Apa itu Impermanent Loss Calculator?
▾
Kerugian tidak permanen (IL) adalah penurunan nilai dolar yang dialami penyedia likuiditas (LP) dibandingkan dengan sekadar memegang asetnya ketika rasio harga antara dua token dalam kumpulan likuiditas berubah. Ini adalah salah satu risiko yang paling disalahpahami dan paling signifikan secara finansial dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Istilah tidak kekal agak menyesatkan: kerugian hanya benar-benar tidak kekal jika rasio harga kembali ke posisi semula ketika Anda melakukan deposit. Jika harga berbeda dan Anda menariknya, kerugiannya menjadi permanen. Kerugian tidak permanen muncul dari mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM) yang digunakan oleh protokol seperti Uniswap, Curve, SushiSwap, dan PancakeSwap. Dalam AMM produk konstan yang menggunakan rumus x*y=k, kumpulan selalu mempertahankan rasio nilai yang sama antara dua token. Ketika harga pasar eksternal berubah, arbitrase melakukan perdagangan dengan kelompok tersebut untuk mengembalikan harga sesuai dengan pasar. Perdagangan arbitrase ini menyeimbangkan kembali kumpulan dengan mengubah jumlah setiap token — Anda akan mendapatkan lebih banyak token yang harganya turun dan lebih sedikit token yang naik. Penyeimbangan kembali secara mekanis ini adalah sumber kerugian yang tidak permanen. Besarnya kerugian tidak permanen bergantung sepenuhnya pada seberapa besar perubahan rasio harga, bukan arahnya. Apakah Token A berlipat ganda dan Token B tetap datar, atau Token B terbelah dua dan Token A tetap datar, kerugian tidak permanen untuk perubahan harga 2x adalah sekitar 5,7%. Perubahan harga 4x menghasilkan sekitar 20% IL. Perubahan harga 9x menghasilkan sekitar 33% IL. Angka-angka ini tetap sama baik harga naik atau turun, karena yang penting adalah perbedaan rasio. Kerugian tidak permanen diimbangi dengan biaya perdagangan yang diperoleh dari pool. Jika volume perdagangan tinggi, akumulasi biaya dapat melebihi kerugian sementara dan membuat posisi LP menguntungkan. Namun, pada periode volume rendah atau ketika harga bergerak drastis, biaya mungkin tidak cukup sebagai kompensasi. Memahami apakah pendapatan fee akan melebihi IL adalah pertanyaan utama dalam setiap analisis posisi LP.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Rumus
▾
IL = 2 * akar persegi(rasio_harga) / (1 + rasio_harga) - 1
Dimana price_ratio = new_price / initial_price (rasio perubahan harga relatif)
Nilai jika dipegang: V_hold = nilai_awal* (0,5*rasio_harga_a + 0,5*rasio_harga_b)
Nilai dalam kumpulan: V_pool = nilai_awal * sqrt(rasio_harga_a * rasio_harga_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Keterangan variabel
▾
| Simbol | Nama | Satuan | Deskripsi |
|---|---|---|---|
| PR | Rasio Harga | ratio | Harga relatif baru Token A terhadap Token B dibagi dengan harga relatif awal; sama dengan 1 di deposit dan menyimpang seiring perubahan harga |
| IL | Kerugian Tidak Tetap | % | Persentase pengurangan nilai dibandingkan dengan hanya memegang jumlah token awal yang sama |
| k | Produk Konstan | dimensionless | Invarian yang dipertahankan oleh AMM: x dikali y sama dengan k, di mana x dan y adalah kuantitas token di pool |
| V_hold | Nilai jika Memegang | currency | Nilai portofolio jika Anda telah memegang jumlah awal kedua token tanpa menyetor ke dalam pool |
| V_pool | Nilai dalam Kumpulan | currency | Nilai posisi LP Anda saat ini setelah perubahan harga dan penyeimbangan ulang kumpulan |
Cara Impermanent Loss Calculator
▾
- 1Saat Anda menyetor ke kumpulan likuiditas 50/50 AMM, Anda menyumbangkan nilai dolar yang sama untuk dua token. Kumpulan mencatat persentase bagian Anda dan produk konstan k = x * y.
- 2Ketika harga pasar eksternal dari satu token berubah relatif terhadap token lainnya, arbitrase melakukan perdagangan dengan pool, membeli token yang relatif murah dan menjual token yang relatif mahal, hingga harga pool sesuai dengan harga pasar.
