என்றால் என்ன Gordon Growth Model (DDM)?
▾
கோர்டன் க்ரோத் மாடல் (GGM), முறையாக கார்டன்-ஷாபிரோ டிவிடெண்ட் தள்ளுபடி மாதிரி என அழைக்கப்படுகிறது, இது ஒரு நிறுவனத்தின் உள்ளார்ந்த மதிப்பு அதன் அனைத்து எதிர்கால ஈவுத்தொகை கொடுப்பனவுகளின் தற்போதைய மதிப்புக்கு சமமாக இருக்கும் என்ற அடிப்படையின் அடிப்படையில் ஒரு பங்கை மதிப்பிடுவதற்கான ஒரு முறையாகும், இது நிலையான நிரந்தர விகிதத்தில் வளரும் என்று கருதப்படுகிறது. 1956 ஆம் ஆண்டில் அடித்தளப் பணியை வெளியிட்ட பொருளாதார வல்லுநர்களான மைரன் கார்டன் மற்றும் எலி ஷாபிரோ ஆகியோரின் பெயரால் பெயரிடப்பட்டது, இந்த மாதிரியானது நிதிக் கல்வி மற்றும் தொழில்முறை நடைமுறையில் மிகவும் பரவலாகக் கற்பிக்கப்படும் மற்றும் பயன்படுத்தப்படும் பங்கு மதிப்பீட்டு நுட்பங்களில் ஒன்றாகும். மாடல் மூன்று முக்கிய உள்ளீடுகளில் தங்கியுள்ளது: அடுத்த பன்னிரண்டு மாதங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் ஈவுத்தொகை (D₁), முதலீட்டாளரின் தேவையான வருவாய் விகிதம் (r) மற்றும் நிலையான நீண்ட கால ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி விகிதம் (g). தேவையான வருமானம் பொதுவாக CAPMஐப் பயன்படுத்தி மதிப்பிடப்படுகிறது, அதே சமயம் வளர்ச்சி விகிதம் பொதுவாக நிறுவனத்தின் நீண்டகால நிலையான வளர்ச்சி விகிதத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது - பெரும்பாலும் ஈக்விட்டி × தக்கவைப்பு விகிதத்தின் மீதான வருமானம் அல்லது முதிர்ந்த பொருளாதாரங்களுக்கான பெயரளவு GDP வளர்ச்சிக்கு எதிராக மதிப்பிடப்படுகிறது. மாடலின் நேர்த்தியான ஒற்றை-சூத்திர வெளியீடு முதிர்ந்த, ஈவுத்தொகை செலுத்தும் நிறுவனங்களின் விரைவான மதிப்பீடுகளுக்கு பிரபலமாகிறது. GGM ஆனது நிலையான, யூகிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கங்கள் மற்றும் நிறுவப்பட்ட டிவிடெண்ட் டிராக் பதிவுகளைக் கொண்ட வணிகங்களுக்கு மிகவும் நம்பகத்தன்மையுடன் பயன்படுத்தப்படுகிறது - பெரிய பயன்பாடுகள், ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட உள்கட்டமைப்பு நிறுவனங்கள், புளூ-சிப் நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் மற்றும் REITகள். ஈவுத்தொகையை செலுத்தாத வளர்ச்சி நிறுவனங்கள், நிலையற்ற பேஅவுட்கள் கொண்ட சுழற்சியான வணிகங்கள் மற்றும் எந்த நிறுவனத்திற்கும் இது தோல்வியடைகிறது, மேலும் வளர்ச்சி விகிதம் (g) தேவையான வருமானத்தை (r) நெருங்குகிறது அல்லது மீறுகிறது, இது வகுப்பினை பூஜ்ஜியத்தை நோக்கிச் சரியச் செய்து கணித ரீதியாக அபத்தமான மதிப்பீடுகளை உருவாக்குகிறது. அடிப்படை மதிப்பீட்டிற்கு அப்பால், GGM ஆனது சந்தையின் மறைமுகமான தேவையான வருமானம் அல்லது தற்போதைய விலையிலிருந்து மறைமுகமான வளர்ச்சி விகிதத்தை பிரித்தெடுக்க இயற்கணித ரீதியாக மறுசீரமைக்கப்படலாம் - சந்தை விலைக்கு எதிராக மேலாண்மை எதிர்பார்ப்புகளை தரப்படுத்துவதற்கும் மற்றும் ஈவுத்தொகை செலுத்தும் துறைகளில் சாத்தியமான அதிக அல்லது குறைவான மதிப்பீட்டைக் கண்டறிவதற்கும் ஒரு பயனுள்ள கருவியாகும்.
