Wat is Cap Table Calculator?
▾
Een kapitalisatietabel (cap-tabel) is een spreadsheet of database waarin alle eigendomsbelangen in een bedrijf worden vastgelegd, inclusief wie wat bezit, hoeveel aandelen ze bezitten, welk type aandelen ze bezitten (gewone of verschillende reeksen van voorkeur), de prijs die voor die aandelen wordt betaald en het resulterende eigendomspercentage. De cap-tabel is een van de belangrijkste juridische en financiële documenten voor elke startup: het bepaalt wie wat betaald krijgt in een liquidatie- of exitscenario, volgt de verwatering bij alle financieringsgebeurtenissen en is vereist voor elk due diligence-proces voor investeerders. Een volledige cap-tabel houdt meerdere aandelenklassen tegelijkertijd bij. Gewone aandelen zijn de basisaandeleneenheid, die doorgaans in handen zijn van oprichters en vroege werknemers. Preferente aandelen worden gehouden door beleggers en hebben speciale rechten: liquidatievoorkeur (betaald vóór gemeenschappelijk gebruik bij elke exit), bescherming tegen verwatering en dividendrechten. Restricted Stock Units (RSU's) zijn beloften om aandelen uit te geven bij het onvoorwaardelijk worden, meestal voor werknemers van bedrijven in een later stadium. Aandelenopties geven houders het recht om aandelen te kopen tegen een vaste uitoefenprijs. Warrants zijn vergelijkbaar met opties, maar worden doorgaans uitgegeven aan beleggers of dienstverleners. Volledig verwaterd eigendom is de belangrijkste eigendomsberekening om de relatieve belangen te begrijpen. Er wordt van uitgegaan dat alle opties (toegekend en niet-toegekend), alle warrants en alle converteerbare instrumenten (SAFE's, converteerbare obligaties) zijn uitgeoefend of geconverteerd. Dit geeft een juist beeld van het relatieve eigendom, aangezien al deze instrumenten uiteindelijk aandelen zullen worden. Basisaantallen (onverdund) zijn nuttig voor sommige berekeningen, maar overschatten aanzienlijk de feitelijke eigendomspositie van de oprichters. Cap-tabellen evolueren door een reeks transacties: initiële uitgifte van aandelen van de oprichter (vaak tegen een nominale prijs van $ 0,0001/aandeel), creatie van optiepools, uitgifte van SAFE- en converteerbare obligaties, prijsrondes (met de bijbehorende SAFE-/note-conversies), toekenning en uitoefening van opties, overdrachten en secundaire verkopen, en uiteindelijk exit of IPO. Elke transactie moet nauwkeurig worden vastgelegd met nauwkeurige aantallen aandelen, prijzen en datums, omdat fouten zich kunnen verergeren en aanzienlijke juridische en fiscale problemen kunnen veroorzaken. De watervalanalyse is de meest kritische uitkomst van de cap-tabel voor oprichters: deze laat voor elke gegeven exitwaardering precies zien wat elke aandeelhouder ontvangt na het toepassen van liquidatievoorkeuren, participatierechten, conversierechten en distributieregels. Het begrijpen van de waterval helpt oprichters te beoordelen of de huidige kapitaalstructuur van het bedrijf oprichters en werknemers eerlijk beloont in realistische exitscenario's, of dat de geaccumuleerde liquidatievoorkeuren en deelnemende voorkeursrechten de gewone aandeelhouderseconomie aanzienlijk hebben verminderd.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formule
▾
Zie de rekenmachine-interface voor toepasselijke formules en invoer. Deze formule berekent de cap table calc door de invoervariabelen te relateren via hun wiskundige relatie. Elke component vertegenwoordigt een meetbare hoeveelheid die onafhankelijk kan worden geverifieerd.Variabele uitleg
▾
| Symbool | Naam | Eenheid | Beschrijving |
|---|---|---|---|
| Sc | Gemeenschappelijke aandelen | shares | Totaal aantal uitstaande gewone aandelen gehouden door oprichters, werknemers en geconverteerde SAFE-/note-houders. |
| Sp | Preferente aandelen | shares | Totaal aantal uitstaande preferente aandelen gehouden door beleggers in prijsrondes. |
| So | Optiepool | shares | Totaal toegestane opties — toegekend (onvoorwaardelijk en onvoorwaardelijk) plus niet-toegekende reserve. |
| Fd | Volledig verdund totaal | shares | Sc + Sp + So + alle converteerbare instrumenten op basis van conversie. |
| Own | Eigendomspercentage | % | Individuele aandeelhoudersaandelen / volledig verwaterd totaal x 100, wat een belangrijke parameter is in de berekening van de cap-tabel en die rechtstreeks van invloed is op het uiteindelijke berekende resultaat |
Hoe Cap Table Calculator
▾
- 1Stel de structuur van de oprichtingsaandelen vast: het totale aantal toegestane aandelen, het aantal oprichtersaandelen en de nominale waarde per aandeel (vaak $ 0,0001 voor bedrijven uit Delaware).
