Mikä on Impermanent Loss Calculator?
▾
Impermanent loss (IL) on dollarin arvon lasku, jonka likviditeetin tarjoaja (LP) kokee verrattuna varojensa pitämiseen, kun likviditeettipoolissa olevien kahden rahakkeen välinen hintasuhde muuttuu. Se on yksi hajautetun rahoituksen (DeFi) väärinymmärretyimmistä ja taloudellisesti merkittävimmistä riskeistä. Termi pysymätön on jossain määrin harhaanjohtava: tappio on todella pysyvä vain, jos hintasuhde palaa täsmälleen siihen, missä se oli talletuksen yhteydessä. Jos hinnat eroavat ja vetäydyt, tappiosta tulee pysyvä. Pysyvä menetys johtuu AMM-mekanismista, jota käyttävät protokollat, kuten Uniswap, Curve, SushiSwap ja PancakeSwap. Vakiotuloisessa AMM:ssä, jossa käytetään kaavaa x*y=k, pooli säilyttää aina saman arvosuhteen kahden tunnuksen välillä. Kun ulkoiset markkinahinnat muuttuvat, arbitraasit käyvät kauppaa poolin kanssa saattaakseen sen hinnat takaisin markkinoiden tasolle. Nämä arbitraasikaupat tasapainottavat poolia muuttamalla kunkin tokenin määriä – päädyt siihen, että hinta laski enemmän ja nousi vähemmän. Tämä mekaaninen tasapainotus on pysyvän häviön lähde. Pysyvän tappion suuruus riippuu täysin hintasuhteen muuttumisesta, ei suunnasta. Jos Token A kaksinkertaistuu ja Token B pysyy tasaisena tai Token B puolittuu ja Token A pysyy tasaisena, pysyvä tappio 2-kertaisesta hinnanmuutoksesta on noin 5,7 %. 4-kertainen hinnanmuutos tuottaa noin 20 % IL:stä. 9-kertainen hinnanmuutos tuottaa noin 33 % IL:stä. Nämä luvut ovat samat riippumatta siitä, nousevatpa hinnat nousevat tai laskevat, koska ratkaisevaa on suhteiden ero. Pysyvät tappiot kompensoidaan poolin ansaitsemilla kaupankäyntipalkkioilla. Jos kaupankäyntivolyymi on suuri, kertyneet palkkiot voivat painaa pysyvän tappion ja tehdä LP-positioista kannattavia. Kuitenkin vähäisen volyymin aikoina tai kun hinnat muuttuvat dramaattisesti, maksut eivät välttämättä ole riittävä korvaus. Sen ymmärtäminen, ylittävätkö palkkiotuotot IL:n, on keskeinen kysymys missä tahansa LP-asemaanalyysissä.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Kaava
▾
IL = 2 * sqrt(hintasuhde) / (1 + hintasuhde) - 1
Missä hintasuhde = uusi_hinta / alkuperäinen_hinta (suhteellisen hinnanmuutoksen suhde)
Arvo, jos se pidetään: V_hold = alkuarvo * (0,5 * hintasuhde_a + 0,5 * hintasuhde_b)
Arvo poolissa: V_pool = alkuarvo * sqrt(hintasuhde_a * hintasuhde_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Muuttujan selitys
▾
| Symboli | Nimi | Yksikkö | Kuvaus |
|---|---|---|---|
| PR | Hinta suhde | ratio | Token A:n uusi suhteellinen hinta tunnukseen B jaettuna alkuperäisellä suhteellisella hinnalla; on yhtä suuri kuin 1 talletuksen yhteydessä ja eroaa hintojen muuttuessa |
| IL | Pysyvä menetys | % | Arvon prosentuaalinen vähennys verrattuna samojen alkuperäisten merkkimäärien säilyttämiseen |
| k | Jatkuva tuote | dimensionless | AMM:n ylläpitämä invariantti: x kertaa y on yhtä kuin k, missä x ja y ovat merkkisuureita poolissa |
| V_hold | Arvo jos Holding | currency | Salkun arvo, jos olisit pitänyt molempien tokenien alkuperäiset määrät tallettamatta pooliin |
| V_pool | Arvo allas | currency | LP-positiosi nykyinen arvo hinnanmuutosten ja poolin uudelleentasapainotuksen jälkeen |
Kuinka Impermanent Loss Calculator
▾
- 1Kun talletat 50/50 AMM:n likviditeettipooliin, annat kahden tokenin samansuuruisen dollariarvon. Pooli tallentaa osuusprosenttisi ja vakiotulon k = x * y.
