क्या है Founder Equity Value Calculator?
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संस्थापक इक्विटी मूल्य किसी निश्चित समय पर या अनुमानित निकास पर अपने स्टार्टअप में संस्थापक की स्वामित्व हिस्सेदारी का अनुमानित वित्तीय मूल्य है। इसकी गणना संस्थापक के स्वामित्व प्रतिशत को कंपनी के वर्तमान या अनुमानित मूल्यांकन से गुणा करके की जाती है, फिर किसी भी परिसमापन प्राथमिकताओं के मूल्य को घटाकर, जिसका भुगतान संस्थापक के सामान्य शेयरों से आय प्राप्त करने से पहले किया जाना चाहिए। दो महत्वपूर्ण कारकों: कमजोर पड़ने और परिसमापन प्राथमिकताओं के कारण कंपनी के मूल्यांकन द्वारा स्वामित्व प्रतिशत को गुणा करने की तुलना में संस्थापक इक्विटी गणना अधिक जटिल है। प्रत्येक नए फंडिंग दौर, विकल्प पूल निर्माण और परिवर्तनीय उपकरण रूपांतरण के साथ कमजोर पड़ने से संस्थापक का स्वामित्व प्रतिशत कम हो जाता है। किसी भी आय को आम शेयरों (जो संस्थापकों के पास हैं) में प्रवाहित करने से पहले पसंदीदा स्टॉकधारकों द्वारा धारित परिसमापन प्राथमिकताओं को संतुष्ट किया जाना चाहिए। कई मध्यम-निकास परिदृश्यों में, संस्थापकों को कुछ भी सार्थक प्राप्त होने से पहले परिसमापन वरीयता स्टैक अधिकांश या सभी निकास आय का उपभोग करता है। संस्थापक इक्विटी मूल्य तीन प्रमुख आयामों में नाटकीय रूप से बदलता है: समय (कंपनी बढ़ती है या विफल होती है), कमजोर पड़ने (प्रत्येक दौर प्रतिशत कम करता है), और निकास मूल्यांकन (अंतिम बाजार घटना का आकार)। एक संस्थापक जिसके पास 100 मिलियन डॉलर की कंपनी में 30% हिस्सेदारी है, उसके पास 30 मिलियन डॉलर की कागजी इक्विटी है, लेकिन 60 मिलियन डॉलर के अधिग्रहण पर, 25 मिलियन डॉलर के कुल परिसमापन वरीयता स्टैक के बाद, आम शेयरधारक केवल 35 मिलियन डॉलर विभाजित करते हैं - 30% संस्थापक को $ 35 मिलियन x 30% = $ 10.5 मिलियन मिलते हैं, न कि $ 18 मिलियन (30% x $ 60 मिलियन)। कागजी मूल्यांकन और यथार्थवादी निकास आय के बीच इस अंतर को समझना संस्थापकों के लिए सबसे महत्वपूर्ण वित्तीय अवधारणाओं में से एक है। संस्थापक इक्विटी भी निहितार्थ के अधीन है। अधिकांश संस्थापकों के पास निहित कार्यक्रम होते हैं (आम तौर पर 1 साल की क्लिफ के साथ 4 साल, निवेश से पहले बातचीत की जाती है) जो सह-संस्थापक के जल्दी छोड़ने पर कंपनी की रक्षा करते हैं। जो संस्थापक अपने शेयरों को पूरी तरह से निहित करने से पहले छोड़ देते हैं, वे बिना निवेश वाले शेयरों को जब्त कर लेते हैं - कंपनी या शेष संस्थापक उन्हें मूल कीमत (अक्सर नाममात्र) पर पुनर्खरीद कर सकते हैं। त्वरित-निहित परिदृश्यों (एकल-ट्रिगर त्वरण के साथ अधिग्रहण) में, बिना निवेश वाले शेयर तुरंत निहित हो सकते हैं, जिससे दिवंगत संस्थापक के भुगतान में नाटकीय रूप से वृद्धि हो सकती है। संस्थापक इक्विटी योजना को व्यक्तिगत कर निहितार्थों का भी ध्यान