What is Gordon Growth Model (DDM)?
▾
ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલ (GGM), જે ઔપચારિક રીતે ગોર્ડન-શાપિરો ડિવિડન્ડ ડિસ્કાઉન્ટ મોડલ તરીકે ઓળખાય છે, તે કંપનીનું આંતરિક મૂલ્ય તેના ભાવિ ડિવિડન્ડ ચૂકવણીઓના વર્તમાન મૂલ્યની બરાબર છે, જે સતત શાશ્વત દરે વધશે તેવું માનવામાં આવે છે તેના આધારે સ્ટોકનું મૂલ્યાંકન કરવાની એક પદ્ધતિ છે. અર્થશાસ્ત્રીઓ માયરોન ગોર્ડન અને એલી શાપિરોના નામ પરથી નામ આપવામાં આવ્યું છે જેમણે 1956 માં પાયાનું કાર્ય પ્રકાશિત કર્યું હતું, આ મોડેલ ફાઇનાન્સ એજ્યુકેશન અને વ્યવસાયિક પ્રેક્ટિસમાં સૌથી વધુ શીખવવામાં આવતી અને લાગુ કરાયેલ સ્ટોક વેલ્યુએશન તકનીકોમાંની એક છે. મોડલ ત્રણ મુખ્ય ઇનપુટ્સ પર આધારિત છે: આગામી બાર મહિનામાં અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ (D₁), રોકાણકારના વળતરનો આવશ્યક દર (r), અને સતત લાંબા ગાળાના ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ દર (g). જરૂરી વળતર સામાન્ય રીતે CAPM નો ઉપયોગ કરીને અંદાજવામાં આવે છે, જ્યારે વૃદ્ધિ દર સામાન્ય રીતે કંપનીના લાંબા ગાળાના ટકાઉ વૃદ્ધિ દર પર આધારિત હોય છે — ઘણી વખત ઇક્વિટી × રીટેન્શન રેશિયો પર વળતર દ્વારા અંદાજવામાં આવે છે, અથવા પરિપક્વ અર્થતંત્રો માટે નજીવી GDP વૃદ્ધિ સામે બેન્ચમાર્ક કરવામાં આવે છે. મોડેલનું ભવ્ય સિંગલ-ફોર્મ્યુલા આઉટપુટ તેને પુખ્ત, ડિવિડન્ડ ચૂકવતી કંપનીઓના ઝડપી મૂલ્યાંકન માટે લોકપ્રિય બનાવે છે. GGM એ સ્થિર, અનુમાનિત રોકડ પ્રવાહ અને સ્થાપિત ડિવિડન્ડ ટ્રેક રેકોર્ડ ધરાવતા વ્યવસાયો પર સૌથી વધુ વિશ્વસનીય રીતે લાગુ કરવામાં આવે છે - મોટી ઉપયોગિતાઓ, નિયમનવાળી ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર કંપનીઓ, બ્લુ-ચિપ કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સ અને REITs. તે ગ્રોથ કંપનીઓ માટે નિષ્ફળ જાય છે જે કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવતી નથી, અસ્થિર ચૂકવણી સાથેના ચક્રીય વ્યવસાયો અને કોઈપણ કંપની જ્યાં ધારવામાં આવેલ વૃદ્ધિ દર (જી) જરૂરી વળતર (r) સુધી પહોંચે છે અથવા તેનાથી વધી જાય છે, જે છેદ શૂન્ય તરફ પતનનું કારણ બને છે અને ગાણિતિક રીતે વાહિયાત મૂલ્યાંકન પેદા કરે છે. મૂળભૂત મૂલ્યાંકન ઉપરાંત, GGM ને વર્તમાન ભાવમાંથી બજારના ગર્ભિત આવશ્યક વળતર અથવા ગર્ભિત વૃદ્ધિ દરને કાઢવા માટે બીજગણિત રીતે ફરીથી ગોઠવી શકાય છે - બજાર કિંમતો સામે બેન્ચમાર્કિંગ મેનેજમેન્ટ અપેક્ષાઓ અને ડિવિડન્ડ-ચુકવણી ક્ષેત્રોમાં સંભવિત ઓવર- અથવા ઓછા-મૂલ્યાંકન સંકેતોને ઓળખવા માટે એક ઉપયોગી સાધન.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
