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Jensen's Alpha Calculator

क्या है Jensen's Alpha Calculator?

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जेन्सेन का अल्फा कैलकुलेटर एक पोर्टफोलियो प्रदर्शन माप उपकरण है जो यह निर्धारित करता है कि फंड मैनेजर का रिटर्न पोर्टफोलियो के व्यवस्थित जोखिम के स्तर के लिए कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) की भविष्यवाणी से कितना अधिक है (या कम है)। इसका नाम माइकल जेन्सेन के नाम पर रखा गया है, जिन्होंने अपने ऐतिहासिक 1968 के पेपर में इस अवधारणा को पेश किया था, अल्फ़ा पोर्टफोलियो के बाजार जोखिम को समायोजित करने के बाद सक्रिय प्रबंधन निर्णयों द्वारा जोड़े गए मूल्य (या नष्ट) को अलग करता है। मुख्य अंतर्दृष्टि सरल है: उच्च रिटर्न अर्जित करना प्रभावशाली नहीं है यदि आपने उन्हें प्राप्त करने के लिए भारी जोखिम उठाया है। सीएपीएम का कहना है कि 1.2 के बीटा वाले पोर्टफोलियो को बाजार जोखिम प्रीमियम से 20% अधिक अर्जित करना चाहिए - यदि यह बिल्कुल उतना कमाता है, तो प्रबंधक ने निष्क्रिय बीटा एक्सपोजर से अधिक कोई मूल्य नहीं जोड़ा होगा। अल्फ़ा उस जोखिम-समायोजित अपेक्षा से ऊपर अवशिष्ट रिटर्न को मापता है। एक सकारात्मक अल्फ़ा का मतलब है कि प्रबंधक ने पोर्टफोलियो के बीटा के लिए सीएपीएम की भविष्यवाणी से अधिक रिटर्न उत्पन्न किया - सुरक्षा चयन, बाजार समय या दोनों में वास्तविक कौशल। एक नकारात्मक अल्फ़ा का मतलब है कि प्रबंधक ने उठाए गए जोखिम के सापेक्ष कम प्रदर्शन किया है, यह सुझाव देता है कि निवेशक को समकक्ष बीटा एक्सपोज़र के साथ निष्क्रिय इंडेक्स फंड में बेहतर स्थिति प्राप्त होगी। गणना के लिए चार इनपुट की आवश्यकता होती है: माप अवधि के दौरान पोर्टफोलियो का वास्तविक रिटर्न, जोखिम-मुक्त दर (आमतौर पर ट्रेजरी बिल दर), बेंचमार्क के सापेक्ष पोर्टफोलियो का बीटा और बेंचमार्क का रिटर्न। सूत्र है: α = Rp - [Rf + β × (Rm - Rf)], जहां ब्रैकेटेड शब्द CAPM अपेक्षित रिटर्न है। जेन्सेन का अल्फा शार्प अनुपात, ट्रेयनोर अनुपात और सूचना अनुपात के साथ-साथ संस्थागत निवेश प्रबंधन में सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले जोखिम-समायोजित प्रदर्शन मेट्रिक्स में से एक है। यह म्यूचुअल फंड फैक्ट शीट, हेज फंड पिच बुक और पेंशन फंड प्रदर्शन रिपोर्ट का एक मानक घटक है। सीएफए चार्टरधारक, पोर्टफोलियो विश्लेषक और निवेश सलाहकार इसका मूल्यांकन करने के लिए दैनिक आधार पर इसका उपयोग करते हैं कि सक्रिय प्रबंधन शुल्क वास्तविक अल्फा पीढ़ी द्वारा उचित है या नहीं। हालाँकि, अल्फ़ा की महत्वपूर्ण सीमाएँ हैं। यह मानता है कि माप अवधि के दौरान बीटा स्थिर है, कि सीएपीएम सही परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल है, और रिटर्न सामान्य रूप से वितरित किया जाता है। मल्टी-फैक्टर मॉडल (फामा-फ्रेंच 3-फैक्टर, कारहार्ट 4-फैक्टर) ने दिखाया है कि जिसे ऐतिहासिक रूप से 'अल्फा' कहा जाता था, वह वास्तव में आकार, मूल्य और गति कारकों के संपर्क में है। इन आलोचनाओं के बावजूद, जेन्सेन का अल्फा सक्रिय प्रबंधन कौशल को समझने के लिए मूलभूत अवधारणा बना हुआ है।

