What is Sovereign Debt Sustainability?
▾
સોવરિન ડેટ સસ્ટેનેબિલિટી એનાલિસિસ (DSA) એ સરકારો, IMF, વિશ્વ બેંક અને બોન્ડ રોકાણકારો દ્વારા દેશની જાહેર દેવું ટકાઉ છે કે કેમ તેનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે ઉપયોગમાં લેવાતું માળખું છે - જેનો અર્થ છે કે સરકાર પુનર્ગઠન અથવા ડિફોલ્ટિંગની જરૂર વગર તેની દેવાની જવાબદારીઓનું પાલન કરવાનું ચાલુ રાખી શકે છે. ઋણ સ્તર ટકાઉ હોય છે જ્યારે પ્રાથમિક નાણાકીય સરપ્લસ (મહેસૂલ માઈનસ બિન-વ્યાજ ખર્ચ) વ્યાજબી આર્થિક વૃદ્ધિ અને વ્યાજ દરના અંદાજોને ધારીને, સમય જતાં દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તરને સ્થિર કરવા અથવા ઘટાડવા માટે પૂરતું હોય છે. મુખ્ય ગતિશીલ એ દેવું સંચય સમીકરણ છે: દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તરમાં ફેરફાર એ દેવું પરના વ્યાજ દર (આર) માઇનસ જીડીપી વૃદ્ધિ દર (જી) વર્તમાન દેવું ગુણોત્તર દ્વારા ગુણાકાર, પ્રાથમિક સરપ્લસ રેશિયોને બાદ કરે છે. જ્યારે r > g (વ્યાજ દર વૃદ્ધિ દર કરતાં વધી જાય છે), દેવું આપોઆપ સ્વ-વિસ્તરણ થાય છે સિવાય કે પ્રાથમિક સરપ્લસ દ્વારા સરભર કરવામાં આવે. જ્યારે r < g, મધ્યમ ખાધ પણ સ્થિર અથવા ઘટતા દેવું ગુણોત્તર સાથે સુસંગત હોઈ શકે છે. અર્થશાસ્ત્રી થોમસ પિકેટીનું અવલોકન કે r > g ઐતિહાસિક રીતે લાંબા ગાળે સાર્વભૌમ દેવાની ટકાઉપણું માટે અસરો ધરાવે છે. દેવું ટકાઉપણું વિશ્લેષણમાં બેઝલાઇન ડેટ ટ્રેજેક્ટરીનું નિર્માણ કરવું અને પ્રતિકૂળ પરિસ્થિતિઓ સામે તેને તણાવ-પરીક્ષણ કરવાનો સમાવેશ થાય છે: નીચી વૃદ્ધિ, ઊંચા વ્યાજ દરો, ચલણનું અવમૂલ્યન (જે વિદેશી-ચલણ દેવુંનું સ્થાનિક ચલણ મૂલ્ય વધારે છે), અને બેંકિંગ ક્ષેત્રના બેલઆઉટ ખર્ચ. અદ્યતન અર્થતંત્રો માટે IMFનું ડેટ સસ્ટેનેબિલિટી એનાલિસિસ માળખું જોખમ ઝોન સાથે ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયોનો ઉપયોગ કરે છે (નીચે 60% = નીચું જોખમ, 60-90% = મધ્યમ જોખમ, 90% ઉપર = તેના માળખા હેઠળ ઉચ્ચ જોખમ), જ્યારે EM દેશ DSA વધારાના સૂચકાંકોનો સમાવેશ કરે છે, જેમાં ગ્રોસ ફાઇનાન્સિંગ, એક્સ્ટ્રા ફાઇનાન્સિંગ અને પુનઃસર્જનની જરૂરિયાતોનો સમાવેશ થાય છે. બોન્ડ રોકાણકારો, રેટિંગ એજન્સીઓ અને વૃદ્ધાવસ્થા, આબોહવા રોકાણની જરૂરિયાતો અને રોગચાળા પછીના દેવું ઓવરહેંગ્સના વાતાવરણમાં નાણાકીય નીતિનું સંચાલન કરતા નીતિ નિર્માતાઓ માટે સાર્વભૌમ દેવું ટકાઉપણું સમજવું આવશ્યક છે.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
સૂત્ર
▾
સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીની ગણતરી:
પગલું 1: વર્તમાન ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો (ડી), દેવા પર અસરકારક વ્યાજ દર (આર), અને નજીવા જીડીપી વૃદ્ધિ દર (જી) નક્કી કરો.
