என்றால் என்ன Bond Duration & Convexity?
▾
காலம் மற்றும் குவிவு என்பது வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்களுக்கு ஒரு பத்திரத்தின் உணர்திறனின் இரண்டு அடிப்படை அளவீடுகள் ஆகும். நிலையான வருமான இலாகாக்களில் துல்லியமான வட்டி விகித இடர் மேலாண்மையை செயல்படுத்துவதன் மூலம், விளைச்சல்கள் நகரும் போது ஒரு பத்திரத்தின் விலை எவ்வளவு மாறும் என்பதை முதலீட்டாளர்களை மதிப்பீடு செய்ய அனுமதிக்கின்றனர். கால அளவு இரண்டு முதன்மை வடிவங்களைக் கொண்டுள்ளது. 1938 ஆம் ஆண்டில் ஃபிரடெரிக் மெக்காலே அறிமுகப்படுத்திய மெக்காலே கால அளவு, ஒவ்வொரு பணப்புழக்கத்தின் தற்போதைய மதிப்புக்கு விகிதாசாரத்துடன், பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களைப் (கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் மற்றும் அசல்) பெறுவதற்கான சராசரி நேரமாகும். இது ஆண்டுகளில் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது மற்றும் பத்திரத்தின் முதலீட்டின் பயனுள்ள 'திரும்பச் செலுத்துவதற்கான நேரத்தை' குறிக்கிறது. ஒரு பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தின் மெக்காலே கால அளவு அதன் முதிர்ச்சிக்கு சமம், ஏனெனில் அனைத்து பணப்புழக்கமும் இறுதியில் பெறப்படும்; ஒரு கூப்பன் பத்திரத்தின் மெக்காலே கால அளவு முதிர்ச்சியை விட குறைவாக உள்ளது, ஏனெனில் இடைக்கால கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் பயனுள்ள காத்திருப்பு நேரத்தை குறைக்கிறது. மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு மெக்காலே கால அளவை விலை உணர்திறனின் நேரடி அளவீடாக மாற்றுகிறது: இது விளைச்சலில் 1% (100 அடிப்படை புள்ளி) மாற்றத்திற்கான பத்திர விலையில் ஏற்படும் மாற்றத்தை மதிப்பிடுகிறது. மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் = மெக்காலே கால அளவு / (1 + y/m), இங்கு y என்பது முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் மற்றும் m என்பது ஒரு வருடத்திற்கான கூப்பன் காலங்களின் எண்ணிக்கை. எடுத்துக்காட்டாக, 7 இன் மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு கொண்ட பத்திரமானது மகசூல் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் உயர்ந்தால் விலையில் தோராயமாக 7% குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது - அல்லது மகசூல் 100 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்தால் 7% உயரும். குவிவு என்பது விலை உணர்திறனின் இரண்டாவது வரிசை அளவீடு ஆகும் - இது விலை-மகசூல் உறவில் உள்ள வளைவைக் கைப்பற்றுகிறது, இது காலவரையறை மட்டும் இழக்கிறது. பத்திர விலைகள் மற்றும் விளைச்சல்கள் நேரியல் ஒன்றிற்குப் பதிலாக குவிந்த (வளைந்த) உறவைக் கொண்டிருப்பதால், கால அளவு விளைச்சல் குறையும் போது விலை ஆதாயங்களைக் குறைத்து மதிப்பிடுகிறது மற்றும் விளைச்சல் உயரும் போது விலை வீழ்ச்சியை மிகையாக மதிப்பிடுகிறது. குவிவு சரிசெய்தலைச் சேர்ப்பது மிகவும் துல்லியமான விலை மாற்ற மதிப்பீட்டை உருவாக்குகிறது, குறிப்பாக பெரிய மகசூல் இயக்கங்களுக்கு. நேர்மறை குவிவு (நிலையான பத்திரங்களின் சிறப்பியல்பு) என்பது நேரியல் கால தோராயத்துடன் தொடர்புடைய இரு திசைகளிலும் உள்ள வட்டி விகித இயக்கங்களின் பத்திரத்தின் நன்மைகளைக் குறிக்கிறது. அடமான-ஆதரவு பத்திரங்கள் விகிதங்கள் குறையும் போது முன்பணத்தை தூண்டும் போது எதிர்மறை குவிப்பை வெளிப்படுத்தலாம். இந்த கருத்துக்கள் பத்திர போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு, பொறுப்பு-உந்துதல் முதலீட்டு (LDI) உத்திகள் மற்றும் வங்கிகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகளில் நிலையான வருமான இடர் மேலாண்மை ஆகியவற்றிற்கு அடித்தளமாக உள்ளன.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
