Information Ratio Calculator

Les professionnels de la finance et de l'investissement utilisent Information Ratio dans le cadre de leur flux de travail analytique standard pour vérifier les calculs, réduire les erreurs arithmétiques et produire des résultats cohérents qui peuvent être documentés, audités et partagés avec des collègues, des clients ou des organismes de réglementation à des fins de conformité.

Les professeurs et instructeurs d'université intègrent le rapport d'information dans le matériel de cours, les devoirs et les ressources de préparation aux examens, permettant aux étudiants de vérifier les calculs manuels, de développer leur intuition sur les relations entrées-sorties et de se concentrer sur la compréhension conceptuelle plutôt que sur l'arithmétique.

Les consultants et les conseillers utilisent Information Ratio pour modéliser rapidement différents scénarios lors des réunions avec les clients, permettant ainsi une exploration en temps réel des questions de simulation qui nécessiteraient autrement de revenir au bureau pour une analyse et un reporting détaillés basés sur une feuille de calcul.

Les utilisateurs individuels s'appuient sur Information Ratio pour prendre des décisions de planification personnelle : comparer les options, vérifier les devis reçus des prestataires de services, vérifier les calculs de tiers et s'assurer que les chiffres derrière une décision importante ont été calculés correctement et de manière cohérente.

Qu’est-ce qu’un bon ratio d’information ?

En règle générale : un ratio d'information inférieur à 0,0 est négatif (sous-performant sur une base ajustée au risque), 0,0 à 0,5 est faible à moyen, 0,5 à 1,0 est bon, 1,0 à 2,0 est très bon et au-dessus de 2,0 est exceptionnel. Grinold et Kahn suggèrent qu'un IR soutenu supérieur à 0,5 représente une véritable compétence en investissement. En pratique, atteindre un IR supérieur à 1,0 de manière constante sur plus de 5 ans est extrêmement difficile sur des marchés compétitifs et efficaces. Les stratégies quantitatives de grande envergure (nombreux paris indépendants) sont plus susceptibles d'atteindre des IR élevés que les gestionnaires discrétionnaires concentrés.

En quoi le ratio d’information est-il différent du ratio de Sharpe ?

Le ratio de Sharpe mesure le rendement excédentaire supérieur au taux sans risque par unité de volatilité totale du portefeuille. Le ratio d’information mesure le rendement excédentaire par rapport à l’indice de référence par unité d’erreur de suivi (volatilité active du rendement). La distinction clé est le point de référence (taux sans risque par rapport à l’indice de référence) et la mesure du risque (volatilité totale par rapport à l’erreur de suivi). Le ratio d'information est spécifiquement conçu pour évaluer la gestion active par rapport à un indice de référence, tandis que le ratio de Sharpe évalue la performance absolue ajustée au risque. Un fonds indiciel passif a une erreur de suivi de zéro et un ratio d'information non défini ; il a un rapport de Sharpe significatif.

Qu’est-ce qu’une erreur de suivi et qu’est-ce qu’une plage normale ?

L'erreur de suivi est l'écart type annualisé du rendement actif du portefeuille (rendement du portefeuille moins rendement de l'indice de référence) au fil du temps. Il mesure dans quelle mesure le gestionnaire suit de près ou de loin l'indice de référence. Un fonds indiciel ciblant son indice de référence aura une erreur de suivi proche de 0,05 % à 0,20 % par an. Les fonds indiciels améliorés pourraient viser 0,5 à 1,5 %. Les fonds actifs modérés affichent généralement une erreur de suivi de 2 à 5 %. Les fonds très actifs ou concentrés peuvent avoir une erreur de suivi de 8 à 15 % et plus. Une erreur de suivi très élevée peut être appropriée pour les stratégies véritablement actives et à forte conviction, mais elle nécessite des rendements actifs proportionnellement plus élevés pour maintenir un ratio d’information positif.

Quelle est la loi fondamentale de la gestion active ?

Développée par Richard Grinold (1989) et développée par Grinold et Kahn (2000), la Loi fondamentale stipule : IR ≈ IC × √BR, où IC (Coefficient d'information) est la corrélation entre les prévisions de rendement du gestionnaire et les résultats réels, et BR (Largeur) est le nombre de décisions d'investissement indépendantes prises par an. La loi implique qu'un gestionnaire peut atteindre un IR élevé soit grâce à une précision élevée des prévisions (IC élevé, par exemple, un macro-trader effectuant 5 à 10 appels à forte conviction) ou grâce à de nombreuses décisions indépendantes, légèrement meilleures que le hasard (BR élevé, par exemple, un analyseur d'actions quantitatif prenant plus de 1 000 décisions par an). La loi fournit un cadre puissant pour comprendre pourquoi les stratégies quantitatives systématiques surperforment souvent les gestionnaires discrétionnaires sur une base ajustée au risque.

Combien de temps faut-il avoir un historique pour faire confiance à un ratio d’information ?

La signification statistique d’un ratio d’information est étonnamment insaisissable. Pour distinguer un IR de 0,5 de zéro au niveau de confiance de 95 %, il faut environ (1,645/0,5)² ≈ 11 ans de données annuelles, soit environ 130 mois. Pour un IR de 1,0, environ 3 années de données annuelles suffisent. Cela signifie que la plupart des antécédents de 3 à 5 ans, même pour les bons managers, ne peuvent pas être statistiquement distingués de la chance au niveau de 95 %. Des antécédents plus longs, dans plusieurs régimes de marché, sont nécessaires pour avoir confiance dans les compétences de gestion active. C’est pourquoi de nombreux répartiteurs sophistiqués exigent des antécédents de 7 à 10 ans avant d’effectuer des allocations importantes.

Le ratio d’information peut-il être joué ?

Oui, le ratio d'information peut être manipulé de plusieurs manières. Un gestionnaire peut réduire artificiellement l’erreur de suivi en serrant l’indice de référence (indexation de placard), tout en prétendant mener une gestion active – cela produit un IR élevé sur un petit alpha positif, mais les investisseurs paient des frais actifs pour une exposition quasi passive. Alternativement, un gestionnaire peut sélectionner un indice de référence par rapport auquel il possède un avantage structurel. Le lissage des rendements (comme dans le cas du capital-investissement ou des hedge funds avec des avoirs illiquides) réduit l'erreur de suivi apparente, gonflant l'IR. Les investisseurs doivent examiner l’ampleur de l’erreur de suivi ainsi que l’IR pour s’assurer que le rendement actif est significatif par rapport aux frais payés et au risque pris.

Comment les frais affectent-ils le ratio d’information ?

Les frais de gestion et les commissions de performance réduisent directement le numérateur de rendement actif du ratio d'information. Un fonds avec un IR avant frais de 0,8 et des frais de gestion annuels de 100 points de base aura un IR après frais d'environ (rendement actif − 1,0 %) / erreur de suivi. Si le rendement actif avant frais était de 4,0 % avec une erreur de suivi de 5,0 % (IR = 0,80), le rendement actif après frais devient 3,0 % et après frais IR = 3,0 % / 5,0 % = 0,60. Les commissions de performance réduisent encore davantage l’IR proportionnellement au taux de la commission de performance et à la fréquence de franchissement de la ligne haute. La plupart des études révèlent que les distributions IR après frais des gestionnaires actifs sont centrées légèrement en dessous de zéro, ce qui signifie qu'en moyenne, la gestion active détruit la valeur après frais sur des marchés efficaces.