Wat is Token Vesting Schedule Calculator?
▾
Een Token Vesting Schedule Calculator modelleert de releasetijdlijn voor cryptocurrency-tokens die zijn toegewezen aan teamleden, investeerders, adviseurs en gemeenschapsdeelnemers volgens vooraf gedefinieerde vesting-parameters. Vesting is een mechanisme dat voorkomt dat ontvangers onmiddellijk hun volledige tokentoewijzing verkopen door tokens geleidelijk vrij te geven in de loop van de tijd, meestal met een initiële cliff-periode waarin geen tokens worden ontgrendeld, gevolgd door lineaire of op mijlpalen gebaseerde ontgrendeling gedurende de resterende vestingperiode. Dit mechanisme brengt langetermijnprikkels op één lijn en vermindert de verkoopdruk op de tokenmarkt. Token vesting is een van de meest kritische tokenomics-ontwerpbeslissingen voor elk cryptocurrency-project. Slecht gestructureerde verwervingsschema's hebben projecten vernietigd door insiders in staat te stellen grote tokentoewijzingen onmiddellijk na de notering te dumpen (waardoor een enorme verkoopdruk ontstond), of omgekeerd, door tokens zo lang vast te houden dat teamleden de motivatie verliezen en het project verlaten voordat hun tokens onvoorwaardelijk worden. De standaardpraktijk in de sector voor teamtokens is voortgekomen uit het onvoorwaardelijk worden van aandelen in Silicon Valley: een verwervingsperiode van vier jaar met een klif van één jaar, wat betekent dat er het eerste jaar geen tokens worden ontgrendeld, en dat tokens vervolgens maandelijks of driemaandelijks worden ontgrendeld gedurende de resterende drie jaar. Voor verschillende categorieën belanghebbenden gelden doorgaans verschillende verwervingsvoorwaarden. Team- en oprichtertokens hebben doorgaans de langste verwervingsperiode (3-5 jaar) om betrokkenheid te tonen. Investeerderstokens variëren per financieringsronde: startbeleggers kunnen een wachtperiode van 18 tot 24 maanden hebben met een klif van zes maanden, terwijl investeerders in een later stadium mogelijk kortere schema's van 12 tot 18 maanden hebben, wat hun hogere instapprijs weerspiegelt. Gemeenschapstokens (airdrops, beloningen, ecosysteemsubsidies) hebben vaak kortere of geen verwervingsperioden om onmiddellijke deelname aan te moedigen. De rekenmachine modelleert elke categorie afzonderlijk en voegt het totale tokenontgrendelingsschema samen om het cumulatieve circulerende aanbod in de loop van de tijd weer te geven. Het begrijpen van verwervingsschema's is essentieel voor tokenbeleggers, omdat de snelheid waarmee nieuw aanbod op de markt komt rechtstreeks van invloed is op de prijsdynamiek. Een groot evenement voor het ontgrendelen van tokens (vaak een cliff unlock genoemd) kan tokens ter waarde van miljoenen dollars vrijgeven aan ontvangers die deze onmiddellijk kunnen verkopen, waardoor een tijdelijke maar soms ernstige prijsdaling ontstaat. De calculator helpt beleggers op deze gebeurtenissen te anticiperen en te beoordelen of de huidige tokenprijs de komende verwatering door geplande ontgrendelingen adequaat weerspiegelt.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formule
▾
Verworven tokens op tijdstip T = Totale toewijzing x Max(0, (T - Cliff-periode)) / (Totale verwervingsperiode - Cliff-periode)
Waar: T moet groter zijn dan of gelijk zijn aan Cliff Period om tokens te kunnen verwerven
Als T kleiner is dan Cliff Period: Vested Tokens = 0
Als T groter is dan of gelijk is aan de Totale Vestingperiode: Vested Tokens = Totale toewijzing
Bedrag voor ontgrendeling van klif = Totale toewijzing x (klifperiode / totale vestingperiode) [als ontgrendeling van de klif op de klif is, en niet op nul]
Maandelijkse ontgrendeling na afgrond = Totale toewijzing x (1 / (Totale verwervingsperiode - Afbouwperiode)) [per maand]
Circulerend aanbod op tijdstip T = TGE Ontgrendeling + Som van alle categorieverworven tokens op T
Volledig verwaterde waardering (FDV) = Tokenprijs x maximale voorraad
