Information Ratio Calculator

Профессионалы в области финансов и инвестиций используют Information Ratio как часть своего стандартного аналитического рабочего процесса для проверки расчетов, уменьшения арифметических ошибок и получения последовательных результатов, которые можно документировать, проверять и передавать коллегам, клиентам или регулирующим органам в целях обеспечения соответствия.

Профессора и преподаватели университетов включают Information Ratio в учебные материалы, домашние задания и ресурсы для подготовки к экзаменам, что позволяет студентам проверять ручные расчеты, формировать интуицию в отношении взаимосвязей ввода-вывода и сосредоточиться на концептуальном понимании, а не на арифметике.

Консультанты и консультанты используют Information Ratio для быстрого моделирования различных сценариев во время встреч с клиентами, что позволяет в режиме реального времени исследовать вопросы «что, если», которые в противном случае потребовали бы возвращения в офис для подробного анализа и отчетности на основе электронных таблиц.

Отдельные пользователи полагаются на Information Ratio при принятии решений по личному планированию — сравнивая варианты, проверяя предложения, полученные от поставщиков услуг, проверяя сторонние расчеты и создавая уверенность в том, что цифры, лежащие в основе важного решения, были рассчитаны правильно и последовательно.

Что такое хороший коэффициент информации?

Эмпирическое правило: коэффициент информации ниже 0,0 является отрицательным (неэффективным с поправкой на риск), от 0,0 до 0,5 — от плохого до среднего, от 0,5 до 1,0 — хорошо, от 1,0 до 2,0 — очень хорошо, а выше 2,0 — исключительно. Гринольд и Кан предполагают, что устойчивый IR выше 0,5 свидетельствует о подлинном инвестиционном умении. На практике добиться стабильного показателя IR выше 1,0 на протяжении более 5 лет чрезвычайно сложно на конкурентных и эффективных рынках. Количественные стратегии с высокой широтой (много независимых ставок) с большей вероятностью принесут высокие IR, чем концентрированные дискреционные менеджеры.

Чем коэффициент информации отличается от коэффициента Шарпа?

Коэффициент Шарпа измеряет превышение доходности над безрисковой ставкой на единицу общей волатильности портфеля. Информационный коэффициент измеряет превышение доходности над контрольным показателем на единицу ошибки отслеживания (активная волатильность доходности). Ключевым различием является контрольная точка (безрисковая ставка по сравнению с контрольной ставкой) и мера риска (общая волатильность по сравнению с ошибкой отслеживания). Коэффициент информации специально разработан для оценки активного управления по сравнению с эталоном, а коэффициент Шарпа оценивает абсолютную эффективность с поправкой на риск. Пассивный индексный фонд имеет нулевую ошибку отслеживания и неопределенный информационный коэффициент; он имеет значимый коэффициент Шарпа.

Что такое ошибка отслеживания и что такое нормальный диапазон?

Ошибка отслеживания — это годовое стандартное отклонение активной доходности портфеля (доходность портфеля минус эталонная доходность) с течением времени. Он измеряет, насколько точно или слабо менеджер отслеживает эталон. Индексный фонд, ориентирующийся на свой эталонный показатель, будет иметь ошибку отслеживания около 0,05–0,20% в год. Расширенные индексные фонды могут ориентироваться на 0,5–1,5%. Умеренно активные фонды обычно имеют ошибку отслеживания 2–5%. Высокоактивные или концентрированные фонды могут иметь ошибку отслеживания 8–15%+. Очень высокая ошибка отслеживания может подходить для действительно активных и убедительных стратегий, но для поддержания положительного информационного коэффициента требуется пропорционально более высокая активная доходность.

В чем заключается Основной закон активного управления?

Фундаментальный закон, разработанный Ричардом Гринольдом (1989) и расширенный Гринольдом и Каном (2000), гласит: IR ≈ IC × √BR, где IC (коэффициент информации) — это корреляция между прогнозами прибыли менеджера и фактическими результатами, а BR (ширина) — это количество независимых инвестиционных решений, принимаемых за год. Закон подразумевает, что менеджер может достичь высокого IR либо за счет высокой точности прогноза (высокий IR, например, макротрейдер делает 5–10 убедительных звонков), либо за счет множества независимых, чуть лучше случайных решений (высокий BR, например, количественный оценщик акций, принимающий более 1000 решений в год). Закон обеспечивает мощную основу для понимания того, почему систематические количественные стратегии часто превосходят дискреционные менеджеры с поправкой на риск.

Как долго необходим послужной список, чтобы доверять Information Ratio?

Статистическая значимость информационного коэффициента на удивление неуловима. Чтобы отличить IR 0,5 от нуля при уровне достоверности 95%, требуется примерно (1,645/0,5)² ≈ 11 лет годовых данных или, что эквивалентно, около 130 месяцев. Для IR, равного 1,0, достаточны ежегодные данные примерно за 3 года. Это означает, что большинство результатов за 3–5 лет, даже для хороших менеджеров, статистически невозможно отличить от удачи на уровне 95%. Для уверенности в навыках активного управления необходимы более длительные достижения в различных рыночных режимах. Вот почему многим опытным распределителям требуется 7–10-летний опыт работы, прежде чем делать крупные ассигнования.

Можно ли играть с соотношением информации?

Да, информационным коэффициентом можно манипулировать несколькими способами. Менеджер может искусственно уменьшить ошибку отслеживания, придерживаясь эталона (скрытой индексации), заявляя при этом, что он осуществляет активное управление — это дает высокий IR при небольшой положительной альфе, но инвесторы платят активную комиссию за почти пассивное воздействие. Альтернативно, менеджер может выбрать эталон, по сравнению с которым у него есть структурное преимущество. Сглаживание доходности (как в фондах прямых инвестиций или хедж-фондах с неликвидными активами) уменьшает очевидную ошибку отслеживания, раздувая IR. Инвесторам следует изучить величину ошибки отслеживания наряду с IR, чтобы убедиться, что активный доход является значимым по сравнению с уплаченными комиссиями и принятым риском.

Как сборы влияют на коэффициент информации?

Вознаграждения за управление и вознаграждения за результативность напрямую уменьшают числитель активной доходности коэффициента информации. Фонд с IR до комиссии в размере 0,8 и годовой комиссией за управление в размере 100 б.п. будет иметь IR после комиссии примерно (активный доход − 1,0%) / ошибка отслеживания. Если активный доход до комиссии составлял 4,0% с ошибкой отслеживания 5,0% (IR = 0,80), активный доход после комиссии становится 3,0%, а IR после комиссии = 3,0% / 5,0% = 0,60. Плата за исполнение еще больше снижает IR пропорционально ставке вознаграждения за исполнение и частоте пересечения верхней границы. Большинство исследований показывают, что распределение IR после гонораров активных менеджеров находится немного ниже нуля, что означает, что в среднем активное управление уничтожает ценность после гонораров на эффективных рынках.