O que é Real Estate IRR Calculator?
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A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a medida mais sofisticada e abrangente do desempenho do investimento imobiliário. Ao contrário da taxa máxima ou do retorno em dinheiro, que medem os rendimentos anuais estáticos, a TIR capta o retorno total de um investimento imobiliário ao longo de todo o período de detenção – incluindo todos os fluxos de caixa recebidos durante a propriedade e os eventuais rendimentos da venda – e expressa esse retorno total como uma taxa percentual anualizada. Tecnicamente, a TIR é a taxa de desconto que torna o valor presente líquido (VPL) de todos os fluxos de caixa de um investimento igual a zero. Na prática, isso significa que é a taxa composta de crescimento anual do seu capital investido. Se você investir US$ 100.000 e a TIR for de 15%, sua riqueza estará crescendo a uma taxa equivalente a 15% ao ano composta, após contabilizar todas as entradas e saídas de caixa durante o período de detenção. Para investidores imobiliários, a TIR é essencial porque nivela as condições de concorrência entre diferentes estruturas de negócios, horizontes temporais e padrões de fluxo de caixa. Um negócio que gera pouco fluxo de caixa anual, mas vende com um grande ganho, pode ter a mesma TIR que um negócio com forte fluxo de caixa anual, mas valorização modesta – a TIR indica qual história realmente cria mais riqueza por ano de compromisso de capital. Os cálculos da TIR imobiliária normalmente incorporam: (1) o investimento inicial em capital como um fluxo de caixa negativo no Ano 0; (2) fluxos de caixa líquidos anuais (após despesas operacionais e serviço da dívida) para cada ano do período de detenção; e (3) o produto líquido da venda na saída, incluindo o preço bruto de venda menos os custos de venda, o pagamento do empréstimo e quaisquer impostos sobre ganhos de capital. Os investidores institucionais e os fundos imobiliários de capital privado visam normalmente TIRs não alavancadas de 8–12% e TIRs alavancadas de 15–20%+, dependendo do perfil de risco. As propriedades principais em mercados de gateway podem ter como meta uma TIR alavancada de 8 a 10%; as estratégias de valor acrescentado visam 14-18%; e o desenvolvimento oportunista ou estratégias difíceis podem atingir 20%+ para compensar o risco de execução. A principal limitação da TIR é que ela pressupõe que os fluxos de caixa provisórios são reinvestidos à mesma taxa de TIR, o que pode ser irrealista para negócios com TIR elevada. A TIR Modificada (MIRR) aborda isso especificando uma taxa de reinvestimento separada. No entanto, a TIR continua a ser a linguagem universal da análise institucional de investimento imobiliário.
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Fórmula
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Cálculo de Irr Imobiliário:
Passo 1: Passo 1 — Estabelecer o investimento inicial (fluxo de caixa do ano 0): Calcule o capital total necessário: pagamento inicial (normalmente 20–30% do preço de compra de propriedades de investimento) + custos de fechamento (2–4%) + taxas de originação de empréstimo + orçamento inicial de reparo/renovação + quaisquer contribuições de reserva iniciais. Insira isso como um valor negativo, pois representa uma saída de caixa.
Passo 2: Passo 2 — Projetar Fluxos de Caixa Operacionais Anuais: Para cada ano do período de espera, projete o fluxo de caixa líquido: comece com a receita bruta de aluguel, aplique uma taxa de vacância (5–10%), subtraia as despesas operacionais (imposto sobre a propriedade, seguro, gestão, manutenção, reservas de CapEx) e subtraia o serviço anual da dívida hipotecária (P&I). Incorporar premissas de crescimento dos aluguéis – normalmente 2–4% ao ano para residências, específicas do mercado para comerciais.
Passo 3: Passo 3 — Modelar a Disposição (Venda): Ao final do período de espera, estime o preço bruto de venda. Isso pode ser feito aplicando uma taxa máxima de saída ao NOI projetado para o ano n (preço de venda = NOI do ano de saída ÷ taxa máxima de saída) ou aplicando uma taxa de valorização anual presumida ao preço de compra. Projete também o saldo de pagamento do empréstimo no momento da venda usando a amortização do empréstimo.
