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Impermanent Loss 계산기

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Liquidity provided ($)

이란 무엇인가 Impermanent Loss Calculator?

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비영구 손실(IL)은 유동성 풀에 있는 두 토큰 간의 가격 비율이 변할 때 단순히 자산을 보유하는 것에 비해 유동성 공급자(LP)가 경험하는 달러 가치의 감소입니다. 이는 탈중앙화 금융(DeFi)에서 가장 오해가 많고 재정적으로 가장 중요한 위험 중 하나입니다. 비영구적이라는 용어는 다소 오해의 소지가 있습니다. 손실은 가격 비율이 예금 당시의 위치로 정확히 돌아올 경우에만 실제로 비영구적입니다. 가격이 다르고 철회하면 손실은 영구적이 됩니다. 비영구적 손실은 Uniswap, Curve, SushiSwap 및 PancakeSwap과 같은 프로토콜에서 사용되는 AMM(자동 시장 조성자) 메커니즘에서 발생합니다. x*y=k 공식을 사용하는 상수 곱 AMM에서 풀은 항상 두 토큰 간의 가치 비율을 동일하게 유지합니다. 외부 시장 가격이 변하면 차익거래자는 풀과 거래하여 가격을 시장에 맞게 되돌립니다. 이러한 재정 거래는 각 토큰의 수량을 변경하여 풀의 균형을 재조정합니다. 즉, 가격이 하락한 토큰을 더 많이 가져가고 상승한 토큰을 적게 갖게 됩니다. 이러한 기계적 재조정은 비영구적 손실의 원인입니다. 비영구적 손실의 크기는 방향이 아니라 가격 비율이 얼마나 변하는지에 따라 전적으로 달라집니다. 토큰 A가 두 배가 되고 토큰 B가 그대로 유지되거나, 토큰 B가 반으로 줄고 토큰 A가 그대로 유지되는 경우 2배 가격 변화에 대한 비영구 손실은 약 5.7%입니다. 4배의 가격 변화는 약 20%의 IL을 생성합니다. 9배의 가격 변화는 약 33%의 IL을 생성합니다. 중요한 것은 비율 차이이기 때문에 가격이 오르든 내리든 이 숫자는 동일합니다. 비영구적 손실은 풀에서 얻은 거래 수수료로 상쇄됩니다. 거래량이 많으면 누적된 수수료가 비영구적 손실을 능가하여 LP 포지션을 수익성 있게 만들 수 있습니다. 그러나 거래량이 적은 기간이나 가격이 급격하게 변동하는 경우에는 수수료만으로는 보상이 충분하지 않을 수 있습니다. 수수료 수입이 IL을 초과하는지 여부를 이해하는 것은 모든 LP 포지션 분석의 핵심 질문입니다.

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공식

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f(x)

IL = 2 * sqrt(가격_비율) / (1 + 가격_비율) - 1

여기서 가격_비율 = 신규_가격 / 초기_가격(상대 가격 변동 비율)

보유 시 가치: V_hold = 초기_값 * (0.5 * 가격_비율_a + 0.5 * 가격_비율_b)
풀의 값: V_pool =initial_value * sqrt(price_ratio_a *price_ratio_b)
IL = V_pool / V_hold - 1

변수 설명

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기호	이름	단위	설명
PR	가격 비율	ratio	토큰 A와 토큰 B의 새로운 상대 가격을 초기 상대 가격으로 나눈 값입니다. 예치금은 1이고 가격이 변함에 따라 갈라집니다.
IL	비영구적 손실	%	단순히 동일한 초기 토큰 수량을 보유하는 것에 비해 가치가 감소하는 비율
k	일정한 제품	dimensionless	AMM이 유지하는 불변량: x 곱하기 y는 k와 같습니다. 여기서 x와 y는 풀의 토큰 수량입니다.
V_hold	보유 시 가치	currency	풀에 입금하지 않고 두 토큰의 초기 수량을 보유한 경우 포트폴리오 가치
V_pool	풀의 가치	currency	가격 변경 및 풀 재조정 후 LP 포지션의 현재 가치

