என்றால் என்ன CAPM Expected Return?
▾
மூலதனச் சொத்து விலையிடல் மாதிரி (CAPM) என்பது நவீன நிதியத்தில் ஒரு அடிப்படை சமன்பாடு ஆகும், இது முறையான ஆபத்து மற்றும் எந்த ஆபத்தான சொத்துக்கும் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் ஆகியவற்றுக்கு இடையேயான உறவை விவரிக்கிறது. வில்லியம் ஷார்ப் (1964), ஜான் லின்ட்னர் (1965) மற்றும் ஜான் மோசின் (1966) ஆகியோரால் சுயாதீனமாக உருவாக்கப்பட்டது, இது ஹாரி மார்கோவிட்ஸின் சராசரி-மாறுபாடு போர்ட்ஃபோலியோ கோட்பாட்டின் அடிப்படையில் நேரடியாக உருவாக்கப்பட்டுள்ளது மற்றும் ஷார்ப்பிற்கு 1990 பொருளாதாரத்திற்கான நோபல் பரிசைப் பெற்றது. CAPM ஒரு ஏமாற்றும் எளிய கேள்விக்கு பதிலளிக்கிறது: பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு ஒரு பங்கு எவ்வளவு ஆபத்து சேர்க்கிறது, முதலீட்டாளர்கள் அதை வைத்திருக்க என்ன வருமானம் தேவை? முறையான ஆபத்து - முழு சந்தையுடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளதால் வேறுபடுத்த முடியாத ஆபத்து - ரிஸ்க் பிரீமியத்தை கட்டளையிடுகிறது என்ற எண்ணத்தில் மாடல் தங்கியுள்ளது. பல பங்குகளை வைத்திருப்பதன் மூலம் நிறுவனம் சார்ந்த அபாயங்கள் (மேலாண்மை தோல்வி, ஒரு தயாரிப்பு திரும்பப் பெறுதல், வழக்கு இழப்பு) நீக்கப்படலாம், எனவே பகுத்தறிவு முதலீட்டாளர்கள் அவற்றைத் தாங்குவதற்கு ஈடுசெய்யப்பட மாட்டார்கள். பீட்டா (β) என்பது CAPM இன் முறையான அபாயத்தின் அளவீடு ஆகும்: சந்தையுடன் ஒப்பிடும்போது சொத்து எவ்வளவு நகர்கிறது. β = 1.5 கொண்ட ஒரு பங்கு சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை 50% அதிகரிக்கிறது; சந்தையின் வேகத்தில் பாதி வேகத்தில் β = 0.5 நகர்கிறது. நடைமுறையில், CAPM மூன்று முக்கிய வழிகளில் பயன்படுத்தப்படுகிறது: DCF மதிப்பீடுகளுக்கான வெயிட்டட் ஆவரேஜ் காஸ்ட் ஆஃப் கேபிட்டலில் (WACC) பங்குச் செலவு உள்ளீடாக; ஆல்பாவைக் கண்டறிவதற்கான ஒரு அளவுகோலாக (CAPM கணிப்புக்கு மேல் அதிக வருமானம்); மற்றும் மூலதன வரவு செலவுத் திட்ட முடிவுகளில் தடை விகிதமாக. அதன் நேர்த்தியான போதிலும், CAPM இன் அனுமானங்கள் - உராய்வு இல்லாத சந்தைகள், ஒரே மாதிரியான முதலீட்டாளர் எதிர்பார்ப்புகள், வரிகள் அல்லது பரிவர்த்தனை செலவுகள் - நிஜ உலகில் மீறப்படுகின்றன, மேலும் Fama and French (1992) குறுக்குவெட்டு பங்கு வருமானத்தை முழுமையாக விளக்கத் தவறிவிட்டது. Fama-French மூன்று-காரணி மற்றும் ஐந்து-காரணி மாதிரிகள் போன்ற நீட்டிப்புகள் இந்த இடைவெளிகளை நிவர்த்தி செய்ய அளவு, மதிப்பு, லாபம் மற்றும் முதலீட்டு காரணிகளைச் சேர்க்கின்றன. ஆயினும்கூட, CAPM ஆனது உலகளவில் நிதித் திட்டங்களில் கற்பிக்கப்படும் மேலாதிக்க மாதிரியாகவும், பயிற்சியாளர்களிடையே சமபங்கு மதிப்பீட்டிற்கான மிகவும் பொதுவான தொடக்கப் புள்ளியாகவும் உள்ளது.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
சூத்திரம்
