What is Commodity-Currency Correlation?
▾
מטבעות סחורות הם מטבעות של מדינות שכלכלתן תלויה במידה רבה בייצוא סחורות, כך ששערי החליפין שלהן מתואמים מאוד עם מחירי הסחורות שהם מייצאים. הדוגמאות הקלאסיות ביותר הן הדולר האוסטרלי (AUD) ומחירי עפרות ברזל/פחם, הדולר הקנדי (CAD) ומחירי הנפט, הקרונה הנורבגית (NOK) ונפט גולמי מסוג ברנט, הדולר הניו זילנדי (NZD) ומחירי מוצרי החלב, הראנד הדרום אפריקאי (ZAR) ומחירי הזהב, הרובל הרוסי (RUB) ונפט/גז ריאל/פסו ברזיל ומחירי סויה או פסו ברזילאי/פסו ברזיל. (CLP) ומחירי נחושת. הקשר בין סחורות למטבע נובע מכמה ערוצים: השפעות ישירות על מאזן התשלומים (מחירי יצוא סחורות גבוהים יותר משפרים את החשבון השוטף), שיפורי תנאי סחר (מחירי סחורות ביחס למחירי היבוא), זרימת הון למגזר המיצוי, ואיתות מחירי סחורות לגבי צמיחה גלובלית המשפיעים על סנטימנט הסיכון ומטבעות ה-EM בכלל. הבנת מתאמים בין סחורות למטבעות חיונית עבור משקיעים המגדרים חשיפה לסחורות באמצעות שוקי מטבעות, עבור סוחרים המנצלים הזדמנויות טקטיות כאשר המתאמים נמצאים בקיצוניות, ולבנקים מרכזיים במדינות מייצאות סחורות המנהלים את תנודתיות שער החליפין. המתאם אינו קבוע - הוא משתנה עם משטר שער החליפין (צף חופשי לעומת מנוהל), מידת העיקור הפיסקאלי (האם קרן הון ריבונית מחסנת את שער החליפין מתקופות רוח של סחורות), תנאי הנזילות העולמיים והערכת השווי ההתחלתית של המטבע ביחס ל-PPP. מדידת מתאמים מתגלגלים על פני חלונות של 30, 60 ו-120 יום חושפת כיצד הקשר מתפתח באמצעות מחזורי סחורות. השלכות הגיוון הן משמעותיות: החזקת תמהיל של מטבעות סחורות יכולה לספק גידור טבעי חלקי לסיכון מחירי הסחורות בתוך תיק מניות בינלאומי או הכנסה קבועה.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
נוסחה
▾
ראה ממשק המחשבון עבור נוסחאות ותשומות ישימות. נוסחה זו מחשבת קורר מטבע סחורות על ידי קשר בין משתני הקלט באמצעות הקשר המתמטי שלהם. כל רכיב מייצג כמות מדידה שניתן לאמת באופן עצמאי.Variable Legend
▾
| סמל | שם | יחידה | תיאור |
|---|---|---|---|
| ρ | מקדם מתאם | dimensionless (-1 to +1) | מתאם Pearson בין אחוזי השינויים במחיר הסחורה לבין אחוזי השינויים בשער החליפין. |
| β_FX | FX-Commodity Beta | percent FX change / percent commodity change | שיפוע רגרסיה: כמה אחוזים יתייקר המטבע על כל עלייה של 1% במחיר הסחורה. |
| ΔP_commodity | שינוי מחיר הסחורה | percent | שינוי אחוז במחיר הסחורה הרלוונטי (למשל, WTI גולמי, נחושת LME, זהב ספוט). |
| R² | R-Squared | percent | אחוז השונות בשער החליפין מוסבר על ידי הקשר במחיר הסחורה. |
| Rolling_window | חלון מתגלגל | days | מספר ימי המסחר המשמשים לחישוב המתאם המתגלגל; חלונות קצרים יותר לוכדים את הדינמיקה האחרונה. |
| ToT | מדד תנאי הסחר | index | היחס בין מחירי היצוא למחירי היבוא; מדד מסכם של השפעת מחירי הסחורות על ההכנסה הלאומית. |
How to Commodity-Currency Correlation
▾
- 1אסוף שינויים באחוזים יומיים במחיר הסחורה (למשל, WTI גולמי) ובמטבע (למשל, CAD/USD) במהלך תקופת הניתוח.
