क्या है Basis Trading Calculator?
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बेसिस ट्रेडिंग एक ऐसी रणनीति है जो वायदा अनुबंध मूल्य और अंतर्निहित हाजिर बाजार द्वारा निहित उचित मूल्य, या दो संबंधित वायदा अनुबंधों के बीच अंतर (आधार) से लाभ प्राप्त करना चाहती है, जब वह अंतर अपने सैद्धांतिक या ऐतिहासिक संतुलन से भटक जाता है। आधार को औपचारिक रूप से इस प्रकार परिभाषित किया गया है: आधार = स्पॉट मूल्य - वायदा मूल्य (या कभी-कभी वायदा - स्पॉट, परंपरा और बाजार पर निर्भर करता है)। कमोडिटी बाजारों में, आधार स्थान अंतर (परिवहन लागत, पाइपलाइन क्षमता), वितरण योग्य और स्पॉट कमोडिटी के बीच गुणवत्ता अंतर, पैसे का समय मूल्य (ले जाने की लागत), और विशिष्ट वितरण बिंदुओं पर आपूर्ति-मांग की स्थिति को दर्शाता है। आधार व्यापारी संबंधित उपकरणों में एक साथ लंबी और छोटी स्थिति लेते हैं - उदाहरण के लिए, स्थानीय लिफ्ट पर भौतिक गेहूं खरीदना और सीबीओटी गेहूं वायदा बेचना - जब यह उचित मूल्य की ओर बंद हो जाता है तो प्रसार अर्जित करने के लिए, बजाय एकमुश्त कीमतों की दिशा पर अनुमान लगाने के। इस रणनीति में एकमुश्त दिशात्मक व्यापार की तुलना में कम जोखिम है क्योंकि दोनों पैर एक साथ चलते हैं, लेकिन यह जोखिम मुक्त नहीं है: प्रसार एक समान होने से पहले और अधिक बढ़ सकता है, और वितरण रसद, भंडारण लागत और अप्रत्याशित आपूर्ति व्यवधान सभी अप्रत्याशित रूप से आधार को प्रभावित कर सकते हैं। निश्चित आय बाजारों में, बेसिस ट्रेडिंग आम तौर पर ट्रेजरी बांड और ट्रेजरी फ्यूचर्स के बीच व्यापार को संदर्भित करती है, जो सबसे सस्ते-से-डिलीवर (सीटीडी) तंत्र में एम्बेडेड विकल्प का फायदा उठाती है। कच्चे तेल में, डब्ल्यूटीआई और ब्रेंट के बीच, या विभिन्न पाइपलाइन वितरण बिंदुओं (उदाहरण के लिए, डब्ल्यूटीआई मिडलैंड बनाम डब्ल्यूटीआई कुशिंग) के बीच आधार व्यापार, दुनिया में सबसे अधिक कारोबार वाले कमोडिटी आधार संबंधों में से एक है।
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सूत्र
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आधार = स्पॉट प्राइस - फ्यूचर्स प्राइस (या कभी-कभी फ्यूचर्स - स्पॉट, डिपचर विवरण
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| प्रतीक | नाम | इकाई | विवरण |
|---|---|---|---|
| Basis | आधार | price units | हाजिर कीमत और वायदा कीमत के बीच अंतर; सकारात्मक का अर्थ है पिछड़ापन, नकारात्मक का अर्थ है कंटेंगो। |
| S | हाजिर कीमत | price | विशिष्ट स्थान और गुणवत्ता पर तत्काल डिलीवरी के लिए वर्तमान नकद बाजार मूल्य। |
| F | वायदा कीमत | price | आधार व्यापार में उपयोग किए जा रहे वायदा अनुबंध का वर्तमान बाजार मूल्य। |
| FV_Basis | उचित मूल्य आधार | price units | ले जाने की लागत, स्थान अंतर और गुणवत्ता समायोजन को देखते हुए सैद्धांतिक रूप से उचित आधार। |