Calkulon makes complex calculations simple — built for students and everyday problem-solvers.
சூத்திரம்
▾
P = D₁ / (r - g)
D₁ = D₀ × (1 + g)
மறைமுகமான வருமானத்திற்காக மறுசீரமைக்கப்பட்டது: r = (D₁/P) + g
மறைமுகமான வளர்ச்சிக்காக மறுசீரமைக்கப்பட்டது: g = r - (D₁/P)மாறி விளக்கம்
▾
| குறியீடு | பெயர் | அலகு | விவரிப்பு |
|---|---|---|---|
| P | உள்ளார்ந்த மதிப்பு (விலை) | currency per share | மாதிரியின் நிலையான வளர்ச்சி அனுமானத்தின் கீழ் பங்குகளின் நியாயமான மதிப்பு |
| D₁ | அடுத்த ஆண்டு ஈவுத்தொகை | currency per share | அடுத்த 12 மாதங்களில் எதிர்பார்க்கப்படும் ஈவுத்தொகை; சமம் D₀ × (1 + g) |
| D₀ | தற்போதைய ஈவுத்தொகை | currency per share | மின்னோட்ட ஓட்டம் ஆம்பியர்களில் அளவிடப்படுகிறது, இது கடத்தி மூலம் மின்னூட்ட இயக்கத்தின் வீதத்தைக் குறிக்கிறது மற்றும் வெப்ப விளைவுகள் மற்றும் காந்தப்புல வலிமையை தீர்மானிக்கிறது |
| r | தேவையான வருவாய் விகிதம் | % | வருடாந்திர வட்டி விகிதம் அல்லது வருமான விகிதம் தசமமாக அல்லது சதவீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகிறது, இது கடன் வாங்கும் செலவு அல்லது ஒரு வருடத்தில் ஒரு முதலீட்டின் விளைச்சலைக் குறிக்கிறது. |
| g | நிலையான ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி விகிதம் | % | ஈவுத்தொகை வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் நிரந்தர வருடாந்திர விகிதம்; r ஐ விட குறைவாக இருக்க வேண்டும் |
எப்படி Gordon Growth Model (DDM)
▾
- 1நிறுவனத்தின் ஈவுத்தொகை வரலாறு அல்லது முதலீட்டாளர் உறவுகள் பக்கத்தில் இருந்து ஒரு பங்குக்கான மிக சமீபத்திய வருடாந்திர ஈவுத்தொகையை (D₀) அடையாளம் காணவும்.
- 2நீண்ட கால நிலையான ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி விகிதத்தை (g) மதிப்பிடவும். பொதுவான அணுகுமுறைகள்: (அ) 5-10 ஆண்டுகளில் வரலாற்று சராசரி ஈவுத்தொகை வளர்ச்சி; (ஆ) நிலையான வளர்ச்சி = ROE × தக்கவைப்பு விகிதம்; (c) நீண்ட கால பெயரளவு GDP வளர்ச்சிக்கு எதிரான அளவுகோல் (பொதுவாக வளர்ந்த சந்தைகளுக்கு 2-5%).
- 3CAPM ஐப் பயன்படுத்தி தேவையான வருவாய் விகிதத்தை (r) தீர்மானிக்கவும்: r = Rf + β × ERP. r > g ஐ உறுதிப்படுத்தவும், இல்லையெனில் மாதிரியானது எதிர்மறையான அல்லது எல்லையற்ற விலையை உருவாக்குகிறது - பொருளாதார ரீதியாக அர்த்தமற்ற முடிவு.
- 4திட்டம் அடுத்த ஆண்டு ஈவுத்தொகை: D₁ = D₀ × (1 + g).
- 5கோர்டன் சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தவும்: P = D₁ / (r - g).
- 6கணக்கிடப்பட்ட உள்ளார்ந்த மதிப்பை தற்போதைய சந்தை விலையுடன் ஒப்பிடுக. P > சந்தை விலை என்றால், பங்கு குறைவாக மதிப்பிடப்படலாம்; P < சந்தை விலை என்றால், அது மாதிரியின் அனுமானங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மிகைப்படுத்தப்படலாம்.