சூத்திரம்
▾
மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் = மெக்காலே கால அளவு / (1 + y/m)
ΔP/P ≈ −D_mod × Δy + 0.5 × C × (Δy)². இந்த சூத்திரம் உள்ளீட்டு மாறிகளை அவற்றின் கணித உறவின் மூலம் தொடர்புபடுத்துவதன் மூலம் கால குவிவுத்தன்மையைக் கணக்கிடுகிறது. ஒவ்வொரு கூறுகளும் சுயாதீனமாக சரிபார்க்கக்கூடிய அளவிடக்கூடிய அளவைக் குறிக்கின்றன.மாறி விளக்கம்
▾
| குறியீடு | பெயர் | அலகு | விவரிப்பு |
|---|---|---|---|
| D_Mac | மெக்காலே காலம் | years | மொத்தப் பத்திர விலையால் வகுக்கப்படும் ஒவ்வொரு பணப்புழக்கத்தின் தற்போதைய மதிப்பிற்குச் சமமான எடைகளுடன், அனைத்து பணப்புழக்கங்களையும் பெறுவதற்கான எடையிடப்பட்ட சராசரி நேரம். |
| D_mod | மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் | years (% per 1% yield change) | விளைச்சலில் 1% மாற்றத்திற்கான தோராயமான சதவீத விலை மாற்றம்: D_mod = D_Mac / (1 + y/m). |
| C | குவிவு | years squared | விலை உணர்திறன் இரண்டாவது வரிசை அளவீடு; காலத்தால் பிடிக்கப்படாத விலை-விளைச்சல் உறவின் வளைவைக் கைப்பற்றுகிறது. |
| y | முதிர்ச்சிக்கு மகசூல் | % | பத்திரத்தின் தற்போதைய முதிர்வு விளைச்சல், பணப்புழக்கங்களைத் தள்ளுபடி செய்வதற்கும் கால அளவைக் கணக்கிடுவதற்கும் பயன்படுத்தப்படுகிறது. |
| m | கூப்பன் அதிர்வெண் | payments per year | வருடத்திற்கு கூப்பன் கொடுப்பனவுகளின் எண்ணிக்கை (எ.கா., அரையாண்டுக்கு 2, ஆண்டுக்கு 1). |
| ΔP/P | விலை மாற்றம் (%) | % | பத்திர விலையில் மதிப்பிடப்பட்ட சதவீத மாற்றம்: ΔP/P ≈ -D_mod × Δy + 0.5 × C × (Δy)² |
எப்படி Bond Duration & Convexity
▾
- 1பத்திரத்தின் அனைத்து எதிர்கால பணப்புழக்கங்களையும் அவற்றின் நேரத்துடன் பட்டியலிடுங்கள்: ஒவ்வொரு காலகட்டத்திலும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் (கூப்பன் = முக மதிப்பு × கூப்பன் வீதம் / மீ) மற்றும் முதிர்ச்சியின் போது முக மதிப்பு திருப்பிச் செலுத்துதல்.
- 2முதிர்வுக்கான விளைச்சலைப் பயன்படுத்தி ஒவ்வொரு பணப்புழக்கத்தையும் அதன் தற்போதைய மதிப்பில் தள்ளுபடி செய்யவும்: PV_t = CF_t / (1 + y/m)^t, இங்கு t என்பது கால எண்.
- 3பத்திரத்தின் விலையைப் பெற, தற்போதுள்ள அனைத்து மதிப்புகளையும் கூட்டுங்கள்: P = Σ PV_t.
- 4மெக்காலே கால அளவைக் கணக்கிடுங்கள்: D_Mac = Σ [t × PV_t] / P — எடையுள்ள சராசரி நேரம் (காலங்களில்), பின்னர் வருடங்களாக மாற்ற m ஆல் வகுக்கவும்.
- 5மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவைக் கணக்கிடுங்கள்: D_mod = D_Mac / (1 + y/m). இது பத்திரத்தின் முதல்-வரிசை விலை உணர்திறன் - −1 ஆல் பெருக்குதல் மற்றும் சதவீத விலை மாற்றத்தை மதிப்பிடுவதற்கான விளைச்சல் மாற்றம்.
- 6குவிவுத்தன்மையைக் கணக்கிடுங்கள்: C = [Σ t(t+1) × PV_t / (1+y/m)²] / (P × m²). இந்த இரண்டாவது-வரிசை காலமானது விலை-விளைச்சல் வளைவின் வளைவுக்கான கால மதிப்பீட்டை சரிசெய்கிறது.
