Что такое Revenue-Based Financing Calculator?
▾
Финансирование на основе доходов (RBF) — это не разводняющий инструмент финансирования, в котором кредитор предоставляет капитал бизнесу в обмен на процент от будущих доходов до тех пор, пока не будет погашена общая сумма погашения (основная сумма плюс фиксированная комиссия, называемая коэффициентом капитала или пределом затрат). В отличие от венчурного капитала, RBF не требует отказа от капитала. В отличие от традиционных банковских кредитов, здесь нет фиксированных ежемесячных платежей — процент погашения колеблется в зависимости от дохода, что делает его естественным гибким в периоды застоя. Основная механика RBF проста: компания получает аванс (обычно 3–6 раз в месяц повторяющегося дохода для SaaS-компаний), соглашается погасить аванс, умноженный на коэффициент капитала (обычно 1,06–1,20x, что означает, что общая сумма погашения составляет 106–120 % от аванса), и возвращает всю сумму в виде фиксированного процента ежемесячного дохода (обычно 2–10 %) до тех пор, пока не будет достигнут предел погашения. RBF появился как вариант финансирования, специально подходящий для предприятий, работающих по подписке и получающих регулярные доходы. Для SaaS-компании с устойчиво растущим ежемесячным регулярным доходом (MRR) в размере 100 000 долларов США традиционное банковское кредитование часто недоступно (недостаточно материальных активов), а венчурный капитал слишком разводняющий для основателей, которые уже имеют положительный денежный поток или близки к нему. RBF заполняет этот пробел: поставщик кредитует под предсказуемость будущих потоков доходов, не требуя капитала, залога или личных гарантий. Ключевым преимуществом RBF перед венчурным капиталом является отсутствие разводнения: учредители не отказываются от собственности. Недостаток по сравнению с акционерным капиталом — это стоимость: РФБ — это кредит (в экономическом плане), а годовая стоимость капитала реальна. Коэффициент капитала 1,12x, погашаемый в течение 12 месяцев, представляет собой 12% годовых затрат, что примерно сопоставимо с бизнес-кредитной линией. При погашении в течение 6 месяцев (из-за высокого роста выручки) годовая стоимость составит 24% — значительно дороже. RBF наиболее ценен для конкретных случаев использования: финансирование инвентаризации или маркетинговых кампаний с предсказуемым графиком возврата доходов, переход к более крупному раунду акционерного капитала без дополнительного разбавления, финансирование роста между сериями A и Series B или предоставление оборотного капитала для SaaS-компаний с отрицательными циклами конвертации денежных средств. Это наименее подходит для компаний с непредсказуемыми или снижающимися доходами, поскольку выплата процентов от дохода продолжается независимо от прибыльности и может привести к затруднению движения денежных средств во время спадов.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Формула
▾
Расчет финансирования на основе доходов:
Шаг 1. Определите сумму аванса. Поставщики RBF обычно предлагают 3–6-кратную MRR для SaaS-компаний или 30–50 % годового дохода для электронной коммерции.
Шаг 2: Согласуйте коэффициент капитала (множитель погашения): общая сумма погашения = Аванс x Коэффициент капитала. Более низкие коэффициенты капитала (1,06-1,10) более выгодны для заемщиков.
Шаг 3. Согласуйте процентную долю дохода: какой процент ежемесячного дохода возвращается каждый месяц. Обычно 2–10 % для SaaS-компаний.
Шаг 4: Рассчитайте общую сумму погашения: аванс x коэффициент капитала.
Шаг 5. Оцените график погашения: общая сумма погашения / (текущая MRR x доля дохода). Более быстрый рост доходов ускоряет погашение долгов.
Шаг 6. Рассчитайте эффективную годовую стоимость: используя IRR или эквивалент CAGR для денежных потоков (аванс в месяце 0, выплаты доли дохода производятся ежемесячно до погашения).