- 2חשב את מקדם המתאם של פירסון בין שתי סדרות ההחזר.
- 3הפעל רגרסיה OLS של תשואות מטבע על החזרות סחורות כדי לקבל את מקדם הבטא.
- 4חשב את ריבוע R כדי להבין איזה חלק מהשונות במטבע הסחורה מסבירה.
- 5חשב מתאמים מתגלגלים (למשל, חלון של 60 יום) כדי לעקוב אחר האופן שבו הקשר מתפתח לאורך זמן.
- 6העריכו אם המתאם הנוכחי מובהק סטטיסטית באמצעות מבחן t: t = ρ × sqrt(n-2) / sqrt(1-ρ²).
- 7השתמש בגרסת הבטא כדי להתאים גידור מטבעות לפוזיציות של סחורות או לבניית גידור סחורות טבעי באמצעות FX.
Worked Examples
▾
מתאם חיובי חזק; CAD ידוע כמטבע פטרו
המתאם של הדולר הקנדי של 0.68 עם נפט גולמי WTI מאשר את מעמדו כמטבע נפט. הביטא של 0.194 פירושו שהשמן חייב לנוע בערך פי 5 יותר מהשפעת ה-FX - עלייה של 10% נפט מתורגמת ל-~1.94% בלבד להערכה של CAD. ריבוע ה-R של 46% מראה כי הנפט מסביר כמעט מחצית מתנועות ה-CAD היומיות, כאשר היתרה מונעת על ידי נתונים כלכליים בארה"ב, מדיניות הפד וסנטימנט סיכון כללי. מערכת יחסים זו הופכת את החוזים העתידיים של WTI לגידור חלקי לחשיפה ל-CAD.
AUD מתאם עם עפרות ברזל, פחם ונחושת - צרור סחורות רחב
הדולר האוסטרלי רגיש במיוחד למחירי עפרות ברזל מכיוון שהביקוש של סין לעפרות ברזל אוסטרליות הוא עמוד השדרה של הכנסות היצוא של אוסטרליה. עלייה של 20% במחירי עפרות הברזל תהיה קשורה בדרך כלל לעלייה של 5-6% בערך של AUD מול הדולר. מערכת יחסים זו הופכת את ה-AUD לפרוקסי פופולרי לציפיות הצמיחה של סין בשוקי המטבעות - משקיעים קונים AUD כאשר הם מצפים שהפעילות התעשייתית הסינית תאיץ.
ה-SWF של נורבגיה חוסם השפעה ישירה; בטא נמוך יותר מקנדה למרות תלות דומה בנפט
קרן הפנסיה הממשלתית של נורבגיה העולמית (GPWF), קרן העושר הריבונית הגדולה בעולם, סופגת חלק ניכר מהכנסות הנפט של נורבגיה ומשקיעה אותן בחו"ל, תוך שהיא מבודדת בכוונה את הכלכלה המקומית ואת הקרונה מתנודתיות במחירי הסחורות. עיקור פיסקאלי זה מפחית את המתאם של NOK-נפט לכ-0.55 לעומת 0.68 של קנדה. עיצוב המדיניות חשוב: מדינות שמוציאות הכנסות נפט ישירות חוות קורלציות חזקות יותר בין סחורות למטבע מאלה שמצילות אותן מהחוף.