- 7உணர்திறன் பகுப்பாய்வை நடத்தவும்: மறைமுக மதிப்புகளின் வரம்பைக் காண g ± 1% மற்றும் r ± 1% மாறுபடும் - மாதிரி சிறிய உள்ளீட்டு மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.
தீர்க்கப்பட்ட எடுத்துக்காட்டுகள்
▾
பங்கு $48 இல் வர்த்தகம் செய்தால், அது GGM உள்ளார்ந்த மதிப்புடன் ஒப்பிடும்போது ~15% குறைவாக மதிப்பிடப்படுகிறது.
பயன்பாட்டு பங்குகள் GGM இன் இயல்பான வீடு: ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வருவாய்கள், நிலையான வருவாய்கள், நிலையான ஈவுத்தொகை செலுத்துதல் விகிதங்கள். 3.5% வளர்ச்சி அனுமானமானது வழக்கமான ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட பயன்பாட்டு வருவாய் வளர்ச்சியுடன் தொடர்புடைய வழக்கு முடிவுகள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு முதலீட்டு மீட்பு ஆகியவற்றுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
$52 விலையில், பங்கு GGM ஆல் மிகைப்படுத்தப்பட்டதாகத் தோன்றுகிறது - வளர்ச்சி அனுமானங்கள் மேல்நோக்கி அல்லது தேவையான வருவாய் கீழ்நோக்கி திருத்தப்பட வேண்டும்.
உணவு மற்றும் பான நிறுவனங்கள் போன்ற நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் பெரும்பாலும் பிரீமியம் மதிப்பீட்டைக் கட்டளையிடுகின்றன, ஏனெனில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் தற்காப்பு குணாதிசயங்களுக்கு தேவையான குறைந்த வருமானத்தை ஏற்றுக்கொள்கிறார்கள். சந்தை விலை $52 சரியானதாக எடுத்துக் கொள்ளப்பட்டால், மறைமுகமாகத் தேவைப்படும் வருமானம் r = ($1.89/$52) + 0.05 = 8.6% மட்டுமே, இது எங்கள் CAPM மதிப்பீட்டைக் காட்டிலும் இந்த பங்கின் சந்தை விலையை மிகவும் தற்காப்புடன் பரிந்துரைக்கிறது.
விலையுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக D₀ ஆனது, r gக்கு மேல் சாதாரணமாக இருக்கும் போது REITகள் கவர்ச்சிகரமான மதிப்புடையதாகத் தோன்றும்.
REITகள் சட்டப்பூர்வமாக குறைந்தபட்சம் 90% வரிவிதிப்பு வருமானத்தை விநியோகிக்க வேண்டும், GGM குறிப்பாகப் பொருந்தும். குறைந்த வளர்ச்சி அனுமானங்கள் (2% ≈ பணவீக்கம்) முதிர்ந்த சொத்து போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்கு யதார்த்தமானவை. REITகள் ஏன் முதன்மையாக வருமான முதலீடுகள் என்பதை இந்த மாதிரி எடுத்துக்காட்டுகிறது: டிவிடெண்ட் விளைச்சல் கால (D₁/P) மொத்த வருவாயில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது.
சந்தையானது 6.4% நிரந்தர ஈவுத்தொகை வளர்ச்சியில் விலை நிர்ணயம் செய்கிறது - நீண்ட கால ஜிடிபிக்கு மேல்; இது யதார்த்தமானதா என்று முதலீட்டாளர்கள் கேட்க வேண்டும்.
GGM இன் இந்த தலைகீழ் பொறியியல் குறிப்பாக ஆய்வாளர் பணிக்கு மதிப்புமிக்கது. ஒரு பங்கின் மறைமுகமான வளர்ச்சி விகிதம் நீண்டகால GDP அல்லது நிறுவனத்தின் சொந்த ROE அடிப்படையிலான நிலையான வளர்ச்சியை விட அதிகமாக இருந்தால், சந்தை நம்பத்தகாத நம்பிக்கையைப் பயன்படுத்துகிறது. மறைமுகமான வளர்ச்சியை ஆவணப்படுத்துவது முதலீட்டு வழக்கை தெளிவாக வடிவமைக்க உதவுகிறது.