방법 Impermanent Loss Calculator

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150/50 AMM 유동성 풀에 입금하면 두 개의 토큰과 동일한 달러 가치를 제공하게 됩니다. 풀은 귀하의 지분 비율과 상수 곱 k = x * y를 기록합니다.
2한 토큰의 외부 시장 가격이 다른 토큰에 비해 변하면 차익거래자는 풀 가격이 시장 가격과 일치할 때까지 풀과 거래하여 상대적으로 저렴한 토큰을 구매하고 상대적으로 비싼 토큰을 판매합니다.
3이 차익거래는 k를 일정하게 유지하면서 풀 토큰 수량의 균형을 재조정합니다. 결과: 이제 귀하는 하락한 토큰을 더 많이 보유하고 상승한 토큰을 적게 보유하게 됩니다.
4LP 포지션 가치를 원래 수량을 보유했을 경우 얻을 수 있는 가치와 비교하십시오. 차이점은 비영구적 손실입니다. IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1 공식을 사용합니다.
5유동성 제공이 수익성이 있었는지 확인하려면 해당 기간 동안 얻은 거래 수수료를 LP 가치에 추가하고 보유 가치와 비교하십시오.
6가격 비율을 정기적으로 모니터링하십시오. 3배 이상의 큰 차이는 수수료 수입이 회복되지 않을 수 있는 상당한 IL을 생성할 수 있습니다. IL 위험을 낮추려면 범위 제한 또는 상관 토큰 쌍을 고려하십시오.

풀어진 예시

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예제 12배 가격 변경 - 클래식 IL 예

주어진 값:$10,000를 $5,000 ETH와 $5,000 USDC로 분할, $1,000, $2,000, 2.0

결과:비영구 손실 = -5.72%

IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1.4142/3 - 1 = 0.9428 - 1 = -5.72%. 보유한 경우: $2,000에 5 ETH + $5,000 USDC = $15,000. AMM 재조정 후 LP 가치: $2,000 + $7,071 USDC = $14,142에서 약 3.536 ETH. IL = ($14,142 - $15,000) / $15,000 = -5.72%. 손익분기점에 도달하려면 해당 기간 동안 거래 수수료가 최소 $858를 창출해야 합니다.

예제 24배 가격 변동 - 상당한 IL

주어진 값:$1,000, $4,000, 4.0, $10,000

결과:비영구적 손실 = -20.0%

IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20%. 보유한 경우: $4,000에 5 ETH + $5,000 USDC = $25,000. LP 가치: $25,000 x (1 - 0.20) = $20,000. LP 포지션은 단순히 보유하는 것보다 $5,000 가치가 낮습니다. 이 20% 손실을 극복하려면 상당한 수수료 수입이 필요합니다. IL에서 손익분기점에 도달하려면 0.3% 풀 수수료로 LP 지분을 통한 풀 거래량 약 167만 달러가 필요합니다.

예제 3가격이 원래로 돌아옴 - IL이 사라짐

주어진 값:$1,000, $2,000는 $1,000, $300로 돌아갑니다.

결과:순 결과: 수수료로 인한 +$300 이익, 원래 가격에서는 IL이 0입니다.

가격이 원래 비율로 돌아오면 AMM은 기계적으로 원래 토큰 수량으로 다시 균형을 맞춥니다. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. 손실은 실제로 비영구적이었습니다. 왕복 동안 얻은 모든 거래 수수료(이 예에서는 $300)를 유지하고 전체 초기 가치를 복구합니다. 이는 LP에 대한 최선의 시나리오입니다. 예금 가격을 중심으로 가격이 변동하여 IL이 평균적으로 작게 유지되는 동안 꾸준한 수수료 수입이 발생합니다.

예제 4스테이블코인 쌍 — 최소 IL

주어진 값:USDC 및 USDT, 1:1, 1:1.002(마이너 디페그), 1.002

결과:비영구 손실 = 약 0%

거의 일정한 가격 비율을 유지하는 스테이블코인 쌍의 경우 비영구적 손실은 무시할 수 있습니다. 가격 비율 1.002에서: IL = 2*sqrt(1.002)/(1+1.002) - 1 = 약 -0.0001%. 이것이 USDC/USDT 및 Curve Finance의 유사한 안정적인 쌍이 중요한 IL 노출 없이 수수료 수입을 추구하는 위험 회피 LP에 인기가 있는 이유입니다. 단점은 변동성과 재정 거래 활동이 거의 없기 때문에 스테이블 쌍의 수수료율이 매우 낮다는 것입니다(0.01-0.04%).