પગલું 2: આપોઆપ દેવાની ગતિશીલતાની ગણતરી કરો: (r − g) / (1 + g) × d, કોઈપણ પ્રાથમિક સંતુલન વિના દેવું કેવી રીતે વિકસિત થાય છે તેનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
પગલું 3: જીડીપીની ટકાવારી તરીકે વર્તમાન પ્રાથમિક સંતુલન (pb) નક્કી કરો.
પગલું 4: ડેટ રેશિયોમાં ફેરફારની ગણતરી કરો: Δd = (r − g) / (1 + g) × d − pb.
પગલું 5: ડેટ-સ્ટેબિલાઇઝિંગ પ્રાથમિક બેલેન્સની ગણતરી કરો: pb* = (r − g) / (1 + g) × d.
પગલું 6: બેઝલાઈન અને પ્રતિકૂળ પરિસ્થિતિઓ હેઠળ 5-10 વર્ષોમાં ડેટ પાથનો પ્રોજેક્ટ કરો.
પગલું 7: રોલઓવર જોખમનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે કુલ ધિરાણની જરૂરિયાત (દેવું પરિપક્વતા + પ્રાથમિક ખાધ) ઓળખો.
દરેક પગલું પાછલા આધારે બને છે, ઘટક ગણતરીઓને એક વ્યાપક સાર્વભૌમ દેવા પરિણામમાં જોડીને. સૂત્ર સાર્વભૌમ દેવાની વર્તણૂકને સંચાલિત કરતા ગાણિતિક સંબંધોને મેળવે છે.Variable Legend
▾
| પ્રતીક | નામ | એકમ | વર્ણન |
|---|---|---|---|
| d | દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તર | percent | જીડીપીની ટકાવારી તરીકે કુલ ગ્રોસ જાહેર દેવું; પ્રાથમિક ટકાઉપણું સૂચક. |
| r | અસરકારક વ્યાજ દર | percent per year | સરકારના બાકી ડેટ સ્ટોક પર વેઇટેડ એવરેજ વ્યાજ દર. |
| g | નોમિનલ જીડીપી વૃદ્ધિ દર | percent per year | વાસ્તવિક જીડીપી વૃદ્ધિ અને ફુગાવાનો સરવાળો; છેદ (GDP) અને આવક આધાર બંનેને અસર કરે છે. |
| pb | પ્રાથમિક બેલેન્સ | percent of GDP | વ્યાજની ચૂકવણીને બાદ કરતાં રાજકોષીય સરપ્લસ અથવા ખાધ; દેવું સ્થિરીકરણ માટે નીતિ સાધન. |
| pb* | દેવું-સ્થિર પ્રાથમિક સંતુલન | percent of GDP | ડેટ રેશિયોને સ્થિર રાખવા માટે પ્રાથમિક સરપ્લસ જરૂરી છે: pb* = (r − g) / (1 + g) × d. |
| Δd | ડેટ રેશિયોમાં ફેરફાર | percentage points | ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયોમાં વાર્ષિક ફેરફાર; ધન એટલે વધતું દેવું, નેગેટિવ એટલે ઘટતું દેવું. |
How to Sovereign Debt Sustainability
▾
- 1વર્તમાન ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો (ડી), દેવું (આર) પર અસરકારક વ્યાજ દર અને નજીવા જીડીપી વૃદ્ધિ દર (જી) નક્કી કરો.
- 2આપોઆપ દેવાની ગતિશીલતાની ગણતરી કરો: (r − g) / (1 + g) × d, કોઈપણ પ્રાથમિક સંતુલન વિના દેવું કેવી રીતે વિકસિત થાય છે તેનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે.
- 3GDP ની ટકાવારી તરીકે વર્તમાન પ્રાથમિક સંતુલન (pb) નક્કી કરો.
- 4ડેટ રેશિયોમાં ફેરફારની ગણતરી કરો: Δd = (r − g) / (1 + g) × d − pb.
