Wat is Convertible Note Calculator?
▾
Een converteerbare obligatie is een kortlopend schuldinstrument dat tijdens een financieringsronde met een toekomstige prijs wordt omgezet in eigen vermogen. In tegenstelling tot een SAFE is een converteerbare obligatie juridisch gezien een schuld: er zit een rente op (doorgaans 4-8% per jaar), een vervaldatum (doorgaans 12-24 maanden) en als het bedrijf niet vóór de vervaldatum wordt omgezet, is het bedrijf technisch verplicht om de hoofdsom plus de opgelopen rente terug te betalen. In de praktijk betalen startups zelden converteerbare bankbiljetten in contanten terug. Ze doen dit door een kwalificatieronde te starten (die conversie uitlokt) of onderhandelen met investeerders over een verlenging. Converteerbare bankbiljetten delen veel structurele kenmerken met SAFE's. Ze omvatten een waarderingsplafond (de maximale waardering waarbij het biljet wordt geconverteerd, waardoor vroege beleggers worden beschermd die meer risico namen) en vaak een disconteringsvoet (doorgaans 15-20%, wat een lagere conversieprijs oplevert dan de Serie A). Bij de conversie ontvangt de houder van de notes eigen vermogen ter hoogte van de hoofdsom plus de opgelopen rente, omgerekend tegen de laagste van de maximumprijs of de verdisconteerde Serie A-prijs. De rentecomponent van converteerbare obligaties zorgt voor een betekenisvolle extra verwatering vergeleken met een SAFE. Een jaarlijkse rente van 8% op $500.000 over 18 maanden levert $60.000 aan rente op, dus $560.000 wordt bij de volgende ronde geconverteerd in plaats van $500.000 – 12% meer aandelen voor de belegger dan de oorspronkelijke investering zou suggereren. Bij lagere rentetarieven (4%) over kortere perioden (12 maanden) is de opgebouwde rente minder significant, maar deze verhoogt altijd het aantal aandelen van de belegger ten opzichte van de hoofdsom alleen. De vervaldatum van een converteerbare obligatie creëert keuzevrijheid voor beleggers en risico voor oprichters. Als het bedrijf vóór de vervaldatum geen kwalificatieronde heeft gelanceerd, kunnen beleggers technisch gezien terugbetaling eisen of in gebreke blijven. De meeste geavanceerde zaadinvesteerders beschouwen de vervaldatum echter eerder als een onderhandelingstrigger dan als een harde deadline, en komen overeen de lening te verlengen in ruil voor bescheiden verbeteringen aan de voorwaarden. Sommige bankbiljetten bevatten automatische conversiebepalingen die worden geactiveerd als er op de vervaldatum geen prijsronde plaatsvindt, waarbij de bankbiljetten automatisch worden omgezet naar een minimumprijs per aandeel of een percentage van de limiet. Converteerbare obligaties kunnen in bepaalde situaties de voorkeur verdienen boven SAFE's: wanneer beleggers een schuldbehandeling nodig hebben om wettelijke of boekhoudkundige redenen, in rechtsgebieden waar de fiscale of juridische behandeling van SAFE onzeker is, of wanneer beleggers specifiek de vervaldatum willen als een dwingende functie voor de oprichter om binnen een specifiek tijdsbestek een prijsronde te verhogen.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formule
▾
Zie de rekenmachine-interface voor toepasselijke formules en invoer. Deze formule berekent de berekening van converteerbare biljetten door de invoervariabelen te relateren via hun wiskundige relatie. Elke component vertegenwoordigt een meetbare hoeveelheid die onafhankelijk kan worden geverifieerd.Variabele uitleg
▾
| Symbool | Naam | Eenheid | Beschrijving |
|---|---|---|---|
| P | Opmerking opdrachtgever | USD | Bedrag geïnvesteerd via het converteerbare biljet, wat een belangrijke parameter is bij de berekening van het converteerbare biljet en die rechtstreeks van invloed is op het uiteindelijke berekende resultaat |
| r | Rente | %/year | Jaarlijkse rente op de hoofdsom van de converteerbare obligatie; doorgaans 4-8%. |
| t | Tijd tot conversie | months | Aantal maanden vanaf uitgifte van notes tot kwalificerende financieringsronde. |
| AI | Opgebouwde rente | USD | Geaccumuleerde rente vóór de conversie: P x r x (t/12). Dit is een belangrijke parameter in de berekening van de converteerbare biljetten die rechtstreeks van invloed is op het uiteindelijke berekende resultaat |
| ConvAmt | Conversiebedrag | USD | Totaal bedrag dat wordt omgezet in eigen vermogen: Hoofdsom + Opgelopen rente, wat een belangrijke parameter is in de berekening van de converteerbare obligatie die rechtstreeks van invloed is op het uiteindelijke berekende resultaat |
Hoe Convertible Note Calculator
▾
- 1Identificeer de voorwaarden van de obligatie: hoofdsom, jaarlijkse rente, waarderingslimiet en disconteringsvoet.