- 2Kun yhden tokenin ulkoinen markkinahinta muuttuu suhteessa toiseen, arbitraasit käyvät kauppaa poolin kanssa ostamalla suhteellisen halvan merkin ja myymällä suhteellisen kalliin, kunnes poolin hinta vastaa markkinahintaa.
- 3Tämä arbitraasi tasapainottaa uudelleen poolimerkkimäärät pitäen samalla k:n vakiona. Tulos: sinulla on nyt enemmän sitä merkkiä, joka putosi, ja vähemmän rahaketta, joka nousi.
- 4Vertaa LP-sijaintiarvoasi siihen, mitä sinulla olisi ollut, jos olisit pitänyt alkuperäiset suureet: ero on pysyvä häviö. Käytä kaavaa: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5Jos haluat määrittää, oliko likviditeetin tarjoaminen kannattavaa, lisää kauden aikana ansaitut kaupankäyntipalkkiot LP-arvoon ja vertaa niitä pitoarvoon.
- 6Seuraa hintasuhdetta säännöllisesti. Suuret 3-kertaiset tai suuremmat erot voivat tuottaa merkittävää IL:tä, jota palkkiotuotot eivät välttämättä palaudu. Harkitse etäisyyteen sidottuja tai korreloituja merkkipareja pienentääksesi IL-riskiä.
Ratkaistut esimerkit
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -5,72 %. Jos pidetään: 5 ETH 2 000 dollarilla plus 5 000 dollaria USDC = 15 000 dollaria. LP-arvo AMM-tasapainotuksen jälkeen: noin 3,536 ETH 2 000 dollarilla plus 7 071 dollaria USDC = 14 142 dollaria. IL = (14 142 $ - 15 000 $) / 15 000 $ = -5,72 %. Kannattavuuden saavuttamiseksi kaupankäyntipalkkioiden on täytynyt tuottaa vähintään 858 dollaria ajanjakson aikana.
IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20 %. Jos pidetään: 5 ETH $ 4 000 plus $ 5 000 USDC = $ 25 000. LP-arvo: 25 000 dollaria kertaa (1 - 0,20) = 20 000 dollaria. LP-aseman arvo on 5 000 dollaria vähemmän kuin pelkkä pito. Tämä 20 prosentin tappio vaatii huomattavia palkkiotuottoja. 0,3 %:n poolimaksulla noin 1,67 miljoonaa dollaria poolin kaupankäyntivolyymista LP-osuutesi kautta tarvitaan vain IL:n voittoon.
Kun hinnat palaavat alkuperäiseen suhteeseen, AMM tasapainottaa mekaanisesti takaisin alkuperäisiin merkkimääriin. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Tappio oli todella pysyvä. Säilytät kaikki meno-paluumatkan aikana ansaitut kaupankäyntikulut (300 dollaria tässä esimerkissä) ja saat takaisin täyden alkuperäisen arvon. Tämä on LP:n paras skenaario: hinnat vaihtelevat talletushinnan ympärillä, mikä tuottaa tasaisia maksutuloja, kun taas IL pysyy keskimäärin pienenä.
Pysyvät tappiot ovat merkityksettömiä vakaille kolikkopareille, jotka säilyttävät lähes vakion hintasuhteen. Hintasuhteella 1,002: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = noin -0,0001%. Tästä syystä USDC/USDT ja vastaavat vakaat parit Curve Financessa ovat suosittuja riskejä vältteleville LP-yhtiöille, jotka etsivät palkkiotuotoa ilman merkittävää IL-altistumista. Kompromissi on se, että vakaiden parien palkkiot ovat erittäin alhaiset (0,01-0,04 %), koska volatiliteettia ja arbitraasitoimintaa on vähän.
Uniswap v3:n keskitetyssä likviditeetissä, kun ETH nousee yli 2 000 dollarin vaihteluvälin yläpuolelle, positio muuttuu kokonaan USDC:ksi pahimmalla mahdollisella hetkellä – LP:llä on USDC 2 000 dollaria/ETH, kun taas markkinahinta on 2 500 dollaria. LP ei ansaitse ylittäviä maksuja ja kokee vakavia vaihtoehtoiskustannuksia suhteessa ETH:n omistamiseen. Keskittynyt likviditeetti lisää sekä palkkiotuotot (jos vaihteluvälillä) että IL-riskiä (kun hinta poistuu vaihteluvälistä), mikä edellyttää aktiivista hallintaa, joka ei sovi passiivisille sijoittajille.
