Portfolio Stress Testing

Stress test regolamentari CCAR/DFAST della Banca, che rappresentano un'importante area di applicazione per lo Stress Testing Calc in contesti professionali e analitici in cui calcoli accurati degli stress test supportano direttamente il processo decisionale informato, la pianificazione strategica e l'ottimizzazione delle prestazioni

Identificazione del rischio finale del portafoglio di investimenti per il reporting dei CIO, che rappresenta un'importante area di applicazione per lo Stress Testing Calc in contesti professionali e analitici in cui calcoli accurati degli stress test supportano direttamente il processo decisionale informato, la pianificazione strategica e l'ottimizzazione delle prestazioni

Compagnia di assicurazioni Solvency II Own Risk and Solvency Assessment (ORSA), che rappresenta un'importante area di applicazione per lo Stress Testing Calc in contesti professionali e analitici in cui calcoli accurati degli stress test supportano direttamente il processo decisionale informato, la pianificazione strategica e l'ottimizzazione delle prestazioni

Due diligence sugli hedge fund: presentazione dell'analisi dello scenario per gli investitori, che rappresenta un'importante area di applicazione per lo Stress Testing Calc in contesti professionali e analitici in cui calcoli accurati degli stress test supportano direttamente il processo decisionale informato, la pianificazione strategica e l'ottimizzazione delle prestazioni

Stress test relativo alla responsabilità dei fondi pensione (rischio in eccesso), che rappresenta un'importante area di applicazione per lo Stress Testing Calc in contesti professionali e analitici in cui calcoli accurati degli stress test supportano direttamente il processo decisionale informato, la pianificazione strategica e l'ottimizzazione delle prestazioni

Qual è la differenza tra analisi di sensibilità e stress test?

L'analisi di sensibilità esamina la risposta del portafoglio a piccoli cambiamenti in un singolo fattore di rischio (ad esempio, qual è il profitto e la perdita se le azioni si muovono del ±1%?). Viene utilizzato per il monitoraggio e la copertura del rischio di routine. Gli stress test applicano simultaneamente shock ampi e multifattoriali, riflettendo la natura correlata delle crisi finanziarie in cui le azioni crollano, gli spread creditizi si allargano, la liquidità si prosciuga e la volatilità aumenta tutto in una volta. Gli stress test sono lungimiranti per scenari estremi piuttosto che per cambiamenti marginali. Entrambi sono essenziali: analisi di sensibilità per la gestione quotidiana del rischio, stress test per la pianificazione del capitale e identificazione del rischio di coda.

Quali scenari storici sono comunemente utilizzati negli stress test bancari?

Gli scenari storici standard includono: Lunedì nero (ottobre 1987 – azioni globali −20–25% in un giorno); LTCM/Default russo (1998 – crollo del debito dei mercati emergenti, crisi di liquidità); Crollo delle dot-com (2000-2002 – azioni tecnologiche -75-80%); 11 settembre (2001: chiusura del mercato, iniziale −10%); Crisi finanziaria globale del 2008 (2007-2009 – azioni −55%, spread creditizi +1.900 pb, mercati interbancari congelati); Crisi del debito sovrano europeo (2010–2012 – gli spread dei PIIGS si sono ampliati drammaticamente); Crollo del COVID-19 (febbraio-marzo 2020 – azioni globali -35% in 5 settimane); Aumento dei tassi nel 2022 (tassi +400 pb, indici obbligazionari −15–20%). Ciascuno scenario cattura un diverso fattore di rischio e tipo di rischio.

Che cos'è lo stress test inverso?

Lo stress test inverso parte da un risultato di fallimento definito (ad esempio, il capitale scende al di sotto del minimo regolamentare o la liquidità è esaurita) e lavora a ritroso per identificare gli scenari che potrebbero causare questo risultato. A differenza degli stress test standard (che applicano scenari e misurano i risultati), gli stress test inversi identificano i punti più deboli nel profilo di rischio dell’istituto. Domande come "quale combinazione di declino azionario e ampliamento degli spread creditizi esaurirebbe il nostro buffer di capitale?" rivelare vulnerabilità che l’analisi standard degli scenari potrebbe non evidenziare. Lo stress test inverso è ora richiesto dalle linee guida del Pilastro di Basilea 2 e della PRA (Autorità di regolamentazione prudenziale del Regno Unito).