▾
எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் = Rf + β × (Rm - Rf)
சமமாக: E(Ri) = Rf + βi × ERP
ஈஆர்பி (ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம்) = Rm - Rf
ஆல்பா (ஜென்சனின் α) = உண்மையான வருவாய் - [Rf + β(Rm - Rf)]மாறி விளக்கம்
▾
| குறியீடு | பெயர் | அலகு | விவரிப்பு |
|---|---|---|---|
| E(Ri) | எதிர்பார்த்த வருமானம் | % | ஒரு முதலீட்டாளர் அதன் முறையான அபாயத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, சொத்தை வைத்திருக்க வேண்டும் |
| Rf | ஆபத்து இல்லாத விகிதம் | % | பூஜ்ஜிய ஆபத்து முதலீட்டில் வருமானம்; பொதுவாக 10 வருட அரசுப் பத்திரம் |
| β | பீட்டா | dimensionless | சந்தை நகர்வுகளுக்கு சொத்தின் உணர்திறன்; β=1 சந்தையுடன் நகர்கிறது, β>1 பெருக்குகிறது, β<1 குறைகிறது |
| Rm | எதிர்பார்க்கப்படும் சந்தை வருவாய் | % | பரந்த சந்தைக் குறியீட்டின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருடாந்திர வருவாய் (எ.கா., S&P 500 வரலாற்று ~10% பெயரளவு) |
| ERP | ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியம் | % | Rm - Rf; இழப்பீட்டு முதலீட்டாளர்கள் சந்தை அபாயத்தைத் தாங்குவதற்கான கோரிக்கை; உலகளவில் வரலாற்று ரீதியாக 4-7% |
எப்படி CAPM Expected Return
▾
- 1தற்போதைய ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தைப் பெறுங்கள்: உங்கள் பகுப்பாய்வின் நாணயத்தில் 10 வருட அரசாங்கப் பத்திர விளைச்சலைப் பயன்படுத்தவும் (எ.கா., அமெரிக்க டாலர் மதிப்பிலான பங்குகளுக்கான 10 ஆண்டு அமெரிக்க கருவூலம்). நீண்ட கால ஈக்விட்டி மதிப்பீட்டிற்கான குறுகிய கால டி-பில்களைத் தவிர்க்கவும் - கால பொருத்தமின்மை முடிவை சிதைக்கிறது.
- 2நிதித் தரவு வழங்குநரிடமிருந்து (Bloomberg, Reuters, Yahoo Finance) பங்குகளின் பீட்டாவைக் கண்டறியவும். பெரும்பாலான வழங்குநர்கள் உள்ளூர் சந்தைக் குறியீட்டிற்கு எதிராக 60 மாத மாதாந்திர வருமானத்தைப் பயன்படுத்துகின்றனர். வெவ்வேறு வழங்குநர்களின் பீட்டாக்கள் பயன்படுத்தப்படும் குறியீட்டு மற்றும் லுக்பேக் காலத்தைப் பொறுத்து கணிசமாக வேறுபடலாம் என்பதை நினைவில் கொள்ளவும்.
- 3ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியத்தை (ஈஆர்பி) மதிப்பிடவும். சந்தை விலையில் இருந்து மறைமுகமான ஈஆர்பி (தாமோதரனின் அணுகுமுறை) வரலாற்று சராசரியை விட முன்னோக்கி பார்க்கிறது. அமெரிக்கச் சந்தையைப் பொறுத்தவரை, 4.5-6% தற்போதைய ஈஆர்பி என்பது பொதுவானது; வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு, நாட்டின் ரிஸ்க் பிரீமியத்தைச் சேர்க்கவும்.
- 4சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தவும்: E(Ri) = Rf + β × ERP. இது ஒரு முதலீட்டாளர் பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவில் பங்குகளை வைத்திருக்க வேண்டிய குறைந்தபட்ச வருமானத்தை வழங்குகிறது.
