மேம்பட்ட நிதி மற்றும் வணிகம்

Sovereign Debt Sustainability

Debt/GDP Ratio (%)

Interest Rate (%)

GDP Growth Rate (%)

Primary Balance (% GDP)

என்றால் என்ன Sovereign Debt Sustainability?

▾

இறையாண்மை கடன் நிலைத்தன்மை பகுப்பாய்வு (DSA) என்பது ஒரு நாட்டின் பொதுக் கடன் பாதை நிலையானதா என்பதை மதிப்பிடுவதற்கு அரசாங்கங்கள், IMF, உலக வங்கி மற்றும் பத்திர முதலீட்டாளர்கள் பயன்படுத்தும் கட்டமைப்பாகும். நியாயமான பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் வட்டி விகிதக் கணிப்புகளைக் கருத்தில் கொண்டு, காலப்போக்கில் கடன்-மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி விகிதத்தை நிலைப்படுத்த அல்லது குறைக்க முதன்மை நிதி உபரி (வருவாய் கழித்தல் வட்டி அல்லாத செலவு) போதுமானதாக இருக்கும்போது கடன் நிலை நிலையானது. முக்கிய இயக்கவியல் கடன் குவிப்பு சமன்பாடு ஆகும்: கடன்-க்கு-ஜிடிபி விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றம் கடனுக்கான வட்டி விகிதத்தை (ஆர்) கழித்தல் ஜிடிபி வளர்ச்சி விகிதத்தை (ஜி) தற்போதுள்ள கடன் விகிதத்தால் பெருக்கப்படுகிறது, முதன்மை உபரி விகிதத்தை கழித்தல். r > g (வட்டி விகிதம் வளர்ச்சி விகிதத்தை மீறும் போது), முதன்மை உபரிகளால் ஈடுசெய்யப்படாவிட்டால், கடன் தானாகவே விரிவடையும். r < g ஆக இருக்கும் போது, மிதமான பற்றாக்குறைகள் கூட நிலையான அல்லது குறைந்து வரும் கடன் விகிதங்களுடன் ஒத்துப் போகலாம். பொருளாதார வல்லுனர் தாமஸ் பிகெட்டியின் அவதானிப்பு, r > g வரலாற்று ரீதியாக நீண்ட காலத்திற்கு இறையாண்மைக் கடன் நிலைத்தன்மைக்கான தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளது. கடன் நிலைத்தன்மை பகுப்பாய்வு என்பது ஒரு அடிப்படைக் கடன் பாதையை உருவாக்குவது மற்றும் பாதகமான சூழ்நிலைகளுக்கு எதிராக அழுத்த-சோதனை செய்வதை உள்ளடக்கியது: குறைந்த வளர்ச்சி, அதிக வட்டி விகிதங்கள், நாணயத் தேய்மானம் (இது வெளிநாட்டு நாணயக் கடனின் உள்ளூர் நாணய மதிப்பை உயர்த்துகிறது) மற்றும் வங்கித் துறை பிணை எடுப்பு செலவுகள். மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களுக்கான IMF இன் கடன் நிலைத்தன்மை பகுப்பாய்வு கட்டமைப்பானது, இடர் மண்டலங்களுடன் கடனிலிருந்து GDP விகிதங்களைப் பயன்படுத்துகிறது (60%க்குக் கீழே = குறைந்த ஆபத்து, 60-90% = மிதமான ஆபத்து, 90% க்கு மேல் = அதன் கட்டமைப்பின் கீழ் அதிக ஆபத்து), அதே சமயம் EM நாட்டின் DSA ஆனது மொத்தக் கடன் மற்றும் நிதித் தேவைகள் உட்பட கூடுதல் கடன் குறிகாட்டிகளை உள்ளடக்கியது. இறையாண்மைக் கடன் நிலைத்தன்மையைப் புரிந்துகொள்வது பத்திர முதலீட்டாளர்கள், மதிப்பீட்டு முகவர் மற்றும் கொள்கை வகுப்பாளர்கள், வயதான மக்கள்தொகை, காலநிலை முதலீட்டுத் தேவைகள் மற்றும் தொற்றுநோய்க்குப் பிந்தைய கடன் அதிகமாக உள்ள சூழலில் நிதிக் கொள்கையை நிர்வகித்தல் அவசியம்.

Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.

