On-Chain Valuation Metrics

Investidores institucionais de criptografia cronometrando alocações de ciclo de mercado, representando uma importante área de aplicação para as métricas On Chain em contextos profissionais e analíticos, onde cálculos precisos de métricas em cadeia apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização de desempenho

Fundos de hedge criptográficos gerando alfa a partir de estratégias baseadas em sinais on-chain, representando uma importante área de aplicação para as métricas on-chain em contextos profissionais e analíticos, onde cálculos precisos de métricas em cadeia apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização de desempenho

Pesquisadores acadêmicos e professores universitários usam On Chain Metrics para estudos empíricos, pesquisas de teses e publicações revisadas por pares que exigem análise quantitativa rigorosa de métricas em cadeia em condições experimentais controladas e estudos comparativos

Governança do protocolo DeFi analisando o comportamento do usuário para ajustes de parâmetros, representando uma importante área de aplicação para as métricas On Chain em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos de métricas em cadeia apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização de desempenho

Analistas macro avaliando a adoção do Bitcoin e o crescimento da rede monetária, representando uma importante área de aplicação para as Métricas On Chain em contextos profissionais e analíticos, onde cálculos precisos de métricas em cadeia apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho

Qual é o limite realizado e por que é útil?

O limite realizado (desenvolvido por Nic Carter e Antoine Le Calvez da Coin Metrics) avalia cada Bitcoin UTXO pelo preço que ele movimentou pela última vez no blockchain, em vez do preço atual de mercado. Isso cria uma medida da base de custo agregado de todos os detentores de Bitcoin – a quantidade total de dinheiro investido em Bitcoin a vários preços históricos. Ao contrário do limite de mercado (que avalia todas as moedas ao preço especulativo atual), o limite realizado está ancorado nos preços reais de transação. Tende a ser muito mais estável e serve como uma espécie de âncora de “valor justo” em torno da qual a capitalização de mercado oscila durante os ciclos de alta e baixa.

Quão confiável é o modelo Stock-to-Flow (S2F)?

O modelo Stock-to-Flow, desenvolvido pelo analista pseudônimo Plano B, previu a trajetória de preços do Bitcoin com notável precisão de 2011 a 2021, com R-quadrado acima de 0,90 em relação ao preço logarítmico. No entanto, o modelo superestimou significativamente o preço do Bitcoin em 2022 e 2023, quando previu mais de US$ 100.000, enquanto o Bitcoin caiu para US$ 16.000. Os críticos argumentam que o S2F não incorpora a procura, os factores regulamentares e macroeconómicos que dominam a acção dos preços a curto prazo. O modelo é melhor entendido como um quadro de escassez a longo prazo, em vez de um preditor preciso de preços, e o seu ajuste empírico pode reflectir a sorte nos dados históricos, em vez do verdadeiro poder preditivo.

Qual é a diferença entre a oferta mantida por detentores de longo e curto prazo?

A análise on-chain normalmente classifica os detentores de Bitcoin como detentores de longo prazo (LTH – moedas não movimentadas por mais de 155 dias) e detentores de curto prazo (STH – moedas movimentadas nos últimos 155 dias). A oferta de LTH tende a crescer durante os mercados em baixa (paciência dos detentores veteranos) e a diminuir perto dos topos (à medida que os veteranos distribuem para os novos participantes). A oferta de STH cresce perto dos topos (à medida que os especuladores acumulam) e nos fundos (à medida que os vendedores em dificuldades transferem as moedas para novas mãos). A dinâmica de oferta de LTH/STH é um dos indicadores de macrociclo on-chain mais confiáveis, publicado pela Glassnode.

O que é o Puell Multiple e como ele é usado?

O Puell Multiple mede a relação entre a receita diária da mineradora (em dólares americanos) e a média móvel de 365 dias da receita diária da mineradora. Ele captura a lucratividade da mineradora em relação à média de longo prazo, identificando períodos de estresse extremo da mineradora (Puell baixo = mercado em baixa, mineradores potencialmente forçados a vender moedas) e lucratividade extrema da mineradora (Puell alto = condições de pico do mercado em alta). Valores abaixo de 0,5 coincidem historicamente com excelentes oportunidades de compra; valores acima de 4 coincidiram com os topos do mercado. A redução pela metade de abril de 2024 reduziu imediatamente pela metade o Puell Multiple, colocando-o na zona historicamente atraente.

Como as redes da Camada 2 afetam a interpretação das métricas na cadeia?

As redes da camada 2 (Bitcoin Lightning Network, Ethereum's Arbitrum and Optimism, Polygon) processam transações fora da cadeia principal, com liquidação periódica apenas na camada 1. Isso significa que as métricas de volume de transações na cadeia para Bitcoin e Ethereum perdem uma parcela crescente da atividade econômica real. Um índice crescente de NVT pode refletir uma supervalorização real OU simplesmente uma mudança de uso para a Camada 2 em vez da Camada 1. Os analistas da rede devem cada vez mais levar em conta o volume da Camada 2 e ajustar suas métricas de acordo. As ferramentas de análise Ethereum, como o Dune Analytics, rastreiam cada vez mais a atividade L2 separadamente.

O que é risco de reserva e como é calculado?

O Risco de Reserva, desenvolvido por Hans Hauge, quantifica o risco-recompensa de investir em Bitcoin em relação à confiança dos HODLers de longo prazo. Ele mede a relação entre o preço atual e o HODL Bank (o número cumulativo de dias em que as moedas foram mantidas sem venda – uma medida da convicção do HODLer). O baixo risco de reserva (abaixo de 0,002) indica zonas de compra historicamente atraentes – os HODLers estão demonstrando alta convicção enquanto o preço está baixo. O alto risco de reserva (acima de 0,024) indica risco-recompensa historicamente desfavorável – o preço é elevado em relação à convicção subjacente do HODLer. A métrica é calculada e rastreada pela Glassnode.

O que são dados de reservas cambiais e o que sinaliza o declínio dos saldos cambiais?

Rastrear o volume de Bitcoin e Ethereum mantidos em carteiras de câmbio centralizadas é um indicador importante na cadeia. O declínio das reservas cambiais (moedas fluindo das bolsas para carteiras de autocustódia) sugere que os detentores estão se retirando para manter no longo prazo, reduzindo a pressão de venda imediatamente disponível – geralmente otimista. O aumento das reservas cambiais sinaliza aos detentores que se preparam para vender, aumentando a pressão de venda – geralmente de baixa. O fluxo cambial líquido (depósitos menos retiradas) é rastreado pela CryptoQuant e Glassnode e se correlaciona inversamente com o preço em muitos períodos históricos, especialmente em pontos de virada do mercado.