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सूत्र

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f(x)α = आरपी - [आरएफ + β × (आरएम - आरएफ)]

चर विवरण

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प्रतीकनामइकाईविवरण
αजेन्सेन का अल्फा—जेन्सेन का अल्फा - सीएपीएम अपेक्षा से अधिक रिटर्न (सकारात्मक = बेहतर प्रदर्शन)
Rpपोर्टफोलियो वापसी—माप अवधि के दौरान पोर्टफोलियो रिटर्न, जो अल्फा कैलकुलेटर गणना में एक प्रमुख पैरामीटर है जो सीधे अंतिम गणना परिणाम को प्रभावित करता है
Rfजोखिम—जोखिम-मुक्त दर (आमतौर पर 3 महीने का ट्रेजरी बिल दर), जो अल्फा कैलकुलेटर गणना में एक प्रमुख पैरामीटर है जो सीधे अंतिम गणना परिणाम को प्रभावित करता है
βपोर्टफोलियो बीटा—पोर्टफोलियो बीटा - बेंचमार्क रिटर्न के प्रति पोर्टफोलियो रिटर्न की संवेदनशीलता
Rmबेंचमार्क मार्केट रिटर्न—उसी अवधि में बेंचमार्क मार्केट रिटर्न, जो अल्फा कैलकुलेटर गणना में एक प्रमुख पैरामीटर है जो सीधे अंतिम गणना परिणाम को प्रभावित करता है
Rm − Rfबाज़ार जोखिम प्रीमियम—बाज़ार जोखिम प्रीमियम - मुआवजा निवेशक व्यवस्थित जोखिम वहन करने के लिए मांग करते हैं

कैसे Jensen's Alpha Calculator

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  1. 1आवश्यक इनपुट मान इकट्ठा करें: जेन्सेन का अल्फा, पोर्टफोलियो रिटर्न ओवर, जोखिम, पोर्टफोलियो बीटा।
  2. 2मूल सूत्र लागू करें: α = Rp - [Rf + β × (Rm - Rf)]।
  3. 3यदि लागू हो तो α जैसे मध्यवर्ती मानों की गणना करें।
  4. 4सत्यापित करें कि पदों के संयोजन से पहले सभी इकाइयाँ सुसंगत हैं।
  5. 5अंतिम परिणाम की गणना करें और तर्कसंगतता के लिए इसकी समीक्षा करें।
  6. 6जांचें कि क्या आपके इनपुट पर कोई विशेष मामले या सीमा शर्तें लागू होती हैं।
  7. 7संदर्भ में परिणाम की व्याख्या करें और यदि उपलब्ध हो तो संदर्भ मानों से तुलना करें।

हल किए गए उदाहरण

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उदाहरण 1फंड मैनेजर जोखिम-समायोजित आधार पर बाजार को हरा रहा है
दिया गया:उदाहरण देखें, उदाहरण देखें, उदाहरण देखें
परिणाम:α = +3.2% - प्रबंधक ने पोर्टफोलियो के जोखिम स्तर की भविष्यवाणी से अधिक वास्तविक बेहतर प्रदर्शन के 3.2 प्रतिशत अंक उत्पन्न किए

सीएपीएम अपेक्षित रिटर्न = 2% + 1.1 × (10% - 2%) = 2% + 1.1 × 8% = 2% + 8.8% = 10.8%। अल्फ़ा = 14% - 10.8% = +3.2%।

उदाहरण 2उच्च बीटा के साथ खराब प्रदर्शन करने वाला फंड
दिया गया:उदाहरण देखें, उदाहरण देखें, उदाहरण देखें
परिणाम:α = −2% - बाजार को पूर्ण रूप से मात देने के बावजूद (12% बनाम 10%), फंड ने जोखिम-समायोजित आधार पर कमजोर प्रदर्शन किया क्योंकि इसके उच्च बीटा को 14% देना चाहिए था

सीएपीएम अपेक्षित रिटर्न = 2% + 1.5 × (10% - 2%) = 2% + 12% = 14%। अल्फ़ा = 12% - 14% = -2%।

उदाहरण 3डाउन मार्केट में रक्षात्मक फंड
दिया गया:उदाहरण देखें, उदाहरण देखें, उदाहरण देखें
परिणाम:α = +5.4% - फंड ने पूर्ण रूप से पैसा खो दिया लेकिन डाउन मार्केट में अपनी जोखिम-समायोजित अपेक्षा से बेहतर प्रदर्शन किया

सीएपीएम अपेक्षित रिटर्न = 1.5% + 0.6 × (−15% ​​− 1.5%) = 1.5% + 0.6 × (−16.5%) = 1.5% − 9.9% = −8.4%. अल्फ़ा = −3% − ​​(−8.4%) = +5.4%.