சூத்திரம்

▾

f(x)

இறையாண்மை கடன் கணக்கீடு:
  படி 1: தற்போதைய கடனிலிருந்து GDP விகிதம் (d), கடனுக்கான பயனுள்ள வட்டி விகிதம் (r) மற்றும் பெயரளவு GDP வளர்ச்சி விகிதம் (g) ஆகியவற்றைத் தீர்மானிக்கவும்.
  படி 2: தானியங்கு கடன் இயக்கவியலைக் கணக்கிடுக: (r - g) / (1 + g) × d, எந்த முதன்மை இருப்பு இல்லாமல் கடன் எவ்வாறு உருவாகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.
  படி 3: தற்போதைய முதன்மை இருப்புநிலையை (பிபி) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் சதவீதமாக தீர்மானிக்கவும்.
  படி 4: கடன் விகிதத்தில் மாற்றத்தை கணக்கிடவும்: Δd = (r - g) / (1 + g) × d - pb.
  படி 5: கடனை உறுதிப்படுத்தும் முதன்மை இருப்பைக் கணக்கிடுக: pb* = (r - g) / (1 + g) × d.
  படி 6: அடிப்படை மற்றும் பாதகமான சூழ்நிலைகளின் கீழ் 5-10 ஆண்டுகளில் கடன் பாதையை திட்டமிடுங்கள்.
  படி 7: பரிமாற்ற அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு மொத்த நிதி தேவையை (கடன் முதிர்வு + முதன்மை பற்றாக்குறை) அடையாளம் காணவும்.

ஒவ்வொரு படியும் முந்தையதை உருவாக்குகிறது, கூறு கணக்கீடுகளை ஒரு விரிவான இறையாண்மைக் கடன் முடிவாக இணைக்கிறது. இறையாண்மை கடன் நடத்தையை நிர்வகிக்கும் கணித உறவுகளை சூத்திரம் படம்பிடிக்கிறது.

மாறி விளக்கம்

▾

குறியீடு	பெயர்	அலகு	விவரிப்பு
d	கடன்-ஜிடிபி விகிதம்	percent	மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் சதவீதமாக மொத்த பொதுக் கடன்; முதன்மை நிலைத்தன்மை காட்டி.
r	பயனுள்ள வட்டி விகிதம்	percent per year	அரசாங்கத்தின் நிலுவையில் உள்ள கடன் பங்குகளின் சராசரி வட்டி விகிதம்.
g	பெயரளவு GDP வளர்ச்சி விகிதம்	percent per year	உண்மையான GDP வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்தின் கூட்டுத்தொகை; வகுத்தல் (ஜிடிபி) மற்றும் வருவாய் அடிப்படை இரண்டையும் பாதிக்கிறது.
pb	முதன்மை இருப்பு	percent of GDP	வட்டித் தொகையைத் தவிர்த்து நிதி உபரி அல்லது பற்றாக்குறை; கடனை உறுதிப்படுத்துவதற்கான கொள்கை கருவி.
pb*	கடனை உறுதிப்படுத்தும் முதன்மை இருப்பு	percent of GDP	கடன் விகிதத்தை நிலையானதாக வைத்திருக்க தேவையான முதன்மை உபரி: pb* = (r - g) / (1 + g) × d.
Δd	கடன் விகிதத்தில் மாற்றம்	percentage points	கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தில் ஆண்டு மாற்றம்; நேர்மறை என்றால் கடன் அதிகரிப்பு, எதிர்மறை என்றால் கடன் குறைதல்.

எப்படி Sovereign Debt Sustainability

▾

1தற்போதைய கடனிலிருந்து GDP விகிதம் (d), கடனுக்கான பயனுள்ள வட்டி விகிதம் (r) மற்றும் பெயரளவு GDP வளர்ச்சி விகிதம் (g) ஆகியவற்றைத் தீர்மானிக்கவும்.
2தானியங்கு கடன் இயக்கவியலைக் கணக்கிடவும்: (r - g) / (1 + g) × d, எந்த முதன்மை இருப்பு இல்லாமல் கடன் எவ்வாறு உருவாகிறது என்பதைக் குறிக்கிறது.
3தற்போதைய முதன்மை இருப்புநிலையை (pb) மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் சதவீதமாக தீர்மானிக்கவும்.
4கடன் விகிதத்தில் மாற்றத்தைக் கணக்கிடுக: Δd = (r - g) / (1 + g) × d - pb.
5கடனை உறுதிப்படுத்தும் முதன்மை இருப்பைக் கணக்கிடுக: pb* = (r - g) / (1 + g) × d.
6அடிப்படை மற்றும் பாதகமான சூழ்நிலைகளின் கீழ் 5-10 ஆண்டுகளில் கடன் பாதையை திட்டமிடுங்கள்.
7பரிமாற்ற அபாயத்தை மதிப்பிடுவதற்கு மொத்த நிதி தேவையை (கடன் முதிர்ச்சி + முதன்மை பற்றாக்குறை) அடையாளம் காணவும்.