- 5முடிவை விளக்கவும்: ஒரு ஆய்வாளர், பங்குகளின் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை (எ.கா., ஒரு DCF அல்லது வருவாய் மாதிரியிலிருந்து) சுயாதீனமாக முன்னறிவித்து, CAPM எதிர்பார்த்த வருவாயை விட அதிகமாக இருப்பதைக் கண்டறிந்தால், பங்கு நேர்மறை ஆல்பா - சாத்தியமான மேன்மையை வழங்கக்கூடும். கீழே இருந்தால், பங்கு அதன் அபாயத்துடன் ஒப்பிடும்போது விலை உயர்ந்ததாகத் தெரிகிறது.
- 6கார்ப்பரேட் ஃபைனான்ஸில் ஈக்விட்டியின் விலைக்கு, WACC இன் மறு பாகத்தை நிரப்ப CAPM ஐப் பயன்படுத்தவும். ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களிலிருந்து நிறுவனத்தின் அந்நியச் செலாவணி வேறுபட்டால், ஹமாடா சமன்பாட்டைப் பயன்படுத்தி நிறுவனத்தின் இலக்கு மூலதனக் கட்டமைப்பிற்கான பீட்டாவைச் சரிசெய்யவும்.
தீர்க்கப்பட்ட எடுத்துக்காட்டுகள்
▾
இந்த தொழில்நுட்பப் பங்குகளை அதன் உயர்ந்த முறையான அபாயத்தைக் கருத்தில் கொண்டு முதலீட்டாளர்கள் வைத்திருக்க குறைந்தபட்சம் 12.3% தேவை.
1.45 பீட்டா என்றால், இந்த பங்கு வரலாற்று ரீதியாக சராசரியாக சந்தையை விட 45% அதிகமாக நகர்கிறது. 10% சந்தைப் பேரணியின் போது அது ~14.5% பெறலாம்; 10% விற்பனையின் போது அது ~14.5% குறையலாம். அந்த கூடுதல் ஏற்ற இறக்கம் அதிக தேவையான வருவாயை நியாயப்படுத்துகிறது - சந்தை-சராசரி பங்குக்கு 12.3% எதிராக 9.8% (β=1).
குறைந்த முறையான அபாயத்தைக் கொண்ட ஒரு தற்காப்பு பங்கு குறைந்த தேவையான வருவாயைப் பெறுகிறது - ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ நிலைப்படுத்தியாக அதன் பங்கிற்கு இசைவானது.
பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் வருவாய் மற்றும் அதிக ஈவுத்தொகை செலுத்துதல் விகிதங்களை ஒழுங்குபடுத்துகின்றன, அவை பொருளாதார சுழற்சிக்கு குறைந்த உணர்திறனைக் கொடுக்கின்றன. முதலீட்டாளர்கள் குறைந்த எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை ஏற்றுக்கொள்கிறார்கள், ஏனெனில் பங்கு ஒரு பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு சிறிய ஏற்ற இறக்கத்தை சேர்க்கிறது. 7.2% தேவைப்படும் வருமானம், ஒரு பயன்பாட்டின் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சொத்துத் தளத்தை மதிப்பிடும் போது பங்குச் செலவாக பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
எதிர்மறையான தொடர்புள்ள சொத்துகளுக்கான ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்குக் கீழே எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானத்தை CAPM கணித்துள்ளது - அவை செலுத்த வேண்டிய போர்ட்ஃபோலியோ காப்பீட்டை வழங்குகின்றன.
இந்த எதிர்விளைவு முடிவு கோட்பாட்டளவில் சரியானது: சந்தைகள் வீழ்ச்சியடையும் போது பெறப்படும் ஒரு சொத்து, பன்முகப்படுத்தப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோவிற்கு மதிப்புமிக்க காப்பீட்டை வழங்குகிறது. காப்பீட்டு பிரீமியங்கள் எவ்வாறு 'எதிர்மறை' எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பாக இருந்தாலும், செலுத்துவதற்கு பகுத்தறிவுடன் இருப்பதைப் போலவே - முதலீட்டாளர்கள் அந்த பாதுகாப்பிற்கு ஈடாக ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்குக் கீழே வருவாயை ஏற்கத் தயாராக உள்ளனர்.
இது சில்லறை விற்பனையாளரின் DCF மதிப்பீட்டிற்கான WACC இல் மறு உள்ளீடு ஆகும்.
