Cos'è Agricultural Futures Pricing?
▾
I mercati dei futures agricoli furono tra le prime borse merci organizzate della storia, con il Chicago Board of Trade (CBOT) che aprì nel 1848 inizialmente per scambiare contratti a termine sul grano. Oggi, i futures agricoli coprono mais, soia, grano, riso, zucchero, caffè, cacao, cotone, bovini vivi, suini magri e molti altri prodotti, consentendo agli agricoltori, ai trasportatori di cereali, all’industria alimentare, agli esportatori e agli speculatori di gestire il rischio di prezzo e facilitare la determinazione dei prezzi per il sistema alimentare globale. Il prezzo delle materie prime agricole è particolarmente complesso perché implica un ciclo di produzione altamente stagionale (i raccolti vengono piantati e raccolti in periodi prestabiliti dell’anno), un’estrema sensibilità meteorologica, interventi politici del governo (sussidi, tariffe, divieti di esportazione, obblighi di biocarburante) e l’interazione tra consumo umano, domanda di mangimi per animali e domanda crescente di biocarburanti. La formula del prezzo dei futures agricoli segue il modello del costo di trasporto dal raccolto al raccolto successivo: F = S × e^(r+stoccaggio)×T. Tuttavia, i mercati agricoli spesso mostrano rendimenti di convenienza non banali durante i periodi di scarsità e lo spread tra nuovo raccolto e vecchio raccolto (la differenza di prezzo tra l’anno di raccolto corrente e i futures dell’anno di raccolto successivo) è una delle relazioni di spread più importanti, che riflette gli spostamenti previsti della domanda e dell’offerta durante l’anno di commercializzazione. I rapporti dell’USDA – in particolare le stime mensili dell’offerta e della domanda agricola mondiale (WASDE) – sono i rapporti programmati che muovono maggiormente il mercato nei mercati delle materie prime agricole. I mercati dei cereali sono inoltre influenzati in modo critico dalla competitività delle esportazioni (competizione della soia brasiliana e argentina con le esportazioni statunitensi), dai movimenti valutari e dalle dinamiche della catena di approvvigionamento globale. La volatilità dei prezzi alimentari è una preoccupazione sia economica che umanitaria: i prodotti alimentari rappresentano il 30-60% dei bilanci familiari nei paesi a basso reddito, rendendo l’impennata dei prezzi agricoli uno dei principali fattori di povertà e instabilità politica.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formula
▾
F = S × e^(r+immagazzinamento)×T. Questa formula calcola i futuri agricoli mettendo in relazione le variabili di input attraverso la loro relazione matematica. Ciascun componente rappresenta una quantità misurabile che può essere verificata in modo indipendente.Leggenda delle variabili
▾
| Simbolo | Nome | Unità | Descrizione |
|---|---|---|---|
| F_newcrop | Prezzo futures del nuovo raccolto | cents per bushel | Prezzo futures per la consegna durante o dopo il raccolto successivo (ad esempio, mais di dicembre = nuovo raccolto negli Stati Uniti). |
| F_oldcrop | Prezzo futures del vecchio raccolto | cents per bushel | Prezzo futures per la consegna dalle scorte dell'anno di raccolto in corso prima dell'arrivo del nuovo raccolto. |
| Carry | Trasporto completo | cents per bushel per month | Diffusione massima possibile tra mesi contrattuali consecutivi, pari al costo di stoccaggio + costo di finanziamento. |
| Basis_local | Base locale | cents per bushel | Differenza tra il prezzo in contanti locale e il prezzo futures più vicino; riflette la domanda-offerta locale e i costi di trasporto. |
| EndStocks | Azioni finali | million bushels | Inventario previsto alla fine dell'anno di commercializzazione; fattore chiave fondamentale del prezzo. |
| StocksToUse | Rapporto scorte da utilizzare | percent | Scorte finali come percentuale dell'utilizzo annuo; l’indicatore primario di tenuta dell’offerta, inversamente correlato al prezzo. |
Come Agricultural Futures Pricing
▾
- 1Ottieni il rapporto USDA WASDE per le attuali stime del bilancio della domanda e dell'offerta.
