamente un 5 % de propiedad ($250 000 / $5 millones) sobre una base totalmente diluida, independientemente de otros SAFE o grupos de opciones. Esta transparencia es la principal innovación del SAFE posterior al dinero frente al antiguo SAFE anterior al dinero, donde la propiedad era incierta en el momento de la firma.
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Fórmula
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Cálculo posterior a la valoración del dinero:
Paso 1: Acordar la valoración previa al dinero mediante negociación entre fundadores e inversores, en función de transacciones comparables, múltiplos de ingresos y expectativas de los inversores.
Paso 2: Determine el monto de la inversión: cuánto capital se invierte en esta ronda.
Paso 3: Calcular la valoración posterior al dinero: valoración previa al dinero + monto de la inversión.
Paso 4: Calcular la propiedad del inversor: Monto de la inversión / Valoración posterior al dinero.
Paso 5: Verifique el recuento de acciones totalmente diluidas antes del dinero (incluidas todas las opciones, SAFE y notas convertibles según se conviertan) para calcular el precio por acción.
Paso 6: Calcular las nuevas acciones emitidas: Monto de la inversión / Precio por acción.
Paso 7: Actualice la tabla de capitalización totalmente diluida con acciones de nuevos inversores y verifique que los porcentajes de propiedad sumen el 100%.
Cada paso se basa en el anterior, combinando los cálculos de los componentes en un resultado integral de valoración posterior al dinero. La fórmula captura las relaciones matemáticas que rigen el comportamiento posterior a la valoración del dinero.Leyenda de variables
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| Símbolo | Nombre | Unidad | Descripción |
|---|---|---|---|
| PreMV | Valoración previa al dinero | USD | Valor acordado de la empresa antes de nuevas inversiones; representa el valor total de la participación de los accionistas existentes. |
| Inv | Monto de la inversión | USD | El parámetro Inv representa un dato cuantitativo clave en el cálculo de la valoración posterior al dinero, medido en su unidad estándar e influye directamente en el resultado calculado a través de la fórmula matemática. |
| PostMV | Valoración posterior al dinero | USD | El parámetro PostMV representa un insumo cuantitativo clave en el cálculo de la valoración post-dinero, medido en su unidad estándar e influye directamente en el resultado calculado a través de la fórmula matemática. |
| InvOwn | % de propiedad de los inversores | % | Monto de la inversión / Valoración posterior al dinero x 100; participación de propiedad del nuevo inversor. |
| PricePS | Precio por acción | USD/share | Valoración Pre-Money / Acciones Pre-Money Totalmente Diluidas; determina el precio de emisión de nuevas acciones. |
Cómo Post-Money Valuation Calculator
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- 1Acuerde la valoración previa al dinero mediante negociaciones entre fundadores e inversores, en función de transacciones comparables, múltiplos de ingresos y expectativas de los inversores.
- 2Determine el monto de la inversión: cuánto capital se invierte en esta ronda.
- 3Calcular la valoración posterior al dinero: Valoración previa al dinero + Monto de la inversión.
- 4Calcule la propiedad del inversor: monto de la inversión / valoración posterior al dinero.
- 5Verifique el recuento de acciones totalmente diluidas antes del dinero (incluidas todas las opciones, SAFE y notas convertibles según se conviertan) para calcular el precio por acción.
- 6Calcular nuevas acciones emitidas: Monto de Inversión / Precio Por Acción.
- 7Actualice la tabla de capitalización totalmente diluida con acciones de nuevos inversores y verifique que los porcentajes de propiedad sumen el 100%.
Ejemplos resueltos
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Los fundadores y titulares existentes poseen el 80% restante de 10 millones de dólares = 8 millones de dólares de valor.
La aritmética es clara: 8 millones de dólares antes del dinero + 2 millones de dólares de inversión = 10 millones de dólares después del dinero. El inversor inicial pagó 2 millones de dólares por 2 millones de dólares/10 millones de dólares = 20% de la empresa. Valor implícito de los fundadores: sus acciones ahora valen 10 millones de dólares x 80% = 8 millones de dólares en total (divididos entre los fundadores y los inversores anteriores). Si hay 8 millones de acciones totalmente diluidas a 8 millones de dólares antes del dinero, el precio por acción es 8 millones de dólares/8 millones = 1,00 dólares/acción. Acciones de nuevos inversores: 2 millones de dólares / 1,00 dólares = 2 millones de acciones nuevas. Total posterior a la ronda: 10 millones de acciones, de los cuales los inversores poseen 2 millones (20%) y los accionistas existentes poseen 8 millones (80%). Este es un cálculo típico de ronda inicial limpia sin billetes convertibles ni SAFE que se conviertan simultáneamente.