- 3Arbitrase ini menyeimbangkan kembali jumlah token kumpulan sambil mempertahankan k konstan. Hasilnya: Anda sekarang memegang lebih banyak token yang turun dan lebih sedikit token yang naik.
- 4Bandingkan nilai posisi LP Anda dengan apa yang akan Anda dapatkan jika Anda memegang kuantitas aslinya: perbedaannya adalah kerugian tidak permanen. Gunakan rumus: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5Untuk menentukan apakah penyediaan likuiditas menguntungkan, tambahkan biaya perdagangan yang diperoleh selama periode tersebut ke nilai LP dan bandingkan dengan nilai penahanan.
- 6Pantau rasio harga secara teratur. Divergensi yang besar sebesar 3x atau lebih dapat menghasilkan IL yang signifikan sehingga pendapatan fee mungkin tidak dapat pulih. Pertimbangkan pasangan token yang terikat rentang atau berkorelasi untuk risiko IL yang lebih rendah.
Contoh Terpecahkan
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -5,72%. Jika dipegang: 5 ETH seharga $2.000 ditambah $5.000 USDC = $15.000. Nilai LP setelah penyeimbangan ulang AMM: sekitar 3.536 ETH pada $2,000 ditambah $7,071 USDC = $14,142. IL = ($14.142 - $15.000) / $15.000 = -5,72%. Untuk mencapai titik impas, biaya perdagangan harus menghasilkan setidaknya $858 selama periode tersebut.
IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20%. Jika dipegang: 5 ETH seharga $4,000 ditambah $5,000 USDC = $25,000. Nilai LP: $25.000 dikalikan (1 - 0,20) = $20.000. Posisi LP bernilai $5.000 lebih sedikit daripada sekadar bertahan. Kerugian sebesar 20% ini membutuhkan pendapatan fee yang besar untuk mengatasinya. Dengan biaya kumpulan 0,3%, sekitar $1,67 juta volume perdagangan kumpulan melalui bagian LP Anda diperlukan hanya untuk mencapai titik impas di IL.
Ketika harga kembali ke rasio awal, AMM secara mekanis menyeimbangkan kembali ke jumlah token awal. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Kerugian tersebut sebenarnya tidak kekal. Anda menyimpan semua biaya perdagangan yang diperoleh selama perjalanan pulang pergi ($300 dalam contoh ini) dan memulihkan nilai awal penuh. Ini adalah skenario terbaik untuk LP: harga berosilasi di sekitar harga deposit, menghasilkan pendapatan biaya yang stabil sementara IL rata-rata tetap kecil.
Untuk pasangan stablecoin yang mempertahankan rasio harga hampir konstan, kerugian tidak permanen dapat diabaikan. Pada rasio harga 1,002: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = sekitar -0,0001%. Inilah sebabnya mengapa USDC/USDT dan pasangan stabil serupa di Curve Finance populer bagi LP yang menghindari risiko yang mencari pendapatan biaya tanpa paparan IL yang material. Keuntungannya adalah tingkat biaya pada pasangan stabil sangat rendah (0,01-0,04%) karena hanya terdapat sedikit volatilitas dan aktivitas arbitrase.
Dalam likuiditas terkonsentrasi Uniswap v3, ketika ETH naik di atas kisaran maksimum $2,000, posisi akan dikonversi seluruhnya menjadi USDC pada waktu yang paling buruk — LP menahan USDC pada $2,000/ETH sementara harga pasar adalah $2,500. LP tidak mendapatkan biaya di atas kisaran tersebut dan mengalami biaya peluang yang besar dibandingkan dengan memegang ETH. Likuiditas yang terkonsentrasi memperkuat pendapatan fee (saat berada dalam kisaran) dan risiko IL (saat harga keluar dari kisaran), sehingga memerlukan manajemen aktif yang tidak cocok untuk investor pasif.
Aplikasi nyata
▾
Penyediaan likuiditas DeFi: mengevaluasi apakah pendapatan biaya LP membenarkan risiko IL untuk pasangan token tertentu
Konstruksi portofolio: memutuskan antara memegang token secara langsung versus menyediakan likuiditas untuk mendapatkan biaya
Desain protokol AMM: pengembang memodelkan kurva IL saat merancang struktur biaya dan parameter kumpulan
Manajemen risiko: menetapkan batas ukuran posisi dan pemicu keluar untuk posisi LP berdasarkan ambang batas IL
Analisis pertanian hasil: membandingkan hasil sebenarnya yang disesuaikan dengan risiko di berbagai peluang LP
Kasus khusus
▾
Imbalan penambangan likuiditas: Banyak protokol menambah biaya perdagangan dengan imbalan token tata kelola yang dibayarkan ke LP.