Circulerende marktkapitalisatie = tokenprijs x circulerend aanbod bij T
Uitgewerkt voorbeeld: Project met een totaal aanbod van 1.000.000.000. Teamtoewijzing: 200.000.000 tokens (20%), 4-jarig vest, 1-jarige klif. Bij TGE (Token Generation Event): 0 teamtokens. In maand 12 (klif): 200.000.000 x (12/48) = 50.000.000 tokens ontgrendelen. Maandelijkse ontgrendeling na klif: 200.000.000 / (48-12) = 5.555.556 tokens per maand. In maand 24: 50.000.000 + (12 x 5.555.556) = 116.666.672 tokens verworven (58,3%). In maand 48: alle 200.000.000 tokens volledig verworven. Als de tokenprijs $0,50 is: ontgrendelingswaarde van de klif = $25.000.000, maandelijkse ontgrendelingswaarde = $2.777.778.Variabele uitleg
▾
| Symbool | Naam | Eenheid | Beschrijving |
|---|---|---|---|
| A | Tokentoewijzing | number of tokens | Het totale aantal tokens dat is toegewezen aan een specifieke stakeholdercategorie, onderworpen aan het verwervingsschema |
| T | Verstreken tijd | months since TGE | Het aantal maanden dat is verstreken sinds het Token Generation Event, gebruikt om de cumulatieve vesting te berekenen |
| C | Cliff-periode | months | De initiële lock-upperiode waarin geen tokens worden toegekend na de TGE-ontgrendeling |
| V | Totale vestingperiode | months | De totale duur vanaf TGE tot het laatste token in de toewijzing wordt volledig verworven |
| TGE% | TGE-ontgrendelingspercentage | percentage | Het deel van de toewijzing dat onmiddellijk beschikbaar komt tijdens het Token Generation Event |
| CS | Circulerend aanbod | number of tokens | Het totale aantal tokens dat momenteel is ontgrendeld en beschikbaar is voor handel in alle categorieën belanghebbenden |
Hoe Token Vesting Schedule Calculator
▾
- 1Stap 1 - Definieer het totale tokenaanbod en de toewijzingspercentages voor elke stakeholdercategorie. Een typische verdeling zou kunnen zijn: Team en oprichters 15-20%, Startinvesteerders 5-10%, Privéverkoop 10-15%, Openbare verkoop 5-10%, Ecosysteem en Gemeenschap 20-30%, Schatkist/Reserve 10-15%, Adviseurs 3-5%, en Liquiditeit/Marktmaking 5-10%. Elke categorie heeft verschillende vestingparameters en de som van alle toewijzingen moet gelijk zijn aan 100% van het totale aanbod. De rekenmachine valideert dat de toewijzingen correct zijn opgeteld en signaleert eventuele discrepanties.
- 2Stap 2 - Stel het TGE-ontgrendelingspercentage (Token Generation Event) in voor elke categorie. Veel categorieën geven onmiddellijk een deel van de tokens vrij bij TGE om initiële liquiditeit te bieden en vroege supporters te belonen. Beleggers bij openbare verkoop ontvangen doorgaans 100% bij TGE (geen vesting). Community-airdrops kunnen 25-50% ontgrendelen bij TGE. Teamtokens hebben meestal 0% TGE-ontgrendeling. Particuliere investeerders ontvangen mogelijk 10-20% bij TGE. De TGE-ontgrendeling bepaalt direct het initiële circulerende aanbod en is een kritische factor in de token-lanceringsprijs, omdat een laag aanvankelijk circulerend aanbod in verhouding tot de vraag hogere initiële prijzen creëert, maar een grotere potentiële verwatering in de loop van de tijd.
- 3Stap 3 - Configureer de cliff-periode voor elke categorie. De klif is de eerste periode waarin geen extra tokens worden verworven na de ontgrendeling van de TGE. Nadat de klif is verlopen, worden alle tokens die tijdens de klifperiode zouden zijn verworven, in één keer vrijgegeven (een klifontgrendeling), of als alternatief begint alleen de maandelijkse verwerving na de klif (zonder inhaalactie met terugwerkende kracht). De rekenmachine ondersteunt beide klifmodellen. Veel voorkomende cliff-periodes zijn: team 12 maanden, startinvesteerders 6-12 maanden, particuliere investeerders 3-6 maanden, adviseurs 6-12 maanden. Het instellen van passende cliffs voorkomt vroegtijdige dumping en respecteert tegelijkertijd de verwachtingen van beleggers ten aanzien van de uiteindelijke liquiditeit.