SAFE convierte pre-dinero; 1 millón de acciones SAFE + acciones Serie A se suman a los 10 millones de acciones existentes.
Una conversión SEGURA en la Serie A complica el cálculo posterior al dinero. Pre-dinero: 18 millones de dólares. Acciones pre-money totalmente diluidas: 10 millones de acciones existentes + 1 millón de acciones SAFE en conversión ($ 500 000 / $ 0,50) = 11 millones de acciones pre-money. Precio Serie A: $18M / 11M = $1,636/acción. Acciones Serie A: 7 millones de dólares / 1,636 dólares = 4,28 millones de acciones. Acciones post-money: 11 millones + 4,28 millones = 15,28 millones. Valoración posterior al dinero: 18 millones de dólares + 7 millones de dólares = 25 millones de dólares. Inversor Serie A: 4,28M / 15,28M = 28%. Inversor SAFE: 1M / 15,28M = 6,5%... espere, el recuento de acciones SAFE ya está en los 11M previos al dinero. SEGURO: 1M / 15,28M = 6,5%. Pero los 25 millones de dólares post-dinero son la respuesta definitiva: 100% de 25 millones de dólares = 25 millones de dólares de valor empresarial post-inversión.
TS-B ofrece más capital (3 millones de dólares) pero con una mayor dilución (30,8% frente a 25%). Cuál es mejor depende de la eficiencia del capital.
Comparar las hojas de términos requiere observar tanto la valoración posterior al dinero como el monto de la inversión. Hoja de términos A: 15 millones de dólares + 5 millones de dólares = 20 millones de dólares después del dinero. El inversor posee el 25%. Los fundadores retienen el 75%. Hoja de términos B: $18 millones + $8 millones = $26 millones después del dinero. El inversor posee el 30,8%. Los fundadores retienen el 69,2%. La hoja de términos B proporciona 3 millones de dólares más de capital, pero a costa de una dilución adicional del 5,8%. Si la empresa necesita 3 millones de dólares adicionales para alcanzar el hito de la Serie B, la hoja de términos B puede ser mejor a pesar de la mayor dilución. Si la empresa puede alcanzar el siguiente hito con 5 millones de dólares, la hoja de términos A es superior porque los fundadores conservan una mayor propiedad. La valoración posterior al dinero por sí sola no cuenta toda la historia: el monto del capital y si es suficiente para alcanzar el hito son igualmente importantes.
El estatus de unicornio (más de mil millones de dólares de valoración posterior al dinero) es un hito notable, pero se ha vuelto mucho más común: más de 1200 en todo el mundo en 2024.
Esta empresa alcanza el estatus de unicornio (valoración de más de mil millones de dólares) en su Serie C. 820 millones de dólares antes del dinero + 180 millones de dólares de inversión = 1.000 millones de dólares después del dinero. Los inversores de la Serie C poseen colectivamente el 18% (180 millones de dólares/1.000 millones de dólares). El hito del unicornio, si bien es psicológicamente significativo, refleja una valoración posterior al dinero impulsada por las expectativas de los inversores de una eventual salida en varias veces la valoración actual. Una valoración post-dinero de 1.000 millones de dólares implica que los inversores esperan que la empresa eventualmente valga entre 2.000 y 5.000 millones de dólares o más al salir para generar rendimientos aceptables sobre su inversión Serie C. La burbuja de los unicornios de 2021 y el posterior mercado a la baja de 2022-2023 demostraron que no se garantiza que las valoraciones de los unicornios se realicen en el momento de la salida: muchos unicornios se enfrentaron a rondas o tuvieron dificultades para salir a bolsa en su última valoración privada.