| Basis_PnL | बेसिस ट्रेड पी एंड एल | price units | व्यापार के प्रवेश और निकास के बीच आधार में परिवर्तन से लाभ या हानि। |
| Roll_Yield | रोल यील्ड | percent per period | वायदा स्थिति को एक अनुबंध माह से अगले माह में स्थानांतरित करने से लाभ या हानि। |
कैसे Basis Trading Calculator
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- 1वर्तमान आधार की गणना करें: आधार = स्पॉट मूल्य - निकटतम वायदा मूल्य।
- 2ले जाने की लागत का उपयोग करके उचित मूल्य का आधार निर्धारित करें: FV_Basis = −S × (r + u − c) × T (नकारात्मक contango, सकारात्मक पिछड़ापन)।
- 3पहचानें कि क्या वास्तविक आधार उचित मूल्य के सापेक्ष समृद्ध या सस्ता है।
- 4यदि आधार बहुत व्यापक है (हाजिर बनाम वायदा बहुत अधिक है), तो हाजिर बेचें और वायदा खरीदें (बिक्री के आधार पर)।
- 5यदि आधार बहुत संकीर्ण है (हाजिर बनाम वायदा बहुत कम), तो हाजिर खरीदें और वायदा बेचें (खरीद के आधार पर)।
- 6निकास पर P&L की गणना करें: Basis_PnL = (निकास आधार - प्रवेश आधार) × अनुबंध इकाइयाँ।
- 7कुल रणनीति रिटर्न का मूल्यांकन करते समय कैरी लागत (वित्तपोषण और भंडारण) और रोल लागत का ध्यान रखें।
हल किए गए उदाहरण
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स्थानीय आपूर्ति प्रचुर आधार का विस्तार; भंडारण उत्प्रेरक से इसे कम करने की उम्मीद है
-$0.25 का वर्तमान आधार (वायदा के नीचे $0.25 का स्थान) ऐतिहासिक औसत -$0.15 की तुलना में असामान्य रूप से व्यापक है। एक आधार व्यापारी स्थानीय एलिवेटर पर $4.50 पर मकई खरीदता है और साथ ही -$0.25 आधार पर लॉक करते हुए $4.75 पर सीबीओटी दिसंबर वायदा बेचता है। यदि अगले सप्ताहों में आधार -$0.15 तक सीमित हो जाता है (जैसे-जैसे स्थानीय एलिवेटर भरते हैं और हाजिर मांग बढ़ती है), तो व्यापारी को प्रति बुशल $0.10 का लाभ होता है, भले ही मकई की कीमतें समग्र रूप से ऊपर या नीचे जाती हों।
पाइपलाइन की भीड़ के कारण अस्थायी चौड़ीकरण हुआ; पर्मियन बेसिन स्थान का प्रसार
पर्मियन बेसिन डब्ल्यूटीआई मिडलैंड आमतौर पर पाइपलाइन परिवहन लागत के कारण डब्ल्यूटीआई कुशिंग की तुलना में मामूली छूट पर कारोबार करता है। जब पाइपलाइन क्षमता मजबूत होती है - जैसा कि 2018 पर्मियन पाइपलाइन निचोड़ के दौरान - छूट नाटकीय रूप से बढ़ जाती है। मिडलैंड फिजिकल खरीदने और NYMEX CL बेचने वाला एक आधार व्यापारी असामान्य छूट प्राप्त करता है, जब नई पाइपलाइन क्षमता ऑनलाइन आती है और प्रसार सामान्य हो जाता है, तो उसे मुनाफा होता है। व्यापार के लिए वास्तविक भौतिक तेल अवसंरचना या वित्तीय तेल उत्पादों की आवश्यकता होती है जो मिडलैंड की कीमतों पर नज़र रखते हैं।
क्लासिक कैश-एंड-कैरी ट्रेजरी आधार व्यापार; प्राथमिक डीलरों के बीच आम है