સૂત્ર
▾
P = D₁ / (r − g)
જ્યાં D₁ = D₀ × (1 + g)
ગર્ભિત વળતર માટે ફરીથી ગોઠવેલ: r = (D₁/P) + g
ગર્ભિત વૃદ્ધિ માટે ફરીથી ગોઠવેલ: g = r − (D₁/P)Variable Legend
▾
| પ્રતીક | નામ | એકમ | વર્ણન |
|---|---|---|---|
| P | આંતરિક મૂલ્ય (કિંમત) | currency per share | મૉડલની સતત-વૃદ્ધિ ધારણા હેઠળ સ્ટોકનું વાજબી મૂલ્ય |
| D₁ | આગામી વર્ષનું ડિવિડન્ડ | currency per share | આગામી 12 મહિનામાં અપેક્ષિત ડિવિડન્ડ; બરાબર D₀ × (1 + g) |
| D₀ | વર્તમાન ડિવિડન્ડ | currency per share | વિદ્યુત પ્રવાહ એમ્પીયરમાં માપવામાં આવે છે, જે કંડક્ટર દ્વારા ચાર્જ હિલચાલના દરનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે અને થર્મલ અસરો અને ચુંબકીય ક્ષેત્રની તાકાત નક્કી કરે છે |
| r | વળતરનો જરૂરી દર | % | વાર્ષિક વ્યાજ દર અથવા વળતરનો દર દશાંશ અથવા ટકાવારી તરીકે દર્શાવવામાં આવે છે, જે ઋણની કિંમત અથવા ચક્રવૃદ્ધિ ગોઠવણો પહેલાં એક વર્ષ કરતાં વધુ સમયના રોકાણ પર ઉપજનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. |
| g | સતત ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ દર | % | કાયમી વાર્ષિક દર કે જેના પર ડિવિડન્ડ વધવાની અપેક્ષા છે; આર કરતાં ઓછું હોવું જોઈએ |
How to Gordon Growth Model (DDM)
▾
- 1કંપનીના ડિવિડન્ડ ઇતિહાસ અથવા રોકાણકારોના સંબંધોના પૃષ્ઠ પરથી શેર દીઠ સૌથી તાજેતરનું વાર્ષિક ડિવિડન્ડ (D₀) ઓળખો.
- 2લાંબા ગાળાના ટકાઉ ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ દર (જી) નો અંદાજ કાઢો. સામાન્ય અભિગમો: (a) 5-10 વર્ષમાં ઐતિહાસિક સરેરાશ ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ; (b) ટકાઉ વૃદ્ધિ = ROE × રીટેન્શન રેશિયો; (c) લાંબા ગાળાની નજીવી જીડીપી વૃદ્ધિ સામે બેન્ચમાર્ક (સામાન્ય રીતે વિકસિત બજારો માટે 2-5%).
- 3CAPM નો ઉપયોગ કરીને વળતરનો આવશ્યક દર (r) નક્કી કરો: r = Rf + β × ERP. r > g ની ખાતરી કરો, અન્યથા મોડેલ નકારાત્મક અથવા અનંત કિંમત ઉત્પન્ન કરે છે — આર્થિક રીતે અર્થહીન પરિણામ.
- 4પ્રોજેક્ટ આગામી વર્ષનું ડિવિડન્ડ: D₁ = D₀ × (1 + g).
- 5ગોર્ડન સૂત્ર લાગુ કરો: P = D₁ / (r − g).
- 6વર્તમાન બજાર કિંમત સાથે ગણતરી કરેલ આંતરિક મૂલ્યની તુલના કરો. જો P > બજાર કિંમત, શેરનું ઓછું મૂલ્યાંકન થઈ શકે છે; જો P < બજાર કિંમત હોય, તો તે મોડેલની ધારણાઓની તુલનામાં વધુ પડતું મૂલ્યાંકન કરી શકે છે.
- 7સંવેદનશીલતા વિશ્લેષણ કરો: ગર્ભિત મૂલ્યોની શ્રેણી જોવા માટે g ±1% અને r ±1% દ્વારા બદલો — મોડેલ નાના ઇનપુટ ફેરફારો માટે અત્યંત સંવેદનશીલ છે.