- 2Prendere nota del rapporto stock-to-use (S/U) per la merce; S/U più basso = prezzi più alti, S/U più alto = prezzi più bassi.
- 3Calcola la distribuzione del nuovo raccolto/del vecchio raccolto: NC_OC = F_newcrop − F_oldcrop; spread positivo = premio per il nuovo raccolto (insolito); negativo = sconto.
- 4Determinare la base locale confrontando il prezzo in contanti locale con il prezzo futures più vicino.
- 5Stimare il carry completo tra i mesi del contratto: Full_Carry = (r + storage_rate) × days_between_contracts / 360 × futures_price.
- 6Valutare quanto dista lo spread di calendario dal carry completo per valutare le aspettative di offerta del mercato.
- 7Obiettivi di prezzo del progetto utilizzando la relazione storica tra prezzo e unità per la merce specifica.
Esempi risolti
▾
Arretramento del grano = segnale di scarsità del vecchio raccolto; nuovo raccolto = migliore offerta prevista
Il mais del vecchio raccolto di maggio viene scambiato con un premio di 25 centesimi rispetto al nuovo raccolto Il mais di dicembre segnala l'attuale ristrettezza dell'offerta: il mercato sta scontando la scarsità delle scorte del vecchio raccolto mentre si aspetta che il nuovo raccolto allevi la carenza. Un rapporto scorte/utilizzo del 10% è storicamente ristretto (inferiore al 10% nel mais corrisponde tipicamente a prezzi superiori a 5 dollari/bushel). La struttura di mercato inversa (arretrata) incentiva il rapido utilizzo delle scorte attuali piuttosto che lo stoccaggio, razionando l’offerta fino all’arrivo del nuovo raccolto.
WASDE è il rapporto programmato più influente sui mercati dei cereali
Il rapporto WASDE dell'USDA, pubblicato il secondo martedì di ogni mese a mezzogiorno ET, è il rapporto programmato più importante per i futures agricoli. Una riduzione di 1,5 punti percentuali del rapporto scorte/utilizzo del mais (dall’11% al 9,5%) è stata storicamente associata ad un aumento dei prezzi di 15-25 centesimi per bushel. I trader si posizionano davanti a WASDE e il prezzo in genere si muove bruscamente entro pochi minuti dalla pubblicazione del rapporto. La volatilità implicita delle opzioni in genere si espande prima del WASDE e crolla successivamente.
Il deprezzamento del real brasiliano espande il vantaggio di prezzo; fattore chiave del ritmo delle esportazioni di soia statunitense
Il Brasile ora produce più semi di soia degli Stati Uniti e compete direttamente per la domanda di esportazioni asiatiche (principalmente cinesi). Quando il prezzo all'esportazione del Brasile (in USD) è significativamente inferiore al prezzo del Golfo degli Stati Uniti, gli acquirenti cinesi spostano gli acquisti verso il Brasile e le vendite all'esportazione negli Stati Uniti rallentano, ribassiste per i prezzi della soia CBOT. Un real brasiliano più debole riduce i prezzi della soia brasiliana in termini di dollari, ampliando il vantaggio di costo del Brasile. Il monitoraggio dello spread dei prezzi USA-Brasile e dei dati settimanali sulle esportazioni statunitensi è quindi essenziale per il commercio di soia.
Lo spread come percentuale del carry completo è un segnale di inventario chiave nei mercati dei cereali/fibre
Lo spread sul cotone marzo-maggio di 0,8 centesimi è pari al 67% del massimo full carry possibile (stoccaggio + finanziamento) di 1,2 centesimi. Quando gli spread sono al massimo (100%), segnala un’offerta abbondante e nessuna urgenza di utilizzare le azioni attuali. Con il 67% del carry, il mercato offre alcuni ma non completi incentivi allo stoccaggio, suggerendo una moderata adeguatezza dell’offerta. Se lo spread si allarga verso lo zero o si inverte (backwardation), segnala forniture fisiche sempre più strette.