Шаг 7: Сравните стоимость RBF с альтернативами: стоимость размывания акционерного капитала (% переданной доли x ожидаемая оценка выхода), банковский долг (процентная ставка) или бездействие (альтернативные издержки нефинансируемого роста).
Каждый шаг основывается на предыдущем, объединяя расчеты компонентов в комплексный результат финансирования, основанный на доходах. Формула отражает математические отношения, определяющие поведение финансирования на основе доходов.Описание переменных
▾
| Символ | Имя | Единица | Описание |
|---|---|---|---|
| Adv | Сумма аванса | USD | Параметр Adv представляет собой ключевой количественный входной параметр при расчете финансирования на основе доходов, измеряемый в стандартных единицах и напрямую влияющий на вычисляемый результат посредством математической формулы. |
| CF | Фактор капитала | x | Мультипликатор погашения; Общая сумма погашения = Аванс x Коэффициент капитала. Обычно 1,06-1,20x. |
| RepPct | Доля дохода % | % | Процент ежемесячного дохода, перечисляемый кредитору до тех пор, пока не будет достигнут предел погашения. |
| MRR | Ежемесячный регулярный доход | USD/month | Параметр MRR представляет собой ключевой количественный входной параметр при расчете финансирования на основе доходов, измеряемый в стандартных единицах и напрямую влияющий на расчетный результат с помощью математической формулы. |
| RepMo | Предполагаемые месяцы погашения | months | Общая сумма погашения / (MRR x доля дохода %). Приближение предполагает фиксированный доход. |
Как Revenue-Based Financing Calculator
▾
- 1Определите сумму аванса. Поставщики RBF обычно предлагают 3–6-кратную MRR для SaaS-компаний или 30–50 % годового дохода для электронной коммерции.
- 2Согласуйте коэффициент капитала (множитель погашения): общая сумма погашения = Аванс x Коэффициент капитала. Более низкие коэффициенты капитала (1,06-1,10) более выгодны для заемщиков.
- 3Договоритесь о процентной доле дохода: какой процент ежемесячного дохода возвращается каждый месяц. Обычно 2–10 % для SaaS-компаний.
- 4Рассчитайте общую сумму погашения: Аванс x Коэффициент капитала.
- 5Ориентировочный график погашения: Общая сумма погашения / (Текущий MRR x Доля дохода %). Более быстрый рост доходов ускоряет погашение долгов.
- 6Рассчитайте эффективную годовую стоимость: используя IRR или эквивалент CAGR для денежных потоков (аванс в месяце 0, выплаты доли дохода производятся ежемесячно до погашения).
- 7Сравните стоимость RBF с альтернативами: стоимость размывания акционерного капитала (% переданной собственности x ожидаемая оценка выхода), банковский долг (процентная ставка) или бездействие (альтернативные издержки необеспеченного роста).
Решённые примеры
▾
Ежемесячный платеж = 150 тыс. долларов США x 5% = 7500 долларов США; 330 тыс. долларов США / 7500 долларов США = 44 месяца при неизменной MRR.
При фиксированной MRR эта SaaS-компания платит 7500 долларов США в месяц (150 000 долларов США x 5%) в счет общего погашения в размере 330 000 долларов США. Без роста выручки окупаемость займёт 44 месяца, в результате чего эффективная годовая процентная ставка составит примерно 24%, что дорого. Однако, если этот маркетинговый капитал ускорит рост MRR со 150 000 до 250 000 долларов США в течение 12 месяцев, ежемесячные платежи вырастут пропорционально, а окупаемость ускорится примерно до 20-24 месяцев, снизив эффективную годовую процентную ставку примерно до 11-12%. Ключевой вопрос для любого решения РФБ: генерирует ли финансируемый рост достаточный дополнительный доход, чтобы оправдать затраты на финансирование? 300 тысяч долларов маркетинговых расходов, которые приносят 50 тысяч долларов США в месяц в виде нового MRR, окупаются за 6 месяцев и приносят чистую прибыль в размере 30 тысяч долларов США в месяц, что явно оправдывает затраты на RBF.