सबसे सस्ते-से-डिलीवर ट्रेजरी बांड पर निहित रेपो दर 4.80% है, जो 5.30% की सामान्य संपार्श्विक रेपो दर से 50 आधार अंक कम है। इसका मतलब है कि बांड खरीदना, इसे रेपो फाइनेंसिंग के माध्यम से ले जाना, और इसे वायदा अनुबंध में वितरित करना सालाना जोखिम मुक्त 50 बीपीएस लाभ उत्पन्न करता है। प्राथमिक डीलर और हेज फंड इस व्यापार को बड़े पैमाने पर निष्पादित करते हैं, यही कारण है कि ट्रेजरी आधार शायद ही कभी तरल बाजारों में उचित मूल्य से 1-2 बीपीएस से अधिक विचलित होता है।
अस्थायी उत्तरी सागर आपूर्ति व्यवधान से प्रेरित प्रसार; सामान्य होने की उम्मीद है
$3.50 का ब्रेंट-डब्ल्यूटीआई प्रसार $3.00 के ऐतिहासिक औसत से अधिक व्यापक है, जो उत्तरी सागर में अस्थायी आपूर्ति व्यवधान से प्रेरित है। एक सापेक्ष मूल्य व्यापारी ब्रेंट क्रूड वायदा (या आईसीई ब्रेंट) बेचता है और डब्ल्यूटीआई वायदा खरीदता है, यह विचार व्यक्त करते हुए कि प्रसार $3.00 तक कम हो जाएगा। व्यापार में कोई दिशात्मक तेल मूल्य जोखिम नहीं है - यह केवल ब्रेंट-डब्ल्यूटीआई प्रसार आंदोलन के आधार पर लाभ या हानि करता है। स्थिति का आकार विभिन्न अनुबंध विशिष्टताओं (ICE ब्रेंट = 1,000 bbls, NYMEX WTI = 1,000 bbls) को ध्यान में रखकर कैलिब्रेट किया जाता है।
वास्तविक अनुप्रयोग
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अनाज लिफ्ट संचालक और किसान स्थानीय मूल्य जोखिम का प्रबंधन कर रहे हैं। यह एप्लिकेशन आमतौर पर उन पेशेवरों द्वारा उपयोग किया जाता है जिन्हें अपने संबंधित क्षेत्रों में निर्णय लेने, बजट बनाने और रणनीतिक योजना का समर्थन करने के लिए सटीक मात्रात्मक विश्लेषण की आवश्यकता होती है।
तेल रिफाइनर और उत्पादक वायदा के साथ उत्पादन की हेजिंग कर रहे हैं। उद्योग व्यवसायी प्रदर्शन को बेंचमार्क करने, विकल्पों की तुलना करने और स्थापित मानकों और नियामक आवश्यकताओं के अनुपालन को सुनिश्चित करने के लिए इस गणना पर भरोसा करते हैं, जिससे विश्लेषकों को सटीक परिणाम देने में मदद मिलती है जो रणनीतिक योजना, संसाधन आवंटन और संगठनों में प्रदर्शन बेंचमार्किंग का समर्थन करते हैं।
प्राथमिक डीलर नकद-वायदा आधार के माध्यम से ट्रेजरी इन्वेंट्री का प्रबंधन करते हैं। अकादमिक शोधकर्ता और छात्र इस गणना का उपयोग सैद्धांतिक मॉडलों को मान्य करने, पाठ्यक्रम कार्य पूरा करने और अंतर्निहित गणितीय सिद्धांतों की गहरी समझ विकसित करने के लिए करते हैं।
कमोडिटी ट्रेडिंग फर्म स्थान और गुणवत्ता के अंतर का फायदा उठा रही हैं। वित्तीय विश्लेषक और योजनाकार सटीक पूर्वानुमान तैयार करने, जोखिम परिदृश्यों का मूल्यांकन करने और हितधारकों को डेटा-संचालित सिफारिशें प्रस्तुत करने के लिए इस गणना को अपने वर्कफ़्लो में शामिल करते हैं।
हेज फंड कमोडिटी बाजारों में सापेक्ष मूल्य रणनीतियाँ चला रहे हैं। यह एप्लिकेशन आमतौर पर उन पेशेवरों द्वारा उपयोग किया जाता है जिन्हें अपने संबंधित क्षेत्रों में निर्णय लेने, बजट बनाने और रणनीतिक योजना का समर्थन करने के लिए सटीक मात्रात्मक विश्लेषण की आवश्यकता होती है।