- 5ડેટ-સ્ટેબિલાઇઝિંગ પ્રાથમિક બેલેન્સની ગણતરી કરો: pb* = (r − g) / (1 + g) × d.
- 6આધારરેખા અને પ્રતિકૂળ પરિસ્થિતિઓ હેઠળ 5-10 વર્ષોમાં ડેટ પાથનો પ્રોજેક્ટ કરો.
- 7રોલઓવર જોખમનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે કુલ ધિરાણની જરૂરિયાત (દેવું પરિપક્વતા + પ્રાથમિક ખાધ) ઓળખો.
Worked Examples
▾
જાપાનના r < g નો અર્થ છે કે દેવું વર્તમાન વૃદ્ધિ અને દરો પર સ્વ-સ્થિર થઈ રહ્યું છે
જાપાનની અનોખી પરિસ્થિતિ: g > r (વ્યાજ દર કરતાં વૃદ્ધિ) સાથે, જીડીપીના 3.8% સુધી પ્રાથમિક ખાધ ચલાવવાથી પણ દેવું ગુણોત્તર સ્થિર થશે. જાપાનની વાસ્તવિક પ્રાથમિક ખાધ 3.8% ની નીચે છે, એટલે કે દેવું ગુણોત્તર તેની 260% ટોચ પરથી ધીમે ધીમે ઘટી રહ્યું છે. આ સમજાવે છે કે શા માટે જાપાને કટોકટી વિના અત્યંત ઊંચું દેવું જાળવી રાખ્યું છે — નીચા વ્યાજ દરો અને સાધારણ વૃદ્ધિએ દેવું ગાણિતિક રીતે સ્વ-સ્થિર બનાવ્યું છે. જોખમ એ છે કે જો બેન્ક ઓફ જાપાન નીતિને સામાન્ય બનાવે તો r g તરફ વધે છે.
વિસ્ફોટક દેવાની ગતિશીલતા - ક્લાસિક બિનટકાઉ પરિસ્થિતિ માટે IMF પ્રોગ્રામની જરૂર છે
2010 માં ગ્રીસને આપત્તિજનક રીતે વિસ્ફોટક દેવાની ગતિશીલતાનો સામનો કરવો પડ્યો. ઊંચા ઉધાર ખર્ચ (5.5%), સંકુચિત અર્થતંત્ર (-3.0% વૃદ્ધિ), અને વિશાળ પ્રાથમિક ખાધ (જીડીપીના 10.5%) ના સંયોજનને કારણે દેવું રેશિયો દર વર્ષે 23 ટકાથી વધુ પોઈન્ટ્સથી વધી રહ્યો હતો. IMF/EU બેલઆઉટ અને કઠોરતાના પગલાં સાથે પણ, 2012 ખાનગી ક્ષેત્રના પુનર્ગઠન (PSI) એ 107 બિલિયન EUR દેવું લખ્યા તે પહેલાં ગ્રીક દેવું જીડીપીના લગભગ 180% પર પહોંચ્યું હતું.
મધ્યમ પરંતુ વ્યવસ્થિત રાજકોષીય ગેપ જેને ધીમે ધીમે એકત્રીકરણની જરૂર છે
દેશને તેના વ્યાજ દર અને વૃદ્ધિ દર વચ્ચેના 3% તફાવતને જોતાં તેના 75% દેવાના ગુણોત્તરને સ્થિર કરવા માટે GDPના 2.14% ની પ્રાથમિક સરપ્લસની જરૂર છે. માત્ર 1% વાસ્તવિક સરપ્લસ સાથે, ડેટ રેશિયો દર વર્ષે લગભગ 1.14 ટકા પોઈન્ટ્સ વધે છે. એડજસ્ટમેન્ટ વિના 10 વર્ષોમાં, દેવું જીડીપીના આશરે 86% સુધી પહોંચે છે. આ એક મધ્યમ સ્થિરતાની ચિંતા છે જેને ધીમે ધીમે નાણાકીય એકત્રીકરણની જરૂર છે, પરંતુ જો ધિરાણની સ્થિતિ સ્થિર રહે તો તાત્કાલિક કટોકટી નથી.