- 2Bepaal de tijd tot conversie in maanden: de periode vanaf de uitgifte van bankbiljetten tot de sluitingsdatum van Serie A.
- 3Bereken de opgebouwde rente: hoofdsom x rentepercentage x (maanden / 12). Dit is enkelvoudige rente, tenzij de nota samengestelde rente specificeert.
- 4Bereken het totale conversiebedrag: Hoofdsom + Opgelopen rente.
- 5Bij Serie A berekent u de op limieten gebaseerde conversieprijs: Waarderingslimiet / Volledig verwaterde aandelen vóór geld.
- 6Bereken de op korting gebaseerde conversieprijs: Serie A-prijs x (1 - Kortingspercentage).
- 7Converteer tegen de laagste van de twee prijzen: Aandelen = Totaal conversiebedrag / conversieprijs.
Uitgewerkte voorbeelden
▾
Cap-prijs ($5M/8M = $0,625) < Serie A-prijs ($12M/8M = $1,50); kap is van toepassing.
Na 18 maanden bij 6% bedraagt de opgebouwde rente $400.000 x 0,06 x 1,5 = $36.000. Totaal conversiebedrag: $ 436.000. Serie A-prijs: $12 miljoen / 8 miljoen = $1,50/aandeel. Op limiet gebaseerde prijs: $5 miljoen / 8 miljoen = $0,625/aandeel. Aangezien de maximumprijs ($0,625) < Serie A-prijs ($1,50) is, wordt het biljet omgezet naar $0,625. Ontvangen aandelen: $436.000 / $0,625 = 697.600 aandelen. Als de opgebouwde rente zou worden genegeerd (naïeve berekening met alleen de hoofdsom): $400.000 / $0,625 = 640.000 aandelen. De 18 maanden opgebouwde rente genereert nog eens 57.600 aandelen (9% meer) – een betekenisvolle verwatering die oprichters vaak onderschatten bij het modelleren van hun cap-tabel voor de Series A.
Serie A-prijs = $8M/6M = $1,33; kortingsprijs = $ 1,33 x 0,80 = $ 1,07.
Na 12 maanden bij 8% bedraagt de opgebouwde rente €200.000 x 0,08 x 1,0 = €16.000. Totaal conversie: $ 216.000. Serie A-prijs: $8M / 6M = $1,333/aandeel. Kortingsprijs: $1,333 x 0,80 = $1,067/aandeel. Zonder limiet wordt het biljet geconverteerd tegen de gereduceerde prijs. Aandelen: $216.000 / $1,067 = 202.436 aandelen. Zonder de korting (tegen Serie A-prijs) zouden de $216.000 162.000 aandelen kopen. De korting van 20% levert ongeveer 40.000 extra aandelen op (25% meer) – de korting compenseert het risico dat in een vroeg stadium is genomen ten opzichte van Serie A-beleggers. Notes met alleen korting zijn over het algemeen minder gunstig voor beleggers in scenario's met hoge groei, waarin een limiet een veel groter voordeel zou bieden.