Etapa 4: Etapa 4 - Calcular a receita líquida de venda: Preço bruto de venda - Custos de venda (5–7%, incluindo comissões do corretor, título, impostos de transferência) - Saldo restante do empréstimo = Receita líquida antes dos impostos. Se estiver modelando a TIR após impostos, subtraia também o imposto estimado sobre ganhos de capital e a recaptura de depreciação.
Passo 5: Passo 5 — Compilar o Fluxo de Caixa: Organize os fluxos de caixa como uma matriz: [−Investimento Inicial, Ano 1 CF, Ano 2 CF, ..., Ano n CF + Receita Líquida de Venda]. Para uma retenção de 5 anos: [−CF₀, CF₁, CF₂, CF₃, CF₄, CF₅ + Receita de Venda].
Passo 6: Passo 6 — Resolver a TIR iterativamente: A TIR não pode ser resolvida com uma fórmula fechada; requer iteração (tentativa e erro). São utilizadas calculadoras financeiras, a função IRR() ou XIRR() do Excel ou o método numérico Newton-Raphson. A TIR é a taxa r tal que: −CF₀ + CF₁/(1+r) + CF₂/(1+r)² + ... + CFₙ/(1+r)ⁿ = 0.
Passo 7: Passo 7 — Interpretação e benchmarking: Compare a TIR calculada com sua taxa mínima desejada (o retorno mínimo aceitável dado o perfil de risco do negócio). Calcule também o Patrimônio Múltiplo (total de entrada ÷ total de retirada) como uma verificação de sanidade. Uma TIR de 20% com um múltiplo de capital de 1,5x ao longo de 10 anos é menos impressionante do que uma TIR de 20% com um múltiplo de 3,0x ao longo de 5 anos.
Cada etapa se baseia na anterior, combinando os cálculos dos componentes em um resultado abrangente de IRR imobiliário. A fórmula captura as relações matemáticas que regem o comportamento do setor imobiliário.Legenda de variáveis
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| Símbolo | Nome | Unidade | Descrição |
|---|---|---|---|
| CF₀ | Investimento Inicial | USD | O capital próprio investido no Ano 0. Inserido como um número negativo que representa uma saída de caixa: entrada + custos de fechamento + reabilitação inicial. |
| CFₙ | Fluxo de caixa líquido anual | USD/year | Fluxo de caixa líquido após impostos ou antes de impostos em cada ano do período de detenção. Positivo para imóveis positivos com fluxo de caixa, negativo se o imóvel necessitar de subsídios. |
| SP | Receita líquida de vendas | USD | Preço de venda bruto menos custos de venda (normalmente 5–7%), saldo de pagamento do empréstimo e qualquer obrigação fiscal. Adicionado ao fluxo de caixa do último ano. |
| n | Período de espera | years | O número projetado de anos em que a propriedade será mantida antes da venda. Os investidores imobiliários geralmente modelam períodos de retenção de 5, 7 ou 10 anos. |
| IRR | Taxa Interna de Retorno | % | A taxa de retorno anualizada que desconta todos os fluxos de caixa projetados (incluindo vendas) para um valor presente líquido igual a zero. |
| EM | Patrimônio Múltiplo | x | Total de distribuições em dinheiro recebidas (incluindo receitas de venda) dividido pelo total de capital investido. Um múltiplo de 2,0x significa que você dobrou seu dinheiro. |
Como Real Estate IRR Calculator
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- 1Passo 1 — Estabelecer o investimento inicial (fluxo de caixa do ano 0): Calcule o capital total necessário: pagamento inicial (normalmente 20–30% do preço de compra de propriedades de investimento) + custos de fechamento (2–4%) + taxas de originação de empréstimo + orçamento inicial de reparo/renovação + quaisquer contribuições de reserva iniciais. Insira isso como um valor negativo, pois representa uma saída de caixa.
- 2Passo 2 — Projetar Fluxos de Caixa Operacionais Anuais: Para cada ano do período de espera, projete o fluxo de caixa líquido: comece com a receita bruta de aluguel, aplique uma taxa de vacância (5–10%), subtraia as despesas operacionais (imposto sobre a propriedade, seguros, gestão, manutenção, reservas de CapEx) e subtraia o serviço anual da dívida hipotecária (P&I). Incorporar premissas de crescimento dos aluguéis – normalmente 2–4% ao ano para residências, específicas do mercado para comerciais.
