क्या है Uncovered Interest Rate Parity?
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अनकवर्ड इंटरेस्ट रेट पैरिटी (यूआईपी) अंतरराष्ट्रीय वित्त में एक सैद्धांतिक शर्त है जिसमें कहा गया है कि दो अलग-अलग मुद्राओं में निवेश पर अपेक्षित रिटर्न एक सामान्य मुद्रा में व्यक्त होने पर बराबर होना चाहिए, बशर्ते निवेशक जोखिम-तटस्थ हों और तर्कसंगत उम्मीदें हों। कवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी के विपरीत, जो फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग करके मुद्रा जोखिम को समाप्त करता है, यूआईपी अपेक्षित भविष्य की स्पॉट विनिमय दर पर निर्भर करता है, जिससे निवेशकों को विनिमय दर में उतार-चढ़ाव का सामना करना पड़ता है। यूआईपी शर्त में कहा गया है कि उच्च ब्याज दर वाली मुद्रा में ब्याज दर के अंतर के बराबर राशि का मूल्यह्रास होने की उम्मीद की जानी चाहिए, ताकि निवेशक घरेलू और विदेशी संपत्ति रखने के बीच उदासीन रहें। गणितीय रूप से: E(S_t+1) / S_t = (1 + r_d) / (1 + r_f), या लगभग: E(ΔS) ≈ r_d − r_f. यूआईपी कई व्यापक आर्थिक विनिमय दर मॉडल की रीढ़ है, जिसमें मुंडेल-फ्लेमिंग मॉडल और डॉर्नबुश ओवरशूटिंग मॉडल शामिल हैं, फिर भी यह अल्पावधि में अनुभवजन्य रूप से विफल हो जाता है - एक पहेली जिसे फॉरवर्ड प्रीमियम पहेली या यूआईपी पहेली के रूप में जाना जाता है। उच्च-ब्याज दर वाली मुद्राएं अल्पावधि में मूल्यह्रास के बजाय सराहना करती हैं, जिससे लाभदायक कैरी व्यापार रणनीति सक्षम होती है। यूआईपी की अनुभवजन्य विफलता को विनिमय दर जोखिम प्रीमियम, निवेशक तर्कहीनता और पेसो समस्याओं (दुर्लभ लेकिन बड़ी घटनाएं जो अपेक्षित मूल्य गणना को विकृत करती हैं) के लिए जिम्मेदार ठहराया जाता है। बहुत लंबे क्षितिज (5-10+ वर्ष) में, यूआईपी बेहतर प्रदर्शन करता है, और यह खुली अर्थव्यवस्था वाले मैक्रोइकॉनॉमिक्स में संतुलन विनिमय दर की गतिशीलता को समझने के लिए आवश्यक बना हुआ है। केंद्रीय बैंक, अंतर्राष्ट्रीय संस्थान और अकादमिक शोधकर्ता नियमित रूप से यूआईपी को एक बेंचमार्क के रूप में उपयोग करते हैं जिसके आधार पर वित्तीय बाजार डेटा में अंतर्निहित जोखिम प्रीमियम और विनिमय दर अपेक्षाओं को मापा जाता है।
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सूत्र
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उजागर ब्याज समता गणना:
चरण 1: निवेश क्षितिज के लिए घरेलू और विदेशी ब्याज दरों की पहचान करें (उदाहरण के लिए, 3 महीने की सरकारी बिल दरें)।
चरण 2: वर्तमान स्पॉट विनिमय दर S_t रिकॉर्ड करें।
चरण 3: यूआईपी-निहित अपेक्षित भविष्य की स्पॉट दर की गणना करें: ई(एस_टी+1) = एस_टी × (1 + आर_डी) / (1 + आर_एफ)।
चरण 4: निहित अपेक्षित प्रशंसा या मूल्यह्रास निर्धारित करें: छोटे अंतर के लिए ΔS% = (r_d - r_f)।
