Vad är Impermanent Loss Calculator?
▾
Impermanent förlust (IL) är minskningen i dollarvärde som en likviditetsleverantör (LP) upplever jämfört med att bara behålla sina tillgångar när prisförhållandet mellan de två tokens i en likviditetspool förändras. Det är en av de mest missförstådda och mest ekonomiskt betydande riskerna inom decentraliserad finans (DeFi). Termen impermanent är något missvisande: förlusten är bara verkligt obeständig om prisförhållandet återgår till exakt där det var när du deponerade. Om priserna skiljer sig och du drar dig tillbaka blir förlusten permanent. Impermanent förlust uppstår från den automatiserade marknadsmakaren (AMM) mekanism som används av protokoll som Uniswap, Curve, SushiSwap och PancakeSwap. I en AMM med konstant produkt som använder formeln x*y=k, bibehåller poolen alltid samma värdeförhållande mellan två tokens. När externa marknadspriser förändras handlar arbitragörer med poolen för att få tillbaka dess priser i linje med marknaden. Dessa arbitrageaffärer balanserar om poolen genom att ändra kvantiteterna av varje token - du slutar med mer av token som föll i pris och mindre av den som steg. Denna mekaniska ombalansering är källan till permanent förlust. Storleken på den permanenta förlusten beror helt på hur mycket prisförhållandet förändras, inte riktningen. Oavsett om Token A dubblas och Token B förblir oförändrad, eller Token B halveras och Token A förblir oförändrad, är den permanenta förlusten för en 2x prisändring cirka 5,7%. En 4x prisändring ger cirka 20 % IL. En 9x prisändring ger cirka 33 % IL. Dessa siffror är desamma oavsett om priserna går upp eller ner, för det som spelar roll är förhållandets divergens. Beständig förlust kompenseras av handelsavgifter som poolen tjänar in. Om handelsvolymen är hög kan ackumulerade avgifter uppväga permanenta förluster och göra LP-positioner lönsamma. Men under perioder med låga volymer eller när priserna rör sig dramatiskt kan avgifter vara otillräcklig kompensation. Att förstå om avgiftsintäkterna kommer att överstiga IL är den centrala frågan i varje LP-positionsanalys.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
Formel
▾
IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1
Där price_ratio = new_price / initial_price (förhållandet mellan den relativa prisändringen)
Värde om det hålls: V_håll = initial_value * (0,5 * price_ratio_a + 0,5 * price_ratio_b)
Värde i pool: V_pool = initial_value * sqrt(price_ratio_a * price_ratio_b)
IL = V_pool / V_hold - 1Variabelbeskrivning
▾
| Symbol | Namn | Enhet | Beskrivning |
|---|---|---|---|
| PR | Prisförhållande | förhållande | Nytt relativpris för Token A till Token B dividerat med det ursprungliga relativa priset; är lika med 1 vid insättning och avviker när priserna ändras |
| IL | Beständig förlust | % | Procentuell minskning i värde jämfört med att bara ha samma initiala token-kvantiteter |
| k | Konstant produkt | dimensionslös | Invarianten som upprätthålls av AMM: x gånger y är lika med k, där x och y är symboliska kvantiteter i poolen |
| V_håll | Värde om innehav | valuta | Portföljvärde om du hade haft de initiala kvantiteterna av båda tokens utan att sätta in i poolen |
| V_pool | Värde i poolen | valuta | Aktuellt värde på din LP-position efter prisförändringar och poolombalansering |
Hur man Impermanent Loss Calculator
▾
- 1När du sätter in i en 50/50 AMM likviditetspool bidrar du med lika mycket dollarvärden på två tokens. Poolen registrerar din andelsprocent och den konstanta produkten k = x * y.
- 2När det externa marknadspriset för en token ändras i förhållande till den andra, handlar arbitragörer med poolen, köper den relativt billiga token och säljer den relativt dyra, tills poolpriset matchar marknadspriset.
- 3Detta arbitrage balanserar om mängden pooltoken samtidigt som k konstant hålls. Resultatet: du håller nu mer av poletten som föll och mindre av poletten som steg.
- 4Jämför ditt LP-positionsvärde med vad du skulle ha haft om du hade de ursprungliga kvantiteterna: skillnaden är den permanenta förlusten. Använd formeln: IL = 2*sqrt(PR)/(1+PR) - 1.
- 5För att avgöra om det var lönsamt att tillhandahålla likviditet, lägg till handelsavgifterna som tjänats in under perioden till LP-värdet och jämför med hållvärdet.
- 6Övervaka prisförhållandet regelbundet. Stora skillnader på 3x eller mer kan ge betydande IL som avgiftsinkomster kanske inte återhämtar sig. Överväg avståndsbundna eller korrelerade tokenpar för lägre IL-risk.