रखना चाहिए। मुआवज़े के रूप में प्राप्त इक्विटी (निवेश के बजाय) पर अलग-अलग कर उपचार होता है। संस्थापक स्टॉक आम तौर पर बहुत पहले सममूल्य ($0.0001/शेयर) पर खरीदा जाता है, जिससे खरीद पर न्यूनतम कर योग्य आय होती है। यदि संस्थापक शेयर जारी होने के 30 दिनों के भीतर 83 (बी) चुनाव दाखिल करता है, तो वे पूर्ण अंतिम लाभ के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ उपचार पर घड़ी शुरू करते हैं, जिस पर सामान्य आय दरों (37% तक) के बजाय तरजीही दरों (15-20%) पर कर लगाया जाता है। 83(बी) चुनाव विंडो चूकने पर संस्थापकों को बाहर निकलने पर अतिरिक्त करों में सैकड़ों हजारों या लाखों डॉलर खर्च करने पड़ सकते हैं।
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सूत्र
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लागू सूत्रों और इनपुट के लिए कैलकुलेटर इंटरफ़ेस देखेंचर विवरण
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| प्रतीक | नाम | इकाई | विवरण |
|---|---|---|---|
| FO | संस्थापक स्वामित्व % | % | ओम में मापा गया विद्युत प्रतिरोध, सर्किट में वर्तमान प्रवाह के विरोध का प्रतिनिधित्व करता है और घटक में वोल्टेज ड्रॉप और बिजली अपव्यय का निर्धारण करता है |
| ExV | मूल्यांकन से बाहर निकलें | USD | अनुमानित या वास्तविक कुल अधिग्रहण मूल्य, आईपीओ मार्केट कैप, या परिसमापन मूल्य। |
| LP | कुल परिसमापन प्राथमिकताएँ | USD | सभी पसंदीदा स्टॉक परिसमापन प्राथमिकताओं का योग जिसका भुगतान आम स्टॉकधारकों से पहले किया जाना चाहिए। |
| CmnPool | सामान्य धारक पूल | % | सभी सामान्य स्टॉकधारकों (संस्थापकों + कर्मचारियों) के पास कंपनी का कुल प्रतिशत। |
| FounderProc | संस्थापक की आय | USD | वरीयता के बाद संस्थापक आगे बढ़ता है: (एक्सवी - एलपी) x एफओ सरल गैर-भागीदारी वाले पसंदीदा परिदृश्यों के लिए। |
कैसे Founder Equity Value Calculator
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- 1कैप तालिका (संस्थापक शेयर/कुल पूर्णतः पतला शेयर) से संस्थापक का वर्तमान पूर्णतः पतला स्वामित्व प्रतिशत निर्धारित करें।
- 2निकास मूल्यांकन का प्रोजेक्ट करें: अपने क्षेत्र और चरण में तुलनीय कंपनी निकास (एम एंड ए, आईपीओ) पर शोध करें; मॉडल 3 परिदृश्य (आधार, आशावादी, निराशावादी)।
- 3सभी पसंदीदा स्टॉक श्रृंखलाओं में सभी बकाया परिसमापन प्राथमिकताओं का योग करें (निवेशित पूंजी x प्रत्येक के लिए वरीयता गुणक)।
- 4गैर-भाग लेने वाले पसंदीदा के लिए: सामान्य धारक पूल मान = अधिकतम (0, निकास मूल्यांकन - कुल परिसमापन प्राथमिकताएं) की गणना करें।
- 5संस्थापक आय की गणना करें: सामान्य पूल मूल्य x (संस्थापक शेयर / कुल सामान्य शेयर)। ध्यान दें कि सामान्य शेयर उन पसंदीदा शेयरों को बाहर कर देते हैं जिन्होंने अपनी प्राथमिकता ले ली है।
