Founder Equity Value Calculator

Administratorii de portofoliu de la firmele de administrare a activelor folosesc Founder Equity Calc pentru a proiecta randamentele așteptate din diferite alocări de active, pentru a testa portofolii de stres față de scenarii istorice ale pieței și pentru a comunica așteptările de performanță clienților instituționali și administratorilor fondurilor de pensii.

Investitorii individuali și planificatorii de pensii aplică Founder Equity Calc pentru a determina dacă rata lor actuală de economisire și rentabilitatea investiției vor produce suficientă bogăție pentru a finanța 25 până la 30 de ani de cheltuieli de pensie, ținând cont de inflație și de distribuțiile minime necesare.

Firmele de capital de risc și private equity folosesc Founder Equity Calc pentru a calcula ratele interne de rentabilitate a investițiilor în fond, pentru a modela scenarii de ieșire pentru companiile din portofoliu și pentru a evalua performanța față de standardele din industrie, cum ar fi indicele Cambridge Associates.

Consilierii financiari folosesc Founder Equity Calc în timpul analizelor clienților pentru a ilustra beneficiul cumulat al începerii din timp, impactul frecvenței comisiilor asupra acumulării de avere pe termen lung și compromisul dintre risc și randamentul așteptat în portofoliile diversificate.

Ce procent din compania lor dețin fondatorii de obicei la ieșire?

Proprietatea fondatorului la ieșire variază dramatic în funcție de cât de mult capital a fost strâns, cât de bine a fost capitalizată compania în fiecare etapă și cât de agresiv au fost dimensionate pool-urile de opțiuni. Conform datelor Carta și cercetării NVCA, echipa obișnuită de fondatori susținută de riscuri deține 20-35% la Seria B, 12-25% la Seria C și 10-20% la IPO sau la achiziție în etapa târzie. Aceste intervale sunt largi – fondatorii excepțional de eficienti din punct de vedere al capitalului, care au negociat agresiv și au ridicat la evaluări mari, pot reține 30-40% la ieșire; fondatorii care au strâns mai multe runde mari cu fonduri mari de opțiuni pot deține mai puțin de 10%. Grupurile de opțiuni pentru angajați consumă de obicei 15-20% din capitalizarea totală, reducând și mai mult cota disponibilă pentru fondatori.

Ce este excluderea din Secțiunea 1202 QSBS și cum afectează impozitele pentru fondatori?

Secțiunea 1202 din Codul Internal Revenue prevede o excludere federală a impozitului pe venit pentru câștigurile din acțiuni calificate pentru întreprinderi mici (QSBS) pentru investitorii eligibili. Cerințele cheie sunt: ​​compania trebuie să fie o corporație C; compania trebuie să fie o afacere mică calificată la momentul emiterii acțiunilor (active brute agregate sub 50 milioane USD); stocul trebuie să fi fost achiziționat la emiterea inițială (nu la achiziție secundară); deținătorul trebuie să fi deținut stocul mai mult de 5 ani; iar vânzătorul trebuie să fi îndeplinit cerințe specifice de afaceri active. Suma de excludere este cea mai mare dintre 10 milioane USD sau de 10 ori baza investiției inițiale. Pentru fondatorii care au plătit aproape zero pentru acțiunile lor și au deținut peste 5 ani înainte de ieșire, excluderea poate elimina taxele federale pe câștiguri de până la 10 milioane USD. Perioada de deținere de 5 ani este motivul pentru care alegerile 83(b) sunt atât de importante - pornirea ceasului cât mai devreme posibil maximizează șansa de a îndeplini perioada de deținere QSBS înainte de ieșire.

Ce este o alegere 83(b) și când trebuie depusă?

O alegere 83(b) este o notificare depusă la IRS în termen de 30 de zile de la primirea acțiunilor restricționate (acțiuni neavizate) prin care îi spune IRS că beneficiarul dorește să fie impozitat pe valoarea de piață justă actuală a acțiunilor la acordare, mai degrabă decât la acordare. Pentru fondatorii care primesc acțiuni la un preț nominal (de exemplu, 0,0001 USD/acțiune) atunci când compania nu valorează practic nimic, depunerea unei alegeri 83(b) înseamnă să plătească practic zero impozit la acordare. Fără o alegere 83(b), fiecare tranșă de acțiuni cu drepturi de proprietate este impozitată ca venit obișnuit la valoarea de piață justă la data de achitare – care poate fi substanțială dacă valoarea companiei a crescut semnificativ până la momentul în care acțiunile sunt acordate. Fereastra de 30 de zile este absolută - lipsa acesteia exclude permanent alegerile. Fiecare fondator care primește acțiuni restricționate cu un program de atribuire ar trebui să depună imediat o alegere 83(b), indiferent de valoarea actuală a companiei.