उदाहरण 4शून्य अल्फा वाला इंडेक्स फंड
दिया गया:उदाहरण देखें, उदाहरण देखें, उदाहरण देखें
परिणाम:α = −0.15% - छोटे नकारात्मक अल्फा को पूरी तरह से फंड के व्यय अनुपात द्वारा समझाया गया है, यह पुष्टि करता है कि यह कोई सक्रिय प्रबंधन मूल्य नहीं जोड़ता है (जैसा कि इंडेक्स फंड के लिए अपेक्षित है)

सीएपीएम अपेक्षित रिटर्न = 2% + 1.0 × (10% - 2%) = 10%। अल्फ़ा = 9.85% - 10% = -0.15%।

वास्तविक अनुप्रयोग

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पेंशन फंड यह मूल्यांकन कर रहे हैं कि जोखिम-समायोजित प्रदर्शन के आधार पर सक्रिय निवेश प्रबंधकों को बनाए रखा जाए या निकाल दिया जाए। यह एप्लिकेशन आमतौर पर उन पेशेवरों द्वारा उपयोग किया जाता है जिन्हें अपने संबंधित क्षेत्रों में निर्णय लेने, बजट बनाने और रणनीतिक योजना का समर्थन करने के लिए सटीक मात्रात्मक विश्लेषण की आवश्यकता होती है।

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वेल्थ सलाहकार समान रणनीति फंडों में अल्फा की तुलना करके ग्राहक पोर्टफोलियो के लिए म्यूचुअल फंड और ईटीएफ का चयन करते हैं। उद्योग व्यवसायी प्रदर्शन को बेंचमार्क करने, विकल्पों की तुलना करने और स्थापित मानकों और नियामक आवश्यकताओं के अनुपालन को सुनिश्चित करने के लिए इस गणना पर भरोसा करते हैं

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हेज फंड मैनेजर त्रैमासिक प्रदर्शन पत्रों में निवेशकों को अल्फा रिपोर्ट करते हैं। अकादमिक शोधकर्ता और छात्र इस गणना का उपयोग सैद्धांतिक मॉडलों को मान्य करने, पाठ्यक्रम कार्य पूरा करने और अंतर्निहित गणितीय सिद्धांतों की गहरी समझ विकसित करने के लिए करते हैं।

🏥

सीएफए उम्मीदवार स्तर II और III परीक्षाओं के लिए जोखिम-समायोजित प्रदर्शन गुण का अध्ययन कर रहे हैं। वित्तीय विश्लेषक और योजनाकार सटीक पूर्वानुमान तैयार करने, जोखिम परिदृश्यों का मूल्यांकन करने और हितधारकों को डेटा-संचालित सिफारिशें प्रस्तुत करने के लिए इस गणना को अपने वर्कफ़्लो में शामिल करते हैं।

⚙️

संस्थागत निवेश सलाहकार मुख्य मीट्रिक के रूप में अल्फा के साथ प्रबंधक स्कोरकार्ड बना रहे हैं। यह एप्लिकेशन आमतौर पर उन पेशेवरों द्वारा उपयोग किया जाता है जिन्हें अपने संबंधित क्षेत्रों में निर्णय लेने, बजट बनाने और रणनीतिक योजना का समर्थन करने के लिए सटीक मात्रात्मक विश्लेषण की आवश्यकता होती है।

🌍

व्यक्तिगत निवेशक यह तय करते हैं कि क्या सक्रिय फंड का अल्फा निष्क्रिय विकल्प की तुलना में इसके उच्च व्यय अनुपात को उचित ठहराता है। उद्योग व्यवसायी प्रदर्शन को बेंचमार्क करने, विकल्पों की तुलना करने और स्थापित मानकों और नियामक आवश्यकताओं के अनुपालन को सुनिश्चित करने के लिए इस गणना पर भरोसा करते हैं