Käytännön sovellukset
▾
DeFi-likviditeettivaraus: sen arvioiminen, oikeuttavatko LP-palkkiotuotot IL-riskin tietylle token-parille
Salkun rakentaminen: Päätä rahakkeiden suoran pitämisen vai likviditeetin tarjoamisen välillä palkkioiden ansaitsemiseksi
AMM-protokollan suunnittelu: kehittäjät mallintavat IL-käyriä suunnitellessaan maksurakenteita ja pooliparametreja
Riskienhallinta: positioiden kokorajojen ja poistumislaukaisimien asettaminen LP-positioille IL-kynnysten perusteella
Satoviljelyanalyysi: todellisten riskipainotettujen tuottojen vertailu eri LP-mahdollisuuksien välillä
Erikoistapaukset
▾
Likviditeetin louhintapalkkiot: Monet protokollat täydentävät kaupankäyntimaksuja LP:ille maksetuilla hallinnointimerkkipalkkioilla.
Nämä palkkiot voivat kompensoida merkittävästi IL:tä, mutta tuovat mukanaan tokenin hintariskin, koska palkkiot voivat heiketä nopeammin kuin IL kertyy.
Epätasaiset painot: AMM:issa, kuten Balancer, poolin paino oli 80 % Token A ja 20 %
Epätasaiset painot: Balancerin kaltaisissa AMM-operaatioissa 80 % Token A:lla ja 20 % Token B:llä painotetulla poolilla on vähemmän IL:tä kuin 50/50 poolilla samalla hintasiirrolla, koska pooli tasapainottaa vähemmän aggressiivisesti vähemmistömerkkiä kohti.
Stablecoin-depeg-riski: Jopa stablecoin-parit eivät ole täysin IL-vapaita.
Jos yksi stablecoin heikkenee merkittävästi, kuten USDC teki hetken maaliskuussa 2023 tai UST pysyvästi toukokuussa 2022, pooli tasapainottuu dramaattisesti erotettuun rahakkeeseen, jossa on mahdollisesti katastrofaalinen IL.
Yksipuolinen panostus: Jotkut protokollat mahdollistavat yksipuolisen likviditeetin tarjoamisen
Yksipuolinen panostus: Jotkin protokollat mahdollistavat yksipuolisen likviditeetin tarjonnan, jossa IL-riskiä hallitaan protokollalla vakuutusrahastojen tai dynaamisten maksumekanismien kautta, mikä eroaa olennaisesti tavallisista kaksipuolisista AMM LP:istä.
Pysyvä tappio hinnanmuutoksen mukaan (50/50 jatkuvan tuotteen AMM)
▾
| Hintasuhteen muutos | Pysyvä menetys | Huomautuksia |
|---|---|---|
| 1,10x (10 % liike) | -0,11 % | mitätön; palkkiot hyvitetään helposti |
| 1,25x (25 % liike) | -0,60 % | Pieni; tyypillistä vakaille pareille |
| 1,50x (50 % liike) | -2,02 % | kohtalainen; maksusta riippuvainen |
| 2,00x (2x liike) | -5,72 % | Merkittävä; vaatii kiinteän maksun APY |
| 3,00x (3x liike) | -13,40 % | Suuri; vaaditaan korkea maksu APY |
| 4,00x (4x liike) | -20,00 % | Erittäin suuri; vaikea kompensoida |
| 5,00x (5x liike) | -25,36 % | Vakava; harvoin korvataan maksuilla |
| 9,00x (9x liike) | -33,33 % | Extreme; vältä haihtuvia pareja |
| Yksi merkki nollaan | -50,00 % | Suurin IL 50/50 AMM |
Usein kysytyt kysymykset
▾
Onko pysyvä menetys aina taloudellinen menetys?
Ei välttämättä - se on tappio verrattuna yksinkertaisesti molempien omaisuuserien hallussapitoon, mutta LP-positio voi silti olla kannattava absoluuttisesti dollareina mitattuna, jos merkkihinnat nousevat ja palkkiotuotot ovat riittävät. Esimerkiksi, jos molemmat poolin tokenit kaksinkertaistuvat, sekä pitostrategia että LP-positio saavat arvon dollareina, mutta LP-asema saa vähemmän IL:n vuoksi. IL edustaa alituottoa suhteessa omistukseen, ei välttämättä absoluuttista kassatappiota. Se, oliko likviditeetin tarjoaminen oikea valinta, riippuu siitä, ylittivätkö kertyneet maksut IL-sakkoa pitoaikana.
Miksi sitä kutsutaan pysyväksi menetykseksi?