કરન્સી મિસમેચ અવમૂલ્યન એપિસોડ દરમિયાન ડેટ રેશિયોમાં વધારો કરે છે
જ્યારે દેશનું 50% દેવું વિદેશી ચલણમાં દર્શાવવામાં આવે છે, ત્યારે 30% અવમૂલ્યન આપમેળે તે ભાગનું સ્થાનિક ચલણ મૂલ્ય 30% વધારી દે છે. 80% દેવું/જીડીપી ધરાવતા દેશ માટે, આ દેવાના ગુણોત્તરમાં તરત જ 12 ટકા પોઈન્ટ ઉમેરે છે, તેને 92% પર ધકેલે છે. આ બેલેન્સશીટ અસર દુષ્ટ ચક્રને ટ્રિગર કરી શકે છે: અવમૂલ્યન દેવાનો બોજ વધારે છે, સોલ્વન્સીને જોખમમાં મૂકે છે, જે વધુ અવમૂલ્યન અને મૂડીની ઉડાનનું કારણ બને છે. આથી જ IMF કાર્યક્રમો સામાન્ય રીતે વિનિમય દર સ્થિરીકરણના પગલાં સાથે ડેટ સપોર્ટ જોડે છે.
Real-World Applications
▾
IMF આર્ટિકલ IV પરામર્શ અને પ્રોગ્રામ ડિઝાઇન, વ્યાવસાયિક અને વિશ્લેષણાત્મક સંદર્ભોમાં સાર્વભૌમ ઋણ કેલ્ક માટે એક મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન ક્ષેત્રનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે જ્યાં ચોક્કસ સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીઓ જાણકાર નિર્ણય લેવા, વ્યૂહાત્મક આયોજન અને પ્રદર્શન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને સીધી રીતે સમર્થન આપે છે.
નિશ્ચિત આવકના રોકાણકારો માટે સોવરિન બોન્ડ ક્રેડિટ વિશ્લેષણ, વ્યાવસાયિક અને વિશ્લેષણાત્મક સંદર્ભોમાં સાર્વભૌમ દેવું કેલ્ક માટે એક મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન ક્ષેત્રનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે જ્યાં ચોક્કસ સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીઓ જાણકાર નિર્ણય લેવા, વ્યૂહાત્મક આયોજન અને પ્રદર્શન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને સીધી રીતે સમર્થન આપે છે.
સરકારી મધ્યમ-ગાળાના નાણાકીય માળખું વિકાસ, વ્યાવસાયિક અને વિશ્લેષણાત્મક સંદર્ભોમાં સાર્વભૌમ ઋણ કેલ્ક માટે એક મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન વિસ્તારનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે જ્યાં ચોક્કસ સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીઓ જાણકાર નિર્ણય લેવા, વ્યૂહાત્મક આયોજન અને પ્રદર્શન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને સીધી રીતે સમર્થન આપે છે.
રેટિંગ એજન્સી સાર્વભૌમ રેટિંગ મૂલ્યાંકન, વ્યાવસાયિક અને વિશ્લેષણાત્મક સંદર્ભોમાં સાર્વભૌમ ઋણ કેલ્ક માટે એક મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન ક્ષેત્રનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે જ્યાં સચોટ સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીઓ જાણકાર નિર્ણય લેવા, વ્યૂહાત્મક આયોજન અને પ્રદર્શન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને સીધી રીતે સમર્થન આપે છે.
બહુપક્ષીય વિકાસ બેંક ધિરાણ પાત્રતા મૂલ્યાંકન, વ્યાવસાયિક અને વિશ્લેષણાત્મક સંદર્ભોમાં સાર્વભૌમ ઋણ કેલ્ક માટે એક મહત્વપૂર્ણ એપ્લિકેશન ક્ષેત્રનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે જ્યાં ચોક્કસ સાર્વભૌમ દેવાની ગણતરીઓ જાણકાર નિર્ણય લેવા, વ્યૂહાત્મક આયોજન અને પ્રદર્શન ઑપ્ટિમાઇઝેશનને સીધું સમર્થન આપે છે.