- 7கொடுக்கப்பட்ட மகசூல் மாற்றத்திற்கு Δy: மதிப்பீடு ΔP/P ≈ -D_mod × Δy + 0.5 × C × (Δy)². சிறிய Δy (<25 bps) க்கு, கால அளவு மட்டுமே பொதுவாக போதுமானது; பெரிய மாற்றங்களுக்கு, குவிவு பொருளாகிறது.
தீர்க்கப்பட்ட எடுத்துக்காட்டுகள்
▾
அட்-பார் பாண்ட்: விலை = $1,000. 100bp மகசூல் உயர்வு → தோராயமாக. -7.93% விலை மாற்றம்.
ஒரு பத்திரத்தின் கூப்பன் விகிதம் முதிர்ச்சிக்கு சமமாக இருக்கும் போது, அது சமமாக ($1,000) வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. 8.11 ஆண்டுகளின் மெக்காலே கால அளவு, 10 வருட அரையாண்டு கூப்பன்கள் மற்றும் இறுதி அசல் தொகையில் பணப்புழக்கங்களைப் பெறுவதற்கான சராசரி நேரத்தை பிரதிபலிக்கிறது. மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு 7.93 என்பது ஒவ்வொரு 1% விளைச்சலுக்கும் விலையில் தோராயமாக 7.93% இழக்கிறது. 100 அடிப்படை புள்ளி மகசூல் அதிகரிப்புக்கு: ΔP/P ≈ -7.93% × 1% + 0.5 × 79.5 × (0.01)² ≈ −7.93% + 0.40% = -7.53%, குவிவு எவ்வாறு பகுதியளவு குறைகிறது.
ஜீரோ-கூப்பன்: கால அளவு முதிர்ச்சிக்கு சமம். கொடுக்கப்பட்ட முதிர்வுக்கான அதிகபட்ச காலம் — அதிகபட்ச விகித உணர்திறன்.
பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரம் இடைக்கால கூப்பன்களை செலுத்தாது - அனைத்து பணப்புழக்கமும் முதிர்ச்சி அடையும். எனவே, அதன் மெக்காலே கால அளவு அதன் முதிர்ச்சிக்கு (20 ஆண்டுகள்) சரியாக சமம். மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு 19.05 உடன், 1% மகசூல் அதிகரிப்பு தோராயமாக 19.05% விலை சரிவை ஏற்படுத்துகிறது - இந்த பத்திரம் வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் அளிக்கிறது. 399.7 இன் மிக உயர்ந்த குவிவு, பெரிய மகசூல் நகர்வுகளுக்கு எதிராக கணிசமான பாதுகாப்பை வழங்குகிறது, ஆனால் பத்திரமானது அதன் முதிர்ச்சிக்கு மிகவும் வட்டி-விகித உணர்திறன் கருவியாக உள்ளது. பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் நீண்ட கால கடன்களை துல்லியமாக பொருத்த பொறுப்பு-உந்துதல் முதலீட்டு உத்திகளில் விரிவாகப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.
விளைச்சலுடன் தொடர்புடைய உயர் கூப்பன் - சமமான வர்த்தகம் (பிரீமியம் பத்திரம்). குறைந்த விகித உணர்திறன்.
6% கூப்பன் மற்றும் 5% YTM உடன், இந்தப் பத்திரம் சமமாக வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது (பிரீமியம் பத்திரம், விலை ≈ $1,027.23). உயர் கூப்பன் பணப்புழக்க ரசீதை துரிதப்படுத்துகிறது, 3 வருட முதிர்வு இருந்த போதிலும் மெக்காலே கால அளவை 2.74 ஆண்டுகளாக குறைக்கிறது. மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு 2.67 என்பது 1% ஈட்டுதலுக்கு 2.67% விலை மாற்றம் மட்டுமே - இந்த பத்திரமானது 10 ஆண்டு கருவூலம் அல்லது பூஜ்ஜிய கூப்பன் பத்திரத்தை விட மிகவும் குறைவான வட்டி விகிதத்தை உணர்திறன் கொண்டது. குறுகிய கால கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள் வட்டி விகித அபாயத்தைக் குறைக்கப் பயன்படுகின்றன, அதே நேரத்தில் அரசாங்கப் பத்திர விளைச்சலுக்கு மேல் கடன் பரவலைப் பெறுகின்றன.