- 6पसंदीदा भाग लेने के लिए: पहले प्राथमिकता घटाएँ, फिर शेष आय को सभी धारकों (जैसे-रूपांतरित आधार पर पसंदीदा सहित) को आनुपातिक रूप से वितरित करें।
- 7कर-पश्चात संस्थापक आय की गणना करने के लिए व्यक्तिगत आयकर अनुमान (आईआरसी धारा 1202 के तहत योग्य लघु व्यवसाय स्टॉक के लिए संघीय दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ दर, या यदि लागू हो तो मानक पूंजीगत लाभ) लागू करें।
हल किए गए उदाहरण
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($40M - $12M) x 42% = $28M x 42% = $11.76M। गैर-भागीदारी को प्राथमिकता: निवेशक पहले प्राथमिकताएँ लेते हैं।
कुल परिसमापन प्राथमिकताओं में $12M के साथ $40M अधिग्रहण पर, सामान्य धारक पूल $40M - $12M = $28M है। संस्थापक की 42% हिस्सेदारी से $28M = $11.76M का 42% कर-पूर्व आय प्राप्त होती है। पसंदीदा निवेशकों को $12M (उनकी प्राथमिकताएँ) प्राप्त हुईं, न कि उनका परिवर्तित मूल्य $40M x 58% = $23.2M - चूँकि वरीयता ($12M) परिवर्तित मूल्य (जिसे सामान्य रूप से विभाजित करने की आवश्यकता होगी) से बेहतर है, वे प्राथमिकता लेते हैं। यह आम धारकों के लिए अधिक छूट देता है। यदि निकास $60 मिलियन पर था, तो पसंदीदा निवेशकों (58% के मालिक) के रूप में परिवर्तित मूल्य $34.8M बनाम $12M प्राथमिकता होगी - वे सामान्य में परिवर्तित हो जाएंगे, और संस्थापक को $60M x 42% = $25.2M प्राप्त होगा। प्राथमिकता केवल कम निकास मूल्यांकन पर मायने रखती है।
सामान्य पूल = $80M - $22M = $58M; आम धारकों के बीच यथानुपात वितरित (पूरी तरह से पतला 60%)।
$80M निकास और $22M परिसमापन प्राथमिकताओं के साथ, सामान्य पूल $58M है। सामान्य धारक संस्थापक हैं (28% + 19% = 47%) प्लस विकल्प धारक (13%) = 60% पूरी तरह से पतला। लेकिन सामान्य पूल केवल सामान्य धारकों के बीच वितरित होता है, पसंदीदा नहीं (जिन्होंने पहले ही अपनी प्राथमिकता ले ली है)। तो $58M 60% सामान्य धारकों के बीच विभाजित होता है: संस्थापक A: 28% / 60% x $58M = $58M का 46.7% = $27.1M। रुको - संस्थापक ए का 28% पूरी तरह से पतला है। सामान्य पूल (कुल का 60%) की हिस्सेदारी के रूप में, संस्थापक ए के पास 28%/60% = 46.7% है। सामान्य पूल $58एम x 46.7% = $27.1एम। संस्थापक बी: 19%/60% = 31.7% x $58 मिलियन = $18.4 मिलियन। कर्मचारी: 13%/60% = 21.7% x $58 मिलियन = $12.6 मिलियन। कुल: $58M. ये कर-पूर्व आय हैं - इस आय स्तर पर 20% का एलटीसीजी कर और 3.8% का शुद्ध निवेश आयकर, टेक-होम को कम कर देगा।
जब कुल एलपी ($48 मिलियन) > निकास मूल्य ($45 मिलियन) होता है, तो पसंदीदा निवेशकों को उनकी पूर्ण प्राथमिकताएँ भी नहीं मिलती हैं।
