क्या है Liquidation Preference Calculator?
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परिसमापन प्राथमिकता पसंदीदा स्टॉक समझौतों में एक शब्द है जो यह निर्धारित करता है कि अधिग्रहण, विलय या विघटन में निकास आय कैसे वितरित की जाती है। यह निर्दिष्ट करता है कि पसंदीदा स्टॉकहोल्डर्स (निवेशकों) को न्यूनतम राशि का भुगतान किया जाना चाहिए - परिसमापन प्राथमिकता - किसी भी आय को सामान्य स्टॉकहोल्डर्स (संस्थापकों, कर्मचारियों और सामान्य शेयर या परिवर्तित विकल्प रखने वाले अन्य) को वितरित करने से पहले। परिसमापन प्राथमिकता के दो प्रमुख चर हैं: एकाधिक और भागीदारी अधिकार। गुणक निर्दिष्ट करता है कि पसंदीदा स्टॉकधारकों को आम से पहले उनके मूल निवेश का कितना हिस्सा प्राप्त होता है। 1x परिसमापन प्राथमिकता का मतलब है कि निवेशकों को उनकी निवेशित पूंजी 1x वापस मिलती है। 2x परिसमापन प्राथमिकता का मतलब है कि आम शेयरधारकों को कुछ भी मिलने से पहले निवेशकों को 2x प्राप्त होता है। अमेरिकी बाजार में सबसे आम गुणक 1x है, हालांकि उच्च गुणक (1.5x, 2x) गिरावट वाले बाजारों में या जब निवेशकों के पास विशेष रूप से मजबूत बातचीत का लाभ होता है तो देखा जाता है। भागीदारी अधिकार यह निर्धारित करते हैं कि प्रारंभिक परिसमापन वरीयता के भुगतान के बाद क्या होता है। गैर-भागीदारी पसंदीदा: निवेशक (ए) अपनी परिसमापन प्राथमिकता लेने और दूर जाने, या (बी) सामान्य शेयरों में परिवर्तित होने और आनुपातिक रूप से सभी आय में भाग लेने के बीच चयन करते हैं। पसंदीदा भाग लेना (जिसे डबल-डिपिंग भी कहा जाता है): निवेशक पहले अपनी परिसमापन प्राथमिकता प्राप्त करते हैं, और फिर आम शेयरधारकों के साथ-साथ परिवर्तित आधार पर शेष आय में भी भाग लेते हैं। पसंदीदा भागीदारी की सीमा: निवेशक अपनी प्राथमिकता प्राप्त करते हैं और फिर एक निर्दिष्ट कुल रिटर्न सीमा (उदाहरण के लिए, अपने निवेश का 3 गुना) तक भाग लेते हैं, जिसके बाद वे या तो रुक जाते हैं या सामान्य में परिवर्तित हो जाते हैं। परिसमापन वरीयता स्टैक पसंदीदा वित्तपोषण के कई दौरों में संचित प्राथमिकताओं को संदर्भित करता है। सीड, सीरीज़ ए और सीरीज़ बी निवेशकों वाली कंपनी में, प्रत्येक सीरीज़ की अपनी परिसमापन प्राथमिकता होती है। विशिष्ट वरिष्ठता क्रम है: श्रृंखला बी (सबसे वरिष्ठ, पहले भुगतान), फिर श्रृंखला ए, फिर बीज (पसंदीदा में सबसे कम वरिष्ठ)। यह एक जटिल जलप्रपात गणना बनाता है। परिसमापन प्राथमिकताएं बाहर निकलने पर संस्थापक और कर्मचारी के अर्थशास्त्र को गहराई से प्रभावित करती हैं। कम निकास मूल्यांकन (कुल वरीयता स्टैक के नीचे) पर, पसंदीदा निवेशकों को सब कुछ मिलता है और आम धारकों को कुछ भी नहीं मिलता है। जैसे-जैसे निकास मूल्यांकन वरीयता स्टैक से ऊपर बढ़ता है, सामान्य धारकों को आय प्राप्त होनी शुरू हो जाती है। निकास शर्तों पर बातचीत करने और कर्मचारियों को यथार्थवादी इक्विटी मूल्य अपेक्षाओं को संप्रेषित करने के लिए वरीयता स्टैक को समझना आवश्यक है।
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सूत्र
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लागू सूत्रों और इनपुट के लिए कैलकुलेटर इंटरफ़ेस देखेंचर विवरण