Worked Examples
▾
જો સ્ટોક $48 પર ટ્રેડ કરે છે, તો તે GGM આંતરિક મૂલ્યની તુલનામાં ~15% ઓછું મૂલ્યાંકન કરે છે.
યુટિલિટી સ્ટોક્સ એ જીજીએમનું કુદરતી ઘર છે: નિયમન કરેલ આવક, સ્થિર કમાણી, સાતત્યપૂર્ણ ડિવિડન્ડ ચૂકવણીનો ગુણોત્તર. 3.5% વૃદ્ધિ ધારણા રેટ કેસના નિર્ણયો અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ઇન્વેસ્ટમેન્ટ રિકવરી સાથે જોડાયેલ લાક્ષણિક નિયમન કરેલ ઉપયોગિતા આવક વૃદ્ધિ સાથે સંરેખિત છે.
$52ની કિંમતે, સ્ટોક GGM દ્વારા વધુ પડતો મૂલ્ય ધરાવતો દેખાય છે - કાં તો વૃદ્ધિની ધારણાઓને ઉપરની તરફ સુધારવાની જરૂર છે અથવા જરૂરી વળતર નીચેની તરફ.
ફૂડ અને બેવરેજ કંપનીઓ જેવા કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સ ઘણીવાર પ્રીમિયમ વેલ્યુએશનને આદેશ આપે છે કારણ કે રોકાણકારો તેમની રક્ષણાત્મક લાક્ષણિકતાઓ માટે ઓછા જરૂરી વળતર સ્વીકારે છે. જો $52 ની બજાર કિંમતને યોગ્ય તરીકે લેવામાં આવે, તો ગર્ભિત આવશ્યક વળતર માત્ર r = ($1.89/$52) + 0.05 = 8.6% છે, જે આ શેરના બજાર ભાવો અમારા CAPM અંદાજ કરતાં વધુ રક્ષણાત્મક રીતે સૂચવે છે.
કિંમતની તુલનામાં ઉચ્ચ D₀ REITs આકર્ષક રીતે મૂલ્યવાન દેખાય છે જ્યારે r માત્ર g થી સાધારણ હોય છે.
REITs એ કાયદેસર રીતે કરપાત્ર આવકના ઓછામાં ઓછા 90% વિતરિત કરવા જરૂરી છે, જેનાથી GGM ખાસ કરીને લાગુ પડે છે. નીચી વૃદ્ધિની ધારણાઓ (2% ≈ ફુગાવો) પરિપક્વ મિલકત પોર્ટફોલિયો માટે વાસ્તવિક છે. મોડેલ હાઇલાઇટ કરે છે કે શા માટે REITs મુખ્યત્વે આવક રોકાણો છે: ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ટર્મ (D₁/P) કુલ વળતર પર પ્રભુત્વ ધરાવે છે.
બજાર 6.4% શાશ્વત ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિમાં ભાવ નિર્ધારિત કરે છે - લાંબા ગાળાના જીડીપીથી ઉપર; રોકાણકારોએ પૂછવું જોઈએ કે શું આ વાસ્તવિક છે.
GGMનું આ રિવર્સ-એન્જિનિયરિંગ વિશ્લેષકના કાર્ય માટે ખાસ કરીને મૂલ્યવાન છે. જો કોઈ શેરનો ગર્ભિત વૃદ્ધિ દર લાંબા ગાળાના GDP અથવા કંપનીની પોતાની ROE-આધારિત ટકાઉ વૃદ્ધિ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધી જાય, તો બજાર અવાસ્તવિક આશાવાદ લાગુ કરી શકે છે. ગર્ભિત વૃદ્ધિનું દસ્તાવેજીકરણ રોકાણના કેસને સ્પષ્ટ રીતે ફ્રેમ કરવામાં મદદ કરે છે.
Real-World Applications
▾
મોર્ટગેજ ધિરાણકર્તાઓ અને લોન અધિકારીઓ ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલનો ઉપયોગ પુનઃચુકવણીના સમયપત્રકને સંરચિત કરવા, નિશ્ચિત વિરુદ્ધ એડજસ્ટેબલ રેટ વિકલ્પોની તુલના કરવા અને વિવિધ મુદતની લંબાઈમાં રહેણાંક અને વ્યાપારી રિયલ એસ્ટેટ વ્યવહારો માટે કુલ ઉધાર ખર્ચની ગણતરી કરવા માટે કરે છે.
