Mikä on Sortino Ratio Calculator?
▾
Sortino Ratio on Sharpen suhdeluvun jalostus, joka erottaa haitallisen volatiliteetin kokonaisvolatiliteetista käyttämällä vain negatiivisten omaisuuserien tuottojen keskihajontaa eli alaspäin poikkeamaa kaikkien tuottojen kokonaiskeskihajonnan sijaan. Frank A. Sortinon ja Robert van der Meerin vuonna 1991 kehittämä suhdeluku suunniteltiin korjaamaan Sharpen suhdeluvun keskeistä heikkoutta: nousevan volatiliteetin rankaisemista, johon sijoittajat yleensä suhtautuvat myönteisesti. Rahoitusalalla kaikki volatiliteetti ei ole yhtä suuri. Sijoitus, joka tuottaa usein suuria positiivisia yllätyksiä, mutta toisinaan laskee, eroaa olennaisesti sellaisesta, joka usein laskee jyrkästi. Sortino Ratio vangitsee tämän epäsymmetrian keskittymällä yksinomaan heikkenemisriskiin, jota sijoittajat pyrkivät välttämään. Kaava jakaa salkun ylituoton, joka ylittää vähimmäistuoton (MAR) – usein asetettuna nollaan, riskittömään korkoon tai sijoittajan määrittelemään kynnykseen – alaspäin poikkeamalla. Alaspoikkeama lasketaan kaikkien MAR-arvon alapuolella olevien tuottojen keskimääräisenä neliönä. MAR:n ylittäviä tuottoja käsitellään tässä laskelmassa nollana, joten vahvat positiiviset kuukaudet eivät paisuta nimittäjää vaan pienennä suhdetta keinotekoisesti. Korkeampi Sortino Ratio osoittaa parempaa riskisopeutettua suorituskykyä, erityisesti tappioilta suojaamisen näkökulmasta. Yleisenä peukalosääntönä on, että Sortino-suhdetta, joka on yli 1,0, pidetään hyväksyttävänä, yli 2,0 on hyvä ja yli 3,0 on erinomainen. Negatiiviset arvot viittaavat siihen, että salkku ei kompensoi sijoittajille edes riskitöntä korkoa, kun laskuriski on huomioitu. Sortino-suhdetta käyttävät laajalti hedge-rahastot, hyödykekaupan neuvonantajat (CTA) ja vaihtoehtoisten sijoitusten hoitajat, joiden tuottojakaumat ovat epänormaalit tai niissä on huomattavaa vinoutumista. Se on erityisen sopivaa vertailtaessa strategioita, joilla on positiivisesti vinoutuneita tuottoja – joissa Sharpen suhde rankaisisi niitä epäoikeudenmukaisesti – tai sijoittajille, jotka ovat ensisijaisesti huolissaan nostoista ja pääoman säilyttämisestä symmetrisen volatiliteetin sijaan. Arvioitaessa kahta rahastoa, joilla on samanlainen Sharpe Ratio, Sortino Ratio voi paljastaa, kumpi saavuttaa tuottonsa pienemmällä riskillä, mikä auttaa sijoittajia tekemään tietoisempia allokaatiopäätöksiä.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Kaava
▾
Sortino-suhteen laskenta:
Vaihe 1: Kerää salkun tuottosarjat mittausjaksolta – tyypillisesti kuukausituottoja 3–5 vuoden ajalta tilastollisesti merkitykselliselle otokselle.
Vaihe 2: Määritä pienin hyväksyttävä tuotto (MAR). Yleisiä valintoja ovat 0 %, vallitseva riskitön korko (esim. 3 kuukauden velkasitoumus) tai sijoittajan tai valtuutuksen asettama erityinen rajakorko.
Vaihe 3: Laske jokaiselle jaksolle vaje: vähennä MAR kauden tuotosta. Jos tulos on positiivinen (tuotto ylitetty MAR), kirjaa nolla; jos negatiivinen, kirjaa negatiivinen alijäämäarvo.