Applicazioni pratiche
▾
Silo del grano e copertura da parte dei commercianti degli acquisti di raccolti fisici. Questa applicazione è comunemente utilizzata dai professionisti che necessitano di analisi quantitative precise per supportare il processo decisionale, il budget e la pianificazione strategica nei rispettivi campi
Programmi di marketing per gli agricoltori che utilizzano futures e opzioni per garantire la redditività. Gli operatori del settore si affidano a questo calcolo per valutare le prestazioni, confrontare le alternative e garantire la conformità agli standard stabiliti e ai requisiti normativi
Gestione dei costi degli ingredienti dei produttori alimentari tramite futures su materie prime. Ricercatori accademici e studenti utilizzano questo calcolo per convalidare modelli teorici, completare i compiti dei corsi e sviluppare una comprensione più profonda dei principi matematici sottostanti
Strategie futures agricole sistematiche di Commodity Trading Advisor (CTA). Gli analisti e i pianificatori finanziari incorporano questo calcolo nel loro flusso di lavoro per produrre previsioni accurate, valutare scenari di rischio e presentare raccomandazioni basate sui dati alle parti interessate
Pianificazione governativa della sicurezza alimentare e gestione delle riserve strategiche. Questa applicazione è comunemente utilizzata dai professionisti che necessitano di analisi quantitative precise per supportare il processo decisionale, il budget e la pianificazione strategica nei rispettivi campi
Casi speciali
▾
In pratica, questo caso limite richiede un’attenta considerazione perché le ipotesi standard potrebbero non reggere. Quando si incontra questo scenario nei calcoli del calcolatore dei prezzi dei futures agricoli, gli operatori dovrebbero verificare le condizioni al contorno, controllare i rischi di divisione per zero e considerare se le ipotesi del modello rimangono valide in queste condizioni estreme.
In pratica, questo caso limite richiede un’attenta considerazione perché le ipotesi standard potrebbero non reggere. Quando si incontra questo scenario nei calcoli del calcolatore dei prezzi dei futures agricoli, gli operatori dovrebbero verificare le condizioni al contorno, controllare i rischi di divisione per zero e considerare se le ipotesi del modello rimangono valide in queste condizioni estreme.
In pratica, questo caso limite richiede un’attenta considerazione perché le ipotesi standard potrebbero non reggere. Quando si incontra questo scenario nei calcoli del calcolatore dei prezzi dei futures agricoli, gli operatori dovrebbero verificare le condizioni al contorno, controllare i rischi di divisione per zero e considerare se le ipotesi del modello rimangono valide in queste condizioni estreme.
Rapporto storico tra titoli da utilizzare e prezzo dell'USDA: mais statunitense
▾
| Rapporto scorte/utilizzo | Prezzo medio storico (CBOT) | Caratterizzazione del mercato | Risposta del produttore |
|---|---|---|---|
| <8% | $ 6,00-8,00/bu+ | Tenuta critica; razionamento richiesto | Massimizza l'area coltivata |
| 8-12% | $ 4,50-6,50/bu | Offerta scarsa; prezzi forti | Incentivo ad espandersi |
| 12-16% | $ 3,50-4,50/bu | Mercato equilibrato | Intenzioni di semina normali |
| 16-20% | $ 3,00-4,00/bu | Fornitura comoda | Una certa pressione sulla superficie coltivata |
| > 20% | < $ 3,50/b | Forniture gravose | Forti segnali di riduzione della superficie coltivata |
Domande frequenti
▾
Cos'è il rapporto USDA WASDE e perché muove i mercati?
Il WASDE (stime della domanda e dell'offerta agricola mondiale) è un rapporto mensile pubblicato dal World Agricultural Outlook Board dell'USDA, in genere il secondo martedì di ogni mese a mezzogiorno, ora di New York. Fornisce stime ufficiali del governo statunitense sull’offerta (produzione, importazioni) e sulla domanda (uso alimentare, uso mangimi, esportazioni) per le principali colture statunitensi e mondiali, determinando una stima delle scorte finali per ciascuna merce. Poiché WASDE è l’autorevole riferimento globale per l’offerta e la domanda agricola, qualsiasi revisione a sorpresa delle stime di produzione o delle proiezioni della domanda può spostare i futures del grano di 5-20 centesimi per staio immediatamente dopo il rilascio.