चरण 5: यूआईपी भविष्यवाणी की तुलना बाजार-निहित अपेक्षाओं (एफएक्स विकल्पों या सर्वेक्षण पूर्वानुमानों से) से करें।
चरण 6: निहित जोखिम प्रीमियम की गणना वास्तविक फॉरवर्ड रेट और यूआईपी-अनुमानित अपेक्षित स्पॉट रेट के बीच अंतर के रूप में करें।
चरण 7: व्याख्या करें: बिना किसी मूल्यह्रास के लगातार उच्च-ब्याज वाली मुद्रा एक सकारात्मक जोखिम प्रीमियम या व्यापार के अवसर को इंगित करती है।
प्रत्येक चरण पिछले पर आधारित होता है, घटक गणनाओं को एक व्यापक खुला ब्याज समता परिणाम में जोड़ता है। सूत्र अज्ञात ब्याज समता व्यवहार को नियंत्रित करने वाले गणितीय संबंधों को पकड़ता है।चर विवरण
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| प्रतीक | नाम | इकाई | विवरण |
|---|---|---|---|
| S_t | वर्तमान स्थान दर | domestic per foreign | S_t पैरामीटर अज्ञात ब्याज समता गणना में एक प्रमुख मात्रात्मक इनपुट का प्रतिनिधित्व करता है, जो इसकी मानक इकाई में मापा जाता है और गणितीय सूत्र के माध्यम से गणना किए गए परिणाम को सीधे प्रभावित करता है। |
| E(S_t+1) | अपेक्षित भविष्य स्पॉट दर | domestic per foreign | होल्डिंग अवधि के अंत में हाजिर दर की बाजार अपेक्षा। |
| r_d | घरेलू ब्याज दर | percent per period | R_d पैरामीटर अज्ञात ब्याज समता गणना में एक प्रमुख मात्रात्मक इनपुट का प्रतिनिधित्व करता है, जो इसकी मानक इकाई में मापा जाता है और गणितीय सूत्र के माध्यम से गणना किए गए परिणाम को सीधे प्रभावित करता है। |
| r_f | विदेशी ब्याज दर | percent per period | R_f पैरामीटर बिना ब्याज समता गणना में एक प्रमुख मात्रात्मक इनपुट का प्रतिनिधित्व करता है, जो इसकी मानक इकाई में मापा जाता है और गणितीय सूत्र के माध्यम से गणना किए गए परिणाम को सीधे प्रभावित करता है। |
| RP | जोखिम प्रीमियम | basis points | मुद्रा जोखिम के लिए निवेशकों को मुआवजा देने के लिए आवश्यक अतिरिक्त रिटर्न; यूआईपी-निहित और वास्तविक अपेक्षित मूल्यह्रास के बीच का अंतर। |
| β | यूआईपी प्रतिगमन गुणांक | dimensionless | फामा (1984) में ढलान गुणांक ब्याज अंतर पर वास्तविक मूल्यह्रास का प्रतिगमन; यूआईपी के तहत 1 के बराबर है लेकिन आम तौर पर अनुभवजन्य रूप से नकारात्मक है। |
कैसे Uncovered Interest Rate Parity
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- 1निवेश क्षितिज के लिए घरेलू और विदेशी ब्याज दरों की पहचान करें (उदाहरण के लिए, 3 महीने की सरकारी बिल दरें)।
- 2वर्तमान स्पॉट विनिमय दर S_t रिकॉर्ड करें।
- 3यूआईपी-निहित अपेक्षित भविष्य की स्पॉट दर की गणना करें: E(S_t+1) = S_t × (1 + r_d) / (1 + r_f)।
- 4निहित अपेक्षित प्रशंसा या मूल्यह्रास निर्धारित करें: छोटे अंतर के लिए ΔS% = (r_d - r_f)।
