Token Vesting Schedule Calculator

トークン権利確定スケジュール計算ツールは、事前定義された権利確定パラメーターに従って、チーム メンバー、投資家、アドバイザー、コミュニティ参加者に割り当てられる暗号通貨トークンのリリース タイムラインをモデル化します。権利確定は、時間をかけて徐々にトークンを解放することで、受信者がトークン割り当て全体をすぐに売却できないようにするメカニズムです。通常、最初のクリフ期間ではトークンがロック解除されず、その後、残りの権利確定期間にわたって線形またはマイルストーンベースのロックが解除されます。このメカニズムは長期的なインセンティブを調整し、トークン市場への売り圧力を軽減します。 トークンの権利確定は、あらゆる暗号通貨プロジェクトにとって最も重要なトークンノミクス設計上の決定事項の 1 つです。権利確定スケジュールが不十分に構成されていると、内部関係者が上場直後に大量のトークン割り当てを放棄したり（大規模な売り圧力を生み出したり）、逆にあまりにも長い間トークンをロックしてチームメンバーがモチベーションを失い、トークンが権利確定する前にプロジェクトを離れてしまうことによって、プロジェクトが破壊されてきました。チーム トークンの標準的な業界慣行は、シリコン バレーの株式権利確定から発展しました。権利確定期間は 4 年間で、クリフは 1 年間あります。つまり、最初の 1 年間はトークンのロックが解除されず、その後、残りの 3 年間は毎月または四半期ごとにトークンのロックが解除されます。 通常、利害関係者のカテゴリーが異なると、異なる権利確定条件が適用されます。チームおよび創設者のトークンは通常、コミットメントを示すために最も長い権利確定期間 (3 ～ 5 年) を持っています。投資家トークンは資金調達ラウンドによって異なります。シード投資家は 6 か月のクリフを伴う 18 ～ 24 か月の権利確定期間を持つ可能性がありますが、後期段階の投資家はより高いエントリー価格を反映して 12 ～ 18 か月の短いスケジュールを持つ可能性があります。コミュニティ トークン (エアドロップ、報酬、エコシステム助成金) は、多くの場合、即時参加を促すために権利確定期間が短いか、権利確定期間がありません。計算機は、各カテゴリを個別にモデル化し、トークンのロック解除スケジュールの合計を集計して、時間の経過に伴う累積的な循環供給量を示します。 市場に参入する新規供給の割合は価格動向に直接影響を与えるため、トークン投資家にとって権利確定スケジュールを理解することは不可欠です。大規模なトークン ロック解除イベント (クリフ ロック解除と呼ばれることが多い) では、数百万ドル相当のトークンが受信者に解放され、すぐに売却される可能性があり、一時的ではあるが深刻な価格低迷が発生することがあります。この計算ツールは、投資家がこれらのイベントを予測し、現在のトークン価格が予定されているロック解除による今後の希薄化を適切に反映しているかどうかを評価するのに役立ちます。

