Ce este Impermanent Loss Calculator?
▾
Pierderea permanentă (IL) este reducerea valorii dolarului pe care o experimentează un furnizor de lichiditate (LP) în comparație cu pur și simplu păstrarea activelor lor atunci când raportul prețului dintre cele două jetoane dintr-un pool de lichidități se modifică. Este unul dintre cele mai greșit înțelese și cele mai semnificative din punct de vedere financiar riscuri în finanțele descentralizate (DeFi). Termenul de impermanent este oarecum înșelător: pierderea este cu adevărat temporară doar dacă raportul prețului revine exact acolo unde era atunci când ați depus. Dacă prețurile diferă și vă retrageți, pierderea devine permanentă. Pierderea permanentă apare din mecanismul automatizat de creație de piață (AMM) utilizat de protocoale precum Uniswap, Curve, SushiSwap și PancakeSwap. Într-un AMM cu produs constant folosind formula x*y=k, grupul menține întotdeauna același raport de valoare între două jetoane. Atunci când prețurile de pe piața externă se modifică, arbitragerii tranzacționează cu pool-ul pentru a-și aduce prețurile înapoi în conformitate cu piața. Aceste tranzacții de arbitraj reechilibrează pool-ul prin modificarea cantităților fiecărui jeton - ajungeți să obțineți mai mult jeton care a scăzut în preț și mai puțin din cel care a crescut. Această reechilibrare mecanică este sursa pierderii nepermanente. Amploarea pierderii temporare depinde în întregime de cât de mult se schimbă raportul prețului, nu de direcție. Indiferent dacă Jetonul A se dublează și Jetonul B rămâne plat, fie că Jetonul B se înjumătățește și Jetonul A rămâne plat, pierderea temporară pentru o modificare de două ori a prețului este de aproximativ 5,7%. O modificare de 4 ori a prețului produce aproximativ 20% IL. O modificare de 9 ori a prețului produce aproximativ 33% IL. Aceste cifre sunt aceleași indiferent dacă prețurile cresc sau scad, pentru că ceea ce contează este divergența raportului. Pierderea permanentă este compensată de comisioanele de tranzacționare câștigate de pool. Dacă volumul de tranzacționare este mare, comisioanele acumulate pot depăși pierderile temporare și pot face ca pozițiile LP să fie profitabile. Cu toate acestea, în perioadele cu volum redus sau când prețurile se deplasează dramatic, taxele pot fi compensații insuficiente. Înțelegerea dacă veniturile din comisioane vor depăși IL este întrebarea centrală în orice analiză a poziției LP.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formulă
▾
IL = 2 * sqrt(raport_preț) / (1 + raport_preț) - 1
Unde price_ratio = new_price / initial_price (raportul variației relative a prețului)
Valoare dacă este menținută: V_hold = initial_value * (0,5 * price_ratio_a + 0,5 * price_ratio_b)
Valoare în grup: V_pool = initial_value * sqrt(price_ratio_a * price_ratio_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Legenda variabilelor
▾
| Simbol | Nume | Unitate | Descriere |
|---|---|---|---|
| PR | Raportul prețurilor | ratio | Noul preț relativ al Jetonului A la Jetonul B împărțit la prețul relativ inițial; este egal cu 1 la depozit și diferă pe măsură ce prețurile se modifică |
| IL | Pierdere permanentă | % | Reducere procentuală a valorii în comparație cu pur și simplu deținerea acelorași cantități inițiale de simboluri |
| k | Produs constant | dimensionless | Invariantul menținut de AMM: x ori y este egal cu k, unde x și y sunt cantități simbol din grup |
| V_hold | Valoare dacă Holding | currency | Valoarea portofoliului dacă ați deținut cantitățile inițiale ale ambelor jetoane fără a le depune în pool |
| V_pool | Valoare în piscină | currency | Valoarea actuală a poziției dumneavoastră LP după modificările de preț și reechilibrarea pool-ului |
Cum să Impermanent Loss Calculator
▾
- 1Când depuneți într-un fond de lichiditate 50/50 AMM, contribuiți cu valori egale în dolari a două jetoane. Pool-ul înregistrează procentul de cotă și produsul constant k = x * y.