Vaihe 4: Neliöi kaikki negatiiviset vajeet, summaa nämä neliölliset arvot, jaa jaksojen kokonaismäärällä n (ei vain negatiivisten jaksojen lukumäärällä) ja ota neliöjuuri. Tämä tuottaa alaspäin poikkeaman σ_d.
Vaihe 5: Laske salkun keskituotto R_p saman ajanjakson ajalta ja vähennä sitten MAR saadaksesi ylimääräisen tuoton.
Vaihe 6: Jaa ylimääräinen tuotto alaspäin poikkeamalla: Sortino = (R_p − MAR) / σ_d. Vuositasoitetaan, jos käytät kuukausitietoja kertomalla osoittaja 12:lla ja nimittäjä √12:lla.
Vaihe 7: Tulkitse tulos kontekstissa: vertaa vertailuindeksiin, vertaisrahastoihin tai ajan mittaan arvioidaksesi, kompensoiko strategia riittävästi sijoittajia sen ottamasta heikkenemisriskistä.
Jokainen vaihe perustuu edelliseen yhdistäen komponenttilaskelmat kattavaksi lajittelusuhteen tulokseksi. Kaava kaappaa matemaattiset suhteet, jotka ohjaavat sortino-suhteen käyttäytymistä.Muuttujan selitys
▾
| Symboli | Nimi | Yksikkö | Kuvaus |
|---|---|---|---|
| S_d | Sortinon suhde | dimensionless | Riskikorjattu tuotto alaspäin poikkeaman yksikköä kohti; korkeammat arvot osoittavat parempaa huonompaan suuntaan mukautettua suorituskykyä. |
| R_p | Portfolion tuotto | % per period | Salkun mittausjakson aikana tuottama keskimääräinen tai vuositasoinen tuotto. |
| MAR | Pienin hyväksyttävä palautus | % per period | Kynnystuotto, jonka alapuolella suorituskykyä pidetään tappiona; usein nolla, riskitön korko tai vertailutuotto. |
| σ_d | Huonon puolen poikkeama | % per period | MAR-arvon alapuolelle jäävien tuottojen keskihajonnan; nousevat tuotot eivät sisälly tähän laskelmaan. |
| n | Jaksojen lukumäärä | count | Tuottohavaintojen kokonaismäärä, jota käytetään laskettaessa alaspäin poikkeamaa, tyypillisesti kuukausittaiset tai päivittäiset tiedot. |
Kuinka Sortino Ratio Calculator
▾
- 1Kerää salkun tuottosarjat mittausjaksolta – tyypillisesti kuukausituottoja 3–5 vuoden ajalta tilastollisesti merkitykselliselle otokselle.
- 2Määritä pienin hyväksyttävä tuotto (MAR). Yleisiä valintoja ovat 0 %, vallitseva riskitön korko (esim. 3 kuukauden velkasitoumus) tai sijoittajan tai valtuutuksen asettama erityinen rajakorko.
- 3Laske jokaiselle jaksolle vaje: vähennä MAR kauden tuotosta. Jos tulos on positiivinen (tuotto ylitetty MAR), kirjaa nolla; jos negatiivinen, kirjaa negatiivinen alijäämäarvo.
- 4Neliöi kaikki negatiiviset vajeet, summaa nämä neliölliset arvot, jaa jaksojen kokonaismäärällä n (ei vain negatiivisten jaksojen lukumäärällä) ja ota neliöjuuri. Tämä tuottaa alaspäin poikkeaman σ_d.
- 5Laske salkun keskituotto R_p saman ajanjakson aikana ja vähennä sitten MAR saadaksesi ylimääräisen tuoton.
- 6Jaa ylimääräinen tuotto alaspäin poikkeamalla: Sortino = (R_p − MAR) / σ_d. Vuositasoitetaan, jos käytät kuukausitietoja kertomalla osoittaja 12:lla ja nimittäjä √12:lla.
- 7Tulkitse tulos kontekstissa: vertaa vertailuindeksiin, vertaisrahastoihin tai ajan mittaan arvioidaksesi, kompensoiko strategia riittävästi sijoittajia sen ottamasta heikkenemisriskistä.
