Randamentul până la scadență (YTM) este randamentul anualizat pe care îl primiți dacă cumpărați o obligațiune la prețul actual, primiți toate plățile de cupon și o păstrați până la scadență. Este cea mai cuprinzătoare măsură a randamentului unei obligațiuni, deoarece ia în considerare prețul actual, rata cuponului, valoarea nominală și timpul până la scadență într-un singur număr.

Formula

YTM este rata de actualizare la care valoarea prezentă a tuturor fluxurilor de numerar viitoare este egală cu prețul actual al obligațiunii:

Prețul obligațiunii = Σ [Cupon / (1 + YTM)^t] + Valoare nominală / (1 + YTM)^n

Unde:

  • Cupon = plata anuală a cuponului
  • Valoarea nominală = valoarea la pari (de obicei $1.000)
  • n = ani până la scadență
  • YTM = rata de actualizare (ceea ce calculăm)

Această ecuație necesită rezolvare numerică (încercare și eroare sau metoda Newton-Raphson) deoarece YTM apare în numitor.

Exemplu Rezolvat

O obligațiune pe 5 ani cu valoare nominală de $1.000, cupon de 5% (plătește $50 anual), tranzacționată la $950:

Trebuie să găsim YTM astfel încât:

950 = 50/(1+YTM)¹ + 50/(1+YTM)² + 50/(1+YTM)³ + 50/(1+YTM)⁴ + 1050/(1+YTM)⁵

Soluție numerică: YTM ≈ 5,72%

Obligațiunea se tranzacționează la discount ($950 < $1.000), deci YTM-ul ei (5,72%) depășește rata cuponului (5%).

Concepte Cheie

Randamentul curent = Cupon anual / Prețul actual. Pentru exemplu: $50 / $950 = 5,26%. Aceasta este mai simplă dar ignoră câștigurile/pierderile de capital.

YTM față de randamentul curent: YTM include impactul cumpărării cu discount sau primă. Obligațiunile cu discount (preț < nominal) au YTM > cupon. Obligațiunile cu primă (preț > nominal) au YTM < cupon.

Ipotezele YTM

YTM presupune:

  • Păstrați până la scadență (fără vânzare anticipată)
  • Plățile de cupon sunt reinvestite la rata YTM (adesea nerealistă)
  • Emitentul nu intră în incapacitate de plată
  • Obligațiunea nu este răscumpărată anticipat (pentru obligațiunile callable)

Dacă oricare ipoteză este încălcată, randamentul real va diferi de YTM.

Când să Folosiți YTM

Comparați YTM al diferitelor obligațiuni pentru a identifica care oferă cea mai bună valoare. Un YTM mai mare atrage cumpărători, dar înțelegeți de ce — este risc de credit, durată mai lungă sau pur și simplu condiții de piață? Folosiți YTM și pentru a decide dacă o obligațiune merită cumpărată în raport cu alte active.

Sfaturi

YTM este cotat ca procent anual. Pentru obligațiunile care plătesc semestrial, înmulțiți rata semestrială cu 2. Amintiți-vă că ratele dobânzii în creștere presează prețurile obligațiunilor în jos (și YTM în sus), în timp ce ratele în scădere împing prețurile în sus. Cu cât scadența unei obligațiuni este mai lungă, cu atât este mai sensibilă la modificările de rată.

Folosiți calculatorul nostru YTM pentru obligațiuni pentru a calcula instantaneu randamentul până la scadență.