நடைமுறை பயன்பாடுகள்
▾
அடமானக் கடன் வழங்குபவர்கள் மற்றும் கடன் அலுவலர்கள் திருப்பிச் செலுத்தும் அட்டவணையை வடிவமைக்க கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரியைப் பயன்படுத்துகின்றனர், நிலையான மற்றும் சரிசெய்யக்கூடிய விகித விருப்பங்களை ஒப்பிட்டு, வெவ்வேறு கால அளவுகளில் குடியிருப்பு மற்றும் வணிக ரியல் எஸ்டேட் பரிவர்த்தனைகளுக்கான மொத்த கடன் செலவுகளைக் கணக்கிடுகின்றனர்.
தனிப்பட்ட நிதி ஆலோசகர்கள், வாடிக்கையாளர்களுக்கு கடன் குறைப்பு உத்திகள் குறித்து ஆலோசனை வழங்கும்போது, மாற்று முதலீட்டு வருமானத்திற்கு எதிராக, உபரி பணப்புழக்கத்தின் உகந்த ஒதுக்கீட்டைத் தீர்மானிக்க, துரிதப்படுத்தப்பட்ட கொடுப்பனவுகளின் கணிதப் பலனை ஒப்பிட்டு, கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரியைப் பயன்படுத்துகின்றனர்.
கடன் சங்கங்கள் மற்றும் சமூக வங்கிகள் கடன் வழங்குவதில் துல்லியமான உண்மையை உருவாக்க, TILA மற்றும் RESPA தேவைகளுடன் ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தை உறுதிப்படுத்த, மற்றும் கடன் வாங்குபவர்களுக்கு போட்டியிடும் கடன் தயாரிப்புகளில் தரப்படுத்தப்பட்ட செலவு ஒப்பீடுகளை வழங்க கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரியை நம்பியுள்ளன.
கார்ப்பரேட் கருவூலத் துறைகள் கார்டன் வளர்ச்சி மாதிரியை சுழலும் கடன் வசதிகள், காலக் கடன்கள் மற்றும் வணிகத் தாள் திட்டங்கள், நிறுவனத்தின் மூலதனக் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துதல் மற்றும் கடன் நிதியளிப்புக்கான சராசரி செலவைக் குறைத்தல் ஆகியவற்றை மாதிரியாகப் பயன்படுத்துகின்றன.
சிறப்பு நிகழ்வுகள்
▾
பூஜ்ஜியம் அல்லது எதிர்மறை வட்டி விகிதம்
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரி கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்க்க வேண்டும், பிரிவு-பூஜ்யம் அபாயங்களை சரிபார்க்க வேண்டும் மற்றும் இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
முதிர்வு நேரத்தில் பலூன் கட்டணம்
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரி கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்க்க வேண்டும், பிரிவு-பூஜ்யம் அபாயங்களை சரிபார்க்க வேண்டும் மற்றும் இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
மாறி விகிதம் இடைக்கால சரிசெய்தல்
நடைமுறையில், இந்த விளிம்பு வழக்குக்கு கவனமாக பரிசீலிக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிலையான அனுமானங்கள் இருக்காது. கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரி கணக்கீடுகளில் இந்த சூழ்நிலையை சந்திக்கும் போது, பயிற்சியாளர்கள் எல்லை நிலைமைகளை சரிபார்க்க வேண்டும், பிரிவு-பூஜ்யம் அபாயங்களை சரிபார்க்க வேண்டும் மற்றும் இந்த தீவிர நிலைமைகளின் கீழ் மாதிரியின் அனுமானங்கள் செல்லுபடியாகும் என்பதை கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.
GGM உள்ளார்ந்த மதிப்பு உணர்திறன் — D₁=$2.50, அடிப்படை வழக்கு r=9%, g=4%
▾
| வளர்ச்சி விகிதம் (கிராம்) | ஆர் = 8% | ஆர் = 9% | ஆர் = 10% | ஆர் = 11% |
|---|---|---|---|---|
| 3% | $50.00 | $41.67 | $35.71 | $31.25 |
| 4% | $62.50 | $50.00 | $41.67 | $35.71 |
| 5% | $83.33 | $62.50 | $50.00 | $41.67 |
| 6% | $125.00 | $83.33 | $62.50 | $50.00 |
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
▾
கோர்டன் வளர்ச்சி மாதிரி எதற்காகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது?