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| प्रतीक | नाम | इकाई | विवरण |
|---|---|---|---|
| LP | परिसमापन वरीयता राशि | USD | गणना अवधि की शुरुआत में प्रारंभिक मूल राशि या वर्तमान मूल्य, लागू मुद्रा इकाई में दर्शाया गया है |
| Mult | वरीयता एकाधिक | x | आम से पहले पसंदीदा निवेशित पूंजी का गुणक; आम तौर पर 1x. |
| ExV | मूल्यांकन से बाहर निकलें | USD | किसी अधिग्रहण या परिसमापन घटना में वितरण के लिए उपलब्ध कुल आय। |
| Part | भागीदारी प्रकार | type | गैर-भाग लेने वाला (वरीयता या सामान्य चुनें) बनाम भाग लेने वाला (पहले प्राथमिकता फिर आनुपातिक)। |
| CmnPrc | सामान्य आय | USD | परिसमापन वरीयता के भुगतान के बाद आम स्टॉकधारकों (संस्थापकों, कर्मचारियों) को वितरित की गई कुल आय। |
कैसे Liquidation Preference Calculator
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- 1सभी बकाया पसंदीदा स्टॉक श्रृंखलाओं को उनकी निवेशित पूंजी, वरीयता गुणक और भागीदारी प्रकार (गैर-भागीदारी या भाग लेने वाले) के साथ सूचीबद्ध करें।
- 2वरिष्ठता क्रम निर्धारित करें - आम तौर पर सबसे हालिया दौर सबसे वरिष्ठ होता है (सीरीज़ बी का भुगतान सीरीज़ ए से पहले किया जाता है, आदि)।
- 3प्रत्येक श्रृंखला की परिसमापन प्राथमिकता की गणना करें: निवेशित पूंजी x वरीयता गुणक।
- 4गैर-भाग लेने वाले पसंदीदा के लिए, परिवर्तित सामान्य मूल्य की गणना करें: निकास आय / पूरी तरह से पतला शेयर x पसंदीदा शेयर। वरीयता राशि से तुलना करें.
- 5दिए गए निकास मूल्यांकन पर, झरने के माध्यम से चलें: पहले सबसे वरिष्ठ को प्राथमिकता दें, फिर अगले वरिष्ठ को, जब तक कि प्राथमिकताएँ समाप्त न हो जाएँ या निकास आय समाप्त न हो जाए।
- 6गैर-भागीदारी पसंदीदा के लिए, प्रत्येक श्रृंखला उनकी वरीयता राशि और उनके रूपांतरित सामान्य मूल्य (जो भी अधिक हो) के बीच चयन करती है।
- 7पसंदीदा के बाद शेष आय आम स्टॉकधारकों (संस्थापकों, विकल्प धारकों, आदि) को शेयर गणना के अनुसार आनुपातिक रूप से वितरित की जाती है।
हल किए गए उदाहरण
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गैर-भागीदारी: प्रत्येक श्रृंखला प्राथमिकता में से बेहतर या यथा-रूपांतरित का चयन करती है। $30 मिलियन पर, रूपांतरित रूप से दोनों के लिए प्राथमिकता बेहतर है।
कुल वरीयता स्टैक: $2एम (बीज) + $8एम (श्रृंखला ए) = $10एम। बाहर निकलें: $30 मिलियन। परिवर्तित मूल्य के रूप में: पसंदीदा निवेशकों के पास पूरी तरह से पतला शेयरों का 40% हिस्सा होता है। रूपांतरित आय: $30M x 40% = $12M, जो $10M प्राथमिकता से अधिक है। तो दोनों पसंदीदा श्रृंखला सामान्य में परिवर्तित हो जाती हैं। सभी $30M आनुपातिक रूप से वितरित होते हैं: पसंदीदा निवेशकों को $12M मिलता है, सामान्य धारकों को $18M ($30M x 60%) मिलता है। यह संस्थापकों के लिए सबसे अच्छा परिणाम है - गैर-भागीदारी वाले पसंदीदा निवेशक तब परिवर्तित होते हैं जब कंपनी का मूल्य काफी अधिक होता है। वरीयता लगभग $25M से नीचे के निकास पर शुरू होती है (जहाँ $10M प्राथमिकता > $10M, जैसा कि $25M = $10M के 40% पर परिवर्तित होता है)।
$15M निकास पर, पसंदीदा में परिवर्तित मूल्य = $15M x 40% = $6M < $10M प्राथमिकता। प्राथमिकताएँ ली जाती हैं.
