Apa itu Equity Dilution Calculator?
▾
Dilusi ekuitas terjadi ketika perusahaan menerbitkan saham baru sehingga mengurangi persentase kepemilikan pemegang saham yang ada. Setiap kali sebuah startup mengumpulkan putaran pendanaan baru atau memberikan opsi saham kepada karyawannya, pemegang saham yang ada – termasuk pendiri, investor awal, dan karyawan – mengalami penurunan persentase kepemilikan meskipun jumlah absolut saham mereka tetap tidak berubah. Memahami dilusi sangat penting bagi para pendiri, karyawan awal, dan investor karena hal ini secara langsung menentukan nilai saham mereka saat keluar. Pengenceran terjadi melalui beberapa mekanisme. Putaran penggalangan dana adalah sumber utama: ketika sebuah perusahaan menaikkan harga putaran, ia menerbitkan saham baru kepada investor, sehingga melemahkan seluruh pemegang saham yang ada secara proporsional. Kumpulan opsi karyawan – biasanya 10-20% dari tabel kapitalisasi – dibuat pada atau sebelum setiap putaran pendanaan, sehingga melemahkan para pendiri dan investor yang ada. Instrumen yang dapat dikonversi (SAFE, surat utang konversi) melemahkan pemegang saham ketika mereka mengkonversikannya menjadi ekuitas dengan harga tertentu. Ketentuan anti-dilusi melindungi pemegang saham preferen dari skenario dilusi tertentu namun dapat menyebabkan dilusi tambahan pada pemegang saham biasa. Pengocokan kumpulan opsi adalah sumber pengenceran pendiri yang halus namun signifikan. Investor sering kali mengharuskan kumpulan opsi (biasanya 10-15% dari kapitalisasi terdilusi penuh pasca-pembiayaan) dibuat sebelum (pra-uang) daripada setelah (pasca-uang) investasi mereka. Ini berarti kumpulan opsi dibuat dari penilaian pra-uang, yang secara efektif mengurangi bagian pendiri dari kue pra-uang tersebut sebelum harga investor dihitung. Penilaian pra-uang sebesar $10 juta dengan kumpulan opsi pra-uang sebesar 15% berarti para pendiri secara efektif hanya menerima kue pra-uang senilai $8,5 juta, sementara investor memberi harga pada investasi mereka berdasarkan $10 juta penuh. Kapitalisasi terdilusi penuh adalah jumlah total saham termasuk seluruh saham yang beredar, seluruh opsi yang diberikan (baik yang sudah menjadi hak atau tidak), semua opsi yang tidak diberikan dalam kumpulan, semua waran, dan semua sekuritas yang dapat dikonversi dengan dasar konversi. Investor dan analis menggunakan saham terdilusi penuh untuk menghitung persentase kepemilikan karena semua instrumen tersebut mewakili potensi saham yang pada akhirnya akan diterbitkan. Penggunaan jumlah saham (dasar) yang tidak dilusian secara signifikan melebih-lebihkan persentase kepemilikan pendiri dan karyawan. Perlindungan terhadap dilusi yang berlebihan melibatkan negosiasi syarat-syarat yang menguntungkan di setiap putaran: valuasi pra-uang yang tinggi (dilusi yang lebih sedikit per dolar yang diperoleh), kumpulan pilihan yang kecil (tetapi cukup besar untuk menarik talenta), ketentuan anti-dilusi, dan mempertahankan kursi dewan dan ketentuan protektif untuk memberikan masukan pada kejadian dilusi di masa depan.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Rumus
▾
Lihat antarmuka kalkulator untuk rumus dan masukan yang berlaku. Rumus ini menghitung kalkulator pengenceran dengan menghubungkan variabel masukan melalui hubungan matematisnya. Setiap komponen mewakili kuantitas terukur yang dapat diverifikasi secara independen.Keterangan variabel
▾
| Simbol | Nama | Satuan | Deskripsi |
|---|---|---|---|
| Spre | Saham Pra-Pembiayaan | shares | Total saham terdilusi penuh yang beredar sebelum putaran investasi baru. |
| Snew | Saham Baru Diterbitkan | shares | Jumlah saham baru yang diterbitkan kepada investor pada putaran pembiayaan saat ini. |
| Spost | Saham Pasca Pembiayaan | shares | Total saham yang terdilusi penuh setelah putaran: Spre + Snew + saham kumpulan opsi baru. |
| D | Persentase Pengenceran | % | Pengurangan kepemilikan: 1 - (Spre / Spost), dinyatakan dalam persentase. |
| OwnPre | % Kepemilikan Pra-Putaran | % | Kepemilikan pemegang saham sebelum putaran: saham pemegang saham / Spre., yang merupakan parameter kunci dalam perhitungan kalkulator pengenceran yang secara langsung mempengaruhi hasil akhir yang dihitung |
Cara Equity Dilution Calculator
▾
- 1Tentukan jumlah saham terdilusi penuh saat ini (seluruh saham biasa + seluruh saham opsi yang diberikan dan tidak diberikan + setiap instrumen yang dapat dikonversi dengan dasar yang telah dikonversi).