- 2Registreer alle financieringsgebeurtenissen in chronologische volgorde: VEILIGE uitgiften, uitgiften van converteerbare obligaties, prijsrondes (met prijs per aandeel, uitgegeven nieuwe aandelen en waardering vóór/na geld).
- 3Bereken SAFE- en converteerbare obligatieconversies bij elke prijsronde, waarbij de resulterende aandelen aan de juiste aandelenklasse worden toegevoegd.
- 4Onderhoud een lopende optiepool: houd de geautoriseerde poolgrootte bij, het totaal aantal toegekende opties (per toekenningsdatum en uitoefenprijs), toegekende versus niet-verworven toekenningen en uitgeoefende opties.
- 5Bereken de volledig verwaterde aandelentotalen door gewone aandelen, preferente aandelen (op basis van conversie), alle opties (toegekend en niet-toegekend) en alle warrants bij elkaar op te tellen.
- 6Bereken de eigendomspercentages voor elke aandeelhouder, zowel op basisbasis als op volledig verwaterde basis.
- 7Voer een watervalanalyse uit voor drie tot vijf hypothetische exitscenario's om inzicht te krijgen in wat elke aandeelhouder ontvangt op verschillende waarderingsniveaus.
Uitgewerkte voorbeelden
▾
Oprichter A: 5M/12,5M = 40%; Zaadinvesteerders: 2 miljoen/12,5 miljoen = 16%; optiepool: 1M/12,5M = 8%.
Deze cap-tabel in de startfase laat een gezonde structuur zien waarbij de oprichters een substantieel deel van het eigendom behouden. Volledig verwaterde aandelen: 5M (oprichter A) + 4M (oprichter B) + 2M (startinvesteerders) + 0,5M (VEILIGE conversie) + 1M (optiepool) = 12,5M. Oprichter A: 40%. Oprichter B: 32%. Zaadinvesteerders: 16%. VEILIGE belegger: 4%. Optiepool: 8%. De 8% onuitgegeven optiepool is geschikt voor een bedrijf in de startfase – genoeg om belangrijke vroege medewerkers aan te trekken zonder de oprichters voortijdig te verwateren. Als een Series A wordt opgehaald tegen een pre-money waardering van $20 miljoen met een nieuwe post-money optiepool van 15%, zal het gecombineerde eigendom van de oprichters dalen tot ongeveer 50-55%, wat nog steeds gezond is voor Series A.
Serie A-aandelen: $8 miljoen / $2,40 = 3,33 miljoen nieuwe aandelen; plus 2 miljoen nieuwe optiepoolaandelen pre-money.
