Qu'est-ce que Post-Money Valuation Calculator?
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La valorisation post-monétaire est la valeur estimée d'une startup immédiatement après la clôture d'un nouveau cycle d'investissement. Il est calculé en ajoutant le montant du nouvel investissement à la valorisation pré-monétaire (la valeur convenue de l'entreprise avant l'investissement). La formule est simple : Valorisation post-argent = Valorisation pré-argent + Montant de l’investissement. L'évaluation post-monétaire est le chiffre le plus important dans un cycle de financement de startup, car elle détermine le pourcentage de propriété des investisseurs. Si les investisseurs investissent 5 millions de dollars dans une entreprise avec une valorisation post-monnaie de 20 millions de dollars, ils possèdent 5 millions de dollars / 20 millions de dollars = 25 % de l'entreprise. Si le même investissement de 5 millions de dollars a une valorisation post-monnaie de 25 millions de dollars, les investisseurs en possèdent 20 %. La différence de seulement 5 points de pourcentage de propriété peut représenter des millions de dollars à la sortie. La distinction entre pré-argent et post-argent est fondamentale mais souvent confuse. L'évaluation pré-monétaire est la valeur négociée de l'entreprise avant l'ajout de nouveaux capitaux — elle représente la valeur globale de toutes les participations des actionnaires existants avant dilution. L'évaluation post-argent est avant l'argent plus le nouvel investissement — elle représente la capitalisation totale de l'entreprise, y compris le capital du nouvel investisseur. Le pourcentage de propriété d'un investisseur est toujours calculé en utilisant une évaluation post-argent, et non pré-argent. Les références de valorisation post-monétaire varient considérablement selon le stade, le secteur et les conditions du marché. Selon les données de PitchBook, les valorisations médianes post-financement des startups américaines en 2023 étaient d'environ 10 à 25 millions de dollars au stade d'amorçage, de 30 à 60 millions de dollars en série A, de 80 à 150 millions de dollars en série B et de 200 à 500 millions de dollars en série C. Ces chiffres ont considérablement diminué par rapport aux sommets de 2021, lorsque les valorisations maximales étaient 50 à 100 % plus élevées en raison de l'environnement de taux d'intérêt nuls. Le SAFE post-argent, introduit par Y Combinator en 2018, utilise la terminologie du plafond de valorisation post-argent pour donner aux investisseurs SAFE un pourcentage de propriété clair au moment de la signature. Un SAFE de 250 000 $ avec un plafond de valorisation post-argent de 5 millions de dollars fournit une participation d'environ 5 % (250 000 $ / 5 millions de dollars) sur une base entièrement diluée, quels que soient les autres SAFE ou pools d'options. Cette transparence est la principale innovation du SAFE post-argent par rapport à l'ancien SAFE pré-argent, où la propriété était incertaine au moment de la signature.
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Formule
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Calcul de la valorisation post-argent :
Étape 1 : Convenir de la valorisation pré-monétaire par le biais de négociations entre les fondateurs et les investisseurs, sur la base de transactions comparables, de multiples de revenus et des attentes des investisseurs.
Étape 2 : Déterminez le montant de l’investissement – combien de capital est investi dans ce cycle.
Étape 3 : Calculer la valorisation post-argent : Valorisation pré-argent + Montant de l'investissement.
Étape 4 : Calculer la propriété de l'investisseur : Montant de l'investissement / Valorisation post-argent.
Étape 5 : Vérifiez le nombre d'actions entièrement diluées avant l'argent (y compris toutes les options, les SAFE et les billets convertibles sur une base telle que convertie) pour calculer le prix par action.
Étape 6 : Calculer les nouvelles actions émises : Montant de l'investissement / Prix par action.
Étape 7 : Mettez à jour le tableau du plafond entièrement dilué avec les nouvelles actions des investisseurs et vérifiez que les pourcentages de propriété totalisent 100 %.
