On-Chain Valuation Metrics

Институциональные криптоинвесторы определяют время распределения рыночного цикла, что представляет собой важную область применения показателей цепочки в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты метрик цепочки напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.

Крипто-хедж-фонды, генерирующие альфу на основе стратегий, основанных на сигналах в цепочке, представляют собой важную область применения показателей цепочки в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты метрик цепочки напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.

Академические исследователи и преподаватели университетов используют On Chain Metrics для эмпирических исследований, дипломных исследований и рецензируемых публикаций, требующих строгого количественного анализа цепных метрик в контролируемых экспериментальных условиях и сравнительных исследованиях.

Управление протоколом DeFi, анализирующее поведение пользователей для корректировки параметров, что представляет собой важную область применения показателей цепочки в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты метрик цепочки напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.

Макроаналитики оценивают внедрение Биткойна и рост денежной сети, что представляет собой важную область применения показателей цепочки в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты метрик цепочки напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.

Что такое реализованный кап и чем он полезен?

Реализованный лимит (разработанный Ником Картером и Антуаном Ле Кальвесом из Coin Metrics) оценивает каждый биткойн UTXO по цене, по которой он последний раз перемещался в блокчейне, а не по текущей рыночной цене. Это создает меру совокупной стоимости всех держателей биткойнов — общую сумму денег, инвестированную в биткойн по различным историческим ценам. В отличие от рыночной капитализации (которая оценивает все монеты по текущей спекулятивной цене), реализованная капитализация привязана к фактическим ценам транзакций. Он имеет тенденцию быть гораздо более стабильным и служит своего рода якорем «справедливой стоимости», вокруг которого колеблется рыночная капитализация в рамках бычьих и медвежьих циклов.

Насколько надежна модель «от запаса к потоку» (S2F)?

Модель Stock-to-Flow, разработанная аналитиком под псевдонимом Plan B, удивительно точно предсказала траекторию цены Биткойна с 2011 по 2021 год, при этом R-квадрат выше 0,90 относительно логарифмической цены. Однако модель значительно переоценила цену Биткойна в 2022 и 2023 годах, когда она предсказывала более 100 000 долларов, в то время как Биткойн упал до 16 000 долларов. Критики утверждают, что S2F не учитывает спрос, регулирование и макроэкономические факторы, которые доминируют в краткосрочном ценовом движении. Модель лучше всего понимать как долгосрочную модель дефицита, а не как точный предсказатель цен, и ее эмпирическое соответствие может отражать удачу в исторических данных, а не истинную предсказательную силу.

В чем разница между предложением, принадлежащим долгосрочным и краткосрочным держателям?

Он-чейн-анализ обычно классифицирует держателей биткойнов на долгосрочных держателей (LTH — монеты не перемещались более 155 дней) и краткосрочных держателей (STH — монеты перемещались в течение последних 155 дней). Предложение LTH имеет тенденцию расти во время медвежьих рынков (терпение ветеранов-держателей) и снижаться вблизи вершин (поскольку ветераны распределяют акции среди новых участников). Предложение STH растет вблизи максимумов (по мере накопления спекулянтов) и минимумов (по мере того, как проблемные продавцы переводят монеты в новые руки). Динамика поставок LTH/STH — один из самых надежных индикаторов макроцикла в цепочке, опубликованный Glassnode.

Что такое коэффициент Пуэлла и как он используется?

Puell Multiple измеряет соотношение ежедневного дохода майнеров (в долларах США) к 365-дневному скользящему среднему ежедневному доходу майнеров. Он фиксирует прибыльность майнеров относительно долгосрочного среднего показателя, определяя периоды экстремального стресса майнеров (низкий Puell = медвежий рынок, майнеры потенциально вынуждены продавать монеты) и экстремальную прибыльность майнеров (высокий Puell = пиковые условия бычьего рынка). Значения ниже 0,5 исторически совпадали с отличными возможностями для покупки; значения выше 4 совпали с рыночными вершинами. Сокращение вдвое в апреле 2024 года немедленно сократило вдвое коэффициент Пьюэлла, поместив его в исторически привлекательную зону.

Как сети уровня 2 влияют на интерпретацию показателей внутри цепочки?

Сети уровня 2 (Bitcoin Lightning Network, Ethereum's Arbitrum and Optimism, Polygon) обрабатывают транзакции за пределами основной цепочки с периодическими расчетами только на уровне 1. Это означает, что показатели объема внутрисетевых транзакций для Биткойн и Ethereum не учитывают все большую долю реальной экономической активности. Рост коэффициента NVT может отражать фактическую переоценку ИЛИ просто переход к уровню 2, а не к уровню 1. Ончейн-аналитики должны все чаще учитывать объемы уровня 2 и соответствующим образом корректировать свои показатели. Аналитические инструменты Ethereum, такие как Dune Analytics, все чаще отслеживают активность L2 отдельно.

Что такое резервный риск и как он рассчитывается?

Резервный риск, разработанный Хансом Хауге, количественно определяет соотношение риска и вознаграждения от инвестиций в биткойны относительно доверия долгосрочных HODLers. Он измеряет отношение текущей цены к HODL Bank (совокупное количество дней, в течение которых монеты хранились без продажи — показатель убежденности HODLer). Низкий резервный риск (ниже 0,002) указывает на исторически привлекательные зоны для покупки — ходлеры демонстрируют высокую убежденность, пока цена низкая. Высокий резервный риск (выше 0,024) указывает на исторически неблагоприятное соотношение риска и вознаграждения — цена повышена относительно основного убеждения Ходлера. Метрика рассчитывается и отслеживается Glassnode.

Что такое данные о валютных резервах и о чем сигнализирует снижение валютных балансов?

Отслеживание объема биткойнов и Ethereum, хранящихся на кошельках централизованной биржи, является ключевым опережающим индикатором в сети. Снижение валютных резервов (монеты, перетекающие с бирж в кошельки с самостоятельным хранением) предполагает, что держатели выводят свои активы, чтобы держать их в долгосрочной перспективе, что снижает немедленно доступное давление продаж – в целом, это оптимистично. Увеличение валютных резервов сигнализирует держателям о подготовке к продаже, усиление давления со стороны продавцов – как правило, является медвежьим. Чистый обменный поток (депозиты минус снятие средств) отслеживается CryptoQuant и Glassnode и обратно коррелирует с ценой во многие исторические периоды, особенно в поворотные моменты рынка.