Special Cases
▾
{'કેસ': 'ચલણ યુનિયનોમાં દેવું મ્યુચ્યુઅલાઈઝેશન', 'વર્ણન': 'યુરોઝોનમાં, વ્યક્તિગત દેશો પોતાનું ચલણ છાપી શકતા નથી પરંતુ મોટા આંતરિક બજાર અને ECB બેકસ્ટોપ (OMT અને QE પ્રોગ્રામ્સ દ્વારા)નો લાભ લઈ શકે છે. યુરોપિયન સ્ટેબિલિટી મિકેનિઝમ (ESM) અને નેક્સ્ટ જનરેશન EU (NGEU) ફંડના પરિચયમાં ડેટ મ્યુચ્યુઅલાઈઝેશનના ઘટકોની રજૂઆત કરવામાં આવી, જે મૂળભૂત રીતે સભ્ય રાજ્યો માટે ટકાઉપણું કેલ્ક્યુલસમાં ફેરફાર કરે છે.'}
નાના ટાપુ વિકાસશીલ રાજ્યો (SIDS) અને આપત્તિ-સંભવિત દેશો વાવાઝોડા, ધરતીકંપ અથવા અન્ય કુદરતી આફતો પછી કટોકટી ખર્ચ અને આઉટપુટ નુકસાનને કારણે દેવાના ગુણોત્તરમાં નાટકીય રીતે વધારો જોઈ શકે છે. IMF અને વિશ્વ બેંકે ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્સમાં કેટાસ્ટ્રોફ ડિફર્ડ ડ્રોડાઉન ઓપ્શન્સ (Cat DDO) અને ડિઝાસ્ટર ક્લોઝ વિકસાવ્યા છે જે ક્વોલિફાઇંગ આફતો પછી ચૂકવણીને આપમેળે સ્થગિત કરે છે.
{'કેસ': 'છુપાયેલ દેવું અને રાજ્ય-માલિકીના સાહસો', 'વર્ણન': 'ઘણા દેશોમાં રાજ્યની માલિકીની એન્ટરપ્રાઇઝ (SOE) દેવું, બાંયધરી, જાહેર-ખાનગી ભાગીદારી અને પેન્શન જવાબદારીઓ છે જે હેડલાઇન ગ્રોસ ડેટના આંકડામાં દેખાતી નથી. ચીન જેવા દેશોમાં લોકલ ગવર્મેન્ટ ફાઇનાન્સિંગ વ્હીકલ (LGFVs) દ્વારા બેલેન્સ-શીટ સ્થાનિક સરકારનું મોટું દેવું છે જે સાચી નાણાકીય સ્થિતિને નોંધપાત્ર રીતે બગડી શકે છે.'}
જાહેર દેવું-થી-જીડીપી ગુણોત્તર — પસંદ કરેલા દેશો (IMF WEO 2024)
▾
| દેશ | 2019 દેવું/જીડીપી | 2023 દેવું/જીડીપી | વલણ | IMF રિસ્ક એસેસમેન્ટ |
|---|---|---|---|---|
| જાપાન | 200% | 260% | રાઇઝિંગ | મધ્યમ જોખમ; નીચા દર આધાર |
| યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ | 108% | 123% | રાઇઝિંગ | મધ્યમ જોખમ; અનામત ચલણ |
| ઇટાલી | 135% | 140% | સ્થિર | ઉચ્ચ જોખમ; ધીમી વૃદ્ધિ, ઊંચા દર |
| ગ્રીસ | 181% | 169% | પડવું | મધ્યમ; પ્રાથમિક સરપ્લસ પ્રાપ્ત |
| બ્રાઝિલ | 88% | 88% | સ્થિર | મધ્યમ; ઉચ્ચ ધિરાણ ખર્ચ |
| ઘાના | 63% | 88% | ઝડપથી વધી રહ્યું છે | વ્યથિત; IMF કાર્યક્રમ સક્રિય |
| જર્મની | 60% | 65% | સ્થિર | ઓછું જોખમ; મજબૂત પ્રાથમિક સ્થિતિ |
Frequently Asked Questions
▾
દેવું અને ખાધ વચ્ચે શું તફાવત છે?