Chaque étape s'appuie sur la précédente, combinant les calculs des composants dans un résultat complet d'évaluation post-monétaire. La formule capture les relations mathématiques régissant le comportement d’évaluation post-monétaire.Légende des variables
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| Symbole | Nom | Unité | Description |
|---|---|---|---|
| PreMV | Évaluation pré-monétaire | USD | Valeur convenue de l’entreprise avant nouvel investissement ; représente la valeur totale de la participation des actionnaires existants. |
| Inv | Montant de l'investissement | USD | Le paramètre Inv représente une entrée quantitative clé dans le calcul de la valorisation post-monétaire, mesurée dans son unité standard et influençant directement le résultat calculé via la formule mathématique. |
| PostMV | Évaluation post-argent | USD | Le paramètre PostMV représente une entrée quantitative clé dans le calcul de la valorisation post-monétaire, mesurée dans son unité standard et influençant directement le résultat calculé via la formule mathématique. |
| InvOwn | % de participation des investisseurs | % | Montant de l'investissement / Valorisation post-argent x 100 ; participation du nouvel investisseur. |
| PricePS | Prix par action | USD/share | Évaluation pré-argent / Actions pré-argent entièrement diluées ; détermine le prix d'émission des nouvelles actions. |
Comment Post-Money Valuation Calculator
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- 1Convenez de la valorisation pré-monétaire par le biais de négociations entre les fondateurs et les investisseurs, sur la base de transactions comparables, de multiples de revenus et des attentes des investisseurs.
- 2Déterminez le montant de l’investissement – combien de capital est investi dans ce cycle.
- 3Calculez l'évaluation post-argent : évaluation pré-argent + montant de l'investissement.
- 4Calculez la propriété de l'investisseur : montant de l'investissement / évaluation post-argent.
- 5Vérifiez le nombre d'actions entièrement diluées avant l'argent (y compris toutes les options, les SAFE et les billets convertibles sur une base telle que convertie) pour calculer le prix par action.
- 6Calculez les nouvelles actions émises : Montant de l'investissement / Prix par action.
- 7Mettez à jour le tableau du plafond entièrement dilué avec les nouvelles actions des investisseurs et vérifiez que les pourcentages de propriété totalisent 100 %.
Exemples résolus
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Les fondateurs et les détenteurs existants possèdent les 80 % restants de 10 millions de dollars = 8 millions de dollars en valeur.
L’arithmétique est claire : 8 M$ de pré-argent + 2 M$ d’investissement = 10 M$ de post-argent. L'investisseur d'amorçage a payé 2 millions de dollars pour 2 millions de dollars / 10 millions de dollars = 20 % de l'entreprise. Valeur implicite des fondateurs : leurs actions valent désormais 10 millions de dollars x 80 % = 8 millions de dollars au total (répartis entre les fondateurs et les investisseurs antérieurs). S'il y a 8 millions d'actions entièrement diluées avec un pré-argent de 8 millions de dollars, le prix par action est de 8 millions de dollars / 8 millions = 1,00 $/action. Actions des nouveaux investisseurs : 2 M$ / 1,00 $ = 2 M nouvelles actions. Total après le tour : 10 millions d’actions, les investisseurs en détenant 2 millions (20 %) et les actionnaires existants en détenant 8 millions (80 %). Il s'agit d'un calcul typique d'un tour de table propre, sans aucune conversion simultanée de billets convertibles ou de SAFE.
SAFE convertit le pré-argent ; 1 million d'actions SAFE + actions de série A s'ajoutent aux 10 millions d'actions existantes.
Une conversion SAFE en série A complique le calcul post-argent. Pré-argent : 18 millions de dollars. Actions pré-argent entièrement diluées : 10 millions d'actions SAFE existantes + 1 million d'actions SAFE converties (500 000 $ / 0,50 $) = 11 millions d'actions pré-argent. Prix de la série A : 18 M$ / 11 M = 1,636 $/action. Actions de série A : 7 M$ / 1,636 $ = 4,28 M d'actions. Actions post-argent : 11M + 4,28M = 15,28M. Valorisation post-monétaire : 18 M$ + 7 M$ = 25 M$. Investisseur série A : 4,28M / 15,28M = 28%. Investisseur SAFE : 1M / 15,28M = 6,5%... attendez – le nombre d'actions SAFE est déjà dans les 11M pré-money. SÛR : 1M / 15,28M = 6,5%. Mais le montant de 25 millions de dollars après investissement est la réponse définitive : 100 % de 25 millions de dollars = 25 millions de dollars de valeur d’entreprise après investissement.
TS-B donne plus de capital (de 3 millions de dollars) mais à une dilution plus élevée (30,8 % contre 25 %). Ce qui est mieux dépend de l’efficacité du capital.