- 4Stap 4 - Definieer het verwervingsschema na de klif. Nadat de klif is verlopen, worden tokens verworven volgens een bepaald schema: lineair maandelijks (meest gebruikelijk), lineair driemaandelijks, lineair dagelijks (voor on-chain vesting-contracten) of op mijlpalen gebaseerd (tokens worden ontgrendeld wanneer specifieke projectmijlpalen worden bereikt). De rekenmachine berekent het ontgrendelingsbedrag per periode door de resterende niet-verworven tokens te delen door het aantal resterende perioden. Voor een tokentoewijzing van 200 miljoen met een totale vesting van 48 maanden en een klif van 12 maanden: onvoorwaardelijk blijven na de klif = 150 miljoen, resterende perioden = 36 maanden, maandelijkse ontgrendeling = 4.166.667 tokens.
- 5Stap 5 - Genereer het totale ontgrendelingsschema door alle categorieën te combineren in een uniforme tijdlijn. De rekenmachine produceert een tabel van maand tot maand (of van dag tot dag) met daarin: tokens die worden ontgrendeld uit elke categorie, het totaal aantal nieuwe tokens dat in omloop komt, het cumulatieve circulerende aanbod, het circulerende aanbod als percentage van het totale aanbod en de dollarwaarde van het ontgrendelen van tokens tegen de huidige of verwachte prijs. Dit totaalbeeld onthult clustergebeurtenissen waarbij meerdere categorieën gelijktijdige cliff-ontgrendelingen hebben, wat een geconcentreerde verkoopdruk kan veroorzaken.
- 6Stap 6 - Analyseer de prijsimpact aan de aanbodzijde door verkoopscenario's te modelleren. Niet alle verworven tokens worden onmiddellijk verkocht, maar de calculator schat de potentiële verkoopdruk in op basis van historische patronen. Onderzoek door Token Unlocks en Messari heeft aangetoond dat teamleden doorgaans 10-30% van de ontgrendelde tokens binnen de eerste maand verkopen, zaadinvesteerders 40-60% en particuliere investeerders 20-40%. De calculator past deze aannames over de verkoopkoers toe om het dollarvolume van de verkoopdruk in elke periode te schatten, wat kan worden vergeleken met het gemiddelde dagelijkse handelsvolume van het token om de marktimpact te beoordelen. Als de maandelijkse verkoopdruk 20% van het dagelijkse volume overschrijdt, is een aanzienlijke prijsimpact waarschijnlijk.
- 7Stap 7 - Vergelijk het verwervingsschema met branchebenchmarks en signaleer mogelijke alarmsignalen. De calculator evalueert of de verwervingsvoorwaarden agressief zijn (korte vesten, grote TGE-ontgrendelingen die insiders bevoordelen), conservatief (lange vesten met betekenisvolle kliffen) of evenwichtig. Rode vlaggen zijn onder meer: teamtokens met minder dan 2 jaar onvoorwaardelijk worden, investeerderstokens met meer dan 50% TGE-ontgrendeling, geen klif voor enige insider-categorie, meer dan 40% van het aanbod dat circuleert bij TGE, of verwervingsschema's die grote ontgrendelingen in één maand concentreren. Deze patronen worden historisch gezien in verband gebracht met prijsdalingen na de lancering, omdat insiders hun posities verlaten.
Uitgewerkte voorbeelden
▾
Dit is het gouden standaard verwervingsschema dat is overgenomen uit de wereld van technologiestartups. De klif van één jaar zorgt ervoor dat teamleden die voortijdig vertrekken hun tokens verliezen, terwijl de totale vestingperiode van vier jaar de teamprikkels in lijn brengt met projectsucces op de lange termijn. De cliff unlock van 45 miljoen tokens (4,5% van het totale aanbod) kan een aanzienlijke verkoopdruk veroorzaken op het eenjarig jubileum als teamleden ervoor kiezen om winst te nemen. Projecten als Uniswap, Arbitrum en Optimism gebruikten variaties op dit standaardschema voor hun teamtoewijzingen.