विशेष मामले

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बाजार-तटस्थ फंड (बीटा ≈ 0): अल्फा पोर्टफोलियो रिटर्न घटाकर बराबर होता है

बाजार-तटस्थ फंड (बीटा ≈ 0): बीटा टर्म समाप्त होने के बाद अल्फा पोर्टफोलियो रिटर्न घटाकर जोखिम-मुक्त दर के बराबर होता है। अल्फा कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, उपयोगकर्ताओं को यह सत्यापित करना चाहिए कि सार्थक परिणाम उत्पन्न करने के लिए उनके इनपुट मान सूत्र के लिए अपेक्षित सीमा के भीतर आते हैं। आउट-ऑफ़-रेंज इनपुट से गणितीय रूप से वैध लेकिन व्यावहारिक रूप से अर्थहीन आउटपुट मिल सकते हैं जो वास्तविक दुनिया की स्थितियों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।

लीवरेज्ड फंड (बीटा > 1): प्राप्त करने के लिए आनुपातिक रूप से उच्च रिटर्न की आवश्यकता होती है

लीवरेज्ड फंड (बीटा > 1): सकारात्मक अल्फा प्राप्त करने के लिए आनुपातिक रूप से उच्च रिटर्न की आवश्यकता होती है; 2× लीवरेज्ड फंड को बाजार के अतिरिक्त रिटर्न को लगभग दोगुना करने की आवश्यकता होती है। यह एज केस अक्सर अल्फा कैलकुलेटर के पेशेवर अनुप्रयोगों में उठता है जहां सीमा की स्थिति या चरम मूल्य शामिल होते हैं। ऐसी स्थिति होने पर चिकित्सकों को दस्तावेजीकरण करना चाहिए और विचार करना चाहिए कि क्या वैकल्पिक गणना विधियां या समायोजन कारक उनके विशिष्ट उपयोग के मामले के लिए अधिक उपयुक्त हैं।

शॉर्ट-ओनली फंड: बीटा नकारात्मक है, इसलिए अल्फा गणना फ़्लिप होती है - फंड है

लघु-केवल फंड: बीटा नकारात्मक है, इसलिए अल्फा गणना फ़्लिप होती है - बाजार बढ़ने पर फंड को पैसा खोने की उम्मीद है अल्फा कैलकुलेटर के संदर्भ में, इस विशेष मामले में सावधानीपूर्वक व्याख्या की आवश्यकता होती है क्योंकि मानक धारणाएं मान्य नहीं हो सकती हैं। उपयोगकर्ताओं को डोमेन विशेषज्ञता के साथ परिणामों को क्रॉस-रेफरेंस करना चाहिए और इन असामान्य स्थितियों के तहत आउटपुट को मान्य करने के लिए अतिरिक्त संदर्भों या टूल से परामर्श करने पर विचार करना चाहिए।

बहु-परिसंपत्ति पोर्टफोलियो: एकल-कारक सीएपीएम अल्फा अनुपयुक्त है; उपयोग

बहु-परिसंपत्ति पोर्टफोलियो: एकल-कारक सीएपीएम अल्फा अनुपयुक्त है; बॉन्ड, कमोडिटी और इक्विटी बाजार कारकों के साथ बहु-कारक मॉडल का उपयोग करें अल्फा कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, उपयोगकर्ताओं को यह सत्यापित करना चाहिए कि सार्थक परिणाम उत्पन्न करने के लिए उनके इनपुट मान सूत्र के लिए अपेक्षित सीमा के भीतर आते हैं। आउट-ऑफ़-रेंज इनपुट से गणितीय रूप से वैध लेकिन व्यावहारिक रूप से अर्थहीन आउटपुट मिल सकते हैं जो वास्तविक दुनिया की स्थितियों को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।

