Hva er Impermanent Loss Calculator?
▾
Impermanent tap (IL) er reduksjonen i dollarverdien som en likviditetsleverandør (LP) opplever sammenlignet med å bare holde eiendelene sine når prisforholdet mellom de to tokenene i en likviditetspool endres. Det er en av de mest misforståtte og mest økonomisk betydningsfulle risikoene i desentralisert finans (DeFi). Begrepet impermanent er noe misvisende: tapet er bare virkelig permanent hvis prisforholdet går tilbake til nøyaktig der det var da du satt inn. Hvis prisene divergerer og du trekker deg, blir tapet permanent. Varig tap oppstår fra den automatiserte markedsmaker-mekanismen (AMM) som brukes av protokoller som Uniswap, Curve, SushiSwap og PancakeSwap. I en konstant-produkt AMM som bruker formelen x*y=k, opprettholder poolen alltid samme verdiforhold mellom to tokens. Når eksterne markedspriser endrer seg, handler arbitragører med bassenget for å bringe prisene tilbake på linje med markedet. Disse arbitrasjehandlene balanserer bassenget på nytt ved å endre mengden av hvert token – du ender opp med mer av tokenet som falt i pris og mindre av det som steg. Denne mekaniske rebalanseringen er kilden til permanent tap. Størrelsen på det permanente tapet avhenger helt av hvor mye prisforholdet endrer seg, ikke retningen. Enten Token A dobles og Token B forblir flat, eller Token B halverer og Token A forblir flat, er det permanente tapet for en 2x prisendring omtrent 5,7 %. En 4x prisendring gir omtrent 20 % IL. En prisendring på 9 ganger gir omtrent 33 % IL. Disse tallene er de samme enten prisene går opp eller ned, fordi det som betyr noe er forholdsforskjellen. Varig tap kompenseres av handelsgebyrer opptjent av poolen. Hvis handelsvolumet er høyt, kan akkumulerte gebyrer oppveie varige tap og gjøre LP-posisjoner lønnsomme. Men i perioder med lavt volum eller når prisene beveger seg dramatisk, kan gebyrer være utilstrekkelig kompensasjon. Å forstå om honorarinntektene vil overstige IL er det sentrale spørsmålet i enhver LP-stillingsanalyse.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formel
▾
IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1
Der pris_forhold = ny_pris / initial_pris (forholdet mellom den relative prisendringen)
Verdi hvis holdt: V_hold = initial_value * (0,5 * price_ratio_a + 0,5 * price_ratio_b)
Verdi i pool: V_pool = initial_value * sqrt(price_ratio_a * price_ratio_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Variabelbeskrivelse
▾
| Symbol | Navn | Enhet | Beskrivelse |
|---|---|---|---|
| PR | Prisforhold | ratio | Ny relativ pris på Token A til Token B delt på den opprinnelige relative prisen; tilsvarer 1 ved innskudd og avviker etter hvert som prisene endres |
| IL | Forgjengelig tap | % | Prosentvis reduksjon i verdi sammenlignet med å bare ha de samme innledende token-mengdene |
| k | Konstant produkt | dimensionless | Invarianten vedlikeholdt av AMM: x ganger y er lik k, der x og y er symbolskvantiteter i bassenget |
| V_hold | Verdi hvis Holding | currency | Porteføljeverdi hvis du hadde hatt de innledende mengdene av begge tokens uten å sette inn i bassenget |
| V_pool | Verdi i bassenget | currency | Nåværende verdi av LP-posisjonen din etter prisendringer og poolrebalansering |
Slik Impermanent Loss Calculator
▾
- 1Når du setter inn i en 50/50 AMM likviditetspool, bidrar du med like dollarverdier på to tokens. Poolen registrerer andelsprosenten din og det konstante produktet k = x * y.
- 2Når den eksterne markedsprisen på en token endres i forhold til den andre, handler arbitragører med poolen, kjøper den relativt billige tokenen og selger den relativt dyre, til poolprisen matcher markedsprisen.
- 3Denne arbitrasjen rebalanserer pool-token-mengdene mens den opprettholder k konstant. Resultatet: du holder nå mer av symbolet som falt og mindre av symbolet som steg.
- 4Sammenlign LP-posisjonsverdien din med hva du ville hatt hvis du hadde de opprinnelige mengdene: forskjellen er det permanente tapet. Bruk formelen: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5For å finne ut om det var lønnsomt å tilveiebringe likviditet, legger du handelsgebyrene opptjent i løpet av perioden til LP-verdien og sammenligner med holdverdien.