- 2Când prețul de pe piața externă al unui jeton se schimbă față de celălalt, arbitrii tranzacționează cu pool-ul, cumpărând jetonul relativ ieftin și vânzându-l pe cel relativ scump, până când prețul pool-ului se potrivește cu prețul pieței.
- 3Acest arbitraj reechilibrează cantitățile de jetoane de pool menținând constant k. Rezultatul: acum țineți mai mult din jetonul care a căzut și mai puțin din jetonul care s-a ridicat.
- 4Comparați valoarea poziției dumneavoastră LP cu ceea ce ați fi avut dacă ați deține cantitățile inițiale: diferența este pierderea temporară. Utilizați formula: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5Pentru a determina dacă furnizarea de lichiditate a fost profitabilă, adăugați taxele de tranzacționare câștigate în timpul perioadei la valoarea LP și comparați cu valoarea de păstrare.
- 6Monitorizați în mod regulat raportul prețului. Divergențele mari de 3x sau mai mult pot produce IL semnificative pe care veniturile din comisioane nu se pot recupera. Luați în considerare perechile de jetoane legate de intervale sau corelate pentru un risc mai scăzut de IL.
Exemple rezolvate
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -5,72%. Dacă este deținut: 5 ETH la 2.000 USD plus 5.000 USDC = 15.000 USD. Valoarea LP după reechilibrarea AMM: aproximativ 3,536 ETH la 2.000 USD plus 7.071 USDC = 14.142 USD. IL = (14.142 USD - 15.000 USD) / 15.000 USD = -5,72%. Pentru a atinge rentabilitatea, comisioanele de tranzacționare trebuie să fi generat cel puțin 858 USD în timpul perioadei.
IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20%. Dacă este deținut: 5 ETH la 4.000 USD plus 5.000 USDC = 25.000 USD. Valoare LP: 25.000 USD ori (1 - 0,20) = 20.000 USD. Poziția LP valorează cu 5.000 USD mai puțin decât pur și simplu deținerea. Această pierdere de 20% necesită venituri substanțiale din comisioane pentru a depăși. La o taxă de pool de 0,3%, este necesar aproximativ 1,67 milioane USD în volumul de tranzacționare în pool prin acțiunile dvs. LP doar pentru a ajunge la egalitate pe IL.
Când prețurile revin la raportul inițial, AMM-ul se reechilibrează mecanic înapoi la cantitățile inițiale de token. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Pierderea a fost cu adevărat temporară. Păstrați toate taxele de tranzacționare câștigate în timpul călătoriei dus-întors (300 USD în acest exemplu) și recuperați întreaga valoare inițială. Acesta este cel mai bun scenariu pentru un LP: prețurile oscilează în jurul prețului depozitului, generând venituri constante din comisioane, în timp ce IL rămâne mic în medie.
Pentru perechile de monede stabile care mențin un raport de preț aproape constant, pierderea temporară este neglijabilă. La un raport de preț de 1,002: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = aproximativ -0,0001%. Acesta este motivul pentru care USDC/USDT și perechile stabile similare de pe Curve Finance sunt populare pentru LP-urile averse la risc care caută venituri din comisioane fără expunere semnificativă la IL. Compensația este că ratele comisioanelor pentru perechile stabile sunt foarte scăzute (0,01-0,04%), deoarece există puțină volatilitate și activitate de arbitraj.
În lichiditatea concentrată Uniswap v3, atunci când ETH crește peste intervalul maxim de 2.000 USD, poziția se convertește în întregime în USDC în cel mai rău moment posibil - LP deține USDC la 2.000 USD/ETH, în timp ce prețul pieței este de 2.500 USD. LP nu câștigă comisioane peste intervale și întâmpină costuri de oportunitate severe în raport cu deținerea ETH. Lichiditatea concentrată amplifică atât veniturile din comisioane (când se află în interval), cât și riscul IL (când prețul iese din interval), necesitând un management activ care nu este potrivit pentru investitorii pasivi.