यह स्टार्टअप वाइपआउट परिदृश्य है: एक कंपनी आक्रामक परिसमापन प्राथमिकताओं के साथ उच्च मूल्यांकन पर बड़े लेट-स्टेज राउंड उठाती है, फिर वरीयता स्टैक की तुलना में कम मूल्य पर बाहर निकल जाती है। $48 मिलियन की कुल परिसमापन प्राथमिकताएँ $45 मिलियन निकास मूल्य से अधिक हैं। पसंदीदा निवेशकों को उनकी पूरी प्राथमिकताएँ भी नहीं मिलतीं - वे अपने सापेक्ष प्राथमिकता के दावों के आधार पर $45M को आनुपातिक रूप से आपस में साझा करते हैं, और अपने निवेश से कम प्राप्त करते हैं। संस्थापक को कुछ नहीं मिलता. यह परिदृश्य उन कंपनियों के लिए चिंताजनक रूप से सामान्य हो गया है, जिन्होंने 2020-2021 के बढ़े हुए मूल्यांकन पर सीरीज सी या डी राउंड बढ़ाया और बाद में 2022-2023 की कीमतों पर डाउन-मार्केट अधिग्रहण का सामना किया। सबक: संस्थापकों को किसी भी फंडिंग दौर के लिए वाइपआउट परिदृश्य को मॉडल करना चाहिए और न्यूनतम निकास मूल्यांकन को समझना चाहिए जिस पर वे आय प्राप्त करना शुरू करते हैं।
आईपीओ में, सभी पसंदीदा सामान्य में परिवर्तित हो जाते हैं - कोई परिसमापन प्राथमिकता नहीं। संस्थापक के पास $800M = $144M कागज मूल्य का 18% है।
एक आईपीओ परिसमापन वरीयता की समस्या को समाप्त कर देता है - सभी पसंदीदा स्टॉक स्वचालित रूप से सामान्य में परिवर्तित हो जाते हैं, और प्रत्येक शेयरधारक आनुपातिक रूप से भाग लेता है। संस्थापक के $800M बाजार पूंजीकरण के 18% का कागजी मूल्य $144M है। हालाँकि, 180 दिन का लॉकअप आईपीओ के तुरंत बाद किसी भी बिक्री को रोकता है। लॉकअप के बाद, संस्थापक कुछ तरलता हासिल करने के लिए अपनी हिस्सेदारी का 20% (आईपीओ मूल्य पर $28.8M) बेचता है, जबकि शेष 80% (स्टॉक में $115.2M) को बरकरार रखता है। कर उपचार: यदि धारा 1202 क्यूएसबीएस बहिष्करण लागू होता है (स्टार्टअप कंपनी, 5+ वर्ष के लिए रखे गए शेयर, मूल निवेश राशि), तो 10 मिलियन डॉलर तक के पूंजीगत लाभ को संघीय कर से बाहर रखा जा सकता है। बहिष्करण से ऊपर की आय पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ दरों (इस आय स्तर पर 20% + 3.8% एनआईआईटी) पर कर लगाया जाता है। राज्य करों को छोड़कर, संघीय करों के बाद $28.8 मिलियन की बिक्री लगभग $21-22M होती है।
वास्तविक अनुप्रयोग
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परिसंपत्ति प्रबंधन फर्मों के पोर्टफोलियो प्रबंधक विभिन्न परिसंपत्ति आवंटन में अपेक्षित रिटर्न, ऐतिहासिक बाजार परिदृश्यों के खिलाफ तनाव-परीक्षण पोर्टफोलियो, और संस्थागत ग्राहकों और पेंशन फंड ट्रस्टियों को प्रदर्शन अपेक्षाओं के बारे में बताने के लिए संस्थापक इक्विटी कैल्क का उपयोग करते हैं।
व्यक्तिगत निवेशक और सेवानिवृत्ति योजनाकार यह निर्धारित करने के लिए फाउंडर इक्विटी कैल्क का उपयोग करते हैं कि क्या उनकी वर्तमान बचत दर और निवेश रिटर्न 25 से 30 वर्षों के सेवानिवृत्ति खर्च, मुद्रास्फीति के लिए लेखांकन और आवश्यक न्यूनतम वितरण के लिए पर्याप्त धन का उत्पादन करेंगे।
वेंचर कैपिटल और निजी इक्विटी फर्म फंड निवेश पर रिटर्न की आंतरिक दरों, पोर्टफोलियो कंपनियों के लिए मॉडल निकास परिदृश्य और कैम्ब्रिज एसोसिएट्स इंडेक्स जैसे उद्योग मानकों के खिलाफ बेंचमार्क प्रदर्शन की गणना करने के लिए संस्थापक इक्विटी कैल्क का उपयोग करते हैं।