GGM முதன்மையாக முதிர்ந்த, டிவிடெண்ட் செலுத்தும் பங்குகளின் உள்ளார்ந்த மதிப்பை மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, அதாவது பயன்பாடுகள், REITகள் மற்றும் பெரிய தொப்பி நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ். கார்ப்பரேட் நிதிப் பயிற்சியாளர்களால் பங்குச் செலவைக் கணக்கிடவும் (மறுசீரமைப்பதன் மூலம்: r = D₁/P + g) மற்றும் பங்கு ஆய்வாளர்கள் குறைமதிப்பீடு செய்யப்பட்ட அல்லது மிகைப்படுத்தப்பட்ட டிவிடெண்ட் பங்குகளை விரைவாகக் கண்டறியவும் இது பயன்படுத்தப்படுகிறது. கல்வி நிதியில், இது சமபங்குகளுக்குப் பயன்படுத்தப்படும் தற்போதைய மதிப்புக் கொள்கைகளுக்கான அடிப்படை கற்பித்தல் கருவியாகும்.
g ஆனது r ஐ விட அதிகமாகவோ அல்லது சமமாகவோ இருந்தால் என்ன நடக்கும்?
மாதிரி முற்றிலும் உடைந்து விடுகிறது. g ≥ r என்றால், வகுத்தல் (r - g) பூஜ்ஜியமாகவோ அல்லது எதிர்மறையாகவோ மாறி, முடிவில்லாத அல்லது எதிர்மறை விலையை உருவாக்குகிறது - இவை இரண்டும் பொருளாதார அர்த்தத்தை அளிக்காது. இது ஒரு அடிப்படைக் கட்டுப்பாடு: GGM க்கு நிரந்தரமாக g <r தேவைப்படுகிறது. ஒரு நிறுவனம் உண்மையிலேயே தள்ளுபடி விகிதத்தை விட வேகமாக வளரும் என்று நீங்கள் நம்பினால், பல நிலை DDM ஐப் பயன்படுத்தவும், இது r க்குக் கீழே ஒரு நிலையான டெர்மினல் வளர்ச்சி விகிதத்திற்கு உயர் அருகாமையில் வளர்ச்சிக் கட்டத்தை அனுமதிக்கும்.
வளர்ச்சி விகிதம் எவ்வாறு மதிப்பிடப்படுகிறது?
பல முறைகள் உள்ளன: (1) வரலாற்று சராசரி: 5-10 ஆண்டுகளில் ஒரு பங்கின் ஈவுத்தொகையின் கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சியைக் கணக்கிடுங்கள். (2) நிலையான வளர்ச்சி: g = ROE × தக்கவைப்பு விகிதம் (1 - செலுத்துதல் விகிதம்); இது நிறுவனத்தின் உள் மறு முதலீட்டு விகிதம் மற்றும் வருமானத்துடன் வளர்ச்சியை இணைக்கிறது. (3) பகுப்பாய்வாளர் ஒருமித்த கருத்து: விற்பனை பக்க ஆய்வாளர்களின் சராசரி நீண்ட கால EPS வளர்ச்சி மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்தவும். (4) GDP-நங்கூரம்: மிகவும் முதிர்ந்த நிறுவனங்களுக்கு, நிறுவனத்தின் முதன்மைச் சந்தையின் நீண்ட கால பெயரளவு GDP வளர்ச்சிக்கு (வளர்ந்த பொருளாதாரங்களுக்கு 2-4%) நங்கூரம். எதிர்பார்க்கப்படும் பெயரளவிலான GDP வளர்ச்சியில் g வரம்பிடுவது மிகவும் பழமைவாத மற்றும் கோட்பாட்டு ரீதியாக சரியானதாகும்.
கோர்டன் க்ரோத் மாடல் முழு DCF இலிருந்து எவ்வாறு வேறுபடுகிறது?
