Equity Dilution Calculator

Planification de la collecte de fonds : modélisation de l'impact de la propriété de différents scénarios de feuilles de conditions. Cette application est couramment utilisée par les professionnels qui ont besoin d'une analyse quantitative précise pour soutenir la prise de décision, la budgétisation et la planification stratégique dans leurs domaines respectifs.

Gestion des tables de plafond : suivi de la dilution sur tous les événements de financement. Les praticiens du secteur s'appuient sur ce calcul pour évaluer les performances, comparer les alternatives et garantir la conformité aux normes établies et aux exigences réglementaires, aidant ainsi les analystes à produire des résultats précis qui soutiennent la planification stratégique, l'allocation des ressources et l'analyse comparative des performances dans les organisations.

Dimensionnement des attributions d'options d'achat d'actions aux salariés et communication de la valeur. Les chercheurs universitaires et les étudiants utilisent ce calcul pour valider des modèles théoriques, effectuer des travaux de cours et développer une compréhension plus approfondie des principes mathématiques sous-jacents.

Modélisation des produits de sortie : comprendre les paiements réels des fondateurs et des employés à différentes évaluations de sortie. Les analystes et planificateurs financiers intègrent ce calcul dans leur flux de travail pour produire des prévisions précises, évaluer les scénarios de risque et présenter des recommandations basées sur les données aux parties prenantes.

Due diligence des investisseurs : vérification des pourcentages de propriété dans le tableau des plafonds existants. Cette application est couramment utilisée par les professionnels qui ont besoin d'une analyse quantitative précise pour soutenir la prise de décision, la budgétisation et la planification stratégique dans leurs domaines respectifs.

Qu’est-ce que le remaniement du pool d’options et comment affecte-t-il les fondateurs ?

Le remaniement des pools d'options est un terme inventé par le capital-risqueur Brad Feld pour décrire une tactique de négociation standard pour les investisseurs. Les investisseurs exigent généralement un pool d’options d’achat d’actions pour les salariés de 10 à 20 % comme condition d’investissement. Si ce pool est créé avant l'argent (avant que le prix de l'investissement ne soit fixé), le coût de création du pool est entièrement supporté par les fondateurs et les actionnaires existants - l'investisseur évalue ses actions en fonction du nombre d'actions élargi (dilué), de sorte qu'il paie un prix par action inférieur. Si le pool est créé après l’argent, tous les actionnaires – y compris le nouvel investisseur – sont dilués proportionnellement. Les pools d'options pré-argent peuvent coûter aux fondateurs 5 à 10 % supplémentaires de l'entreprise par rapport aux pools post-argent. Les fondateurs peuvent négocier des pools pré-argent plus petits ou la création de pools post-argent.

Quelle est la différence entre la dilution pré-argent et post-argent ?

La dilution pré-monétaire fait référence à toutes les émissions d'actions qui ont lieu avant que le prix de l'investisseur ne soit fixé, y compris la création de pools d'options, les conversions SAFE et les exercices de warrants qui ont lieu dans le cadre ou avant le cycle. Ceux-ci diluent les actionnaires existants avant que le nouvel investisseur n’achète, réduisant ainsi le prix par action payé par l’investisseur. La dilution post-monétaire se produit après la fixation du prix de l’investissement – ​​par exemple, si des attributions d’options supplémentaires sont effectuées après la clôture du cycle. L’importance pratique est que les investisseurs structurent presque toujours leurs investissements de manière à ce que toutes les dilutions préalables (création du pool d’options, conversion des instruments) se produisent avant la fixation de leur prix, garantissant ainsi qu’ils paient le prix par action le plus bas possible.

Qu’est-ce que les droits au prorata et comment empêchent-ils la dilution ?

Les droits au prorata donnent aux investisseurs existants le droit (mais pas l'obligation) d'investir dans de futurs cycles de financement afin de maintenir leur pourcentage de propriété. Par exemple, un investisseur détenant 10 % après le tour de table pourrait exercer des droits au prorata pour investir dans la série A au même pourcentage au prorata, tout en conservant sa participation de 10 %. Sans droits au prorata, chaque tour ultérieur dilue la position de l'investisseur. Les droits au prorata sont particulièrement précieux pour les investisseurs d’amorçage qui souhaitent poursuivre leurs paris réussis à un stade précoce en série A et au-delà. Les investisseurs négocient généralement des droits au prorata comme condition standard, tandis que les fondateurs résistent parfois au prorata intégral pour tous les investisseurs, car cela peut évincer de nouveaux investisseurs de renom lors des tours ultérieurs.