वित्तीय सलाहकार ग्राहक समीक्षाओं के दौरान फाउंडर इक्विटी कैल्क का उपयोग जल्दी शुरुआत करने के चक्रवृद्धि लाभ, लंबी अवधि के धन संचय पर शुल्क ड्रैग के प्रभाव और विविध पोर्टफोलियो में जोखिम और अपेक्षित रिटर्न के बीच व्यापार-बंद को दर्शाने के लिए करते हैं।
विशेष मामले
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व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। संस्थापक इक्विटी मूल्य कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। संस्थापक इक्विटी मूल्य कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। संस्थापक इक्विटी मूल्य कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
प्रमुख मील के पत्थरों पर विशिष्ट संस्थापक स्वामित्व
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| मंच/कार्यक्रम | मेडियन कंबाइंड फाउंडर ओनरशिप | श्रेणी | कुंजी प्रदूषण चालक |
|---|---|---|---|
| संस्थापक (2 सह-संस्थापक) | 90-100% | 80-100% | किसी भी निवेश से पहले |
| दोस्तों और परिवार के बाद | 80-92% | 75-95% | छोटा प्रारंभिक दौर |
| बीजोत्तर दौर | 65-80% | 55-85% | निवेशक + विकल्प पूल |
| पोस्ट-सीरीज़ ए | 50-65% | 40-70% | निवेशक + विकल्प पूल ताज़ा करें |
| पोस्ट-सीरीज़ बी | 35-50% | 25-58% | विकास दौर कमजोर पड़ने |
| पोस्ट-सीरीज़ सी+ | 20-35% | 10-45% | बाद के चरण की राजधानी |
| आईपीओ में (पोस्ट-लॉकअप) | 12-22% | 5-35% | सार्वजनिक फ्लोट + आरएसयू कमजोरीकरण |
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
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संस्थापकों के पास आम तौर पर बाहर निकलने पर उनकी कंपनी का कितना प्रतिशत स्वामित्व होता है?
बाहर निकलने पर संस्थापक का स्वामित्व इस आधार पर नाटकीय रूप से भिन्न होता है कि कितनी पूंजी जुटाई गई, कंपनी को प्रत्येक चरण में कितनी अच्छी तरह से पूंजीकृत किया गया था, और विकल्प पूल का आकार कितना आक्रामक था। कार्टा डेटा और एनवीसीए शोध के अनुसार, विशिष्ट उद्यम-समर्थित संस्थापक टीम सीरीज बी में 20-35%, सीरीज सी में 12-25% और आईपीओ या देर-चरण अधिग्रहण में 10-20% की मालिक है। ये सीमाएँ विस्तृत हैं - असाधारण रूप से पूंजी-कुशल संस्थापक जिन्होंने आक्रामक तरीके से बातचीत की और उच्च मूल्यांकन पर धन जुटाया, बाहर निकलने पर 30-40% बनाए रख सकते हैं; बड़े विकल्प पूल के साथ कई बड़े राउंड जुटाने वाले संस्थापकों के पास 10% से कम हिस्सेदारी हो सकती है। कर्मचारी विकल्प पूल आम तौर पर कुल पूंजीकरण का 15-20% उपभोग करते हैं, जिससे संस्थापकों के लिए उपलब्ध हिस्सेदारी कम हो जाती है।
धारा 1202 क्यूएसबीएस बहिष्करण क्या है और यह संस्थापक करों को कैसे प्रभावित करता है?