ખાધ એ વાર્ષિક પ્રવાહ છે - સરકાર એક વર્ષમાં કેટલું ઉધાર લે છે (ખર્ચ માઈનસ આવક). દેવું એ ભૂતકાળની તમામ ખાધ માઈનસ સરપ્લસનો સંચિત સ્ટોક છે. જો વર્તમાન સ્ટોક પર વ્યાજની ચૂકવણી કુલ ખર્ચને આવકની ઉપર દબાણ કરે તો દેશનું દેવું વધતું રહે ત્યારે તેની ઘટતી ખાધ હોઈ શકે છે. તેનાથી વિપરીત, પ્રાથમિક સરપ્લસ (વ્યાજ પહેલાં) ચલાવતો દેશ જો વ્યાજની ચૂકવણી સરપ્લસ કરતાં વધી જાય તો પણ દેવું વધી શકે છે. ડેટ-ટુ-જીડીપી રેશિયો એ મુખ્ય ટકાઉપણું મેટ્રિક છે, સંપૂર્ણ દેવાનું સ્તર નહીં.
દેવું ટકાઉપણું માટે આર વિ. જી શા માટે આટલું મહત્વપૂર્ણ છે?
વ્યાજ દર (r) અને વૃદ્ધિ દર (g) વચ્ચેનો સંબંધ પ્રાથમિક સંતુલનની ગેરહાજરીમાં આપોઆપ દેવાની ગતિશીલતા નક્કી કરે છે. જ્યારે r > g, દેવું સ્વ-વિસ્તૃત થાય છે: દેવું રેશિયો વધતો અટકાવવા માટે દેશે પ્રાથમિક સરપ્લસ ચલાવવું જોઈએ. જ્યારે r < g (જાપાન અથવા યુએસ પોસ્ટ-2020ની જેમ), પ્રાથમિક ખાધ પણ સ્થિર દેવું ગુણોત્તર સાથે સુસંગત હોય છે. નીચા વ્યાજ દરોનું કોવિડ પછીનું વાતાવરણ શરૂઆતમાં દેવું ટકાઉપણું માટે સૌમ્ય હતું; 2022 પછીથી દરમાં તીવ્ર વધારો ઘણા દેશો માટે ગતિશીલતા નોંધપાત્ર રીતે વધુ ખરાબ કરે છે.
સાર્વભૌમ ડિફોલ્ટને શું ટ્રિગર કરે છે?
સાર્વભૌમ ડિફોલ્ટ ત્યારે થાય છે જ્યારે સરકાર તેની દેવાની જવાબદારીઓ પૂરી કરવામાં અસમર્થ હોય અથવા તૈયાર ન હોય. અસમર્થતા ડિફોલ્ટ તરલતા કટોકટી (પોષણક્ષમ દરે પરિપક્વ દેવું રોલ ઓવર કરવામાં અસમર્થ), સોલ્વેન્સી કટોકટી (દેવું મૂળભૂત રીતે બિનટકાઉ), અથવા ચુકવણી સંતુલન (વિદેશી ચલણને ઍક્સેસ કરવામાં અસમર્થ) દ્વારા ચલાવવામાં આવે છે. ચુકવવાની ઇચ્છાથી ડિફોલ્ટ થાય છે જ્યારે કરકસરનો રાજકીય ખર્ચ ડિફોલ્ટ ટાળવાના લાભ કરતાં વધી જાય છે, જેમ કે ઇક્વાડોર (2008) અને આર્જેન્ટીના (2001, 2020)માં દલીલ કરવામાં આવી હતી. રેટિંગ એજન્સી ડાઉનગ્રેડ, IMF પ્રોગ્રામની નિષ્ફળતા અને રાજકીય અસ્થિરતા ઘણીવાર ડિફોલ્ટ્સ પહેલા હોય છે.
IMF સભ્ય દેશો માટે દેવાની ટકાઉપણુંનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે કરે છે?