போர்ட்ஃபோலியோ கால அளவு என்பது கூறு காலங்களின் மதிப்பு-எடை சராசரி.
போர்ட்ஃபோலியோ கால அளவு = 0.40 × 4.3 + 0.60 × 11.2 = 1.72 + 6.72 = 8.44. குறுகிய மற்றும் நீண்ட பத்திரங்களை இணைக்கும் இந்த பத்திர ஏணியானது 8.44 ஆண்டுகள் இடைநிலை காலத்தை அடைகிறது - 10 ஆண்டு கருவூலத்தைப் போன்றது - ஒரு 10 ஆண்டு பத்திரத்தை வைத்திருக்காமல். லேடரிங் பணப்புழக்க நன்மைகளை வழங்குகிறது (பத்திரங்கள் அவ்வப்போது முதிர்ச்சியடைகின்றன) மற்றும் துல்லியமான கால இலக்கை அனுமதிக்கிறது. 8.0 கால அளவை இலக்காகக் கொண்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர், எளிய நேரியல் இயற்கணிதத்தைப் பயன்படுத்தி சரியான இலக்கை அடைய பாண்ட் ஏ மற்றும் பாண்ட் பி இடையே எடைகளை சரிசெய்ய முடியும்.
நடைமுறை பயன்பாடுகள்
▾
பாண்ட் போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு: ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களுக்கான பொறுப்புக் காலத்திற்கு பொருந்தக்கூடிய சொத்து காலம். இந்த பயன்பாடு பொதுவாக அந்தந்த துறைகளில் முடிவெடுத்தல், பட்ஜெட் மற்றும் மூலோபாய திட்டமிடல் ஆகியவற்றை ஆதரிக்க துல்லியமான அளவு பகுப்பாய்வு தேவைப்படும் நிபுணர்களால் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
வட்டி விகிதம் ஹெட்ஜிங்: DV01 ஐப் பயன்படுத்தி கருவூல எதிர்காலங்கள் அல்லது வட்டி விகித ஸ்வாப் ஹெட்ஜ் விகிதங்களைக் கணக்கிடுதல். தொழில் வல்லுநர்கள் இந்த கணக்கீட்டை நம்பியிருப்பதன் மூலம் செயல்திறனை தரப்படுத்தவும், மாற்றுகளை ஒப்பிடவும் மற்றும் நிறுவப்பட்ட தரநிலைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தேவைகளுக்கு இணங்குவதை உறுதி செய்யவும்
நிலையான வருமான இடர் மேலாண்மை: கம்ப்யூட்டிங் போர்ட்ஃபோலியோ கால அளவு மற்றும் வர்த்தக மேசைகளுக்கான DV01 வரம்புகள். கல்வியியல் ஆராய்ச்சியாளர்கள் மற்றும் மாணவர்கள் கோட்பாட்டு மாதிரிகளை சரிபார்க்கவும், பாடநெறி பணிகளை முடிக்கவும், அடிப்படை கணிதக் கொள்கைகளைப் பற்றிய ஆழமான புரிதலை வளர்க்கவும் இந்தக் கணக்கீட்டைப் பயன்படுத்துகின்றனர்.
வரையறுக்கப்பட்ட நன்மை ஓய்வூதியத் திட்ட சொத்துக்களுக்கான பொறுப்பு-உந்துதல் முதலீட்டு (LDI) மூலோபாய கட்டுமானம். நிதி ஆய்வாளர்கள் மற்றும் திட்டமிடுபவர்கள் துல்லியமான முன்னறிவிப்புகளை உருவாக்குவதற்கும், ஆபத்துக் காட்சிகளை மதிப்பிடுவதற்கும், பங்குதாரர்களுக்கு தரவு சார்ந்த பரிந்துரைகளை வழங்குவதற்கும் இந்தக் கணக்கீட்டை தங்கள் பணிப்பாய்வுகளில் இணைத்துக்கொள்கிறார்கள்.