आंतरिक राजस्व संहिता की धारा 1202 पात्र निवेशकों के लिए योग्य लघु व्यवसाय स्टॉक (क्यूएसबीएस) से लाभ पर संघीय आयकर छूट प्रदान करती है। मुख्य आवश्यकताएँ हैं: कंपनी को सी-कॉरपोरेशन होना चाहिए; स्टॉक जारी करने के समय कंपनी को एक योग्य लघु व्यवसाय होना चाहिए ($50M से कम कुल सकल संपत्ति); स्टॉक को मूल निर्गम पर प्राप्त किया जाना चाहिए (द्वितीयक खरीद में नहीं); धारक के पास 5 वर्ष से अधिक समय से स्टॉक होना चाहिए; और विक्रेता को विशिष्ट सक्रिय व्यावसायिक आवश्यकताओं को पूरा करना होगा। बहिष्करण राशि मूल निवेश आधार $10M या 10x से अधिक है। ऐसे संस्थापकों के लिए, जिन्होंने अपने शेयरों के लिए लगभग शून्य भुगतान किया है और बाहर निकलने से पहले उन्हें 5+ वर्षों तक रखा है, बहिष्करण $10M तक के लाभ पर संघीय करों को समाप्त कर सकता है। 5 साल की होल्डिंग अवधि इसीलिए 83(बी) चुनाव इतना महत्वपूर्ण है - जितनी जल्दी हो सके घड़ी शुरू करने से बाहर निकलने से पहले क्यूएसबीएस होल्डिंग अवधि को पूरा करने की संभावना अधिकतम हो जाती है।
83(बी) चुनाव क्या है और इसे कब दाखिल किया जाना चाहिए?
83(बी) चुनाव प्रतिबंधित स्टॉक (निवेशित शेयर) प्राप्त करने के 30 दिनों के भीतर आईआरएस के पास दायर किया गया एक नोटिस है, जिसमें आईआरएस को बताया जाता है कि प्राप्तकर्ता निहित के बजाय अनुदान पर स्टॉक के मौजूदा उचित बाजार मूल्य पर कर लगाना चाहता है। संस्थापकों के लिए मामूली कीमत पर शेयर प्राप्त करना (उदाहरण के लिए, $0.0001/शेयर) जब कंपनी अनिवार्य रूप से कुछ भी लायक नहीं है, 83 (बी) चुनाव दाखिल करने का मतलब अनुदान पर अनिवार्य रूप से शून्य कर का भुगतान करना है। 83(बी) चुनाव के बिना, निहित स्टॉक की प्रत्येक किश्त पर निहित तिथि पर उचित बाजार मूल्य पर सामान्य आय के रूप में कर लगाया जाता है - जो कि पर्याप्त हो सकता है यदि कंपनी का मूल्य शेयरों के निहित समय तक काफी बढ़ गया हो। 30-दिन की अवधि पूर्ण है - इसके अभाव में चुनाव स्थायी रूप से रद्द हो जाता है। प्रत्येक संस्थापक जो एक निहित कार्यक्रम के साथ प्रतिबंधित स्टॉक प्राप्त करता है, उसे वर्तमान कंपनी मूल्य की परवाह किए बिना तुरंत 83(बी) चुनाव दाखिल करना चाहिए।
फाउंडर वेस्टिंग कैसे काम करती है और यदि कोई सह-संस्थापक चला जाता है तो क्या होता है?
अधिकांश उद्यम-समर्थित स्टार्टअप संस्थापक शेयरों को एक निहित कार्यक्रम पर रखते हैं - आम तौर पर 1 साल की गिरावट के साथ 4 साल। यदि कोई सह-संस्थापक जल्दी चला जाता है तो कंपनी की सुरक्षा के लिए अधिकांश वीसी निवेशकों को इसकी आवश्यकता होती है। यदि कोई सह-संस्थापक 1-वर्ष की समाप्ति से पहले छोड़ देता है, तो वे सभी अनिवेशित शेयरों को जब्त कर सकते हैं (यदि पूरी तरह से सममूल्य पर पुनर्खरीद के अधीन है)। यदि वे संकट के बाद लेकिन पूर्ण स्वामित्व से पहले चले जाते हैं, तो वे निहित शेयरों को बरकरार रखते हैं लेकिन गैर-निवेशित शेयरों को जब्त कर लेते हैं। कंपनी के पास आम तौर पर उचित बाजार मूल्य या मूल खरीद मूल्य से कम पर बिना निवेश वाले शेयरों को पुनर्खरीद करने का अधिकार होता है। वेस्टिंग यह सुनिश्चित करके शेष संस्थापकों और निवेशकों की सुरक्षा करता है कि दिवंगत सह-संस्थापक उस काम के लिए बड़ी इक्विटी स्थिति बरकरार नहीं रखेंगे, जिसमें वे योगदान देना जारी नहीं रखेंगे। निवेशकों को मानक शर्तों की आवश्यकता होने से पहले संस्थापक अपनी विशिष्ट स्थिति के लिए रिवर्स वेस्टिंग शर्तों (छोटी चट्टान, तेज़ वेस्टिंग) पर बातचीत कर सकते हैं।
कागजी मूल्य और वास्तविक संस्थापक मूल्य के बीच क्या अंतर है?