વધારાના રોકડ પ્રવાહની શ્રેષ્ઠ ફાળવણીને નિર્ધારિત કરવા માટે વૈકલ્પિક રોકાણ વળતર સામે ઝડપી ચૂકવણીના ગાણિતિક લાભની તુલના કરીને, વ્યક્તિગત ફાઇનાન્સ સલાહકારો ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલ લાગુ કરે છે જ્યારે ગ્રાહકોને દેવું ઘટાડવાની વ્યૂહરચનાઓ પર કાઉન્સેલિંગ કરે છે.
ક્રેડિટ યુનિયનો અને સામુદાયિક બેંકો ધિરાણની જાહેરાતમાં સચોટ સત્ય પેદા કરવા, TILA અને RESPA આવશ્યકતાઓ સાથે નિયમનકારી અનુપાલનની ખાતરી કરવા અને લોન લેનારાઓને સ્પર્ધાત્મક લોન ઉત્પાદનોમાં પ્રમાણિત કિંમતની સરખામણીઓ પ્રદાન કરવા માટે ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલ પર આધાર રાખે છે.
કોર્પોરેટ ટ્રેઝરી વિભાગો ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલનો ઉપયોગ રિવોલ્વિંગ ક્રેડિટ સવલતો, ટર્મ લોન અને કોમર્શિયલ પેપર પ્રોગ્રામના ખર્ચને મોડલ કરવા માટે કરે છે, કંપનીના મૂડી માળખાને ઑપ્ટિમાઇઝ કરે છે અને ડેટ ફાઇનાન્સિંગના ભારિત સરેરાશ ખર્ચને ઘટાડે છે.
Special Cases
▾
શૂન્ય અથવા નકારાત્મક વ્યાજ દર
વ્યવહારમાં, આ ધાર કેસને સાવચેતીપૂર્વક વિચારણાની જરૂર છે કારણ કે પ્રમાણભૂત ધારણાઓ પકડી શકાતી નથી. ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલની ગણતરીમાં આ દૃશ્યનો સામનો કરતી વખતે, પ્રેક્ટિશનરોએ સીમાની સ્થિતિ ચકાસવી જોઈએ, શૂન્ય-બાય-શૂન્ય જોખમો માટે તપાસ કરવી જોઈએ અને આ આત્યંતિક પરિસ્થિતિઓમાં મોડેલની ધારણાઓ માન્ય રહે છે કે કેમ તે ધ્યાનમાં લેવું જોઈએ.
પરિપક્વતા પર બલૂન ચુકવણી
વ્યવહારમાં, આ ધાર કેસને સાવચેતીપૂર્વક વિચારણાની જરૂર છે કારણ કે પ્રમાણભૂત ધારણાઓ પકડી શકાતી નથી. ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલની ગણતરીમાં આ દૃશ્યનો સામનો કરતી વખતે, પ્રેક્ટિશનરોએ સીમાની સ્થિતિ ચકાસવી જોઈએ, શૂન્ય-બાય-શૂન્ય જોખમો માટે તપાસ કરવી જોઈએ અને આ આત્યંતિક પરિસ્થિતિઓમાં મોડેલની ધારણાઓ માન્ય રહે છે કે કેમ તે ધ્યાનમાં લેવું જોઈએ.
વેરિયેબલ રેટ મિડ-ટર્મ એડજસ્ટમેન્ટ
વ્યવહારમાં, આ ધાર કેસને સાવચેતીપૂર્વક વિચારણાની જરૂર છે કારણ કે પ્રમાણભૂત ધારણાઓ પકડી શકાતી નથી. ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલની ગણતરીમાં આ દૃશ્યનો સામનો કરતી વખતે, પ્રેક્ટિશનરોએ સીમાની સ્થિતિ ચકાસવી જોઈએ, શૂન્ય-બાય-શૂન્ય જોખમો માટે તપાસ કરવી જોઈએ અને આ આત્યંતિક પરિસ્થિતિઓમાં મોડેલની ધારણાઓ માન્ય રહે છે કે કેમ તે ધ્યાનમાં લેવું જોઈએ.