Aplicaciones prácticas
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Calcular el porcentaje de propiedad de los inversores a partir de una hoja de términos, lo que representa un área de aplicación importante para la valoración posterior al dinero en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos de la valoración posterior al dinero apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Comparar hojas de términos competitivas con diferentes valoraciones previas al dinero y montos de inversión, lo que representa un área de aplicación importante para la valoración posterior al dinero en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos de la valoración posterior al dinero apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Determinar el precio por acción para la nueva emisión de acciones en una ronda cotizada, lo que representa un área de aplicación importante para la valoración posterior al dinero en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos de la valoración posterior al dinero apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Calcular el porcentaje de propiedad de conversión SEGURA utilizando el límite posterior al dinero, lo que representa un área de aplicación importante para la valoración posterior al dinero en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos de la valoración posterior al dinero apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Modelar el valor de la participación del fundador en diferentes valoraciones de salida después de la dilución, lo que representa un área de aplicación importante para la valoración posterior al dinero en contextos profesionales y analíticos donde los cálculos precisos de la valoración posterior al dinero apoyan directamente la toma de decisiones informadas, la planificación estratégica y la optimización del rendimiento.
Casos especiales
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Rondas interiores y rondas planas
Una ronda interna es una nueva financiación liderada principalmente por inversores existentes en lugar de un nuevo inversor externo. Las rondas internas con una valoración posterior al dinero igual o ligeramente superior a la ronda anterior (rondas planas) son comunes cuando una empresa se está desempeñando adecuadamente pero no lo suficientemente bien como para atraer el interés de inversores externos con una valoración más alta. Proporcionan pista sin validación externa de una valoración más alta.
Valoraciones de Equity Crowdfunding
Las empresas emergentes que surgen de inversores minoristas a través de plataformas de crowdfunding de acciones (Wefunder, Republic, SeedInvest) a menudo establecen valoraciones posteriores al dinero de forma independiente sin el riguroso proceso de negociación de las rondas de capital de riesgo institucional. Es posible que estas valoraciones autoestablecidas no reflejen el verdadero valor de mercado y puedan crear complicaciones para rondas institucionales posteriores si la valoración del crowdfunding fuera demasiado alta.
Límites de valoración basados en los ingresos en SAFE
En la valoración posterior al dinero, este escenario requiere precaución adicional al interpretar los resultados de la valoración posterior al dinero. Es posible que la fórmula estándar no tenga en cuenta todos los factores presentes en este caso límite, y es posible que se justifique un análisis complementario o una consulta con expertos. Las mejores prácticas profesionales implican documentar supuestos, realizar análisis de sensibilidad y comparar resultados con métodos alternativos cuando los cálculos de valoración posteriores al dinero caen en un territorio no estándar.
Valoraciones medianas posteriores al dinero por etapa (EE. UU., 2023)
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| Escenario | Mediana post-dinero | Inversión media | Propiedad típica del inversor |
|---|---|---|---|
| Pre-semilla | $5 millones-$15 millones | $ 250 mil- $ 1,5 millones | 5-15% |
| Semilla | $10 millones-$25 millones | $1 millón-$4 millones | 10-20% |
| Serie A | $ 30 millones- $ 60 millones | $5 millones-$15 millones | 15-25% |
| Serie B | $80 millones-$180 millones | $ 20 millones- $ 50 millones | 18-28% |
| Serie C | $200 millones-$500 millones | $50 millones-$150 millones | 15-25% |
| Etapa tardía / Pre-IPO | $500 millones-$2 mil millones+ | $100 millones+ | 10-20% |
Preguntas frecuentes
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¿Qué es la valoración post-dinero y cómo se calcula?
Valoración post-dinero = Valoración pre-dinero + Monto de la inversión. Representa el valor de la empresa inmediatamente después de recibir nueva financiación. Ejemplo: una startup tiene una valoración previa al dinero de 8 millones de dólares y recauda 2 millones de dólares. Post-dinero = $8 millones + $2 millones = $10 millones. Propiedad del inversor = Inversión / Post-dinero = $2M / $10M = 20%. La valoración posterior al dinero determina qué parte de la empresa obtienen los inversores. Idea clave: la misma inversión de 2 millones de dólares significa cosas muy diferentes con diferentes valoraciones previas al dinero. A 3 millones de dólares antes del dinero: el inversor obtiene el 40 % (2 millones de dólares/5 millones de dólares después). A 18 millones de dólares antes del dinero: el inversor obtiene el 10% (2 millones de dólares/20 millones de dólares después). Por eso la negociación de valoración es la parte más importante de una ronda de financiación: determina directamente la dilución del fundador.
¿Cómo afecta la valoración posterior al dinero a futuras rondas de financiación?