- 2Hitung saham baru yang diterbitkan kepada investor: Jumlah Investasi / Harga Per Saham, dimana Harga Per Saham = Penilaian Pra-Uang / Saham Dilusi Penuh Pra-Uang.
- 3Jika kumpulan opsi baru sedang dibuat sebelum uang, tambahkan saham tersebut ke jumlah saham sebelum uang sebelum menghitung harga per saham investor.
- 4Hitung saham terdilusi penuh pasca-pembiayaan: saham pra-uang + saham investor baru + saham kumpulan opsi baru (jika dibuat pasca-uang).
- 5Hitung dilusi untuk setiap pemegang saham: Kepemilikan Pasca Putaran = Saham Pra Putaran / Total Saham Pasca Pembiayaan.
- 6Persentase pengenceran = 1 - (Saham Pra-Putaran / Total Saham Pasca Pembiayaan), dinyatakan dalam persentase.
- 7Buat model pengenceran kumulatif di beberapa putaran untuk memahami total kepemilikan pada pencapaian target keluar.
Contoh Terpecahkan
▾
Pembuatan kumpulan opsi pra-uang berarti para pendiri menyerap dilusi kumpulan sebelum harga investor ditetapkan.
Sebelum putaran, masing-masing pendiri memiliki 5 juta dari 10 juta saham = 50%. Kumpulan opsi saham 1 juta dibuat sebelum uang, memperluas jumlah saham sebelum uang menjadi 11 juta. Investor memberi harga sahamnya pada $6M / 11M = $0,545/saham. Investasi $1,5 juta membeli $1,5 juta / $0,545 = 2,75 juta saham baru. Total pasca-pembiayaan: 11 juta + 2,75 juta = 13,75 juta saham. Masing-masing pendiri: 5M / 13,75M = 36,4%. Pendiri gabungan: 72,7%. Tunggu — investor memiliki 2,75 juta / 13,75 juta = 20%. Gabungan pendiri: 79,6%. Kelompok yang tersisa: 7,3%. Hal ini mengilustrasikan pengocokan kumpulan opsi: jika kumpulan tersebut dibuat pasca-uang, investor akan menentukan harga saham untuk 10 juta saham ($0,60/saham), membeli 2,5 juta saham, dan para pendiri masing-masing akan memiliki 5 juta / 12,5 juta = 40% (gabungan 80%) — kira-kira sama dalam contoh ini tetapi mekanismenya berbeda.
Investor Seri A menerima 25% kepemilikan ($8 juta / $32 juta setelah uang); seluruh pemegang saham yang ada terdilusi secara proporsional.
Tabel batas pra-Seri A yang terdilusi penuh: 8 juta pendiri + 2 juta benih + 1,5 juta opsi = 11,5 juta saham. Pendiri memiliki 69,6%, investor awal 17,4%, kumpulan opsi 13%. Harga per saham: $24 juta / 11,5 juta = $2,087. Saham Seri A Baru: $8 juta / $2,087 = 3,83 juta saham. Kumpulan opsi pasca-uang sebesar 15% yang baru memerlukan perluasan kumpulan hingga 15% dari total pasca-putaran. Total pasca-putaran (sebelum kumpulan baru): 11,5 juta + 3,83 juta = 15,33 juta pembagian. 15% dari 15,33 juta = 2,3 juta total saham opsi; perlu tambahan 0,8M. Total akhir: 15,33 juta + 0,8 juta = 16,13 juta lembar saham. Investor Seri A: 3,83M / 16,13M = 23,7%. Pendiri : 8M / 16,13M = 49,6%. Benih : 2M / 16,13M = 12,4%. Hal ini menunjukkan setiap putaran mengurangi seluruh pemegang saham yang ada secara proporsional.