- 6Overvåk prisforholdet regelmessig. Store divergenser på 3x eller mer kan gi betydelig IL som gebyrinntekter kanskje ikke gjenvinnes. Vurder avstandsbundne eller korrelerte token-par for lavere IL-risiko.
Løste eksempler
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -5,72%. Hvis holdt: 5 ETH til $2000 pluss $5000 USDC = $15.000. LP-verdi etter AMM-rebalansering: ca. 3.536 ETH ved $2.000 pluss $7.071 USDC = $14.142. IL = ($14 142 - $15 000) / $15 000 = -5,72 %. For å gå i balanse, må handelsgebyrene ha generert minst $858 i løpet av perioden.
IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20%. Hvis holdt: 5 ETH til $4 000 pluss $5 000 USDC = $25 000. LP-verdi: USD 25 000 ganger (1 - 0,20) = USD 20 000. LP-posisjonen er verdt $5000 mindre enn å bare holde. Dette tapet på 20 % krever betydelige gebyrinntekter for å overvinne. Med en poolavgift på 0,3 % trengs det omtrent 1,67 millioner dollar i bassenghandelsvolum gjennom LP-aksjen din bare for å gå i balanse på IL.
Når prisene går tilbake til det opprinnelige forholdet, rebalanserer AMM mekanisk tilbake til de opprinnelige token-mengdene. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Tapet var virkelig permanent. Du beholder alle handelsgebyrer opptjent under rundturen ($300 i dette eksemplet) og får tilbake hele startverdien. Dette er det beste scenarioet for en LP: prisene svinger rundt innskuddsprisen, og genererer jevne gebyrinntekter mens IL forblir liten i gjennomsnitt.
For stablecoin-par som opprettholder et nesten konstant prisforhold, er permanent tap ubetydelig. Ved et prisforhold på 1,002: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = ca -0,0001%. Dette er grunnen til at USDC/USDT og lignende stabile par på Curve Finance er populære for risikovillige LP-er som søker honorarinntekter uten vesentlig IL-eksponering. Avveiningen er at gebyrratene på stabile par er svært lave (0,01-0,04%) fordi det er liten volatilitet og arbitrageaktivitet.
I Uniswap v3 konsentrert likviditet, når ETH stiger over maksimumsområdet på $2 000, konverteres posisjonen helt til USDC på verst mulig tidspunkt - LP har USDC på $2 000/ETH mens markedsprisen er $2 500. LP-en tjener ingen gebyrer over rekkevidden og opplever alvorlige alternativkostnader i forhold til å holde ETH. Konsentrert likviditet forsterker både gebyrinntekter (når den er i intervallet) og IL-risikoen (når prisen går ut av intervallet), noe som krever aktiv forvaltning som er uegnet for passive investorer.
Praktiske anvendelser
▾
DeFi-likviditetsavsetning: evaluere om LP-avgiftsinntekter rettferdiggjør IL-risiko for et spesifikt token-par
Porteføljekonstruksjon: å bestemme mellom å holde tokens direkte versus å gi likviditet for å tjene avgifter
AMM-protokolldesign: utviklere modellerer IL-kurver når de designer avgiftsstrukturer og poolparametere
Risikostyring: innstilling av posisjonsstørrelsesgrenser og exit-triggere for LP-posisjoner basert på IL-terskler
Avlingsoppdrettsanalyse: sammenligning av sann risikojustert avkastning på tvers av ulike LP-muligheter
Spesielle tilfeller
▾
Likviditetsutvinningsbelønninger: Mange protokoller supplerer handelsgebyrer med styringstokenbelønninger utbetalt til LP-er.
Disse belønningene kan betydelig oppveie IL, men introduserer tokenprisrisiko siden belønningstokenene kan avskrives raskere enn IL påløper.
Ujevn vekt pooler: I AMM-er som Balancer, en pool vektet 80 % Token A og 20 %
Ujevn vekt-pooler: I AMM-er som Balancer vil en pool vektet 80 % Token A og 20 % Token B ha mindre IL enn en 50/50-pool for samme prisbevegelse, fordi poolen rebalanserer mindre aggressivt mot minoritets-tokenet.
Stablecoin-depeg-risiko: Selv stablecoin-par er ikke helt IL-frie.
Hvis én stablecoin depeger betydelig, slik USDC kort gjorde i mars 2023 eller UST permanent gjorde i mai 2022, rebalanserer bassenget seg dramatisk til den depegged token med potensielt katastrofal IL.