La valoración post-dinero sienta las bases para la siguiente ronda. Si recaudó $ 10 millones después del dinero, lo ideal es que su próxima ronda sea a un precio previo al dinero más alto (una 'ronda al alza'), generalmente 2 o 3 veces para empresas en etapa inicial. Una "ronda a la baja" (subir con una valoración más baja) indica problemas y activa protecciones antidilución que transfieren acciones de los fundadores a inversores anteriores. Trayectoria de ejemplo: Semilla: $3 millones antes + $1 millón de aumento = $4 millones después, Serie A: $12 millones antes + $4 millones de aumento = $16 millones después (4× aumento), Serie B: $40 millones antes + $15 millones de aumento = $55 millones después (3,4× aumento). La sobrevaloración es peligrosa: recaudar 20 millones de dólares después del dinero cuando la empresa realmente vale 10 millones de dólares hace que la siguiente ronda sea casi imposible sin una dolorosa ronda de caídas. Esta es la razón por la que los fundadores experimentados a menudo prefieren valoraciones razonables que puedan alcanzar en lugar de maximizar el número en el comunicado de prensa.
¿Por qué la valoración posterior al dinero es una métrica fundamental tanto para los fundadores como para los inversores?
Para los inversores, la valoración posterior al dinero determina directamente la participación accionaria que adquieren; el monto de su inversión dividido por la valoración posterior al dinero es igual a su porcentaje de propiedad. Para los fundadores, es crucial ya que refleja el valor mejorado de la empresa después de la inversión e impacta directamente en su dilución. Una valoración posterior al dinero más alta implica menos capital entregado para una inyección de capital específica, preservando más propiedad para los accionistas existentes.
¿Cómo afecta la valoración posterior al dinero a la propiedad del capital de los inversores?
La valoración posterior al dinero es el denominador al calcular el porcentaje de propiedad de un inversor. La participación accionaria de un inversor se determina dividiendo el monto de su inversión por la valoración posterior al dinero. Por ejemplo, si un inversor aporta 1.000.000 de dólares a una empresa con una valoración posterior al dinero de 10.000.000 de dólares, será propietario del 10% de la empresa (1.000.000 de dólares / 10.000.000 de dólares).
¿Cuál es la principal distinción entre valoración pre-dinero y post-dinero?
La valoración previa al dinero es el valor acordado de la empresa *antes* de una nueva infusión de capital, que refleja su valor actual. La valoración post-dinero, por el contrario, es el valor de la empresa *inmediatamente después* del cierre de la ronda de inversión, incorporando los nuevos fondos. La relación fundamental es Valoración posterior al dinero = Valoración previa al dinero + Monto de la inversión, lo que ilustra cómo el nuevo capital aumenta directamente la valoración total de la empresa.
Errores comunes a evitar
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- !Confundir la valoración pre-dinero y post-dinero al calcular la propiedad de los inversores: siempre divida la inversión entre post-dinero, no pre-dinero.
- !No actualizar el modelo de valoración posterior al dinero cuando cambia el tamaño del conjunto de opciones, lo que altera el precio por acción y los porcentajes de propiedad resultantes.
- !Utilizar la valoración post-dinero como medida del valor de la empresa para los empleados: la valoración post-dinero incluye el nuevo capital de inversión, por lo que la participación de los fundadores se valora antes del dinero, no después del dinero.
- !Ignorando las preferencias de liquidación al traducir la valoración posterior al dinero en valor del capital de los empleados: en valoraciones de salida moderadas, los accionistas preferentes reciben sustancialmente más de lo que sugiere su porcentaje de propiedad posterior al dinero.
- !Comparar valoraciones posteriores al dinero en diferentes etapas o industrias sin ajustar los perfiles de riesgo, expectativas de crecimiento y condiciones de mercado dramáticamente diferentes que explican la variación.
Consejo Pro
Al comparar hojas de términos, compare siempre las valoraciones posteriores al dinero (no antes del dinero) para comprender la dilución real: dos hojas de términos con la misma valoración previa al dinero pero diferentes montos de inversión producen resultados de propiedad muy diferentes para los fundadores.
¿Sabías que?
La primera startup unicornio del mundo, una empresa valorada en mil millones de dólares o más, fue identificada por Aileen Lee de Cowboy Ventures en 2013. Descubrió que solo 39 startups tecnológicas estadounidenses habían alcanzado valoraciones superiores a mil millones de dólares desde 2003. Para 2024, habrá más de 1200 unicornios en todo el mundo, lo que ilustra tanto cómo proliferó el concepto como cómo los hitos de valoración posteriores al dinero se han convertido en fundamentales para la cultura de las startups.
Referencias
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