Cap-prijs ($4M/7M = $0,571) versus Serie A-prijs ($1,43) versus korting ($1,21); cap-overwinningen voor beide.
Opmerking Een opgebouwde rente: $300.000 x 0,06 x 15/12 = $22.500. Totaal: $322.500. Opmerking B opgebouwde rente: $150.000 x 0,08 x 9/12 = $9.000. Totaal: $ 159.000. Serie A-prijs: $10 miljoen / 7 miljoen = $1,429/aandeel. Maximale prijs: $4 miljoen / 7 miljoen = $0,571/aandeel. Kortingsprijs: $1,429 x 0,85 = $1,215/aandeel. De maximumprijs ($0,571) is het laagst, dus beide bankbiljetten worden omgerekend tegen de maximumprijs. Opmerking A-aandelen: $322.500 / $0,571 = 565.000 aandelen. Opmerking B-aandelen: $159.000 / $0,571 = 278.000 aandelen. Totaal omgezette aandelen: 843.000. Deze aandelen worden toegevoegd aan de pre-round cap-tabel voordat de prijs van de Serie A-belegger wordt berekend, waardoor voor de oprichters een extra verwatering ontstaat die groter is dan wat een SAFE van hetzelfde bedrag zou creëren (als gevolg van de opgebouwde rente).
De meeste zaadinvesteerders verlengen in plaats van terugbetaling te eisen; De verlengingsvoorwaarden omvatten vaak een verlaging van de limiet of een renteverhoging.
Na 24 maanden bij 7% bedraagt de opgebouwde rente $500.000 x 0,07 x 2,0 = $70.000. Totaal verschuldigd op de vervaldag: $570.000. Het bedrijf heeft drie opties: (1) De $570.000 contant terugbetalen – bijna onmogelijk voor een startup die nog niet winstgevend is. (2) Onderhandel over een verlenging van 12 tot 18 maanden, vaak tegen slechtere voorwaarden (lagere limiet, hogere rente of extra warrants). (3) Conversie afdwingen tegen een standaard conversieprijs die is gespecificeerd in de toelichting (soms de laagste van 75% van de laatste rondeprijs of een minimumprijs per aandeel). In de praktijk wordt ruim 90% van de looptijden van converteerbare obligaties verlengd door middel van onderhandelingen. Geavanceerde oprichters benaderen obligatiehouders proactief 60-90 dagen vóór de vervaldatum om te onderhandelen over gunstige verlengingsvoorwaarden, in plaats van te wachten tot de vervaldatum aanbreekt.