பயிற்சியாளர்கள் ஹமாடா சமன்பாட்டைப் பயன்படுத்தி இலக்கு நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பைப் பொருத்த தொழிற்துறையின் பியர் பீட்டாக்களை மீண்டும் நெம்புகோல் செய்கிறார்கள். இது கடனிலிருந்து கூடுதல் நிதி அபாயத்தைக் கணக்கிடுகிறது. அதிக D/E விகிதம் β_levered ஐ அதிகரிக்கிறது, சமபங்கு விலையை உயர்த்துகிறது - அந்நியச் செலாவணியால் பங்குதாரர்களுக்கு அதிக ஆபத்தை பிரதிபலிக்கிறது.
நடைமுறை பயன்பாடுகள்
▾
பொது மற்றும் தனியார் நிறுவனங்களின் DCF மதிப்பீடுகளுக்கான WACC இல் சேர்ப்பதற்கான பங்குச் செலவை மதிப்பிடுதல், சரிபார்க்கப்பட்ட கணக்கீட்டு முறைகள் மற்றும் தொழில்துறை-தரமான அணுகுமுறைகளின் அடிப்படையில் பயிற்சியாளர்கள் நன்கு அறியப்பட்ட அளவு முடிவுகளை எடுக்க உதவுகிறது.
செயல்திறன் பண்புக்கூறு: CAPM அளவுகோலுடன் ஒப்பிடும்போது போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் ஆல்பாவை அளவிடுதல், நிறுவனங்கள் முழுவதும் மூலோபாய திட்டமிடல், வள ஒதுக்கீடு மற்றும் செயல்திறன் தரப்படுத்தல் ஆகியவற்றை ஆதரிக்கும் துல்லியமான முடிவுகளை உருவாக்க ஆய்வாளர்களுக்கு உதவுதல், துல்லியமான எண் கணக்கீடு நம்பகமான வெளியீடுகளை உருவாக்குவதற்கு அவசியமானது
கார்ப்பரேட் மூலதன வரவு செலவுத் திட்டத்தில் திட்ட தடை விகிதங்களை அமைத்தல், தொழில் வல்லுநர்கள் முடிவுகளை முறையாக கணக்கிடவும், நம்பகமான கணித கட்டமைப்புகள் மற்றும் நிறுவப்பட்ட சூத்திரங்களைப் பயன்படுத்தி காட்சிகளை ஒப்பிட்டுப் பார்க்கவும், மூல உள்ளீட்டுத் தரவை அவர்களின் தினசரி தொழில்முறை நடவடிக்கைகளில் சார்ந்துள்ள பங்குதாரர்களுக்கு செயல் நுண்ணறிவுகளாக மொழிபெயர்க்கும் முறையான கணக்கீட்டு அணுகுமுறைகளைக் கோருகிறது.
பயன்பாடுகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு சொத்துக்களுக்கான சமபங்கு மீதான வருமானத்தை ஒழுங்குமுறை அனுமதித்தது, இணக்கம், அறிக்கையிடல் மற்றும் தேர்வுமுறை நோக்கங்களுக்கு எண்ணியல் துல்லியம் இன்றியமையாததாக இருக்கும் தரவு உந்துதல் மதிப்பீட்டு செயல்முறைகளை ஆதரிக்கிறது, நிலையான மற்றும் சரிபார்க்கக்கூடிய முடிவுகளை வழங்கும் வலுவான கணக்கீட்டு முறைகள் தேவை.
ஊழியர்களின் பங்கு விருப்பத்தேர்வுகள் மற்றும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பங்கு மானியங்களை மதிப்பிடுதல், சான்று அடிப்படையிலான முடிவுகள், மூலோபாய வள ஒதுக்கீடு மற்றும் பல்வேறு நிறுவன சூழல்கள் மற்றும் தொழில்முறை துறைகளில் செயல்திறன் மேம்படுத்தல் ஆகியவற்றை ஆதரிக்க துல்லியமான அளவு பகுப்பாய்வு தேவைப்படுகிறது.