Imbalan ini dapat mengimbangi IL secara signifikan, namun menimbulkan risiko harga token karena token imbalan dapat terdepresiasi lebih cepat daripada perolehan IL.
Kumpulan bobot tidak merata: Dalam AMM seperti Balancer, kumpulan berbobot 80% Token A dan 20%
Kumpulan bobot yang tidak merata: Dalam AMM seperti Balancer, kumpulan dengan bobot 80% Token A dan 20% Token B akan memiliki IL lebih sedikit dibandingkan kumpulan 50/50 untuk pergerakan harga yang sama, karena kumpulan tersebut melakukan penyeimbangan ulang dengan kurang agresif terhadap token minoritas.
Risiko depeg stablecoin: Bahkan pasangan stablecoin tidak sepenuhnya bebas IL.
Jika satu stablecoin mengalami depeg secara signifikan, seperti yang dilakukan USDC secara singkat pada bulan Maret 2023 atau yang dilakukan UST secara permanen pada bulan Mei 2022, kumpulan tersebut akan menyeimbangkan kembali secara dramatis ke dalam token depegged dengan IL yang berpotensi menimbulkan bencana.
Taruhan satu sisi: Beberapa protokol mengizinkan penyediaan likuiditas satu sisi
Taruhan satu sisi: Beberapa protokol mengizinkan penyediaan likuiditas satu sisi di mana risiko IL dikelola oleh protokol melalui dana asuransi atau mekanisme biaya dinamis, yang secara fundamental berbeda dari LP AMM dua sisi standar.
Kerugian Tidak Tetap karena Perubahan Harga (50/50 AMM Produk Konstan)
▾
| Perubahan Rasio Harga | Kerugian Tidak Tetap | Catatan |
|---|---|---|
| 1,10x (10% pergerakan) | -0,11% | Dapat diabaikan; biaya dengan mudah diimbangi |
| 1,25x (25% pergerakan) | -0,60% | Kecil; khas untuk pasangan stabil |
| 1,50x (50% pergerakan) | -2,02% | Sedang; bergantung pada biaya |
| 2,00x (2x gerakan) | -5,72% | Penting; membutuhkan biaya APY yang solid |
| 3,00x (3x gerakan) | -13,40% | Besar; diperlukan APY biaya tinggi |
| 4,00x (4x gerakan) | -20,00% | Sangat besar; sulit untuk diimbangi |
| 5,00x (5x gerakan) | -25,36% | Berat; jarang diimbangi dengan biaya |
| 9,00x (9x gerakan) | -33,33% | Ekstrim; hindari pasangan yang mudah berubah |
| Satu token menjadi nol | -50,00% | IL maksimum pada 50/50 AMM |
Pertanyaan yang sering diajukan
▾
Apakah kerugian tidak permanen selalu merupakan kerugian finansial?
Belum tentu — ini merupakan kerugian jika dibandingkan dengan hanya memegang kedua aset tersebut, namun posisi LP mungkin masih menguntungkan dalam dolar absolut jika harga token naik dan pendapatan biaya mencukupi. Misalnya, jika kedua token dalam kumpulan harga berlipat ganda, baik strategi hold maupun posisi LP mendapatkan nilai dalam dolar, namun posisi LP mendapat keuntungan lebih sedikit karena IL. IL mewakili kinerja yang buruk versus kepemilikan, belum tentu merupakan kerugian tunai absolut. Apakah penyediaan likuiditas merupakan pilihan yang tepat tergantung pada apakah akumulasi biaya melebihi penalti IL selama periode penyimpanan.
Mengapa disebut kerugian tidak permanen?
Kerugian tersebut disebut tidak permanen karena hanya terkunci dan menjadi permanen ketika Anda menarik diri dari pool dengan rasio harga yang berbeda dengan rasio deposit Anda. Jika harga kembali ke rasio deposit awal sebelum Anda menarik, IL akan hilang sepenuhnya dan Anda tetap menyimpan semua biaya yang diperoleh. Namun dalam praktiknya, sebagian besar pasangan token yang bergejolak jarang kembali ke rasio aslinya, sehingga kerugian tersebut secara efektif bersifat permanen di sebagian besar skenario dunia nyata. Beberapa peneliti dan protokol kini lebih memilih istilah kerugian divergensi sebagai deskripsi yang lebih akurat mengenai mekanisme yang mendasarinya.