De Serie A-investering van $ 2,40/aandeel geeft 3,33 miljoen nieuwe aandelen uit. De verhoging van de aandelenoptiepool met 2 miljoen wordt vóór geld gecreëerd (oprichters verwateren vóór de prijsstelling van Serie A). Totaal na de ronde: 12,5 miljoen + 2 miljoen (voorgeld van de nieuwe pool toegevoegd aan het totaal van vóór de ronde vóór de prijsstelling) + 3,33 miljoen (serie A-aandelen) = feitelijk: voorgeld verwaterd = 14,5 miljoen; Serie A-prijs = $8 miljoen / 14,5 miljoen... laten we de gegeven $2,40/aandeel gebruiken, dus nieuwe aandelen = 3,33 miljoen. Post-ronde: 12,5 miljoen + 2 miljoen optiepool + 3,33 miljoen serie A = 17,83 miljoen aandelen. Oprichters samen (9 miljoen aandelen): 9 miljoen / 17,83 miljoen = 50,5%. Serie A-beleggers (3,33 miljoen): 18,7%. Totale optiepool (3M): 16,8%. VEILIG (0,5M): 2,8%. Deze structuur is typisch voor de periode na de Serie A: de oprichters hebben nog steeds de meerderheid, investeerders hebben ongeveer 20% in handen, met een gezonde optiepool voor toekomstige aanwervingen.
Met 1x niet-deelnemende voorkeur vergelijken beleggers de liquidatievoorkeur met de gemeenschappelijke waarde en kiezen ze een betere optie.
Watervalanalyse bepaalt de daadwerkelijke exit-opbrengsten. De preferente investeerders hebben een 1x niet-deelnemende liquidatievoorkeur: zij ontvangen hun oorspronkelijke investering terug vóór de gewone aandeelhouders. Startinvesteerders: voorkeur van $3 miljoen. Serie A-investeerders: voorkeur van $8 miljoen. Totale voorkeur: $11 miljoen. De resterende $ 9 miljoen wordt pro rata verdeeld onder alle gewone mensen (omgerekend heeft de voorkeur). Echter, 1x niet-deelnemend betekent dat voorkeursbeleggers kiezen: hun voorkeur overnemen OF converteren naar gewoon. Als zij de voorkeur geven: $11 miljoen aan voorkeur, $9 miljoen aan gewoon. Gewone aandelen per aandeel: $9 miljoen / 14,5 miljoen gewone aandelen = $0,62/aandeel. Als ze converteren: $20 miljoen / 17,83 miljoen = $1,12/aandeel x hun aandelen. Serie A: 3,33 miljoen x $ 1,12 = $ 3,73 miljoen (versus $ 8 miljoen voorkeur) – geef de voorkeur. Zaad: 2 miljoen x $ 1,12 = $ 2,24 miljoen (versus $ 3 miljoen voorkeur) – neem de voorkeur. Gewone houders ontvangen $9 miljoen / 9 miljoen oprichters = $1,00/aandeel. Bij deze exit nemen investeerders hun voorkeuren over en delen de oprichters de resterende $9 miljoen.
Zwembadgebruik = (1,2M + 600K + 400K) / 3M = 73,3%; 800K ongebruikte overblijfselen.
Door het gebruik van de optiepool te volgen, kunnen oprichters toekomstige subsidies plannen en anticiperen wanneer ze een uitbreiding van de pool moeten aanvragen (wat goedkeuring van de aandeelhouders vereist en extra verwatering veroorzaakt). Van de 3M toegestane aandelen zijn er 2,2M toegezegd (1,2M onvoorwaardelijk + 600K onvoorwaardelijk + 400K uitgeoefend), waardoor 800K (26,7%) overblijft als niet-toegekende reserve. Bij een huurpercentage van 200.000 opties per kwartaal zal de pool binnen ongeveer vier kwartalen uitgeput zijn. Het plannen van een vernieuwing van de pool van 1,5 miljoen aandelen vóór de volgende bestuursvergadering (door deze toe te voegen aan de agenda van de volgende financieringsronde) waarborgt de continuïteit van het aandelencompensatieprogramma en vermijdt een op zichzelf staand goedkeuringsproces voor aandeelhouders.