Startinvesteerders hebben doorgaans kortere wachtperiodes dan teamleden, omdat ze al in de vroegste fase financiële risico's hebben genomen door te investeren. De 10% TGE-ontgrendeling biedt onmiddellijke liquiditeit als beloning voor vroege inzet. Het 100x rendement van €0,005 naar €0,50 creëert echter een sterke stimulans om bij elke ontgrendeling te verkopen. De ontgrendeling van de klif van $10 miljoen in maand 6 vertegenwoordigt een aanzienlijke potentiële verkoopdruk. Dit is de reden waarom veel projecten nu gebruik maken van een langere ‘seed vesting’ (36 maanden) met kleinere TGE-ontgrendelingen (5%) om de geconcentreerde verkoopdruk te verminderen.
Community-airdrops staan voor een unieke uitdaging: ontvangers verkopen vaak onmiddellijk omdat ze gratis tokens hebben ontvangen en geen kosten hebben, waardoor een psychologisch anker ontstaat. Bij projecten als Optimism en Arbitrum werd 40-60% van de via de lucht gedropte tokens binnen de eerste week verkocht. Het toevoegen van een verwervingscomponent (50% onmiddellijk, 50% over twaalf maanden) vermindert de initiële verkoopdruk en moedigt ontvangers aan om betrokken te blijven bij het project. De wisselwerking is dat het onvoorwaardelijk worden het aantal ontvangers vermindert dat de airdrop claimt, omdat kleine toewijzingen mogelijk niet de gaskosten van meerdere claimtransacties rechtvaardigen.
Dit totaalbeeld is essentieel voor het begrijpen van de totale verkoopdruk. Het circulerende TGE-aanbod van 19,5% betekent dat de initiële marktkapitalisatie ongeveer een vijfde van de volledig verwaterde waardering bedraagt. Gedurende het eerste jaar verdubbelt het circulerende aanbod bijna tot 35,8%, wat betekent dat de symbolische prijs het dubbele van het kapitaal moet aantrekken om de TGE-prijs te behouden. De clusterontgrendeling in maand 12 (team + schatkist = 43,75 miljoen tokens, 8,75% van het aanbod) is de gebeurtenis met het hoogste risico voor prijsdruk. Slimme investeerders plannen in- en uitstappen rond deze clustergebeurtenissen.
Praktische toepassingen
▾
Durfkapitaalbedrijven die gespecialiseerd zijn in investeringen in cryptocurrency, zoals a16z Crypto, Paradigm, Polychain Capital en Multicoin Capital, gebruiken analyse van het vestingschema als een kerncomponent van hun due diligence voor symbolische investeringen. Voordat ze beleggen, modelleren ze de verwachte circulerende aanbodcurve over de beleggingshorizon om te bepalen of de verwervingsstructuur een duurzame prijsdynamiek creëert of de verkoopdruk concentreert. VC's onderhandelen ook over hun eigen verwervingsvoorwaarden als onderdeel van de investeringsovereenkomst, waarbij ze doorgaans op zoek zijn naar kortere verwervingsperioden en grotere TGE-ontgrendelingen, terwijl ze accepteren dat te gunstige voorwaarden kunnen wijzen op een slechte afstemming en de reputatie van het project op de lange termijn kunnen schaden. De standaardvoorwaarden voor het verwerven van startkapitaal zijn geleidelijk verlengd van 12-18 maanden in 2020-2021 naar 24-36 maanden in 2024-2025, omdat de markt de negatieve effecten van agressieve vroege ontgrendelingen onderkende.
Oprichters van tokenprojecten en hun juridische teams gebruiken vestingcalculators om tokenomics te ontwerpen die meerdere concurrerende doelstellingen in evenwicht brengen: het bieden van voldoende initiële liquiditeit voor een gezonde prijsontwikkeling, het creëren van langetermijnafstemming voor teamleden, het voldoen aan de verwachtingen van investeerders voor redelijke liquiditeit en het voorkomen van buitensporige verkoopdruk die de tokenmarkt zou kunnen destabiliseren. Het ontwerpproces omvat doorgaans het modelleren van tientallen scenario's met verschillende toewijzingspercentages, vesting-periodes en cliff-lengtes om de combinatie te vinden die geconcentreerde ontgrendelingsgebeurtenissen minimaliseert en tegelijkertijd de tevredenheid van belanghebbenden behoudt. Projecten als Optimism en Starknet hebben maanden besteed aan het verfijnen van hun verwervingsschema's op basis van de lessen uit eerdere tokenlanceringen die ernstige prijsdalingen na de TGE hebben ondergaan.