சிறப்பு நிகழ்வுகள்
▾
வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள்
வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் உள்ள பங்குகளுக்கு, CAPM எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயில், நாட்டின் ரிஸ்க் பிரீமியத்தை (CRP) சேர்க்கவும்: E(Ri) = Rf + β × ERP_US + CRP. தாமோதரன் சிஆர்பிகளை இறையாண்மை பத்திரங்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தை ஏற்ற இறக்க விகிதங்களிலிருந்து மதிப்பிடுகிறார். உதாரணமாக, பிரேசிலில் பட்டியலிடப்பட்ட ஒரு நிறுவனம், US ERPக்கு மேல் 2-4% CRPஐக் கொண்டு செல்லலாம்.
பீட்டா உறுதியற்ற தன்மை
5 ஆண்டுகளில் அளவிடப்பட்ட பீட்டா அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் கணிசமாக மாறலாம், குறிப்பாக மூலோபாய மாற்றம், அந்நியச் செலாவணி மாற்றங்கள் அல்லது சுழற்சித் தொழில்களில் செயல்படும் நிறுவனங்களுக்கு. Bayesian-சரிசெய்யப்பட்ட பீட்டாக்கள் (Vasicek சரிசெய்தல்) தொழில்துறை சராசரியை நோக்கி மூல பீட்டாக்களை சுருக்கி, மூல வரலாற்று பீட்டாக்களை விட நிலையான முன்னறிவிப்புகளை உருவாக்குகிறது.
ஜீரோ-பீட்டா போர்ட்ஃபோலியோக்கள்
ரிஸ்க் இல்லாத விகிதத்தில் கடன் வாங்குவது கட்டுப்படுத்தப்பட்டால், பூஜ்ஜிய-பீட்டா போர்ட்ஃபோலியோ (சந்தையுடன் தொடர்பில்லாதது) ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கு மேல் ஆனால் சந்தைக்குக் கீழே வருமானத்தை ஈட்டுகிறது என்று பிஷ்ஷர் பிளாக் காட்டினார். இந்த 'பிளாக் CAPM' ஒரு தட்டையான பாதுகாப்பு சந்தை வரிசையை முன்னறிவிக்கிறது, இது குறைந்த பீட்டா பங்குகள் CAPM கணிப்புகளை விட சிறப்பாக இருக்கும் என்பதைக் காட்டும் அனுபவ தரவுகளுடன் சிறப்பாக பொருந்துகிறது.
பீட்டா மூலம் CAPM எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானம் — US சந்தை (Rf=4.3%, ERP=5.5%)
▾
| பீட்டா (β) | விளக்கம் | CAPM எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் | எடுத்துக்காட்டு சொத்து வகுப்பு |
|---|---|---|---|
| −0.2 | வலுவான தலைகீழ் தொடர்பு | 3.2% | சில தங்கம்/வாழும் தன்மை கொண்ட பொருட்கள் |
| 0.0 | சந்தையுடன் தொடர்பில்லாதது | 4.3% | பணம், டி-பில்கள் |
| 0.5 | குறைந்த முறையான ஆபத்து | 7.1% | பயன்பாட்டு பங்குகள், நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் |
| 1.0 | சந்தையுடன் நகர்கிறது | 9.8% | எஸ்&பி 500 இன்டெக்ஸ் ஃபண்ட் |
| 1.3 | மிதமான அதிக ஆபத்து | 11.5% | மிட் கேப் வளர்ச்சி பங்குகள் |
| 1.8 | அதிக முறையான ஆபத்து | 14.2% | ஸ்மால் கேப் தொழில்நுட்பம், பயோடெக் |
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
▾
பீட்டா என்றால் என்ன, அது எவ்வாறு அளவிடப்படுகிறது?
பீட்டா என்பது ஒரு வரலாற்றுக் காலத்தில் (பொதுவாக 60 மாதங்கள்) சந்தையின் அதிகப்படியான வருமானத்தின் மீதான சொத்தின் அதிகப்படியான வருமானத்தின் நேரியல் பின்னடைவில் இருந்து சாய்வு குணகம் ஆகும். 1.3 சரிவு என்பது ஒவ்வொரு 1% சந்தை நகருக்கும், பங்கு வரலாற்று ரீதியாக சராசரியாக அதே திசையில் 1.3% நகர்ந்துள்ளது. வெவ்வேறு தரவு வழங்குநர்கள் வெவ்வேறு சந்தை குறியீடுகள், வெவ்வேறு லுக்பேக் காலங்கள் மற்றும் வெவ்வேறு வருவாய் அதிர்வெண்கள் (தினசரி, வாராந்திர அல்லது மாதந்தோறும்) பயன்படுத்துவதால் வெவ்வேறு பீட்டாக்களை உருவாக்குகின்றனர்.