예제 5집중된 유동성 — Uniswap v3 범위 위험

주어진 값:ETH/USDC 집중 유동성, $1,500, $1,000~$2,000, $2,500(설정 범위 밖)

결과:포지션은 범위 경계에서 100%를 USDC로 변환합니다. $2,000 이상 수수료 수입 없음

Uniswap v3 집중 유동성에서는 ETH가 최대 $2,000 범위 이상으로 상승할 때 최악의 시점에 포지션이 완전히 USDC로 전환됩니다. 즉, LP는 USDC를 $2,000/ETH로 보유하고 시장 가격은 $2,500입니다. LP는 범위를 초과하는 수수료를 받지 않으며 ETH 보유에 비해 심각한 기회 비용을 경험합니다. 유동성이 집중되면 수수료 수익(범위 내에 있을 때)과 IL 리스크(가격이 범위를 벗어날 때)가 모두 증폭되므로 수동적인 투자자에게는 적합하지 않은 적극적인 관리가 필요합니다.

실제 적용

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DeFi 유동성 제공: LP 수수료 수입이 특정 토큰 쌍에 대한 IL 위험을 정당화하는지 평가

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포트폴리오 구성: 토큰을 완전히 보유하는 것과 수수료를 얻기 위해 유동성을 제공하는 것 사이에서 결정

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AMM 프로토콜 설계: 개발자는 수수료 구조 및 풀 매개변수를 설계할 때 IL 곡선을 모델링합니다.

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위험 관리: IL 임계값을 기반으로 LP 포지션에 대한 포지션 크기 제한 및 청산 트리거 설정

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수확량 분석: 다양한 LP 기회에 걸쳐 실제 위험 조정 수익률 비교

특수 경우

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유동성 채굴 보상: 많은 프로토콜은 LP에 지급되는 거버넌스 토큰 보상으로 거래 수수료를 보완합니다.

이러한 보상은 IL을 크게 상쇄할 수 있지만 보상 토큰은 IL이 발생하는 것보다 더 빨리 가치가 하락할 수 있으므로 토큰 가격 위험을 초래합니다.

균등하지 않은 가중치 풀: Balancer와 같은 AMM에서 풀의 가중치는 토큰 A 80%, 토큰 A 20%입니다.

균등하지 않은 가중치 풀: Balancer와 같은 AMM에서 80% 토큰 A와 20% 토큰 B 가중치 풀은 동일한 가격 변동에 대해 50/50 풀보다 IL이 적습니다. 왜냐하면 풀이 소수 토큰에 대해 덜 공격적으로 재조정하기 때문입니다.

Stablecoin depeg 위험: stablecoin 쌍조차도 IL이 완전히 없는 것은 아닙니다.

USDC가 2023년 3월에 잠시 수행했거나 UST가 2022년 5월에 영구적으로 수행한 것처럼 하나의 스테이블코인이 크게 디페그되면 풀은 잠재적으로 치명적인 IL을 사용하여 디페그된 토큰으로 극적으로 재조정됩니다.

단면 스테이킹: 일부 프로토콜에서는 단면 유동성 제공을 허용합니다.

단면 스테이킹: 일부 프로토콜에서는 표준 양면 AMM LP와 근본적으로 다른 보험 기금 또는 동적 수수료 메커니즘을 통해 프로토콜에 의해 IL 위험이 관리되는 단면 유동성 제공을 허용합니다.

가격 변화에 따른 비영구 손실(50/50 불변 제품 AMM)

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가격 비율 변경	비영구적 손실	메모
1.10x(10% 이동)	-0.11%	무시할 수 있음; 수수료 쉽게 상쇄
1.25x(25% 이동)	-0.60%	미성년자; 안정적인 쌍에 일반적입니다.
1.50x(50% 이동)	-2.02%	보통의; 수수료에 의존
2.00x (2x 이동)	-5.72%	중요한; 견고한 수수료 APY가 필요합니다.
3.00x (3x 이동)	-13.40%	크기가 큰; 높은 수수료 APY 필요
4.00x (4x 이동)	-20.00%	매우 큽니다. 상쇄하기 어렵다
5.00x (5x 이동)	-25.36%	극심한; 수수료로 상쇄되는 경우는 거의 없음
9.00x (9x 이동)	-33.33%	극심한; 휘발성 쌍을 피하십시오
1개의 토큰을 0으로	-50.00%	50/50 AMM의 최대 IL

자주 묻는 질문

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비영구적 손실은 항상 재정적 손실인가요?