विशेष मामले
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व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। आधार ट्रेडिंग कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। आधार ट्रेडिंग कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। आधार ट्रेडिंग कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
डिलीवरी स्थान के अनुसार विशिष्ट अमेरिकी मकई आधार (प्रति बुशेल सेंट बनाम सीबीओटी, फसल का मौसम)
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| जगह | ऐतिहासिक आधार श्रेणी | मौसमी पैटर्न | मुख्य चालक |
|---|---|---|---|
| सेंट्रल इलिनोइस लिफ्ट | -5 से -25¢ | फसल काटने पर चौड़ा हो जाता है | स्थानीय भंडारण क्षमता |
| खाड़ी (न्यू ऑरलियन्स) निर्यात टर्मिनल | +15 से +35¢ | निर्यात मांग के साथ संकीर्णता | निर्यात बजरा लागत |
| पश्चिमी आयोवा लिफ्ट | -20 से -40¢ | फसल काटने पर चौड़ा हो जाता है | सीबीओटी डिलीवरी के लिए परिवहन |
| नेब्रास्का इथेनॉल संयंत्र | +5 से +20¢ | स्थिर; मांग-प्रेरित | इथेनॉल मार्जिन और मकई की मांग |
| पूर्वी इंडियाना लिफ्ट | -5 से -20¢ | फसल-संचालित चौड़ीकरण | टोलेडो के सापेक्ष स्थानीय आधार |
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
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कमोडिटी बाज़ारों में आधार क्या निर्धारित करता है?
कमोडिटी बाजारों में आधार निम्न द्वारा निर्धारित होता है: (1) स्थानीय बाजार और वायदा वितरण बिंदु के बीच परिवहन और लॉजिस्टिक लागत; (2) स्थानीय ग्रेड और वितरण योग्य विनिर्देश के बीच गुणवत्ता अंतर; (3) स्थानीय आपूर्ति और मांग असंतुलन; (4) ले जाने की लागत (भंडारण, वित्तपोषण, बीमा); और (5) फसल, मौसम और मांग पैटर्न से संबंधित मौसमी कारक। फसल के मौसम के दौरान आधार अधिक पूर्वानुमानित हो जाता है और फसल रिपोर्ट, चरम मौसम और बुनियादी ढांचे में व्यवधान के आसपास अधिक अस्थिर हो जाता है।
ट्रेजरी आधार ट्रेडिंग में सबसे सस्ता डिलीवर (सीटीडी) बांड कौन सा है?
ट्रेजरी नोट और बांड वायदा लघु स्थिति को पात्र बांड (एक निर्दिष्ट परिपक्वता सीमा के भीतर बांड) की टोकरी से किसी भी पात्र ट्रेजरी सुरक्षा को वितरित करने की अनुमति देते हैं। डिलीवरीकर्ता स्वाभाविक रूप से उस बांड को वितरित करना चुनता है जो उनकी लागत को कम करता है - सबसे सस्ता-टू-डिलीवर बांड। वायदा कीमत को रूपांतरण कारक द्वारा विभाजित सीटीडी बांड की कीमत पर आधारित किया जाता है। सीटीडी की पहचान करना और पैदावार बढ़ने के साथ यह कैसे बदल सकता है (सीटीडी स्विचिंग जोखिम) ट्रेजरी आधार ट्रेडिंग में केंद्रीय विश्लेषणात्मक चुनौती है।
बेसिस ट्रेडिंग में निहित रेपो दर का उपयोग कैसे किया जाता है?