ஒழுங்குமுறை மூலதனம்: பேசல் III தூண் 1 மற்றும் IRRBB தரநிலைகளின் கீழ் கால அளவு அடிப்படையிலான வட்டி விகிதம் ஆபத்து மூலதனக் கணக்கீடுகள். இந்த பயன்பாடு பொதுவாக அந்தந்த துறைகளில் முடிவெடுத்தல், பட்ஜெட் மற்றும் மூலோபாய திட்டமிடல் ஆகியவற்றை ஆதரிக்க துல்லியமான அளவு பகுப்பாய்வு தேவைப்படும் நிபுணர்களால் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
சிறப்பு நிகழ்வுகள்
▾
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. பத்திர கால மற்றும் குவிவு கால்குலேட்டர் கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்த்து, பிரிவு-பூஜ்ஜிய அபாயங்களை சரிபார்த்து, இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. பத்திர கால மற்றும் குவிவு கால்குலேட்டர் கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்த்து, பிரிவு-பூஜ்ஜிய அபாயங்களை சரிபார்த்து, இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. பத்திர கால மற்றும் குவிவு கால்குலேட்டர் கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்த்து, பிரிவு-பூஜ்ஜிய அபாயங்களை சரிபார்த்து, இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
பத்திர வகையின்படி வழக்கமான கால அளவு மற்றும் குவிவு (தோராயமாக, 2024 விகித சூழல்)
▾
| பத்திர வகை | முதிர்ச்சி | மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் | குவிவு | விலை உணர்திறன் +100bps |
|---|---|---|---|---|
| 3-மாத டி-பில் | 3 மாதங்கள் | 0.25 | 0.06 | −0.25% |
| 2 ஆண்டு கருவூல குறிப்பு | 2 ஆண்டுகள் | 1.85 | 3.9 | −1.85% |
| 5 ஆண்டு கருவூல குறிப்பு | 5 ஆண்டுகள் | 4.40 | 21.0 | −4.40% |
| 10 வருட கருவூலப் பத்திரம் | 10 ஆண்டுகள் | 7.95 | 79.5 | −7.55% |
| 30 வருட கருவூலப் பத்திரம் | 30 ஆண்டுகள் | 16.50 | 367.0 | −14.66% |
| 10 ஆண்டு ஜீரோ-கூப்பன் பத்திரம் | 10 ஆண்டுகள் | 9.52 | 98.0 | −9.05% |
| IG கார்ப்பரேட் பாண்ட் (10 ஆண்டுகள்) | 10 ஆண்டுகள் | 7.40 | 72.0 | −7.04% |
| உயர் விளைச்சல் பத்திரம் (5 ஆண்டுகள்) | 5 ஆண்டுகள் | 3.80 | 16.5 | −3.61% |
| எம்பிஎஸ் பாஸ்-த்ரூ | ~30 ஆண்டுகள் பெயரளவு | 3.0 - 5.0 | எதிர்மறை | −3% முதல் −5% வரை |
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
▾
மெக்காலே மற்றும் மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலத்திற்கு இடையே உள்ள நடைமுறை வேறுபாடு என்ன?
மெக்காலே கால அளவு ஆண்டுகளில் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது மற்றும் பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களைப் பெறுவதற்கான சராசரி நேரத்தைக் குறிக்கிறது - இது நேரத்தின் அளவீடு, நேரடியாக விலை உணர்திறன் அளவீடு அல்ல. மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் என்பது பத்திர விலையின் முதல் வழித்தோன்றலாகும். நடைமுறை பயன்பாடுகளுக்கு - விகிதங்கள் நகரும்போது ஒரு பத்திரத்தின் மதிப்பு எவ்வளவு மாறும் என்பதை மதிப்பிடுவது - மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு பொருத்தமான அளவாகும். மெக்காலே கால அளவு கருத்தியல் ரீதியாகவும் (பணப்புழக்கங்களின் நேரத்தைப் புரிந்துகொள்வதற்கும்) மற்றும் நோய்த்தடுப்பு இலாகாக்களை உருவாக்குவதற்கும் (ஆண்டுகளில் பொறுப்புக் காலத்திற்கு பொருந்தக்கூடிய சொத்துக் காலம்) மிகவும் பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
குவிவு ஏன் முக்கியமானது மற்றும் அது எப்போது முக்கியமானது?
குவிவு என்பது விலை-விளைச்சல் உறவில் உள்ள வளைவைக் கைப்பற்றுகிறது. கால அளவு மட்டுமே விலை மாற்றங்களின் நேரியல் தோராயத்தை வழங்குகிறது, ஆனால் உண்மையான விலை-மகசூல் வளைவு குவிந்துள்ளது - அது மேல்நோக்கி வளைகிறது. சிறிய மகசூல் மாற்றங்களுக்கு (25 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கும் குறைவாக), காலம் பொதுவாக போதுமானது. பெரிய மகசூல் இயக்கங்களுக்கு (50-200+ அடிப்படை புள்ளிகள்), குவிவு பெருகிய முறையில் பொருளாகிறது. 2022 இன் வியத்தகு விகித நகர்வுகளின் போது (பெடரல் ரிசர்வ் ஒரு வருடத்தில் விகிதங்களை 425 அடிப்படை புள்ளிகளால் உயர்த்தியது), முறையாக கணக்கிடப்பட்ட குவிவுத்தன்மை கொண்ட முதலீட்டாளர்கள் கால அளவை மட்டும் நம்பியிருப்பதை விட போர்ட்ஃபோலியோ இழப்புகளை மதிப்பிடுவதில் மிகவும் துல்லியமாக இருந்தனர். அதிக குவிவு பொதுவாக விரும்பத்தக்கது, ஏனெனில் விகிதங்கள் உயரும்போது பத்திரம் குறைவாக இழக்கிறது மற்றும் விகிதங்கள் குறையும் போது அதிக லாபம் பெறுகிறது.