Praktische toepassingen
▾
Investor due diligence: het verstrekken van nauwkeurige cap-tabellen aan potentiële Series A/B-beleggers. Deze applicatie wordt vaak gebruikt door professionals die nauwkeurige kwantitatieve analyses nodig hebben ter ondersteuning van de besluitvorming, budgettering en strategische planning op hun respectieve vakgebieden
409A-waarderingsinputs: het verstrekken van de aandelenklassestructuur en recente transactieprijzen. Beoefenaars uit de sector vertrouwen op deze berekening om de prestaties te benchmarken, alternatieven te vergelijken en de naleving van gevestigde normen en wettelijke vereisten te garanderen
Voorlichting over aandelenvermogen van werknemers: uitleg van de waarde van optietoekenningen in de context van de tabel met totale limieten. Academische onderzoekers en studenten gebruiken deze berekening om theoretische modellen te valideren, cursusopdrachten te voltooien en een dieper inzicht in de onderliggende wiskundige principes te ontwikkelen
Exit-opbrengstenmodellering: het uitvoeren van watervalanalyses voor besluitvorming in het bestuur. Financiële analisten en planners integreren deze berekening in hun workflow om nauwkeurige voorspellingen te doen, risicoscenario’s te evalueren en datagestuurde aanbevelingen aan belanghebbenden te presenteren
Secundaire verkooponderhandelingen: modellering van de verwateringsimpact van voorgestelde secundaire transacties. Deze applicatie wordt vaak gebruikt door professionals die nauwkeurige kwantitatieve analyses nodig hebben ter ondersteuning van de besluitvorming, budgettering en strategische planning op hun respectieve vakgebieden
Bijzondere gevallen
▾
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer praktijkmensen dit scenario tegenkomen bij berekeningen met cap-tabelcalculators, moeten zij de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul, en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer praktijkmensen dit scenario tegenkomen bij berekeningen met cap-tabelcalculators, moeten zij de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul, en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer praktijkmensen dit scenario tegenkomen bij berekeningen met cap-tabelcalculators, moeten zij de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul, en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
Typische eigendomsstructuur van de Cap Table per fase
▾
| Aandeelhoudersklasse | Zaadstadium | Serie A | Serie B | Serie C |
|---|---|---|---|---|
| Oprichters (gecombineerd) | 70-85% | 50-65% | 35-50% | 25-40% |
| Zaadbeleggers | 10-20% | 7-15% | 5-10% | 3-7% |
| Serie A-beleggers | 0% | 18-25% | 13-18% | 9-13% |
| Serie B-beleggers | 0% | 0% | 18-25% | 13-18% |
| Serie C-beleggers | 0% | 0% | 0% | 15-22% |
| Personeelsoptiepool | 10-15% | 12-18% | 15-20% | 15-20% |
Veelgestelde vragen
▾
Welke informatie bevat een cap-tabel?
Een volledige cap-tabel bevat: namen en contactgegevens van aandeelhouders, aandelenklasse (standaard, Series Seed preferent, Series A preferent, enz.), aantal aangehouden aandelen, betaalde prijs per aandeel, toekenningsdatum en verwervingsschema (voor opties en restricted stock), totaal percentage eigendom (basis en volledig verwaterd), certificaatnummers en juridische details, conversieratio's (voor preferent boven gewoon), en liquidatievoorkeuren en andere economische rechten. De meeste cap table-software (Carta, Pulley, Capshare) houdt ook een volledig audittraject bij van elke transactie (uitgiften, overdrachten, annuleringen, uitoefeningen) en kan 409A-waarderingen, sectie 409A-nalevingsgegevens van opties en rapportagedocumenten voor beleggers genereren.
Wat is het verschil tussen gewone aandelen en volledig verwaterde aandelen?
Basisaandelen (of onverwaterde) aandelen tellen alleen de aandelen die momenteel zijn uitgegeven en uitstaan: oprichtersaandelen plus aandelen uitgegeven aan investeerders en werknemers die opties hebben uitgeoefend. Bij volledig verwaterde aandelen worden alle potentiële aandelen opgeteld: niet-uitgeoefende aandelenopties (onvoorwaardelijk en onvoorwaardelijk), niet-uitgegeven optiepool, warrants en converteerbare instrumenten (SAFE's, notes) op een basis zoals geconverteerd. Het aantal volledig verwaterde aandelen ligt doorgaans 15-30% hoger dan bij basisaandelen voor startende bedrijven met grote optiepools. Beleggers berekenen het eigendom altijd op een volledig verwaterde basis, en oprichters moeten hun eigendom altijd op een volledig verwaterde basis modelleren om hun werkelijke economische positie te begrijpen.