Deelnemers aan het DeFi-protocolbeheer gebruiken vestinganalyse om het decentralisatietraject van tokenbeheerde protocollen te evalueren. Een protocol waarbij 50% van de tokens wordt gecontroleerd door het team en investeerders met gesynchroniseerde verwervingsschema's brengt een decentralisatierisico met zich mee: wanneer die tokens tegelijkertijd worden verworven, kan de geconcentreerde stemmacht worden gebruikt om bestuursvoorstellen goed te keuren die insiders boven de gemeenschap bevoordelen. Protocollen zoals Uniswap en Compound ontwierpen gespreide verwervingsschema's, specifiek om te voorkomen dat een enkele categorie van belanghebbenden op enig moment tijdens de verwervingsperiode een meerderheid in het bestuur zou controleren. De calculator maakt deze risico's voor governanceconcentratie zichtbaar door op elk tijdstip de tokenverdeling over categorieën weer te geven.
Crypto-native beloningsadviseurs en HR-teams gebruiken vestingcalculators om op tokens gebaseerde beloningspakketten voor projectmedewerkers te structureren. In tegenstelling tot de traditionele verwerving van aandelen, waarbij de aandelenkoers relatief stabiel is, kunnen tokenprijzen tussen de toekenningsdatum en de verwervingsdatum 80-90% schommelen. Een ontwikkelaar die bij toekenning 100.000 tokens ter waarde van $500.000 heeft toegekend, kan de waarde zien dalen tot $50.000 of stijgen tot $5.000.000 tegen de tijd dat de tokens onvoorwaardelijk worden. De calculator modelleert verschillende prijsscenario's om zowel werkgevers als werknemers te helpen de reeks potentiële resultaten te begrijpen en de juiste subsidiegroottes vast te stellen die concurrerend zijn binnen het verwachte volatiliteitsbereik.
Bijzondere gevallen
▾
De luchtdropping van Arbitrum (ARB) in maart 2023 biedt een waarschuwende casestudy
De luchtdropping van Arbitrum (ARB) in maart 2023 biedt een waarschuwende casestudy over het vesting-ontwerp voor gemeenschapsdistributies. Arbitrum verdeelde 11,5% van het totale aanbod naar meer dan 625.000 portemonnees zonder verwerving en met 100% onmiddellijke opeisbaarheid. Binnen de eerste week werd ongeveer 55% van de via de lucht gedropte tokens verkocht, waardoor een enorme verkoopdruk ontstond die de prijs van $1,38 naar $1,10 deed stijgen (een daling van 20%). Daarentegen verdeelde Optimism (OP) zijn aanvankelijke airdrop met een meerfasige aanpak, waarbij tokens in verschillende golven gedurende meer dan twaalf maanden werden vrijgegeven, waardoor de verkoopdruk gelijkmatiger werd verdeeld. De Arbitrum-ervaring leidde ertoe dat daaropvolgende projecten, waaronder Starknet en LayerZero, gedeeltelijke vesting op airdrop-toewijzingen implementeerden, waarbij lagere claimtarieven werden geaccepteerd in ruil voor verminderde verkoopdruk. Het concept van token warrants ontstond als een juridische innovatie die traditionele durfkapitaalinvesteringsstructuren overbrugde met token vesting. In het tijdperk 2021-2022 hebben veel cryptobedrijven kapitaal opgehaald via SAFT’s (Simple Agreements for Future Tokens) die investeerders tokens op een toekomstige datum beloofden. Toen het toezicht door de toezichthouders toenam, verschoof de sector naar SAFE + Token Warrant-structuren waarbij beleggers aandelenwarrants ontvangen die bij TGE in tokens worden omgezet. Deze juridische structuur is van invloed op de verwervingsberekeningen, omdat de tokentoewijzing onderworpen kan zijn aan zowel het bedrijfsvermogenverwervingsschema als het tokenspecifieke verwervingsschema, waardoor een complexe meerlaagse verwerving ontstaat die de rekenmachine correct moet modelleren. Sommige innovatieve projecten hebben geëxperimenteerd met het met terugwerkende kracht verwerven van publieke goederen, waarbij tokens worden verworven op basis van het feit dat de ontvanger blijft bijdragen aan het ecosysteem in plaats van eenvoudigweg op basis van tijd. Optimism's RetroPGF (Retroactive Public Goods Funding) verdeelt tokens onder bouwers en contribuanten op basis van aangetoonde waardecreatie, waarbij de toewijzingen worden bepaald door een stemming van het bestuur na de contributieperiode. Dit model maakt geen gebruik van traditionele cliff-and-linear vesting, maar creëert eerder een voortdurende stimulans voor voortdurende participatie. De rekenmachine kan dit modelleren als een reeks discrete, op mijlpalen gebaseerde ontgrendelingen die zijn gekoppeld aan RetroPGF-rondes in plaats van een continue verwervingscurve.