- 3Passo 3 — Modelar a Disposição (Venda): Ao final do período de espera, estime o preço bruto de venda. Isso pode ser feito aplicando uma taxa máxima de saída ao NOI projetado para o ano n (preço de venda = NOI do ano de saída ÷ taxa máxima de saída) ou aplicando uma taxa de valorização anual presumida ao preço de compra. Projete também o saldo de pagamento do empréstimo no momento da venda usando a amortização do empréstimo.
- 4Etapa 4 - Calcular a receita líquida de venda: Preço bruto de venda - Custos de venda (5–7%, incluindo comissões de corretores, título, impostos de transferência) - Saldo restante do empréstimo = Receita líquida antes dos impostos. Se estiver modelando a TIR após impostos, subtraia também o imposto estimado sobre ganhos de capital e a recaptura de depreciação.
- 5Passo 5 — Compilar o Fluxo de Caixa: Organize os fluxos de caixa como uma matriz: [−Investimento Inicial, Ano 1 CF, Ano 2 CF, ..., Ano n CF + Receita Líquida de Venda]. Para uma retenção de 5 anos: [−CF₀, CF₁, CF₂, CF₃, CF₄, CF₅ + Receita de Venda].
- 6Passo 6 — Resolver a TIR iterativamente: A TIR não pode ser resolvida com uma fórmula fechada; requer iteração (tentativa e erro). São utilizadas calculadoras financeiras, a função IRR() ou XIRR() do Excel ou o método numérico Newton-Raphson. A TIR é a taxa r tal que: −CF₀ + CF₁/(1+r) + CF₂/(1+r)² + ... + CFₙ/(1+r)ⁿ = 0.
- 7Passo 7 — Interpretação e benchmarking: Compare a TIR calculada com sua taxa mínima desejada (o retorno mínimo aceitável dado o perfil de risco do negócio). Calcule também o Patrimônio Múltiplo (total de entrada ÷ total de retirada) como uma verificação de sanidade. Uma TIR de 20% com um múltiplo de capital de 1,5x ao longo de 10 anos é menos impressionante do que uma TIR de 20% com um múltiplo de 3,0x ao longo de 5 anos.
Exemplos resolvidos
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Forte retorno de valor agregado
Saída inicial: −$240.000. Fluxos de caixa anuais: $ 8.000, $ 8.000, $ 22.000, $ 22.000, $ 22.000. Receita líquida de vendas no Ano 5: $ 1.150.000 × (1 - 6%) - $ 540.000 = $ 1.081.000 - $ 540.000 = $ 541.000. Entrada total do ano 5 = US$ 22.000 + US$ 541.000 = US$ 563.000. Total de dinheiro recebido: $ 8.000 + $ 8.000 + $ 22.000 + $ 22.000 + $ 563.000 = $ 623.000. Múltiplo de patrimônio: $ 623.000 ÷ $ 240.000 = 2,60x. A resolução da TIR dá aproximadamente 18,4% anualizado – um excelente resultado para um reposicionamento de apartamentos com valor agregado executado conforme planejado.
Retorno sólido com rendimento estável
Ao longo de 10 anos, os fluxos de caixa aumentam de US$ 35.000 para US$ 55.000 (aproximadamente 4,6% de crescimento anual). O fluxo de caixa operacional total soma aproximadamente US$ 450.000. Receita líquida de vendas: $ 3.800.000 × 95% - $ 1.650.000 = $ 3.610.000 - $ 1.650.000 = $ 1.960.000. Capital total retornado: $ 450.000 + $ 1.960.000 = $ 2.410.000. Mas espere – entradas totais incluindo todas as distribuições = ~$2.410.000 vs. $750.000 investidos = múltiplo de 3,21x. A resolução iterativa da TIR ao longo do período de 10 anos dá aproximadamente 12,7% — um resultado sólido para um ativo multifamiliar central estabilizado mantido durante um ciclo completo.