Lösta exempel
▾
IL = 2*sqrt(2)/(1+2) - 1 = 2*1,4142/3 - 1 = 0,9428 - 1 = -5,72%. Om innehas: 5 ETH på $2 000 plus $5 000 USDC = $15 000. LP-värde efter AMM-ombalansering: cirka 3,536 ETH vid 2 000 USD plus 7 071 USDC = 14 142 USD. IL = (14 142 $ - 15 000 $) / 15 000 $ = -5,72 %. För att nå noll måste handelsavgifterna ha genererat minst $858 under perioden.
IL = 2*sqrt(4)/(1+4) - 1 = 2*2/5 - 1 = 4/5 - 1 = -20%. Om innehas: 5 ETH på $4 000 plus $5 000 USDC = $25 000. LP-värde: 25 000 USD gånger (1 - 0,20) = 20 000 USD. LP-positionen är värd $5 000 mindre än att bara hålla. Denna förlust på 20 % kräver betydande avgiftsinkomster för att övervinna. Vid en poolavgift på 0,3 % behövs cirka 1,67 miljoner USD i poolhandelsvolym genom din LP-aktie bara för att nå noll på IL.
När priserna återgår till det ursprungliga förhållandet, balanserar AMM mekaniskt tillbaka till de ursprungliga tokenkvantiteterna. IL = 2*sqrt(1)/(1+1) - 1 = 0. Förlusten var verkligen impermanent. Du behåller alla handelsavgifter som tjänats in under rundresan ($300 i det här exemplet) och får tillbaka hela initialvärdet. Detta är det bästa scenariot för en LP: priserna pendlar runt inlåningspriset och genererar stabila avgiftsintäkter medan IL förblir liten i genomsnitt.
För stablecoin-par som upprätthåller ett nästan konstant prisförhållande är impermanent förlust försumbar. Vid ett prisförhållande på 1,002: IL = 2*sqrt(1,002)/(1+1,002) - 1 = ungefär -0,0001%. Det är därför USDC/USDT och liknande stabila par på Curve Finance är populära för riskvilliga LP-skivor som söker avgiftsinkomster utan väsentlig IL-exponering. Avvägningen är att avgiftsräntorna på stabila par är mycket låga (0,01-0,04%) eftersom det finns liten volatilitet och arbitrageaktivitet.
I Uniswap v3 koncentrerad likviditet, när ETH stiger över det maximala intervallet på $2 000, konverteras positionen helt till USDC vid sämsta möjliga tidpunkt - LP har USDC på $2 000/ETH medan marknadspriset är $2 500. LP:n tjänar inga avgifter över intervallet och upplever allvarliga alternativkostnader i förhållande till att inneha ETH. Koncentrerad likviditet förstärker både avgiftsintäkter (när det är inom intervallet) och IL-risken (när priset går ur intervallet), vilket kräver aktiv förvaltning som är olämplig för passiva investerare.
Praktiska tillämpningar
▾
DeFi likviditetsförsörjning: utvärdera om LP-avgiftsinkomster motiverar IL-risk för ett specifikt tokenpar
Portföljkonstruktion: att välja mellan att hålla tokens direkt och att tillhandahålla likviditet för att tjäna avgifter
AMM-protokolldesign: utvecklare modellerar IL-kurvor vid design av avgiftsstrukturer och poolparametrar
Riskhantering: inställning av positionsstorleksgränser och exittriggers för LP-positioner baserat på IL-trösklar
Analys av avkastningsodling: jämför sann riskjusterad avkastning över olika LP-möjligheter
Specialfall
▾
Belöningar för likviditetsutvinning: Många protokoll kompletterar handelsavgifter med belöningar för styrningstoken som betalas till LP:er.
Dessa belöningar kan avsevärt kompensera IL, men introducerar tokenprisrisk eftersom belöningstokenerna kan försvinna snabbare än IL samlas in.
Pooler med ojämn vikt: I AMM:er som Balancer, väger en pool 80 % Token A och 20 %
Ojämna viktpooler: I AMMs som Balancer kommer en pool som väger 80 % Token A och 20 % Token B att ha mindre IL än en 50/50 pool för samma prisrörelse, eftersom poolen balanserar om mindre aggressivt mot minoritetstoken.
Stablecoin depeg risk: Även stablecoin-par är inte helt IL-fria.
Om ett stablecoin minskar avsevärt, vilket USDC kort gjorde i mars 2023 eller UST permanent gjorde i maj 2022, återbalanseras poolen dramatiskt till den depeggade token med potentiellt katastrofal IL.