தீர்க்கப்பட்ட எடுத்துக்காட்டுகள்

▾

எடுத்துக்காட்டு 1ஜப்பான் கடன் உறுதிப்படுத்தல் பகுப்பாய்வு

கொடுக்கப்பட்டது:கடன்/ஜிடிபி 260%, பயனுள்ள வட்டி விகிதம் 1.0%, பெயரளவு மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி வளர்ச்சி 2.5%, தற்போதைய முதன்மை பற்றாக்குறை 2.0%

முடிவு:கடனை உறுதிப்படுத்தும் PB = (1.0-2.5)/1.025 × 2.60 = -3.80% (3.8% பற்றாக்குறையை இயக்கலாம்); உண்மையான பற்றாக்குறை குறைவு - கடன் மெதுவாக குறைகிறது

ஜப்பானின் r <g என்பது தற்போதைய வளர்ச்சி மற்றும் விகிதங்களில் கடன் தன்னிச்சையாக உறுதிப்படுத்துகிறது

ஜப்பானின் தனித்துவமான நிலைமை: g > r (வட்டி விகிதத்தை மீறும் வளர்ச்சி), மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 3.8% வரையிலான முதன்மை பற்றாக்குறைகள் கூட கடன் விகிதத்தை உறுதிப்படுத்தும். ஜப்பானின் உண்மையான முதன்மை பற்றாக்குறை 3.8% க்கும் குறைவாக உள்ளது, அதாவது கடன் விகிதம் அதன் 260% உச்சத்தில் இருந்து மெதுவாக குறைந்து வருகிறது. ஜப்பான் ஏன் நெருக்கடியின்றி மிக அதிகக் கடனைப் பராமரித்துள்ளது என்பதை இது விளக்குகிறது - குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் மிதமான வளர்ச்சி ஆகியவை கடனை கணித ரீதியாக சுய-நிலைப்படுத்தியது. பாங்க் ஆஃப் ஜப்பான் கொள்கையை இயல்பாக்கினால் r g ஐ நோக்கி உயரும் அபாயம் உள்ளது.

எடுத்துக்காட்டு 2கிரீஸ் கடன் நெருக்கடி இயக்கவியல் 2010

கொடுக்கப்பட்டது:கிரீஸ் 2010: கடன்/ஜிடிபி 147%, ஆர் 5.5%, ஜி -3.0%, முதன்மை பற்றாக்குறை 10.5%

முடிவு:Δd = (5.5-(-3.0))/0.97 × 1.47 + 10.5 = 12.87 + 10.5 = +23.4 pp வருடத்திற்கு!

வெடிக்கும் கடன் இயக்கவியல் — IMF திட்டம் தேவைப்படும் உன்னதமான நிலைக்க முடியாத சூழ்நிலை

2010 இல் கிரீஸ் பேரழிவுகரமான வெடிக்கும் கடன் இயக்கவியலை எதிர்கொண்டது. அதிக கடன் வாங்கும் செலவுகள் (5.5%), ஒரு ஒப்பந்தப் பொருளாதாரம் (-3.0% வளர்ச்சி), மற்றும் ஒரு பாரிய முதன்மை பற்றாக்குறை (ஜிடிபியில் 10.5%) ஆகியவற்றின் கலவையானது கடன் விகிதம் ஆண்டுக்கு 23 சதவீத புள்ளிகளுக்கு மேல் வளர காரணமாக இருந்தது. IMF/EU பிணை எடுப்பு மற்றும் சிக்கன நடவடிக்கைகளுடன் கூட, 2012 தனியார் துறை மறுசீரமைப்பு (PSI) EUR 107 பில்லியன் கடனை எழுதுவதற்கு முன்பு GDP யில் சுமார் 180% கிரேக்கக் கடன் உச்சத்தை எட்டியது.

எடுத்துக்காட்டு 3IMF கடன் நிலைத்தன்மை சோதனை - வளர்ந்து வரும் சந்தை

கொடுக்கப்பட்டது:நாடு: கடன்/ஜிடிபி 75%, ஆர் 8%, ஜி 5%, முதன்மை உபரி 1%

முடிவு:கடனை உறுதிப்படுத்தும் PB = (8-5)/1.05 × 0.75 = 2.14%; உண்மையான PB = 1.0% < 2.14% → கடன் விகிதம் 1.14 pp/yr அதிகரிக்கும்

மிதமான ஆனால் நிர்வகிக்கக்கூடிய நிதி இடைவெளி, படிப்படியான ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படுகிறது

அதன் வட்டி விகிதம் மற்றும் வளர்ச்சி விகிதத்திற்கு இடையே உள்ள 3% வேறுபாட்டின் அடிப்படையில் 75% கடன் விகிதத்தை நிலைப்படுத்த, நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 2.14% முதன்மை உபரி தேவைப்படுகிறது. 1% உண்மையான உபரியுடன், கடன் விகிதம் ஆண்டுக்கு சுமார் 1.14 சதவீத புள்ளிகளால் உயர்கிறது. சரிசெய்தல் இல்லாமல் 10 ஆண்டுகளில், கடன் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் தோராயமாக 86% அடையும். இது படிப்படியாக நிதி ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படும் மிதமான நிலையானது, ஆனால் நிதி நிலைமைகள் நிலையானதாக இருந்தால் உடனடி நெருக்கடி அல்ல.