गैर-रेखीय भुगतान (विकल्प रणनीतियाँ) के साथ हेज फंड: रैखिक से अल्फा

गैर-रेखीय भुगतान (विकल्प रणनीतियाँ) के साथ हेज फंड: रैखिक प्रतिगमन से अल्फा पक्षपाती है; विकल्प-समायोजित बेंचमार्क का उपयोग करें यह एज केस अक्सर अल्फा कैलकुलेटर के पेशेवर अनुप्रयोगों में उठता है जहां सीमा की स्थिति या चरम मूल्य शामिल होते हैं। ऐसी स्थिति होने पर चिकित्सकों को दस्तावेजीकरण करना चाहिए और विचार करना चाहिए कि क्या वैकल्पिक गणना विधियां या समायोजन कारक उनके विशिष्ट उपयोग के मामले के लिए अधिक उपयुक्त हैं।

अल्फा कैलकुलेटर संदर्भ डेटा

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अल्फा रेंजव्याख्यानिहितार्थ
> +3%असाधारण बेहतर प्रदर्शनप्रबंधक कौशल का पुख्ता सबूत (यदि 3+ वर्षों से अधिक समय तक बना रहे)
+1% से +3%ठोस बेहतर प्रदर्शनजोखिम समायोजन के बाद प्रबंधक मूल्य जोड़ रहा है; सांख्यिकीय महत्व सत्यापित करें
0% से +1%मामूली बेहतर प्रदर्शनफीस के बाद गुजारा नहीं हो सकता; नेट बनाम ग्रॉस अल्फा की तुलना करें
-1% से 0%थोड़ा ख़राब प्रदर्शनफीस के बाद सक्रिय फंडों के लिए सामान्य; निष्क्रिय पर स्विच करने पर विचार करें
< −1%महत्वपूर्ण ख़राब प्रदर्शनप्रबंधक मूल्य नष्ट कर रहा है; समाप्ति या निष्क्रिय विकल्प के लिए मजबूत मामला

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

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Q

एक अच्छा अल्फ़ा मान क्या है?

A

कोई भी लगातार सकारात्मक अल्फ़ा अच्छा है। व्यवहार में, 1-2% से ऊपर का वार्षिक अल्फा लार्ज-कैप इक्विटी फंडों के लिए मजबूत माना जाता है, जबकि 5% + अल्फा को लक्षित करने वाले हेज फंड आमतौर पर अधिक जटिल रणनीतियों को अपनाते हैं। मुख्य शब्द है 'लगातार' - उच्च अल्फ़ा वाला एक वर्ष भी सौभाग्य हो सकता है; फीस के बाद 5+ वर्ष का सकारात्मक अल्फा वास्तव में दुर्लभ है।

Q

जेन्सेन का अल्फा शार्प अनुपात से किस प्रकार भिन्न है?

A

जेन्सेन का अल्फा किसी दिए गए बीटा (केवल व्यवस्थित जोखिम) के लिए सीएपीएम के अपेक्षित रिटर्न से अधिक रिटर्न को मापता है। शार्प अनुपात कुल जोखिम की प्रति इकाई अतिरिक्त रिटर्न को मापता है (मानक विचलन, जिसमें व्यवस्थित और विशिष्ट जोखिम दोनों शामिल हैं)। अल्फ़ा बाज़ार के सापेक्ष प्रबंधक कौशल को अलग करता है; शार्प समग्र जोखिम-दक्षता का मूल्यांकन करता है। इस प्रक्रिया में दिए गए इनपुट पर अंतर्निहित सूत्र को व्यवस्थित रूप से लागू करना शामिल है।

Q

क्या फंड ने पैसा कमाया तो भी अल्फा नकारात्मक हो सकता है?

A

हाँ। यदि किसी फंड ने 12% अर्जित किया है, लेकिन सीएपीएम ने भविष्यवाणी की है कि उसे अपने बीटा और बाजार की स्थितियों को देखते हुए 14% अर्जित करना चाहिए, तो सकारात्मक पूर्ण रिटर्न के बावजूद अल्फा −2% है। फंड ने इतना जोखिम उठाया कि समान बीटा वाला एक निष्क्रिय सूचकांक बेहतर प्रदर्शन कर सकता था। व्यावहारिक अनुप्रयोगों में अल्फा कैलकुलेटर गणना के साथ काम करते समय यह एक महत्वपूर्ण विचार है।

Q

अल्फ़ा की गणना के लिए मुझे किस समयावधि का उपयोग करना चाहिए?