Ratkaistut esimerkit
▾
Hyvä suorituskyky – 1,5 yksikköä ylituottoa heikkenemisriskin yksikköä kohti.
Kun salkun tuotto on 14 % ja MAR 5 %, ylituotto on 9 %. Jakamalla 6 %:n laskupoikkeamalla saadaan Sortino-suhde 1,50. Tämä on vankka tulos, joka osoittaa, että rahasto tuottaa mielekästä ylituottoa suhteessa tuottamaansa haitalliseen volatiliteettiin. Pääoman säilyttämiseen keskittynyt sijoittaja kokee tämän suhdeluvun houkuttelevana, varsinkin jos saman luokan vertailukelpoisten rahastojen suhdeluvut ovat lähellä 0,8–1,0.
Erinomainen – erittäin alhainen heilahtelu lisää suhdetta.
Absoluuttiseen tuottoon tähtäävä hedge-rahasto saavuttaa 9 % ilman heilahtelua (2 % hedge-poikkeama 0 % MAR:ia vastaan). Sortino Ratio 4,50 on poikkeuksellinen ja osoittaa erittäin tehokkaan riskien hallinnan. Tämäntyyppinen profiili on tyypillistä markkinaneutraalille tai alhaisen volatiliteetin strategiolle. Sijoittajien tulee kuitenkin varmistaa, että tuotto ei ole paisutettu epälikviditeettipreemioihin tai tasoitettuihin arvostuksiin, ennen kuin he luottavat pelkästään tähän mittariin.
Alle 1,0 – korkea heikkenemisriski suhteessa ylituottoon.
Huolimatta vaikuttavasta 22 %:n otsikkotuotosta aggressiivisen vauhdin strategialla on erittäin suuri 18 %:n alaspäinpoikkeama, mikä kuvastaa merkittäviä nostokuukausia. Sortinon suhdeluku 0,94 putoaa 1,0:n kynnyksen alapuolelle, mikä viittaa siihen, että strategia ei kompensoi sijoittajia riittävästi otetusta laskuriskistä. Riskejä välttelevä sijoittaja suosii todennäköisesti alhaisemman tuoton rahastoa, jolla on korkeampi Sortino-suhde, koska pääoman säilyttäminen saattaa olla vaarassa markkinoiden stressin aikana.
Matala suhde, mutta matala riskiprofiili – kontekstilla on väliä.
Konservatiivisen joukkovelkakirjasalkun tuotto on 4 %, kun MAR on 3 %, mikä tuottaa vain 1 % ylituottoa 1,5 %:n poikkeamalla. Sortinon suhdeluku 0,67 vaikuttaa alhaiselta, mutta konteksti on olennainen: tähän salkkuun liittyy hyvin vähän heikkenemisriskiä absoluuttisesti mitattuna, ja suhde kuvastaa tiukkaa tuoton ja MAR:n välistä eroa. Eläkkeellä olevalle tai vastuuvelvoittaiselle sijoittajalle tämä voi olla täysin hyväksyttävää. Sortino Ratios on aina tulkittava sijoittajatavoitteiden ja riskitoleranssien rinnalla.
Käytännön sovellukset
▾
Hedge-rahastojen due diligence ja institutionaalisten allokoijien johtajan valinta, joka edustaa Sortino-suhteen tärkeää sovellusaluetta ammatillisissa ja analyyttisissa yhteyksissä, joissa tarkat sortino-suhdelaskelmat tukevat suoraan tietoon perustuvaa päätöksentekoa, strategista suunnittelua ja suorituskyvyn optimointia.
Suoritusraportointi CTA (Commodity Trading Advisor) -asiakirjoissa, jotka edustavat Sortino-suhteen tärkeää sovellusaluetta ammattimaisissa ja analyyttisissa yhteyksissä, joissa tarkat sortino-suhdelaskelmat tukevat suoraan tietoon perustuvaa päätöksentekoa, strategista suunnittelua ja suorituskyvyn optimointia.