Praktische toepassingen
▾
Pre-seed- en seed-financiering voordat een bedrijf klaar is voor een prijsronde. Deze applicatie wordt vaak gebruikt door professionals die nauwkeurige kwantitatieve analyses nodig hebben ter ondersteuning van de besluitvorming, budgettering en strategische planning op hun respectieve vakgebieden
Overbrug financiering tussen Serie A en Serie B wanneer het bedrijf kapitaal nodig heeft om mijlpalen te bereiken. Beoefenaars uit de sector vertrouwen op deze berekening om de prestaties te benchmarken, alternatieven te vergelijken en de naleving van gevestigde normen en wettelijke vereisten te garanderen
Berekening van conversieaandelen voor serie A pro-forma cap-tabelmodellering. Academische onderzoekers en studenten gebruiken deze berekening om theoretische modellen te valideren, cursusopdrachten te voltooien en een dieper inzicht in de onderliggende wiskundige principes te ontwikkelen
Vergelijking van converteerbare obligaties versus SAFE-economie voor een specifiek financieringsscenario. Financiële analisten en planners integreren deze berekening in hun workflow om nauwkeurige voorspellingen te doen, risicoscenario’s te evalueren en datagestuurde aanbevelingen aan belanghebbenden te presenteren
Onderhandelingen over looptijdverlenging met bestaande obligatiehouders - Deze applicatie wordt vaak gebruikt door professionals die nauwkeurige kwantitatieve analyses nodig hebben ter ondersteuning van besluitvorming, budgettering en strategische planning op hun respectieve vakgebieden
Bijzondere gevallen
▾
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer dit scenario wordt aangetroffen bij berekeningen met converteerbare bankbiljetten, moeten praktijkmensen de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer dit scenario wordt aangetroffen bij berekeningen met converteerbare bankbiljetten, moeten praktijkmensen de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
In de praktijk vereist dit randgeval een zorgvuldige afweging, omdat standaardaannames mogelijk niet opgaan. Wanneer dit scenario wordt aangetroffen bij berekeningen met converteerbare bankbiljetten, moeten praktijkmensen de randvoorwaarden verifiëren, controleren op risico's van delen door nul en overwegen of de aannames van het model onder deze extreme omstandigheden geldig blijven.
Standaardvoorwaarden voor converteerbare obligaties per marktsegment (2024)
▾
| Termijn | Voorzaad / engel | Zaad | Brug rond | Opmerkingen |
|---|---|---|---|---|
| Hoofdbereik | $ 25.000 - $ 500.000 | $ 500.000 - $ 2 miljoen | $ 500.000 - $ 5 miljoen | Brug kan groter |
| Rente | 5-8% | 4-7% | 6-8% | Hogere tarieven = ouder instrument |
| Vervaldatum | 12-18 maanden | 18-24 maanden | 12 maanden | Bridge heeft een kortere looptijd |
| Waardering Kap | $ 2 miljoen - $ 6 miljoen | $ 4 miljoen - $ 12 miljoen | $ 10 miljoen - $ 30 miljoen | Hogere kap = minder bescherming |
| Kortingspercentage | 15-20% | 15-20% | 10-15% | Lagere korting = minder vriendelijk |
| Warrantdekking | 0-25% | 0-15% | 10-20% | Vaker voorkomend bij bridgerondes |
Veelgestelde vragen
▾
Wat is het verschil tussen een converteerbaar biljet en een SAFE?
Beide instrumenten worden tijdens een prijsronde omgezet in aandelen, maar ze verschillen structureel. Een converteerbaar biljet is een schuld: het heeft een rentetarief (doorgaans 4-8%), heeft een vervaldatum (doorgaans 12-24 maanden) en schept een wettelijke verplichting om terug te betalen als het niet wordt geconverteerd. Een SAFE is geen schuld: deze heeft geen rente, geen vervaldatum en kan niet worden opgevraagd. De SAFE is in 2013 door Y Combinator ontworpen om de complexiteit en administratieve lasten van converteerbare bankbiljetten te elimineren. Converteerbare bankbiljetten bieden beleggers aanvullende bescherming (functie voor het afdwingen van vervaldatum, recht op terugbetaling, opbouw van rente), terwijl SAFE's eenvoudiger en oprichtervriendelijker zijn. In de praktijk zijn de belangrijkste verschillen bij de conversie dat converteerbare obligaties een opgebouwde rente met zich meebrengen (waardoor het conversiebedrag met 10-20% wordt verhoogd voor typische beleggingsperioden) en dat vervaldata een hefboomwerking voor beleggers creëren.
Wordt de rente op een converteerbare obligatie contant betaald of omgezet in eigen vermogen?