Enkeltsidig innsats: Noen protokoller tillater ensidig likviditetstilførsel
Enkeltsidig innsats: Noen protokoller tillater ensidig likviditetstilførsel der IL-risikoen styres av protokollen gjennom forsikringsfond eller dynamiske gebyrmekanismer, fundamentalt forskjellig fra standard tosidige AMM LP-er.
Varig tap ved prisendring (50/50 konstant produkt AMM)
▾
| Endring av prisforhold | Forgjengelig tap | Notater |
|---|---|---|
| 1,10x (10 % bevegelse) | -0,11 % | Ubetydelig; gebyrer lett utlignet |
| 1,25x (25 % bevegelse) | -0,60 % | Mindre; typisk for stabile par |
| 1,50x (50 % bevegelse) | -2,02 % | Moderat; gebyravhengig |
| 2,00x (2x bevegelse) | -5,72 % | Betydelig; krever solid avgift APY |
| 3,00x (3x bevegelse) | -13,40 % | Stor; høy avgift APY kreves |
| 4,00x (4x bevegelse) | -20,00 % | Veldig stor; vanskelig å kompensere |
| 5,00x (5x bevegelse) | -25,36 % | Alvorlig; sjelden utlignet av gebyrer |
| 9.00x (9x bevegelse) | -33,33 % | Ekstrem; unngå flyktige par |
| Ett token til null | -50,00 % | Maksimal IL i 50/50 AMM |
Ofte stilte spørsmål
▾
Er varig tap alltid et økonomisk tap?
Ikke nødvendigvis - det er et tap i forhold til å bare holde begge eiendelene, men LP-posisjonen kan fortsatt være lønnsom i absolutte dollarverdier hvis symbolprisene stiger og gebyrinntektene er tilstrekkelige. For eksempel, hvis begge tokens i en pool dobles i pris, får både hold-strategien og LP-posisjonen verdi i dollar, men LP-posisjonen øker mindre på grunn av IL. IL representerer underytelse kontra beholdning, ikke nødvendigvis et absolutt kontanttap. Hvorvidt tilførsel av likviditet var det riktige valget avhenger av om akkumulerte gebyrer oversteg IL-straffen over holdeperioden.
Hvorfor kalles det varig tap?
Tapet kalles varig fordi det bare låser seg og blir permanent når du trekker deg fra bassenget til et prisforhold som avviker fra ditt innskuddsforhold. Hvis prisene går tilbake til nøyaktig det opprinnelige innskuddsforholdet før du tar ut, forsvinner IL helt og du beholder alle opptjente gebyrer. I praksis returnerer imidlertid de fleste flyktige token-par sjelden til sitt eksakte opprinnelige forhold, noe som gjør tapet effektivt permanent i de fleste scenarier i den virkelige verden. Noen forskere og protokoller foretrekker nå begrepet divergenstap som en mer nøyaktig beskrivelse av den underliggende mekanismen.
Hvilke token-par opplever det minst permanente tapet?
Par med stabile eller sterkt korrelerte priser opplever minst IL. Stablecoin-par som USDC/USDT, flytende innsatspar som ETH/stETH, innpakket token-par som BTC/wBTC og korrelerte eiendeler som har en tendens til å bevege seg sammen, viser alle minimal IL. Par med høy volatilitet og lav korrelasjon, for eksempel en storkapital kryptovaluta paret med en small-cap altcoin, opplever mest IL. Å matche priskorrelasjonen til paret ditt med din IL-toleranse er en grunnleggende LP-strategibeslutning.
Hvilken avgift APY er nødvendig for å kompensere for varig tap?
Balanseavgiften APY avhenger av størrelsen på IL og din holdeperiode. Hvis IL er 5,72 % fra en 2x prisbevegelse og du holder posisjonen i ett år, trenger du minst 5,72 % årlig honorarinntekt på LP-verdien din for å gå i balanse. Hvis bassenget genererer 15 % gebyr APY, nettoer du ca 9,28 % etter IL. Dette forutsetter imidlertid en engangsprisendring som stabiliserer seg. Hvis prisene er kontinuerlig volatile, akkumuleres IL kontinuerlig og den nødvendige avgiften APY er mye høyere. Høyvolatilitetspar trenger derfor svært høye avgifts-APYer for å kompensere for pågående IL.
Hvordan påvirker Uniswap v3 konsentrert likviditet varig tap?
Uniswap v3 lar LP-er konsentrere sin likviditet innenfor et spesifikt prisområde, og tjene mye høyere gebyrinntekter per dollar kapital når prisene handler innenfor dette området. Imidlertid forsterker konsentrert likviditet IL innenfor intervallet og skaper binær risiko ved grensene: når prisene går ut av intervallet, konverteres posisjonen helt til ett token og tjener null gebyrer. Aktiv administrasjon er nødvendig for å justere områder etter hvert som prisene beveger seg. Konsentrert likviditet er ikke egnet for passive investorer som ikke kan overvåke og rebalansere posisjoner regelmessig.