- 5यूआईपी पूर्वानुमान की तुलना बाजार-निहित अपेक्षाओं (एफएक्स विकल्प या सर्वेक्षण पूर्वानुमान से) से करें।
- 6वास्तविक अग्रिम दर और यूआईपी-अनुमानित अपेक्षित स्पॉट दर के बीच अंतर के रूप में निहित जोखिम प्रीमियम की गणना करें।
- 7व्याख्या करें: बिना किसी मूल्यह्रास के लगातार उच्च-ब्याज वाली मुद्रा एक सकारात्मक जोखिम प्रीमियम या व्यापार के अवसर को इंगित करती है।
हल किए गए उदाहरण
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यूआईपी के तहत उच्च उपज वाली ईएम मुद्रा का मूल्यह्रास होने की उम्मीद है
मैक्सिकन दरों के अमेरिकी दरों से 5.7 प्रतिशत अंक ऊपर होने के कारण, यूआईपी का अनुमान है कि रिटर्न को बराबर करने के लिए अगले वर्ष पेसो में लगभग 5.7% की गिरावट होनी चाहिए। 17.50 के स्थान पर, इसका तात्पर्य लगभग 18.50 की अपेक्षित दर है। यदि अनुमान के अनुसार पेसो का मूल्यह्रास नहीं होता है, तो कैरी ट्रेडर्स ब्याज अंतर अर्जित करते हैं - एक सामान्य परिणाम जो ईएम कैरी ट्रेड को संचालित करता है।
ऐतिहासिक रूप से AUD/JPY का व्यापार लाभदायक होता है लेकिन क्रैश जोखिम के साथ
यूआईपी का अनुमान है कि ब्याज अंतर की भरपाई के लिए एयूडी को जेपीवाई के मुकाबले 4.25% कमजोर होना चाहिए। व्यवहार में, AUD अक्सर स्थिर रहता है या जोखिम अवधि के दौरान भी बढ़ता है, जिससे कैरी ट्रेडर्स को पूर्ण 4.25% ब्याज अंतर एकत्र करने की अनुमति मिलती है। हालाँकि, जोखिम-रहित एपिसोड के दौरान, येन तेजी से मजबूत होता है और कैरी ट्रेड हिंसक रूप से खुलते हैं, जिससे बड़े नुकसान होते हैं।
फॉरवर्ड दर अपेक्षित मूल्यह्रास और जोखिम प्रीमियम दोनों को समाहित करती है
जब यूआईपी कायम रहता है, तो आगे की दर अपेक्षित भविष्य के स्थान के बराबर होती है। यदि बाजार सर्वेक्षण सुझाव देते हैं कि निवेशक वास्तव में यूरो के 1.0870 तक पहुंचने की उम्मीद करते हैं - 1.0838 के आगे से अधिक - 32 आधार अंकों का अंतर मुद्रा जोखिम प्रीमियम को दर्शाता है जो निवेशक अनहेज्ड यूरो एक्सपोजर को सहन करने की मांग करते हैं। यह अपघटन यह समझने की कुंजी है कि क्या आगे की दरें भविष्य की हाजिर दरों के पक्षपाती भविष्यवक्ता हैं।
डोर्नबुश (1976): स्थिर कीमतों की भरपाई के लिए विनिमय दरें बहुत अधिक बढ़ गईं
डोर्नबुश मॉडल में, वस्तुओं की कीमतें धीरे-धीरे समायोजित होती हैं जबकि परिसंपत्ति की कीमतें तुरंत समायोजित होती हैं। जब फेड दरें 100 बीपीएस तक बढ़ाता है, तो यूआईपी को यूरो के तत्काल बड़े मूल्यह्रास (1.0560 से अधिक) की आवश्यकता होती है, जिसके बाद 1.06 के नए दीर्घकालिक संतुलन पर 2 साल की धीमी गति से सराहना होती है, प्रशंसा पथ रास्ते में प्रत्येक बिंदु पर यूआईपी को संतुष्ट करता है।
वास्तविक अनुप्रयोग