Tappiota kutsutaan pysyväksi, koska se lukkiutuu ja muuttuu pysyväksi vain, kun nostat poolista hintasuhteeltaan, joka poikkeaa talletussuhteestasi. Jos hinnat palaavat täsmälleen alkuperäiseen talletussuhteeseen ennen kotiutusta, IL katoaa kokonaan ja pidät kaikki ansaitsemasi maksut. Käytännössä useimmat epävakaat merkkiparit kuitenkin palaavat harvoin tarkkaan alkuperäiseen suhteeseensa, mikä tekee menetyksestä käytännössä pysyvän useimmissa reaalimaailman skenaarioissa. Jotkut tutkijat ja protokollat pitävät nyt parempana termiä hajautushäviö tarkempana kuvauksena taustalla olevasta mekanismista.
Mitkä merkkiparit kokevat vähiten pysyvää menetystä?
Pareilla, joilla on vakaa tai erittäin korreloiva hinta, on vähiten IL. Stablecoin-parit, kuten USDC/USDT, nestemäiset panostusparit, kuten ETH/stETH, käärityt tokenparit, kuten BTC/wBTC, ja vastaavat varat, jotka pyrkivät liikkumaan yhdessä, osoittavat kaikilla minimaalisen IL-arvon. Parit, joilla on korkea volatiliteetti ja alhainen korrelaatio, kuten suuren pääoman kryptovaluutta ja pieniyhtiöinen altcoin, kokevat eniten IL:ää. Parin hintakorrelaation sovittaminen IL-toleranssiisi on perustavanlaatuinen LP-strategiapäätös.
Mitä maksua APY vaaditaan pysyvän menetyksen korvaamiseksi?
Kannattavuusmaksu APY riippuu IL:n suuruudesta ja pitojaksostasi. Jos IL on 5,72 % 2x hinnansiirrosta ja pidät asemaa yhden vuoden, tarvitset vähintään 5,72 % vuosipalkkiotuotot LP-arvostasi nollatulokseen. Jos pooli tuottaa 15 %:n maksun APY:n, nettomääräsi on noin 9,28 % IL:n jälkeen. Tämä kuitenkin edellyttää kertaluonteista hinnanmuutosta, joka tasaantuu. Jos hinnat ovat jatkuvasti epävakaat, IL kerääntyy jatkuvasti ja vaadittu maksu APY on paljon korkeampi. Korkean volatiliteetin parit tarvitsevat siksi erittäin korkean maksun APY:t kompensoidakseen jatkuvaa IL:ää.
Miten Uniswap v3 keskittynyt likviditeetti vaikuttaa pysyvään tappioon?
Uniswap v3:n avulla LP:t voivat keskittää likviditeettinsä tiettyyn hintaluokkaan ja ansaita paljon suurempia maksutuloja pääomadollaria kohden, kun hinnat käyvät tällä alueella. Keskittynyt likviditeetti kuitenkin vahvistaa IL:ää vaihteluvälin sisällä ja luo binaaririskin rajoilla: kun hinnat poistuvat vaihteluvälistä, positio muuttuu kokonaan yhdeksi tokeniksi ja ansaitsee nollapalkkiota. Aktiivista hallintaa tarvitaan vaihteluvälien säätämiseksi hintojen muuttuessa. Keskittynyt likviditeetti ei sovellu passiivisille sijoittajille, jotka eivät voi seurata ja tasapainottaa positioita säännöllisesti.
Voiko pysyvä häviö ylittää 100 %?
Ei. Määritelmän mukainen IL, joka on alitulos verrattuna molempien omaisuuserien hallussapitoon, on AMM-mekaniikka rajoittama. Vakitutuloisen AMM:n pahin tapaus on, kun yksi merkki menee nollaan. Tässä skenaariossa LP-positiosi on arvoltaan noin puolet alkuperäisen talletuksen arvosta (kaikki säilyneessä tokenissa), kun taas pitoasema säilyttää säilyneen merkin arvon. Matemaattinen maksimi IL 50/50 AMM:ssä on noin 50 % suhteessa pitoasemaan, kun yksi tokenistä tulee arvoton, ei 100 %.
Vähentävätkö erilaiset AMM-mallit pysyvää häviötä?