எடுத்துக்காட்டு 4வெளிநாட்டுக் கடனில் நாணயத் தேய்மான அதிர்ச்சி

கொடுக்கப்பட்டது:நாடு: அமெரிக்க டாலரில் 50% கடன், உள்நாட்டு நாணயம் 30% குறைகிறது, கடன்/ஜிடிபி 80% இல் தொடங்குகிறது

முடிவு:உள்ளூர் அடிப்படையில் FX கடன் 30% உயர்கிறது; கடன்/ஜிடிபி 0.50 × 30% × 80% = +12 பிபி → மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் 92% அதிகரிக்கிறது

நாணயப் பொருத்தமின்மை, தேய்மானம் எபிசோட்களின் போது கடன் விகித உயர்வை அதிகரிக்கிறது

ஒரு நாட்டின் கடனில் 50% வெளிநாட்டு நாணயத்தில் குறிப்பிடப்படும்போது, 30% தேய்மானம் தானாகவே அந்தப் பகுதியின் உள்ளூர் நாணய மதிப்பை 30% உயர்த்துகிறது. 80% கடன்/ஜிடிபி உள்ள நாட்டிற்கு, இது கடன் விகிதத்தில் உடனடியாக 12 சதவீத புள்ளிகளைச் சேர்த்து, அதை 92% ஆக உயர்த்துகிறது. இந்த இருப்புநிலை விளைவு ஒரு தீய சுழற்சியைத் தூண்டலாம்: தேய்மானம் கடன் சுமையை அதிகரிக்கிறது, கடனை அச்சுறுத்துகிறது, இது மேலும் தேய்மானம் மற்றும் மூலதனப் பயணத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இதனால்தான் IMF திட்டங்கள் பொதுவாக மாற்று விகித உறுதிப்படுத்தல் நடவடிக்கைகளுடன் கடன் ஆதரவை இணைக்கின்றன.

நடைமுறை பயன்பாடுகள்

▾

🏗️

IMF கட்டுரை IV ஆலோசனைகள் மற்றும் நிரல் வடிவமைப்பு, தொழில்முறை மற்றும் பகுப்பாய்வு சூழல்களில் இறையாண்மைக் கடன் கணக்கிற்கான முக்கியமான பயன்பாட்டுப் பகுதியைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது.

🔬

நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்களுக்கான இறையாண்மை பத்திரக் கடன் பகுப்பாய்வு, தொழில்முறை மற்றும் பகுப்பாய்வு சூழல்களில் இறையாண்மைக் கடன் கணக்கிற்கான முக்கியமான பயன்பாட்டுப் பகுதியைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது.

📊

அரசாங்கத்தின் நடுத்தர கால நிதி கட்டமைப்பு மேம்பாடு, தொழில்முறை மற்றும் பகுப்பாய்வு சூழல்களில் இறையாண்மைக் கடன் கணக்கிற்கான ஒரு முக்கியமான பயன்பாட்டுப் பகுதியைப் பிரதிநிதித்துவம் செய்கிறது

🏥

ரேட்டிங் ஏஜென்சி இறையாண்மை மதிப்பீட்டு மதிப்பீடுகள், தொழில்முறை மற்றும் பகுப்பாய்வு சூழல்களில் இறையாண்மைக் கடன் கணக்கிற்கான முக்கியமான பயன்பாட்டுப் பகுதியைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது.

⚙️

பலதரப்பு மேம்பாட்டு வங்கி கடன் தகுதி மதிப்பீடு, தொழில்முறை மற்றும் பகுப்பாய்வு சூழல்களில் இறையாண்மைக் கடன் கணக்கிற்கான முக்கியமான பயன்பாட்டுப் பகுதியைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துகிறது.