Enkelsidig insats: Vissa protokoll tillåter enkelsidig likviditetsförsörjning
Enkelsidig insats: Vissa protokoll tillåter enkelsidig likviditetsförsörjning där IL-risken hanteras av protokollet genom försäkringsfonder eller dynamiska avgiftsmekanismer, som skiljer sig fundamentalt från vanliga tvåsidiga AMM LP:er.
Permanent förlust genom prisändring (50/50 konstant produkt AMM)
▾
| Prisförhållande förändring | Beständig förlust | Anteckningar |
|---|---|---|
| 1,10x (10 % rörelse) | -0,11 % | Obetydlig; avgifter lätt kompenseras |
| 1,25x (25 % rörelse) | -0,60 % | Mindre; typiskt för stabila par |
| 1,50x (50 % rörelse) | -2,02 % | Måttlig; avgiftsberoende |
| 2,00x (2x rörelse) | -5,72 % | Signifikant; kräver fast avgift APY |
| 3,00x (3x flytta) | -13,40 % | Stor; hög avgift APY krävs |
| 4,00x (4x rörelse) | -20,00 % | Mycket stor; svårt att kompensera |
| 5,00x (5x rörelse) | -25,36 % | Svår; kompenseras sällan av avgifter |
| 9.00x (9x rörelse) | -33,33 % | Extrem; undvika flyktiga par |
| En token till noll | -50,00 % | Max IL i 50/50 AMM |
Vanliga frågor
▾
Är permanent förlust alltid en ekonomisk förlust?
Inte nödvändigtvis - det är en förlust i förhållande till att helt enkelt hålla båda tillgångarna, men LP-positionen kan fortfarande vara lönsam i absoluta dollartal om symboliska priser stiger och avgiftsintäkterna är tillräckliga. Till exempel, om båda tokens i en pool fördubblas i pris, får både hold-strategin och LP-positionen värde i dollartermer, men LP-positionen vinner mindre på grund av IL. IL representerar underprestation kontra innehav, inte nödvändigtvis en absolut kontantförlust. Huruvida tillhandahållande av likviditet var det rätta valet beror på om ackumulerade avgifter översteg IL-avgiften under innehavsperioden.
Varför kallas det impermanent förlust?
Förlusten kallas impermanent eftersom den bara låser sig och blir permanent när du tar dig ur poolen till ett prisförhållande som skiljer sig från ditt insättningsförhållande. Om priserna återgår till exakt den ursprungliga insättningskvoten innan du tar ut, försvinner IL helt och du behåller alla intjänade avgifter. I praktiken återgår dock de flesta volatila tokenpar sällan till sitt exakta ursprungliga förhållande, vilket gör förlusten i praktiken permanent i de flesta verkliga scenarier. Vissa forskare och protokoll föredrar nu termen divergensförlust som en mer exakt beskrivning av den underliggande mekanismen.
Vilka tokenpar upplever den minst permanenta förlusten?
Par med stabila eller starkt korrelerade priser upplever minst IL. Stablecoin-par som USDC/USDT, flytande insatspar som ETH/stETH, inslagna tokenpar som BTC/wBTC och korrelerade tillgångar som tenderar att röra sig tillsammans uppvisar alla minimal IL. Par med hög volatilitet och låg korrelation, som en kryptovaluta med stora bolag parat med ett altcoin med små bolag, upplever mest IL. Att matcha priskorrelationen för ditt par med din IL-tolerans är ett grundläggande LP-strategibeslut.
Vilken avgift APY behövs för att kompensera för bestående förlust?
Nollavgiften APY beror på storleken på IL och din innehavstid. Om IL är 5,72 % från en 2x prisrörelse och du håller positionen i ett år, behöver du minst 5,72 % årlig avgiftsinkomst på ditt LP-värde för att nå noll. Om poolen genererar 15% avgift APY, netto du cirka 9,28% efter IL. Detta förutsätter dock en engångsprisändring som stabiliserar sig. Om priserna är kontinuerligt volatila ackumuleras IL kontinuerligt och den erforderliga avgiften APY är mycket högre. Högvolatilitetspar behöver därför APY:er med mycket höga avgifter för att kompensera för pågående IL.
Hur påverkar Uniswap v3 koncentrerad likviditet permanenta förluster?
Uniswap v3 låter LP-skivor koncentrera sin likviditet inom ett specifikt prisintervall och tjänar mycket högre avgiftsintäkter per kapitaldollar när priserna handlas inom det intervallet. Koncentrerad likviditet förstärker dock IL inom intervallet och skapar binär risk vid gränserna: när priserna lämnar intervallet konverteras positionen helt till en token och tjänar noll avgifter. Aktiv hantering krävs för att justera intervallen när priserna rör sig. Koncentrerad likviditet är inte lämplig för passiva investerare som inte kan övervaka och balansera om positioner regelbundet.