Anti-pengenceran rata-rata tertimbang menyesuaikan sebagian untuk putaran bawah; ratchet penuh akan menyesuaikan menjadi $3/saham.
Pada sisi negatifnya, ketentuan anti-dilusi saham preferen melindungi investor. Antidilusi rata-rata tertimbang berbasis luas menyesuaikan harga konversi dengan rumus: Harga Baru = (Harga Lama x Saham Lama + Investasi Baru) / (Saham Lama + Saham Baru). Saham lama: 2 juta. Harga lama: $5. Investasi baru: $3 juta (1 juta saham x $3). Harga baru = ($10M + $3M) / (2M + 1M) = $13M / 3M = $4,33. 2 juta saham investor Seri A sekarang dikonversi seolah-olah dibeli dengan harga $4,33, bukan $5, yang secara efektif memberi mereka saham tambahan: 2 juta x ($5 / $4,33) = 2,31 juta saham efektif — 310.000 saham tambahan didanai dengan cara dilusi pemegang saham biasa (pendiri dan karyawan). Antidilusi ratchet penuh (bentuk paling agresif) akan menyesuaikan ke $3/saham, menghasilkan $2 juta / $3 - 2 juta = 666.667 saham tambahan — jauh lebih dilutif bagi para pendiri.
Pengenceran senyawa: 100% x 0,80 x 0,75 x 0,75 = 45%; dikurangi kumpulan opsi = ~33%.
Senyawa pengenceran berlipat ganda di seluruh putaran. Dimulai dari 100%, pengenceran benih 20% menghasilkan pendiri pada 80% (100% x 0,80). Pengenceran Seri A 25% berkurang menjadi 60% (80% x 0,75). Pengenceran Seri B 25% selanjutnya berkurang menjadi 45% (60% x 0,75). Namun penghitungan ini mengabaikan kumpulan opsi: jika 15% perusahaan dicadangkan untuk karyawan selama periode ini, para pendiri secara efektif memiliki 45% x (1 - 0,15) sisa ekuitas non-kumpulan — sekitar 33-35% saham yang terdilusi penuh. Setelah Seri C dan penyegaran kumpulan opsi lebih lanjut, kepemilikan pendiri saat IPO atau keluar biasanya turun menjadi 15-25% untuk perusahaan dengan 3-4 putaran VC. Inilah sebabnya mengapa para pendiri harus mengoptimalkan penilaian (mengurangi pengenceran per dolar yang diperoleh) daripada hanya menerima persyaratan apa pun yang ditawarkan.
Aplikasi nyata
▾
Perencanaan penggalangan dana: memodelkan dampak kepemilikan dari berbagai skenario term sheet. Aplikasi ini biasa digunakan oleh para profesional yang membutuhkan analisis kuantitatif yang tepat untuk mendukung pengambilan keputusan, penganggaran, dan perencanaan strategis di bidangnya masing-masing.
Manajemen tabel batas: melacak pengenceran di seluruh peristiwa pembiayaan. Praktisi industri mengandalkan perhitungan ini untuk mengukur kinerja, membandingkan alternatif, dan memastikan kepatuhan terhadap standar dan persyaratan peraturan yang ditetapkan, membantu analis menghasilkan hasil yang akurat yang mendukung perencanaan strategis, alokasi sumber daya, dan tolok ukur kinerja di seluruh organisasi
Ukuran hibah opsi saham karyawan dan komunikasi nilai. Peneliti akademis dan mahasiswa menggunakan komputasi ini untuk memvalidasi model teoretis, menyelesaikan tugas kuliah, dan mengembangkan pemahaman lebih dalam tentang prinsip-prinsip matematika yang mendasarinya
Pemodelan hasil keluar: memahami pembayaran aktual pendiri dan karyawan pada penilaian keluar yang berbeda. Analis dan perencana keuangan memasukkan perhitungan ini ke dalam alur kerja mereka untuk menghasilkan perkiraan yang akurat, mengevaluasi skenario risiko, dan menyajikan rekomendasi berbasis data kepada pemangku kepentingan.