Bij de meeste converteerbare obligaties voor startups wordt de rente tijdens de looptijd van de bankbiljetten niet in contanten betaald. In plaats daarvan wordt het bij de conversie aan de hoofdsom toegevoegd: de houder van de notes ontvangt eigen vermogen dat zowel de hoofdsom als de opgebouwde rente vertegenwoordigt. Dit wordt uitbetalingsrente (PIK) genoemd. Sommige bankbiljetten specificeren samengestelde rente (rente wordt opgebouwd over het groeiende saldo van hoofdsom en rente), terwijl andere enkelvoudige rente specificeren (rente wordt alleen opgebouwd over de oorspronkelijke hoofdsom). Het verschil is van belang: $500.000 tegen 8% maandelijks samengesteld gedurende 18 maanden levert $63.077 op, terwijl hetzelfde biljet met enkelvoudige rente precies $60.000 oplevert. Controleer altijd of de rente enkelvoudig of samengesteld is bij het analyseren van converteerbare obligaties.
Wat gebeurt er als een converteerbare obligatie de vervaldatum bereikt?
Wanneer een converteerbare obligatie de vervaldatum bereikt zonder dat er sprake is van een kwalificerende financieringsgebeurtenis, is het bedrijf technisch gezien in gebreke bij het nakomen van zijn schuldverplichting. In de praktijk resulteert dit bijna nooit in gedwongen terugbetaling, omdat startups zelden over het geld beschikken, en geavanceerde investeerders weten dat het afdwingen van terugbetaling het bedrijf waarin ze proberen te investeren kan doden. In plaats daarvan onderhandelen oprichters en investeerders doorgaans over: (1) een verlengingsovereenkomst die 12 tot 18 extra maanden toestaat, vaak met betere investeerdersvoorwaarden zoals een lagere waarderingslimiet, een hogere rente of warrantdekking; (2) automatische conversie in aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs (sommige opmerkingen bevatten deze bepaling); (3) conversie tegen een onderhandelde prijs die lager is dan wat een prijsronde zou opleveren. De vervaldatum biedt investeerders een hefboomwerking, maar wordt zelden gebruikt als een hard handhavingsmechanisme.
Wat is warrantdekking in een converteerbare obligatie?
Warrantdekking is een extra stimulans die soms is opgenomen in de voorwaarden van converteerbare obligaties. Warrants geven de belegger het recht (maar niet de verplichting) om gedurende een bepaalde periode extra aandelen te kopen tegen een bepaalde prijs (doorgaans de conversieprijs). De gebruikelijke warrantdekking bedraagt 10-25% van de hoofdsom; een belegger die €500.000 inlegt met een warrantdekking van 20% ontvangt warrants om aandelen te kopen ter waarde van nog eens €100.000 tegen de conversieprijs. Warrants worden soms toegevoegd om converteerbare obligaties aantrekkelijker te maken in moeilijke fondsenwervingsomgevingen, om verlengingen van de vervaldatum te compenseren of om grotere cheques aan te trekken. Warrants zorgen voor een bescheiden extra verwatering, maar kunnen aanzienlijk zijn voor grote bankbiljetten.
Welke invloed hebben converteerbare bankbiljetten op de cap-tabel?
Converteerbare bankbiljetten verschijnen op de balans als verplichtingen (schuld) totdat ze worden omgezet. Ze verschijnen pas na de conversie in de tabel met vermogenslimieten. Investeerders en oprichters volgen echter de shadow cap-tabel – een pro-forma beeld van hoe de cap-tabel er na conversie uit zal zien, meestal gemodelleerd op de verwachte Series A-voorwaarden. Deze schaduwkaptabel is essentieel voor nauwkeurige verwateringsmodellering, omdat de omzettende bankbiljetten aanzienlijke nieuwe aandelen zullen creëren. Bij het opstellen van een pro-forma voor een Serie A zal het model van de belegger rekeningenconversies meenemen in de volledig verwaterde pre-money aandelentelling, wat van invloed is op de berekeningen van de prijs per aandeel en de verwatering.
Moet een startup een converteerbaar bankbiljet of een SAFE gebruiken?