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1. 1ステップ 1 - 各利害関係者のカテゴリに対する合計トークン供給と割り当ての割合を定義します。一般的な配分は、チームと創設者 15 ～ 20%、シード投資家 5 ～ 10%、プライベート セール 10 ～ 15%、パブリック セール 5 ～ 10%、エコシステムおよびコミュニティ 20 ～ 30%、財務/準備金 10 ～ 15%、アドバイザー 3 ～ 5%、流動性 / マーケットメイク 5 ～ 10% です。各カテゴリには異なる権利確定パラメータがあり、すべての割り当ての合計が総供給量の 100% に等しくなければなりません。計算機は、割り当ての合計が正しく行われていることを検証し、矛盾がある場合はフラグを立てます。
2. 2ステップ 2 - 各カテゴリの TGE (トークン生成イベント) ロック解除パーセンテージを設定します。多くのカテゴリーは、初期の流動性を提供し、初期のサポーターに報酬を与えるために、TGE でトークンの一部を直ちにリリースします。一般公開の投資家は通常、TGE で 100% を受け取ります (権利確定なし)。コミュニティ エアドロップは TGE で 25 ～ 50% のロックを解除する可能性があります。チーム トークンの TGE ロック解除は通常 0% です。個人投資家はTGEで10～20％を受け取る可能性がある。 TGE のロック解除は、初期の流通供給量を直接決定し、需要に比べて初期の流通供給量が低いと初期価格は高くなりますが、時間の経過とともに潜在的な希薄化が大きくなるため、トークンの発売価格の重要な要素となります。
3. 3ステップ 3 - カテゴリごとにクリフ期間を設定します。クリフは、TGE ロック解除を超えて追加のトークンが付与されない最初の期間です。クリフの有効期限が切れると、クリフ期間中に権利確定したすべてのトークンが一度に解放されます (クリフのロック解除)。または、クリフ後の毎月の権利確定のみが開始されます (遡及的なキャッチアップはありません)。計算機は両方の崖モデルをサポートします。一般的なクリフ期間は、チームが 12 か月、シード投資家が 6 ～ 12 か月、個人投資家が 3 ～ 6 か月、アドバイザーが 6 ～ 12 か月です。適切なクリフを設定することで、最終的な流動性に対する投資家の期待を尊重しながら早期のダンピングを防止します。
4. 4ステップ 4 - クリフ後の権利確定スケジュールを定義します。クリフの有効期限が切れると、トークンは定義されたスケジュールに従って権利確定します。つまり、直線的な月次 (最も一般的)、直線的な四半期ごと、直線的な日次 (オンチェーン権利確定契約の場合)、またはマイルストーンベース (特定のプロジェクトのマイルストーンが達成されるとトークンのロックが解除される) です。計算機は、残りの未確定トークンを残りの期間の数で割ることにより、期間ごとのロック解除金額を計算します。合計権利確定期間が 48 か月、クリフ期間が 12 か月の 2 億トークンの割り当ての場合: クリフ後の未確定の残り = 1 億 5,000 万、残りの期間 = 36 か月、毎月のロック解除 = 4,166,667 トークン。
5. 5ステップ 5 - すべてのカテゴリを統合タイムラインに結合して、集計ロック解除スケジュールを生成します。計算機は、各カテゴリからロック解除されたトークン、流通に入る新しいトークンの合計、累積循環供給量、総供給量に対する割合としての循環供給量、および現在または予想価格でのロック解除トークンのドル価値を示す月ごと (または日ごと) の表を生成します。この集計ビューでは、複数のカテゴリが同時にクリフロック解除を行うクラスターイベントが明らかになり、集中的な売り圧力が生じる可能性があります。
6. 6ステップ 6 - 販売シナリオをモデル化して、供給側の価格への影響を分析します。すべての権利確定トークンがすぐに売却されるわけではありませんが、計算ツールは過去のパターンに基づいて潜在的な売却圧力を推定します。 Token Unlocks と Messari の調査によると、通常、チームメンバーは最初の 1 か月以内にロック解除されたトークンの 10 ～ 30% を販売し、シード投資家は 40 ～ 60%、個人投資家は 20 ～ 40% を販売します。計算機は、これらの販売レートの仮定を適用して、各期間の売り圧力のドル高を推定します。これをトークンの 1 日の平均取引高と比較して、市場への影響を評価できます。月次の売り圧力が日次出来高の 20% を超える場合、価格に重大な影響を及ぼす可能性があります。
7. 7ステップ 7 - 権利確定スケジュールを業界ベンチマークと比較し、潜在的な危険信号にフラグを立てます。計算ツールは、権利確定条件が積極的 (短い権利、インサイダーに有利な大規模な TGE ロック解除)、保守的 (意味のある崖のある長い権利)、またはバランスの取れたものであるかを評価します。危険信号には、権利確定期間が 2 年未満のチーム トークン、TGE ロック解除が 50% を超える投資家トークン、インサイダー カテゴリにクリフがない、TGE で流通している供給量の 40% 以上、または 1 か月に大規模なロック解除が集中する権利確定スケジュールが含まれます。これらのパターンは歴史的に、インサイダーがポジションを手放すことによる発売後の価格下落と関連しています。

• !トークンの権利確定を分析する際の最も危険な間違いは、トークンの価値を評価する際に流通時価総額と完全希薄化評価額（FDV）を混同することです。 TGE では、トークンの流通供給量が 10 ％、流通時価総額が 1 億ドルである可能性があり、これは 10 億ドルの FDV を意味します。多くの投資家は、供給量の 90% がまだ流通していないことを認識せずに、流通している時価総額 (1 億ドルが妥当だと思われます) に固執しています。トークンが権利確定し、流通供給量が 10%、50%、100% と増加するにつれて、一定の売り圧力により、同じ価格を維持するだけでも比例してより多くの購入需要が必要になります。初期の循環供給量が少なく、FDV が高いプロジェクトは、権利確定によるロック解除により供給量が増加するため、歴史的に大幅な価格下落を経験してきました。計算機は常に循環メトリクスと完全に希釈されたメトリクスの両方を表示し、希薄化リスクを強調表示する必要があります。
• !2 番目の重大な誤りは、受信者がプロジェクトに熱心であるため、クリフ ロック解除が価格に大きな影響を与えないと仮定していることです。チームメンバーや投資家は長期保有するつもりかもしれませんが、現実には、クリフアンロックによって大量のトークンが同時に販売可能になる集中的な流動性イベントが発生します。たとえクリフアンロック受信者の 10 ～ 20% だけがすぐに売却したとしても、集中した量がトークンの毎日の取引流動性を圧倒する可能性があります。 Token Unlocks の調査によると、主要なクリフ ロック解除の前後 1 週間にトークンの価格は平均 5 ～ 15% 下落し、ロック解除が流通供給量の 5% 以上に相当する場合にはさらに大きく下落 (15 ～ 30%) することが示されています。計算機は、循環供給量の 3% を超える単一のロック解除イベントを、影響の大きいイベントとしてフラグを立てる必要があります。
• !3 番目のよくある間違いは、市場状況やプロジェクトのマイルストーンから切り離して権利確定スケジュールを設計または評価することです。トークン価格が一般的に上昇する持続的な強気市場では、4 年間の権利確定スケジュールは理にかなっていますが、弱気市場では、トークンが毎月下落価格で権利確定するチームメンバーは士気を失い、プロジェクトを離れる可能性があります。逆に、強気市場での権利確定期間が短すぎると、内部関係者がすぐに価値を引き出してプロジェクトを放棄する可能性があります。最良の権利確定設計には、時間ベースの権利確定とともに、パフォーマンス ベースのコンポーネント (TVL ターゲット、ユーザー導入メトリクス、または開発マイルストーンに関連付けられたマイルストーンのロック解除) が含まれます。計算ツールは、さまざまな価格シナリオ (強気市場、弱気市場、フラット市場) の下で権利確定をモデル化し、ロック解除トークンの実質ドル価値が市場状況によってどのように劇的に変化するかを示す必要があります。