Wat is een 409A-taxatie en waarom is deze belangrijk voor cap-tabellen?
Een 409A-waardering is een onafhankelijke beoordeling van de gewone marktwaarde van een particuliere onderneming, vereist door Internal Revenue Code Section 409A voor het vaststellen van de uitoefenprijs van aandelenopties. Opties moeten worden toegekend op of boven de eerlijke marktwaarde om een bestraffende fiscale behandeling voor werknemers te voorkomen (onmiddellijke inkomenserkenning plus een boete van 20%). Voor startups ligt de 409A-waardering bijna altijd aanzienlijk lager dan de preferente aandelenprijs die door investeerders wordt betaald (vanwege de liquidatievoorkeuren en andere rechten die preferente aandelen met zich meebrengen). Bedrijven moeten ten minste elke twaalf maanden een nieuwe 409A-waardering verkrijgen, of binnen 90 dagen na een materiële gebeurtenis (nieuwe financieringsronde, belangrijke mijlpaal in de bedrijfsontwikkeling) die de waardering zou kunnen beïnvloeden. 409A-taxaties kosten doorgaans tussen de €1.000 en €5.000,- bij gekwalificeerde taxateurs.
Hoe werkt een liquidatievoorkeurswaterval?
Een liquidatievoorkeurswaterval bepaalt de volgorde en het bedrag dat elke aandeelhouder ontvangt bij een overname, fusie of ontbinding. In een typische structuur ontvangen preferente aandeelhouders hun liquidatievoorkeur (hun oorspronkelijke investering terug, of 1x-2x hun investering tegen agressievere voorwaarden) voordat de opbrengsten worden uitgekeerd aan gewone aandeelhouders. Niet-deelnemende voorkeur houdt in dat beleggers kunnen kiezen tussen het nemen van hun voorkeur OF het converteren naar gemeenschappelijk en proportioneel delen. Voorkeur voor deelname betekent dat beleggers hun voorkeur nemen EN vervolgens participeren in de resterende opbrengsten alsof ze worden omgezet in gewone opbrengsten (dubbele dipping). Meerdere liquidatievoorkeursstapels in Serie A, B en C creëren een complexe waterval die de gewone aandeelhoudersopbrengsten dramatisch verlaagt bij lagere exitwaarderingen – oprichters en werknemers ontvangen mogelijk niets bij exits onder de totale liquidatievoorkeursstapel.
Welke software moeten startups gebruiken om hun cap-tabel te beheren?
Cap table-software is essentieel na elke belangrijke financieringsgebeurtenis. De belangrijkste opties zijn Carta (het meest gebruikt; uitgebreide functies, waaronder 409A-waarderingen, ESOP-administratie en beleggersrapportage; gebruikt door meer dan 40.000 bedrijven), Pulley (ondersteund door Y Combinator; startup-vriendelijke prijzen; sterke integraties), Capshare (nu onderdeel van Carta) en Shoobx (nu Fidelity Private Shares). Voor bedrijven in een zeer vroeg stadium (pre-seed, vóór enige significante financiering) is een spreadsheet acceptabel, maar deze moet worden gemigreerd naar de juiste software voordat de startronde wordt gesloten. De captabellen van Excel/Google Spreadsheets worden foutgevoelig en juridisch riskant zodra er meerdere aandelenklassen, optietoekenningen en converteerbare instrumenten moeten worden bijgehouden.
Wanneer moet een oprichter een secundaire verkoop van zijn aandelen aanvragen?