В электронной коммерции используется более высокий процент дохода из-за более высоких объемов доходов и более короткой окупаемости.
Предприятия электронной коммерции с высоким ежемесячным доходом могут очень быстро погасить RBF, что снижает эффективные затраты. При доходе в 800 000 долларов США в месяц с долей 8% ежемесячные выплаты составляют 64 000 долларов США. Общая сумма погашения составляет 540 000 долларов США, разделенная на 64 000 долларов США в месяц = выплата за 8,4 месяца. Эффективная годовая процентная ставка за 8,4 месяца с коэффициентом 1,08x составляет примерно 13-14% — аналогично хорошей бизнес-кредитной карте, но без сложности возобновляемого кредита. Этот бренд электронной коммерции использовал 500 тысяч долларов для покупки сезонных товаров в преддверии сезона отпусков, получив от этих запасов дополнительную валовую прибыль в размере 150 000 долларов. Чистая выгода: прибыль в размере 150 000 долларов США минус стоимость финансирования в размере 40 000 долларов США (комиссия 8% от 500 тысяч долларов США) = 110 000 долларов США нетто — отличная рентабельность инвестиций в стоимость финансирования.
Если выход составляет 50 миллионов долларов, 10% акционерного капитала венчурного капитала стоит 5 миллионов долларов по сравнению с комиссией RBF в 120 тысяч долларов — RBF в 42 раза дешевле, если выход осуществится.
Сравнение RBF и капитала в решающей степени зависит от конечной стоимости выхода. Стоимость RBF составляет 120 000 долларов США в абсолютном выражении (1 миллион долларов США x 12%). Привлечение 1 миллиона долларов от венчурного капитала при выплате 10 миллионов долларов после получения денег дает 10% компании. Если компания выйдет из компании с ценой в 50 миллионов долларов, эти 10% будут стоить 5 миллионов долларов — RBF был бы в 42 раза дешевле. Если компания выйдет с ценой в 1,5 млн долларов (ниже ожиданий), то 10%-ная доля венчурного капитала будет стоить 150 000 долларов — едва ли больше, чем стоимость RBF. Этот анализ объясняет, почему убежденные основатели, которые верят в крупный выход, настоятельно предпочитают неразводняющее финансирование, когда оно доступно. Учредители, которые не уверены в величине выхода, могут предпочесть акционерный капитал (где убыток распределяется) вместо RBF (где вознаграждение взимается независимо от результатов деятельности компании).
Рост выручки на 10% в месяц означает увеличение платежей и ускорение погашения с фиксированной оценки MRR в 54 месяца до ~9 месяцев.
Рост доходов кардинально меняет динамику погашения долгов РФБ. При фиксированной MRR в размере 400 тыс. долларов США с долей 4%: оплата 16 000 долларов США в месяц и 872 000 долларов США / 16 000 долларов США = 54,5 месяца. Но при ежемесячном росте на 10% траектория MRR такова: 1-й месяц - 400 тысяч долларов, 2-й месяц - 440 тысяч долларов, 3-й месяц - 484 тысячи долларов и т. д. Выплаты растут соответственно: 16 тысяч долларов, 17,6 тысяч долларов, 19,4 тысяч долларов... Суммирование этих растущих платежей для достижения общей суммы в 872 тысяч долларов занимает всего примерно 9-10 месяцев. Эффективная годовая процентная ставка при погашении в течение 9–10 месяцев: примерно 12–13% — вполне разумно для бридж-капитала. Этот стартап использовал RBF для финансирования двух дополнительных сотрудников отдела продаж и ускорения показателей серии B, избежав разводняющего раунда акционерного капитала и достигнув MRR в 600 тысяч долларов до закрытия серии B.