சிறப்பு நிகழ்வுகள்

▾

கரன்சி யூனியன்களில் கடன் பரஸ்பரம்', 'விளக்கம்': 'இதில்

யூரோப்பகுதியில், தனிப்பட்ட நாடுகள் தங்கள் சொந்த நாணயத்தை அச்சிட முடியாது, ஆனால் ஒரு பெரிய உள் சந்தை மற்றும் ECB பின்ஸ்டாப் (OMT மற்றும் QE திட்டங்கள் மூலம்) பயனடைகின்றன. ஐரோப்பிய ஸ்திரத்தன்மை மெக்கானிசம் (ESM) மற்றும் அடுத்த தலைமுறை EU (NGEU) நிதியின் அறிமுகம் கடன் பரஸ்பரமயமாக்கலின் கூறுகளை அறிமுகப்படுத்தியது, உறுப்பு நாடுகளுக்கான நிலைத்தன்மை கணக்கீட்டை அடிப்படையாக மாற்றியது.

இயற்கை பேரழிவு அதிர்ச்சி', 'விளக்கம்': 'வளர்ந்து வரும் சிறிய தீவு

சிறு தீவு வளரும் மாநிலங்கள் (SIDS) மற்றும் பேரழிவு பாதிப்புக்குள்ளாகும் நாடுகள், அவசரகாலச் செலவுகள் மற்றும் உற்பத்தி இழப்பு காரணமாக சூறாவளி, பூகம்பங்கள் அல்லது பிற இயற்கை பேரழிவுகளுக்குப் பிறகு கடன் விகிதங்கள் வியத்தகு முறையில் அதிகரிப்பதைக் காணலாம். IMF மற்றும் உலக வங்கி ஆகியவை பேரழிவு ஒத்திவைக்கப்பட்ட டிராடவுன் விருப்பங்கள் (Cat DDO) மற்றும் கடன் கருவிகளில் பேரழிவு விதிகளை உருவாக்கியுள்ளன, அவை தகுதிபெறும் பேரழிவுகளைத் தொடர்ந்து பணம் செலுத்துவதைத் தானாகவே ஒத்திவைக்கின்றன.

மறைக்கப்பட்ட கடன் மற்றும் அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்கள்', 'விளக்கம்': 'பல

அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவன (SOE) கடன், உத்தரவாதங்கள், பொது-தனியார் கூட்டாண்மை மற்றும் ஓய்வூதியப் பொறுப்புகள் ஆகியவற்றிலிருந்து பல நாடுகள் குறிப்பிடத்தக்க தற்செயல் பொறுப்புகளைக் கொண்டுள்ளன, அவை தலைப்பு மொத்தக் கடன் புள்ளிவிவரங்களில் தோன்றவில்லை. சீனா போன்ற நாடுகளில் உள்ளூராட்சி நிதியளிப்பு வாகனங்கள் (LGFVs) மூலம் மகத்தான இருப்புநிலை இல்லாத உள்ளூர் அரசாங்கக் கடனைக் கொண்டுள்ளன, இது உண்மையான நிதி நிலையை கணிசமாக மோசமாக்கும்.

பொதுக் கடன்-ஜிடிபி விகிதங்கள் — தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட நாடுகள் (IMF WEO 2024)

▾

நாடு	2019 கடன்/ஜிடிபி	2023 கடன்/ஜிடிபி	போக்கு	IMF இடர் மதிப்பீடு
ஜப்பான்	200%	260%	உயர்கிறது	மிதமான ஆபத்து; குறைந்த கட்டண ஆதரவு
அமெரிக்கா	108%	123%	உயர்கிறது	மிதமான ஆபத்து; இருப்பு நாணயம்
இத்தாலி	135%	140%	நிலையானது	அதிக ஆபத்து; மெதுவான வளர்ச்சி, அதிக விகிதங்கள்
கிரீஸ்	181%	169%	விழுகிறது	மிதமான; முதன்மை உபரி அடையப்பட்டது
பிரேசில்	88%	88%	நிலையானது	மிதமான; அதிக நிதி செலவுகள்
கானா	63%	88%	வேகமாக எழுகிறது	மன உளைச்சல்; IMF திட்டம் செயலில் உள்ளது
ஜெர்மனி	60%	65%	நிலையானது	குறைந்த ஆபத்து; வலுவான முதன்மை நிலை

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

▾

கடனுக்கும் பற்றாக்குறைக்கும் என்ன வித்தியாசம்?

பற்றாக்குறை என்பது வருடாந்திர ஓட்டம் - ஒரு வருடத்தில் அரசாங்கம் எவ்வளவு கடன் வாங்குகிறது (வருமானத்தை கழித்தல்). கடன் என்பது கடந்த காலப் பற்றாக்குறைகள் மற்றும் உபரிகளைக் கழித்தல் ஆகியவற்றின் திரட்டப்பட்ட பங்கு ஆகும். தற்போதுள்ள பங்குகளின் மீதான வட்டி செலுத்துதல்கள் வருவாயை விட மொத்த செலவினங்களை உயர்த்தினால், ஒரு நாடு அதன் கடன் தொடர்ந்து உயரும் போது பற்றாக்குறை குறையும். மாறாக, முதன்மை உபரியை (வட்டிக்கு முன்) இயங்கும் ஒரு நாடு, வட்டி செலுத்துதல்கள் உபரியை விட அதிகமாக இருந்தால் கடன் அதிகரிப்பதைக் காணலாம். கடன்-மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி விகிதம் முக்கிய நிலைத்தன்மை அளவீடு ஆகும், முழுமையான கடன் நிலை அல்ல.