GGM આંતરિક મૂલ્ય સંવેદનશીલતા — D₁=$2.50, બેઝ કેસ r=9%, g=4%
▾
| વૃદ્ધિ દર (g) | r = 8% | r = 9% | r = 10% | r = 11% |
|---|---|---|---|---|
| 3% | $50.00 | $41.67 | $35.71 | $31.25 |
| 4% | $62.50 | $50.00 | $41.67 | $35.71 |
| 5% | $83.33 | $62.50 | $50.00 | $41.67 |
| 6% | $125.00 | $83.33 | $62.50 | $50.00 |
Frequently Asked Questions
▾
ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલ શેના માટે વપરાય છે?
GGM નો ઉપયોગ મુખ્યત્વે પરિપક્વ, ડિવિડન્ડ ચૂકવનારા શેરો જેમ કે ઉપયોગિતાઓ, REITs અને લાર્જ-કેપ કન્ઝ્યુમર સ્ટેપલ્સના આંતરિક મૂલ્યનો અંદાજ કાઢવા માટે થાય છે. તેનો ઉપયોગ કોર્પોરેટ ફાઇનાન્સ પ્રેક્ટિશનરો દ્વારા ઇક્વિટીની કિંમતનો અંદાજ કાઢવા માટે પણ કરવામાં આવે છે (ફરીથી ગોઠવણી કરીને: r = D₁/P + g) અને ઇક્વિટી વિશ્લેષકો દ્વારા સંભવિત અંડરવેલ્યુડ અથવા ઓવરવેલ્યુડ ડિવિડન્ડ સ્ટોક્સ માટે ઝડપથી તપાસ કરવા માટે. શૈક્ષણિક ફાઇનાન્સમાં, તે ઇક્વિટી પર લાગુ વર્તમાન મૂલ્યના સિદ્ધાંતો માટેનું પાયાનું શિક્ષણ સાધન છે.
જો g એ r કરતા મોટો અથવા બરાબર હોય તો શું થાય?
મોડેલ સંપૂર્ણપણે તૂટી જાય છે. જો g ≥ r હોય, તો છેદ (r − g) શૂન્ય અથવા ઋણ બની જાય છે, જે અનંત અથવા નકારાત્મક ભાવ ઉત્પન્ન કરે છે — જેમાંથી કોઈ પણ અર્થમાં નથી. આ એક મૂળભૂત અવરોધ છે: GGM ને શાશ્વતતા માટે g < r ની જરૂર છે. જો તમે માનતા હોવ કે કોઈ કંપની ડિસ્કાઉન્ટ રેટ કરતાં અનિશ્ચિત સમય માટે ખરેખર ઝડપી વૃદ્ધિ કરશે, તો બહુ-તબક્કાના DDMનો ઉપયોગ કરો જે r થી નીચે ટકાઉ ટર્મિનલ વૃદ્ધિ દરને ઉંચા નજીકના ગાળાના વૃદ્ધિ તબક્કાને ટેપરિંગ કરવાની મંજૂરી આપે છે.
વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ કેવી રીતે છે?
કેટલીક પદ્ધતિઓ અસ્તિત્વમાં છે: (1) ઐતિહાસિક સરેરાશ: 5-10 વર્ષમાં પ્રતિ શેર ડિવિડન્ડમાં સંયુક્ત વાર્ષિક વૃદ્ધિની ગણતરી કરો. (2) ટકાઉ વૃદ્ધિ: g = ROE × રીટેન્શન રેશિયો (1 − ચૂકવણી ગુણોત્તર); આ વૃદ્ધિને કંપનીના આંતરિક પુન: રોકાણ દર અને વળતર સાથે જોડે છે. (3) વિશ્લેષક સર્વસંમતિ: વેચાણ-બાજુના વિશ્લેષકો તરફથી સરેરાશ લાંબા ગાળાના EPS વૃદ્ધિ અંદાજનો ઉપયોગ કરો. (4) જીડીપી-એન્કર: ખૂબ જ પરિપક્વ કંપનીઓ માટે, કંપનીના પ્રાથમિક બજાર (વિકસિત અર્થતંત્રો માટે 2-4%)ની લાંબા ગાળાની નજીવી જીડીપી વૃદ્ધિને એન્કર કરો. સૌથી વધુ રૂઢિચુસ્ત અને સૈદ્ધાંતિક રીતે સાઉન્ડ એ અપેક્ષિત નજીવી જીડીપી વૃદ્ધિ પર જી કેપ કરવાનો છે.