Come funziona lo stress test CCAR della Fed?

Il Comprehensive Capital Analysis and Review (CCAR) della Federal Reserve e i relativi stress test Dodd-Frank Act (DFAST) richiedono alle grandi holding bancarie statunitensi (attività >100 miliardi di dollari) di dimostrare l'adeguatezza patrimoniale in tre scenari: base, avverso e gravemente avverso. Lo scenario gravemente avverso è progettato dalla Fed e tipicamente prevede: disoccupazione in aumento fino al 10%+, PIL in calo del 4-6%, mercati azionari in calo del 50%, prezzi immobiliari in calo del 25-35% e spread creditizi che si ampliano in modo significativo. Le banche devono dimostrare di mantenere coefficienti patrimoniali minimi (CET1 ≥ 4,5%, Tier 1 ≥ 6%, Capitale totale ≥ 8%) anche nello scenario gravemente avverso dopo aver incluso le azioni di capitale pianificate.

Quali sono i limiti degli stress test?

Lo stress test presenta limitazioni importanti. Gli scenari storici guardano al passato e potrebbero non cogliere nuovi rischi futuri non presenti nei dati storici. Gli scenari ipotetici richiedono un giudizio su quali scenari siano “gravi ma plausibili”: troppo conservativi e il capitale viene sprecato; troppo indulgente e i rischi sono sottocapitalizzati. La completezza dello scenario è sempre una sfida: i fattori di rischio che non vengono scioccati possono creare un falso conforto. Le ipotesi di correlazione incorporate negli scenari (anche implicitamente) modellano i risultati in modo significativo. Inoltre, gli stress test vengono generalmente condotti trimestralmente o annualmente, mentre il rischio di mercato evolve continuamente. Le crisi reali sono spesso anche più rapide, più profonde e più correlate di quanto ipotizzato dai modelli di scenario.

Cos'è la probabilità di uno scenario e dovrei allegarne una agli scenari di stress?

Collegare le probabilità agli scenari di stress è controverso. Alcuni gestori del rischio sostengono che tutti gli scenari dovrebbero essere presentati senza probabilità perché il loro valore risiede nell’identificazione dei rischi di concentrazione, non nel calcolo delle perdite attese. Altri sostengono che l’analisi degli scenari ponderata in base alle probabilità fornisce maggiori informazioni. Il quadro di Basilea non richiede assegnazioni di probabilità agli scenari di stress: sono concepiti come eventi di coda la cui frequenza è meno importante della loro entità. Quando vengono assegnate le probabilità, agli eventi estremi come la crisi finanziaria globale del 2008 vengono generalmente assegnate probabilità di eventi da 1 su 25 a 1 su 100 anni, sebbene queste stime siano altamente incerte dato il campione storico limitato delle principali crisi finanziarie.

Come interagiscono gli stress test con VaR e CVaR?

Gli stress test, il VaR e il CVaR sono misure di rischio complementari utilizzate insieme in quadri di rischio completi. Il VaR monitora il rischio giornaliero rispetto a limiti predefiniti (tipicamente VaR al 99% su 1 giorno). Il CVaR fornisce la perdita media attesa nella coda, risolvendo il limite del VaR di ignorare la gravità della perdita. Gli stress test rivelano risultati specifici dello scenario di crisi che potrebbero andare ben al di fuori anche della stima del CVaR, in particolare per i portafogli con esposizioni concentrate che diventano altamente correlate durante le crisi. Migliore pratica: VaR e CVaR per il monitoraggio giornaliero, stress test per la pianificazione trimestrale del capitale e il reporting del consiglio di amministrazione e stress test inversi per l’identificazione strategica del rischio.