Практическое применение
▾
Финансирование кампаний по привлечению клиентов и маркетинговых кампаний с предсказуемой окупаемостью, что представляет собой важную область применения финансирования на основе доходов в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты финансирования на основе доходов напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Неразводняющее промежуточное финансирование между раундами акционерного капитала для улучшения показателей, представляющее собой важную область применения финансирования на основе доходов в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты финансирования на основе доходов напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Финансирование запасов электронной коммерции для сезонного спроса, представляющее собой важную область применения финансирования на основе доходов в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты финансирования на основе доходов напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Оборотный капитал SaaS для затрат на внедрение или внедрение, что представляет собой важную область применения финансирования на основе доходов в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты финансирования на основе доходов напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Сравнение стоимости RBF с разбавлением собственного капитала для оптимизации стратегии финансирования, что представляет собой важную область применения финансирования на основе доходов в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты финансирования на основе доходов напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Особые случаи
▾
{'case': 'RBF для электронной коммерции с сезонным доходом', 'description': "Компании электронной коммерции с сезонными пиками (сезон отпусков, подготовка к учебе) получают выгоду от переменного погашения RBF — платежи выше в месяцы с высокими доходами и ниже в периоды спада. Такое естественное выравнивание делает RBF особенно хорошо подходящим для сезонных предприятий электронной коммерции, которые не могут поддерживать фиксированные выплаты по кредиту в непиковые месяцы."}
{'case': 'Объединение нескольких объектов RBF', 'description': 'Большинство поставщиков RBF запрещают объединение нескольких объектов одновременно, поскольку они претендуют на один и тот же поток доходов. Как только компания погасит 50-75% существующего кредита, многие поставщики предоставят дополнительный капитал (пополнение или продление). Некоторые компании последовательно используют нескольких поставщиков — выплачивая кредит одному, прежде чем брать деньги у другого, — чтобы поддерживать постоянный доступ к неразводняющему капиталу.'}
{'case': 'RBF for International Revenue', 'description': "Компании со значительным международным доходом должны уточнить, как поставщики RBF обрабатывают мультивалютные доходы. Некоторые поставщики учитывают только доходы, выраженные в долларах США, при расчете авансов и отслеживании погашения, что потенциально недооценивает истинную базу доходов глобального бизнеса и ограничивает доступные размеры авансов."}. В случае финансирования на основе доходов этот сценарий требует дополнительной осторожности при интерпретации результатов финансирования на основе доходов. Стандартная формула может не полностью учитывать все факторы, присутствующие в этом крайнем случае, и может потребоваться дополнительный анализ или консультация эксперта. Передовая профессиональная практика включает в себя документирование допущений, проведение анализа чувствительности и перекрестные ссылки на результаты с альтернативными методами, когда расчеты финансирования на основе доходов выходят за рамки нестандартных ситуаций.
Ведущие провайдеры RBF и типовые условия (2024 г.)
▾
| Поставщик | Мин. MRR | Предварительный размер | Фактор капитала | Доля дохода |
|---|---|---|---|---|
| Легкая столица | МРР 15 тыс. долларов США | До 4 миллионов долларов | 1,06-1,12х | 2-8% |
| Капчейз | МРР 15 тыс. долларов США | 1-10 миллионов долларов | 1,06-1,10х | По условиям |
| Arc | 25 тысяч долларов США | $500 тыс.-$5 млн. | 1,08-1,12х | 3-8% |
| Клирко | MRR 10 000 долларов США (ecomm) | 10 тысяч-20 миллионов долларов | 1,06-1,12х | Варьируется |
| Трубка | МРР 100 тыс. долларов США | До 12x MRR | 1,07-1,15х | Ежемесячный платеж |
| Страйп Капитал | Полосатые торговцы | В зависимости от объема | 1,09-1,14х | % от ежедневных продаж |
Часто задаваемые вопросы
▾
Является ли финансирование на основе доходов тем же, что и кредит?