In che modo il tempo e il clima influenzano i prezzi dei futures agricoli?
Il meteo è la variabile dominante nella previsione dei prezzi agricoli a breve termine. La Corn Belt statunitense e gli I-States (Iowa, Illinois, Indiana) sono soggetti a frequenti siccità estive, umidità eccessiva ed eventi di gelo che alterano drasticamente le aspettative di rendimento tra la semina e il raccolto. I modelli La Nina ed El Nino influenzano in modo significativo la produzione sudamericana (soia, mais, caffè, zucchero). La siccità persistente nelle pianure meridionali colpisce il grano invernale. I modelli meteorologici (modello europeo ECMWF, modello americano GFS) sono attentamente monitorati dai commercianti di cereali, con previsioni di caldo e siccità per luglio (periodo critico di impollinazione per il mais) in grado di spostare i prezzi del 5-10% in pochi giorni.
In che modo i mandati sui biocarburanti influiscono sui mercati dei cereali?
Il Renewable Fuel Standard (RFS) degli Stati Uniti impone la miscelazione di etanolo (principalmente a base di mais) e biodiesel (principalmente a base di olio di soia) nella fornitura di carburante per i trasporti. Con circa 15 miliardi di galloni di etanolo da mais all’anno, il mandato dell’etanolo assorbe circa il 35% della produzione totale di mais negli Stati Uniti, creando un livello minimo permanente sotto la domanda di mais. I mandati europei sui biocarburanti creano una domanda simile per la colza e l’olio di palma. Quando i prezzi del petrolio sono alti, l’economia dei biocarburanti migliora e la domanda di combustibili rinnovabili compete in modo più aggressivo per i cereali, restringendo il rapporto scorte/utilizzo e sostenendo i prezzi.
Qual è il ruolo della Cina nei mercati delle materie prime agricole?
La Cina è il più grande importatore mondiale di semi di soia (assorbendo circa il 60% del commercio globale di soia), un grande importatore di mais quando la produzione interna è insufficiente, il più grande consumatore di cotone e un importante acquirente di carne di maiale (che colpisce i mercati statunitensi dei suini e del mais attraverso la domanda di cereali foraggeri). Le decisioni di acquisto e vendita del governo cinese dalle sue riserve strategiche possono influenzare in modo significativo gli equilibri cerealicoli globali. I dati sul ritmo delle importazioni cinesi, in particolare le ispezioni settimanali sulle esportazioni statunitensi e i rapporti settimanali sulle vendite all’esportazione dell’USDA, sono indicatori attentamente monitorati della domanda cinese che determinano la direzione dei prezzi a breve termine.
Qual è il significato del rapporto scorte/utilizzo?
Il rapporto scorte/utilizzo (scorte finali divise per l’utilizzo totale, espresso in percentuale) è l’indicatore fondamentale più importante nei mercati agricoli. I dati storici mostrano una forte relazione inversa: per il mais, i rapporti inferiori al 10% sono storicamente correlati a prezzi superiori a 5-6 dollari/bu; i rapporti superiori al 18% sono correlati a prezzi inferiori a 4 $/bu. Per la soia, rapporti inferiori al 5% spesso spingono i prezzi sopra i 14 dollari/bu. La relazione non è lineare: i prezzi diventano ipersensibili a piccoli cambiamenti nel rapporto S/U quando i rapporti sono già stretti, creando mercati molto volatili durante i periodi di scarsità percepita.
In che modo i divieti di esportazione e gli interventi governativi influiscono sui mercati agricoli?