ગોર્ડન ગ્રોથ મોડલ સંપૂર્ણ ડીસીએફથી કેવી રીતે અલગ છે?
પ્રમાણભૂત DCF સ્પષ્ટપણે 5-10 વર્ષ માટે મફત રોકડ પ્રવાહ અથવા કમાણીની આગાહી કરે છે, પછી ટર્મિનલ મૂલ્ય લાગુ કરે છે. GGM એ એક શાશ્વત શોર્ટકટ છે જે ધારે છે કે ડિવિડન્ડ કાયમ માટે તુરંત શરૂ થતા સ્થિર દરે વૃદ્ધિ પામે છે - આવશ્યકપણે એક-તબક્કાની ટર્મિનલ મૂલ્ય. સંપૂર્ણ DCF વધુ લવચીક છે (નોન-ડિવિડન્ડ ચૂકવતી કંપનીઓને સંભાળે છે, વૃદ્ધિના વિવિધ તબક્કાઓ) પરંતુ વધુ ડેટા-સઘન છે. GGM ઝડપી અને વધુ પારદર્શક છે, જે તેને નિયંત્રિત ઉદ્યોગો માટે ઉપયોગી બનાવે છે જ્યાં રોકડ પ્રવાહની આગાહી વધુ હોય છે.
શું GGM એવી કંપનીને મૂલ્ય આપી શકે છે જે ડિવિડન્ડ ચૂકવતી નથી?
સીધું નહિ. જો કે, પ્રેક્ટિશનરો ડિવિડન્ડને બદલે ઇક્વિટી (FCFE)માં મફત રોકડ પ્રવાહનો ઉપયોગ કરીને GGM નો વિસ્તાર કરે છે - તે જ ફોર્મ્યુલા પરંતુ D₁ને બદલે શેર દીઠ FCFE સાથે. આ માન્ય છે કારણ કે FCFE એ રજૂ કરે છે જે સૈદ્ધાંતિક રીતે ડિવિડન્ડ તરીકે ચૂકવી શકાય છે. જે કંપનીઓ વૃદ્ધિ માટે તમામ રોકડ પ્રવાહ જાળવી રાખે છે (દા.ત., પ્રારંભિક તબક્કાની ટેક), GGM-શૈલીના મોડલ હજુ પણ સારી રીતે કામ કરતા નથી કારણ કે વર્તમાન સમયગાળાથી સતત વૃદ્ધિની ગર્ભિત ધારણા તૂટી જાય છે.
H-મોડલ શું છે અને તે GGM ને કેવી રીતે વિસ્તરે છે?
એચ-મોડલ (ફુલર અને એચસિયા, 1984) એ બે-તબક્કાનું વિસ્તરણ છે જે પ્રમાણભૂત મલ્ટી-સ્ટેજ ડીડીએમના એકાએક બે-તબક્કાના સંક્રમણને બદલે, એક સ્થિર લાંબા-ગાળાના દરમાં પરિવર્તિત થતા શરૂઆતમાં ઉચ્ચ પરંતુ રેખીય રીતે ઘટતો વિકાસ દર ધારે છે. તે સ્વચ્છ બંધ-સ્વરૂપ ઉત્પન્ન કરે છે: P = [D₀ × (1+gL) + D₀ × H × (gS − gL)] / (r − gL), જ્યાં H એ ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ સમયગાળાનું અર્ધ જીવન છે અને gS, gL ટૂંકા અને લાંબા ગાળાના વિકાસ દર છે. તે ઉચ્ચથી સ્થિર વૃદ્ધિ તરફ સંક્રમણ કરતી કંપનીઓને વધુ સારી રીતે બંધબેસે છે.
GGM નાના ઇનપુટ ફેરફારો માટે કેમ સંવેદનશીલ છે?