Qu'est-ce qu'un tableau de capitalisation entièrement dilué ?

Un tableau de capitalisation entièrement dilué (tableau de capitalisation) montre tous les capitaux propres en circulation tels qu'ils ont été exercés et tels qu'ils ont été convertis, en supposant que toutes les options, bons de souscription et titres convertibles ont été exercés ou convertis en actions ordinaires. Il comprend : les actions ordinaires en circulation (fondateurs, premiers employés), les actions privilégiées en circulation (investisseurs, souvent converties en actions ordinaires), toutes les options d'achat d'actions attribuées (acquises et non acquises), toutes les options non attribuées dans le pool d'options, tous les bons de souscription et tous les instruments convertibles (SAFE, billets convertibles) sur une base telle que convertie en utilisant le prix de conversion ou le plafond de valorisation applicable. Le nombre d’actions entièrement dilué est utilisé pour calculer les pourcentages de propriété car il représente le total des actions potentielles et donne l’image la plus précise de la propriété relative.

Quel est le degré de dilution typique au cours de la vie d’une startup ?

Une startup typique financée par du capital-risque passe par l'amorçage (dilution de 20 à 25 %), la série A (dilution de 20 à 25 %), la série B (dilution de 20 à 25 %) et éventuellement la série C+ (dilution de 15 à 20 % chacune). Les fondateurs qui commencent avec une participation combinée de 60 à 70 % (en tenant compte des cofondateurs) après le cycle de démarrage pourraient détenir 35 à 45 % après la série A, 25 à 35 % après la série B et 15 à 25 % après la série C. Le pool d'options des employés de 15 à 20 % réduit encore davantage la propriété effective des fondateurs à chaque période. Lors de l'introduction en bourse, les équipes fondatrices d'entreprises bien connues détiennent généralement 15 à 25 % collectivement. Il est important de noter qu'une participation de 20 % dans une entreprise d'un milliard de dollars (200 millions de dollars) vaut bien plus qu'une participation de 60 % dans une entreprise de 50 millions de dollars (30 millions de dollars). La dilution n'est donc pas mauvaise en soi si le capital est utilisé efficacement pour augmenter la valeur totale de l'entreprise.

Quelles dispositions anti-dilution protègent les investisseurs ?

Les dispositions anti-dilution protègent les actionnaires privilégiés de la dilution causée par les futurs cycles de baisse (financement à un prix par action inférieur). Il existe deux types principaux. L'anti-dilution moyenne pondérée à grande échelle ajuste le prix de conversion en utilisant une moyenne pondérée des cours des actions anciennes et nouvelles, protégeant ainsi modérément les investisseurs. L'anti-dilution à cliquet complet ajuste le prix de conversion au prix du nouveau cycle, quel que soit le nombre d'actions émises – très protectrice pour les investisseurs mais extrêmement dilutive pour les actionnaires ordinaires (fondateurs et employés). La plupart des opérations de capital-risque utilisent aujourd'hui une méthode anti-dilution moyenne pondérée à grande échelle, qui équilibre la protection des investisseurs avec un traitement raisonnable des fondateurs. Les dispositions à cliquet complet, bien que moins courantes, peuvent dévaster l’économie des fondateurs en cas de baisse.

Comment les billets convertibles et les SAFE diluent-ils les fondateurs ?

Les billets convertibles et les SAFE sont des instruments de financement qui sont convertis en actions lors d'un tour de table ultérieur. Lors de la conversion, ils émettent des actions aux porteurs de billets, diluant ainsi tous les actionnaires existants. Le prix de conversion est généralement le plus bas entre la valorisation ronde et le plafond de valorisation (la valorisation maximale à laquelle l'instrument peut être converti). Si un SAFE a un plafond de 5 millions de dollars et que la série A est à 20 millions de dollars de pré-argent, le détenteur du SAFE convertit à 5 millions de dollars, recevant 4 fois plus d'actions par dollar que les investisseurs de la série A, ce qui crée une dilution significative par rapport à ce qui se serait produit si le même capital avait été levé au prix de la série A. La combinaison de plusieurs SAFE avec différents plafonds peut rendre la modélisation de la table des plafonds au prix complexe et potentiellement surprenante pour les fondateurs.