Cum funcționează investiția fondatorului și ce se întâmplă dacă un co-fondator pleacă?

Majoritatea startup-urilor susținute de riscuri pun acțiunile fondatorului pe un program de atribuire - de obicei, 4 ani, cu o stâncă de 1 an. Acest lucru este cerut de majoritatea investitorilor de capital de risc pentru a proteja compania dacă un co-fondator pleacă devreme. Dacă un co-fondator pleacă înainte de stânca de 1 an, acesta poate pierde toate acțiunile neavizate (dacă este supusă răscumpărării la valoarea nominală). Dacă pleacă după stâncă, dar înainte de obținerea completă a dreptului de proprietate, își păstrează acțiunile învestite, dar renunță la acțiunile neavizate. Compania are, de obicei, dreptul de a răscumpăra acțiuni neavizate la cea mai mică dintre valoarea justă de piață sau prețul de cumpărare inițial. Investingul îi protejează pe fondatorii și investitorii rămași, asigurându-se că co-fondatorii care pleacă nu își păstrează poziții mari de capital pentru munca la care nu vor continua să contribuie. Fondatorii pot negocia termeni de investire inversă (cliff mai scurt, acordare mai rapidă) pentru situația lor specifică înainte ca investitorii să solicite termeni standard.

Care este diferența dintre valoarea hârtiei și valoarea realizată a fondatorului?

Valoarea hârtiei este miza fondatorului înmulțită cu evaluarea actuală a companiei - un număr teoretic care presupune că fondatorul ar putea vinde toate acțiunile la acea evaluare astăzi. În practică, fondatorii companiilor private nu pot vinde liber acțiuni: nu există o piață lichidă pentru acțiunile companiilor private, iar acordurile cu investitorii restricționează de obicei transferurile de acțiuni. Valoarea realizată este numerarul real pe care fondatorul îl primește la un anumit eveniment de ieșire (IPO, achiziție) după contabilizarea preferințelor de lichidare, taxelor și prețului real realizat. Diferența dintre valoarea hârtiei și valoarea realizată poate fi enormă: un fondator cu 50 de milioane de dolari în capitaluri proprii la ultima rundă de finanțare după evaluarea banilor ar putea primi 12 milioane de dolari în venituri reale la o achiziție de 40 de milioane de dolari după preferințe sau 35 de milioane de dolari în venituri eficiente din punct de vedere fiscal la o IPO de 800 de milioane de dolari. Planificarea financiară realistă ar trebui să se concentreze întotdeauna pe mai multe scenarii de ieșire, mai degrabă decât pe optimizarea pentru evaluarea hârtiei.

Ar trebui fondatorii să ia vânzări secundare ale acțiunilor lor înainte de o ieșire?

Vânzările secundare le permit fondatorilor să vândă o parte din acțiunile lor existente investitorilor (de obicei, împreună cu o nouă rundă de finanțare primară) pentru a obține lichiditate personală fără a necesita părăsirea companiei. Decizia depinde de: nevoia financiară personală (dacă toată averea netă a unui fondator este în capitaluri nelichide ale companiei, diversificarea are valoare reală), calendarul potențial de ieșire (dacă ieșirea este peste 5 ani, lichiditatea anterioară poate merita o reducere de evaluare) și sentimentul investitorilor (investitorii susțin, în general, secundare moderate ale fondatorului de 10-20% din deținerile investitorilor și pot reduce convingerile mari; Vânzările secundare au loc de obicei cu o reducere față de prețul din ultima rundă (reducerea de 20-30% este obișnuită) și pot avea implicații fiscale care ar trebui revizuite cu un consilier fiscal.

Cum afectează structura de capitalizare valoarea capitalului propriu al fondatorului într-o achiziție?

Structura de capitalizare - în special stiva totală de preferințe de lichidare și dacă se preferă participarea sau neparticiparea - afectează profund cât primesc fondatorii într-o achiziție. Într-o achiziție de 50 de milioane de dolari, cu 30 de milioane de dolari în neparticipanți, 1x preferat: preferatul ia 30 de milioane de dolari, se împarte obișnuit 20 de milioane de dolari, fondatorul (deține 35%) primește 7 milioane de dolari. În aceeași achiziție, cu 30 de milioane de dolari în participarea de două ori preferată: preferatul necesită 60 de milioane de dolari numai în preferințe (depășind prețul de ieșire), fondatorul primește zero. Acest exemplu extrem arată de ce structura preferințelor contează la fel de mult ca și plafonul de evaluare atunci când se negociază fiecare rundă. Fondatorii ar trebui să modeleze scenarii de achiziții realiste (nu doar cele optimiste) la fiecare rundă pentru a înțelege valoarea minimă de ieșire necesară înainte de a beneficia în mod semnificativ de succesul companiei.