Riskipainotettu sijoitusrahastojen sijoitus Morningstarin kaltaisilla alustoilla, jotka edustavat Sortino Ration tärkeää sovellusaluetta ammattimaisissa ja analyyttisissa yhteyksissä, joissa tarkat sortino-suhdelaskelmat tukevat suoraan tietoon perustuvaa päätöksentekoa, strategista suunnittelua ja suorituskyvyn optimointia.
Varainhoitoyritysten kaupankäyntistrategioiden sisäinen suorituskyvyn arviointi, joka edustaa Sortino-suhteen tärkeää sovellusaluetta ammatillisissa ja analyyttisissa yhteyksissä, joissa tarkat sortino-suhdelaskelmat tukevat suoraan tietoon perustuvaa päätöksentekoa, strategista suunnittelua ja suorituskyvyn optimointia.
UCITS-rahastojen sääntelyraportointi, joka edellyttää EU:n markkinoilla riskien paljastamista. Se edustaa Sortino Ration tärkeää sovellusaluetta ammatillisissa ja analyyttisissa yhteyksissä, joissa tarkat sortino-suhdelaskelmat tukevat suoraan tietoon perustuvaa päätöksentekoa, strategista suunnittelua ja suorituskyvyn optimointia.
Erikoistapaukset
▾
Zero Downside Deviation
Jos mikään palautusjakso ei ole MAR-arvon alapuolella, laskupoikkeama on nolla ja Sortino-suhde on matemaattisesti määrittelemätön (jako nollalla). Tämä tapahtuu tyypillisesti erittäin vakaiden strategioiden lyhyissä tietueissa. Ammatinharjoittajat ilmoittavat suhteen N/A tai äärettömäksi, ja niitä tulee täydentää laadullisella riskiarviolla.
Daily vs.
Kuukausittaiset tuotot', 'kuvaus': 'Päivittäiset tuotot tuottavat erilaiset laskelmat poikkeama-arviot kuin kuukausittaiset tuotot keskimääräisten palautusten ja autokorrelaatiovaikutusten vuoksi. Päivittäisten tietojen vuosittaiset Sortino-suhteet (kerroin √252:lla) voivat poiketa merkittävästi kuukausitiedoista lasketuista (kerroin √12:lla). Tietojen tiheyden johdonmukaisuus on olennaista kelvollisten vertailujen kannalta.'}
Negative Portfolio Returns
Kun salkun tuotto on negatiivinen ja MAR on positiivinen tai nolla, Sortino-suhde on negatiivinen riippumatta siitä, kuinka pieni alaspäin poikkeama on. Laskumarkkinajaksojen aikana lähes kaikki rahastot näyttävät negatiivisia Sortino Ratios -lukuja, mikä tekee vertaisvertailusta ajanjakson sisällä hyödyllisempää kuin absoluuttiset kynnykset.
Sortino Ratio -vertailuarvot strategiatyypin mukaan (likimääräiset historialliset keskiarvot)
▾
| Strategian tyyppi | Tyypillinen Sortino-suhde | Tulkinta |
|---|---|---|
| S&P 500 (pitkän aikavälin keskiarvo) | 0,8 – 1,2 | Hyväksyttävä osakemarkkinoiden perustaso |
| Global Macro Hedge Funds | 0,5 – 1,5 | Laaja valikoima strategian monimuotoisuuden ansiosta |
| Trendiä seuraavat toimintakehotukset | 0,6 – 1,8 | Voi nousta kriisiaikoina |
| Markkinaneutraalit rahastot | 1,5 - 3,0 | Alhainen alaspäin poikkeama lisää suhdetta |
| Investointiluokan joukkovelkakirjarahastot | 0,4 – 1,0 | Matala absoluuttisen tuoton pakkaussuhde |
| Top-Quartile Equity Funds | 1,5 - 2,5 | Vahva alfa hallituilla nostoilla |
| Huonosti hoidetut rahastot | < 0,5 | Riittämätön alaspäin korjattu tuotto |
Usein kysytyt kysymykset
▾
Miten Sortino-suhde eroaa Sharpen suhteesta?