Pour comparer les term sheet, il faut examiner à la fois l’évaluation post-monétaire et le montant de l’investissement. Feuille de modalités A : 15 M$ + 5 M$ = 20 M$ après l'argent. L'investisseur en possède 25%. Les fondateurs en conservent 75%. Feuille de conditions B : 18 M$ + 8 M$ = 26 M$ après l'argent. L'investisseur en détient 30,8%. Les fondateurs en conservent 69,2%. Le Term Sheet B fournit 3 millions de dollars de capital supplémentaire, mais au prix d'une dilution supplémentaire de 5,8 %. Si l’entreprise a besoin de 3 millions de dollars supplémentaires pour atteindre le cap de la série B, la Term Sheet B pourrait être meilleure malgré la dilution plus élevée. Si l'entreprise peut atteindre la prochaine étape avec 5 millions de dollars, la Term Sheet A est supérieure car les fondateurs conservent davantage de propriété. L'évaluation post-monétaire à elle seule ne raconte pas toute l'histoire : le montant du capital et s'il est suffisant pour l'étape importante sont tout aussi importants.
Le statut de licorne (1 milliard de dollars et plus après valorisation) est une étape notable, mais est devenu beaucoup plus courant : plus de 1 200 dans le monde en 2024.
Cette société atteint le statut de licorne (valorisation de 1 milliard de dollars +) dans sa série C. 820 millions de dollars avant argent + 180 millions de dollars d'investissement = 1,0 milliard de dollars après argent. Les investisseurs de série C en détiennent collectivement 18 % (180 millions de dollars / 1,0 milliard de dollars). L’étape de la licorne, bien que psychologiquement significative, reflète une valorisation post-monétaire motivée par les attentes des investisseurs d’une sortie éventuelle à plusieurs fois la valorisation actuelle. Une valorisation post-monnaie de 1 milliard de dollars implique que les investisseurs s'attendent à ce que la société vaille à terme plus de 2 à 5 milliards de dollars à la sortie pour générer des rendements acceptables sur leur investissement de série C. La bulle des licornes de 2021 et la baisse du marché qui a suivi en 2022-2023 ont montré que les valorisations des licornes ne sont pas garanties d'être réalisées à la sortie – de nombreuses licornes ont fait face à des tours ou ont eu du mal à entrer en bourse lors de leur dernière évaluation privée.
Applications pratiques
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Calculer le pourcentage de propriété des investisseurs à partir d'une feuille de modalités, ce qui représente un domaine d'application important pour l'évaluation post-monétaire dans des contextes professionnels et analytiques où des calculs précis d'évaluation post-monétaire soutiennent directement une prise de décision éclairée, une planification stratégique et une optimisation des performances.
Comparaison des feuilles de modalités concurrentes avec différentes évaluations pré-monétaires et montants d'investissement, ce qui représente un domaine d'application important pour l'évaluation post-argent dans des contextes professionnels et analytiques où des calculs précis d'évaluation post-argent soutiennent directement une prise de décision éclairée, une planification stratégique et une optimisation des performances.
Détermination du prix par action pour l'émission de nouvelles actions lors d'un tour de table, ce qui représente un domaine d'application important pour la valorisation post-monétaire dans des contextes professionnels et analytiques où des calculs précis de valorisation post-monétaire soutiennent directement une prise de décision éclairée, une planification stratégique et une optimisation des performances.
Calcul du pourcentage de propriété de conversion SAFE à l'aide du plafond post-argent, ce qui représente un domaine d'application important pour l'évaluation post-argent dans des contextes professionnels et analytiques où des calculs précis d'évaluation après-argent soutiennent directement une prise de décision éclairée, une planification stratégique et une optimisation des performances.
Modélisation de la valeur de la participation du fondateur à différentes valorisations de sortie après dilution, ce qui représente un domaine d'application important pour la valorisation post-monétaire dans des contextes professionnels et analytiques où des calculs précis de valorisation post-monétaire soutiennent directement une prise de décision éclairée, une planification stratégique et une optimisation des performances.