$15M से बाहर निकलने पर, पसंदीदा निवेशकों के लिए परिवर्तित मूल्य $15M x 40% = $6M है - उनकी $10M प्राथमिकता से कम। इसलिए दोनों श्रृंखलाएं अपनी प्राथमिकताएं लेती हैं: श्रृंखला ए $8 मिलियन (सीनियर) लेती है, सीड $2 मिलियन लेती है। कुल प्राथमिकता खपत: $10 मिलियन। शेष: आम स्टॉकधारकों के लिए $5 मिलियन। यदि सामान्य में संस्थापकों/कर्मचारियों के शेयरों में 60% और 10% अप्रयुक्त विकल्प पूल शामिल है, तो प्रयोग किए गए सामान्य शेयरों के लिए प्रभावी सामान्य वितरण $5M / (60% x $15M कुल शेयर) x प्रत्येक शेयरधारक के शेयर हैं। इससे पता चलता है कि $15 मिलियन का उचित निकास कर्मचारियों के लिए कितना कम छोड़ सकता है - आम धारकों के डॉलर देखने से पहले $10 मिलियन का प्राथमिकता स्टैक 67% आय का उपभोग करता है।
भाग लेने वाले को प्राथमिकता मिलती है ($8 मिलियन) फिर शेष $22 मिलियन को आनुपातिक रूप से 30% पर साझा करता है।
भाग लेने को प्राथमिकता देने के साथ, निवेशक पहले अपनी $8 मिलियन की प्राथमिकता प्राप्त करते हैं, फिर शेष आय में भाग लेते हैं। $8M वरीयता के बाद: $30M - $8M = $22M शेष। पसंदीदा निवेशकों के पास पूरी तरह से डाइल्यूटेड शेयरों का 30% हिस्सा है, इसलिए वे $22M = $6.6M के 30% में भाग लेते हैं। पसंदीदा निवेशकों का कुल: $8M + $6.6M = $8M निवेश पर $14.6M (1.825x)। सामान्य स्टॉकधारकों को $22M = $15.4M का 70% प्राप्त होता है। गैर-भागीदारी से तुलना करें: $30M पर, पसंदीदा रूपांतरित होगा (जैसा कि परिवर्तित $9M > $8M प्राथमिकता) और $9M प्राप्त करेगा; आम को $21 मिलियन प्राप्त होंगे। भागीदारी लागत आम तौर पर $5.6M अधिक ($21M बनाम $15.4M) - संस्थापकों और कर्मचारियों के लिए एक महत्वपूर्ण अंतर।
कुल प्राथमिकताएँ: $40M + $10M + $5M = $55M > $45M निकास; प्राथमिकताएँ पूर्णतः संतुष्ट नहीं हैं।
जब कुल वरीयता स्टैक ($55 मिलियन) निकास मूल्य ($45 मिलियन) से अधिक हो जाता है, तो पसंदीदा निवेशकों को पूर्ण प्राथमिकताएँ नहीं मिलती हैं। वरिष्ठता के माध्यम से कार्य करना: श्रृंखला सी (सबसे वरिष्ठ) को न्यूनतम ($40 मिलियन वरीयता, शेष आय) प्राप्त होती है। $45 मिलियन उपलब्ध; सीरीज सी में $40 मिलियन लगते हैं। शेष: $5M. सीरीज बी (दूसरे वरिष्ठ) को $10 मिलियन की प्राथमिकता है लेकिन केवल $5 मिलियन ही शेष है - पूरा $5 मिलियन लेता है। शेष: $0. सीरीज ए में $5 मिलियन की प्राथमिकता है लेकिन $0 शेष है - कुछ भी नहीं मिलता है। सामान्य धारक: $0. यह आम शेयरधारकों के लिए $45 मिलियन की सफल निकासी जैसा प्रतीत होने वाला पूर्ण सफाया है। संस्थापकों, कर्मचारियों और सीरीज ए निवेशकों सभी को शून्य मिलता है। यह परिदृश्य - 2022-2023 में उन कंपनियों के लिए तेजी से आम है, जिन्होंने बढ़े हुए मूल्यांकन पर बड़े राउंड जुटाए हैं - यह रेखांकित करता है कि वित्तपोषण शर्तों को स्वीकार करने से पहले परिसमापन वरीयता स्टैक को समझना क्यों आवश्यक है।
वास्तविक अनुप्रयोग