Sharpen suhde jakaa ylimääräisen tuoton kokonaiskeskihajonnalla, joka sisältää sekä nousu- että alaspäin volatiliteetin. Sortino Ratio korvaa keskihajonnan kokonaispoikkeamalla alaspäin - vain MAR-arvon alapuolella olevien tuottojen volatiliteetilla. Tämä ero on merkittävä, koska sijoitusstrategia, joka tuottaa usein ylimitoitettua positiivista tuottoa, rankaisee Sharpen suhdelukua (korkea kokonaisvolatiliteetti), mutta palkitsee Sortino-suhteella (pieni poikkeama alaspäin). Vääristyneiden tuottojakaumien tapauksessa Sortino Ratio antaa tarkemman kuvan sijoittajan tosiasiallisesti kantamasta riskistä.
Mikä on hyvä Sortino-suhde?
Yleisenä vertailukohtana Sortino-suhde, joka on yli 1,0, katsotaan hyväksyttäväksi, yli 2,0 on hyvä ja yli 3,0 erinomainen. Nämä kynnykset ovat kuitenkin kontekstista riippuvaisia. Sortinon suhdeluku 1,5 volatilissa osakestrategiassa saattaa olla poikkeuksellinen, kun taas sama suhde alhaisen volatiliteetin joukkovelkakirjarahastossa saattaa olla alivoimainen. Vertaa aina Sortino-suhdetta saman omaisuusluokan ja strategiatyypin vastaaviin ja harkitse itse suhdeluvun rinnalla absoluuttista alaspäin poikkeaman tasoa.
Mitä minun pitäisi käyttää vähimmäistuottona (MAR)?
MAR:n tulee kuvastaa sijoittajan todellista vähimmäistuottovaatimusta. Yleisiä valintoja ovat 0 % (ei tappionsietokykyä), nykyinen riskitön korko (esim. 3 kuukauden valtion velkasitoumus), erityinen rahaston mandaatissa oleva rajakorko (esim. 5 % vuodessa) tai vertailuindeksin tuotto. MAR:n valinta vaikuttaa olennaisesti laskettuun suhteeseen, joten MAR:n julkistaminen ja standardoiminen on ratkaisevan tärkeää vertailtaessa Sortino-lukuja eri rahastojen tai ajanjaksojen välillä. 0 %:n käyttäminen MAR-arvona on konservatiivisin lähestymistapa ja sopii parhaiten sijoittajien tappioiden välttämiseen.
Voiko Sortino-suhde olla negatiivinen?
Kyllä. Negatiivinen Sortino Ratio syntyy, kun salkun keskituotto on alle MAR-arvon, mikä tarkoittaa, että strategia ei pysty kompensoimaan sijoittajia edes otetusta laskuriskistä. Tällaisissa tapauksissa suhdeluku menettää tulkintavoimansa luokitustyökaluna – kahta negatiivista suhdelukua ei voida suoraan verrata (vähemmän negatiivinen suhdeluku ei välttämättä tarkoita parempaa suorituskykyä). Jos useilla vertailujoukon rahastoilla on negatiivinen Sortino Ratios, se on merkki siitä, että koko omaisuusluokka tai strategia on tuottoa huonommin kuin raja-arvonsa mittausjakson aikana.
Kuinka monta jaksoa dataa tarvitaan luotettavaan Sortino-suhteeseen?
Yleensä suositellaan vähintään 36 kuukausittaista havainnointia (3 vuotta) tilastollisesti merkityksellisen Sortino-suhteen saamiseksi, 60 kuukautta (5 vuotta) suositeltuna. Harvemmat havainnot tuottavat arvioita, joissa on suuri näytteenottovirhe, erityisesti alaspäin poikkeamalle, joka riippuu MAR:n alapuolella olevien palautusten tiheydestä ja suuruudesta. Strategioissa, joissa nostoja tapahtuu harvoin, jopa viiden vuoden kuukausittaiset tiedot voivat olla riittämättömiä, ja päivittäiset palautustiedot voivat olla sopivampia. Lyhyisiin tuloksiin tulisi aina liittää stressitestianalyysi ja skenaariomallinnus.
Onko Sortino Ratio sopiva kaikkiin sijoitusstrategioihin?