Uji tuntas investor: memverifikasi persentase kepemilikan pada tabel batas yang ada. Aplikasi ini biasa digunakan oleh para profesional yang membutuhkan analisis kuantitatif yang tepat untuk mendukung pengambilan keputusan, penganggaran, dan perencanaan strategis di bidangnya masing-masing.
Kasus khusus
▾
Dalam praktiknya, kasus ekstrem ini memerlukan pertimbangan yang cermat karena asumsi standar mungkin tidak berlaku. Ketika menghadapi skenario ini dalam penghitungan kalkulator pengenceran ekuitas, praktisi harus memverifikasi kondisi batas, memeriksa risiko pembagian dengan nol, dan mempertimbangkan apakah asumsi model tetap valid dalam kondisi ekstrem ini.
Dalam praktiknya, kasus ekstrem ini memerlukan pertimbangan yang cermat karena asumsi standar mungkin tidak berlaku. Ketika menghadapi skenario ini dalam penghitungan kalkulator pengenceran ekuitas, praktisi harus memverifikasi kondisi batas, memeriksa risiko pembagian dengan nol, dan mempertimbangkan apakah asumsi model tetap valid dalam kondisi ekstrem ini.
Dalam praktiknya, kasus ekstrem ini memerlukan pertimbangan yang cermat karena asumsi standar mungkin tidak berlaku. Ketika menghadapi skenario ini dalam penghitungan kalkulator pengenceran ekuitas, praktisi harus memverifikasi kondisi batas, memeriksa risiko pembagian dengan nol, dan mempertimbangkan apakah asumsi model tetap valid dalam kondisi ekstrem ini.
Pengenceran Khas Pendiri Melalui Tahapan Pendanaan
▾
| Peristiwa | Pengenceran Khas | Kepemilikan Pendiri Kumulatif | Catatan |
|---|---|---|---|
| Pendiri (2 pendiri bersama) | 0% | 100% (dibagi 50/50) | Sebelum modal eksternal apa pun |
| Teman & Keluarga / Pra-benih | 5-10% | 90-95% | Jumlah kecil, risiko pengenceran tinggi |
| Benih Bulat | 15-25% | 68-80% | Pembuatan kumpulan opsi menambah 10-15% |
| Seri A | 20-25% | 51-60% | Penyegaran kumpulan opsi baru |
| Seri B | 20-25% | 38-48% | Putaran pertumbuhan, modal lebih besar |
| Seri C+ | 15-20% | 30-40% | Tahap akhir, jalan menuju IPO |
| IPO / Keluar | 10-15% tambahan | 15-30% | Kendaraan umum + RSU pegawai |
Pertanyaan yang sering diajukan
▾
Apa yang dimaksud dengan opsi pool shuffle dan bagaimana pengaruhnya terhadap pendiri?
Pengocokan kumpulan opsi adalah istilah yang diciptakan oleh pemodal ventura Brad Feld untuk menggambarkan taktik negosiasi investor standar. Investor biasanya memerlukan kumpulan opsi saham karyawan 10-20% sebagai syarat investasi. Jika kumpulan ini dibuat sebelum uang (sebelum investasi diberi harga), biaya pembuatan kumpulan tersebut ditanggung sepenuhnya oleh pendiri dan pemegang saham yang ada — investor memberi harga saham mereka berdasarkan jumlah saham yang diperluas (dilusian), sehingga mereka membayar harga per saham yang lebih rendah. Jika kumpulan tersebut dibuat pasca-uang, semua pemegang saham – termasuk investor baru – akan terdilusi secara proporsional. Kumpulan opsi pra-uang dapat membebani pendiri tambahan 5-10% dari perusahaan dibandingkan dengan kumpulan pasca-uang. Para pendiri dapat bernegosiasi untuk pembuatan kumpulan pra-uang yang lebih kecil atau pembuatan kumpulan pasca-uang.
Apa perbedaan antara pengenceran pra-uang dan pasca-uang?