Alta TIR anualizada devido ao curto período de retenção
Receita líquida de vendas: $ 365.000 × (1-7%) - $ 190.000 = $ 339.450 - $ 190.000 = $ 149.450. Lucro = $ 149.450 - $ 95.000 patrimônio líquido = $ 54.450. TIR anualizada = (1 + $ 54.450/$ 95.000) ^ (12/8) - 1 = (1,573) ^ 1,5 - 1 ≈ 85%... Mais precisamente com custos de manutenção contabilizados (~$ 5.000 em 8 meses), lucro ≈ $ 49.450. A TIR em inversões de curto período é extremamente sensível ao tempo de espera. A TIR anualizada de 52,3% reflete uma taxa de lucro de 52% projetada anualmente, embora o lucro absoluto de US$ 49.450 seja o número que mais importa para o flipper.
Retornos comprimidos devido a ventos contrários no escritório
O fluxo de caixa operacional total ao longo de 7 anos soma aproximadamente US$ 397.000. Receita líquida de vendas: $ 4.800.000 × 95% - $ 2.800.000 = $ 4.560.000 - $ 2.800.000 = $ 1.760.000. Capital total retornado: US$ 397.000 + US$ 1.760.000 = US$ 2.157.000. Múltiplo de patrimônio: $ 2.157.000 ÷ $ 1.260.000 = 1,71x. A resolução da TIR para este fluxo de caixa rende 8,1% – abaixo das taxas mínimas da maioria dos investidores para escritórios, dado o risco de execução, refletindo os desafios enfrentados pelos ativos de escritório após a adoção do trabalho remoto em 2020.
Aplicações práticas
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Avaliar e comparar o desempenho de fundos de private equity imobiliários, representando uma importante área de aplicação para o Real Estate Irr em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos de IRR imobiliário apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho
Subscrição de decisões de aquisição em imóveis institucionais e de private equity, representando uma importante área de aplicação para o Real Estate Irr em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos de IRR imobiliário apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho
Determinação de cronogramas de distribuição em cascata em negócios imobiliários sindicalizados, representando uma importante área de aplicação para o IRR Imobiliário em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos de IRR imobiliário apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho
Comparação da TIR imobiliária com os retornos do mercado de ações ou de investimentos alternativos, representando uma importante área de aplicação para a TIR imobiliária em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos da TIR imobiliária apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho
Apresentar o desempenho do investimento a LPs e parceiros de capital em memorandos de oferta, representando uma importante área de aplicação para o IRR Imobiliário em contextos profissionais e analíticos onde cálculos precisos de IRR imobiliário apoiam diretamente a tomada de decisões informadas, o planejamento estratégico e a otimização do desempenho
Casos especiais
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Múltiplas alterações nos sinais de fluxo de caixa
Se um investimento imobiliário requer uma grande infusão de capital no meio da espera (por exemplo, uma grande reforma), o fluxo de caixa pode ter múltiplas mudanças de sinal (negativo → positivo → negativo → positivo). Neste caso, a TIR matemática pode produzir múltiplas soluções ou nenhuma solução. Em vez disso, use a análise MIRR ou NPV a uma taxa de desconto especificada.
Estruturas de Retorno Preferenciais
Em negócios imobiliários sindicalizados, a barreira da TIR geralmente determina quando o GP (sócio geral) recebe os juros promovidos. Por exemplo, os LPs podem receber todos os lucros até atingirem um retorno preferencial de 8%, após o qual o GP recebe 20–30% de lucros adicionais. A TIR é o mecanismo que aciona essas distribuições em cascata.
1031 Exchange Impact
Quando uma propriedade é vendida através de uma troca 1031 em vez de uma venda tributável, a TIR de saída do investimento atual é preservada (impostos diferidos), mas a redefinição da base e da depreciação é transferida para a propriedade de substituição. Uma análise de TIR de ciclo completo em uma cadeia de 1.031 exchanges requer o rastreamento da base de custo original por meio de múltiplas propriedades.
Metas de TIR por Estratégia de Investimento Imobiliário (2024)
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| Estratégia | Nível de risco | Alvo Típico de TIR Alavancada | Período de espera típico |
|---|---|---|---|
| Essencial | Low | 7%–10% | 7–10 anos |
| Core-Plus | Baixo-médio | 10%–13% | 5–7 anos |
| Valor agregado | Médio | 13% –18% | 3–7 anos |
| Oportunista | Alto | 18%–25%+ | 2–5 anos |
| Desenvolvimento desde o início | Muito alto | 20%–30%+ | 2–4 anos |
| Angustiado/Reviravolta | Muito alto | 20%–35%+ | 2–5 anos |
| Consertar e Inverter | Alto | 25%–60%+ anualizado | 3–12 meses |
| Compra e manutenção de uma única família | Médio | 10%–18% | 5–10 anos |
Perguntas frequentes
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O que é uma boa TIR para imóveis?