Sortino Ratio sopii parhaiten strategioihin, joissa tuottojakauma on epäsymmetrinen – pitkäjänteiset osakerahastot, trendejä seuraavat CTA-rahastot, vaihtoehtoiset riskipreemiorahastot ja kaikki strategiat, joissa on merkityksellistä vinoutta tai kurtoosia. Se erottuu vähemmän strategioissa, joiden tuotto on suunnilleen symmetrinen, jolloin Sharpen ja Sortinon suhteet antavat samanlaisia sijoituksia. Se on myös vähemmän hyödyllinen optioiden myyntistrategioissa, joissa on positiivista vinoutta hiljaisilla markkinoilla, mutta katastrofaalinen vasemmanpuoleinen riski, koska laskusuuntainen poikkeama voi näyttää alhaiselta, kunnes lopputapahtuma tapahtuu. Sijoittajien tulisi käyttää Sortino-suhdetta enimmäisnosto- ja tail-riskitoimenpiteiden rinnalla.
Kuinka vuositasostan Sortino-suhteen kuukausitiedoista?
Kuukausituottotiedoista lasketun Sortino-suhteen vuositasoamiseksi kerrotaan kuukausittainen ylituotto (R_p − MAR) 12:lla, jolloin saadaan vuositasoinen ylituotto, ja kerrotaan kuukausittainen laskupoikkeama luvun 12 neliöjuurella (noin 3,464). Vuositasoitettu Sortino-suhde on yhtä suuri kuin vuositasoinen ylituotto jaettuna vuositasolla laskevalla poikkeamalla. Vastaavasti voit kertoa kuukausittaisen Sortino-suhteen √12:lla. Huomaa, että tämä vuositasoitus olettaa itsenäisesti ja identtisesti jakautuneen (i.i.d.) tuoton, mikä ei välttämättä päde strategioihin, joissa on sarjallinen autokorrelaatio, kuten tasoitettu tai epälikvidi omaisuustuotto.
Yleisiä virheitä vältettäväksi
▾
- !Kokonaiskeskihajonnan käyttäminen alaspäin poikkeaman sijaan – tämä muuntaa Sortinon Sharpe-suhteeksi ja kumoaa sen tarkoituksen.
- !Vertaamalla eri MAR-arvoilla laskettuja Sortino-suhteita – 0 % MAR:ia käyttävä rahasto näyttää lähes aina paremmalta kuin riskitöntä MAR-korkoa käyttävä rahasto.
- !Epäonnistuminen vuositasolla – kuukausittaisten ja vuosittaisten lukujen sekoittaminen osoittajassa ja nimittäjässä tuottaa vääriä suhteita.
- !Lyhyen historian korkean Sortino-suhteen pitäminen ratkaisevana - alle 36 kuukausittaiset havainnot tekevät laskevan poikkeaman arviosta erittäin epäluotettavan.
- !Hännän riskin huomioimatta jättäminen – hyvä Sortino-suhde ei suojaa harvinaisilta, katastrofaalisilta tappioilta, jotka jäävät historiallisen otoksen ulkopuolelle.
Ammattilaisen vinkki
Yhdistä aina Sortino Ratio maksimipoistoanalyysiin. Rahastolla voi olla korkea Sortino-suhde, mutta silti se kärsii tuhoisasta kertaluonteisesta nostosta, joka pyyhkii pois vuosien voitot – suhde heijastelee keskimääräistä heikentyvää volatiliteettia, ei pahimpia skenaarioita.
Tiesitkö?
Frank Sortino kutsui mittariaan alun perin "toivotun tavoitetuoton" -kehykseksi, eikä nimennyt suhdetta omalla mukaansa – alan ammattilaiset ja akateemikot liittivät siihen myöhemmin hänen nimensä tunnustuksena hänen Journal of Portfolio Management -lehdessä julkaistusta perustavanlaatuisesta työstään heikentyneiden riskien teoriassa.
Viitteet
Ratings & comments
Hanki viikoittaisia matematiikkavinkkejä
Liity 12 000+ tilaajien joukkoon, jotka saavat laskurivinkkejä joka viikko.