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वित्त और निवेश में पेशेवर गणनाओं को सत्यापित करने, अंकगणितीय त्रुटियों को कम करने और सुसंगत परिणाम उत्पन्न करने के लिए अपने मानक विश्लेषणात्मक वर्कफ़्लो के हिस्से के रूप में परिसमापन वरीयता का उपयोग करते हैं जिन्हें अनुपालन उद्देश्यों के लिए सहकर्मियों, ग्राहकों या नियामक निकायों के साथ दस्तावेज, लेखापरीक्षित और साझा किया जा सकता है।
विश्वविद्यालय के प्रोफेसर और प्रशिक्षक पाठ्यक्रम सामग्री, होमवर्क असाइनमेंट और परीक्षा तैयारी संसाधनों में परिसमापन प्राथमिकता को शामिल करते हैं, जिससे छात्रों को मैन्युअल गणना की जांच करने, इनपुट-आउटपुट संबंधों के बारे में अंतर्ज्ञान बनाने और अंकगणित के बजाय वैचारिक समझ पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति मिलती है।
सलाहकार और सलाहकार ग्राहक बैठकों के दौरान अलग-अलग परिदृश्यों को त्वरित रूप से मॉडल करने के लिए परिसमापन प्राथमिकता का उपयोग करते हैं, जिससे वास्तविक समय में क्या-क्या प्रश्नों की खोज की जा सकती है, जिन्हें अन्यथा विस्तृत स्प्रेडशीट-आधारित विश्लेषण और रिपोर्टिंग के लिए कार्यालय में लौटने की आवश्यकता होती है।
व्यक्तिगत उपयोगकर्ता व्यक्तिगत नियोजन निर्णयों के लिए परिसमापन प्राथमिकता पर भरोसा करते हैं - विकल्पों की तुलना करना, सेवा प्रदाताओं से प्राप्त उद्धरणों की पुष्टि करना, तीसरे पक्ष की गणना की जांच करना, और विश्वास पैदा करना कि एक महत्वपूर्ण निर्णय के पीछे की संख्याओं की सही और लगातार गणना की गई है।
विशेष मामले
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व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। परिसमापन वरीयता कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। परिसमापन वरीयता कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
व्यवहार में, इस किनारे वाले मामले पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है क्योंकि मानक धारणाएँ मान्य नहीं हो सकती हैं। परिसमापन वरीयता कैलकुलेटर गणना में इस परिदृश्य का सामना करते समय, चिकित्सकों को सीमा स्थितियों को सत्यापित करना चाहिए, विभाजन-दर-शून्य जोखिमों की जांच करनी चाहिए, और विचार करना चाहिए कि क्या मॉडल की धारणाएं इन चरम स्थितियों के तहत वैध रहती हैं।
यूएस वीसी सौदों में परिसमापन वरीयता संरचनाएं (2024)
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| संरचना | आवृत्ति | संस्थापक प्रभाव | टिप्पणियाँ |
|---|---|---|---|
| 1x गैर-भागीदारी | ~90% सौदे | सर्वाधिक अनुकूल | स्वस्थ बाज़ारों में मानक |
| 1x भाग लेना (सीमाबद्ध 3x) | ~5% सौदे | मध्यम | कैप डबल-डिपिंग को सीमित करता है |
| 1x भाग लेना (अनकैप्ड) | ~3% सौदे | प्रतिकूल | मंदी में अधिक आम है |
| 2x गैर-भागीदारी | ~2% सौदे | प्रतिकूल | ब्रिज/एक्सटेंशन राउंड में देखा गया |
| 2x भाग लेना | <1% सौदे | सबसे प्रतिकूल | दुर्लभ; उच्च जोखिम वाली कंपनियाँ |
| परी पासु (समान प्राथमिकता) | चरण के अनुसार बदलता रहता है | मध्यम | बीज दौर में आम |
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
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सबसे आम परिसमापन वरीयता संरचना क्या है?