As TIRs alvo variam de acordo com a estratégia de investimento e o perfil de risco. O setor imobiliário principal (ativos estabilizados e de alta qualidade em mercados nobres) normalmente visa uma TIR alavancada de 8 a 10%. Core-plus tem como meta 10–13%. As estratégias de valor acrescentado que visam propriedades que necessitam de renovação ou arrendamento normalmente visam uma TIR de 13–18%. Estratégias oportunistas — desenvolvimento, ativos em dificuldades, reposicionamento pesado — visam 18–25%+ TIR para compensar o risco de execução. Como regra geral, a sua TIR alvo deve exceder o seu custo de capital próprio por uma margem que reflita os riscos específicos do negócio, a iliquidez e a carga de gestão da propriedade imobiliária direta.
Por que o preço de venda é tão importante para a TIR?
Para imóveis típicos de 5 a 10 anos, a maior parte do retorno total vem da saída – e não dos fluxos de caixa anuais. Uma propriedade pode gerar US$ 30.000/ano em fluxo de caixa (US$ 300.000 em 10 anos), mas ser vendida por US$ 1,5 milhão a mais do que o preço de compra, contribuindo com US$ 1,2 milhão em valorização líquida para o retorno total. Como a TIR desconta os fluxos de caixa futuros a taxas mais elevadas, o tamanho e o momento do evento de saída são o maior impulsionador da TIR na maioria dos modelos imobiliários. É por isso que os pressupostos da taxa máxima de saída são tão sensíveis – uma diferença de 0,5% na taxa máxima de saída assumida pode alterar uma TIR a 10 anos em 200-400 pontos base.
Qual é a diferença entre TIR alavancada e desalavancada?
A TIR desalavancada (também chamada de 'TIR ao nível da propriedade') calcula o retorno com base no preço total de compra como investimento, usando o NOI como fluxos de caixa anuais (sem dedução do serviço da dívida) e receitas brutas de venda líquidas de custos de venda. Mede o retorno do próprio ativo, independentemente do financiamento – análogo a uma compra totalmente em dinheiro. A TIR alavancada utiliza apenas o capital investido como saída inicial, deduz os pagamentos da hipoteca dos fluxos de caixa anuais e utiliza o produto líquido da venda após o pagamento do empréstimo. A TIR alavancada é normalmente mais elevada quando existe alavancagem positiva e é a métrica em que a maioria dos investidores em ações se concentra, uma vez que reflete o retorno real sobre o capital que aplicam.
O que é XIRR e quando devo usá-lo em vez da TIR?
A função TIR padrão pressupõe que os fluxos de caixa ocorrem em intervalos perfeitamente regulares (todos os anos ou todos os meses). XIRR (TIR estendida) permite especificar a data real do calendário de cada fluxo de caixa, o que é essencial quando os eventos de investimento, receita e saída não se alinham com períodos anuais organizados. Por exemplo, se você fechar uma propriedade em março, receber os aluguéis mensalmente e vender em novembro quatro anos depois, a XIRR fornecerá um retorno anualizado mais preciso do que a TIR padrão. No Excel ou no Planilhas Google, o XIRR pega matrizes de fluxos de caixa e datas correspondentes. Para a maioria dos modelos imobiliários simplificados com períodos anuais, a TIR regular é suficiente; para análise de transações reais, o XIRR é o preferido.
Como os impostos afetam a TIR imobiliária?
As TIRs antes e depois dos impostos podem diferir materialmente. Os bens imobiliários beneficiam de deduções de depreciação (27,5 anos lineares para residenciais, 39 anos para comerciais) que protegem o rendimento operacional da tributação corrente, muitas vezes tornando o fluxo de caixa antes de impostos quase equivalente ao fluxo de caixa após impostos durante o período de retenção. No entanto, à disposição, a recaptura da depreciação é tributada em 25% e os ganhos de capital em 0–23,8%, dependendo da sua faixa. Estes impostos de saída podem reduzir a TIR efectiva em 200-400 pontos base numa retenção de 10 anos. As bolsas 1.031 podem diferir totalmente os impostos, preservando a TIR, mantendo mais recursos aplicados no próximo investimento.