Aplicații practice
▾
Furnizare de lichiditate DeFi: evaluarea dacă veniturile din comisioane LP justifică riscul IL pentru o anumită pereche de jetoane
Construcția portofoliului: decideți între deținerea totală de jetoane și furnizarea de lichiditate pentru a câștiga comisioane
Proiectarea protocolului AMM: dezvoltatorii modelează curbele IL atunci când proiectează structurile de taxe și parametrii pool-ului
Managementul riscului: stabilirea limitelor de dimensiune a poziției și a declanșatorilor de ieșire pentru pozițiile LP pe baza pragurilor IL
Analiza agriculturii randamentului: compararea randamentelor reale ajustate la risc în diferite oportunități de LP
Cazuri speciale
▾
Recompense de extragere a lichidității: multe protocoale completează taxele de tranzacționare cu recompense de guvernare plătite LP-urilor.
Aceste recompense pot compensa semnificativ IL, dar introduc riscul de preț al jetonelor, deoarece simbolurile de recompensă se pot deprecia mai repede decât acumulează IL.
Greutăți neuniforme: în AMM-uri precum Balancer, un grup ponderat 80% Token A și 20%
Pool-uri neuniforme: în AMM-uri precum Balancer, un pool ponderat cu 80% Token A și 20% Token B va avea mai puțin IL decât un pool 50/50 pentru aceeași mișcare de preț, deoarece pool-ul se reechilibrează mai puțin agresiv față de jetonul minoritar.
Risc de depeg stablecoin: nici măcar perechile stablecoin nu sunt complet lipsite de IL.
Dacă o monedă stabilă depășește semnificativ, așa cum a făcut USDC pentru scurt timp în martie 2023 sau UST a făcut-o permanent în mai 2022, pool-ul se reechilibrează dramatic în simbolul depegged cu IL potențial catastrofal.
Miza unilaterală: Unele protocoale permit furnizarea de lichiditate unilaterală
Miza unilaterală: Unele protocoale permit furnizarea de lichiditate unilaterală în cazul în care riscul IL este gestionat de protocol prin fonduri de asigurare sau mecanisme dinamice de comisioane, care diferă fundamental de LP-urile AMM cu două fețe standard.
Pierdere permanentă prin modificarea prețului (50/50 AMM cu produs constant)
▾
| Schimbarea raportului de preț | Pierdere permanentă | Note |
|---|---|---|
| 1,10x (mișcare de 10%) | -0,11% | Neglijabil; comisioane ușor compensate |
| 1,25x (25% mișcare) | -0,60% | Minor; tipic pentru perechile stabile |
| 1,50x (mușcare de 50%) | -2,02% | Moderat; dependent de taxă |
| 2,00x (mutare de 2x) | -5,72% | Semnificativ; necesită o taxă solidă APY |
| 3,00x (mutare de 3x) | -13,40% | Mare; este necesară o taxă mare APY |
| 4,00x (mușcare de 4x) | -20,00% | Foarte mare; greu de compensat |
| 5,00x (mutare de 5x) | -25,36% | Severă; rar compensate cu taxe |
| 9,00x (mușcare de 9x) | -33,33% | Extrem; evita perechile volatile |
| Un jeton la zero | -50,00% | IL maxim în 50/50 AMM |
Întrebări frecvente
▾
Pierderea temporară este întotdeauna o pierdere financiară?
Nu neapărat - este o pierdere în raport cu pur și simplu deținerea ambelor active, dar poziția LP poate fi totuși profitabilă în termeni absoluti de dolari dacă prețurile simbolurilor cresc și veniturile din comisioane sunt suficiente. De exemplu, dacă ambele jetoane dintr-un pool se dublează în preț, atât strategia de păstrare, cât și poziția LP câștigă valoare în dolari, dar poziția LP câștigă mai puțin datorită IL. IL reprezintă subperformanță față de deținere, nu neapărat o pierdere absolută de numerar. Dacă furnizarea de lichiditate a fost alegerea corectă, depinde dacă comisioanele acumulate au depășit penalitatea IL în perioada de deținere.