ஏன் 10 ஆண்டு கருவூல வருவாயை ஆபத்து இல்லாத விகிதமாக பயன்படுத்த வேண்டும்?
ஈக்விட்டி பகுப்பாய்வு நீண்ட காலமாக உள்ளது - நிறுவனங்கள் பல ஆண்டுகளாக பணப்புழக்கங்களை உருவாக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நீண்ட கால பத்திர விகிதத்தைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் பொருந்தக்கூடிய கால அளவு செயற்கையான பொருத்தமின்மையைத் தவிர்க்கிறது. 3-மாத டி-பில் விகிதம், இயல்புநிலை இல்லாதபோது, பங்கு முதலீட்டு முடிவுகளுக்கு தொடர்புடைய மூலதனத்தின் நீண்ட கால வாய்ப்புச் செலவைக் காட்டிலும் குறுகிய கால நாணயக் கொள்கையை பிரதிபலிக்கிறது.
ஜென்சனின் ஆல்பா என்றால் என்ன, அதை எப்படி CAPM உருவாக்குகிறது?
ஜென்சனின் ஆல்பா (α) என்பது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் உண்மையான வருமானத்திற்கும் அதன் CAPM-கணிக்கப்பட்ட வருமானத்திற்கும் உள்ள வித்தியாசம்: α = உண்மையான வருவாய் - [Rf + β(Rm − Rf)]. ஒரு நேர்மறை ஆல்பா, ஆபத்தை மட்டும் கணிக்கும் அளவுக்கு மேலாளர் வருவாயை உருவாக்கினார். ஷார்ப் விகிதம் மொத்த அபாயத்தை உள்ளடக்கியது; ஆல்பா முறையான ஆபத்தை மட்டுமே பயன்படுத்துகிறது. திறமையான சந்தைகளில், பெரும்பாலான மேலாளர்களுக்கு நிலையான நேர்மறை ஆல்பா பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருக்க வேண்டும்.
CAPM நடைமுறையில் செயல்படுகிறதா?
CAPM விரிவாக சோதிக்கப்பட்டது மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க அனுபவ குறைபாடுகள் இருப்பதாக கண்டறியப்பட்டது. ஃபாமா மற்றும் பிரெஞ்ச் (1992) அளவு (சிறிய தொப்பி பிரீமியம்) மற்றும் மதிப்பு (புத்தகம்-சந்தை பிரீமியம்) ஆகியவை பீட்டாவால் மட்டும் செய்ய முடியாத குறுக்குவெட்டு வருவாய் வேறுபாடுகளை விளக்குகின்றன. வேகம், தரம், லாபம் மற்றும் முதலீட்டு காரணிகளும் ஆவணப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இது இருந்தபோதிலும், CAPM பரவலாகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, ஏனெனில் இது ஒரு இழுக்கக்கூடிய, உள்ளுணர்வு கட்டமைப்பை வழங்குகிறது மற்றும் மாற்றுகளுக்கு (பல காரணி மாதிரிகள்) அதிக தரவு மற்றும் தீர்ப்பு தேவைப்படுகிறது.
ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியத்தை எப்படி தேர்வு செய்வது?
இரண்டு முக்கிய அணுகுமுறைகள் உள்ளன: வரலாற்று (நீண்ட வரலாற்றுக் காலத்தில் பங்குகளின் சராசரி அதிகப்படியான வருவாய் - 1926 முதல் அமெரிக்காவில் சுமார் 5-7%) மற்றும் மறைமுகமாக (தற்போதைய சந்தை விலைகளை தள்ளுபடியான எதிர்கால ஈவுத்தொகை/வருவாயுடன் சமன் செய்யும் ERPக்கான தீர்வு). அஸ்வத் தாமோதரன் NYU இல் மாதாந்திர மறைமுகமான ERP மதிப்பீடுகளை வெளியிடுகிறார், அவை மதிப்பீட்டு நடைமுறையில் பரவலாக மேற்கோள் காட்டப்படுகின்றன. மறைமுகமான ஈஆர்பி மிகவும் முன்னோக்கி பார்க்கிறது மற்றும் தற்போதைய சந்தை நிலைமைகளுக்கு சரிசெய்கிறது.