फेनविक एंड वेस्ट के सिलिकॉन वैली वेंचर कैपिटल सर्वे के अनुसार, 90% से अधिक अमेरिकी उद्यम सौदे 1x गैर-भागीदारी परिसमापन प्राथमिकता का उपयोग करते हैं - जिसे सबसे मानक और संस्थापक-अनुकूल संरचना माना जाता है। 1x का मतलब है कि निवेशकों को सामान्य धारकों से पहले उनकी निवेशित पूंजी 1x प्राप्त होती है, और गैर-भागीदारी का मतलब है कि वे उस प्राथमिकता को लेने या सामान्य स्टॉक में परिवर्तित करने और आनुपातिक रूप से साझा करने के बीच चयन करते हैं। स्वस्थ बाज़ारों में 2x और उच्चतर गुणक दुर्लभ हैं लेकिन मंदी के दौरान अधिक आम हो जाते हैं। कुछ अन्य बाज़ारों की तुलना में अमेरिका में पसंदीदा भागीदारी (जिसे पूर्ण भागीदारी भी कहा जाता है) कम आम है, जो लगभग 10-20% सौदों में दिखाई देती है, जिसे अक्सर बाद में या डाउन-मार्केट स्थितियों के आधार पर देखा जाता है।
परिसमापन प्राथमिकता कब लागू होती है?
परिसमापन प्राथमिकता किसी भी परिसमापन घटना में लागू होती है - जिसे वीसी टर्म शीट में न केवल कंपनी के विघटन बल्कि विलय और अधिग्रहण और कभी-कभी आईपीओ भी शामिल करने के लिए परिभाषित किया गया है। जब कंपनी बेची जाती है या उसका परिसमापन किया जाता है, तो प्राथमिकता शुरू हो जाती है, जिससे आय वितरित होने का क्रम निर्धारित होता है। आईपीओ में, पसंदीदा स्टॉक आम तौर पर स्वचालित रूप से सामान्य में परिवर्तित हो जाता है (सभी निवेशक प्राथमिकता संरचना को समाप्त करते हुए परिवर्तित हो जाते हैं)। इस रूपांतरण के कारण आईपीओ अक्सर संस्थापकों के लिए सबसे अच्छा परिणाम होता है - प्राथमिकता झरना गायब हो जाता है। हालाँकि, अधिग्रहण और रणनीतिक अधिग्रहण कभी-कभी प्राथमिकता को ट्रिगर करते हैं, जो नाटकीय रूप से संस्थापक और कर्मचारी की आय को प्रभावित करते हैं।
भाग लेने वाले और गैर-भाग लेने वाले पसंदीदा के बीच क्या अंतर है?
गैर-भागीदारी पसंदीदा: निवेशक (ए) अपनी परिसमापन प्राथमिकता राशि या (बी) सामान्य स्टॉक में परिवर्तित होने और सभी आय का आनुपातिक हिस्सा प्राप्त करने में से बेहतर का चयन करते हैं। वे दोनों नहीं कर सकते. गैर-भागीदारी अधिक संस्थापक-अनुकूल है क्योंकि जब कंपनी का मूल्य अधिक होता है तो निवेशक सामान्य में परिवर्तित हो जाते हैं, और सामान्य धारकों को आनुपातिक आय मिलती है। भाग लेने वाले पसंदीदा (डबल-डिपिंग): निवेशक पहले अपनी परिसमापन प्राथमिकता प्राप्त करते हैं और फिर आम में परिवर्तित हो जाते हैं और शेष आय में हिस्सा लेते हैं। यह संस्थापकों के लिए बदतर है क्योंकि निवेशकों को दो बार भुगतान मिलता है - एक बार वरीयता के माध्यम से, एक बार रूपांतरण के माध्यम से। कैप्ड भागीदारी: एक हाइब्रिड जो कैप हिट होने से पहले कुल निवेशक रिटर्न को एक निर्दिष्ट गुणक (उदाहरण के लिए, 3x) तक सीमित करता है, जिसके बाद सभी आय आम हो जाती है।
परिसमापन प्राथमिकता कर्मचारी स्टॉक विकल्पों को कैसे प्रभावित करती है?