Финансирование на основе доходов экономически похоже на кредит в том смысле, что оно является формой долга: компания получает деньги и должна погасить больше, чем получила. Однако структура РФБ отличается: здесь нет фиксированных ежемесячных платежей, процентной ставки в традиционном понимании и жесткой даты погашения. Вместо этого погашение привязано к проценту от дохода, что делает платежи естественным образом варьирующимися. Общая сумма погашения ограничена суммой аванса, умноженной на коэффициент капитала, поэтому, если доход ниже ожидаемого, период погашения продлевается — не существует дефолта только из-за медленного погашения. С юридической точки зрения большинство соглашений RBF структурированы как соглашения о покупке доходов (покупка будущей дебиторской задолженности), а не как кредиты, что может повлиять на режим регулирования и приоритет банкротства.
Какие компании имеют право на финансирование на основе доходов?
Кредиторы РФБ обычно требуют: минимальная MRR в размере 15 000–50 000 долларов США в зависимости от поставщика; история эксплуатации не менее 6-12 месяцев; модель подписки или регулярного дохода (хотя некоторые провайдеры финансируют электронную коммерцию); низкий отток клиентов (ниже 5-10% в месяц для SaaS); и отсутствие существующего приоритетного долга, который противоречил бы удержанию доходов РФБ. Ведущими поставщиками RBF для SaaS являются Lighter Capital (минимум $15 000 MRR), Clearco (электронная коммерция и SaaS), Capchase (SaaS, минимум $15 000 MRR) и Arc (SaaS). Pipe и подобные платформы позволяют компаниям обменивать будущие доходы по контракту на авансовый капитал. Большинству поставщиков RBF не требуются личные гарантии или физическое обеспечение — андеррайтинг полностью основан на качестве и росте доходов.
Что такое фактор капитала и как он соотносится с процентной ставкой?
Коэффициент капитала (также называемый пределом затрат или пределом погашения) — это множитель, применяемый к сумме аванса для определения общей суммы погашения. Коэффициент капитала 1,10x означает, что вы выплачиваете 110 000 долларов США за каждые авансированные 100 000 долларов США — фиксированную комиссию в размере 10 000 долларов США независимо от сроков погашения. Это отличается от процентной ставки, которая накапливается с течением времени: процентная ставка в размере 10% стоит 10 000 долларов США в первый год, но только 5 000 долларов США при погашении через 6 месяцев. Структура фиксированных комиссий RBF означает, что эффективная годовая стоимость (в годовом эквиваленте) выше для компаний с быстрым погашением (высокорастущие компании) и ниже для компаний с медленным погашением. При сравнении RBF с другими вариантами финансирования преобразуйте коэффициент капитала в эффективную годовую процентную ставку, используя ожидаемый график погашения: Годовая процентная ставка = (Общая сумма погашения / Аванс) ^ (12 / Месяцы погашения) - 1.
Какую сумму стартап может занять через РФБ?
Размеры аванса RBF обычно рассчитываются как кратное ежемесячному регулярному доходу компании: 3–6x MRR для SaaS-компаний, 30–50 % от конечного 12-месячного дохода для электронной коммерции. Для SaaS-компании с MRR в размере 200 000 долларов США авансы RBF обычно варьируются от 600 000 до 1 200 000 долларов США. Некоторые поставщики (Clearco, Pipe) предлагают более крупные авансы при более высоком уровне дохода. Размер аванса ограничен оценкой кредитором платежеспособности — они хотят гарантировать, что процент доли дохода обеспечивает своевременное погашение, не нагружая денежный поток компании. Максимальные авансы редко превышают 5–10 миллионов долларов для небанковских поставщиков RBF, хотя программы RBF, дочерние банки (венчурное кредитование SVB) могут быть больше.
Каковы риски финансирования на основе доходов?
Основным риском RBF является постоянное обязательство по получению дохода: независимо от прибыльности или бизнес-задач, выплата доли дохода производится каждый месяц, пока компания имеет доход. Это может ухудшить денежный поток в трудный период — если выручка упадет на 30%, выплаты РФБ также упадут на 30%, но компания все равно обязана продолжать работу до полного погашения. В отличие от инвесторов в акции, которые разделяют недостатки, поставщики RBF являются кредиторами, которым необходимо погасить долг. Компании, которые используют RBF, а затем сталкиваются с препятствиями в доходах, могут оказаться в спирали: более медленный рост доходов продлевает период погашения, в течение которого они не могут брать дополнительные RBF (большинство поставщиков не объединяют кредиты), ограничивая их способность инвестировать в рост, который ускорит погашение.