કારણ કે છેદ (r − g) એ ઘણી વખત નાની સંખ્યા હોય છે (દા.ત., 3–5%), r અથવા g માં નાના નિરપેક્ષ ફેરફારો છેદમાં ટકાવારીમાં મોટા ફેરફારો ઉત્પન્ન કરે છે અને તેથી આઉટપુટ કિંમતમાં મોટા ફેરફારો થાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, r=9% અને g=5% સાથે, સ્પ્રેડ 4% છે. જો g વધીને 6% થાય છે, તો ફેલાવો અડધો થઈને 3% થઈ જાય છે અને કિંમત બમણી થઈ જાય છે. આ અતિસંવેદનશીલતા મર્યાદા અને વિશેષતા બંને છે - તે દર્શાવે છે કે સ્ટોકનું મૂલ્ય કેટલું લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની ધારણા પર આધારિત છે.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !g ને r ની બરાબર અથવા ઉપર સેટ કરવું — અવ્યાખ્યાયિત અથવા નકારાત્મક કિંમત ઉત્પન્ન કરે છે; હંમેશા અર્થપૂર્ણ સલામતી માર્જિન (ઓછામાં ઓછા 2-3% સ્પ્રેડ) સાથે g < r ખાતરી કરો.
- !ટકાઉપણું તપાસ્યા વિના g = ઐતિહાસિક કમાણી વૃદ્ધિનો ઉપયોગ કરવો — શેર બાયબેક અથવા વન-ટાઇમ આઇટમ્સ દ્વારા સંચાલિત ભૂતકાળની EPS વૃદ્ધિ ટકાઉ ડિવિડન્ડ વૃદ્ધિ સમાન નથી.
- !ચક્રીય કંપનીઓ પર GGM લાગુ કરવું - ડિવિડન્ડમાં વધઘટ અને ચક્ર દ્વારા કમાણી સતત-વૃદ્ધિની ધારણાને અમાન્ય બનાવે છે.
- !D₁ પ્રોજેક્ટ કરવાનું ભૂલી જવું: D₀ × (1+g) ને બદલે D₀ નો ઉપયોગ બરાબર (1+g) દ્વારા વાજબી મૂલ્યને ઓછો કરે છે - એક નાની પરંતુ વ્યવસ્થિત ભૂલ જે સરખામણીમાં સંયોજન કરે છે.
- !GGM આઉટપુટને ચોક્કસ તરીકે સ્વીકારવું — હંમેશા એક 'સાચા' આંતરિક મૂલ્ય તરીકે નહીં પણ r અને g પર સંવેદનશીલતા વિશ્લેષણનો ઉપયોગ કરીને શ્રેણી તરીકે હાજર રહે છે.
Pro Tip
મૂલ્યાંકન નિદાન સાધન તરીકે GGM ના ગર્ભિત વૃદ્ધિ દર (g = r − D₁/P) નો ઉપયોગ કરો. જો ગર્ભિત વૃદ્ધિ દર કંપનીના લાંબા ગાળાના ટકાઉ વિકાસ દરને વિશાળ માર્જિનથી ઓળંગે છે, તો સ્ટોકની કિંમત સંપૂર્ણતા માટે હોઈ શકે છે. ગર્ભિત વૃદ્ધિની તુલના વિશ્લેષક સર્વસંમતિ લાંબા ગાળાના EPS વૃદ્ધિ દર અને કંપનીના ROE × (1 − ચૂકવણી ગુણોત્તર) સાથે કરો — અર્થપૂર્ણ વિચલન વોરંટ ચકાસણી.
Did you know?
માયરોન ગોર્ડને 1956 માં મોડેલ પ્રકાશિત કર્યું - તે જ વર્ષે ડાઉ જોન્સ ઇન્ડસ્ટ્રિયલ એવરેજ પ્રથમ વખત 500 પોઇન્ટથી ઉપર બંધ થયું. ગોર્ડન પોતે બજારની કાર્યક્ષમ પૂર્વધારણા અંગે શંકાશીલ હતા અને માનતા હતા કે ડિવિડન્ડમાં લંગરાયેલું મૂળભૂત મૂલ્યાંકન લાંબા ગાળાના રોકાણ વળતરની ચાવી છે. તેનું મોડલ 70 વર્ષ પછી પણ સૌથી વધુ શીખવવામાં આવતું ઇક્વિટી વેલ્યુએશન ફ્રેમવર્ક છે.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
સાપ્તાહિક ગણિત ટિપ્સ મેળવો
12,000+ સબ્સ્ક્રાઇબર્સ સાથે જોડાઓ કે જેઓ દર અઠવાડિયે કેલ્ક્યુલેટર ટીપ્સ મેળવે છે.