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व्यापार रणनीति डिजाइन और जोखिम प्रबंधन को आगे बढ़ाएं, जो पेशेवर और विश्लेषणात्मक संदर्भों में अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी के लिए एक महत्वपूर्ण अनुप्रयोग क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करता है, जहां सटीक अनकवर्ड इंटरेस्ट समता गणना सीधे सूचित निर्णय लेने, रणनीतिक योजना और प्रदर्शन अनुकूलन का समर्थन करती है।
सेंट्रल बैंक ओपन-इकोनॉमी मैक्रोइकॉनॉमिक मॉडलिंग, पेशेवर और विश्लेषणात्मक संदर्भों में अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी के लिए एक महत्वपूर्ण अनुप्रयोग क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करता है, जहां सटीक अनकवर्ड इंटरेस्ट समता गणना सीधे सूचित निर्णय लेने, रणनीतिक योजना और प्रदर्शन अनुकूलन का समर्थन करती है।
परिसंपत्ति आवंटन के लिए मुद्रा जोखिम प्रीमियम अनुमान, पेशेवर और विश्लेषणात्मक संदर्भों में अनकवर्ड इंटरेस्ट समता के लिए एक महत्वपूर्ण अनुप्रयोग क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करता है, जहां सटीक अनकवर्ड ब्याज समता गणना सीधे सूचित निर्णय लेने, रणनीतिक योजना और प्रदर्शन अनुकूलन का समर्थन करती है।
उभरते बाजार निवेश विश्लेषण और संप्रभु जोखिम मूल्यांकन, पेशेवर और विश्लेषणात्मक संदर्भों में अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी के लिए एक महत्वपूर्ण अनुप्रयोग क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करते हैं, जहां सटीक अनकवर्ड इंटरेस्ट समता गणना सीधे सूचित निर्णय लेने, रणनीतिक योजना और प्रदर्शन अनुकूलन का समर्थन करती है।
अंतर्राष्ट्रीय सीएपीएम और वैश्विक पोर्टफोलियो अपेक्षित रिटर्न गणना, पेशेवर और विश्लेषणात्मक संदर्भों में अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी के लिए एक महत्वपूर्ण अनुप्रयोग क्षेत्र का प्रतिनिधित्व करते हैं, जहां सटीक अनकवर्ड इंटरेस्ट समता गणना सीधे सूचित निर्णय लेने, रणनीतिक योजना और प्रदर्शन अनुकूलन का समर्थन करती है।
विशेष मामले
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{'मामला': 'पेसो समस्या', 'विवरण': 'दुर्लभ लेकिन विनाशकारी अवमूल्यन जोखिम (उदाहरण के लिए, प्रबंधित खूंटे) के अधीन मुद्राओं में, पूर्व-पूर्व अपेक्षित मूल्यह्रास तर्कसंगत रूप से पूर्व-पश्चात प्राप्तियों से अधिक है क्योंकि विनाशकारी परिणाम अनुमानित हैं लेकिन किसी भी नमूना अवधि में शायद ही कभी होते हैं। इससे यूआईपी ऐतिहासिक डेटा में विफल प्रतीत होता है, तब भी जब निवेशक तर्कसंगत रूप से कार्य कर रहे थे।'}
जब खुला ब्याज समता इनपुट मान शून्य के करीब पहुंच जाता है या नकारात्मक हो जाता है