कागजी मूल्य संस्थापक की हिस्सेदारी को मौजूदा कंपनी के मूल्यांकन से गुणा किया जाता है - एक सैद्धांतिक संख्या जो मानती है कि संस्थापक आज उस मूल्यांकन पर सभी शेयर बेच सकता है। व्यवहार में, निजी कंपनियों के संस्थापक स्वतंत्र रूप से शेयर नहीं बेच सकते हैं: निजी कंपनी के स्टॉक के लिए कोई तरल बाजार नहीं है, और निवेशक समझौते आम तौर पर शेयर हस्तांतरण को प्रतिबंधित करते हैं। वास्तविक मूल्य वह वास्तविक नकदी है जो संस्थापक को परिसमापन प्राथमिकताओं, करों और प्राप्त वास्तविक कीमत के हिसाब के बाद एक विशिष्ट निकास कार्यक्रम (आईपीओ, अधिग्रहण) पर प्राप्त होती है। कागजी मूल्य और वास्तविक मूल्य के बीच का अंतर बहुत बड़ा हो सकता है: अंतिम फंडिंग राउंड पोस्ट-मनी वैल्यूएशन में पेपर इक्विटी में $50M वाला संस्थापक वरीयता के बाद $40M अधिग्रहण पर वास्तविक आय में $12M प्राप्त कर सकता है, या $800M आईपीओ पर कर-कुशल आय में $35M प्राप्त कर सकता है। यथार्थवादी वित्तीय योजना को हमेशा कागजी मूल्यांकन के अनुकूलन के बजाय कई निकास परिदृश्यों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
क्या संस्थापकों को बाहर निकलने से पहले अपने शेयरों की द्वितीयक बिक्री करनी चाहिए?
द्वितीयक बिक्री संस्थापकों को कंपनी से बाहर निकलने की आवश्यकता के बिना व्यक्तिगत तरलता प्राप्त करने के लिए अपने मौजूदा शेयरों का एक हिस्सा निवेशकों को बेचने की अनुमति देती है (आमतौर पर एक नए प्राथमिक वित्तपोषण दौर के साथ)। निर्णय इस पर निर्भर करता है: व्यक्तिगत वित्तीय आवश्यकता (यदि किसी संस्थापक की सारी कुल संपत्ति अतरल कंपनी इक्विटी में है, तो विविधीकरण का वास्तविक मूल्य है), संभावित निकास समयरेखा (यदि निकास 5+ वर्ष दूर है, तो पहले की तरलता कुछ मूल्यांकन छूट के लायक हो सकती है), और निवेशक भावना (निवेशक आम तौर पर 10-20% होल्डिंग्स के मध्यम संस्थापक सेकेंडरी का समर्थन करते हैं; बड़ी सेकेंडरी कम दृढ़ विश्वास और निवेशकों की चिंता का संकेत दे सकती है)। द्वितीयक बिक्री आम तौर पर अंतिम दौर की कीमत पर छूट पर होती है (20-30% छूट आम है) और इसमें कर निहितार्थ हो सकते हैं जिनकी कर सलाहकार के साथ समीक्षा की जानी चाहिए।
किसी अधिग्रहण में पूंजीकरण संरचना संस्थापक इक्विटी मूल्य को कैसे प्रभावित करती है?