कर्मचारी स्टॉक विकल्प प्रयोग किए जाने पर आम शेयरों में परिवर्तित हो जाते हैं, जिससे विकल्प धारक सामान्य स्टॉक वाले संस्थापकों के समान ही परिसमापन के अधीन हो जाते हैं। जब किसी कंपनी के पास बड़े पैमाने पर पसंदीदा परिसमापन प्राथमिकताएं होती हैं, तो कर्मचारी विकल्प धारकों (जिनके पास सामान्य स्वामित्व होता है) को कुल प्राथमिकता स्टैक के नीचे अधिग्रहण में बहुत कम या कुछ भी नहीं मिल सकता है। यह विशेष रूप से समस्याग्रस्त है जब कर्मचारी उच्च मूल्यांकन (बड़े पसंदीदा दौर के बाद) में शामिल हुए और पूर्ण परिसमापन प्राथमिकता तस्वीर नहीं देख सकते। कंपनियों का दायित्व है कि वे परिसमापन प्राथमिकताओं के अस्तित्व और आकार सहित इक्विटी अनुदान मूल्य को वास्तविक रूप से संप्रेषित करें, ताकि कर्मचारी अपने विकल्पों का उपयोग करने के बारे में सूचित निर्णय ले सकें।
परिसमापन प्राथमिकता ओवरहैंग क्या है?
परिसमापन वरीयता ओवरहैंग सभी पसंदीदा दौरों में कुल संचित परिसमापन प्राथमिकताओं को संदर्भित करता है जिन्हें आम स्टॉकधारकों को कोई भी निकास आय प्राप्त करने से पहले संतुष्ट किया जाना चाहिए। 2020-2021 के चरम फंडिंग माहौल के दौरान, कई स्टार्टअप्स ने उच्च मूल्यांकन पर बड़े राउंड जुटाए, जिससे भारी प्राथमिकता वाले स्टैक तैयार हुए। जिन कंपनियों ने उच्च मूल्यांकन पर कुल पसंदीदा पूंजी में $100M+ जुटाए, उन्हें बाजार में सुधार का सामना करना पड़ा, जहां यथार्थवादी निकास मूल्यांकन कुल वरीयता स्टैक से नीचे थे - संस्थापकों और कर्मचारियों को उन अधिग्रहणों में भी बहुत कम या कोई आय नहीं मिली, जिन्हें पारंपरिक रूप से सफल निकास माना जाएगा। प्राथमिकता की अधिकता को समझना और प्रबंधित करना जिम्मेदार धन उगाहने का एक महत्वपूर्ण तत्व है।
क्या परिसमापन प्राथमिकताओं पर बातचीत की जा सकती है?
परिसमापन प्राथमिकताएँ परक्राम्य हैं - टर्म शीट में सब कुछ परक्राम्य है। हालाँकि, निवेशक परिसमापन प्राथमिकताओं को एक मौलिक नकारात्मक सुरक्षा तंत्र के रूप में देखते हैं, जो एकाधिक और भागीदारी को सबसे विवादास्पद आइटम बनाता है। संस्थापकों के पास सबसे अधिक बातचीत का लाभ तब होता है जब: उनके पास कई प्रतिस्पर्धी टर्म शीट हों, उनके मेट्रिक्स असाधारण हों (मजबूत विकास और उत्पाद-बाज़ार में फिट दिख रहे हों), बाजार की स्थितियां संस्थापकों के पक्ष में हों (उद्यम के लिए तेजी का बाजार), या वे उन निवेशकों से धन जुटा रहे हों जिनकी संस्थापक-अनुकूल शर्तों के लिए प्रतिष्ठा है। भाग लेने वाले को 2x से घटाकर 1x करने या भाग लेने वाले से गैर-भाग लेने वाले करने से संस्थापक अर्थशास्त्र में सार्थक सुधार हो सकता है। सबसे संस्थापक-अनुकूल संरचना 1x गैर-भागीदारी वाली है - इससे किसी भी विचलन का सावधानीपूर्वक विश्लेषण किया जाना चाहिए।
परिसमापन प्राथमिकता परिसमापन प्राथमिकता से किस प्रकार भिन्न है?