Можно ли использовать RBF вместе с венчурным капиталом?
Да, RBF и венчурный капитал — это взаимодополняющие инструменты финансирования, которые многие стартапы объединяют. Типичная схема: увеличить начальный раунд акционерного капитала, чтобы обеспечить соответствие продукта рынку, затем использовать RBF для финансирования роста (маркетинга, продаж) без разводнения при подготовке к серии А, затем увеличить капитал серии А для следующего этапа. Такой подход позволяет учредителям демонстрировать более высокие показатели (более высокий MRR, меньший отток) в серии A, используя RBF для финансирования роста между раундами, что приводит к более высокой оценке серии A и меньшему размыванию. Некоторые инвесторы серии А активно поощряют портфельные компании использовать RBF для нужд оборотного капитала, резервируя акционерный капитал для стратегического найма и разработки продуктов.
В чем разница между RBF и факторингом дебиторской задолженности?
Факторинг дебиторской задолженности (AR) предполагает продажу неоплаченных счетов-фактур третьей стороне со скидкой для немедленного получения денежных средств, а не ожидания оплаты клиентами. Он в основном используется предприятиями B2B с длительными сроками оплаты. RBF отличается от других: он предоставляет авансовый аванс на основе прогнозируемого будущего дохода, который погашается в виде процента от текущего дохода. Факторинг AR основан на транзакциях (каждый счет представляет собой отдельную продажу), а RBF представляет собой портфельное соглашение, охватывающее период получения дохода. Оба фактора не являются разводняющими, но факторинг AR лучше подходит для предприятий с крупными неоплаченными счетами и длительными платежными циклами, а RBF лучше подходит для предприятий, работающих по подписке, с предсказуемыми будущими потоками доходов.
Распространённые ошибки
▾
- !Не рассчитывать эффективную годовую процентную ставку по RBF и не сравнивать ее со стоимостью размывания капитала — более быстрое погашение (хорошо для компании) означает более высокие эффективные годовые затраты.
- !Чрезмерное использование кредита с помощью RBF — использование нескольких объектов или аванс, слишком большой по сравнению с доходом, что создает нагрузку на денежные потоки, если рост доходов замедляется.
- !Использование RBF для долгосрочных инвестиций (НИОКР, создание команды), а не для целей с краткосрочной окупаемостью (маркетинг, запасы), где возврат инвестиций очевиден и своевременен.
- !Игнорирование ковенантов и ограничений в соглашении РФБ — многие соглашения включают минимальные требования по поддержанию доходов или ограничения на дополнительный долг.
- !Не моделируется взаимодействие между погашением РФБ и операционным денежным потоком — выплата доли выручки происходит непосредственно из выручки до покрытия операционных расходов.
Совет профессионала
Финансирование на основе доходов (RBF) обычно обходится в размере 6–12 % от суммы аванса в виде комиссий (предел погашения 1,06–1,12x), но эффективная годовая процентная ставка зависит от того, насколько быстро вы погашаете кредит. Более быстрый рост доходов означает более быстрое погашение кредита и более высокие эффективные годовые затраты. Смоделируйте график погашения, прежде чем принимать условия RBF.
Знаете ли вы?
Рынок RBF вырос практически с нуля в 2015 году до более чем $5 млрд в год к 2023 году. Такие пионеры, как Lighter Capital, Clearco (ранее Clearbanc) и Pipe, сделали неразводняющее финансирование на основе доходов доступным для тысяч SaaS-стартапов, у которых раньше было только два выбора: привлечь акционерный капитал или взять на себя банковский долг.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Источники
Получайте еженедельные советы по математике
Присоединяйтесь к подписчикам 12 000+, которые каждую неделю получают советы по калькулятору.