Cas particuliers
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Arrondis intérieurs et ronds plats
Un inside round est un nouveau financement mené principalement par des investisseurs existants plutôt que par un nouvel investisseur extérieur. Les tours internes avec une valorisation post-money identique ou légèrement supérieure à celle du cycle précédent (tours plats) sont courants lorsqu'une entreprise affiche des performances adéquates mais pas suffisamment pour attirer l'intérêt des investisseurs extérieurs à une valorisation plus élevée. Ils fournissent une piste sans validation externe d'une valorisation plus élevée.
Equity Crowdfunding Valuations
Les startups mobilisées auprès d'investisseurs particuliers via des plateformes de financement participatif en actions (Wefunder, Republic, SeedInvest) établissent souvent des évaluations post-monétaires de manière indépendante, sans le processus de négociation rigoureux des cycles de capital-risque institutionnels. Ces évaluations auto-établies peuvent ne pas refléter la véritable valeur marchande et peuvent créer des complications pour les cycles institutionnels ultérieurs si la valorisation du financement participatif était trop élevée.
Plafonds de valorisation basés sur les revenus dans les SAFE
Dans la valorisation post-monétaire, ce scénario nécessite une prudence supplémentaire lors de l'interprétation des résultats de la valorisation post-monétaire. La formule standard peut ne pas tenir pleinement compte de tous les facteurs présents dans ce cas limite, et une analyse supplémentaire ou une consultation d'experts peut être justifiée. Les meilleures pratiques professionnelles impliquent de documenter les hypothèses, d’effectuer des analyses de sensibilité et de croiser les résultats avec des méthodes alternatives lorsque les calculs de valorisation post-monétaire tombent en territoire non standard.
Évaluations médianes post-monnaie par étape (États-Unis, 2023)
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| Scène | Médiane post-argent | Investissement médian | Propriété typique des investisseurs |
|---|---|---|---|
| Pré-amorçage | 5 millions de dollars à 15 millions de dollars | 250 000 $ à 1,5 M$ | 5-15% |
| Graine | 10 à 25 millions de dollars | 1 M$ à 4 M$ | 10-20% |
| Série A | 30 à 60 millions de dollars | 5 millions de dollars à 15 millions de dollars | 15-25% |
| Série B | 80 M$ à 180 M$ | 20 à 50 millions de dollars | 18-28% |
| Série C | 200 millions de dollars à 500 millions de dollars | 50 M$ à 150 M$ | 15-25% |
| Stade avancé / Pré-introduction en bourse | 500 millions de dollars à 2 milliards de dollars+ | 100 millions de dollars + | 10-20% |
Questions fréquentes
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Qu’est-ce que la valorisation post-monétaire et comment est-elle calculée ?
Valorisation post-argent = Valorisation pré-argent + Montant de l'investissement. Il représente la valeur de l'entreprise immédiatement après avoir reçu un nouveau financement. Exemple : une startup a une valorisation pré-monétaire de 8 millions de dollars et lève 2 millions de dollars. Post-argent = 8 millions de dollars + 2 millions de dollars = 10 millions de dollars. Propriété de l'investisseur = Investissement / Post-argent = 2 M$ / 10 M$ = 20 %. L'évaluation post-monétaire détermine la part que les investisseurs de l'entreprise obtiennent. Aperçu clé : le même investissement de 2 millions de dollars signifie des choses très différentes selon différentes valorisations pré-monétaires. Avec un pré-argent de 3 millions de dollars : l'investisseur obtient 40 % (2 millions de dollars/post de 5 millions de dollars). À 18 M$ de pré-argent : l'investisseur obtient 10 % (2 M$/20 M$ après). C’est pourquoi la négociation de valorisation est la partie la plus importante d’un cycle de financement : elle détermine directement la dilution du fondateur.
Comment la valorisation post-monétaire affecte-t-elle les futurs cycles de financement ?
L’évaluation post-monnaie fixe le terrain pour le prochain tour. Si vous avez levé 10 millions de dollars après le financement, votre prochain tour devrait idéalement se dérouler avec un pré-financement plus élevé (un « tour de financement ascendant ») – généralement 2 à 3 fois pour les entreprises en démarrage. Un « cycle à la baisse » (augmentation à une valorisation inférieure) signale des problèmes et déclenche des protections anti-dilution qui transfèrent les actions des fondateurs aux investisseurs précédents. Exemple de trajectoire : Seed : 3 M$ avant + 1 M$ de relance = 4 M$ après, Série A : 12 M$ avant + 4 M$ = 16 M$ après (4× augmentation), Série B : 40 M$ avant + 15 M$ = 55 M$ après (3,4× augmentation). La surévaluation est dangereuse : lever 20 millions de dollars après l'investissement alors que l'entreprise vaut réellement 10 millions de dollars rend le prochain tour presque impossible sans une baisse douloureuse. C'est pourquoi les fondateurs expérimentés préfèrent souvent des valorisations raisonnables dans lesquelles ils peuvent évoluer plutôt que de maximiser le chiffre indiqué dans le communiqué de presse.