Kyllä. Erilaiset AMM-käyrämallit vaikuttavat merkittävästi IL-profiiliin. Vakiotuote AMM:illä, joissa on x*y=k, kuten Uniswap v2, on standardi IL-käyrä. Vakaiden omaisuuserien AMM:t, kuten Curve, käyttävät vakiosumma- ja vakiotulokaavojen yhdistelmää, mikä tuottaa paljon alhaisemman IL:n lähes sidotuille omaisuuserille, koska hinnoittelukäyrä on tasaisempi lähellä suhdetta 1:1. Painotetut AMM:t, kuten Balancer, sallivat ei-50/50-poolit, joissa 80/20-poolilla on pienempi IL kuin 50/50-poolilla, koska uudelleentasapainotusta tapahtuu vähemmän. Oracle-pohjaiset AMM:t yrittävät minimoida IL:n käyttämällä ulkoisia hintasyötteitä hintojen määrittämiseen sen sijaan, että luottaisivat täysin arbitraasiin.
Miten minun tulee ottaa huomioon pysyvä tappio DeFi-strategiassani?
Malli IL nimenomaisesti ennen likviditeetin tarjoamista. Arvioi tokenparisi odotettu hintaluokka, laske odotettu IL rajoilla ja vertaa poolin historiallista maksua APY. Jos maksu APY ylittää IL-arviosi järkevällä marginaalilla, LP-varaus voi olla sopiva. Käytä ketjun sisäisiä analytiikkatyökaluja, kuten DefiLlama, Uniswap Analytics tai Revert Finance seurataksesi todellisia maksutuloja ja IL:ää reaaliajassa. Aseta nostotriggeri: jos IL ylittää ennalta määritellyn kynnyksen, kuten 10%, harkitse poistumista ennen kuin menetys syvenee. Älä koskaan tarjoa likviditeettiä epävakaalle parille mallintamatta ensin IL-riskiä.
Yleisiä virheitä vältettäväksi
▾
- !Hämmentävät nimelliset merkkivoitot ja IL-korjatut tuotot: merkkipari, jonka molemmat kaksinkertaistuivat, antaa nimellisvoiton, mutta LP-asema oli heikompi yksinkertaisesti pitämällä molemmat.
- !IL:n huomiotta jättäminen arvioitaessa likviditeetin louhinnan APY:itä: monet DeFi-hallintapaneelit näyttävät maksun APY:tä vähentämättä IL:ää, mikä yliarvioi merkittävästi todellisia riskikorjattuja tuottoja.
- !Likviditeetin tarjoaminen korkean volatiliteetin korreloimattomille pareille ilman kannattavuuspalkkiovaatimuksen laskemista.
- !Pysyvän tappion kohtelu todella väliaikaisena: useimpien epävakaiden parien hinnat harvoin palaavat tarkalle talletussuhteelle, mikä tekee tappiosta käytännössä pysyvän.
Ammattilaisen vinkki
Ennen kuin lisäät likviditeettiä mihinkään pooliin, tarkista poolin 30 päivän maksu APY DefiLlaman tai Uniswap Analyticsin kaltaisista sivustoista ja arvioi sitten odotetun hintaluokan pahimman tapauksen IL aiottuun säilytysjaksoon nähden. Tarjoa likviditeettiä vain, kun maksu APY ylittää mukavasti IL-arviosi vähintään 2-kertaisella turvamarginaalilla epävakaille pareille. Korreloiduille tai vakaille pareille jopa 1,2x marginaali riittää yleensä.
Tiesitkö?
Uniswapin perustaja Hayden Adams teki yleiseksi termin pysyvän menetyksen noin 2018-2019, kun protokolla käynnistettiin. Vaikka sana pysymätön on matemaattisesti hyvin määritelty, sitä on kritisoitu vaarallisen harhaanjohtavana, koska se tarkoittaa, että tappio katoaa aina, mikä on totta vain, jos hinnat palautuvat täydellisesti talletussuhteeseen. Jotkut DeFi-kasvattajat kannattavat nyt sen kutsumista eron menetykseksi, väittäen, että tämä ilmaisee paremmin todellisen mekanismin ja varoittaa rehellisemmin uusia LP-levyjä heidän ottamistaan riskeistä.
Viitteet
- ›Uniswap Docs – Likviditeetin ja pysyvän tappion ymmärtäminen
- ›Paradigm Research – Uniswap v3: Concentrated Liquidity Deep Dive
- ›Pintail – Uniswap: hyvä tarjous likviditeetin tarjoajille? (Alkuperäinen IL-analyysi)
- ›DefiLlama – Pool Analytics ja historialliset maksutiedot
- ›Investopedia – Permanent Loss in DeFi selitetty
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lue lisää →Hanki viikoittaisia matematiikkavinkkejä
Liity 12 000+ tilaajien joukkoon, jotka saavat laskurivinkkejä joka viikko.