கடன் நிலைத்தன்மைக்கு r vs. g ஏன் மிகவும் முக்கியமானது?

வட்டி விகிதம் (r) மற்றும் வளர்ச்சி விகிதம் (g) ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவு, முதன்மை இருப்பு இல்லாத நிலையில் தானியங்கி கடன் இயக்கவியலை தீர்மானிக்கிறது. r > g, கடன் சுயமாக விரிவடையும் போது: கடன் விகிதம் உயராமல் தடுக்க ஒரு நாடு முதன்மை உபரிகளை இயக்க வேண்டும். r < g (ஜப்பான் அல்லது 2020-க்குப் பிந்தைய யுஎஸ் போன்றது) போது, முதன்மை பற்றாக்குறைகள் கூட நிலையான கடன் விகிதங்களுடன் ஒத்துப்போகின்றன. குறைந்த வட்டி விகிதங்களின் கோவிட்-க்குப் பிந்தைய சூழல் ஆரம்பத்தில் கடன் நிலைத்தன்மைக்கு நன்மை பயக்கும்; 2022 முதல் விகிதங்களின் கூர்மையான உயர்வு பல நாடுகளின் இயக்கவியலை கணிசமாக மோசமாக்கியது.

இறையாண்மை இயல்புநிலையைத் தூண்டுவது எது?

ஒரு அரசாங்கம் அதன் கடன் கடமைகளைச் செய்ய இயலாமல் அல்லது விருப்பமில்லாமல் இருக்கும்போது இறையாண்மை இயல்புநிலைகள் ஏற்படுகின்றன. இயலாமை இயல்புநிலைகள் பணப்புழக்க நெருக்கடிகள் (மலிவு விலையில் முதிர்ச்சியடைந்த கடனைச் சுருட்ட இயலவில்லை), கடனைத் தீர்க்கும் நெருக்கடிகள் (அடிப்படையில் நீடிக்க முடியாத கடன்) அல்லது கொடுப்பனவுகளின் இருப்பு நெருக்கடிகள் (வெளிநாட்டு நாணயத்தை அணுக முடியவில்லை) ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது. ஈக்வடார் (2008) மற்றும் அர்ஜென்டினா (2001, 2020) போன்றவற்றில் விவாதத்திற்குரிய வகையில், சிக்கனத்தின் அரசியல் செலவு, இயல்புநிலையைத் தவிர்ப்பதன் நன்மையை மீறும் போது, பணம் செலுத்த விருப்பமின்மை ஏற்படும். ரேட்டிங் ஏஜென்சி தரமிறக்குதல், IMF திட்டத் தோல்விகள் மற்றும் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை ஆகியவை பெரும்பாலும் இயல்புநிலைக்கு முன்னதாகவே இருக்கும்.

உறுப்பு நாடுகளுக்கான கடன் நிலைத்தன்மையை IMF எவ்வாறு மதிப்பிடுகிறது?

IMF அதன் கட்டுரை IV ஆலோசனைகள் மற்றும் திட்ட மதிப்பீடுகளின் ஒரு பகுதியாக கடன் நிலைத்தன்மை பகுப்பாய்வை (DSA) நடத்துகிறது. மேம்பட்ட பொருளாதாரங்களுக்கு, இது கடன் விகிதங்கள், மொத்த நிதி தேவைகள் மற்றும் ஆபத்து வரம்புகளுக்கு எதிரான அழுத்த சோதனை விளைவுகளை ஒப்பிடும் ஒரு 'வெப்ப வரைபடம்' கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது. சந்தை அணுகல் நாடுகளுக்கு (பத்திர சந்தை அணுகலுடன் வளரும் பொருளாதாரங்கள்), இது சாத்தியமான கடன் விளைவுகளின் விநியோகத்தைக் காட்டும் ரசிகர் விளக்கப்படக் கணிப்புகளைப் பயன்படுத்துகிறது. குறைந்த வருமானம் கொண்ட நாடுகளுக்கு, உலக வங்கியுடன் இணைந்து உருவாக்கப்பட்ட எல்ஐசி டிஎஸ்ஏ கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது.

கடன் மறுசீரமைப்பு என்றால் என்ன, அது எவ்வாறு செயல்படுகிறது?