פסו צ'יליאני משמש כגידור טבעי להכנסות מכריית נחושת
חברת כרייה עם הכנסות של 100 מיליון דולר מנחושת עומדת בפני סיכון מחירי נחושת וסיכון שער חליפין CLP/USD. מכיוון שה-CLP מתגבר כאשר הנחושת עולה (בטא של 0.25), ירידה של 10% במחירי הנחושת גורמת גם ל-CLP לפחות בכ-2.5%. עבור חברה המדווחת בדולר ארה"ב, פחת ה-CLP מקזז חלקית את אובדן הכנסות הנחושת במונחי דולר. גידור טבעי זה מפחית את הצורך בגידור נגזרים מפורש של כ-25 מיליון דולר מחשיפת הנחושת.
Real-World Applications
▾
חברות מסחר בסחורות מגנות חשיפה למטבעות באמצעות פורוורד מטבע בקורלציה. יישום זה משמש בדרך כלל אנשי מקצוע הזקוקים לניתוח כמותי מדויק כדי לתמוך בקבלת החלטות, תקצוב ותכנון אסטרטגי בתחומם.
מנהלי תיקי מניות בינלאומיים המנהלים את סיכון המט"ח במגזר הסחורות. העוסקים בתעשייה מסתמכים על חישוב זה כדי למדוד ביצועים, להשוות אלטרנטיבות ולהבטיח עמידה בתקנים ודרישות רגולטוריות שנקבעו, ולסייע לאנליסטים להפיק תוצאות מדויקות התומכות בתכנון אסטרטגי, הקצאת משאבים והשוואת ביצועים בין ארגונים
בנקים מרכזיים ביצואני סחורות המדגימים את מעבר שער החליפין. חוקרים וסטודנטים אקדמיים משתמשים בחישוב זה כדי לאמת מודלים תיאורטיים, להשלים מטלות קורסים ולפתח הבנה מעמיקה יותר של העקרונות המתמטיים הבסיסיים
קרנות גידור מאקרו בונות אסטרטגיות ערך יחסי בין נכסים לסחורות-מט"ח. אנליסטים ומתכננים פיננסיים משלבים את החישוב הזה בזרימת העבודה שלהם כדי לייצר תחזיות מדויקות, להעריך תרחישי סיכון ולהציג המלצות מבוססות נתונים לבעלי עניין
מנהלי קרנות הון ריבוניות בוחנים גידור טבעי בבניית תיקים. יישום זה משמש בדרך כלל אנשי מקצוע הזקוקים לניתוח כמותי מדויק כדי לתמוך בקבלת החלטות, תקצוב ותכנון אסטרטגי בתחומם.
Special Cases
▾
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מתאם סחורות-מטבע, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש סיכונים בחלוקה לאפס, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מתאם סחורות-מטבע, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש סיכונים בחלוקה לאפס, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מתאם סחורות-מטבע, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש סיכונים בחלוקה לאפס, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
מטריצת מתאם סחורות-מטבע (בערך 12 חודשים, 2022-2024)
▾
| מַטְבֵּעַ | סחורה ראשית | מִתאָם | בטא (% FX לכל 1% סחורה) | R-Squared |
|---|---|---|---|---|
| AUD/USD | עפרת ברזל | 0.72 | 0.29 | 52% |
| CAD/USD | WTI גולמי | 0.68 | 0.19 | 46% |
| NOK/EUR | ברנט גולמי | 0.57 | 0.21 | 32% |
| CLP/USD | LME Copper | 0.76 | 0.27 | 58% |
| ZAR/USD | זָהָב | 0.52 | 0.31 | 27% |
| BRL/USD | פולי סויה/עפרת ברזל | 0.61 | 0.24 | 37% |
| NZD/USD | מוצרי חלב (GDT) | 0.48 | 0.35 | 23% |
Frequently Asked Questions
▾
מדוע מחירי הסחורות משפיעים על שערי החליפין?