Kan permanent förlust överstiga 100 %?
Nej. IL enligt definitionen, vilket är underprestanda kontra att inneha båda tillgångarna, begränsas av AMM-mekaniken. Det värsta fallet för en AMM med konstant produkt är när en token går till noll. I det scenariot är din LP-position värd ungefär hälften av det initiala insättningsvärdet (allt i den överlevande token), medan hållpositionen behåller den överlevande tokens värde. Den matematiska maximala IL i en 50/50 AMM är ungefär 50 % i förhållande till hållpositionen när en token blir värdelös, inte 100 %.
Minskar olika AMM-designer impermanent förlust?
Ja. Olika AMM-kurvdesigner påverkar IL-profilen avsevärt. Konstantprodukt AMM som använder x*y=k som Uniswap v2 har en standard IL-kurva. AMM:er med stabila tillgångar som Curve använder en kombination av formler med konstant summa och konstant produkt, vilket ger mycket lägre IL för nära kopplade tillgångar eftersom prissättningskurvan är plattare nära förhållandet 1:1. Viktade AMM som Balancer tillåter icke-50/50-pooler där en 80/20-pool har lägre IL än en 50/50-pool eftersom mindre ombalansering sker. Oracle-baserade AMM försöker minimera IL genom att använda externa prisflöden för att sätta priser snarare än att helt förlita sig på arbitrage.
Hur ska jag ta hänsyn till permanent förlust i min DeFi-strategi?
Modell IL uttryckligen innan likviditet tillhandahålls. Uppskatta det förväntade prisintervallet för ditt tokenpar, beräkna förväntad IL vid gränserna och jämför mot poolens historiska avgift APY. Om avgiften APY överstiger din IL-uppskattning med en meningsfull marginal, kan LP-avsättning vara lämplig. Använd on-chain analysverktyg som DefiLlama, Uniswap Analytics eller Revert Finance för att spåra faktiska avgiftsintäkter och IL i realtid. Ställ in en utlösare för uttag: om IL överskrider en fördefinierad tröskel som 10 %, överväg att avsluta innan förlusten fördjupas. Tillför aldrig likviditet till ett volatilt par utan att först modellera IL-risken.
Vanliga misstag att undvika
▾
- !Att blanda ihop nominella tokenvinster med IL-justerade avkastningar: ett tokenpar som båda fördubblades ger nominella vinster, men LP-positionen underpresterade helt enkelt och höll båda.
- !Att ignorera IL när man utvärderar APY:er för likviditetsutvinning: många DeFi-instrumentpaneler visar avgifts-APY utan att subtrahera IL, vilket väsentligt överskattar den faktiska riskjusterade avkastningen.
- !Tillhandahålla likviditet till högvolatilitet okorrelerade par utan att beräkna break-even avgiftskravet.
- !Behandla impermanent förlust som verkligt tillfällig: för de flesta volatila par återgår priserna sällan till exakta insättningskvoter, vilket gör förlusten i praktiken permanent.
Proffstips
Innan du lägger till likviditet till någon pool, kontrollera poolens 30-dagarsavgift APY på en webbplats som DefiLlama eller Uniswap Analytics, och uppskatta sedan det värsta tänkbara IL för det förväntade prisintervallet under din avsedda innehavsperiod. Ge endast likviditet när avgiften APY bekvämt överstiger din IL-uppskattning med minst en 2x säkerhetsmarginal för flyktiga par. För korrelerade eller stabila par är till och med en 1,2x marginal i allmänhet tillräcklig.
Visste du?
Termen impermanent förlust populariserades av Uniswaps grundare Hayden Adams runt 2018-2019 när protokollet lanserades. Trots att det är matematiskt väldefinierat har ordet permanent kritiserats som farligt missvisande eftersom det innebär att förlusten alltid försvinner, vilket bara är sant om priserna perfekt återgår till insättningskvoten. Vissa DeFi-lärare förespråkar nu för att kalla det divergensförlust istället, och hävdar att detta bättre förmedlar den faktiska mekanismen och varnar nya LP-skivor mer ärligt om risken de tar.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referenser
- ›Uniswap Docs – Förstå likviditet och bestående förlust
- ›Paradigm Research – Uniswap v3: Concentrated Liquidity Deep Dive
- ›Pintail – Uniswap: En bra affär för likviditetsleverantörer? (Original IL-analys)
- ›DefiLlama – Poolanalys och historisk avgiftsdata
- ›Investopedia – Beständig förlust i DeFi förklaras
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Läs mer →Få mattetips varje vecka
Gå med 12 000+ prenumeranter som får räknartips varje vecka.