परिसमापन वरीयता उस गुणक (1x, 2x) को संदर्भित करती है जो पसंदीदा स्टॉकधारकों को आम से पहले प्राप्त होता है। परिसमापन प्राथमिकता (या वरिष्ठता) उस क्रम को संदर्भित करती है जिसमें विभिन्न पसंदीदा श्रृंखलाओं का भुगतान किया जाता है। एक मानक संरचना में, सबसे हालिया राउंड (सीरीज़ सी) का भुगतान पहले के राउंड (सीरीज़ बी, सीरीज़ ए, सीड) से पहले किया जाता है - एक संरचना जिसे 'लास्ट-इन, फर्स्ट-आउट' या 'एलआईएफओ' परिसमापन वरिष्ठता कहा जाता है। कुछ सौदे समान परिसमापन (निवेश राशि के अनुसार आनुपातिक आधार पर सभी पसंदीदा श्रृंखलाओं को समान रूप से साझा करते हैं) का उपयोग करते हैं, जो कि एंजेल और सीड राउंड में अधिक आम है। वरीयता गुणक और वरिष्ठता क्रम का संयोजन पूर्ण परिसमापन झरना और किसी भी निकास मूल्यांकन पर प्रत्येक शेयरधारक की वास्तविक आय निर्धारित करता है।
सामान्य गलतियां जिनसे बचना है
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- !निवेशक की शर्तों को स्वीकार करने से पहले कई यथार्थवादी निकास परिदृश्यों में परिसमापन झरने का मॉडलिंग नहीं करना - निकास परिदृश्य जहां प्राथमिकताएं सबसे ज्यादा मायने रखती हैं (वरीयता स्टैक के नीचे) अक्सर सबसे अधिक संभावना होती है।
- !मध्यम निकास मूल्यांकन पर संस्थापक और कर्मचारी की आय पर दोहरे गिरावट के प्रभाव को पूरी तरह से समझे बिना भाग लेने को प्राथमिकता देना स्वीकार करना।
- !स्टॉक विकल्प प्रदान करते समय कर्मचारियों को परिसमापन प्राथमिकता वास्तविकताओं को संप्रेषित करने में असफल होना - कर्मचारियों को यह समझना चाहिए कि कई निकास परिदृश्यों में उनके विकल्प बेकार हो सकते हैं।
- !सभी राउंड में संचयी वरीयता स्टैक को ट्रैक नहीं करना - प्रत्येक नया राउंड स्टैक में जुड़ जाता है, और संस्थापक शायद ही कभी अंतिम चरण की चर्चा तक संयुक्त प्रभाव को मॉडल करते हैं।
- !शुद्ध संस्थापक आय के साथ सकल निकास आय को भ्रमित करना - कुल पसंदीदा परिसमापन प्राथमिकताओं में $40M के साथ $50M अधिग्रहण से सभी सामान्य शेयरधारकों के लिए केवल $10M प्राप्त होता है।
विशेष टिप
हमेशा अपने यथार्थवादी सबसे संभावित निकास मूल्यांकन पर निकास आय झरने का मॉडल बनाएं, न कि केवल अपने सपने के परिदृश्य पर - संचित परिसमापन प्राथमिकताओं में $ 25M के साथ $ 30M निकास पर, संस्थापकों और कर्मचारियों को कुछ भी नहीं मिल सकता है। टर्म शीट पर हस्ताक्षर करने से पहले इसे समझना आपकी बातचीत की रणनीति को मौलिक रूप से बदल सकता है।
क्या आप जानते हैं?
फेनविक एंड वेस्ट के वेंचर कैपिटल सर्वे के अनुसार, 90% से अधिक वीसी सौदों में 1x गैर-भागीदारी परिसमापन प्राथमिकता शामिल है - सबसे मानक और संस्थापक-अनुकूल प्राथमिकता संरचना। हालाँकि, डाउन मार्केट (2022-2023) के दौरान, भाग लेने वाली पसंदीदा और 2x प्राथमिकताएँ अधिक आम हो गईं क्योंकि निवेशकों ने अतिरिक्त नकारात्मक सुरक्षा की मांग की।
संदर्भ
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