반드시 그런 것은 아닙니다. 단순히 두 자산을 모두 보유하는 것보다 손실이 크지만, 토큰 가격이 상승하고 수수료 수입이 충분하다면 LP 포지션은 절대 달러 기준으로 여전히 수익성이 있을 수 있습니다. 예를 들어, 풀에 있는 두 토큰의 가격이 두 배인 경우 홀드 전략과 LP 포지션 모두 달러 기준으로 가치를 얻지만 IL로 인해 LP 포지션의 이익은 더 적습니다. IL은 보유 대비 저조한 성과를 나타내며 반드시 절대적인 현금 손실을 의미하지는 않습니다. 유동성 제공이 올바른 선택이었는지는 보유 기간 동안 누적된 수수료가 IL 페널티를 초과했는지 여부에 달려 있습니다.

왜 비영구적 손실이라고 불리는가?

손실은 예금 비율과 다른 가격 비율로 풀에서 인출할 때만 고정되고 영구적이 되기 때문에 비영구적이라고 합니다. 가격이 인출 전 원래 예금 비율로 정확하게 돌아오면 IL은 완전히 사라지고 귀하가 얻은 모든 수수료는 그대로 유지됩니다. 그러나 실제로는 대부분의 변동성이 큰 토큰 쌍이 정확한 원래 비율로 돌아가는 경우가 거의 없으므로 대부분의 실제 시나리오에서 손실이 사실상 영구적입니다. 일부 연구자와 프로토콜은 이제 기본 메커니즘에 대한 보다 정확한 설명으로 발산 손실이라는 용어를 선호합니다.

비영구적 손실이 가장 적은 토큰 쌍은 무엇입니까?

가격이 안정적이거나 상관관계가 높은 쌍은 IL이 가장 낮습니다. USDC/USDT와 같은 스테이블코인 쌍, ETH/stETH와 같은 유동 스테이킹 쌍, BTC/wBTC와 같은 래핑된 토큰 쌍 및 함께 이동하는 경향이 있는 상관 자산은 모두 최소한의 IL을 나타냅니다. 소형 알트코인과 결합된 대형 암호화폐와 같이 변동성이 높고 상관 관계가 낮은 쌍은 가장 많은 IL을 경험합니다. 쌍의 가격 상관관계를 IL 허용 오차와 일치시키는 것은 기본적인 LP 전략 결정입니다.

비영구적 손실을 상쇄하려면 어떤 수수료 APY가 필요합니까?

손익 분기 수수료 APY는 IL의 규모와 보유 기간에 따라 달라집니다. IL이 2배 가격 변동에서 5.72%이고 1년 동안 포지션을 유지하는 경우 손익분기점에 도달하려면 LP 가치에 대해 최소 5.72%의 연간 수수료 수입이 필요합니다. 풀이 15%의 수수료 APY를 생성하는 경우 IL 이후에는 약 9.28%의 수익을 얻습니다. 그러나 이는 일회성 가격 변동이 안정화되는 것을 가정합니다. 가격이 지속적으로 변동하는 경우 IL은 지속적으로 축적되고 필요한 수수료 APY는 훨씬 높아집니다. 따라서 변동성이 높은 쌍은 진행 중인 IL을 보상하기 위해 매우 높은 수수료 APY가 필요합니다.

Uniswap v3 집중 유동성은 비영구 손실에 어떤 영향을 미치나요?

Uniswap v3를 사용하면 LP는 특정 가격 범위 내에서 유동성을 집중할 수 있으며 가격이 해당 범위 내에서 거래될 때 자본 1달러당 훨씬 더 높은 수수료 수입을 얻을 수 있습니다. 그러나 집중된 유동성은 범위 내에서 IL을 증폭시키고 경계에서 바이너리 위험을 생성합니다. 가격이 범위를 벗어나면 포지션은 완전히 하나의 토큰으로 전환되고 수수료가 없습니다. 가격 변동에 따라 범위를 조정하려면 적극적인 관리가 필요합니다. 집중된 유동성은 정기적으로 포지션을 모니터링하고 리밸런싱할 수 없는 패시브 투자자에게는 적합하지 않습니다.

비영구적 손실이 100%를 초과할 수 있나요?

아니요. 두 자산을 모두 보유하는 것에 비해 저조한 성과를 나타내는 정의된 IL은 AMM 메커니즘에 의해 제한됩니다. 불변곱 AMM의 최악의 경우는 하나의 토큰이 0이 되는 경우입니다. 해당 시나리오에서 귀하의 LP 포지션은 초기 예금 가치(모두 생존 토큰에 있음)의 약 절반에 해당하는 반면, 보유 포지션은 생존 토큰의 가치를 유지합니다. 50/50 AMM의 수학적 최대 IL은 하나의 토큰이 쓸모 없게 될 때 100%가 아니라 보유 위치에 비해 약 50%입니다.