पूंजीकरण संरचना - विशेष रूप से कुल परिसमापन वरीयता स्टैक और चाहे पसंदीदा भाग लेने वाला हो या गैर-भाग लेने वाला - गहराई से प्रभावित करता है कि अधिग्रहण में संस्थापकों को कितना प्राप्त होता है। $50M के अधिग्रहण में $30M के साथ गैर-भागीदारी में 1x पसंदीदा: पसंदीदा $30M लेता है, सामान्य विभाजन $20M, संस्थापक (35% का मालिक) $7M प्राप्त करता है। 2x प्रतिभागी पसंदीदा में $30M के साथ एक ही अधिग्रहण में: पसंदीदा अकेले प्राथमिकताओं में $60M लेता है (निकास मूल्य से अधिक), संस्थापक को शून्य प्राप्त होता है। यह चरम उदाहरण दिखाता है कि प्रत्येक दौर पर बातचीत करते समय वरीयता संरचना उतनी ही क्यों मायने रखती है जितनी मूल्यांकन सीमा। संस्थापकों को कंपनी की सफलता से सार्थक लाभ उठाने से पहले आवश्यक न्यूनतम निकास मूल्यांकन को समझने के लिए हर दौर में यथार्थवादी अधिग्रहण परिदृश्य (सिर्फ आशावादी नहीं) मॉडल करना चाहिए।
सामान्य गलतियां जिनसे बचना है
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- !परिसमापन वरीयता स्टैक को घटाए बिना स्वामित्व प्रतिशत x धन-पश्चात मूल्यांकन के रूप में इक्विटी मूल्य की गणना करना - यह अधिकांश यथार्थवादी निकास परिदृश्यों में वास्तविक संस्थापक की आय को बढ़ा-चढ़ाकर बताता है।
- !प्रतिबंधित स्टॉक जारी होने के 30 दिनों के भीतर 83(बी) चुनाव दाखिल करने में विफल रहने पर संभावित रूप से बाहर निकलने पर अतिरिक्त करों में सैकड़ों हजारों की लागत आएगी।
- !संस्थापक इक्विटी मूल्य के बारे में सोचते समय कई राउंड से संचयी कमजोर पड़ने का मॉडलिंग नहीं करना - प्रभाव 3-4 राउंड में काफी बढ़ जाता है।
- !वित्तीय योजना के लिए कंपनी के उचित बाजार मूल्य के रूप में हालिया दौर के पोस्ट-मनी वैल्यूएशन को मानते हुए - तरलता घटना तक निजी कंपनी का मूल्यांकन सैद्धांतिक है।
- !किसी भी सामान्य आय को प्राप्त करने के लिए आवश्यक न्यूनतम निकास मूल्यांकन को नजरअंदाज करते हुए - संस्थापकों को हमेशा 'ब्रेक-ईवन एग्जिट' की गणना करनी चाहिए जिसके नीचे उन्हें प्राथमिकताओं के बाद कुछ भी नहीं मिलता है।
विशेष टिप
नवीनतम पोस्ट-मनी वैल्यूएशन में आपकी हिस्सेदारी का कागजी मूल्य तब तक अर्थहीन है जब तक कि आप कुल परिसमापन वरीयता स्टैक को भी नहीं जानते हैं। यह समझने के लिए कि आपकी इक्विटी वास्तव में क्या लायक है, अपनी वास्तविक आय को यथार्थवादी निकास मूल्यांकन (अक्सर आपका सबसे संभावित परिणाम, स्वप्न परिदृश्य नहीं) पर मॉडल करें।
क्या आप जानते हैं?
कार्टा डेटा के अनुसार, सीरीज़ बी में औसत संस्थापक स्वामित्व सभी संस्थापकों के लिए संयुक्त रूप से लगभग 25-30% है - लेकिन वितरण व्यापक है। कुछ संस्थापकों को बड़े विकल्प पूल और कई राउंड द्वारा इतना कमजोर कर दिया गया है कि सीरीज बी में उनके पास 8-12% तक की हिस्सेदारी है, जबकि असाधारण रूप से पूंजी-कुशल संस्थापक उस स्तर पर भी 40%+ बनाए रख सकते हैं।
संदर्भ
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