எதிர்மறை குவிவு என்றால் என்ன மற்றும் எந்த பிணைப்புகள் அதை வெளிப்படுத்துகின்றன?
பெரும்பாலான நிலையான பத்திரங்கள் நேர்மறையான குவிவுத்தன்மையைக் கொண்டுள்ளன - விளைச்சல் குறையும் போது விலை ஆதாயங்கள் துரிதப்படுத்தப்படுகின்றன மற்றும் விளைச்சல் உயரும் போது விலை இழப்புகள் மெதுவாக இருக்கும். எதிர்மறை குவிவு என்பது தலைகீழ்: விளைச்சல் குறையும் போது விலை மெதுவாக அதிகரிக்கிறது மற்றும் விளைச்சல் அதிகரிக்கும் போது விலை இழப்புகள் துரிதப்படுத்தப்படுகின்றன. இது அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் (விகிதங்கள் குறையும் போது வழங்குபவர் பத்திரத்தை அழைக்கிறார், விலை மதிப்பீட்டைக் கட்டுப்படுத்துகிறார்) மற்றும் அடமான-ஆதரவு பத்திரங்கள் (வீடுகள் குறையும் போது வீட்டு உரிமையாளர்கள் அடமானங்களை முன்கூட்டியே செலுத்துகிறார்கள், நீங்கள் நீண்ட காலமாக விரும்பும் போது பாதுகாப்பின் காலத்தை குறைக்கிறார்கள்). தலைகீழ் மிதவைகள் எதிர்மறை குவிவுத்தன்மையையும் வெளிப்படுத்தலாம். எதிர்மறை குவிவுத்தன்மை கொண்ட பத்திரங்கள் பொதுவாக இந்த சாதகமற்ற பண்புக்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஈடுசெய்ய அதிக மகசூலை வழங்குகின்றன.
பத்திர போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பில் கால அளவு எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகிறது?
நோய்த்தடுப்பு என்பது ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவின் கால அளவை அதன் இலக்கு பொறுப்புகளின் காலத்திற்கு பொருத்துவதற்கான உத்தியாகும், இதனால் வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் இரண்டையும் சமமாக பாதிக்கின்றன - நிதி உபரி மாறாமல் இருக்கும். 12 ஆண்டுகள் செயல்திறனுள்ள கால அளவைக் கொண்ட ஒரு ஓய்வூதிய நிதியானது, 12 ஆண்டுகள் மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு கொண்ட பத்திரப் போர்ட்ஃபோலியோவை இலக்காகக் கொள்ளும். விகிதங்கள் உயரும் போது, சொத்து மதிப்புகள் மற்றும் பொறுப்பு தற்போதைய மதிப்புகள் விகிதாசாரமாக குறையும், நிதி விகிதம் தோராயமாக மாறாமல் இருக்கும். முழு நோய்த்தடுப்புக்கு பொருந்தக்கூடிய குவிவு தேவைப்படுகிறது: சொத்து குவிவு பொறுப்பு குவிந்ததை விட அதிகமாக இருந்தால், போர்ட்ஃபோலியோ நேர்மறையாக நிலைநிறுத்தப்படுகிறது (எந்த மகசூல் மாற்றத்திலிருந்தும் கிடைக்கும்). ஓய்வூதிய நிதிகள் மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்களால் பயன்படுத்தப்படும் பொறுப்பு-உந்துதல் முதலீட்டு (LDI) உத்திகள் இந்த கட்டமைப்பில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளன.
டாலர் கால அளவு (DV01) என்றால் என்ன, அது எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகிறது?