De ce se numește pierdere temporară?
Pierderea se numește impermanentă deoarece se blochează și devine permanentă doar atunci când vă retrageți din pool la un raport de preț care diferă de raportul de depozit. Dacă prețurile revin exact la raportul de depunere inițial înainte de a vă retrage, IL dispare complet și păstrați toate taxele câștigate. În practică, totuși, cele mai multe perechi de jetoane volatile revin rareori la raportul inițial exact, ceea ce face ca pierderea să fie permanentă în majoritatea scenariilor din lumea reală. Unii cercetători și protocoale preferă acum termenul pierdere de divergență ca o descriere mai precisă a mecanismului de bază.
Care perechi de jetoane suferă cea mai mică pierdere temporară?
Perechile cu prețuri stabile sau foarte corelate experimentează cel mai puțin IL. Perechile de monede stabile precum USDC/USDT, perechile de miza lichidă precum ETH/stETH, perechile de jetoane încapsulate precum BTC/wBTC și activele corelate care tind să se miște împreună prezintă toate IL minime. Perechile cu volatilitate ridicată și corelație scăzută, cum ar fi o criptomonedă cu capitalizare mare asociată cu un altcoin cu capitalizare mică, experimentează cel mai mult IL. Potrivirea corelației prețului perechii dvs. cu toleranța dvs. IL este o decizie fundamentală de strategie LP.
Ce comision APY este necesar pentru a compensa pierderea temporară?
Comisionul de prag de rentabilitate APY depinde de mărimea IL și de perioada dvs. de deținere. Dacă IL este de 5,72% dintr-o mișcare de preț de 2x și dețineți poziția timp de un an, aveți nevoie de cel puțin 5,72% din veniturile din comisioane anuale din valoarea LP pentru a ajunge la rentabilitate. Dacă pool-ul generează o taxă de 15% APY, obțineți aproximativ 9,28% după IL. Cu toate acestea, aceasta presupune o modificare unică a prețului care se stabilizează. Dacă prețurile sunt volatile continuu, IL se acumulează continuu, iar taxa necesară APY este mult mai mare. Prin urmare, perechile cu volatilitate ridicată au nevoie de APY-uri cu taxe foarte mari pentru a compensa IL în curs.
Cum afectează lichiditatea concentrată Uniswap v3 pierderea temporară?
Uniswap v3 permite LP-urilor să-și concentreze lichiditatea într-un interval de preț specific, obținând venituri mult mai mari din comisioane per dolar de capital atunci când prețurile tranzacționează în acest interval. Cu toate acestea, lichiditatea concentrată amplifică IL în interval și creează risc binar la granițe: atunci când prețurile ies din interval, poziția se transformă în întregime într-un simbol și câștigă zero comisioane. Este necesar un management activ pentru a ajusta intervalele pe măsură ce prețurile se mișcă. Lichiditatea concentrată nu este potrivită pentru investitorii pasivi care nu pot monitoriza și reechilibra pozițiile în mod regulat.
Poate pierderea temporară să depășească 100%?
Nu. IL, așa cum este definit, care reprezintă performanța scăzută față de deținerea ambelor active, este limitată de mecanica AMM. Cel mai rău caz pentru un AMM cu produs constant este atunci când un jeton ajunge la zero. În acest scenariu, poziția dumneavoastră LP valorează aproximativ jumătate din valoarea depozitului inițial (totul în jetonul supraviețuitor), în timp ce poziția de păstrare păstrează valoarea jetonului supraviețuitor. IL maxim matematic într-un AMM 50/50 este de aproximativ 50% în raport cu poziția de reținere atunci când un jeton devine lipsit de valoare, nu 100%.
Diferite modele AMM reduc pierderile temporare?