லீவர்டு மற்றும் அன்லீவர் பீட்டாவிற்கு என்ன வித்தியாசம்?
லீவர்டு பீட்டா (ஈக்விட்டி பீட்டா) கடனிலிருந்து வணிக ஆபத்து மற்றும் நிதி ஆபத்து இரண்டையும் பிரதிபலிக்கிறது. Unlevered beta (சொத்து பீட்டா) நிதி அபாயத்தை அகற்றி, அடிப்படையான வணிக அபாயத்தை மட்டுமே விட்டுவிடுகிறது. வெவ்வேறு மூலதனக் கட்டமைப்புகளைக் கொண்ட சக நிறுவனங்களுக்கு எதிராக ஒரு நிறுவனத்தைத் தரப்படுத்தும்போது, ஆய்வாளர்கள் ஒவ்வொரு பியர்களின் பீட்டாவையும் அவிழ்த்து, மீடியன் அன்லீவர்ட் பீட்டாவை எடுத்து, பின்னர் ஹமாடா சமன்பாட்டைப் பயன்படுத்தி இலக்கு நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பிற்கு அதை மீண்டும் நெம்புகோல் செய்கிறார்கள்: β_levered = β_unlevered × [1 + (1−T) ×.
நான் தனியார் நிறுவனங்களுக்கு CAPM ஐ விண்ணப்பிக்கலாமா?
சரி, சரிசெய்தல்களுடன். தனியார் நிறுவனங்களில் காணக்கூடிய சந்தை பீட்டாக்கள் இல்லை, எனவே பயிற்சியாளர்கள் ஒப்பிடக்கூடிய பொது நிறுவனங்களிடமிருந்து பீட்டாவை மதிப்பிடுகின்றனர் (மேலே உள்ளபடி unlever மற்றும் re-lever). சிறு தனியார் நிறுவனங்களுக்கு (Freeman-Reilly சிறிய-பங்கு பிரீமியம்) கூடுதல் அளவு பிரீமியம் அடிக்கடி சேர்க்கப்படுகிறது, இது பணப்புழக்கம், உரிமையாளர்களின் வரையறுக்கப்பட்ட பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் உயர் தகவல் சமச்சீரற்ற தன்மை ஆகியவற்றை பிரதிபலிக்கிறது. பில்ட்-அப் முறை என்பது பீட்டா மதிப்பீடு தேவையில்லாமல் ஆபத்து கூறுகளைச் சேர்க்கும் ஒரு மாற்றாகும்.
தவிர்க்க வேண்டிய பொதுவான தவறுகள்
▾
- !ஈக்விட்டி மதிப்பீட்டிற்கு 3 மாத டி-பில் விகிதத்தை Rf ஆகப் பயன்படுத்துதல் - இது காலப் பொருத்தமின்மையை உருவாக்குகிறது. ஈக்விட்டி பணப்புழக்கங்களின் நீண்ட கால இயல்பைப் பொருத்த 10 ஆண்டு (அல்லது 20 ஆண்டுகள்) அரசாங்கப் பத்திர வருவாயைப் பயன்படுத்தவும்.
- !அனைத்து நாடுகளுக்கும் காலகட்டங்களுக்கும் ஒற்றை வரலாற்று ஈஆர்பியை (எ.கா., அமெரிக்க வரலாற்றுப் பாடப்புத்தகத்திலிருந்து 6%) பயன்படுத்துதல் - நாடு, பொருளாதார ஆட்சி மற்றும் தற்போதைய சந்தை நிலை ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் ஈஆர்பி மாறுபடும். நாடு சார்ந்த மற்றும் தற்போதைய மதிப்பீடுகளைப் பயன்படுத்தவும்.
- !லுக்பேக் காலம் அல்லது குறியீட்டுத் தேர்வு ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொள்ளாமல் கச்சா (சரிசெய்யப்படாத) பீட்டாவைப் பயன்படுத்துதல் - பீட்டா வழங்குநர் உள்ளூர் சந்தைக் குறியீட்டை அல்லது உலகளாவிய குறியீட்டைப் பயன்படுத்துகிறாரா என்பதைச் சரிபார்த்து, 1.0 க்கு Blume சரிசெய்தலைக் கருதுங்கள்.