DV01 (ஒரு அடிப்படை புள்ளியின் டாலர் மதிப்பு) அல்லது PVBP (ஒரு அடிப்படை புள்ளியின் விலை மதிப்பு) என பொதுவாக வெளிப்படுத்தப்படும் டாலர் கால அளவு, விளைச்சலில் 1 அடிப்படை புள்ளி (0.01%) மாற்றத்திற்கு டாலர் அடிப்படையில் ஒரு பத்திரத்தின் விலையில் ஏற்படும் மாற்றத்தை அளவிடுகிறது. DV01 = மாற்றியமைக்கப்பட்ட காலம் × பத்திர விலை × 0.0001. எடுத்துக்காட்டாக, மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு 8 மற்றும் $1,000,000 விலை கொண்ட பத்திரம் DV01 = 8 × $1,000,000 × 0.0001 = $800. DV01 ஆனது நிலையான வருமான வர்த்தகர்கள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்களால் அளவு நிலைகள், ஹெட்ஜ் விகிதங்களைக் கணக்கிடுதல் மற்றும் சதவீதங்களை விட டாலர் அடிப்படையில் அபாயத்தைத் தொடர்புகொள்வதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது - இது பெரிய போர்ட்ஃபோலியோக்கள் மற்றும் வர்த்தக மேசைகளுக்கு மிகவும் உள்ளுணர்வு.
கூப்பன் விகிதம் கால அளவை எவ்வாறு பாதிக்கிறது?
அதிக கூப்பன் விகிதங்கள் குறுகிய காலங்களை உருவாக்குகின்றன, மேலும் குறைந்த (அல்லது பூஜ்ஜியம்) கூப்பன் விகிதங்கள் அதே முதிர்வு கொண்ட பத்திரங்களுக்கு நீண்ட காலத்தை உருவாக்குகின்றன. ஏனென்றால், அதிக கூப்பன்கள் என்றால் முதலீட்டாளர் மொத்த பணப்புழக்கத்தின் அதிக விகிதத்தை முன்னதாகவே (இடைக்கால கூப்பன் கொடுப்பனவுகளாக) பெறுகிறார், எடையுள்ள சராசரி நேரத்தை பணப்புழக்க ரசீதுக்கு (மெக்காலே கால அளவு) குறைக்கிறது. ஒரு உயர் கூப்பன் பத்திரமானது அதே முதிர்ச்சியின் குறைந்த கூப்பன் பத்திரத்தை விட குறைவான வட்டி-விகித உணர்திறன் கொண்டது. கொடுக்கப்பட்ட முதிர்வு நீளம் மற்றும் மகசூல் நிலை ஆகியவற்றிற்கு பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரங்கள் அதிகபட்ச சாத்தியமான கால அளவு (முதிர்வுக்கு சமம்) ஏன் என்பதை இந்த உறவு விளக்குகிறது.
மகசூல் நிலை காலத்தையும் குவிவையும் எவ்வாறு பாதிக்கிறது?
காலம் மற்றும் குவிவு இரண்டும் நடைமுறையில் உள்ள மகசூல் நிலைக்கு உணர்திறன் கொண்டவை. மகசூல் குறைவாக இருக்கும் போது, கால அளவு பொதுவாக அதிகமாக இருக்கும் (ஏனெனில் தள்ளுபடி விகிதங்கள் குறைவாக இருப்பதால், தொலைதூர பணப்புழக்கங்கள் மிகவும் மதிப்புமிக்கதாக இருக்கும்), மேலும் குவியும் அதிகமாக இருக்கும். மகசூல் அதிகமாக இருக்கும்போது, காலம் குறைவாகவும், குவிவு குறைவாகவும் இருக்கும். விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருந்து கணிசமாக உயர்ந்துள்ள தற்போதைய சூழலில் இது மிகவும் பொருத்தமானது - 2020-2021 இல் அதிக கால அபாயத்தைக் கொண்டதாகத் தோன்றிய போர்ட்ஃபோலியோக்கள் இப்போது அதிக மகசூல் நிலைகளில் குறைந்த பயனுள்ள காலத்தைக் கொண்டுள்ளன. இந்த மகசூல்-சார்பு என்பது மகசூல் கணிசமாக நகரும் போதெல்லாம் காலத்தை மீண்டும் கணக்கிட வேண்டும், மேலும் நிலையான கால மதிப்பீடுகள் நிலையற்ற விகித சூழல்களில் விரைவாக பழையதாகிவிடும்.
தவிர்க்க வேண்டிய பொதுவான தவறுகள்
▾
- !குழப்பமான மெக்காலே கால அளவு (ஆண்டுகளில், நேர அடிப்படையிலானது) மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவு (ஆண்டுகளில், ஆனால் உண்மையில் விலை உணர்திறன் அளவீடு) — அவை வெவ்வேறு விளக்கங்கள் மற்றும் பயன்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளன.