Secundaire verkopen door oprichters – waarbij oprichters een deel van hun bestaande aandelen aan nieuwe investeerders verkopen in plaats van dat het bedrijf primair kapitaal ophaalt – komen in latere stadia steeds vaker voor. De meeste durfinvesteerders hebben toestemming van de oprichter nodig (en soms medeverkooprechten) voor secundaire transacties. Secundaire verkopen zijn doorgaans toegestaan vanaf Serie B of C, en zijn vaak zo gestructureerd dat oprichters 10-20% van hun bezit kunnen verkopen in combinatie met een nieuwe ronde. De belangrijkste voordelen zijn het verschaffen van persoonlijke liquiditeit aan oprichters zonder dat een exit nodig is, en het verminderen van de stimuleringsdruk die tot voortijdige exits kan leiden. Beleggers steunen over het algemeen bescheiden secundaire oprichters, omdat oprichters met enige liquiditeit zich minder zorgen maken over de timing van hun vertrek om persoonlijke financiële redenen.
Wat zijn pro-ratarechten en welke invloed hebben deze op de cap-tabel?
Pro-ratarechten (ook wel voorkeursrechten of rechten van eerste weigering genoemd) geven bestaande investeerders het recht om in toekomstige rondes te investeren om hun eigendomspercentage te behouden. Als een investeerder 10% na Serie A bezit, stellen pro-ratarechten hem in staat om 10% van de Serie B-ronde te investeren om dat belang van 10% te behouden. Dankzij superpro-ratarechten kunnen beleggers meer investeren dan hun eigendomspercentage doet vermoeden. Pro-ratarechten moeten worden verdeeld over alle beleggers die ze bezitten, wat nieuwe leidende investeerders kan verdringen als veel bestaande investeerders pro-rata uitoefenen. Om deze reden eisen de hoofdinvesteerders uit de Serie B en C vaak dat bestaande investeerders afstand doen van hun pro-ratarechten of deze verminderen als voorwaarde om de ronde te leiden, waardoor complexe investeerdersonderhandelingen ontstaan.
Veelgemaakte fouten om te vermijden
▾
- !Het bijhouden van de cap-tabel in een spreadsheet na de startfase, wat leidt tot fouten, problemen met versiebeheer en mogelijke juridische problemen.
- !Vergeten om niet-uitgegeven optiepoolaandelen mee te nemen in berekeningen met volledige verwatering, waardoor het eigendom van de oprichter aanzienlijk wordt overschat.
- !Het niet verkrijgen van een 409A-waardering alvorens aandelenopties toe te kennen, waardoor een risico voor de naleving van de belastingwetgeving voor werknemers ontstaat onder IRC-sectie 409A.
- !Het uitgeven van aandelen aan oprichters zonder een verwervingsschema, waardoor het bedrijf en de investeerders blootstaan als een oprichter vroegtijdig vertrekt.
- !Als u de liquidatievoorkeurswaterval voor uw specifieke cap-tabel niet begrijpt, kunnen oprichters en werknemers bij gematigde exit-waarderingen veel minder ontvangen dan hun eigendomspercentage doet vermoeden.
Pro Tip
Handhaaf één enkele bron van waarheid voor uw cap-tabel in speciale software (Carta, Pulley of Capshare) – gebruik spreadsheets voor het beheer van de cap-tabel nadat Serie A leidt tot fouten in het aantal aandelen, niet-naleving van de belastingwetgeving en problemen met de rapportage van beleggers.
Wist je dat?
Carta beheert cap-tabellen voor meer dan 40.000 bedrijven die meer dan 2,5 biljoen dollar aan aandelen vertegenwoordigen, en uit hun gegevens blijkt dat de gemiddelde werknemer bij een Serie B-startup minder dan 0,1% van het bedrijf bezit – een herinnering dat individuele optietoekenningen moeten worden gecontextualiseerd tegen exit-waarderingen, en niet alleen tegen eigendomspercentages.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referenties
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lees meer →Ontvang wekelijkse wiskundetips
Sluit u aan bij 12.000+ abonnees die elke week rekenmachinetips krijgen.