Pourquoi l’évaluation post-monétaire est-elle une mesure essentielle à la fois pour les fondateurs et les investisseurs ?
Pour les investisseurs, la valorisation post-monétaire détermine directement la participation au capital qu’ils acquièrent ; leur montant d'investissement divisé par l'évaluation post-monétaire est égal à leur pourcentage de propriété. Pour les fondateurs, c'est crucial car cela reflète la valeur accrue de l'entreprise après investissement et a un impact direct sur leur dilution. Une valorisation post-monnaie plus élevée implique moins de capitaux propres cédés pour une injection de capital spécifique, préservant ainsi davantage de propriété pour les actionnaires existants.
Quel est l’impact de la valorisation post-monétaire sur la détention d’actions par les investisseurs ?
L'évaluation post-monétaire est le dénominateur dans le calcul du pourcentage de propriété d'un investisseur. La participation en capital d'un investisseur est déterminée en divisant le montant de son investissement par la valorisation post-monétaire. Par exemple, si un investisseur apporte 1 000 000 $ à une entreprise dont la valorisation post-financement est de 10 000 000 $, il détiendra 10 % de l'entreprise (1 000 000 $ / 10 000 000 $).
Quelle est la principale distinction entre l’évaluation pré-argent et post-argent ?
L'évaluation pré-monétaire est la valeur convenue de l'entreprise *avant* une nouvelle injection de capital, reflétant sa valeur actuelle. À l'inverse, la valorisation post-monétaire est la valeur de l'entreprise *immédiatement après* la clôture du cycle d'investissement, intégrant les nouveaux fonds. La relation fondamentale est la suivante : Valorisation post-argent = Valorisation pré-argent + Montant de l'investissement, illustrant comment le nouveau capital augmente directement la valorisation totale de l'entreprise.
Erreurs courantes à éviter
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- !Confondre l'évaluation pré-argent et post-argent lors du calcul de la propriété des investisseurs - divisez toujours l'investissement par post-argent et non par pré-argent.
- !Ne pas mettre à jour le modèle d'évaluation post-monétaire lorsque la taille du pool d'options change, ce qui modifie le prix par action et les pourcentages de propriété qui en résultent.
- !En utilisant l'évaluation post-argent comme mesure de la valeur de l'entreprise pour les employés - l'évaluation post-argent inclut le nouveau capital d'investissement, de sorte que la participation des fondateurs est évaluée avant l'argent et non après l'argent.
- !En ignorant les préférences de liquidation lors de la conversion de l’évaluation post-argent en valeur des capitaux propres des employés – à des valorisations de sortie modérées, les actionnaires privilégiés reçoivent beaucoup plus que ce que suggère leur pourcentage de propriété après l’argent.
- !Comparer les valorisations post-monnaie à différentes étapes ou secteurs sans ajuster les profils de risque, les attentes de croissance et les conditions de marché radicalement différents qui expliquent la variation.
Conseil Pro
Lorsque vous comparez les feuilles de modalités, comparez toujours les évaluations post-argent (et non avant l'argent) pour comprendre la dilution réelle : deux feuilles de conditions avec la même évaluation avant l'argent mais des montants d'investissement différents produisent des résultats de propriété très différents pour les fondateurs.
Le saviez-vous?
La première start-up licorne au monde – une entreprise évaluée à 1 milliard de dollars ou plus – a été identifiée par Aileen Lee de Cowboy Ventures en 2013. Elle a découvert que seules 39 startups technologiques américaines avaient atteint une valorisation de plus d'un milliard de dollars depuis 2003. En 2024, il y a plus de 1 200 licornes dans le monde, illustrant à la fois la façon dont le concept a proliféré et comment les étapes de valorisation post-monétaire sont devenues au cœur de la culture des startups.
Références
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