Voor de meeste beginnende Amerikaanse startups is de post-money YC SAFE eenvoudiger, goedkoper (geen juridische kosten voor rente, looptijd en standaardvoorzieningen) en oprichtervriendelijker. De SAFE heeft de voorkeur wanneer de investeerdersgemeenschap er zich prettig bij voelt (de meeste Amerikaanse start-investeerders zijn dat wel), wanneer het bedrijf de juridische complexiteit wil minimaliseren en wanneer de oprichter geen vervaldatum wil die een hefboomwerking voor investeerders creëert. Converteerbare obligaties kunnen de voorkeur verdienen wanneer beleggers specifiek om een schuldbehandeling verzoeken, wanneer de financiering zeer klein is en de belegger de looptijdafdwingfunctie wil, op internationale markten waar een veilige juridische en fiscale behandeling onzeker is, of wanneer het bedrijf de mogelijkheid wil hebben om warrantdekking aan te bieden als extra stimulans.
Wat is de conversieprijs van een converteerbare obligatie zonder limiet?
Zonder een waarderingslimiet wordt een converteerbare obligatie geconverteerd tegen een gereduceerde prijs ten opzichte van de prijs van de volgende ronde: Conversieprijs = Serie A-prijs x (1 - Kortingspercentage). Als de korting 20% bedraagt en de Serie A $2/aandeel bedraagt, wordt de notitie omgezet tegen $1,60/aandeel. Zonder een limiet of korting wordt het biljet doorgaans geconverteerd tegen de Serie A-prijs, wat geen economisch voordeel oplevert voor de beginnende belegger ten opzichte van een Serie A-belegger, die er niet in slaagt het aanzienlijk hogere risico dat in het vroege stadium wordt genomen adequaat te compenseren. Obligaties zonder plafonds of kortingen zijn zeldzaam en worden door beleggers over het algemeen beschouwd als onder de marktvoorwaarden.
Veelgemaakte fouten om te vermijden
▾
- !Door de opgebouwde rente te negeren bij het modelleren van de conversie – door alleen de hoofdsom te gebruiken, worden de uitgegeven aandelen onderschat en wordt het eigendom van de oprichter tijdens de prijsronde overschat.
- !Het niet bijhouden van de vervaldatum en het niet proactief onderhandelen over een verlenging, waardoor beleggers op de vervaldag een maximale hefboomwerking kunnen verkrijgen.
- !Het gebruik van enkelvoudige rente in het model wanneer het biljet samengestelde rente specificeert, wat leidt tot een systematische onderschatting van het conversiebedrag.
- !Het niet opnemen van alle uitstaande converteerbare obligaties in de pro-forma cap-tabel bij het berekenen van de Serie A-prijs per aandeel.
- !Het accepteren van hoge rentetarieven (10%+) zonder te onderhandelen, omdat elk procentpunt een betekenisvolle verwatering toevoegt over een typische obligatieperiode van 18 maanden.
Pro Tip
De rente op converteerbare obligaties groeit en wordt bij de volgende ronde omgezet in eigen vermogen – $500.000 tegen 8% gedurende 18 maanden wordt $560.000 aan converteerbare hoofdsom, wat resulteert in meer verwatering dan het oorspronkelijke investeringsbedrag doet vermoeden. Modelleer altijd de opgebouwde rente in uw conversieberekeningen.
Wist je dat?
Converteerbare obligaties waren het dominante financieringsinstrument in een vroeg stadium voordat Y Combinator de SAFE in 2013 introduceerde. Ondanks de opkomst van de SAFE worden converteerbare obligaties nog steeds veel gebruikt: ongeveer 30-40% van de startfinancieringen maakt nog steeds gebruik van converteerbare obligaties, vooral voor beleggers die de voorkeur geven aan de schuldstructuur en bescherming van de vervaldatum.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referenties
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lees meer →Ontvang wekelijkse wiskundetips
Sluit u aan bij 12.000+ abonnees die elke week rekenmachinetips krijgen.