निहित रेपो दर वह वित्तपोषण दर है जो बांड खरीदने, उसे रेपो-वित्तपोषित करने और उसे वायदा अनुबंध में वितरित करने को बिल्कुल बराबर कर देगी। इसकी गणना उस दर को हल करके की जाती है जो वायदा डिलीवरी आय को कैरी की कुल लागत के बराबर करती है। निहित रेपो की वास्तविक रेपो दर से तुलना करने से पता चलता है कि वायदा समृद्ध है या सस्ता। यदि निहित रेपो > वास्तविक रेपो, आधार व्यापार लाभदायक है (बॉन्ड खरीदें, वायदा बेचें); यदि निहित रेपो <वास्तविक रेपो है, तो वायदा सस्ता है।
स्थान आधार क्या है और इसका व्यापार कैसे किया जाता है?
स्थान का आधार दो भौगोलिक स्थानों पर एक वस्तु के बीच मूल्य अंतर को दर्शाता है, जो परिवहन लागत (पाइपलाइन टैरिफ, ट्रक/रेल दरें), क्षेत्रीय आपूर्ति-मांग असंतुलन और बुनियादी ढांचे की बाधाओं से प्रेरित होता है। अमेरिकी तेल बाजार में, प्रमुख स्थान आधारों में डब्ल्यूटीआई मिडलैंड बनाम डब्ल्यूटीआई कुशिंग, और डब्ल्यूटीआई बनाम एलएलएस (लुइसियाना लाइट स्वीट) शामिल हैं। व्यापार स्थान के आधार पर या तो भौतिक वस्तु अवसंरचना या मूल्य-विशिष्ट व्युत्पन्न उपकरणों तक पहुंच की आवश्यकता होती है (ओटीसी स्वैप विशिष्ट स्थान की कीमतों को NYMEX बेंचमार्क से घटाकर संदर्भित करता है)।
बेसिस ट्रेडिंग में क्या जोखिम रहते हैं?
अपनी बाजार-तटस्थ उपस्थिति के बावजूद, आधार व्यापार में कई जोखिम होते हैं: (1) आधार जोखिम - प्रसार वापस लौटने से पहले गलत दिशा में जा सकता है; (2) तरलता जोखिम - नकदी या हाजिर बाजार में आधार व्यापार चरण से बाहर निकलना वायदा चरण की तुलना में कठिन हो सकता है; (3) डिलीवरी जोखिम - यदि समाप्ति से पहले स्थितियां खुली नहीं हैं तो वास्तव में डिलीवरी करना या लेना होगा; (4) क्रेडिट जोखिम - द्विपक्षीय ओटीसी आधार अनुबंधों में प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट; और (5) मार्जिन जोखिम - प्रतिकूल मूल्य चाल की अवधि के दौरान वायदा भिन्नता मार्जिन कॉल फंडिंग दबाव पैदा कर सकती है।
मौसमी वस्तु आधार को कैसे प्रभावित करती है?
कृषि जिंस आधार अत्यधिक पूर्वानुमानित मौसमी पैटर्न का पालन करते हैं। अमेरिका में फसल के बाद (मकई: अक्टूबर, गेहूं: जून-जुलाई, सोयाबीन: अक्टूबर), स्थानीय नकद कीमतें आम तौर पर वायदा के सापेक्ष कमजोर हो जाती हैं क्योंकि लिफ्ट भर जाती है और किसान बेचते हैं। फसल कटाई के समय आधार चौड़ा हो जाता है (अधिक नकारात्मक हो जाता है) और कटाई से पहले या मांग के मौसम में कम हो जाता है। अनुभवी आधार व्यापारी ऐतिहासिक मौसमी पैटर्न का उपयोग आधार आंदोलनों और तदनुसार स्थिति का अनुमान लगाने के लिए करते हैं, मौसमी निचले स्तर पर आधार खरीदते हैं और मौसमी ऊंचे स्तर पर बेचते हैं।
रोल यील्ड क्या है और यह कमोडिटी निवेशकों के लिए क्यों मायने रखती है?