Dilusi pra-uang mengacu pada penerbitan ekuitas apa pun yang terjadi sebelum harga investor ditetapkan — termasuk pembuatan kumpulan opsi, konversi SAFE, dan pelaksanaan waran yang terjadi sebagai bagian dari atau sebelum putaran. Hal ini melemahkan pemegang saham yang ada sebelum investor baru membeli, sehingga secara efektif menurunkan harga per saham yang dibayar investor. Dilusi pasca-uang terjadi setelah investasi diberi harga — misalnya, jika pemberian opsi tambahan dilakukan setelah putaran ditutup. Kepentingan praktisnya adalah bahwa investor hampir selalu menyusun investasinya sedemikian rupa sehingga semua dilusi pra-putaran (pembuatan kumpulan opsi, instrumen konversi) terjadi sebelum harganya ditetapkan, sehingga memastikan mereka membayar harga per saham serendah mungkin.
Apa yang dimaksud dengan hak pro-rata dan bagaimana cara mencegah dilusi?
Hak pro-rata memberi investor yang ada hak (tetapi bukan kewajiban) untuk berinvestasi pada putaran pendanaan di masa depan guna mempertahankan persentase kepemilikan mereka. Misalnya, seorang investor yang memegang 10% setelah putaran awal dapat menggunakan hak pro-rata untuk berinvestasi di Seri A dengan persentase pro-rata yang sama, dan mempertahankan 10% sahamnya. Tanpa hak pro-rata, setiap putaran selanjutnya akan melemahkan posisi investor. Hak pro-rata sangat berharga bagi investor awal yang ingin mengikuti kesuksesan taruhan tahap awal mereka di Seri A dan seterusnya. Investor biasanya menegosiasikan hak pro-rata sebagai istilah standar, sementara para pendiri terkadang menolak pro-rata penuh untuk semua investor karena hal ini dapat menyingkirkan investor besar baru di putaran selanjutnya.
Apa yang dimaksud dengan tabel kapitalisasi terdilusi penuh?
Tabel kapitalisasi terdilusi penuh (tabel batas) menunjukkan seluruh ekuitas yang beredar berdasarkan pelaksanaan dan konversi, dengan asumsi seluruh opsi, waran, dan sekuritas yang dapat dikonversi telah dilaksanakan atau dikonversi menjadi saham biasa. Ini mencakup: saham biasa yang beredar (pendiri, karyawan awal), saham preferen yang beredar (investor, sering kali dikonversi menjadi saham biasa), semua opsi saham yang diberikan (vested dan unvested), semua opsi yang tidak diberikan dalam kumpulan opsi, semua waran, dan semua instrumen yang dapat dikonversi (SAFE, surat utang konversi) berdasarkan konversi menggunakan harga konversi atau batas penilaian yang berlaku. Jumlah saham terdilusi penuh digunakan untuk menghitung persentase kepemilikan karena mewakili total saham potensial dan memberikan gambaran paling akurat mengenai kepemilikan relatif.
Berapa banyak pengenceran yang biasa terjadi dalam kehidupan sebuah startup?
Umumnya startup yang didukung oleh ventura melewati tahap awal (pengenceran 20-25%), Seri A (pengenceran 20-25%), Seri B (pengenceran 20-25%), dan mungkin Seri C+ (masing-masing pengenceran 15-20%). Para pendiri yang memulai dengan 60-70% kepemilikan gabungan (dengan memperhitungkan para pendiri bersama) setelah putaran awal mungkin memiliki 35-45% pasca-Seri A, 25-35% pasca-Seri B, dan 15-25% pasca-Seri C. Kumpulan opsi karyawan sebesar 15-20% semakin mengurangi kepemilikan pendiri yang efektif di setiap periode. Saat IPO, tim pendiri di perusahaan ternama umumnya memiliki 15-25% saham secara kolektif. Penting untuk dicatat bahwa 20% saham di perusahaan senilai $1 miliar ($200 juta) jauh lebih berharga daripada 60% saham di perusahaan senilai $50 juta ($30 juta), jadi dilusi pada dasarnya tidak buruk jika modal digunakan secara efektif untuk meningkatkan nilai total perusahaan.
Ketentuan anti-dilusi apa yang melindungi investor?