जब अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी इनपुट मान शून्य के करीब पहुंच जाते हैं या अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी में नकारात्मक हो जाते हैं, तो गणितीय व्यवहार में महत्वपूर्ण परिवर्तन होता है। शून्य मान विभाजन-दर-शून्य त्रुटियों या तुच्छ शून्य परिणामों का कारण बन सकते हैं, जबकि नकारात्मक इनपुट गणितीय रूप से वैध लेकिन व्यावहारिक रूप से अर्थहीन आउटपुट को उजागर ब्याज समता संदर्भों में उत्पन्न कर सकते हैं। व्यावसायिक उपयोगकर्ताओं को परिणामों की व्याख्या करने से पहले यह सत्यापित करना चाहिए कि सभी इनपुट भौतिक या वित्तीय रूप से सार्थक सीमाओं के भीतर आते हैं। नकारात्मक या शून्य मान अक्सर डेटा प्रविष्टि त्रुटियों या असाधारण उजागर ब्याज समता परिस्थितियों को इंगित करते हैं जिनके लिए अलग विश्लेषणात्मक उपचार की आवश्यकता होती है।
अनकवर्ड इंटरेस्ट पैरिटी में, अनकवर्ड इंटरेस्ट समता परिणामों की व्याख्या करते समय इस परिदृश्य में अतिरिक्त सावधानी की आवश्यकता होती है। मानक सूत्र इस किनारे के मामले में मौजूद सभी कारकों को पूरी तरह से ध्यान में नहीं रख सकता है, और पूरक विश्लेषण या विशेषज्ञ परामर्श की आवश्यकता हो सकती है। व्यावसायिक सर्वोत्तम अभ्यास में मान्यताओं का दस्तावेजीकरण करना, संवेदनशीलता विश्लेषण चलाना और वैकल्पिक तरीकों के साथ क्रॉस-रेफ़रिंग परिणाम शामिल होते हैं जब उजागर ब्याज समता गणना गैर-मानक क्षेत्र में आती है।
मुद्रा जोड़ी द्वारा यूआईपी बीटा अनुमान (फामा प्रतिगमन, विभिन्न अध्ययन)
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| मुद्रा जोड़ी | क्षितिज | अनुभवजन्य बीटा | सैद्धांतिक बीटा | व्याख्या |
|---|---|---|---|---|
| USD/EUR | 3 महीने | -0.80 | 1.0 | मजबूत यूआईपी अस्वीकृति; लाभदायक ले जाना |
| यूएसडी/जेपीवाई | 3 महीने | -1.20 | 1.0 | बहुत तीव्र अस्वीकृति; जेपीवाई लोकप्रिय है |
| यूएसडी/जीबीपी | 3 महीने | -0.60 | 1.0 | मध्यम अस्वीकृति |
| USD/EUR | 5 साल | 0.75 | 1.0 | लंबे क्षितिज पर निकट-यूआईपी |
| यूएसडी/ईएम बास्केट | 1 वर्ष | 0.30 | 1.0 | आंशिक यूआईपी; जोखिम प्रीमियम बड़ा |
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
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यूआईपी लगातार अनुभवजन्य रूप से विफल क्यों होता है?
आगे की प्रीमियम पहेली - अनुभवजन्य खोज कि उच्च-ब्याज दर वाली मुद्राएं मूल्यह्रास के बजाय सराहना करती हैं - फामा (1984) के बाद से प्रलेखित की गई है। यूआईपी प्रतिगमन गुणांक β आमतौर पर +1 के सैद्धांतिक मान के बजाय नकारात्मक है। स्पष्टीकरण में शामिल हैं: समय-भिन्न जोखिम प्रीमियम (निवेशकों को मुद्रा जोखिम के लिए मुआवजे की आवश्यकता होती है), पेसो समस्या (दुर्लभ बड़े अवमूल्यन की तर्कसंगत प्रत्याशा), सीखना और सीमित तर्कसंगतता, और मुद्रा बाजारों में गति प्रभाव। कोई भी एकल स्पष्टीकरण पहेली को पूरी तरह से हल नहीं करता है।
कैरी ट्रेड क्या है और यह यूआईपी विफलता का फायदा कैसे उठाता है?