Pasangan token mana yang paling sedikit mengalami kerugian tidak permanen?
Pasangan dengan harga stabil atau berkorelasi tinggi mengalami IL paling sedikit. Pasangan stablecoin seperti USDC/USDT, pasangan staking likuid seperti ETH/stETH, pasangan token terbungkus seperti BTC/wBTC, dan aset berkorelasi yang cenderung bergerak bersama semuanya menunjukkan IL minimal. Pasangan dengan volatilitas tinggi dan korelasi rendah, seperti mata uang kripto berkapitalisasi besar yang dipasangkan dengan altcoin berkapitalisasi kecil, mengalami IL paling banyak. Mencocokkan korelasi harga pasangan Anda dengan toleransi IL Anda adalah keputusan strategi LP yang mendasar.
Berapa biaya APY yang diperlukan untuk mengimbangi kerugian tidak permanen?
Biaya impas APY bergantung pada besarnya IL dan periode kepemilikan Anda. Jika IL adalah 5,72% dari pergerakan harga 2x dan Anda memegang posisi tersebut selama satu tahun, Anda memerlukan setidaknya 5,72% pendapatan biaya tahunan dari nilai LP Anda untuk mencapai titik impas. Jika kumpulan menghasilkan biaya APY 15%, Anda mendapatkan sekitar 9,28% setelah IL. Namun, hal ini mengasumsikan perubahan harga satu kali yang stabil. Jika harga terus berfluktuasi, IL terakumulasi terus menerus dan biaya APY yang diperlukan jauh lebih tinggi. Oleh karena itu, pasangan dengan volatilitas tinggi memerlukan APY berbiaya sangat tinggi untuk mengkompensasi IL yang sedang berlangsung.
Bagaimana likuiditas terkonsentrasi Uniswap v3 mempengaruhi kerugian tidak permanen?
Uniswap v3 memungkinkan LP untuk memusatkan likuiditas mereka dalam kisaran harga tertentu, menghasilkan pendapatan biaya per dolar modal yang jauh lebih tinggi ketika harga diperdagangkan dalam kisaran tersebut. Namun, likuiditas yang terkonsentrasi memperkuat IL dalam kisaran tersebut dan menciptakan risiko biner pada batasannya: ketika harga keluar dari kisaran tersebut, posisi tersebut sepenuhnya dikonversi menjadi satu token dan tidak menghasilkan biaya apa pun. Manajemen aktif diperlukan untuk menyesuaikan kisaran seiring pergerakan harga. Likuiditas terkonsentrasi tidak cocok untuk investor pasif yang tidak dapat memantau dan menyeimbangkan kembali posisi secara teratur.
Bisakah kerugian tidak permanen melebihi 100%?
Tidak. IL seperti yang didefinisikan, yaitu kinerja buruk versus kepemilikan kedua aset, dibatasi oleh mekanisme AMM. Kasus terburuk untuk AMM produk konstan adalah ketika satu token menjadi nol. Dalam skenario tersebut, posisi LP Anda bernilai sekitar setengah dari nilai deposit awal (semuanya dalam token yang masih ada), sedangkan posisi ditahan mempertahankan nilai token yang masih ada. IL maksimum matematis dalam AMM 50/50 adalah sekitar 50% relatif terhadap posisi ditahan ketika satu token menjadi tidak berharga, bukan 100%.
Apakah desain AMM yang berbeda mengurangi kerugian tidak permanen?
Ya. Desain kurva AMM yang berbeda secara signifikan mempengaruhi profil IL. AMM produk konstan yang menggunakan x*y=k seperti Uniswap v2 memiliki kurva IL standar. AMM dengan aset stabil seperti Curve menggunakan kombinasi rumus jumlah konstan dan produk konstan, menghasilkan IL yang jauh lebih rendah untuk aset yang hampir dipatok karena kurva harga lebih datar mendekati rasio 1:1. AMM berbobot seperti Balancer mengizinkan kumpulan non-50/50 di mana kumpulan 80/20 memiliki IL lebih rendah daripada kumpulan 50/50 karena lebih sedikit penyeimbangan ulang yang terjadi. AMM berbasis Oracle berupaya meminimalkan IL dengan menggunakan umpan harga eksternal untuk menetapkan harga daripada mengandalkan sepenuhnya pada arbitrase.