A TIR imobiliária pode ser negativa?
Sim. Se uma propriedade for comprada a um preço inflacionado, tiver vagas significativas ou excessos de despesas, for vendida com prejuízo ou exigir contribuições de capital significativas durante o período de retenção, a TIR pode ser zero, negativa ou indefinida (se não existirem fluxos de caixa positivos). Ocorreram TIR negativas para muitos investidores que compraram a preços máximos em 2006-2007 e venderam durante a recessão de 2008-2012, ou que detinham determinadas propriedades de retalho e de escritórios durante a perturbação da COVID-19. É por isso que testar o seu modelo de TIR com pressupostos pessimistas – maior vacância, maiores despesas, menor taxa de saída – é essencial antes de comprometer capital.
O que é o múltiplo patrimonial e como ele se relaciona com a TIR?
O múltiplo de capital é igual ao total de distribuições em dinheiro (incluindo receitas de venda) dividido pelo total de capital investido. Se você investir $ 200.000 e receber $ 500.000 de volta durante o período de detenção (incluindo venda), seu múltiplo de patrimônio será 2,5x. A TIR e o múltiplo de capital próprio são métricas complementares: a TIR contabiliza o valor do dinheiro no tempo e favorece retornos rápidos, enquanto o múltiplo de capital próprio mede a magnitude bruta da criação de riqueza, independentemente do tempo. Um acordo com uma TIR de 30% ao longo de 2 anos (múltiplo de 1,7x) cria menos riqueza absoluta do que uma TIR de 15% ao longo de 7 anos (múltiplo de 2,6x). Investidores sofisticados avaliam ambas as métricas em conjunto, em vez de confiar apenas em uma delas.
Erros comuns a evitar
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- !Esquecer de incluir o produto da venda no fluxo de caixa do último ano, o que produz uma TIR gravemente subestimada com base apenas nos fluxos de caixa operacionais.
- !Utilizar taxas máximas de saída otimistas (inferiores à taxa máxima de entrada) sem justificativa – a expansão da taxa máxima na saída é comum em ambientes de taxas crescentes e comprime drasticamente a TIR.
- !Supondo que as rendas cresçam à mesma taxa que as despesas, quando na realidade a inflação das despesas (impostos sobre a propriedade, seguros, trabalho) muitas vezes ultrapassa o crescimento das rendas, comprimindo o NOI ao longo do tempo.
- !Confundir a TIR bruta (antes de taxas e juros transportados) com a TIR líquida (o que os investidores realmente recebem). Os fundos institucionais apresentam frequentemente uma TIR bruta em materiais de marketing, enquanto a TIR líquida pode ser 300-500 pontos base inferior.
- !Ignorar o impacto dos impostos sobre ganhos de capital e da recaptura da depreciação na saída, o que pode reduzir significativamente a TIR líquida de impostos em comparação com o valor antes de impostos.
Dica Pro
Sempre execute uma análise de Monte Carlo ou de cenário em seu modelo de TIR, variando os três dados mais sensíveis: (1) taxa máxima de saída ± 50–100 pontos base, (2) taxa de crescimento anual do aluguel ± 1–2% e (3) período de retenção ± 1–2 anos. A TIR é extremamente sensível a estes pressupostos e a gama de resultados entre os cenários revela o verdadeiro perfil de risco do investimento muito melhor do que qualquer projecção de caso base única.
Você sabia?
O conceito matemático subjacente à TIR foi desenvolvido por economistas nas décadas de 1930 e 1940 como parte da teoria do orçamento de capital. No entanto, não foi amplamente adoptado no sector imobiliário até que investidores institucionais e fundos de pensões entraram na classe de activos nas décadas de 1970 e 1980, exigindo métricas de desempenho padronizadas. O Conselho Nacional de Fiduciários de Investimento Imobiliário (NCREIF) publica retornos imobiliários ponderados no tempo usando a metodologia TIR desde 1978, criando o mais longo conjunto de dados contínuos de desempenho imobiliário nos EUA.
Referências
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