מחירי הסחורות משפיעים על שערי החליפין דרך מספר ערוצים. ראשית, מחירי יצוא סחורות גבוהים יותר משפרים את תנאי הסחר, מגדילים את הכנסות היצוא ומחזקים את החשבון השוטף - מה שיוצר ביקוש למטבע של המדינה המייצאת. שנית, מחירי סחורות גבוהים יותר מושכים זרימת הון למגזר המיצוי, מה שמגביר את ה-FDI ואת ההשקעות בתיקים במדינה המייצרת. שלישית, מחירי הסחורות מאותתים על ציפיות הצמיחה העולמיות - עליית מחירי הנחושת (הברומטר הכלכלי העולמי) נוטים להגביר את כל מטבעות ה-EM באמצעות שיפור בתיאבון הסיכון ותזרימי הון.
לאילו מטבעות יש את המתאם החזק ביותר בין סחורות?
המתאמים החזקים ביותר בין סחורות למטבע כוללים היסטורית: עפרות ברזל/נחושת AUD (0.65-0.80), CAD-WTI גולמי (0.60-0.75), NOK-Brent (0.50-0.65), CLP-נחושת (0.70-0.80), מתכת קבוצת ZAR-זהב/פלטינה (0.50) BRL-פולי סויה/עפרת ברזל (0.55-0.70), ו-RUB-Brent (0.60-0.75 כאשר לא אושר). מתאמים אלו משתנים באופן משמעותי לאורך זמן ונוטים להיות חזקים יותר במהלך מחזורי הסחורות וחלשים יותר במהלך משברי מטבעות או תקופות של חוסר יציבות פוליטית פנימית.
מהי אפקט תנאי הסחר?
תנאי הסחר (ToT) הם היחס בין מחירי היצוא למחירי היבוא. כאשר מחירי סחורות היצוא של מדינה מייצאת סחורות עולים ביחס למחירי היבוא שלה, תנאי הסחר משתפרים - המדינה יכולה לקנות יותר יבוא באותו היקף יצוא. שיפורי ToT מעלים את ההכנסה הלאומית ומובילים בדרך כלל לייסוף מטבע באמצעות שיפור מאזן המסחר והשפעות זרימת הון. הבנק המרכזי של אוסטרליה משלב רשמית ToT במודל שער החליפין שלו, ומכיר בו כמניע מרכזי של ה-AUD.
כיצד קרנות הון ריבוניות משפיעות על יחסי מטבעות סחורות?
מדינות שחוסכות הכנסות מסחורות בקרנות הון ריבוניות במקום להוציא אותן מקומית מנתקות חלקית את שערי החליפין שלהן ממחירי הסחורות. ה-GPWF של נורבגיה, ADIA של אבו דאבי ו-KIA של כווית משקיעות מחוץ לחוף הים, מונעות מהכנסות נפט לזרום לכלכלה המקומית ומפחיתות את הלחץ כלפי מעלה על המטבע. עיקור פיסקאלי זה מפחית בטא משמעותית של מטבעות סחורות. מדינות שמוציאות רוח גבית (ונצואלה, ניגריה בזמנים טובים) רואות צימוד הדוק הרבה יותר בין מחירי הסחורות לבין שער החליפין.
כיצד משקיעים יכולים להשתמש בקורלציות בין סחורות למטבעות לצורך גידור?
משקיעים יכולים להשתמש בקורלציות בין סחורות למטבעות כדי לבנות גידור צולב טבעי המפחית את עלויות הגידור המפורשות. לתיק מניות קנדי עם חשיפה משמעותית למגזר האנרגיה כבר יש מתאם חלקי בין CAD לנפט; המשקיע עשוי להפחית גידור נגזרי נפט בידיעה שהחשיפה ל-CAD מספקת קיזוז מסוים. לעומת זאת, חברת סחר בסחורות עשויה להשתמש בפורוורדים של AUD כגידור פרוקסי זול ונזיל יותר כאשר נגזרות עפרות ברזל יקרות או לא נזילות. הגידורים הצולבים הללו מציגים סיכון בסיס אך יכולים להיות חסכוניים בזוגות המתואמים היטב.
האם היחסים בין סחורה למטבע מתפרקים במשברים?