Typische tokenvestingparameters per stakeholdercategorie
▾
| Categorie | Toewijzingsbereik | TGE-ontgrendeling | Cliff-periode | Totale verwerving | Verkoopdrukrisico |
|---|---|---|---|---|---|
| Team/oprichters | 15-20% | 0% | 12 maanden | 36-48 maanden | Laag (toegewijd) |
| Zaadbeleggers | 5-10% | 5-10% | 6-12 maanden | 24-36 maanden | Hoog (op zoek naar uitgang) |
| Privé verkoop | 10-15% | 10-20% | 3-6 maanden | 18-24 maanden | Hoog |
| Openbare verkoop | 3-10% | 50-100% | 0-3 maanden | 0-12 maanden | Zeer hoog |
| Ecosysteem/gemeenschap | 20-30% | 5-10% | 0 maanden | 36-60 maanden | Laag (geleidelijk) |
| Schatkist | 10-15% | 0% | 12 maanden | 48-60 maanden | Laag (DAO-gereguleerd) |
| Adviseurs | 3-5% | 0% | 6-12 maanden | 24-36 maanden | Gematigd |
Veelgestelde vragen
▾
Wat gebeurt er met niet-verworven tokens als een teamlid het project verlaat?
In de meeste overeenkomsten voor het onvoorwaardelijk worden van tokens worden niet-verworven tokens verbeurd verklaard en teruggegeven aan de projectkas wanneer een teamlid vertrekt. Verworven tokens blijven bij het vertrekkende lid. Dit is analoog aan het verwerven van aandelen in traditionele bedrijven. De handhaving hangt echter af van de juridische structuur: als tokens worden bewaard in een slim contract met de portemonnee van het teamlid als begunstigde, moet het project mogelijk een beroep doen op een terugvorderingsmechanisme (als dat in het contract bestaat) of op juridische overeenkomsten vertrouwen. Sommige projecten maken gebruik van herroepbare contracten waarbij een beheerderssleutel niet-verworven tokens kan annuleren, terwijl andere onherroepelijke contracten gebruiken waarbij tokens automatisch worden verworven, ongeacht de arbeidsstatus. De herroepbare aanpak biedt meer controle, maar introduceert een centralisatierisico.
Hoe werken on-chain vesting-contracten versus off-chain overeenkomsten?
On-chain vesting maakt gebruik van een slim contract dat de tokens vasthoudt en deze automatisch vrijgeeft volgens het geprogrammeerde schema. Het contract kan na de implementatie niet meer worden gewijzigd (tenzij het een beheerdersfunctie bevat), waardoor transparantie en vertrouwen wordt geboden. Off-chain verwerving is afhankelijk van juridische overeenkomsten waarbij tokens worden bewaard door het project of een bewaarder en volgens het schema worden overgedragen aan ontvangers. On-chain vesting heeft de voorkeur vanwege de transparantie en afdwingbaarheid ervan, maar vereist gaskosten voor elke claimtransactie en beperkt de flexibiliteit. Veel projecten maken gebruik van een hybride aanpak: on-chain contracten voor het verwerven van teams en investeerders, met off-chain overeenkomsten voor juridische afdwingbaarheid en de mogelijkheid om randzaken zoals ontslag af te handelen.
Waarom hebben sommige projecten een zeer laag circulerend aanbod bij TGE?
Een laag aanvankelijk circulerend aanbod (5-15% van het totale aanbod) is een strategie om bij de lancering een door schaarste veroorzaakte prijsstijging te creëren. Omdat er maar een beperkt aantal tokens beschikbaar zijn voor de handel, kan zelfs een bescheiden koopvraag de prijzen aanzienlijk verhogen. Dit creëert echter een misleidende marktkapitalisatie: een token van $1,00 met een circulerend aanbod van 5% heeft een circulerende marktkapitalisatie van $50 miljoen, maar een FDV van $1 miljard. Naarmate de verwervingsontgrendelingen het aanbod de komende jaren verhogen van 5% naar 50%, vereist het handhaven van de prijs van $ 1,00 een 10x grotere koopvraag. Projecten met een zeer lage initiële float ervaren vaak dramatische prijsdalingen (50-80%) in de 12 tot 24 maanden na TGE, omdat de verwatering van de verwerving de organische vraaggroei overweldigt.