कैरी ट्रेड में कम ब्याज दर वाली मुद्रा में उधार लेना और विनिमय दर जोखिम से बचाव किए बिना उच्च ब्याज दर वाली मुद्रा में निवेश करना शामिल है। यदि यूआईपी पूरी तरह से आयोजित किया जाता है, तो उच्च-उपज वाली मुद्रा ब्याज अंतर से कम हो जाएगी और कैरी ट्रेड शून्य अतिरिक्त रिटर्न अर्जित करेगा। क्योंकि यूआईपी विफल हो जाता है - उच्च-उपज वाली मुद्राएं अक्सर सराहना करती हैं या स्थिर रहती हैं - व्यापारियों को ब्याज अंतर से व्यवस्थित रूप से लाभ मिलता है। यह ज्ञात है कि रणनीति को वैश्विक जोखिम-बंद एपिसोड के दौरान कभी-कभी तेज नुकसान का सामना करना पड़ता है जब उच्च-उपज मुद्राएं अचानक मूल्यह्रास करती हैं।
फॉरवर्ड प्रीमियम पहेली क्या है?
फॉरवर्ड प्रीमियम पहेली अनुभवजन्य अवलोकन है कि जब किसी मुद्रा की फॉरवर्ड विनिमय दर प्रीमियम (अपेक्षित मूल्यह्रास) पर कारोबार करती है, तो वह मुद्रा वास्तव में सराहना करती है। यह यूआईपी की भविष्यवाणी के विपरीत है। फामा (1984) ने दिखाया कि फॉरवर्ड प्रीमियम पर वास्तविक विनिमय दर परिवर्तनों को वापस लाने में ढलान गुणांक नकारात्मक है, जिसका अर्थ है कि फॉरवर्ड न केवल एक पक्षपाती भविष्यवक्ता है, बल्कि 12 महीने से कम अवधि के लिए व्यवस्थित रूप से गलत दिशा में इंगित करता है।
क्या यूआईपी लंबे क्षितिज पर कायम है?
लंबी अवधि (5-10 वर्ष) में यूआईपी के साक्ष्य में काफी सुधार होता है। चिन और मेरेडिथ (2004) और अन्य के अध्ययनों से पता चलता है कि 5 या अधिक वर्षों के क्षितिज पर, ब्याज अंतर सही दिशा में विनिमय दर में बदलाव की भविष्यवाणी करता है, और प्रतिगमन गुणांक 1 के सैद्धांतिक मूल्य के करीब पहुंचता है। अल्पकालिक विफलता सट्टा गतिशीलता और जोखिम प्रीमियम को दर्शाती है जो आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों के हावी होने के कारण लंबे क्षितिज पर खत्म हो जाती है।
केंद्रीय बैंक अपने मॉडल में यूआईपी का उपयोग कैसे करते हैं?
केंद्रीय बैंक अपने खुली अर्थव्यवस्था डीएसजीई मॉडल और विनिमय दर पूर्वानुमान ढांचे में यूआईपी (अक्सर जोखिम प्रीमियम के लिए संशोधित) को एम्बेड करते हैं। यूआईपी शर्त घरेलू नीति दर को विनिमय दर की अपेक्षाओं से जोड़ती है, जिससे यह एक महत्वपूर्ण संचरण तंत्र बन जाता है: दर में बढ़ोतरी से मुद्रा की सराहना, आयात की कीमतों में कमी और वित्तीय स्थिति कड़ी होने की उम्मीद है। केंद्रीय बैंक बाजार जोखिम की भूख और वैश्विक पूंजी प्रवाह दबाव के माप के रूप में वास्तविक विनिमय दर व्यवहार और यूआईपी भविष्यवाणियों के बीच अंतर को ट्रैक करते हैं।
यूआईपी और फिशर प्रभाव के बीच क्या संबंध है?