கடன் மறுசீரமைப்பு என்பது தற்போதுள்ள கடனின் விதிமுறைகளில் மாற்றங்களை பேச்சுவார்த்தை நடத்துவதை உள்ளடக்குகிறது - முதிர்வுகளை நீட்டித்தல், வட்டி விகிதங்களைக் குறைத்தல் அல்லது அசல் (ஹேர்கட்) எழுதுதல் - நிலைத்தன்மையை மீட்டெடுக்க. நவீன மறுசீரமைப்புகள் கலெக்டிவ் ஆக்‌ஷன் ஷரத்துகளை (சிஏசி) பயன்படுத்துகின்றன, அவை பெரும்பான்மையான பத்திரதாரர்களை மறுசீரமைப்பு விதிமுறைகளுடன் பிணைக்க அனுமதிக்கின்றன, கடன் வழங்குபவர்களை ஒப்பந்தங்களைத் தடுப்பதைத் தடுக்கிறது. பாரிஸ் கிளப் இருதரப்பு உத்தியோகபூர்வ கடனாளர் கடனை மறுசீரமைப்பதை ஒருங்கிணைக்கிறது. தனியார் கடன் வழங்குநர் மறுசீரமைப்புகள் நிலையான மூலதன ஓட்டங்களுக்கான ICMA இன் கோட்பாடுகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

ஒரு நாடு அதன் சொந்த நாணயத்தில் கடன் வாங்குவது இயல்புநிலையைத் தவிர்க்க முடியுமா?

தங்கள் சொந்த நாணயத்தில் பிரத்தியேகமாக கடன் வாங்கும் நாடுகள், மத்திய வங்கி கடனைத் திருப்பிச் செலுத்த பணத்தை உருவாக்குவதன் மூலம் தொழில்நுட்ப ரீதியாக இயல்புநிலையைத் தவிர்க்கலாம். எவ்வாறாயினும், இந்த பணவீக்க வரியானது உண்மையான அடிப்படையில் பகுதியளவு இயல்புநிலைக்கு பொருளாதார ரீதியாக சமமானதாகும்: கடன் வழங்குபவர்கள் மதிப்பிழந்த நாணயத்தில் திருப்பிச் செலுத்தப்படுகிறார்கள். சில மேம்பட்ட பொருளாதாரங்கள் (யுஎஸ், யுகே, ஜப்பான்) உள்நாட்டு நாணயக் கடனுக்கான இந்த விருப்பத்தைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் அவை பெயரளவிலான அடிப்படையில் இயல்புநிலை-ஆபத்தில்லாதவையாகக் கருதப்படுகின்றன. பெரும்பாலான EM நாடுகள் இந்த விருப்பத்தை சுதந்திரமாக பயன்படுத்த முடியாது, ஏனெனில் பணம் உருவாக்கம் அதிக பணவீக்கம் மற்றும் நாணய சரிவை தூண்டுகிறது, கடன் திருப்பிச் செலுத்தும் இலக்கைக் குறைமதிப்பிற்கு உட்படுத்துகிறது.

இறையாண்மை இயல்புநிலைக்கான செலவுகள் என்ன?

இறையாண்மை இயல்புநிலை குறிப்பிடத்தக்க செலவினங்களைக் கொண்டுள்ளது: மூலதனச் சந்தை அணுகல் உடனடி இழப்பு (பெரும்பாலும் 5-10 ஆண்டுகள்), கடன் நெருக்கடி மற்றும் குறைக்கப்பட்ட முதலீட்டால் GDP சுருங்குதல், வங்கி நெருக்கடிகள் (அரசுப் பத்திரங்களை வைத்திருக்கும் உள்நாட்டு வங்கிகள் இழப்புகளைச் சந்திக்கின்றன), FDI மற்றும் வர்த்தகக் கடன்களைப் பாதிக்கும் நற்பெயர் சேதம் மற்றும் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை. ரெய்ன்ஹார்ட் மற்றும் ரோகோஃப் ஆகியோரின் ஆராய்ச்சி, கடன் நெருக்கடிகளை அனுபவிக்கும் நாடுகள் நீண்டகால உற்பத்தி இழப்புகளை மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் சராசரியாக 8% மற்றும் 4-6 ஆண்டுகளாக உயர்த்தப்பட்ட வேலையின்மைக்கு ஆளாகின்றன. எவ்வாறாயினும், உண்மையிலேயே நீடிக்க முடியாத கடனைக் கொண்ட நாடுகளுக்கு, மறுசீரமைப்பு இறுதியில் மேலோட்டத்தை அகற்றுவதன் மூலம் வளர்ச்சியை மீட்டெடுக்கிறது.