Ketentuan anti-dilusi melindungi pemegang saham preferen dari dilusi yang disebabkan oleh down round di masa depan (pembiayaan dengan harga per saham yang lebih rendah). Ada dua tipe utama. Antidilusi rata-rata tertimbang berbasis luas menyesuaikan harga konversi menggunakan rata-rata tertimbang harga saham lama dan baru, sehingga cukup melindungi investor. Anti-dilusi ratchet penuh menyesuaikan harga konversi ke harga putaran baru terlepas dari berapa banyak saham yang diterbitkan — sangat protektif bagi investor namun sangat dilutif bagi pemegang saham biasa (pendiri dan karyawan). Sebagian besar kesepakatan ventura saat ini menggunakan anti-dilusi rata-rata tertimbang berbasis luas, yang menyeimbangkan perlindungan investor dengan perlakuan wajar terhadap para pendiri. Ketentuan ratchet yang lengkap, meski kurang umum, dapat menghancurkan perekonomian pendiri di masa-masa sulit.
Bagaimana uang kertas konvertibel dan SAFE melemahkan para pendiri?
Surat utang konversi dan SAFE adalah instrumen pembiayaan yang diubah menjadi ekuitas pada putaran harga selanjutnya. Pada saat konversi, mereka menerbitkan saham kepada pemegang surat utang – sehingga melemahkan seluruh pemegang saham yang ada. Harga konversi biasanya lebih rendah dari harga putaran penilaian atau batas penilaian (penilaian maksimum di mana instrumen dapat dikonversi). Jika SAFE memiliki batas $5 juta dan Seri A memiliki uang muka $20 juta, pemegang SAFE melakukan konversi sebesar $5 juta, menerima 4x lebih banyak saham per dolar dibandingkan investor Seri A — menciptakan dilusi yang signifikan dibandingkan dengan apa yang akan terjadi jika modal yang sama dikumpulkan pada harga Seri A. Penggabungan beberapa SAFE dengan batas yang berbeda dapat membuat pemodelan tabel batas dengan harga yang rumit dan berpotensi mengejutkan bagi para pendiri.
Kesalahan Umum yang Harus Dihindari
▾
- !Menggunakan penghitungan saham dasar (murni) dan bukan penghitungan terdilusi penuh untuk menghitung persentase kepemilikan, yang secara signifikan melebih-lebihkan kepemilikan sebenarnya.
- !Gagal memodelkan pembuatan kumpulan opsi sebagai bagian dari mekanisme putaran — perbedaan kumpulan pra-uang vs. pasca-uang dapat berarti perbedaan 3-5% dalam retensi pendiri.
- !Mengabaikan konversi uang kertas konvertibel dan SAFE saat memodelkan putaran berikutnya — beberapa SAFE yang dikonversi secara bersamaan dapat menghasilkan pengenceran 20-30% pada putaran harga.
- !Menerima ketentuan anti-dilusi (terutama ratchet penuh) tanpa sepenuhnya memahami dampaknya dalam skenario buruk.
- !Tidak meminta hak pro-rata sebagai pendiri (tidak biasa tetapi mungkin terjadi dalam kesepakatan panas) atau sebagai investor, kehilangan kemampuan untuk mempertahankan kepemilikan di perusahaan-perusahaan yang sukses dalam berbagai putaran.
Tip Pro
Para pendiri sering kali terkejut dengan betapa pilihan pool shuffle melemahkan mereka bahkan sebelum investasi ditutup. Selalu tanyakan kepada investor apakah kumpulan opsi dibuat sebelum uang atau pasca uang — pembuatan kumpulan opsi sebelum uang hanya melemahkan pendiri, bukan investor baru.
Tahukah Anda?
Seorang pendiri perusahaan rintisan (startup) yang didukung oleh modal ventura yang menjalani tahap awal, Seri A, dan Seri B dapat berharap untuk memiliki 20-40% saham perusahaan di Seri B — turun dari 100% saat pendiriannya. Setelah Seri C dan memperhitungkan kumpulan opsi karyawan, kepemilikan pendiri biasanya turun menjadi 10-25%.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referensi
Dapatkan Tips Matematika Mingguan
Bergabunglah dengan pelanggan 12.000+ yang mendapatkan tip kalkulator setiap minggu.