Le restrizioni governative alle esportazioni sono tra gli eventi più dirompenti nei mercati agricoli. Quando l’India vieta le esportazioni di riso (come nel 2023), l’Indonesia limita l’olio di palma, o la Russia limita le esportazioni di grano, le materie prime interessate aumentano immediatamente mentre le nazioni importatrici si affrettano a procurarsi forniture alternative. Questi interventi si verificano proprio quando i prezzi sono alti e la pressione politica interna aumenta per proteggere la disponibilità di cibo, creando un amplificatore prociclico sulla volatilità dei prezzi. La FAO tiene traccia delle restrizioni alle esportazioni attraverso la sua piattaforma Agricultural Market Information System (AMIS), che coordina la condivisione delle informazioni agricole del G20 per ridurre la volatilità determinata dalle politiche.
Qual è la relazione tra i prezzi dell’energia e le materie prime agricole?
La produzione di materie prime agricole è ad alta intensità energetica: i fertilizzanti azotati (il principale fattore di rendimento per mais e grano) sono prodotti dal gas naturale tramite il processo Haber-Bosch, rendendo i prezzi del gas un costo di input chiave. Le macchine agricole funzionano con carburante diesel. L'irrigazione richiede elettricità. Quando i prezzi dell’energia aumentano (come nel 2022 in seguito all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia), i costi dei fattori di produzione agricoli aumentano e comprimono i margini degli agricoltori o vengono trasferiti sui prezzi delle materie prime. La guerra Russia-Ucraina ha avuto un doppio impatto: entrambi i paesi sono grandi esportatori di cereali E grandi fornitori di gas naturale e fertilizzanti, interrompendo contemporaneamente la fornitura e i costi di produzione.
Errori comuni da evitare
▾
- !Utilizzando l'anno solare anziché l'anno di commercializzazione per i calcoli del rapporto S/U: gli anni di commercializzazione agricola iniziano con il raccolto, non il 1° gennaio (anno di commercializzazione del mais negli Stati Uniti: 1 settembre – 31 agosto).
- !Ignorando la base quando si mettono in relazione i prezzi dei futures con i prezzi alla produzione, la base può aggiungere o sottrarre $ 0,30-1,50/bu dal prezzo di cambio per i partecipanti al mercato locale.
- !Considerare affidabili le revisioni WASDE: le stime dell’USDA sono soggette a revisioni significative, in particolare all’inizio dell’anno agricolo quando la produzione finale non è nota.
- !Sovrapposizione delle previsioni sui prezzi dell’energia sui prezzi agricoli senza aggiustamento per il lasso di tempo nella trasmissione dei costi dei fertilizzanti (tipicamente 6-12 mesi).
- !Confondere le dinamiche del vecchio raccolto con quelle del nuovo raccolto: i prezzi del vecchio raccolto riflettono l’inventario attuale; i prezzi dei nuovi raccolti riflettono la produzione futura prevista e possono divergere notevolmente.
Consiglio Pro
Iscriviti agli avvisi giornalieri gratuiti USDA Market News e ai rapporti settimanali sulle vendite all'esportazione dell'USDA. Il rapporto sulle vendite all'esportazione del giovedì mattina mostra gli impegni di vendita effettivi verso gli acquirenti stranieri: confronta le vendite accumulate con le previsioni sulle esportazioni per l'intero anno dell'USDA per valutare se il ritmo delle esportazioni sta andando avanti o indietro rispetto all'obiettivo, un indicatore anticipatore di potenziali revisioni WASDE.
Lo sapevi?
Il Chicago Board of Trade (CBOT), fondato nel 1848, creò i primi contratti futures standardizzati al mondo su mais e grano per affrontare il caos delle eccedenze stagionali di cereali e delle carestie che affliggevano i mercati dei cereali di Chicago. Prima dei futures, gli agricoltori dovevano accettare qualunque prezzo i commercianti offrissero al momento del raccolto, portando a cicli di boom-bust. I contratti futures CBOT hanno letteralmente trasformato l’agricoltura americana e, 125 anni dopo, sono diventati il modello per i mercati finanziari futures in tutto il mondo.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Riferimenti
Ricevi suggerimenti matematici settimanali
Unisciti a 12.000+ abbonati che ricevono suggerimenti sulla calcolatrice ogni settimana.