தவிர்க்க வேண்டிய பொதுவான தவறுகள்

▾

!உண்மையான வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் வளர்ச்சி விகிதங்கள் ஆகியவற்றைக் காட்டிலும் பெயரளவிலானவற்றைப் பயன்படுத்துதல் - பகுப்பாய்வு முழுவதும் பெயரளவு அல்லது உண்மையான இரண்டையும் பயன்படுத்தவும்.
!அடிப்படைக் கடன் பங்குகளில் தற்செயலான பொறுப்புகளை (வங்கித் துறை உத்தரவாதங்கள், ஓய்வூதியக் கடமைகள், SOE கடன்) புறக்கணித்தல்.
!நிலையான கடன் விகிதத்தை இயல்பாகவே பாதுகாப்பானதாகக் கருதுதல் - நிலையான 150% கடன்/ஜிடிபி தற்போது நிலையானதாக இருந்தாலும் நீண்ட காலத்திற்கு நிலையானது அல்ல.
!தற்போதுள்ள கடன் பங்குகளின் பயனுள்ள விகிதத்திற்கு பதிலாக தற்போதைய சந்தை விளைச்சலைப் பயன்படுத்துதல் - அதிக புதிய வெளியீட்டு விகிதங்கள் புதிய கடனின் விளிம்பு ஓட்டத்தை மட்டுமே பாதிக்கின்றன.
!மொத்த நிதி தேவைகளை கவனிக்காமல் இருப்பது (முதிர்வு கடன் + பற்றாக்குறை) இது நிலையான கடன் நிலைகளுக்கு கூட மாற்றும் அபாயத்தை தீர்மானிக்கிறது.

💡

நிபுணர் குறிப்பு

கடன் விகிதத்துடன் ஒரு முக்கிய பாதிப்பு குறிகாட்டியாக மொத்த நிதி தேவைகளில் (GFN = முதன்மை பற்றாக்குறை + முதிர்வு கடன்) கவனம் செலுத்துங்கள். ஒரு நாடு 80% கடன்/ஜிடிபி ஆனால் ஆண்டுதோறும் ஜிடிபியில் 5% மட்டுமே முதிர்ச்சியடையும் நாடு 60% கடனைக் காட்டிலும் மிகவும் பாதுகாப்பானது ஆனால் 20% முதிர்ச்சியடைகிறது - நிலைத்தன்மையின் அடிப்படைகளைப் பொருட்படுத்தாமல்.

⭐

உங்களுக்கு தெரியுமா?

பிரிட்டிஷ் அரசாங்கம் அதன் முதலாம் உலகப் போரின் கடன்களை 2015 இல் மட்டுமே திருப்பிச் செலுத்தியது - போர் முடிந்து கிட்டத்தட்ட 100 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு. £1.9 பில்லியன் ஓய்வுபெற்ற நிரந்தரப் பத்திரங்கள் (கன்சோல்கள்) முதன்முதலில் 1917 இல் வழங்கப்பட்டன, மறுநிதியளிப்பை கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுவதற்கு வட்டி விகிதங்கள் எப்பொழுதும் அதிகமாக இருந்ததால் திரும்பப் பெறப்படவில்லை.

Regional Guides

▾

🇺🇸 US▾

பொருந்தும் இடங்களில் US வழக்கமான அலகுகள் மற்றும் தரங்களைப் பயன்படுத்துகிறது

🇬🇧 UK▾

மெட்ரிக் அலகுகள் அல்லது பிரிட்டிஷ் தரநிலைகளுக்கு மாற்றம் தேவைப்படலாம்

🇪🇺 EU▾

பொருந்தும் இடங்களில் EU மரபுகள் மற்றும் SI அலகுகளைப் பின்பற்றுகிறது

குறிப்புகள்

📖கடினத்தன்மை:மேம்பட்ட

தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே. இந்த கருவி நிதி ஆலோசனை அல்ல. முதலீடு அல்லது நிதி முடிவுகளை எடுப்பதற்கு முன் தகுதிவாய்ந்த நிதி ஆலோசகரை அணுகவும்.

Formula-verified for precision

Reviewed October 2026

Our methodology

Ratings & comments

…

வாராந்திர கணித உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறுங்கள்

ஒவ்வொரு வாரமும் கால்குலேட்டர் உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறும் 12,000+ சந்தாதாரர்களுடன் சேரவும்.

🔒

100% இலவசம்

பதிவு தேவையில்லை

✓

துல்லியமான

சரிபார்க்கப்பட்ட சூத்திரங்கள்

⚡

உடனடி

தட்டச்சு செய்யும்போது முடிவுகள்

📱

மொபைல் தயார்

அனைத்து சாதனங்கள்