Wat is het verschil tussen lineaire en op mijlpalen gebaseerde verwerving?
Bij lineaire verwerving worden tokens met een constante snelheid in de loop van de tijd vrijgegeven (bijvoorbeeld elke maand 1/36ste van de toewijzing gedurende 36 maanden). Op mijlpalen gebaseerde vesting geeft tokens vrij wanneer specifieke projectprestaties worden behaald (bijvoorbeeld 25% bij de lancering van het mainnet, 25% bij 100.000 gebruikers, 25% bij $1 miljard TVL, 25% bij volledige decentralisatie). Op mijlpalen gebaseerde vesting brengt het vrijgeven van tokens beter in lijn met waardecreatie, maar introduceert subjectiviteit bij het bepalen of mijlpalen worden gehaald en onzekerheid in de timing van ontgrendelingen. De meeste projecten maken gebruik van op tijd gebaseerde lineaire vesting vanwege de eenvoud en voorspelbaarheid, soms met op mijlpalen gebaseerde versnellingsclausules die de vesting versnellen als uitzonderlijke vooruitgang wordt geboekt.
Hoe beïnvloeden grote ontgrendelingen van tokens de prijs?
Uit academisch en industrieel onderzoek blijkt dat grote ontgrendelingen van tokens een statistisch significante negatieve prijsdruk veroorzaken. Uit een onderzoek van Token Unlocks, waarin meer dan 300 ontgrendelingsevenementen werden geanalyseerd, bleek een gemiddelde prijsdaling van 7,5% in de vijf dagen rondom ontgrendelingen die meer dan 2% van het circulerende aanbod vertegenwoordigen. De omvang van de daling hangt samen met de omvang van de ontgrendeling in verhouding tot het dagelijkse handelsvolume, de categorie van ontvangers (ontgrendelingen van beleggers veroorzaken grotere dalingen dan ontgrendelingen van teams) en het marktregime (ontgrendelingen van berenmarkten veroorzaken grotere dalingen). Een deel van deze prijsimpact wordt veroorzaakt door handelaren die anticiperend verkopen vóór de ontgrendeling, waardoor een verkoop-het-geruchtenpatroon ontstaat. Omgekeerd herstellen de prijzen zich nadat de ontgrendeling voorbij is vaak gedeeltelijk, omdat de verwachte verkoopdruk minder ernstig blijkt te zijn dan gevreesd.
Kunnen de verwervingsschema's worden gewijzigd nadat de tokens zijn gelanceerd?
Voor on-chain vesting-contracten kan het schema doorgaans niet worden gewijzigd, tenzij het contract een beheerdersfunctie bevat die wijzigingen toestaat. Onveranderlijke contracten bieden maximaal vertrouwen, maar geen flexibiliteit. Voor off-chain vesting die onder wettelijke overeenkomsten valt, zijn wijzigingen mogelijk met wederzijdse toestemming van de partijen. Bij sommige projecten zijn de verwervingsschema's na de lancering op controversiële wijze gewijzigd, waardoor de verwerving wordt versneld (ten voordele van insiders) of de verwerving wordt verlengd (wat insiders schaadt maar de symbolische prijs ten goede komt). Dergelijke veranderingen leiden vaak tot bestuursgeschillen en juridische uitdagingen. De beste praktijk is om onveranderlijke on-chain vesting-contracten in te zetten en te accepteren dat het schema permanent is, wat een zorgvuldig ontwerp vóór de lancering dwingt.
Veelgemaakte fouten om te vermijden
▾
- !De gevaarlijkste fout bij het analyseren van token-vesting is het verwarren van de circulerende marktkapitalisatie met volledig verwaterde waardering (FDV) bij het beoordelen van de tokenwaarde. Bij TGE kan een token een circulerend aanbod van 10% hebben met een circulerende marktkapitalisatie van $100 miljoen, wat een FDV van $1 miljard impliceert. Veel beleggers gaan uit van de circulerende marktkapitalisatie ($100 miljoen lijkt redelijk) zonder te beseffen dat 90% van het aanbod nog in omloop moet komen. Terwijl tokens worden verworven en het circulerende aanbod toeneemt van 10% naar 50% naar 100%, vereist de constante verkoopdruk proportioneel meer koopvraag om dezelfde prijs te behouden. Projecten met een laag aanvankelijk circulerend aanbod en een hoge FDV hebben historisch gezien te maken gehad met ernstige prijsdalingen, omdat het aanbod door vesting unlocks toeneemt. De rekenmachine moet altijd zowel circulerende als volledig verwaterde meetgegevens weergeven en het verwateringsrisico benadrukken.