IMF તેના આર્ટિકલ IV પરામર્શ અને પ્રોગ્રામ મૂલ્યાંકનના ભાગરૂપે ડેટ સસ્ટેનેબિલિટી એનાલિસિસ (DSA) કરે છે. અદ્યતન અર્થતંત્રો માટે, તે ડેટ રેશિયો, ગ્રોસ ફાઇનાન્સિંગ જરૂરિયાતો અને રિસ્ક થ્રેશોલ્ડ સામે તણાવ પરીક્ષણ પરિણામોની સરખામણી કરતા 'હીટ મેપ' ફ્રેમવર્કનો ઉપયોગ કરે છે. માર્કેટ-એક્સેસ દેશો (બોન્ડ માર્કેટ એક્સેસ સાથે વિકાસશીલ અર્થતંત્રો) માટે, તે સંભવિત દેવાના પરિણામોનું વિતરણ દર્શાવતા ચાહક ચાર્ટ અંદાજો લાગુ કરે છે. ઓછી આવક ધરાવતા દેશો માટે, તે વિશ્વ બેંક સાથે સંયુક્ત રીતે વિકસિત LIC DSA ફ્રેમવર્કનો ઉપયોગ કરે છે, જે સંસ્થાકીય ગુણવત્તાના આધારે દેશ-વિશિષ્ટ થ્રેશોલ્ડનો ઉપયોગ કરે છે.
ડેટ રિસ્ટ્રક્ચરિંગ શું છે અને તે કેવી રીતે કામ કરે છે?
ડેટ રિસ્ટ્રક્ચરિંગમાં ટકાઉપણું પુનઃસ્થાપિત કરવા માટે હાલના દેવાની શરતોમાં ફેરફારની વાટાઘાટોનો સમાવેશ થાય છે - પરિપક્વતા લંબાવવી, વ્યાજ દરો ઘટાડવો અથવા મુખ્ય (હેરકટ) લખવો. આધુનિક પુનર્ગઠન કલેક્ટિવ એક્શન ક્લોઝ (CACs) નો ઉપયોગ કરે છે જે બોન્ડધારકોની બહુમતી તમામ ધારકોને પુનઃરચના શરતો સાથે બાંધવા દે છે, હોલ્ડઆઉટ લેણદારોને સોદાને અવરોધિત કરતા અટકાવે છે. પેરિસ ક્લબ દ્વિપક્ષીય સત્તાવાર લેણદાર દેવાના પુનર્ગઠનનું સંકલન કરે છે. ખાનગી લેણદારની પુનઃરચના ICMA ના સ્થિર મૂડી પ્રવાહ માટેના સિદ્ધાંતો દ્વારા સંચાલિત થાય છે.
શું કોઈ દેશ તેના પોતાના ચલણમાં ઉધાર લઈ શકે છે?
જે દેશો ફક્ત તેમના પોતાના ચલણમાં જ ઉધાર લે છે તેઓ દેવું ચૂકવવા માટે કેન્દ્રીય બેંક દ્વારા નાણાં ઉભી કરીને તકનીકી રીતે ડિફોલ્ટને ટાળી શકે છે. જો કે, આ ફુગાવો કર આર્થિક રીતે વાસ્તવિક દ્રષ્ટિએ આંશિક ડિફોલ્ટની સમકક્ષ છે: લેણદારોને અવમૂલ્યન ચલણમાં ચૂકવવામાં આવે છે. કેટલાક અદ્યતન અર્થતંત્રો (યુએસ, યુકે, જાપાન) પાસે સ્થાનિક-ચલણ દેવું માટે આ વિકલ્પ છે અને નજીવી શરતોમાં આવશ્યકપણે ડિફોલ્ટ-રિસ્ક-ફ્રી ગણવામાં આવે છે. મોટાભાગના EM દેશો મુક્તપણે આ વિકલ્પનો ઉપયોગ કરી શકતા નથી કારણ કે નાણાંનું સર્જન અતિફુગાવો અને ચલણના પતનને ઉત્તેજિત કરે છે, દેવું ચૂકવણીના લક્ષ્યને ઓછું કરે છે.
સાર્વભૌમ ડિફોલ્ટની કિંમતો શું છે?