फिशर प्रभाव बताता है कि नाममात्र ब्याज दरें अपेक्षित मुद्रास्फीति और वास्तविक दर को दर्शाती हैं। यूआईपी को क्रय शक्ति समता (पीपीपी) स्थिति के साथ जोड़ने से वास्तविक ब्याज समता प्राप्त होती है: खुली अर्थव्यवस्था में सभी देशों में वास्तविक ब्याज दरें समान होनी चाहिए। यह वास्तविक ब्याज समानता बताती है कि पूंजी प्रवाह अंतरराष्ट्रीय स्तर पर वास्तविक रिटर्न के बराबर होगा। जबकि व्यक्तिगत घटक (यूआईपी और पीपीपी) अल्पावधि में विफल हो जाते हैं, समग्र वास्तविक ब्याज समता दीर्घकालिक संतुलन अवधारणा के रूप में कुछ हद तक बेहतर प्रदर्शन करती है।
राजनीतिक जोखिम यूआईपी को कैसे प्रभावित करता है?
राजनीतिक जोखिम यूआईपी ढांचे में शुद्ध मुद्रा जोखिम प्रीमियम के शीर्ष पर एक देश-विशिष्ट जोखिम प्रीमियम पेश करता है। उच्च राजनीतिक जोखिम, कम स्थिर संस्थान, या अधिक डिफ़ॉल्ट संभावना वाले देशों को न केवल अपेक्षित मूल्यह्रास की भरपाई के लिए बल्कि पूंजी नियंत्रण, स्वामित्व, या अचानक नीति परिवर्तन के अतिरिक्त जोखिम के लिए भी उच्च ब्याज दरों की पेशकश करनी चाहिए। यही कारण है कि तुर्की लीरा या अर्जेंटीना पेसो जैसी ईएम मुद्राओं में शुद्ध मूल्यह्रास अपेक्षाओं से कहीं अधिक ब्याज दर का अंतर होता है।
सामान्य गलतियां जिनसे बचना है
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- !फॉरवर्ड रेट को भविष्य के स्पॉट रेट की निष्पक्ष भविष्यवाणी के रूप में मानना - फॉरवर्ड प्रीमियम पहेली से पता चलता है कि यह छोटे क्षितिज पर व्यवस्थित रूप से गलत है।
- !निवेश निर्णयों के लिए यूआईपी का उपयोग करते समय जोखिम प्रीमियम घटक को नजरअंदाज करना - जोखिम प्रीमियम बड़ा और समय-भिन्न हो सकता है।
- !बहुत बड़े ब्याज अंतरों के लिए यूआईपी को रैखिक रूप से लागू करना - सन्निकटन E(ΔS) ≈ r_d - r_f केवल छोटे अंतरों के लिए मान्य है; बड़े लोगों के लिए सटीक सूत्र का उपयोग करें।
- !यूआईपी गणना में नाममात्र और वास्तविक ब्याज दरों को भ्रमित करना - यूआईपी एक नाममात्र की स्थिति है; वास्तविक दरों को मिलाने से गलत परिणाम मिलेंगे।
- !यूआईपी के अल्पावधि में बने रहने की उम्मीद - अनुभवजन्य साक्ष्यों से पता चलता है कि यूआईपी 2 साल से कम अवधि में विफल रहता है।
विशेष टिप
आधार रेखा के रूप में यूआईपी-अंतर्निहित अपेक्षित मूल्यह्रास का उपयोग करें और फिर अधिक यथार्थवादी मुद्रा रिटर्न पूर्वानुमान प्राप्त करने के लिए जोखिम प्रीमियम अनुमान (सीआईपी आधार या ऐतिहासिक कैरी रिटर्न से) जोड़ें। जोखिम प्रीमियम ईएम मुद्राओं में ब्याज अंतर को आसानी से कम कर सकता है।
क्या आप जानते हैं?
फॉरवर्ड प्रीमियम पज़ल का दस्तावेजीकरण करने वाला यूजीन फामा का 1984 का पेपर अंतर्राष्ट्रीय वित्त में सबसे अधिक उद्धृत किये जाने वाले पेपरों में से एक है। यह पहेली 40 साल बाद भी अनसुलझी है और बिना किसी सर्वसम्मत स्पष्टीकरण के सक्रिय शोध जारी है।
संदर्भ
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