रोल यील्ड एक परिपक्व वायदा स्थिति को अगले अनुबंध माह में रोल करने से होने वाला लाभ या हानि है। कॉन्टैंगो (स्पॉट के ऊपर वायदा) में, रोलिंग का अर्थ है सस्ते निकट अनुबंध को बेचना और अधिक महंगे सुदूर अनुबंध को खरीदना - एक नकारात्मक रोल। बैकवर्डेशन में, रोलिंग से सकारात्मक रिटर्न मिलता है। रोलिंग फ्यूचर्स (जैसा कि कमोडिटी ईटीएफ करते हैं) के माध्यम से दीर्घकालिक कमोडिटी एक्सपोजर बनाए रखने वाले निवेशकों के लिए, रोल यील्ड कुल रिटर्न का प्रमुख घटक हो सकता है, जो स्पॉट रिटर्न योगदान को बौना कर देता है। इसलिए दीर्घकालिक वस्तु आवंटन निर्णयों के लिए संरचना ढलान शब्द को समझना महत्वपूर्ण है।
सामान्य गलतियां जिनसे बचना है
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- !आधार व्यापार को जोखिम-मुक्त मानना - आधार गलत दिशा में महत्वपूर्ण रूप से आगे बढ़ सकता है और अभिसरण की प्रतीक्षा करते हुए व्यापार को वित्त पोषित किया जाना चाहिए।
- !गलत अनुबंध माह का उपयोग करना - आधार संबंध अनुबंध महीनों के लिए अत्यधिक विशिष्ट होते हैं; गलत भविष्य माह का उपयोग करने से गलत आधार गणना होती है।
- !डिलीवरी लॉजिस्टिक्स को नजरअंदाज करना - भौतिक कमोडिटी आधारित ट्रेडों में, कमोडिटी को वास्तव में वितरित करने या प्राप्त करने की क्षमता आवश्यक है और अक्सर वित्तीय व्यापारियों द्वारा इसे नजरअंदाज कर दिया जाता है।
- !अनुबंध समाप्ति सीमाओं के पार आधार स्थिति बनाए रखते समय रोल लागत का हिसाब नहीं रखना।
- !भौतिक चरण में तरलता जोखिम को कम आंकना - स्थानीय कमोडिटी बाजारों में स्पॉट पोजीशन से बाहर निकलना वायदा चरण से बाहर निकलने की तुलना में कहीं अधिक कठिन हो सकता है।
विशेष टिप
सीज़न के अनुसार पिछले 5-10 वर्षों में अपने विशिष्ट स्थान और वस्तु के आधार पर इतिहास को ट्रैक करें। जब स्थानीय आपूर्ति-मांग चालकों को अच्छी तरह से समझा जाता है और बुनियादी ढांचा स्थिर होता है तो आधार पूर्वानुमान उच्चतम होता है। आधार आश्चर्य आम तौर पर मौसम की घटनाओं, बुनियादी ढांचे की विफलताओं, या अप्रत्याशित नीति परिवर्तनों से आते हैं।
क्या आप जानते हैं?
अमेरिकी ट्रेजरी बाजारों में आधार व्यापार हेज फंड और प्राथमिक डीलरों द्वारा इतना अधिक मध्यस्थ है कि सैद्धांतिक उचित मूल्य अंतर आमतौर पर आधार बिंदु (0.01%) के अंशों में मापा जाता है। ट्रेजरी नकद-वायदा आधार व्यापार का कुल अनुमानित आकार 2024 में 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया, जिससे यह वैश्विक वित्तीय बाजारों में सबसे व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण व्यापारों में से एक बन गया।
संदर्भ
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