સાર્વભૌમ ડિફોલ્ટ નોંધપાત્ર ખર્ચ વહન કરે છે: મૂડી બજારની ઍક્સેસની તાત્કાલિક ખોટ (ઘણી વખત 5-10 વર્ષ માટે), ક્રેડિટ ક્રંચ અને ઘટાડેલા રોકાણથી જીડીપી સંકોચન, બેંકિંગ કટોકટી (સરકારી બોન્ડ ધરાવતી સ્થાનિક બેંકો નુકસાન સહન કરે છે), એફડીઆઈ અને વેપાર ધિરાણને અસર કરતી પ્રતિષ્ઠાને નુકસાન અને રાજકીય અસ્થિરતા. રેઈનહાર્ટ અને રોગોફ દ્વારા કરાયેલ સંશોધન દસ્તાવેજો દર્શાવે છે કે દેવાની કટોકટીનો અનુભવ કરી રહેલા દેશો લાંબા સમય સુધી આઉટપુટ નુકસાન અને GDPના સરેરાશ 8% અને 4-6 વર્ષ માટે એલિવેટેડ બેરોજગારી સહન કરે છે. જો કે, ખરેખર બિનટકાઉ દેવું ધરાવતા દેશો માટે, પુનર્ગઠન આખરે ઓવરહેંગને દૂર કરીને વૃદ્ધિને પુનઃસ્થાપિત કરે છે.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !વાસ્તવિક વ્યાજ દરો અને વૃદ્ધિ દરોને અસંગત રીતે બદલે નજીવા ઉપયોગ કરવો — સમગ્ર વિશ્લેષણ દરમિયાન નજીવા અથવા વાસ્તવિક બંનેનો ઉપયોગ કરો.
- !બેઝલાઇન ડેટ સ્ટોકમાં આકસ્મિક જવાબદારીઓ (બેંકિંગ ક્ષેત્રની ગેરંટી, પેન્શન જવાબદારી, SOE દેવું) અવગણવું.
- !સ્થિર ઋણ ગુણોત્તરને સ્વાભાવિક રીતે સલામત ગણવું - સ્થિર 150% દેવું/જીડીપી હાલમાં સ્થિર હોવા છતાં લાંબા ગાળા માટે ટકાઉ નથી.
- !હાલના ડેટ સ્ટોક પર અસરકારક દરને બદલે વર્તમાન બજાર ઉપજનો ઉપયોગ કરવો - ઉચ્ચ નવા ઇશ્યુઅન્સ રેટ ફક્ત નવા દેવાના સીમાંત પ્રવાહને અસર કરે છે.
- !એકંદર ધિરાણની જરૂરિયાતોને નજરઅંદાજ કરવી (પરિપક્વ દેવું + ખાધ) જે ટકાઉ દેવું સ્તર માટે પણ રોલઓવર જોખમ નક્કી કરે છે.
Pro Tip
ડેટ રેશિયોની સાથે મુખ્ય નબળાઈ સૂચક તરીકે કુલ ધિરાણ જરૂરિયાતો (GFN = પ્રાથમિક ખાધ + પાકતી દેવું) પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરો. 80% દેવું/જીડીપી ધરાવતો દેશ પરંતુ વાર્ષિક ધોરણે જીડીપીના માત્ર 5% પરિપક્વતા ધરાવતો દેશ 60% દેવું ધરાવતો પરંતુ 20% પાકતો દેશ કરતાં ઘણો સુરક્ષિત છે — ટકાઉપણુંના મૂળભૂત બાબતોને ધ્યાનમાં લીધા વગર.
Did you know?
બ્રિટિશ સરકારે ફક્ત 2015 માં તેના વિશ્વ યુદ્ધ I દેવાની ચૂકવણી કરવાનું સમાપ્ત કર્યું - યુદ્ધ સમાપ્ત થયાના લગભગ 100 વર્ષ પછી. £1.9 બિલિયન નિવૃત્ત પર્પેચ્યુઅલ બોન્ડ્સ (કન્સોલ) ની અંતિમ ચુકવણી સૌપ્રથમ 1917 માં જારી કરવામાં આવી હતી અને ક્યારેય રિડીમ કરવામાં આવી ન હતી કારણ કે પુનર્ધિરાણને આકર્ષક બનાવવા માટે વ્યાજ દર હંમેશા ખૂબ ઊંચા હતા.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
સાપ્તાહિક ગણિત ટિપ્સ મેળવો
12,000+ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ સાથે જોડાઓ કે જેઓ દર અઠવાડિયે કેલ્ક્યુલેટર ટીપ્સ મેળવે છે.