ஒரு நிலையான DCF 5-10 ஆண்டுகளுக்கு இலவச பணப்புழக்கங்கள் அல்லது வருவாய்களை வெளிப்படையாக முன்னறிவிக்கிறது, பின்னர் ஒரு டெர்மினல் மதிப்பைப் பயன்படுத்துகிறது. GGM என்பது நிரந்தர குறுக்குவழியாகும், இது ஈவுத்தொகை நிலையான விகிதத்தில் உடனடியாகத் தொடங்கும் என்று கருதுகிறது - அடிப்படையில் ஒரு-நிலை முனைய மதிப்பு. முழு DCF மிகவும் நெகிழ்வானது (ஈவுத்தொகை செலுத்தாத நிறுவனங்களைக் கையாளுகிறது, மாறுபட்ட வளர்ச்சிக் கட்டங்கள்) ஆனால் அதிக தரவு-தீவிரமானது. GGM வேகமானது மற்றும் வெளிப்படையானது, பணப்புழக்கத்தை முன்னறிவிக்கும் திறன் அதிகமாக இருக்கும் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட தொழில்களுக்கு இது பயனுள்ளதாக இருக்கும்.
ஈவுத்தொகை செலுத்தாத நிறுவனத்தை GGM மதிப்பிட முடியுமா?
நேரடியாக அல்ல. இருப்பினும், பயிற்சியாளர்கள் ஈக்விட்டிக்கு பதிலாக ஈக்விட்டிக்கு (FCFE) இலவச பணப்புழக்கத்தைப் பயன்படுத்தி GGM ஐ நீட்டிக்கிறார்கள் - அதே சூத்திரம் ஆனால் D₁ க்கு பதிலாக ஒரு பங்குக்கு FCFE உடன். இது செல்லுபடியாகும், ஏனெனில் கோட்பாட்டளவில் ஈவுத்தொகையாக செலுத்தக்கூடியவற்றை FCFE குறிக்கிறது. வளர்ச்சிக்கான அனைத்து பணப்புழக்கங்களையும் வைத்திருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு (எ.கா., ஆரம்ப-நிலை தொழில்நுட்பம்), GGM-பாணி மாதிரிகள் இன்னும் நன்றாக வேலை செய்யவில்லை, ஏனெனில் தற்போதைய காலகட்டத்திலிருந்து நிலையான வளர்ச்சியின் மறைமுகமான அனுமானம் உடைந்து போகிறது.
H-மாடல் என்றால் என்ன, அது GGMஐ எவ்வாறு நீட்டிக்கிறது?
H-மாடல் (Fuller and Hsia, 1984) என்பது இரண்டு-நிலை நீட்டிப்பு ஆகும், இது நிலையான பல-நிலை DDM இன் திடீர் இரண்டு-நிலை மாற்றத்தைக் காட்டிலும், ஒரு நிலையான நீண்ட கால விகிதத்திற்கு மாற்றியமைக்கும் தொடக்கத்தில் உயர்ந்த ஆனால் நேர்கோட்டில் வீழ்ச்சியடைந்து வரும் வளர்ச்சி விகிதத்தைக் கருதுகிறது. இது ஒரு சுத்தமான மூடிய வடிவத்தை உருவாக்குகிறது: P = [D₀ × (1+gL) + D₀ × H × (gS - gL)] / (r - gL), இங்கு H என்பது உயர்-வளர்ச்சிக் காலத்தின் அரை-வாழ்க்கை மற்றும் gS, gL என்பது குறுகிய மற்றும் நீண்ட கால வளர்ச்சி விகிதங்கள் ஆகும். உயர் நிலையிலிருந்து நிலையான வளர்ச்சிக்கு மாறும் நிறுவனங்களுக்கு இது நன்றாகப் பொருந்துகிறது.
சிறிய உள்ளீட்டு மாற்றங்களுக்கு GGM ஏன் உணர்திறன் கொண்டது?
வகுத்தல் (r - g) பெரும்பாலும் ஒரு சிறிய எண்ணாக இருப்பதால் (எ.கா., 3-5%), r அல்லது g இரண்டிலும் சிறிய முழுமையான மாற்றங்கள் வகுப்பில் பெரிய சதவீத மாற்றங்களை உருவாக்குகின்றன, எனவே வெளியீட்டு விலையில் பெரிய ஊசலாடுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, r=9% மற்றும் g=5% உடன், பரவல் 4% ஆகும். g 6% ஆக அதிகரித்தால், பரவல் பாதியாக 3% ஆகவும் விலை இரட்டிப்பாகும். இந்த தீவிர உணர்திறன் ஒரு வரம்பு மற்றும் ஒரு அம்சமாகும் - இது ஒரு பங்கின் மதிப்பு எவ்வளவு நீண்ட கால வளர்ச்சி அனுமானத்தைப் பொறுத்தது என்பதை வெளிப்படுத்துகிறது.