כֵּן. במהלך פרקי סיכון חמורים, מטבעות הסחורות יורדים לעתים קרובות בחדות גם אם מחירי הסחורות הבסיסיים שלהם יציבים, מכיוון שהמשקיעים בורחים למטבעות מקלט בטוח (USD, JPY, CHF) ללא קשר ליסודות הסחורות. במהלך התרסקות הקורונה במרץ 2020, ה-AUD, CAD וה-NOK ירדו ב-10-15%, בעוד הנפט והמתכות התרסקו גם הם, ויצרו הפסדים מורכבים עבור יצואניות הסחורות. המתאם יכול גם להתהפך באופן זמני כאשר פיחות המטבע מאפשר יותר נפח סחורות בעלות מקומית נמוכה יותר, כפי שקרה עם כלכלת הפקת הנפט הרוסי ב-2022.
כיצד מושפעים מטבעות סחורות מהביקוש הסיני?
סין היא היבואנית הגדולה בעולם של רוב הסחורות התעשייתיות - עפרות ברזל, נחושת, פחם תרמי, פולי סויה, גז טבעי - מה שהופך את נתוני הצמיחה הכלכלית הסינית למניע קריטי של מטבעות הסחורות. המטבעות האוסטרליים, הברזילאים, הצ'יליאניים והדרום אפריקאים רגישים במיוחד לקריאת ה-PMI הסינית, פעילות מגזר הנכסים (המניעה את הביקוש לפלדה ולכן עפרות ברזל), ושינויים במדיניות התעשייתית הסינית. ההאטה הסינית בשנים 2015-16 גרמה לפיחות משמעותיות במטבעות הסחורות; ההתאוששות הסינית 2020-21 הביאה התאוששות דרמטית ב-AUD, BRL ו-CLP.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !התייחסות למתאמים בין סחורות למטבעות כיציבות כאשר הן משתנות מאוד בזמן - השתמש תמיד במתאמים מתגלגלים ולא בממוצעים היסטוריים קבועים.
- !התעלמות מכיוון הסיבתיות - מחירי הסחורות מניעים לעתים קרובות את המטבעות, אך לפעמים החולשה הכלכלית של EM מוריד את שניהם בו זמנית.
- !שימוש במחירי חוזים עתידיים על סחורות במקום במחירי ספוט לחישובי מתאם כאשר המניע הבסיסי הוא פעילות בשוק המזומנים.
- !משקיף על מוסכמות צמד המטבעות - AUD/USD מתגבר כאשר ה-AUD מתחזק; USD/CAD יורד כאשר CAD מתחזק. אשר את אמנת הסימנים.
- !בהנחה שמתאמים בזמנים רגילים מתקיימים במהלך משברים - מתאמים בדרך כלל משתנים באופן דרמטי במהלך פרקי סיכון כאשר הביקוש למקלט בטוח שולט.
Pro Tip
עקוב אחר המתאם המתגלגל של 60 יום בין מחירי הסחורות לצמד המטבעות. כאשר המתאם המתגלגל יורד משמעותית מתחת לממוצע לטווח הארוך, המטבע עשוי להיות מתומחר שגוי ביחס ליסודות הסחורות, מה שמציע הזדמנות מסחר פוטנציאלית להחזרה ממוצעת - או מאותת על שינוי מבני ביחסים.
Did you know?
הדולר האוסטרלי מכונה לפעמים 'דולר הסחורות' או 'דולר אוסטרלי' והוא המטבע ה-5 הנסחר ביותר בעולם למרות שאוסטרליה מייצגת רק כ-1.7% מהתמ"ג העולמי. הנזילות שלה עולה בהרבה על המשקל הכלכלי של אוסטרליה מכיוון שהיא משמשת פרוקסי עולמי לחשיפת סחורות וסנטימנט סיכונים באסיה.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Ratings & comments
קבל טיפים שבועיים למתמטיקה
הצטרפו למנויי 12,000+ שמקבלים טיפים למחשבון מדי שבוע.