- !Een tweede kritieke fout is de veronderstelling dat cliff unlocks geen significante prijsimpact zullen hebben omdat de ontvangers zich aan het project hebben verbonden. Hoewel teamleden en investeerders misschien van plan zijn om op de lange termijn aan te houden, is de realiteit dat cliff unlocks geconcentreerde liquiditeitsgebeurtenissen creëren waarbij grote tokenbedragen tegelijkertijd verkoopbaar worden. Zelfs als slechts 10-20% van de ontvangers van een cliff-unlock onmiddellijk verkoopt, kan het geconcentreerde volume de dagelijkse handelsliquiditeit van het token overweldigen. Onderzoek door Token Unlocks heeft aangetoond dat tokens een gemiddelde prijsdaling van 5-15% ervaren in de week rond grote ontgrendelingen van kliffen, met grotere dalingen (15-30%) wanneer de ontgrendeling meer dan 5% van het circulerende aanbod vertegenwoordigt. De rekenmachine moet elke afzonderlijke ontgrendelingsgebeurtenis die meer dan 3% van het circulerende aanbod overschrijdt, markeren als een gebeurtenis met grote impact.
- !Een derde veelgemaakte fout is het ontwerpen of evalueren van verwervingsschema’s los van de marktomstandigheden en projectmijlpalen. Een verwervingsschema van vier jaar is zinvol in een aanhoudende bullmarkt waar tokenprijzen over het algemeen stijgen, maar in een bearmarkt kunnen teamleden van wie de tokens maandelijks tegen dalende prijzen worden verworven, gedemoraliseerd raken en het project verlaten. Omgekeerd zorgt een te korte vesting in een bullmarkt ervoor dat insiders snel waarde kunnen extraheren en het project kunnen verlaten. De beste vesting-ontwerpen omvatten op prestaties gebaseerde componenten (mijlpaalontgrendelingen gekoppeld aan TVL-doelen, gebruikersacceptatiestatistieken of ontwikkelingsmijlpalen) naast op tijd gebaseerde vesting. De rekenmachine moet het onvoorwaardelijk worden modelleren onder verschillende prijsscenario's (bull-, bear- en flat-markten) om te laten zien hoe de echte dollarwaarde van het ontgrendelen van tokens dramatisch varieert afhankelijk van de marktomstandigheden.
Pro Tip
Wanneer u een tokeninvestering evalueert, controleer dan altijd het verwervingsschema op Token Unlocks of de projectdocumentatie en markeer de volgende drie grote ontgrendelingsevenementen in uw agenda. Als er binnen 30 dagen een grote ontgrendeling (meer dan 3% van het circulerende aanbod) nadert, overweeg dan om te wachten tot na de ontgrendeling om een positie in te nemen, aangezien de prijzen doorgaans met 5-15% dalen rond grote ontgrendelingsevenementen. Omgekeerd, als het token onlangs een grote ontgrendeling heeft overleefd zonder significante prijsdaling, vertoont het een sterke vraagabsorptie en kan dit een goed instappunt zijn.
Wist je dat?
De meest beruchte fout bij het verwerven van tokens in de cryptogeschiedenis was het FTT-token dat werd uitgegeven door de FTX-uitwisseling. FTX en Alameda Research hadden ongeveer 60% van het FTT-aanbod in handen met ondoorzichtige verwervingsvoorwaarden, en gebruikten de papieren waarde van deze illiquide, niet-verworven tokens als onderpand voor miljarden dollars aan leningen. Toen de markt deze circulaire waardering in november 2022 ontdekte, vernietigde de daaruit voortvloeiende bankrun en ineenstorting ongeveer $ 8 miljard aan klantenfondsen. Deze gebeurtenis bracht de hele sector ertoe om meer transparantie te eisen in de verwervingsschema's en on-chain verificatie van token lock-ups.
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
Referenties
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lees meer →Ontvang wekelijkse wiskundetips
Sluit u aan bij 12.000+ abonnees die elke week rekenmachinetips krijgen.