Da. Diferite modele de curbă AMM afectează în mod semnificativ profilul IL. AMM-urile cu produs constant care utilizează x*y=k ca Uniswap v2 au o curbă IL standard. AMM-urile cu active stabile, cum ar fi Curve, folosesc o combinație de formule cu sumă constantă și produs constant, producând IL mult mai scăzut pentru activele aproape fixate, deoarece curba prețurilor este mai plată în apropierea raportului 1:1. AMM-urile ponderate precum Balancer permit pool-uri non-50/50 unde un pool 80/20 are IL mai mic decât un pool 50/50, deoarece are loc mai puțină reechilibrare. AMM-urile bazate pe Oracle încearcă să minimizeze IL prin utilizarea fluxurilor externe de preț pentru a stabili prețurile, mai degrabă decât să se bazeze în întregime pe arbitraj.
Cum ar trebui să țin cont de pierderea temporară în strategia mea DeFi?
Modelați IL în mod explicit înainte de a furniza lichiditate. Estimați intervalul de preț așteptat pentru perechea dvs. de jetoane, calculați IL estimat la limite și comparați cu taxa istorică APY a grupului. Dacă taxa APY depășește estimarea dumneavoastră IL cu o marjă semnificativă, prevederea LP poate fi adecvată. Utilizați instrumente de analiză în lanț, cum ar fi DefiLlama, Uniswap Analytics sau Revert Finance pentru a urmări veniturile reale din comisioane și IL în timp real. Setați un declanșator de retragere: dacă IL depășește un prag predefinit, cum ar fi 10%, luați în considerare ieșirea înainte ca pierderea să se adâncească. Nu furnizați niciodată lichiditate unei perechi volatile fără a modela mai întâi riscul IL.
Greșeli frecvente de evitat
▾
- !Confuză câștigurile nominale de token cu randamentele ajustate IL: o pereche de token care ambele s-au dublat oferă profituri nominale, dar poziția LP a avut performanțe slabe pur și simplu deținând ambele.
- !Ignorarea IL atunci când se evaluează APY-urile de extragere a lichidității: multe tablouri de bord DeFi arată taxele APY fără a scădea IL, supraestimând semnificativ randamentele reale ajustate la risc.
- !Furnizarea de lichiditate perechilor necorelate cu volatilitate ridicată fără a calcula cerința comisionului de prag de rentabilitate.
- !Tratează pierderile temporare ca fiind cu adevărat temporare: pentru majoritatea perechilor volatile, prețurile revin rareori la ratele exacte ale depozitelor, făcând pierderea efectiv permanentă în practică.
Sfat Pro
Înainte de a adăuga lichiditate oricărui pool, verificați comisionul de 30 de zile APY al pool-ului pe un site precum DefiLlama sau Uniswap Analytics, apoi estimați IL în cel mai rău caz pentru intervalul de preț așteptat pe perioada de deținere prevăzută. Oferiți lichiditate numai atunci când comisionul APY depășește cu siguranță estimarea IL cu o marjă de siguranță de cel puțin 2x pentru perechile volatile. Pentru perechile corelate sau stabile, chiar și o marjă de 1,2x este în general suficientă.
Știai că?
Termenul pierdere temporară a fost popularizat de fondatorul Uniswap, Hayden Adams, în jurul anilor 2018-2019, când a fost lansat protocolul. În ciuda faptului că este bine definit din punct de vedere matematic, cuvântul impermanent a fost criticat ca fiind periculos de înșelător, deoarece presupune că pierderea dispare întotdeauna, ceea ce este adevărat numai dacă prețurile revin perfect la rata depozitului. Unii educatori DeFi pledează acum pentru numirea acesteia pierdere de divergență, argumentând că acest lucru transmite mai bine mecanismul real și avertizează mai sincer noile LP cu privire la riscul pe care și-l asumă.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referințe
- ›Uniswap Docs – Înțelegerea lichidității și a pierderii permanente
- ›Paradigm Research – Uniswap v3: Concentrat Liquidity Deep Dive
- ›Pintail – Uniswap: O afacere bună pentru furnizorii de lichidități? (Analiză IL originală)
- ›DefiLlama – Analize de grup și date istorice despre taxe
- ›Investopedia – Pierderea permanentă în DeFi explicată
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Citește mai mult →Obțineți sfaturi săptămânale de matematică
Alăturați-vă 12.000+ abonați care primesc sfaturi pentru calculatoare în fiecare săptămână.