Kan varig tap overstige 100 %?
Nei. IL som definert, som er underytelsen i forhold til å eie begge eiendelene, er begrenset av AMM-mekanikken. Det verste tilfellet for en konstant-produkt AMM er når ett token går til null. I det scenariet er LP-posisjonen din verdt omtrent halvparten av den opprinnelige innskuddsverdien (alt i det overlevende tokenet), mens hold-posisjonen beholder den gjenlevende tokens verdi. Den matematiske maksimale IL i en 50/50 AMM er omtrent 50 % i forhold til hold-posisjonen når ett token blir verdiløst, ikke 100 %.
Reduserer forskjellige AMM-design varige tap?
Ja. Ulike AMM-kurvedesign påvirker IL-profilen betydelig. Konstantprodukt-AMMer som bruker x*y=k som Uniswap v2 har en standard IL-kurve. AMM-er med stabile aktiva som Curve bruker en kombinasjon av formler med konstant sum og konstant produkt, og produserer mye lavere IL for nesten-tilkoblede eiendeler fordi priskurven er flatere nær forholdet 1:1. Vektede AMM-er som Balancer tillater ikke-50/50-bassenger der en 80/20-pool har lavere IL enn en 50/50-pool fordi mindre rebalansering forekommer. Oracle-baserte AMM-er forsøker å minimere IL ved å bruke eksterne prisfeeder for å sette priser i stedet for å stole helt på arbitrage.
Hvordan skal jeg gjøre rede for varig tap i min DeFi-strategi?
Modell IL eksplisitt før du gir likviditet. Estimer forventet prisklasse for token-paret ditt, beregn forventet IL ved grensene, og sammenlign mot bassengets historiske avgift APY. Hvis gebyret APY overstiger ditt IL-estimat med en meningsfull margin, kan LP-avsetning være passende. Bruk kjedeanalyseverktøy som DefiLlama, Uniswap Analytics eller Revert Finance for å spore faktiske gebyrinntekter og IL i sanntid. Angi en uttakstrigger: hvis IL overskrider en forhåndsdefinert terskel som 10 %, vurder å avslutte før tapet blir dypere. Gi aldri likviditet til et flyktig par uten først å modellere IL-risikoen.
Vanlige feil å unngå
▾
- !Forvirrende nominelle tokengevinster med IL-justert avkastning: et tokenpar som begge dobles gir nominell fortjeneste, men LP-posisjonen underpresterte ganske enkelt ved å holde begge.
- !Ignorerer IL ved evaluering av APY-er for likviditetsutvinning: mange DeFi-dashbord viser gebyr-APY uten å trekke IL, noe som overvurderer faktisk risikojustert avkastning betydelig.
- !Tilføre likviditet til høyvolatilitet ukorrelerte par uten å beregne break-even gebyrkravet.
- !Behandle permanent tap som virkelig midlertidig: For de fleste volatile par går prisene sjelden tilbake til eksakte innskuddsforhold, noe som gjør tapet faktisk permanent i praksis.
Pro Tips
Før du legger til likviditet til en hvilken som helst pool, sjekk poolens 30-dagers gebyr APY på et nettsted som DefiLlama eller Uniswap Analytics, og estimer deretter det verste tilfellet IL for den forventede prisklassen over den tiltenkte holdeperioden. Gi bare likviditet når gebyr APY komfortabelt overstiger IL-estimatet ditt med minst en 2x sikkerhetsmargin for flyktige par. For korrelerte eller stabile par er til og med en margin på 1,2x vanligvis tilstrekkelig.
Visste du?
Begrepet permanent tap ble popularisert av Uniswap-grunnlegger Hayden Adams rundt 2018-2019 da protokollen ble lansert. Til tross for at det er matematisk veldefinert, har ordet permanent blitt kritisert som farlig misvisende siden det innebærer at tapet alltid forsvinner, noe som bare er sant hvis prisene går perfekt tilbake til innskuddsforholdet. Noen DeFi-lærere tar nå til orde for å kalle det divergenstap i stedet, og hevder at dette bedre formidler den faktiske mekanismen og mer ærlig advarer nye LP-er om risikoen de tar.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referanser
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Les mer →Få ukentlige mattetips
Bli med 12 000+-abonnenter som får kalkulatortips hver uke.