Bagaimana cara saya memperhitungkan kerugian tidak permanen dalam strategi DeFi saya?
Modelkan IL secara eksplisit sebelum menyediakan likuiditas. Perkirakan kisaran harga yang diharapkan untuk pasangan token Anda, hitung IL yang diharapkan pada batasnya, dan bandingkan dengan biaya historis APY kumpulan. Jika biaya APY melebihi perkiraan IL Anda dengan margin yang berarti, penyediaan LP mungkin sesuai. Gunakan alat analisis on-chain seperti DefiLlama, Uniswap Analytics, atau Revert Finance untuk melacak pendapatan biaya aktual dan IL secara real-time. Tetapkan pemicu penarikan: jika IL melebihi ambang batas yang telah ditentukan seperti 10%, pertimbangkan untuk keluar sebelum kerugian semakin dalam. Jangan pernah memberikan likuiditas pada pasangan mata uang yang bergejolak tanpa terlebih dahulu memodelkan risiko IL.
Kesalahan Umum yang Harus Dihindari
▾
- !Membingungkan perolehan token nominal dengan pengembalian yang disesuaikan dengan IL: pasangan token yang keduanya berlipat ganda memberikan keuntungan nominal, namun posisi LP berkinerja buruk hanya dengan menahan keduanya.
- !Mengabaikan IL saat mengevaluasi APY penambangan likuiditas: banyak dasbor DeFi menampilkan APY biaya tanpa mengurangi IL, sehingga secara signifikan melebih-lebihkan pengembalian aktual yang disesuaikan dengan risiko.
- !Menyediakan likuiditas untuk pasangan mata uang yang tidak berkorelasi dengan volatilitas tinggi tanpa memperhitungkan persyaratan biaya titik impas.
- !Memperlakukan kerugian tidak permanen sebagai sesuatu yang bersifat sementara: untuk sebagian besar pasangan mata uang yang bergejolak, harga jarang kembali ke rasio simpanan yang tepat, sehingga dalam praktiknya kerugian tersebut menjadi permanen.
Tip Pro
Sebelum menambahkan likuiditas ke kumpulan mana pun, periksa APY biaya 30 hari kumpulan tersebut di situs seperti DefiLlama atau Uniswap Analytics, lalu perkirakan IL kasus terburuk untuk kisaran harga yang diharapkan selama periode penyimpanan yang Anda inginkan. Hanya menyediakan likuiditas ketika biaya APY melebihi perkiraan IL Anda dengan setidaknya 2x margin keamanan untuk pasangan yang bergejolak. Untuk pasangan yang berkorelasi atau stabil, margin 1,2x pun umumnya sudah cukup.
Tahukah Anda?
Istilah kerugian tidak permanen dipopulerkan oleh pendiri Uniswap Hayden Adams sekitar tahun 2018-2019 ketika protokol tersebut diluncurkan. Meskipun secara matematis didefinisikan dengan baik, kata tidak kekal telah dikritik sebagai kata yang sangat menyesatkan karena menyiratkan bahwa kerugian akan selalu hilang, dan hal ini hanya berlaku jika harga secara sempurna kembali ke rasio simpanan. Beberapa pendidik DeFi sekarang menganjurkan untuk menyebutnya sebagai kerugian divergensi, dengan alasan bahwa hal ini lebih mencerminkan mekanisme sebenarnya dan lebih jujur memperingatkan piringan hitam baru tentang risiko yang mereka ambil.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referensi
- ›Uniswap Docs – Memahami Likuiditas dan Kerugian Tidak Permanen
- ›Penelitian Paradigma – Uniswap v3: Penyelaman Mendalam Likuiditas Terkonsentrasi
- ›Pintail – Uniswap: Penawaran Bagus untuk Penyedia Likuiditas? (Analisis IL Asli)
- ›DefiLlama – Analisis Kumpulan dan Data Biaya Historis
- ›Investopedia – Penjelasan Kerugian Tidak Permanen di DeFi
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Baca selengkapnya →Dapatkan Tips Matematika Mingguan
Bergabunglah dengan pelanggan 12.000+ yang mendapatkan tip kalkulator setiap minggu.