- !பெரிய மகசூல் இயக்கங்களுக்கு குவிவுத்தன்மையை புறக்கணித்தல் - 50 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு மேல் மகசூல் மாற்றங்களுக்கு, குவிவு காலமானது பொருளாக மாறும் மற்றும் விலை மாற்ற மதிப்பீடுகளில் சேர்க்கப்பட வேண்டும்.
- !கால அளவு நிலையானது என்று கருதினால் - விளைச்சல் நகர்தல், நேரம் கடந்து, பணப்புழக்கம் பெறப்படும் போது கால அளவு மாறுகிறது; துல்லியமான போர்ட்ஃபோலியோ இடர் கண்காணிப்புக்கு இது தொடர்ந்து மீண்டும் கணக்கிடப்பட வேண்டும்.
- !உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்களைக் கொண்ட பத்திரங்களுக்கு மாற்றியமைக்கப்பட்ட கால அளவைப் பயன்படுத்துதல் (அழைக்கக்கூடிய, வைக்கக்கூடிய, அடமான-ஆதரவு) — இந்த பத்திரங்களுக்கு விருப்பம்-சரிசெய்யப்பட்ட கால அளவு (OAD) அல்லது பயனுள்ள கால அளவு பயன்படுத்தப்பட வேண்டும்.
- !வெவ்வேறு குவிவு சுயவிவரங்களுடன் பாண்ட் போர்ட்ஃபோலியோக்களை ஒப்பிட்டுப் பார்க்க, கால அளவை மட்டும் பயன்படுத்துதல் - சமமான கால அளவு கொண்ட இரண்டு போர்ட்ஃபோலியோக்கள் ஆனால் மிகவும் வேறுபட்ட குவிவுத்தன்மையுடன் நேரியல் அல்லாத விகித சூழலில் அர்த்தமுள்ள வெவ்வேறு இடர் சுயவிவரங்கள் உள்ளன.
நிபுணர் குறிப்பு
நடைமுறை நிலையான வருமான இடர் மேலாண்மைக்கு, டாலர் கால அளவு (DV01)ஐப் பயன்படுத்தி, சதவீத விதிமுறைகளுக்குப் பதிலாக பண அடிப்படையில் ஆபத்தைத் தெரிவிக்கவும். $5,000 DV01 கொண்ட ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ, விளைச்சலில் ஒவ்வொரு அடிப்படைப் புள்ளி நகர்வுக்கும் $5,000 மதிப்பில் மாறுகிறது - வர்த்தகர்கள், இடர் மேலாளர்கள் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர்களால் உடனடியாக விளக்கப்படும்.
உங்களுக்கு தெரியுமா?
ஃபிரடெரிக் மெக்காலேயின் 1938 ஆம் ஆண்டு மெக்காலே காலத்தை அறிமுகப்படுத்திய கட்டுரையானது, ஒரு நூற்றாண்டுக்கும் மேலாக அமெரிக்க வட்டி விகிதங்கள் குறித்த தேசிய பொருளாதார ஆராய்ச்சி பணியகத்தால் நியமிக்கப்பட்ட ஒரு முக்கிய ஆய்வின் ஒரு பகுதியாகும். 1960 கள் மற்றும் 1970 களில் நோய்த்தடுப்புக் கோட்பாடு அதன் மீதான ஆர்வத்தை புதுப்பிக்கும் வரை கிட்டத்தட்ட மூன்று தசாப்தங்களாக கால கருத்து பெரும்பாலும் புறக்கணிக்கப்பட்டது.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
குறிப்புகள்
- ›மெக்காலே, எஃப்.ஆர். (1938) வட்டி விகிதங்களின் இயக்கங்களால் பரிந்துரைக்கப்படும் சில தத்துவார்த்த சிக்கல்கள். NBER.
- ›இன்வெஸ்டோபீடியா: கால வரையறை மற்றும் வகைகள்
- ›CFA நிறுவனம்: நிலையான வருமான ஆபத்து மற்றும் வருவாய்
- ›Fabozzi, F.J. (2012). பத்திர சந்தைகள், பகுப்பாய்வு மற்றும் உத்திகள் (8வது பதிப்பு.). ப்ரெண்டிஸ் ஹால்.
வாராந்திர கணித உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறுங்கள்
ஒவ்வொரு வாரமும் கால்குலேட்டர் உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறும் 12,000+ சந்தாதாரர்களுடன் சேரவும்.