다양한 AMM 설계가 비영구적 손실을 줄입니까?

예. 다양한 AMM 곡선 디자인은 IL 프로필에 큰 영향을 미칩니다. Uniswap v2와 같이 x*y=k를 사용하는 상수 곱 AMM에는 표준 IL 곡선이 있습니다. Curve와 같은 안정 자산 AMM은 상수 합계 및 상수 곱 공식의 조합을 사용하여 가격 곡선이 1:1 비율에 가깝게 더 평평하기 때문에 거의 고정된 자산에 대해 훨씬 낮은 IL을 생성합니다. Balancer와 같은 가중치 AMM은 재조정이 덜 발생하기 때문에 80/20 풀이 50/50 풀보다 IL이 낮은 비50/50 풀을 허용합니다. Oracle 기반 AMM은 차익 거래에 전적으로 의존하기보다는 외부 가격 피드를 사용하여 가격을 설정함으로써 IL을 최소화하려고 시도합니다.

DeFi 전략에서 비영구적 손실을 어떻게 설명해야 합니까?

유동성을 제공하기 전에 명시적으로 IL을 모델링합니다. 토큰 쌍의 예상 가격 범위를 추정하고, 경계에서 예상 IL을 계산하고, 풀의 과거 수수료 APY와 비교하세요. 수수료 APY가 의미 있는 마진으로 IL 추정치를 초과하는 경우 LP 제공이 적절할 수 있습니다. DefiLlama, Uniswap Analytics 또는 Revert Finance와 같은 온체인 분석 도구를 사용하여 실제 수수료 수입과 IL을 실시간으로 추적하세요. 인출 트리거 설정: IL이 10%와 같이 사전 정의된 임계값을 초과하는 경우 손실이 심화되기 전에 종료하는 것을 고려하십시오. IL 위험을 먼저 모델링하지 않고 변동성 쌍에 유동성을 제공하지 마십시오.

피해야 할 일반적인 실수

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!명목상의 토큰 이익과 IL 조정 수익률을 혼동합니다. 둘 다 두 배로 증가한 토큰 쌍은 명목상 이익을 제공하지만 LP 포지션은 단순히 두 가지를 모두 보유하는 것만으로는 저조한 성과를 냈습니다.
!유동성 채굴 APY를 평가할 때 IL 무시: 많은 DeFi 대시보드는 IL을 차감하지 않고 수수료 APY를 표시하여 실제 위험 조정 수익을 상당히 과장합니다.
!손익 분기점 수수료 요구 사항을 계산하지 않고 변동성이 높은 비상관 쌍에 유동성을 제공합니다.
!비영구적 손실을 진정한 일시적인 것으로 취급: 대부분의 변동성 쌍의 경우 가격이 정확한 예금 비율로 거의 돌아오지 않아 실제로 손실이 사실상 영구적이 됩니다.

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전문가 팁

풀에 유동성을 추가하기 전에 DefiLlama 또는 Uniswap Analytics와 같은 사이트에서 풀의 30일 수수료 APY를 확인한 다음 의도한 보유 기간 동안 예상 가격 범위에 대한 최악의 IL을 추정하십시오. 변동성 쌍에 대해 최소 2배의 안전 마진으로 수수료 APY가 IL 추정치를 여유롭게 초과하는 경우에만 유동성을 제공하십시오. 상관관계 또는 안정 쌍의 경우 일반적으로 1.2배 마진이면 충분합니다.

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알고 계셨나요?

비영구적 손실이라는 용어는 프로토콜이 출시된 2018~2019년경 Uniswap 창립자 Hayden Adams에 의해 대중화되었습니다. 비영구적이라는 단어는 수학적으로 잘 정의되어 있음에도 불구하고 손실이 항상 사라진다는 의미를 암시하기 때문에 위험할 정도로 오해를 불러일으킨다는 비판을 받아 왔습니다. 이는 가격이 예금 비율로 완벽하게 되돌아가는 경우에만 해당됩니다. 일부 DeFi 교육자들은 이제 이를 발산 손실(divergence loss)이라고 부르는 것을 옹호하며, 이것이 실제 메커니즘을 더 잘 전달하고 새로운 LP에게 그들이 감수하고 있는 위험에 대해 더 솔직하게 경고한다고 주장합니다.