தவிர்க்க வேண்டிய பொதுவான தவறுகள்
▾
- !r க்கு சமமாக அல்லது அதற்கு மேல் g ஐ அமைத்தல் - வரையறுக்கப்படாத அல்லது எதிர்மறை விலையை உருவாக்குகிறது; ஒரு அர்த்தமுள்ள பாதுகாப்பு விளிம்புடன் (குறைந்தபட்சம் 2-3% பரவல்) g <rஐ எப்போதும் உறுதிசெய்யவும்.
- !நிலைத்தன்மையை சரிபார்க்காமல் g = வரலாற்று வருவாய் வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்துவது — பங்கு வாங்குதல்கள் அல்லது ஒரு முறை உருப்படிகள் மூலம் இயக்கப்படும் கடந்த EPS வளர்ச்சியானது நிலையான ஈவுத்தொகை வளர்ச்சிக்கு சமமாக இருக்காது.
- !சுழற்சி நிறுவனங்களுக்கு GGM-ஐப் பயன்படுத்துதல் - ஏற்ற இறக்கமான ஈவுத்தொகை மற்றும் சுழற்சியின் மூலம் வருவாய் ஆகியவை நிலையான வளர்ச்சி அனுமானத்தை செல்லாததாக்குகின்றன.
- !D₁ ப்ரொஜெக்ட்டை மறந்துவிடுதல்: D₀ × (1+g) க்கு பதிலாக D₀ ஐப் பயன்படுத்துவது நியாயமான மதிப்பை சரியாக (1+g) குறைத்து மதிப்பிடுகிறது — இது சிறிய ஆனால் முறையான பிழையானது ஒப்பீடுகளில் கூட்டும்.
- !GGM வெளியீட்டை துல்லியமாக ஏற்றுக்கொள்வது — எப்போதும் ஒரு 'சரியான' உள்ளார்ந்த மதிப்பாக இல்லாமல் r மற்றும் g இல் உணர்திறன் பகுப்பாய்வைப் பயன்படுத்தி வரம்பாகவே இருக்கும்.
நிபுணர் குறிப்பு
GGM இன் மறைமுகமான வளர்ச்சி விகிதத்தை (g = r - D₁/P) மதிப்பீட்டுக் கண்டறியும் கருவியாகப் பயன்படுத்தவும். மறைமுகமான வளர்ச்சி விகிதம், நிறுவனத்தின் நீண்ட கால நிலையான வளர்ச்சி விகிதத்தை ஒரு பரந்த வித்தியாசத்தில் மீறினால், பங்கு முழுமைக்காக விலை நிர்ணயம் செய்யப்படலாம். ஆய்வாளர் ஒருமித்த நீண்ட கால EPS வளர்ச்சி விகிதம் மற்றும் நிறுவனத்தின் ROE × (1 - செலுத்துதல் விகிதம்) ஆகியவற்றுடன் மறைமுகமான வளர்ச்சியை ஒப்பிடுக - அர்த்தமுள்ள வேறுபாடுகள் ஆய்வுக்கு உத்தரவாதம்.
உங்களுக்கு தெரியுமா?
மைரான் கார்டன் 1956 இல் மாதிரியை வெளியிட்டார் - அதே ஆண்டில் டவ் ஜோன்ஸ் தொழில்துறை சராசரி முதலில் 500 புள்ளிகளுக்கு மேல் மூடப்பட்டது. திறமையான சந்தைக் கருதுகோளில் கோர்டன் சந்தேகம் கொண்டிருந்தார் மற்றும் ஈவுத்தொகையில் தொகுக்கப்பட்ட அடிப்படை மதிப்பீடு நீண்ட கால முதலீட்டு வருமானத்திற்கு முக்கியமாகும் என்று நம்பினார். அவரது மாதிரியானது 70 ஆண்டுகளுக்குப் பிறகும் மிகவும் பரவலாகக் கற்பிக்கப்படும் சமபங்கு மதிப்பீட்டு கட்டமைப்பாக உள்ளது.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
குறிப்புகள்
வாராந்திர கணித உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறுங்கள்
ஒவ்வொரு வாரமும் கால்குலேட்டர் உதவிக்குறிப்புகளைப் பெறும் 12,000+ சந்தாதாரர்களுடன் சேரவும்.