A

सांख्यिकीय महत्व के लिए कम से कम 3-5 वर्षों के मासिक रिटर्न डेटा का उपयोग करें। छोटी अवधि (1 वर्ष) शोर-शराबे वाली होती है और भाग्य से अत्यधिक प्रभावित होती है। संस्थागत निवेशक आम तौर पर 3-वर्ष और 5-वर्षीय विंडो के आधार पर अल्फा का मूल्यांकन करते हैं, मासिक अल्फा को वार्षिक रूप से रिपोर्ट करते हैं। व्यावहारिक अनुप्रयोगों में अल्फा कैलकुलेटर गणना के साथ काम करते समय यह एक महत्वपूर्ण विचार है। उत्तर विशिष्ट इनपुट मानों और उस संदर्भ पर निर्भर करता है जिसमें गणना लागू की जा रही है।

Q

अधिकांश सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों का अल्फा नकारात्मक क्यों होता है?

A

शुल्क के बाद, लगभग 80-90% सक्रिय फंड 10+ वर्ष की अवधि (प्रति SPIVA स्कोरकार्ड) में अपने बेंचमार्क से कम प्रदर्शन करते हैं। 0.5-1.5% की प्रबंधन फीस एक बाधा पैदा करती है जिसे अधिकांश प्रबंधक लगातार दूर नहीं कर सकते हैं। बाजार काफी हद तक कुशल है, जिससे लगातार अल्फा को बड़े पैमाने पर उत्पन्न करना बेहद मुश्किल हो गया है। यह मायने रखता है क्योंकि सटीक अल्फा कैलकुलेटर गणना सीधे पेशेवर और व्यक्तिगत संदर्भों में निर्णय लेने को प्रभावित करती है। उचित गणना के बिना, उपयोगकर्ता अपूर्ण या गलत मात्रात्मक विश्लेषण के आधार पर निर्णय लेने का जोखिम उठाते हैं।

Q

क्या जेन्सेन का अल्फा अभी भी बहु-कारक मॉडल को देखते हुए प्रासंगिक है?

A

इसे शुरुआती बिंदु के रूप में व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, लेकिन परिष्कृत विश्लेषक अब मल्टी-फैक्टर मॉडल (फामा-फ़्रेंच 3-फैक्टर या कारहार्ट 4-फैक्टर) के सापेक्ष अल्फा की गणना करते हैं। कौशल के लिए एकल-कारक अल्फा का अधिकांश गुण वास्तव में आकार, मूल्य या गति प्रीमियम के लिए व्यवस्थित जोखिम है। व्यावहारिक अनुप्रयोगों में अल्फा कैलकुलेटर गणना के साथ काम करते समय यह एक महत्वपूर्ण विचार है। उत्तर विशिष्ट इनपुट मानों और उस संदर्भ पर निर्भर करता है जिसमें गणना लागू की जा रही है।

Q

अल्फा फंड फीस से कैसे संबंधित है?

A

अल्फा आमतौर पर फीस (शुद्ध अल्फा) के बाद रिपोर्ट किया जाता है। 1% चार्ज करने वाला फंड जो 1.5% सकल अल्फा उत्पन्न करता है वह निवेशकों को केवल 0.5% शुद्ध अल्फा प्रदान करता है। यही कारण है कि शून्य अल्फा वाले कम लागत वाले इंडेक्स फंड अक्सर छोटे सकल अल्फा वाले उच्च शुल्क वाले सक्रिय फंडों को हरा देते हैं - फीस कौशल को खा जाती है। इस प्रक्रिया में दिए गए इनपुट पर अंतर्निहित सूत्र को व्यवस्थित रूप से लागू करना शामिल है।