- !தனியார் நிறுவன மதிப்பீட்டிற்கு தொழில்துறை ஒப்பீடுகளைப் பயன்படுத்தும் போது பீட்டாவை மறு-நெம்புகோல் செய்ய மறந்துவிடுதல் - லீவர் இல்லாத பியர் பீட்டாக்கள் இலக்கின் சொந்த மூலதனக் கட்டமைப்பிற்கு மீண்டும் நெம்புகோல் செய்யப்பட வேண்டும்.
- !CAPM எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை வருவாய் முன்னறிவிப்பாகக் கருதுதல் - இது தேவையான வருமானம் (தள்ளுபடி விகிதம்), கொடுக்கப்பட்ட வைத்திருக்கும் காலத்தில் பங்கு உண்மையில் என்ன திரும்பும் என்பதைக் கணிப்பதில்லை.
நிபுணர் குறிப்பு
DCF மாதிரியை உருவாக்கும்போது, CAPM உள்ளீடுகளுக்கு உங்கள் மதிப்பீட்டின் உணர்திறனைச் சோதிக்கவும்: ஆபத்து இல்லாத விகிதத்தில் 1% மாற்றம் அல்லது ERP நீண்ட கால சொத்துக்களுக்கு மறைமுகமான பங்கு மதிப்பை 15-25% வரை நகர்த்தலாம். வெவ்வேறு Rf மற்றும் ERP சேர்க்கைகளின் கீழ் மதிப்பைக் காட்டும் உணர்திறன் அட்டவணையுடன் உங்கள் DCF ஐ வழங்கவும் - இது மதிப்பீட்டின் நிச்சயமற்ற தன்மையை நேர்மையாகத் தெரிவிக்கிறது மற்றும் முதலீட்டு வங்கியில் நிலையான நடைமுறையாகும்.
உங்களுக்கு தெரியுமா?
வில்லியம் ஷார்ப் ஆரம்பத்தில் CAPM ஐ வெளியிட போராடினார். ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ் அவரது அசல் சமர்ப்பிப்பை நிராகரித்தது, மேலும் நடுவர் பரிந்துரைகளின் அடிப்படையில் அவர் அதைத் திருத்திய பின்னரே அது ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது. தலைப்பைப் பற்றிக் கொள்ள விரும்பும் ஒரு ஆய்வுக் கட்டுரை மேற்பார்வையாளரைக் கண்டுபிடிப்பதில் அவருக்கு சிரமம் இருந்தது - அவரது இறுதி ஆலோசகர் ஆர்மென் அல்சியன், அவர் கணிதத்தை முழுமையாகப் புரிந்து கொள்ளவில்லை என்று ஒப்புக்கொண்டார். இந்த கட்டுரை 1964 இல் வெளியிடப்பட்டது மற்றும் இப்போது அனைத்து பொருளாதாரத்திலும் மிகவும் மேற்கோள் காட்டப்பட்ட கட்டுரைகளில் ஒன்றாகும்.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
குறிப்புகள்
- ›ஷார்ப் WF. மூலதனச் சொத்து விலைகள்: ஆபத்து நிலைமைகளின் கீழ் சந்தை சமநிலையின் கோட்பாடு. ஜர்னல் ஆஃப் ஃபைனான்ஸ் 1964
- ›Fama EF, பிரெஞ்சு KR. எதிர்பார்க்கப்பட்ட பங்குகளின் குறுக்குவெட்டு வருமானம். நிதி இதழ் 1992
- ›தாமோதரன் ஏ. ஈக்விட்டி ரிஸ்க் பிரீமியங்கள் (ஈஆர்பி): தீர்மானிப்பவர்கள், மதிப்பீடு மற்றும் தாக்கங்கள். NYU ஸ்டெர்ன் 2024
- ›CAPM - இன்வெஸ்டோபீடியா
Read the full guide on how to use this calculator effectively
மேலும் படிக்க →வாராந்திர கணித உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறுங்கள்
ஒவ்வொரு வாரமும் கால்குலேட்டர் உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறும் 12,000+ சந்தாதாரர்களுடன் சேரவும்.