सामान्य गलतियां जिनसे बचना है

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  • !गलत बेंचमार्क का उपयोग करना - अल्फा अर्थहीन है यदि बेंचमार्क फंड के निवेश ब्रह्मांड से मेल नहीं खाता है (उदाहरण के लिए, एसएंडपी 500 के साथ स्मॉल-कैप फंड की तुलना करना)
  • !फीस को नजरअंदाज करना - विभिन्न शुल्क संरचनाओं के साथ फंडों के सकल अल्फा की तुलना महंगे प्रबंधकों के मूल्य को बढ़ा-चढ़ाकर बताती है
  • !बहुत कम समयावधि का उपयोग करना - अल्फा का एक चौथाई या एक वर्ष सांख्यिकीय रूप से महत्वहीन है और संभवतः भाग्य से प्रेरित है
  • !यह मानते हुए कि बीटा स्थिर है - समय के साथ पोर्टफोलियो संरचना में बदलाव के साथ बीटा में बदलाव होता है, जिससे स्थिर अल्फा गणना सामरिक फंडों के लिए भ्रामक हो जाती है।
  • !पूर्ण रिटर्न के साथ अल्फा को भ्रमित करना - 20% रिटर्न और -3% अल्फा वाला फंड अपने जोखिम स्तर से कम प्रदर्शन करता है
  • !उत्तरजीविता पूर्वाग्रह के लिए समायोजन नहीं करना - डेटाबेस विफल फंडों को छोड़ देता है, जिससे शेष फंडों का औसत अल्फा बढ़ जाता है
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विशेष टिप

फंड मैनेजरों की तुलना करते समय, हमेशा अल्फा के टी-स्टैटिस्टिक्स को देखें, न कि केवल अल्फा वैल्यू को। 2.0 से ऊपर टी-स्टेट का मतलब है कि अल्फा 95% आत्मविश्वास स्तर पर सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण है। प्रभावशाली अल्फा मान वाले कई फंडों में टी-स्टैट्स 1.5 से नीचे हैं, जिसका अर्थ है कि आप परिणाम को यादृच्छिक मौके से अलग नहीं कर सकते हैं।

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क्या आप जानते हैं?

अपने मूल 1968 के अध्ययन में, माइकल जेन्सेन ने 1945-1964 तक 115 म्यूचुअल फंडों का विश्लेषण किया और पाया कि औसत फंड ने प्रति वर्ष -1.1% का शुद्ध अल्फा उत्पन्न किया - जिसका अर्थ है कि समूह के रूप में सक्रिय प्रबंधकों ने मूल्य को नष्ट कर दिया। इस खोज ने निष्क्रिय निवेश क्रांति शुरू करने में मदद की और अंततः 1975 में वैनगार्ड में जॉन बोगल द्वारा इंडेक्स फंड के निर्माण का नेतृत्व किया।

Regional Guides

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🇺🇸 US▾
अल्फा की गणना आम तौर पर लार्ज-कैप इक्विटी फंड के लिए एसएंडपी 500 और स्मॉल-कैप के लिए रसेल 2000 के आधार पर की जाती है। जोखिम-मुक्त दर 3 महीने के टी-बिल (वर्तमान में ~5.3%) का उपयोग करती है।
🇬🇧 UK▾
यूके फंड मैनेजर एफटीएसई 100 या एफटीएसई ऑल-शेयर के मुकाबले अल्फा की रिपोर्ट करते हैं। एफसीए विनियमों के लिए प्रमुख निवेशक सूचना दस्तावेजों में जोखिम-समायोजित प्रदर्शन प्रकटीकरण की आवश्यकता होती है।
🇪🇺 EU▾
UCITS फंड MiFID II प्रदर्शन प्रकटीकरण में अल्फा रिपोर्ट करते हैं। EURIBOR या जर्मन बंड यील्ड का उपयोग जोखिम-मुक्त दर प्रॉक्सी के रूप में किया जाता है।
India▾
भारतीय म्यूचुअल फंड अल्फा को आमतौर पर बीएसई सेंसेक्स या निफ्टी 50 के मुकाबले मापा जाता है। सेबी को फंड फैक्टशीट में जोखिम-समायोजित रिटर्न रिपोर्टिंग की आवश्यकता होती है।

संदर्भ

  • ›जेन्सेन, एम. (1968)। '1945-1964 की अवधि में म्यूचुअल फंड का प्रदर्शन।' वित्त जर्नल.
  • ›सीएफए संस्थान - 'मात्रात्मक निवेश विश्लेषण' (पोर्टफोलियो प्रदर्शन माप अध्याय)
  • ›S&P SPIVA स्कोरकार्ड - सक्रिय बनाम निष्क्रिय फंड प्रदर्शन पर वार्षिक रिपोर्ट
  • ›फामा, ई. और फ्रेंच, के. (2010)। 'म्यूचुअल फंड रिटर्न के क्रॉस-सेक्शन में भाग्य बनाम कौशल।' वित्त जर्नल.
📖कठिनाई:उन्नत
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Reviewed October 2026
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